ASN-Novib Microkredietfonds Halfjaarbericht...

ASN

-Novib M

icrokredietfonds Jaarverslag 2013

ASN-Novib Microkredietfonds Halfjaarbericht 2013

2

Halfjaarbericht 2013 ASN-Novib Microkredietfonds

Foto cover: Boomkwekerij in Mali. De Malinese overheid

stimuleert de aanplant van bomen en herbebossing.

Foto: Roel Burgler.

1 Verslag van de beheerder 51.1 Opzet en opdracht van het fonds 6 1.2 Fondsontwikkelingen en kerncijfers 6 1.3 Eerste halfjaar 2013 en vooruitzichten 8 1.4 Nieuwe leningen en deelnemingen 8 1.5 De projectbeheerder 9 1.6 Jaarvergadering van participanten 9 1.7 Fondsdocumentatie 9 1.8 Fund governance en risicobeleid 10 1.9 Risico’s 10 1.10 Beheerkosten 11

2 Halfjaarcijfers 132.1 Balans 14 2.2 Winst- en verliesrekening 15 2.3 Kasstroomoverzicht 16 2.4 Toelichting algemeen 17 2.5 Toelichting op de balans 24 2.6 Toelichting op de winst- en verliesrekening 32 2.7 Overige gegevens 35

Beoordelingsverklaring 36 Adresgegevens en personalia 37

Halfjaarbericht 2013 Inhoud

De missie van de ASN Bank De ASN Bank N.V. heeft zich als onderneming een opdracht gegeven.

Inzet van die opdracht is een betere wereld. Dat vraagt volgens de

ASN Bank om een samenleving waarin duurzaamheid voorop staat.

De ASN Bank is een onderneming die de duurzaamheid van de

samenleving wil bevorderen. Daardoor laat zij zich in haar economische

handelen leiden. Zij ziet het bevorderen van de duurzaamheid van de

samenleving als het meewerken aan veranderingen die bedoeld zijn

om een einde te maken aan processen waarvan de nadelige gevolgen

worden verschoven naar de toekomst, of worden afgewenteld op

het milieu, de natuur of kwetsbare bevolkingsgroepen.

Het economische handelen duidt erop dat de ASN Bank de noodzaak

erkent om op lange termijn een rendement te behalen dat haar

gezonde voortbestaan waarborgt. En dat zij de noodzaak erkent

om de middelen die klanten haar toevertrouwen, te beheren op

een wijze die recht doet aan de verwachtingen van klanten hierover.

De missie van Oxfam Novib Oxfam Novib zet zich in voor de twee miljard mensen die dagelijks

een harde strijd voeren om uit de greep van de armoede te komen.

Volgens Oxfam Novib is armoede oplosbaar, zolang mensen

maar de mogelijkheid krijgen om te werken aan een zelfstandig

bestaan. Daarom steunt het projecten in ontwikkelingslanden.

Oxfam Novib wil verbetering in de levensomstandigheden daar

bereiken door middel van financiële bijdragen en dienstverlening.

Tevens lobbyt Oxfam Novib, voert campagnes en werkt samen

met burgers, organisaties, bedrijven en overheden. Ook is het

actief in Oxfam International, een groep van dertien ontwik-

kelingsorganisaties wereldwijd. Samen werken zij aan een

rechtvaardige wereld, zonder armoede.

ASN BELEGGINGSFONDSEN


4

1 Verslag van de beheerder

Dankzij het ASN-NOVIB Microkredietfonds kan deze

kleine ondernemer in Georgië zijn autobandenservice

uitbreiden.

Foto: archief ASN Bank


6

1.1 Opzet en opdracht van het fonds

Het ASN-Novib Microkredietfonds is opgericht door de ASN Bank en de Stichting Novib. Sinds 11 decem-ber 1999 is het een fonds voor gemene rekening met een open-end karakter. De beheerder van het fonds is ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V. (ABB); Triple Jump B.V. is projectbeheerder; Pettelaar Ef-fectenbewaarbedrijf N.V. is de bewaarder.

Het ASN-Novib Microkredietfonds stelt microfinan-cieringsinstellingen (MFI’s) in staat de groei van hun investerings- en kredietprojecten te financieren. Het fonds wil bijdragen aan armoedebestrijding door financiering van kleinschalige ondernemers in ontwikkelingslanden. Speciale aandacht gaat uit naar de sociale aspecten die zijn verbonden aan de leningen die het fonds verstrekt.

FondsprofielIn veel ontwikkelingslanden vervullen microfinan-cieringsinstellingen (MFI’s) een cruciale rol bij de organisatie en bewustwording van grote groepen kansarme mensen. Voor kleinschalige investerings-projecten in de informele sector is in veel ontwik-kelingslanden geen krediet beschikbaar. Banken be-perken hun dienstverlening veelal tot de moderne, op de export gerichte sector van de economie. Het ASN-Novib Microkredietfonds leent niet recht-streeks aan lokale ondernemers, maar leent gelden uit aan, of neemt deel in microfinancieringsinstel-lingen. Deze verstrekken op hun beurt kredieten aan kleine lokale ondernemers.

1.2 Fondsontwikkelingen en kerncijfers

RendementOver het eerste halfjaar van 2013 behaalde het ASN-Novib Microkredietfonds op basis van de intrinsieke waarde (koers) een rendement van 1,76% (over het eerste halfjaar van 2012: 3,40%). Dit is inclusief her-belegging van het dividend van € 2,50 per participa-tie over het boekjaar 2012 (over 2011: € 2,50).

Het rendement was lager dan in de eerste zes maan-den van 2012. Dat was vooral het gevolg van ontwik-kelingen in de wisselkoersen van vreemde valuta’s tegenover de euro. Deze ontwikkelingen waren ongunstig voor het fonds. Het percentage deelne-

mingen in de portefeuille van het fonds nam toe. Als gevolg hiervan is de open valutapositie toege-nomen, wat leidt tot een wisselvalliger rendement. In de verslagperiode verzwakte de euro, terwijl de open valutapositie toenam. Dat beïnvloedde het rendement negatief.

Wij vergelijken het rendement niet met een bench-mark. In Nederland ontbreekt een index die zou kunnen dienen als benchmark voor fondsen die be-leggen in microfinancieringsinstellingen. Bovendien streeft het fonds er niet naar beter te presteren dan een benchmark. Reden hiervoor is het doel van het fonds: een rechtvaardiger verdeling van de welvaart realiseren met behulp van investeringen in microfi-nancieringsinstellingen.

Fondsontwikkelingen Het bedrijfsresultaat bedroeg € 4,9 miljoen, 27% lager dan in het eerste halfjaar van 2012 (€ 6,6 mil-joen). De opbrengsten uit beleggingen daalden met 8% tot € 7,6 miljoen (2012: € 8,3 miljoen), vooral als gevolg van de ongunstige wisselkoersen. De onge-realiseerde herwaarderingen van de deelnemingen bedroegen € 0,4 miljoen (in het eerste halfjaar van 2012: € 0,8 miljoen). Er vond geen dotatie aan de voorzieningen plaats in de verslagperiode. In de eerste helft van 2012 werd het resultaat positief beïnvloed door een vrijval van voorzieningen ter grootte van € 350 duizend.

2012 kenmerkte zich door onzekerheid over de mogelijke afschaffing van de Regeling sociaal-ethische projecten 2005. Deze is per 1 januari 2013 vervallen. In het eerste halfjaar van 2013 wisselden in- en uitstroom elkaar af. Per saldo steeg het gestorte kapitaal in de eerste helft van 2013 met € 2,5 miljoen, namelijk van € 236.649 ultimo 2012 tot € 239.166 ultimo juni 2013. Deze stijging is echter te danken aan de herbelegging van dividend. Gecorrigeerd voor dividend is er € 8,4 miljoen uit-gestroomd. Het totale fondsvermogen daalde licht, met 1,4%.

7


KerncijfersRendement in %Eerste halfjaar 2013 1,76Eerste halfjaar 2012 3,40Laatste drie jaar (gemiddeld per jaar) 4,89Laatste vijf jaar (gemiddeld per jaar) 5,13Gemiddeld per jaar sinds start (14-06-1996) 3,11

Kerncijfers in euro’sKoers ultimo juni 2013 54,02Koers ultimo juni 2012 54,44Hoogste koers in twaalf maanden 53,81Laagste koers in twaalf maanden 56,31Dividend over het boekjaar 2012 2,50

Fondsontwikkeling 30-6-2013 30-06-2012Fondsomvang in miljoenen euro’s 245,28 241,55Aantal geplaatste participaties 4.518.937 4.414.463

Geografische verdeling Vijf grootste MFI’s in de portefeuille in % van de portefeuille in % van het fondsvermogenZuid-Amerika 34,6 Credo Georgië 2,4Azië 21,2 Bai Tushum 2,0Kaukasus (Eurazië) 15,5 Azercredit 2,0Centraal-Amerika 14,2 Crear Arequipa 1,9Afrika 7,0 Crecer Bolivia 1,9Oost-Europa 2,7Wereldwijd 4,8

.


8

1.3 Eerste halfjaar 2013 en vooruitzichten

PortefeuillebeleidIn het eerste halfjaar is de samenstelling van de portefeuille niet materieel veranderd. Een duide-lijke trend in de ontwikkeling van het fondsvermo-gen ontbrak. Daardoor was het onzeker of er voor langere tijd geld beschikbaar was om uit te zetten in nieuwe leningen en deelnemingen. Als gevolg hiervan namen de beleggingen per saldo wat af. Het percentage deelnemingen in de portefeuille nam toe als gevolg van nieuwe investeringen. De marges op nieuwe leningen hebben zich gestabiliseerd, met uitzondering van enkele Latijns-Amerikaanse landen waar rentes nog wel dalen.

De kwaliteit van de leningen van de MFI’s in de fonds-portefeuille is onveranderd goed. Het aantal MFI’s in de portefeuille dat onder verscherpt toezicht van de projectbeheerder staat, is verder afgenomen tot zes. Het fonds heeft geen nieuwe voorzieningen hoeven te treffen. Twee van de zes MFI’s die onder verscherpt toezicht staan, troffen in de verslagperi-ode een betalingsregeling. Hieruit zijn echter geen betalingsachterstanden ontstaan.

Ook de spreiding van de portefeuille is goed. Het maximum dat het fonds in een land heeft uitstaan, is 10%. In slechts vijf van de bijna veertig landen waar het fonds actief is, bedraagt het geïnvesteerde bedrag meer dan 5% van de portefeuille.

