ABN AMRO - Staal industrie (juni 2013)

Casper Burgering

Senior sector econoom (020 383 26 93 or [email protected])

juni 2013

Staal industrieEconomisch Bureau

Metalen - fundamentele pijlers

Bron: ABN AMRO Economisch Bureau

Vraag:

Aanbod:

Input:

China /US / EU:

balans

- bouw

- industriële productie

- auto industrie

- overig (vb verpakking)

- basis metaal productie

- voorraden

- capaciteit / bezettingsgraad

- ruwe materialen (ertsen)

- schroot

- electriciteit

- BBP (+ voorspellingen)

- PMI

- fixed asset investments

- overig macro economie

1

2

3

4

Overig:5

- wereldhandel

- olieprijs ontwikkelingen

- FX ontwikkelingen (USD)

- speculatie

- stakingen bij mijnen

(Non)-

ferr

o f

undam

ente

le p

ijlers

Basismetalen Staal IJzererts /Cokeskolen

- bouw

- industriele productie

- auto industrie

- ruw staal productie

- capaciteit / bezettingsgraad

- service center voorraden

- importen

- ijzererts

- cokeskolen

- schroot en limestone


- PMI



- wereldhandel

- olieprijs ontwikkelingen

- FX ontwikkelingen

- overheidsreguleringen

- staal fabrieken

- handelaren/service centers

- cokeskolen productie

- ijzererts productie

- nieuwe projecten

- voorraden

- aanbod verstoringen

- kwaliteit van ruwe materialen

- weersomstandigheden

- wereldhandel

- overheidsreguleringen

- infrastructuur/transport


- PMI



- mijnwerktuigen en technologie

- kundig personeel

Economisch Bureau

Wereld – BBP voorspellingen

3


Australia

Brazil

Canada

China

DenmarkFrance

Germany

India

Indonesia

Italy

Japan

Mexico

Netherlands

Norway

Poland

Portugal

Russia

South Africa

South Korea

Spain

Sweden

Switzerland

TurkeyUAE

UK

US

Vietnam

Ireland

Greece

Eurozone

Emerging Asia

Emering Europe

Latin America

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

-5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9%

GD

P g

row

th (

y-o

-y)

2014

GDP growth (y-o-y) 2013

world GDP growth (2014): 3.8% (yoy)

world GDP growth (2013): 3.2% (yoy)

Economisch Bureau

4

Metaalmarkten in perspectief

Bron: IISI, Metal Bulletin, Thomson Reuters DatastreamEconomisch Bureau

Aandeel regio’s in productie ruw staal

64%

47%

11%6%

52%

23%19%

10%

0%

20%

40%

60%

80%

China+EU+US China Europe US

2012 2002

Staal en basismetaal vergeleken

3274

874

119

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

0

200000

400000

600000

800000

1000000

1200000

1400000

1600000

Staal Aluminium Koper Nikkel