VooruitzichtenNaar verwachting zal de portefeuille in de tweede helft van 2013 weer licht groeien. We voorzien geen grote veranderingen in de spreiding van de porte-feuille. We verwachten dat de portefeuillekwaliteit goed zal blijven. De onzekerheden in de eurozone en de VS veroorzaken grotere schommelingen in de koers van de euro ten opzichte van de dollar en andere vreemde valuta’s. Deze koersschommelingen beïnvloeden het rendement sterker dan tot nu toe het geval was, vanwege de grotere open valutaposi-tie van het fonds.

1.4 Nieuwe leningen en deelnemingen

In het eerste halfjaar van 2013 nam de portefeuille van het ASN-Novib Microkredietfonds af met 6% tot € 190 miljoen. De deelnemingen in de portefeuille groeiden met 12% tot € 32 miljoen. De leningen in de portefeuille namen voor het eerst in jaren af, namelijk tot € 157 miljoen. Het totaal aan uitstaande leningen nam af met 9%.

Nieuwe leningen en deelnemingenIn het eerste halfjaar van 2013 zijn de volgende lening en deelneming aan de portefeuille van het ASN-Novib Microkredietfonds toegevoegd:

■ Idepro, Bolivia, lening van € 781.860 (USD 1 miljoen), looptijd drie jaar.

Idepro is de op drie na grootste niet-gereguleer-de MFI in Bolivia. Het heeft een brutoleningen-portefeuille van circa USD 32 miljoen. Idepro heeft bijna tienduizend klanten. Het verstrekt individuele leningen in de vorm van twee pro-ducten: microkredieten (Promicro) en leningen voor productieketens (Procadenas). Idepro heeft zeer goede methodieken ontwikkeld voor beide producten. Promicro (72% van de portefeuille van Idepro) verschaft leningen aan microbedrijven die actief zijn in de handel en dienstverlening. Procadenas, het leningproduct waarmee Idepro productieketens in het land versterkt, is uniek in de markt voor microfinanciering in Bolivia. Het product helpt kleine bedrijven concurrerender te worden door technische assistentie, die een integraal onderdeel van dit product vormt. Proca-denas maakt 28% van de totale portefeuille van Idepro uit.

■ Fortaleza, Bolivia, deelneming van € 2.868.334. Fortaleza FFP kwam voort uit Financiacoop.

Financiacoop startte in 1993 als enige spaar- en kredietcoöperatie met een vergunning van de toezichthouder in Bolivia. In 2000 werd de naam van de coöperatie veranderd in Fortaleza. De co-operatie werd in 2002 omgevormd tot een fondo financiero privado (FFP). Een FFP is een financiële onderneming die een breed scala van kredieten spaarproducten kan aanbieden, met uitzonde-ring van lopende rekeningen. Er zijn vijf FFP’s in Bolivia. Fortaleza staat op de vierde plaats gere-kend naar de omvang van zijn portefeuille (meer dan USD 70 miljoen) en het aantal klanten (ruim twaalfduizend).

9


1.5 De projectbeheerder

ABB heeft Triple Jump B.V. aangesteld als project-beheerder van het ASN-Novib Microkredietfonds. Triple Jump is een maatschappelijk verantwoorde onderneming met als doel de toegang tot financiële diensten voor kleine ondernemers in ontwikkelings-landen te verbeteren. Dat doet Triple Jump door microfinancieringsinstellingen (MFI’s) te ondersteu-nen met kapitaal en adviesdiensten in alle fases van hun ontwikkeling. Triple Jump richt zich op microfi-nancieringsinstellingen in ontwikkelingslanden die gecommitteerd zijn om:■ de armoede in hun land te verminderen;■ kwetsbare en lage-inkomensgroepen te bedienen,

vooral vrouwen; ■ milieu en maatschappij te respecteren;■ maximale efficiëntie, financiële duurzaamheid en

bereik na te streven.

Triple Jump is verantwoordelijk voor de uitzettingen van het ASN-Novib Microkredietfonds. Daarnaast beheert het de leningenportefeuille van Oxfam Novib, MicroBuild Fund en het NOTS Microkrediet Fonds en gedeeltelijk de portefeuilles van SNS Institutional Microfinance Fund I en II. Triple Jump beheert momenteel een deelnemingen- en leningen-portefeuille van € 360 miljoen.Als projectbeheerder dient Triple Jump alle investe-ringsvoorstellen in bij de beheerder van het ASN-Novib Microkredietfonds, nadat de kredietcommis-sie hierover advies heeft gegeven. De beheerder besluit een bepaald project al dan niet te financieren op basis van de beoordeling door de kredietcom-missie en de uitgebreide kredietvoorstellen. Deze bevatten naast financiële gegevens tevens gegevens over de maatschappelijke impact, het type klant dat de MFI bereikt, en informatie over de transparantie van de MFI tegenover haar klanten over de rente-voorwaarden.

1.6 Jaarvergadering van participanten

Op vrijdag 19 april 2013 kwamen vele honderden beleggers naar de Beurs van Berlage voor de alge-mene vergadering van participanten van het ASN-Novib Microkredietfonds. Nadat voorzitter Rick van der Ploeg de vergadering van participanten van het ASN-Novib Microkredietfonds had geopend, besprak Bas-Jan Blom de gang van zaken in 2012. ‘Het was een bijzonder jaar vanwege de onzekerheid rond de fiscale

behandeling van het ASN-Novib Microkredietfonds. Daardoor stokte de instroom, waardoor er minder gelden konden worden uitgezet. Uiteindelijk was er dus minder geld beschikbaar voor mensen in ont-wikkelingslanden. Het aantal investeringen van het fonds nam desondanks toe. Samen met de vrijval van voorzieningen voor slechte leningen zorgde dat voor een goed rendement van 5,51% in 2012. Dit rendement laat zien dat het fonds zonder de fiscale faciliteit op eigen kracht verder kan. Dat is goed voor de beleggers, maar vooral voor de mensen die we met de investeringen van het fonds kunnen helpen.’

Op de agenda stond het aftreden van Meine Pieter van Dijk als lid van de raad van toezicht. De voorzit-ter roemde Van Dijk als een van de meest ervaren leden van de raad: hij was al sinds 2002 lid. De aanwezige beleggers stemden schriftelijk in met de benoeming van het nieuwe lid van de raad van toezicht, de heer Hans Verhoef.

Participanten in het ASN-Novib Microkredietfonds kunnen de notulen van de vergadering opvragen bij ABB via de ASN Klantenservice op 0800 - 03 80 (gratis), van maandag tot en met vrijdag tussen 8.00 en 17.30 uur.

1.7 Fondsdocumentatie

Per 1 januari 2013 is het prospectus geactualiseerd. Aanleiding hiervan was het vervallen van de Rege-ling sociaal-ethische projecten 2005. Vanwege het vervallen van deze regeling zijn ook de Voorwaarden van beheer en bewaring aangepast.

In januari en in mei is het document Essentiële Be-leggersinformatie van het ASN-Novib Microkrediet-fonds aangepast.

Het prospectus en het document Essentiële Beleggersinformatie zijn beschikbaar via de website www.asnbank.nl/beleggen > Brochures en documenten.

AIFMDNaar aanleiding van de kredietcrisis in 2008 zijn de Europese regels voor het toezicht op beleggings-fondsen uitgebreid. Zo kwam de richtlijn ‘Alterna-tive Investment Fund Managers Directive’, kortweg AIFMD, tot stand. Door de AIFMD komen meer beheerders van beleggingsfondsen onder toezicht. Ook stelt de AIFMD gedetailleerde eisen aan het be-heer. De Nederlandse wetgever heeft deze Europese regels vertaald in wetgeving in Nederland.


10

Deze eisen voor het beheer hebben onder andere betrekking op het risicomanagement, uitbesteding en beloningsbeleid. Bovendien moeten beleggings-fondsen een bewaarder hebben die de uitvoering van het fondsbeheer uitgebreid controleert. De nieuwe regels zijn op 22 juli 2013 in werking getre-den. Voor beheerders met een bestaande vergun-ning, zoals ABB voor het ASN-Novib Microkrediet-fonds, geldt een overgangstermijn van één jaar. Het ASN-Novib Microkredietfonds en ABB moeten uiter-lijk op 22 juli 2014 aan de nieuwe regels voldoen.

1.8 Fund governance en risicobeleid

ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V. (ABB), de fondsbeheerder, heeft voor het ASN-Novib Micro-kredietfonds de ‘Principles of Fund Governance’ die zijn opgesteld door de Dutch Fund Association (DUFAS) aanvaard.

De Gedragscode Fund Governance vindt u op www.asnbank.nl/beleggen > Over de beheerder.

ABB heeft in 2012 beleid voor het risicobeheer vast-gesteld en besproken met de raad van toezicht. In juni 2013 hebben wij het beleid geëvalueerd, en naar aanleiding daarvan herzien en opnieuw vastgesteld. De herziening van het beleid had betrekking op de taakver-deling in het team van de beheerder en op het vervallen van de Regeling sociaal-ethische projecten 2005.

1.9 Risico’s

De belangrijkste financiële risico's van het ASN-Novib Microkredietfonds komen voort uit het beheer van de beleggingsportefeuille. ABB bewaakt met behulp van een systeem van risicobeheersings-maatregelen dat het fonds in het algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder voortdurend blijven voldoen aan:■ de randvoorwaarden die in het prospectus zijn

vastgelegd, ■ de wettelijke kaders, en ■ de meer fondsspecifieke interne uitvoeringsricht-

lijnen. Dergelijke richtlijnen zijn onder meer gesteld voor

de mate van spreiding van de portefeuille, de kredietwaardigheid van debiteuren, de kwaliteit van marktpartijen waarmee zaken worden gedaan en de liquiditeit van de beleggingen.

De belangrijkste risico’s die ABB identificeert voor het ASN-Novib Microkredietfonds zijn het marktri-sico, kredietrisico, valutarisico en concentratierisico. ABB vermindert deze risico’s door:■ de portefeuille te spreiden over verschillende

landen;■ limieten te stellen aan de omvang van de beleg-

gingen in een land;■ het valutarisico deels af te dekken met valutater-

mijncontracten;■ limieten te stellen aan de omvang van individuele

leningen en deelnemingen in MFI’s.

Per MFI geldt een limiet van 5% van het fondsver-mogen. De grootste belegging in één MFI bleef ruim onder de grens van 5%. Bovendien stelt ABB een maximumpercentage van 15% aan leningen en deel-nemingen in elk land. Het fonds bleef ook ruim onder deze grens. In de verslagperiode is de landenverde-ling in de portefeuille nauwelijks gewijzigd. Aange-zien het fonds belegt in langlopende leningen, kan het de samenstelling van de beleggingsportefeuille niet eenvoudig veranderen. De beheerder laat zich adviseren door een onafhanke-lijke kredietcommisie, die ieder financieringsvoorstel beoordeelt. Zo mitigeert de beheerder het kredietrisi-co. Twee van de zes MFI’s die onder verscherpt toezicht staan, troffen in de verslagperiode een betalingsrege-ling. Hieruit zijn geen betalingsachterstanden ontstaan. Er vond geen dotatie plaats aan de voorzieningen.

Ook loopt het fonds een valutarisico. ABB dekt dit risico voor de leningen deels af; voor de deelnemin-gen dekt het dit risico niet af. Maximaal 20% van het fondsvermogen mag niet zijn afgedekt in euro’s. Voor het niet-afgedekte deel is er een maximum van 5% per lokale valuta. Daarnaast wordt bij een beperkt aantal leningen het valutarisico op renteontvangsten afgedekt in de lokale valuta (niet de euro of US-dollar). Het percentage deelnemingen in het fonds nam in de verslagperiode toe. Daardoor belegde het fonds meer in vreemde valuta’s, wat leidde tot meer koersschom-melingen dan in de voorgaande periode.

Ten slotte identificeert ABB het liquiditeitsrisico en het verhandelbaarheidsrisico. Het liquiditeitsrisico wordt opgevangen doordat 10% van het fondsvermogen direct opvraagbaar is doordat het liquide wordt aange-houden. Het fonds kan geld lenen als de 10% liquiditeit die wettelijk is vereist, in het gedrang komt. Dit laatste was in de verslagperiode niet nodig. De beleggingen in het fonds zijn beperkt verhandelbaar. Het fonds houdt minimaal 10% liquide aan, waardoor dagelijks toe- en uittreding in principe mogelijk is. In de verslagperiode heeft dagelijkse handel plaatsgevonden.

11


Per 1 januari 2013 is de Regeling sociaal-ethische projecten afgeschaft. In de eerste helft van 2013 ontbrak daardoor een duidelijke trend in de ontwik-keling van het fondsvermogen. Het was onzeker of er voor langere tijd geld beschikbaar was om nieuwe leningen en deelnemingen uit te zetten. Om het liquiditeitsrisico en het verhandelbaarheidsrisico te beperken, is de beheerder in het eerste halfjaar terughoudend geweest met het uitzetten van nieuwe leningen en deelnemingen.

Het renterisico speelt bij het ASN-Novib Microkre-dietfonds nauwelijks een rol. Het fonds verstrekt kredieten met een vast rentepercentage. Verder heeft de leningenportefeuille van het fonds een korte duration (rentetypische looptijd). Daardoor hebben eventuele veranderingen in de marktrente geen signi-ficante invloed op de waarde van de leningen.

Dit halfjaarbericht heeft onder meer als functie om in-zicht te verschaffen in risico’s die zich in het eerste half-jaar van 2013 hebben voorgedaan. Hierboven zijn de belangrijkste risico’s beschreven. Daarnaast vindt u een uitgebreid overzicht van de risico’s in de halfjaarcijfers. De risico’s ultimo juni worden daarin gekwantificeerd.

1.10 Beheerkosten

De beheerder ontvangt jaarlijks een vergoeding van 0,7% over het totale fondsvermogen, die per maand wordt verrekend. Deze vergoeding wordt gebruikt om alle kosten te dekken van het beheer van het fonds, inclusief de kosten van de administratie, de kosten van de bewaarder, de beloning van de raad van toezicht, de accountant, het jaarverslag, de algemene vergadering, kosten van distributie door derde partijen, marketingkosten en overige kosten.

Momenteel staat de structuur van distributievergoe-dingen aan aanbieders van fondsen in Nederland ter discussie. Per 1 januari 2014 worden de distributiever-goedingen afgeschaft. Distributeurs gaan deze kosten dan rechtstreeks aan beleggers in rekening brengen. Op dit moment kunnen wij echter nog geen duidelijk-heid verschaffen over de definitieve invloed van deze maatregel op de totale kostenopbouw van het fonds.

Zoals gezegd ontvangt de beheerder een vergoeding van 0,7% over het totale fondsvermogen. Daarnaast ontvangt de projectbeheerder, Triple Jump, een ver-goeding van 2,0% over het totaal van de beleggingen (leningen en deelnemingen) die in het fonds uitstaan. Het fonds hanteert een totalekostenpercentage (TKP) van maximaal 2,5%. Dit is als volgt opge-

bouwd. Over het fondsvermogen wordt 0,7% per jaar berekend voor het beheer. Tevens bevat het TKP de kosten die maximaal in rekening kunnen worden gebracht voor het projectbeheer, te weten 2% van maximaal 90% van het fondsvermogen dat in lenin-gen en deelnemingen is belegd. Het TKP bedraagt dus maximaal [(2% * 0,9)+0,7%] = 2,5%.

LopendekostenfactorTot en met het halfjaarbericht van 2012 hanteerden wij de total expense ratio (TER) om de kosten in het fonds weer te geven. Recent zijn de regels over kostentransparantie gewijzigd. Volgens artikel 5:2 van de Nadere Regeling gedragsregels financiële ondernemingen (NRgfo) is een toelichting van de lopende kostenfactor (LKF) vereist.

De LKF is gelijk aan de totale kosten die ten laste van het fonds komen ten opzichte van het gemiddelde fondsvermogen. Het verschil tussen de TER en de LKF is de wijze van berekening. Het gemiddelde fondsvermo-gen bij de TER wordt berekend door het gemiddelde fondsvermogen op vijf meetmomenten te nemen. Bij berekening van de LKF wordt het gemiddelde fonds-vermogen bepaald op basis van de frequentie waarmee de intrinsieke waarde of net asset value (NAV) wordt afgegeven. Alle NAV’s die gedurende het jaar worden afgegeven, worden opgeteld en gedeeld door het aantal afgegeven NAV’s. De LKF geeft daarmee een nauwkeuriger niveau van de kosten weer dan de TER.

Deze kosten worden aan de beleggers niet apart in rekening gebracht, maar zij komen ten laste van het resultaat. Dit komt tot uitdrukking in de koers van het fonds.

Over de eerste helft 2013 waren de lopendekosten-factor en het totalekostenpercentage van het fonds als volgt (de TKP is ongewijzigd ten opzichte van het eerste halfjaar van 2012):Totalekostenpercentage (TKP) maximaal 1,25%Lopendekostenfactor (LKF) 1,15% (eerste helft

2012: 11,1%)

Den Haag, 29 augustus 2013

Directie ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V.

Bas-Jan BlomDiane GriffioenASN Bank N.V., vertegenwoordigd door:Ewoud GoudswaardJeroen Jansen


12

2 Halfjaarcijfers

Van het microkrediet aan deze Georgische stenen-

bakker profiteren ook zijn 25 werknemers en hun

gezinnen.

Foto: archief ASN Bank


14

2.1 Balans

In duizenden euro’s Ref. 30-06-2013 31-12-2012

Beleggingen (A*)Participaties in Oikocredit International Share Foundation 2.409 2.409Deelnemingen in microfinancieringsinstellingen 31.696 28.050Derivaten -2.775 -1.992Achtergestelde leningen 10.106 10.724Kredieten 149.419 163.906Af: voorziening kredieten -906 -906

189.949 202.191

ASN Sparen Zakelijk 49.965 40.231Som van de beleggingen 239.914 242.422

Vorderingen (B)Vorderingen uit hoofde van beleggingen 3.087 4.214Overige vorderingen 403 1.019Som van de vorderingen 3.490 5.233

Overige activa (C)Liquide middelen 2.764 2.278

Kortlopende schulden (D) 892 1.124

Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden 5.362 6.388

Activa min kortlopende schulden 245.276 248.809

Fondsvermogen (E)Gestort kapitaal 239.166 236.649Overige reserves 1.247 1.312Onverdeeld resultaat 4.863 10.848

Totaal 245.276 248.809

* De referenties in de balans en de winst- en verliesrekening verwijzen naar de toelichtingen op de betreffende posten. U vindt deze toelichtingen in de paragrafen 2.5 respectievelijk 2.6.

15


2.2 Winst- en verliesrekening

In duizenden euro’s Ref. 01-01-2013t/m 30-06-2013

01-01-2012t/m 30-06-2012

Opbrengsten uit beleggingen (F)Dividenden uit participaties en deelnemingen 421 471Rente op (achtergestelde) leningen 6.789 7.115Afsluitprovisie leningen 30 66Rente op ASN Sparen Zakelijk 404 648

7.644 8.300

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen -34 -21

Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 276 768

Overige bedrijfsopbrengstenRente op en bankkosten over liquide middelen -5 -Valutaresultaat -256 -113Diverse baten 74 -Som van de bedrijfsopbrengsten 7.699 8.934

Lasten (G)Beheervergoeding 2.817 2.624Diverse lasten 19 21

VoorzieningenMutatie voorziening kredieten - -350

Som van de bedrijfslasten 2.836 2.295

Resultaat 4.863 6.639


16

2.3 Kasstroomoverzicht

In duizenden euro’s 01-01-2013t/m 30-06-2013

01-01-2012t/m 30-06-2012

Kasstromen uit beleggingsactiviteitenResultaat 4.863 6.639

Aanpassing om het resultaat aan te sluiten op de door de beleggings- activiteiten gegenereerde kasstroom:Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 34 21Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen -255 -809

Mutatie voorziening kredieten - -350

Aankoop van beleggingen -24.450 -26.899Verkoop/aflossing van beleggingen 27.179 16.412

Mutaties in activa en passiva:Vorderingen 1.743 -353Kortlopende schulden -232 -49

Nettokasstromen uit operationele activiteiten 8.882 -5.388

Kasstromen uit financieringsactiviteitenUitgifte van participaties 24.233 22.802Inkoop van participaties -21.716 -8.625Uitgekeerd dividend -10.913 -10.526

Nettokasstromen uit financieringsactiviteiten -8.396 3.651

Mutatie liquide middelen 486 -1.737Liquide middelen begin van de verslagperiode 2.278 4.132

Liquide middelen eind van de verslagperiode 2.764 2.395

17


2.4 Toelichting algemeen

Het ASN-Novib Microkredietfonds is een fonds voor gemene rekening naar Nederlands recht, opgericht op 14 juni 1996. Per 11 december 1999 is het fonds omgevormd van een besloten fonds tot een open-end beleggingsfonds. Het ASN-Novib Microkrediet-fonds is niet genoteerd aan enige effectenbeurs. Dit verslag heeft betrekking op de periode van 1 januari 2013 tot en met 30 juni 2013.

Dit halfjaarbericht is opgesteld in overeenstemming met Titel 9, BW 2 van het Burgerlijk Wetboek en de Wet op het financieel toezicht (Wft). Op onderdelen zijn in dit halfjaarbericht bewoordingen gehanteerd die afwijken van de modellen omdat zij beter de inhoud van de post weergeven.

De beheerder van het fonds, ASN Beleggingsin-stellingen Beheer B.V., heeft een vergunning op grond van artikel 2:65 van de Wet op het financieel toezicht (Wft).

Het ASN-Novib Microkredietfonds heeft de status van fiscale beleggingsinstelling zoals bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969, zoals nader is uitgewerkt in het Besluit beleg-gingsinstellingen. Dit houdt in dat het ASN-Novib Microkredietfonds geen (0%) vennootschapsbelas-ting verschuldigd is als het voldoet aan de voorwaar-den die in de wet en het Besluit beleggingsinstel-lingen worden genoemd. Een van die voorwaarden is dat het fonds de winst die voor uitdeling beschik-baar is, binnen acht maanden na afloop van het boekjaar aan de participanten uitkeert (de door-stootverplichting).

Dividendbelasting en buitenlandse bronbelastingHet ASN-Novib Microkredietfonds moet op divi-dend dat het uitkeert aan aandeelhouders in beginsel 15% dividendbelasting inhouden.

Op van Nederlandse beleggingen ontvangen dividend wordt in beginsel 15% dividendbelasting ingehouden. Op van buitenlandse beleggingen ont-vangen dividend houdt het betreffende land veelal bronbelasting in. Als Nederland een verdrag heeft gesloten met het betreffende bronland om dubbele belasting te voorkomen, kan het bronbelasting-tarief mogelijk worden verlaagd op grond van dit belastingverdrag. Afhankelijk van het betreffende belastingverdrag kan het ASN-Novib Microkrediet-fonds in beginsel verzoeken om een (gedeeltelijke) teruggaaf van de ingehouden bronbelasting (tot aan

het verdragstarief) bij de buitenlandse belasting-autoriteiten.

Het ASN-Novib Microkredietfonds kan in beginsel de Nederlandse dividendbelasting die is ingehou-den op ontvangen dividenden verrekenen met de dividendbelasting die het moet afdragen over zijn dividenduitkeringen. Dit geldt ook voor (resterende) buitenlandse bronbelasting tot maximaal 15%. Deze verrekening vindt plaats via de zogenaamde afdrachtvermindering. Deze afdrachtvermindering is met ingang van 1 januari 2013 beperkt. Voor zover er vrijgestelde entiteiten deelnemen in het de fond-sen, mag de afdrachtvermindering niet meer worden toegepast op buitenlandse bronbelasting.

Waarderingsgrondslagen

AlgemeenTenzij anders is vermeld, zijn alle bedragen in duizenden euro’s en worden de posten die in de balans zijn opgenomen, gewaardeerd tegen marktwaarde. Omrekening van activa en passiva in vreemde valuta geschiedt tegen de geldende World Market/Reuters-closing spot rates per balansdatum (zie voor de valutakoersen de paragraaf Financiële risico’s en beheersmaatregelen). Valutaresultaten zijn een onderdeel van de prijsvorming van de beleg-gingen en worden als zodanig in de winst- en verliesrekening verwerkt. Transacties in vreemde valuta’s zijn in de winst- en verliesrekening verantwoord tegen de koers op transactiedatum.

Criteria opname in de balansEen financieel instrument wordt in de balans opgenomen zodra het waarschijnlijk is dat toekom-stige economische voordelen van het financiële instrument naar het beleggingsfonds zullen vloeien. De reële waarde van een financieel instrument bij eerste opname is gelijk aan de kostprijs van het financiële instrument. Een financieel instrument wordt niet langer in de balans opgenomen als een transactie ertoe leidt dat alle of nagenoeg alle toekomstige rechten op eco-nomische voordelen en alle of nagenoeg alle risico’s met betrekking tot het financiële instrument aan een derde worden overgedragen.

Saldering van een actief en een verplichtingEen financieel actief en een financiële verplichting worden gesaldeerd als nettobedrag in de balans opgenomen als er sprake is van een wettelijke of contractuele bevoegdheid om het actief en de


18

verplichting gesaldeerd en gelijktijdig af te wikkelen en bovendien de intentie bestaat om de posten op deze wijze af te wikkelen. De rentebaten en -lasten die samenhangen met de gesaldeerd opgenomen financiële activa en financiële verplichtingen worden eveneens gesaldeerd opgenomen.

De beleggingen worden gewaardeerd op reële waarde. De reële waarde wordt als volgt bepaald.

Participaties in Oikocredit International Share FoundationOikocredit International Share Foundation is een niet-beursgenoteerd fonds. Participaties worden verhandeld tegen een vaste koers van € 200 per participatie. Participaties in het fonds kunnen uit-sluitend aan het fonds zelf worden terugverkocht. Omdat er geen markt en marktwaarde voor deze participaties is, worden de participaties gewaar-deerd op kostprijs. Deze waardering wordt geacht een benadering te zijn van de reële waarde.

Deelnemingen in microfinancieringsinstellingenDeelnemingen in MFI’s die effecten zijn met een notering aan een actieve, gereglementeerde effecten-beurs, worden gewaardeerd tegen de laatste beurs-koers. Deelnemingen die geen effecten zijn met een notering aan een actieve, gereglementeerde effectenbeurs, worden gewaardeerd op kostprijs danwel hogere reële waarde. Het valuation commitee (waarderingscomité) stelt periodiek de reële waarde vast. Dit gebeurt op basis van recente marktnoterin-gen, rekening houdend met de marktontwikkelin-gen, of op basis van de rendementswaarde en/of de intrinsieke waarde.

Achtergestelde leningen en kredietenDe achtergestelde leningen en kredieten worden gewaardeerd op reële waarde. Leningen die worden verhandeld op een actieve en gereglementeerde markt, worden gewaardeerd tegen de meest recente marktnotering. Leningen waarvoor geen actieve markt bestaat, worden gewaardeerd op een reële waarde die als volgt wordt vastgesteld. Gezien het specifieke karakter van de leningen is het uitgangs-punt dat de nominale waarde, onder aftrek van eventuele voorzieningen voor verwachte oninbaar-heid, de beste benadering is van de reële waarde. Twee keer per jaar wordt de kredietportefeuille van het fonds geanalyseerd. Daarbij wordt vastge-steld of de nominale waarde nog steeds de beste benadering is van de reële waarde. Hierbij worden het markt- en kredietrisico en de looptijd van de leningen beoordeeld. De leningenportefeuille van

het ASN-Novib Microkredietfonds heeft een korte duration (rentetypische looptijd). Daardoor is de im-pact van eventuele veranderingen in de marktrente niet significant. Per 30 juni 2013 was de duration van het fonds 1,19 jaar (per 31 december 2012: 1,42 jaar). In de eerste helft van 2013 hebben de analyses van de reële waarde van de leningen niet geleid tot een waardeverandering van de leningen.

DerivatenValuta-afdekkingsinstrumenten worden alleen afge-sloten om valutarisico af te dekken. Het ASN-Novib Microkredietfonds past ‘kostprijs hedge accoun-ting’ toe voor de verwerking van activa, passiva en resultaten die voortvloeien uit valuta-afdekkingsin-strumenten voor leningen en – in een beperkt aantal gevallen – rente op leningen. Dit betekent dat alle vorderingen en verplichtingen die uit deze instru-menten voortvloeien, worden gewaardeerd tegen de valutakoersen per balansdatum. Waardemutaties in deze posten worden in de winst- en verliesreke-ning verantwoord via ongerealiseerde waardever-anderingen. Het verschil tussen de waarde van het valutatermijncontract tegen de contante koers op afsluitdatum, en de waarde van het valutatermijn-contract tegen de termijnkoers, wordt via de winst- en verliesrekening geamortiseerd over de looptijd van het valutatermijncontract. De beheerder docu-menteert de hedgerelaties op basis van documenta-tie per individuele hedgerelatie. Hij toetst periodiek de effectiviteit van de hedgerelaties. Daarbij stelt hij vast of de hedge effectief is, respectievelijk of er geen sprake is van overhedges. De effectiviteitstest vindt plaats door de kritieke kenmerken van het af-dekkingsinstrument te vergelijken met de afgedekte positie. Als er sprake is van een overhedge, wordt de hiermee samenhangende waarde op basis van kostprijs of lagere marktwaarde direct in de winst- en verliesrekening verwerkt.

Verwerking van plaatsing en inkoop van participatiesDe bedragen die uit hoofde van plaatsing van parti-cipaties worden ontvangen en uit hoofde van inkoop van participaties worden betaald, worden geheel verwerkt in het gestorte kapitaal van het fonds.

Op- en afslag bij toe- en uittredingenBij de uitgifte en inkoop van participaties in het fonds worden geen open afslagen in rekening gebracht.

19


Grondslagen voor de resultaatbepaling

Baten en lasten worden in de winst- en verliesreke-ning verantwoord in het jaar waarop zij betrekking hebben. Het resultaat bestaat uit in de verslagperi-ode gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardever-anderingen, de opgelopen renten en de gedeclareer-de dividenden, onder aftrek van de kosten die aan de verslagperiode zijn toe te rekenen en de mutatie in de voorzieningen.

Verantwoording van baten en lastenBaten worden in de in de winst- en verliesrekening opgenomen wanneer een vermeerdering van het economisch potentieel, samenhangend met een ver-meerdering van een actief of een vermindering van een verplichting, heeft plaatsgevonden waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Las-ten worden verwerkt wanneer een vermindering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermindering van een actief of een vermeerdering van een verplichting, heeft plaatsgevonden waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld.

KasstroomoverzichtHet kasstroomoverzicht geeft inzicht in de herkomst van de liquide middelen die gedurende de ver-slagperiode beschikbaar zijn gekomen en de wijze waarop deze zijn aangewend. De kasstromen wor-den gesplitst in operationele (beleggings)activitei-ten en financieringsactiviteiten. Als liquide midde-len worden aangemerkt alle onmiddellijk opeisbare tegoeden bij banken. Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. In het kasstroomoverzicht wordt het resultaat door middel van aanpassingen hierop tot kasstromen herleid.

Financiële risico’s en beheer-singsmaatregelen

Investeren in ontwikkelingslanden brengt in het algemeen hogere risico’s met zich mee dan investe-ren in eigen land. De activiteiten van het ASN-Novib Microkredietfonds kunnen financiële risico's van verscheidene aard met zich meebrengen. Deze ri-sico's bestaan uit marktrisico, renterisico, kredietri-sico, concentratierisico, valutarisico, liquiditeitsri-sico en verhandelbaarheidsrisico. De risico’s komen voort uit het beheren van de beleggingsportefeuille.

Deze risico’s worden hieronder nader toegelicht en gekwantificeerd.

ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V. (ABB) herziet jaarlijks het risicobeleid voor het ASN-Novib Microkredietfonds. In 2012 heeft ABB het risico-managementbeleid vastgelegd en besproken met de raad van toezicht. In juni 2013 is dit beleid geëvalu-eerd en naar aanleiding daarvan herzien en opnieuw vastgesteld. De herziening van het beleid heeft betrekking op de taakverdeling in het team van de beheerder en op het vervallen van de Regeling sociaal-ethische projecten 2005. Het beleid identi-ficeert de belangrijkste risico’s die het beheer van beleggingsinstellingen beïnvloeden, zodat passende beheersmaatregelen kunnen worden getroffen. Verder vormen de beleidsuitgangspunten de basis voor het monitoren van de risico’s.

Het doel van risicomanagement is drieledig:■ beheerste en integere bedrijfsvoering;■ naleven van weten regelgeving;■ handelen in het belang van beleggers c.q.

nakomen van de zorgplicht.

Het risicomanagementbeleid is verdeeld in de twee onderdelen: 1. Governance De (overkoepelende) bestuurlijke inrichting en

organisatie van de risicomanagementprocessen. 2. Risicomanagementproces ■ Risico-identificatie: het vaststellen van

de risico’s. ■ Risicobeheersing/limieten: de maatregelen

die zijn en worden genomen om de geïdentifi-ceerde risico’s te mitigeren.

■ Risicomonitoring en periodieke rapportages van de vermogensbeheerder en de bewaarder.

ABB voert jaarlijks een risicoanalyse uit, zowel voor zijn eigen activiteiten als voor de beleggingsfondsen die het beheert.

Enkele risicomanagementactiviteiten vinden plaats bij externe partijen. Ondanks de uitbesteding is ABB als beheerder eindverantwoordelijk voor het beleid en de bijbehorende processen ten aanzien van het fonds. Bij de partij waaraan het projectbeheer is uitbesteed, ziet ABB er als beheerder op toe dat zij het beleid goed uitvoert en dat zij het risicobeheer en de operationele activiteiten scheidt.


20

De belangrijkste risicobeheersmaatregelen zijn vast-gelegd in de AO/IC-beschrijving en het prospectus. Aangezien de projectbeheerder het beleggingsbe-leid uitvoert, zijn daar de bepalingen uit het prospec-tus en de projectbeheerovereenkomst vastgelegd.

MarktrisicoDe waarde van de beleggingen kan toe- of afnemen door vele factoren, zoals verwachtingen over econo-mische groei, inflatie en specifieke organisatorische aspecten. Daarnaast kan de waarde van de beleggingen fluctueren als gevolg van bijvoorbeeld politieke en mo-netaire ontwikkelingen. Marktrisico’s nemen toe door de spreiding van de beleggingen te beperken tot een bepaalde regio of sector en/of door de keuze van indi-viduele beleggingen. Doordat het fonds voornamelijk investeert in MFI’s in ontwikkelingslanden, is er sprake van een significant sectorrisico. Een overzicht van de beleggingen van het fonds vindt u in de toelichting op de balans. ABB stelt een maximumpercentage van 15% aan leningen en deelnemingen in elk land. Tevens mag een lening in een MFI nooit meer dan 5% van het fondsvermogen bedragen.

RenterisicoTussentijdse veranderingen in marktrentes hebben geen invloed op het renteresultaat van het fonds doordat het fonds belegt in kredieten met een vast rentepercentage. De leningenportefeuille van het ASN-Novib Microkredietfonds heeft een korte dura-tion (rentetypische looptijd). Daardoor is de impact van eventuele veranderingen in de marktrente op de waarde van de leningen niet significant. De duration van het fonds was per 30 juni 2013 1,19 jaar (31 decem-ber 2012: 1,42 jaar). In de eerste helft van 2013 hebben veranderingen van de marktrentes niet geleid tot een materiële waardeverandering van de leningen.

KredietrisicoDit risico wordt ook wel aangeduid als debiteurenri-sico. De beleggingen van het fonds bestaan voor het grootste deel uit onderhandse leningen aan MFI’s. Wanneer het fonds onderhandse leningen verstrekt, bestaat het risico dat MFI’s niet aan hun rente- en/of aflossingsverplichtingen kunnen voldoen. De MFI’s dragen het kredietrisico van hun klanten en treffen daar hun eigen voorzieningen voor.

Het kredietrisico wordt verhoogd door het landenri-sico. Economische malaise en politieke instabiliteit, gekoppeld aan vergaande geldontwaarding, kunnen leiden tot het onvermogen van MFI’s om aan hun ver-plichtingen te voldoen. ABB probeert dit risico te be-perken door een brede spreiding van de beleggingen

over werelddelen en landen en door kredieten te ver-strekken aan instellingen die enige staat van dienst hebben. Het uitwinnen van gestelde zekerheden is echter niet geborgd, gelet op de landen waarin de MFI’s zijn gevestigd. Daardoor is er sprake van een extra kredietrisico. Het risico wordt beperkt doordat een belegging of financiering in één MFI niet meer dan 5%, en in één land in beginsel niet meer dan 15% van het gehele fondsvermogen beslaat. Per 30 juni 2013 waren de meest omvangrijke beleg-gingen in een land 10,05% van het fondsvermogen. Daarmee bleef het fonds ruim onder de grens van 15%. Hieronder de vijf landen waarin het fonds het meest belegt:

Land Percentage van het fondsvermogen

Ecuador 10,05Bolivia 9,96Georgië 7,43Peru 7,40Azerbeidzjan 6,38

Ook de belegging per MFI bleef in het eerste half-jaar van 2013 ruim onder de voorgeschreven 5%. Hieronder een overzicht van de vijf grootste MFI’s uitgedrukt als percentage van het fondsvermogen.

MFI Percentage van het fondsvermogen

CREDO GEORGIË 2,35BAI TUSHUM 1,98AZERCREDIT 1,98CREAR AREQUIPA 1,88CRECER BOLIVIA 1,88

In paragraaf 1.2 vindt u een overzicht met de geo-grafische verdeling van de beleggingen. In de toe-lichting op de balans in paragraaf 2.5 is een overzicht van de beleggingen opgenomen, met vermelding van het land waar elke MFI actief is.

Projectbeheerder Triple Jump wijst aan de beleg-gingen van het ASN-Novib Microkredietfonds een risicocategorie toe. Dit gebeurt op basis van een risicoanalyse. Daarbij beoordeelt Triple Jump de fi-nanciële gegevens en prestaties en de institutionele sterkte van elke organisatie waarin het fonds belegt, alsmede externe factoren die effect kunnen hebben op het risico voor de organisatie. De tabel hieronder toont per risicocategorie het volume van de porte-feuille als percentage van het totaal.

21


Aan 9% van de beleggingen kan geen risicocategorie worden toegekend. Dit betreft langetermijnbeleg-gingen in fondsen en holdings die investeren in een portefeuille van MFI’s. De methodiek die gebruikt wordt om de risicocategorie vast te stellen, is alleen bruikbaar voor individuele MFI’s.

Risicoklasse

9 tot 10 26% Heel laag8 tot 9 32%7 tot 8 18% Laag6 tot 7 15%5 tot 6 6% Middelgroot4 tot 5 3%3 tot 4 0% Hoog2 tot 3 0%Geen rating 9%

Per 30 juni 2013 waren er geen achterstallige betalingen van aflossings- en rentebedragen. Voor debiteuren die niet aan hun betalingsverplich-tingen kunnen voldoen, wordt een voorziening ge-troffen in het fonds. De projectbeheerder adviseert de beheerder van het fonds hierover.

Het fonds loopt een maximaal kredietrisico op het totaal van de beleggingen in vastrentende waarden, vorderingen en liquide middelen. Dit maximale kredietrisico bedraagt € 246 miljoen (ultimo 2012: € 249 miljoen).

ConcentratierisicoHet fonds kan zijn beleggingen concentreren in eenzelfde land, regio of sector. Het ASN-Novib Microkredietfonds richt zich op MFI’s in ontwikke-lingslanden. Als gevolg hiervan is de spreiding van de beleggingsportefeuille van het fonds beperkt. Het concentratierisico houdt in dat bepaalde gebeurtenissen die de belegging(en) raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggings-portefeuille van het fonds naarmate de concentratie hoger is. Om dit concentratierisico zoveel mogelijk te beperken spreidt de beheerder de beleggingen zoveel als mogelijk. Zo mag de maximale belegging in één MFI niet meer bedragen dan 5% van het ge-hele fondsvermogen. Ook geldt er een restrictie van 15% van het fondsvermogen per land. In paragraaf 2.5 staat vermeld in welke landen de beleggingen van het fonds vallen.

Valutarisico De waarde van de beleggingen wordt beïnvloed door de ontwikkelingen van de koersen van de valu-ta’s waarin de betreffende beleggingen luiden, voor zover deze niet in euro’s luiden. De waarde van een valuta kan zodanig dalen ten opzichte van de euro dat dit een positief beleggingsresultaat (meer dan) teniet doet. Het valutarisico wordt ingeperkt door overwegend te beleggen in leningen en deelnemin-gen in harde valuta’s of equivalenten daarvan. Het fonds dekt de beleggingen in andere valuta’s dan de euro grotendeels af, onder andere door derivaten-transacties te verrichten.

Voor leningen die luiden in US-dollars wordt de hoofdsom van de lening afgedekt in euro’s. Maxi-maal 20% van het fondsvermogen mag worden belegd in leningen die luiden in vreemde valuta’s die niet zijn afgedekt in euro’s. Van dit percentage mag één vreemde valuta niet meer dan 5% beslaan. Het valutarisico dat het fonds loopt op rentebedragen die het in vreemde valuta’s moet ontvangen, wordt niet afgedekt. De kosten van het afdekken van deze risico’s komen ten laste van het fonds. Deze kosten worden gepresenteerd als valutaresultaten.


22

De valuta-exposure van de beleggingen in het fonds per 30 juni 2013:

Valuta-exposure Bruto Valutatermijnaffaires Netto US-dollar 132.432 128.159 4.373Lokale valuta’s 48.990 29.134 19.856Totaal 181.422 157.293 24.129

Per 30 juni 2013 hanteerde het fonds de volgende valutakoersen:

Valutakoersen Koers t.o.v. de europer 30-06-2013

Koers t.o.v. de euro per 31-12-2012

Verenigde Staten (USD) 0,76845640 0,75730611Armenië (AMD) 0,00187451 0,00187624Bolivia (BOB) 0,11041037 n.v.t.Azerbeidzjan (AZN) 0,97892377 0,96410632Colombia (COP) 0,00039755 0,00042722Georgië n.v.t. 0,45725573Guatemala (GTQ) 0,09807383 0,09404064Honduras (HNL) 0,03785499 0,03740555Indonesië (IDR) 0,00007715 0,00007838Kameroen (XAF) 0,00152449 0,00152449Kazachstan (KZT) 0,00506229 0,00496862Kirgizië (KGS) 0,01579464 0,01597288Mexico (MXN) 0,05935211 0,05825673Nigerië (NGN) 0,00472605 0,00479782Oeganda (UGX) 0,00029556 0,00027882Pakistan (PKR) 0,00761754 0,00772624Paraguay (PYG) 0,00016926 0,00017416Peru (PEN) 0,26938784 0,29178338Rwanda (RWF) 0,00118042 0,00120149Senegal (XOF) 0,00152449 0,00152449Tadzjikistan (TJS) 0,16127107 0,15893425Tanzania (TZS) 0,00047029 0,00047232Zambia (ZMW) 0,13867702 0,00014416

Liquiditeitsrisico en verhandelbaarheidsrisicoHet fonds is in principe dagelijks verhandelbaar. Het belegt in onderhandse leningen en deelnemingen die matig tot slecht verhandelbaar zijn. Dit specifieke karakter kan een negatieve invloed hebben op de verhandelbaarheid van het fonds.

Hierdoor bestaat ook het risico dat het fonds niet voldoende financiële middelen vrij kan maken om te voldoen aan zijn verplichtingen tot inkoop van parti-cipaties van participanten. Om dit risico te beperken belegt het fonds minimaal 10% van het fondsvermo-gen zodanig, of houdt dit vermogen anderszins aan in overeenstemming met de Wft, dat dit snel liquide kan worden gemaakt. In de praktijk wordt gestuurd op een

minimale liquiditeit van 15%. Op 30 juni 2013 werd

21,5% van het fondsvermogen liquide aangehouden.Daarnaast wordt er op de kredieten en achtergestelde leningen van het ASN-Novib Microkredietfonds afge-lost. De kredieten en leningen hebben vaak een korte looptijd. Daardoor kunnen er op relatief korte termijn additionele liquiditeiten worden gegenereerd. Zo wordt 48,95% van de portefeuille per 30 juni 2013 tussen 30 juni 2013 en 30 juni 2014 afgelost. Hieronder een overzicht van de aflossingstermijnen die aan de portefeuille van kredieten en achterge-stelde leningen verbonden zijn. De gemiddelde rente-typische looptijd (duration) is 1,19 jaar.

23


Marktwaarde in duizenden euro’s

% van de portefeuille

Aflossingen 2013 37.376 23,4Aflossingen 2014 72.140 45,2Aflossingen 2015 34.638 21,7Aflossingen 2016 13.066 8,2Aflossingen 2020 2.305 1,5Totaal kredieten en achtergestelde leningen

159.525

Monitoren van de risico’sABB heeft het projectbeheer van het fonds uitbe-steed aan Triple Jump B.V. Met deze partij heeft ABB een overeenkomst gesloten die de criteria bevat waaraan investeringen door het fonds moe-ten voldoen. Deze criteria zijn een gedetailleerde, concrete uitwerking van de restricties aan het beleggingsbeleid die in het prospectus zijn vermeld. Triple Jump rapporteert hierover periodiek aan ABB. ABB toetst op basis van rapportages van de pro-jectbeheerder, zoals maandelijkse managementin-formatie over de portefeuille, kwartaalrapportages en liquiditeitenoverzichten, of deze voldoet aan de overeengekomen criteria. In de eerste helft van 2013 voldeed de projectbeheerder aan alle criteria. Verder draagt de productmanager beleggen zorg voor de aanlevering van een integrale risicorappor-tage aan de directie van ABB. Deze vermeldt onder meer of alle vereiste controles zijn uitgevoerd.

Daarnaast vraagt en beoordeelt ABB van partijen aan wie het zijn kernactiviteiten (projecten vermogens-beheer, administratie, custody) heeft uitbesteed, zo-genaamde in control-verklaringen en, indien beschik-baar, een kopie van de ISAE 3402-rapportage type II (of een equivalent daarvan). Op basis hiervan heeft ABB vastgesteld dat Triple Jump voldoet aan de eisen.


24

2.5 Toelichting op de balans

(A) Beleggingen

In duizenden euro’s 30-06-2013 31-12-2012

Participaties Oikocredit International Share Foundation 2.409 2.409Participaties in microfinancieringsinstellingen 31.696 28.050Derivaten -2.775 -1.992Achtergestelde leningen 10.106 10.724Kredieten 149.419 163.906Af: voorziening oninbaarheid kredieten -906 -906

Subtotaal 189.419 202.191ASN Sparen Zakelijk 49.965 40.231

239.914 242.422

De waarde van de beleggingen van het ASN-Novib Microkredietfonds wordt onder andere beïnvloed door de ontwikkelingen van de koersen van de valuta’s waarin de betreffende beleggingen luiden, voor zover deze niet in euro’s luiden. Het ASN-Novib Microkredietfonds dekt de beleggingen in andere valuta’s dan de euro grotendeels af door derivatentransacties te verrichten. In dit halfjaarbericht worden de beleggingen gewaardeerd op de koers per 30 juni 2013 van de desbetreffende valuta’s. De waarde van de derivaten wordt apart gepresenteerd.

De beleggingen, exclusief het tegoed op ASN Sparen Zakelijk, daalden in de eerste helft van 2013 met 6,3%. Het kapitaal daarentegen steeg licht met 1,1%. Hierdoor ontstonden er meer liquiditeiten in het fonds. Deze liquiditeiten worden uitgezet op een rentedragende spaarrekening ASN Sparen Zakelijk. Het tegoed op deze rekening steeg dan ook in het eerste halfjaar.


01-01-2012t/m 31-12-2012

Verloop participaties in Oikocredit International Share FoundationStand begin periode 2.409 2.324Aankopen - 85Verkopen - -Stand ultimo periode 2.409 2.409

Verloop deelnemingen in microfinancieringsinstellingen Stand begin periode 28.050 14.146Aankopen 3.212 13.727Verkopen -59 -Niet-gerealiseerde waardeveranderingen 493 177Stand ultimo periode 31.696 28.050

25



01-01-2012t/m 31-12-2012

Verloop derivatenStand begin periode -1.992 -8.948Niet-gerealiseerde waardeveranderingen -783 6.956Stand ultimo periode -2.775 -1.992

Toelichting derivaten 30-06-2013 31-12-2012Te vorderen bedrag in euro’s 156.362 171.083Te betalen vreemde valuta’s -160.068 -173.838Koersverschil -3.706 -2.755Transactieresultaat 931 763Stand ultimo periode -2.775 -1.992

De looptijd van de derivaten is als volgt:

In duizenden euro’s 30-06-2013 31-12-2012Korter dan één jaar -2.153 -1.150Eén tot vier jaar -622 -842

-2.775 -1.992

De valutatermijncontracten zijn afgesloten om het koersrisico op de beleggingen in vreemde valuta’s af te dekken. In de termijncontracten komt het ASN-Novib Microkredietfonds overeen de overeengekomen bedragen in vreemde valuta’s te leveren (per 30 juni 2013: USD, COP, IDR, KGS, KZT, MXN, NGN, PEN, RWF, TJS, TZS, XAF) op de overeengekomen data, tegen de overeengekomen valutakoers. De contracten zijn afgesloten met ABN AMRO Group N.V., SNS Reaal N.V., The Currency Exchange Fund N.V. en Microfinance Currency Risk Solutions INC. De looptijd van de valutatermijncontracten per 30 juni 2013 varieert tussen 1 en 42 maanden (per 31 december 2012: tussen 1 en 48 maanden).


01-01-2012t/m 31-12-2012

Verloop achtergestelde leningenStand begin periode 10.724 10.911Verstrekkingen - 125Aflossingen -704 -13Gerealiseerde waardeveranderingen - -Niet-gerealiseerde waardeveranderingen 86 -299Boekwaarde ultimo periode 10.106 10.724


26


01-01-2012t/m 31-12-2012

Verloop kredietenStand begin periode 163.906 155.659Verstrekkingen 11.504 44.880Aflossingen -26.416 -30.122Gerealiseerde waardeveranderingen -34 41Niet-gerealiseerde waardeveranderingen 459 -6.552Stand ultimo periode 149.419 163.906

Verloop voorziening oninbaarheid kredietenStand begin periode 906 1.098Dotaties - 606Onttrekkingen - -798Stand ultimo periode 906 906

De reële waarde waarop de achtergestelde leningen en kredieten worden gewaardeerd, is gelijk aan de nominale waarde. Zodoende bestaan de waardeveranderingen uitsluitend uit valutaresultaten van leningen en kredieten die een andere valuta luiden dan de euro.


01-01-2012t/m 31-12-2012

Verloop ASN Sparen ZakelijkStand begin periode 40.231 51.461Dotaties 9.734 -Onttrekkingen - -11.230Stand einde periode 49.965 40.231

Conform het prospectus wordt minimaal een tiende deel van het vermogen zodanig belegd dat dit snel liquide kan worden gemaakt. Dat vindt onder andere plaats via een spaarrekening ASN Sparen Zakelijk met een marktconforme rente. Deze garandeert, samen met het saldo op de rekening-courant ASN Sparen, de vereiste liquiditeit. De rentevergoeding bedroeg in de verslagperiode gemiddeld 1,91% (2012: 2,43%).

27


Beleggingsportefeuille

Kredieten

In duizenden euro’s Land Waarde per 30-06-2013

Waarde per 31-12-2012

ACCESS BANK NIGERIË Nigerië 2.164 2.927ACCESS BANK TAJIKISTAN Tadzjikistan 3.032 2.988ACCESS BANK TANZANIA Tanzania 1.453 1.459ACEP CAMEROON Kameroen 1.000 1.000ADRI Costa Rica 768 1.515ADVANS Kameroen 1.000 1.000AGENCY FOR FINANCE KOSOVO Kosovo 1.000 1.000AGROCAPITAL Bolivia 1.153 1.136AL MAJMOUA Libanon 576 568AL SOL Mexico 441 433ARVAND TAJIKISTAN Tadzjikistan 764 753ASDIR GUATEMALA Guatemala 768 757ASEA Mexico 1.563 1.534AZERCREDIT Azerbeidzjan 2.305 2.272BAI TUSHUM Kirgizië 2.536 2.499BANCO D’ MIRO ECUADOR Ecuador 3.842 3.786BANCO FAMILIAR PARAGUAY Paraguay 3.074 3.029BANCO PROCREDIT Ecuador 3.842 3.786BEREKE Kazachstan 565 555BRAC, AFRICAN LOAN FUND Diverse landen in Afrika - 962CIDRE Bolivia 1.345 1.325CODESARROLLO Ecuador 1.537 1.515COMIXMUL Honduras 1.921 1.893CONSTANTA Georgië 3.074 3.785COOPENAE Costa Rica 1.537 1.515COOPROGRESO Ecuador 2.882 2.840CREAR AREQUIPA Peru 4.611 2.272CRECER Bolivia 4.611 4.544CREDAGRO Azerbeidzjan - 303CREDIT Cambodja 192 379CREDO Georgië 4.995 3.408CREZCAMOS S.A. Colombia 794 853DEMIR BANK Azerbeidzjan 1.921 1.893DESYFIN COSTA RICA Costa Rica 3.074 3.029D-FRIF Bolivia 384 379ECOFUTURO SA (FADES) Bolivia 768 757EDPYME ALTERNATIVA Peru 945 1.595EDPYME SOLIDARIDAD Peru 1.537 2.322ENLACE El Salvador 768 757ESPOIR Ecuador 1.537 1.515FAMA Nicaragua 768 757FATEN PALESTINE Palestijnse gebieden 1.345 1.515FIE GRAND PODER Argentinië 768 757FINANCIERA FINCA MEXICO Mexico 1.537 1.509FINANCIERA SOLIDARIDAD Honduras 1.511 1.493FINCA Ecuador 1.537 2.272FINCA Azerbeidzjan 2.743 4.054


28

FINCA Kirgizië 3.480 3.483FINCA ARMENIË Armenië 1.866 1.846FINCA GEORGIË Georgië 1.537 1.515FINCA GUATEMALA Guatemala 768 1.515FINDEV AZERBAIJAN Azerbeidzjan 1.537 1.515FODEMI Ecuador 1.153 568FONDECO BOLIVIA Bolivia 1.153 1.136FONDESURCO Peru 576 568FONDO DESAROLLO LOCAL Nicaragua 1.537 2.272FUBODE BOLIVIA Bolivia 2.305 2.272FUNBODEM Bolivia 2.152 2.272FUNDACION AMANECER Colombia 1.281 2.049FUNDACION CAMPO El Salvador 1.537 1.515FUNDACIÓN MUNDO MUJER POPAYAN Colombia 2.305 4.544FUNDACION PARAGUAY Paraguay 782 805FUNDEA GUATEMALA Guatemala 1.537 1.515FUNDESER Nicaragua 768 757GENESIS EMPRESARIAL Guatemala 785 752HAMKORBANK Oezbekistan 1.537 1.515HATTHA KAKSEKAR LTD (HKL) Cambodja - 808HERMANDAD DE HONDURAS Honduras 1.112 1.098IDEPRO Bolivia 768 -IMON Tadzjikistan 1.153 1.136INSOTEC Ecuador 961 946KAZ MICRO FINANCE Kazachstan 4.112 4.036KENYA WOMEN FINANCIAL TRUST Kenia 1.750 3.500KOSOVO ENTERPRISE PROGRAM Kosovo 524 500LOLC MICRO FINANCE LTD Sri Lanka - 2.272MCO ARNUR CREDIT Kazachstan 750 1.097MIKROFIN Bosnië 2.250 2.250MITRA BISNIS KELUARGA Indonesië 161 246MOL BULAK FINANCE Kirgizië - 1.515MUSHUC RUNA Ecuador 1.921 3.787NUEVO VISION Peru 2.279 2.321NOA Ch. (OPPORTUNITY ALBANIA) Albanië 1.000 1.000OXUS TAJIKISTAN Tadzjikistan 768 757PRO MUJER Peru 3.074 3.029PRO MUJER BOLIVIA Bolivia 1.537 1.515PRO MUJER MEXICO Mexico 900 1.373PRO MUJER NICARAGUA Nicaragua 1.153 1.136SEF Armenië 1.678 1.662TBC BANK Georgië 3.842 3.786TBC Kredit Azerbeidzjan 1.153 1.136TPC CAMBODIA Cambodja 2.907 2.864URWEGO Rwanda 355 362VISION BANCO Paraguay 2.306 2.272XAC BANK Mongolië 1.921 1.893Totaal kredieten 149.419 163.906

29


Achtergestelde leningen

In duizenden euro’s

Land Waarde per 30-06-2013


ACLEDA Cambodja 3.842 4.544CREDO Georgië 769 757FINCA KOSOVO Kosovo 500 500FINCA MICROFINANCE FUND B.V. Diverse 2.305 2.272HKL CAMBODJA Cambodja 1.537 1.515IMON Tadzjikistan 1.153 1.136Totaal achtergestelde leningen 10.106 10.724

Deelnemingen


Land Waarde per


AL SOL Mexico 399 376AZARCREDIT Azerbeidzjan 2.543 2.306BAI TUSHUM Kirgizië 2.321 2.347CES PANAMA Panama 2.279 2.246CREZCAMOS Colombia 2.385 2.563EDPYME SOLIDARIDAD Peru 1.130 1.223EFC OEGANDA Oeganda 553 522EFC TANZANIA Tanzania 993 997EFC ZAMBIA (PULSE) Zambia 958 989FINCA HOLDING Diverse landen 4.602 4.416FORTALEZA Bolivia 2.868 -HKL CAMBODJA Cambodja 2.993 2.950IMON Tadzjikistan 586 532LOK II INDIA India 838 794KHUSHHALI BANK PAKISTAN Pakistan 2.632 2.670MCO ARNUR CREDIT Kazachstan 1.275 1.005MICROCRED SENEGAL Senegal 1.351 1.351OIKOCREDIT Diverse landen 2.409 2.409WWB ISIS FUND Diverse landen in Zuid-Amerika 990 763Totaal participaties 34.105 30.459

Overige uitzettingen




Derivaten -2.775 -1.992Voorziening oninbaarheid kredieten -906 -906Totaal overige uitzettingen -3.681 -2.898

Totaal uitzettingen 189.949 202.191


30

(B) Vorderingen

Onder vorderingen zijn opgenomen:


30-06-2013 31-12-2012

Vorderingen uit hoofde van beleggingen 3.087 4.214 (looptijd korter dan 1 jaar)Overige vorderingen 403 1.019 (looptijd korter dan 1 jaar)Totaal 3.490 5.233

De vorderingen uit beleggingen bestaan uit de lopende rente op leningen en nog te vorderen dividend. De overige vorderingen bestaan uit de lopende rente op de spaarrekening ASN Sparen Zakelijk.

(C) Overige activa

Liquide middelen




Rekeningen-courant in euro’s 2.269 1.449Rekeningen-courant in US-dollars 495 829Rekeningen-courant in Mexicaanse peso’s - -

Margincall ten behoeve van derivaten - -

Totaal 2.764 2.278

De saldi op de rekeningen-courant zijn direct opvraagbaar.

(D) Kortlopende schulden

De kortlopende schulden bestaan grotendeels uit de nog af te rekenen beheervergoeding over juni 2013 en de hedgingresultaten die tot en met juni 2013 verschuldigd zijn.

31


(E) Fondsvermogen


30-06-2013 31-12-2012

Gestort kapitaalStand begin periode 236.649 219.426Uitgegeven participaties 24.233 54.760Ingekochte participaties -21.716 -37.537Stand einde periode 239.166 236.649

Overige reservesStand begin periode 1.312 684Toevoeging uit onverdeeld resultaat* -65 628Stand einde periode 1.247 1.312

Onverdeeld resultaatStand begin periode 10.848 11.154Toevoeging uit/aan overige reserves 65 -628Uitgekeerd dividend -10.913 -10.526Resultaat over de verslagperiode 4.863 10.848Stand einde periode 4.863 10.848

Totaal fondsvermogen 245.276 248.809

*) Het onverdeelde resultaat betreft de nog uit te keren winst.

Verloop aantal participaties gedurende de verslagperiode

Aantal participaties 30-06-2013 31-12-2012

Stand begin periode 4.468.306 4.152.488Uitgegeven participaties 443.417 1.340.831Ingekochte participaties 392.786 1.025.013Stand einde periode 4.518.937 4.468.306


32

2.6 Toelichting op de winst- en verliesrekening

(F) Opbrengsten uit beleggingen


01-01-2012t/m 30-06-2012

Dividenden uit participaties en deelnemingen 421 471Rente op (achtergestelde) leningen 6.789 7.115Afsluitprovisie leningen 30 66Rente op ASN Sparen Zakelijk 404 648

7.644 8.300

De opbrengsten uit beleggingen zijn deze verslagperiode bijna 8% lager dan in dezelfde periode vorig jaar. Dit is vooral te wijten aan lagere renteopbrengsten op leningen en ASN Sparen Zakelijk. De rente op leningen daalde ondanks een lichte stijging van de leningenportefeuille. Een groot deel van de MFI’s betaalt rente in USD. Een daling van de dollarkoers veroorzaakte lagere renteopbrengsten in euro’s. De renteopbrengsten op ASN Sparen Zakelijk zijn lager doordat het rentepercentage en het gemiddelde spaartegoed daalden.

Koersresultaat


01-01-2012t/m 30-06-2012

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen -34 -21Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 276 768

242 747

Het koersresultaat op beleggingen is in de eerste helft van 2013 lager dan in de eerste helft van 2012. Dit is vooral te wijten aan een lagere niet-gerealiseerde waardeverandering van beleggingen door een lagere dollarkoers.

Overige bedrijfsopbrengsten


01-01-2012t/m 30-06-2012

Rente op en bankkosten over liquide middelen -5 -Valutaresultaat -256 -113Diverse baten 74 -

-187 -113

In 2013 ontving het ASN-Novib Microkredietfonds bestuurslidvergoedingen van de MFI’s waarin het fonds belegt voor het bijwonen van vergaderingen ten bedrage van € 74 duizend. Ondanks deze extra bate zijn de overige bedrijfsopbrengsten deze verslagperiode lager dan dezelfde periode vorig jaar. Dit is te wijten aan de stijging van de kosten van de valutatermijncontracten.

(G) Lasten


01-01-2012t/m 31-12-2012

LastenBeheervergoeding* 2.817 2.624

Lopende kostenTotale lasten 2.836 2.645Gemiddeld fondsvermogen over het verslagjaar 245.602 235.796Lopendekostenfactor 1,15% 1,11%

Omloopfactor -12,69% -1,91%

De beheerder, ABB, brengt een vast percentage van 0,70% per jaar aan vergoeding bij het fonds in rekening voor het beheer. Dit wordt berekend over het totale fondsvermogen aan het einde van iedere maand. Uit deze vergoeding worden alle kosten vergoed die de beheerder voor het fonds maakt, zoals accountants-kosten en kosten voor administratie. Daarnaast brengt de beheerder een vergoeding van 2% in rekening. Dit wordt berekend over het totaal aan beleggingen die de projectbeheerder aan het eind van iedere maand beheert. Deze vergoeding is de beheerfee die vergoed wordt aan de projectbeheerder, Triple Jump.

De afwijking tussen de lopendekostenfactor en het totalekostenpercentage wordt veroorzaakt doordat de lopende kosten worden berekend over het gemiddelde fondsvermogen over het verslagjaar en het totale-kostenpercentage over het fondsvermogen aan het eind van ieder maand. Daarnaast wordt bij de jaarlijkse kosten uitgegaan van de maximale kosten voor het projectbeheer, te weten 2% van maximaal 90% van het vermogen dat in projecten is uitgezet. Het feitelijke percentage beleggingen lag gedurende de verslag-periode hieronder.

De lopende kosten zijn de beheervergoeding in procenten van het gemiddelde fondsvermogen over het verslagjaar.

De omloopfactor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille en biedt daardoor een indruk van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor geeft het totale bedrag aan effecten-transacties min het totale bedrag aan transacties van participaties van het fonds weer als percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds. Voor het ASN-Novib Microkredietfonds is de omloopfactor weinig relevant, omdat in de portefeuille geen actief beheer plaatsvindt.

In duizenden euro’s 30 juni 2013 31 december 2012Totalekostenpercentage 2,50% 2,50%

Het totalekostenpercentage bedraagt in de verslagperiode 2,50%. Het wordt uitgedrukt in een percentage van het fondsvermogen. Het totalekostenpercentage bestaat voor het ASN-Novib Microkredietfonds uit twee componenten: ■ 0,70% van het fondsvermogen als vergoeding voor de kosten die de beheerder van het fonds maakt, en ■ 2% over de uitstaande leningen en deelnemingen (maximaal 90%) van het fondsvermogen voor de

beheervergoeding die wordt betaald aan de projectbeheerder.

33


34

Vijfjarenoverzicht

Totalen 30-06-2013 31-12-2012 31-12-2011 31-12-2010 31-12-2009In duizenden euro’sIntrinsieke waarde 245.276 248.809 231.264 178.059 122.621

Opbrengsten uit beleggingen 7.644 15.756 15.727 10.302 6.530Koersresultaat 242 607 2.473 1.111 793Overige bedrijfsopbrengsten -187 -212 -50 24 154Bedrijfslasten 2.836 5.303 6.996 3.196 2.723Totaal resultaat 4.863 10.848 11.154 8.241 4.754

Aantal uitstaande participaties 4.518.937 4.468.306 4.152.488 3.236.463 2.274.439

Per participatieIn euro'sIntrinsieke waarde 54,28 55,68 55,69 55,02 53,91Afgifteprijs 54,02 55,55 55,10 54,84 53,55Dividend 2,50 2,50 2,35 2,00 2,00

Opbrengst uit beleggingen 1,69 3,53 3,79 3,18 2,87Koersresultaat 0,06 0,13 0,59 0,35 0,35Overige bedrijfsopbrengsten -0,04 -0,05 -0,01 0,01 0,07Bedrijfslasten 0,63 1,19 1,68 0,99 1,20Totaal resultaat* 1,08 2,42 2,69 2,55 2,09

* Het totale resultaat per participatie is berekend op basis van het aantal uitstaande participaties aan het einde van de verslagperiode.

AccountantskostenDe beheerder brengt een totalekostenvergoeding in rekening. De beheerder betaalt de accountantskosten uit de beheervergoeding. De accountantskosten die bij de beheerder over geheel 2013 in rekening worden gebracht, bedragen € 15.000 (2012: € 15.000) exclusief btw.

WerknemersHet ASN-Novib Microkredietfonds heeft geen werknemers in dienst.

Beloning raad van toezichtDe leden van de raad van toezicht ontvangen voor hun werkzaamheden voor het ASN-Novib Microkrediet-fonds ieder een jaarlijkse vergoeding van € 4.000; de voorzitter € 6.000. De helft van deze bedragen is in het eerste halfjaar verschuldigd. Deze bedragen zijn inclusief onkostenvergoeding. Het fonds betaalt deze kosten niet; ABB betaalt deze uit de beheervergoeding die het van het fonds ontvangt. In de eerste helft van 2013 kwam de raad twee keer bijeen.


35

2.7 Overige gegevens

Uitbesteding kerntaken Ingevolge artikel 124, lid 1 sub g Besluit Gedrags-toezicht financiële ondernemingen van de Wet op het financieel toezicht wordt onderstaand een overzicht van de werkzaamheden weergegeven die ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V. heeft uitbesteed. In de overeenkomsten met de hierna te noemen partijen zijn onder meer voorschriften opgenomen ten aanzien van de prestatienorm, de onderlinge informatieverschaffing, de (formele) opzegtermijn en de vergoeding.

Kerntaken PartijProjectbeheer Triple Jump B.V.Administratie ASN Bank N.V.

ASN Bank N.V. verricht de administratie voor ASN-Novib Mikrokredietfonds. De kosten hiervoor worden betaald door ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V. uit de beheervergoeding die zij van ASN-Novib Microkredietfonds ontvangt.

Bestuurdersbelangen Conform artikel 122 lid 2 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo) geeft onderstaand overzicht het totale persoonlijke belang weer dat de leden van de directie van ASN Beleggingsinstellin-gen Beheer B.V., de leden van de directie van de be-heerder en van de raad van toezicht, volgens opgave van de betrokkenen, hebben gehad in een belegging die het ASN-Novib Microkredietfonds aanhoudt of in het ASN-Novib Microkredietfonds.


Gemeenschappelijk belang in aantallen

30-06-2013

Gemeenschappelijk belang in aantallen

31-12-2012ASN-Novib Microkrediet-fonds

109 105

Transacties gelieerde partijenAls beheerder van het ASN-Novib Microkrediet-fonds treedt op ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V. (ABB). Alle aandelen van ABB zijn in handen van ASN Bank N.V. Ingevolge het Besluit Gedrags-toezicht financiële ondernemingen worden ASN Bank N.V. en Stichting ASN Beleggingsfondsen aangemerkt als gelieerde partijen met betrekking tot het ASN-Novib Microkredietfonds. Op grond hiervan dienen zij de in het besluit genoemde trans-acties te vermelden. De enige transactie die in de verslagperiode heeft plaatsgevonden, is de betaling van de beheervergoeding aan de beheerder, ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V., ten bedrage van € 2,82 miljoen.

Gebeurtenissen na balansdatumEr zijn geen relevante gebeurtenissen na balansdatum.

Den Haag, 29 augustus 2013Directie ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V.

Bas-Jan BlomDiane GriffioenASN Bank N.V., vertegenwoordigd door:Ewoud GoudswaardJeroen Jansen


36

Beoordelingsverklaring

Aan: de Algemene Vergadering van Participanten van ASN-Novib Microkredietfonds

OpdrachtWij hebben de in dit halfjaarbericht opgenomen tussentijdse financiële informatie per 30 juni 2013 van ASN-Novib Microkredietfonds te Den Haag bestaande uit de balans per 30 juni 2013 en de winst-en-verliesrekening over de periode 1 januari 2013 tot en met 30 juni 2013 met de toelichting beoor-deeld. De beheerder van het fonds is verantwoor-delijk voor het opstellen en het weergeven van de tussentijdse financiële informatie in overeenstem-ming met de in Nederland geldende Richtlijn voor de jaarverslaggeving 394 ‘Tussentijdse berichten’. Het is onze verantwoordelijkheid een conclusie te formuleren bij de tussentijdse financiële informatie op basis van onze beoordeling.

WerkzaamhedenWij hebben onze beoordeling van de tussentijdse financiële informatie verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse Standaard 2410 ‘Het beoordelen van tussentijdse financiële informatie door de accountant van de en-titeit’. Een beoordeling van tussentijdse financiële informatie bestaat uit het inwinnen van inlichtingen, met name bij personen die verantwoordelijk zijn voor financiën en verslaggeving, en het uitvoeren van cijferanalyses en andere beoordelingswerk-zaamheden. De reikwijdte van een beoordeling is aanzienlijk geringer dan die van een controle die is uitgevoerd in overeenstemming met de Nederlandse controlestandaarden en stelt ons niet in staat zeker-heid te verkrijgen dat wij kennis hebben genomen van alle aangelegenheden van materieel belang die bij een controle onderkend zouden worden. Om die reden geven wij geen controleverklaring af.

ConclusieOp grond van onze beoordeling is ons niets geble-ken op basis waarvan wij zouden moeten conclude-ren dat de tussentijdse financiële informatie per 30 juni 2013 niet, in alle van materieel belang zijnde aspecten, is opgesteld in overeenstemming met de in Nederland geldende Richtlijn voor de jaarverslag-geving 394, ‘Tussentijdse berichten’.

Utrecht, 29 augustus 2013

KPMG Accountants N.V.

W.L.L. Paulissen RA

37


Adresgegevens en personalia

ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V. Bezuidenhoutseweg 153 2594 AG Den HaagPostbus 935142509 AM Den Haag

Telefoon 070 – 356 93 33ASN Klantenservice: 0800 - 0380 (gratis)Fax 070 – 361 79 48www.asnbank.nl

Handelsregister KvK Den Haag nr. 27143242

Directie ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V.Bas-Jan BlomDiane GriffioenASN Bank N.V., vertegenwoordigd door:Ewoud GoudswaardJeroen Jansen

Raad van toezichtRick van der Ploeg (voorzitter)Gera VoorripsGrace BoldewijnHans Verhoef

ProjectbeheerderTriple Jump B.V.Nachtwachtlaan 201058 EA Amsterdam

BewaarderPettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V.Croeselaan 13521 BJ Utrecht

AccountantKPMG Accountants N.V.Rijnzathe 143454 PV De Meern

2

Jaarverslag 2013 ASN-Novib Microkredietfonds

Foto cover: Boomkwekerij in Mali. De Malinese overheid

stimuleert de aanplant van bomen en herbebossing.

Foto: Roel Burgler.

ASN

-Novib M

icrokredietfonds Jaarverslag 2013

ASN-Novib Microkredietfonds Jaarverslag 2013

ASN-Novib Microkredietfonds Halfjaarbericht...

Documents

Transcript of ASN-Novib Microkredietfonds Halfjaarbericht...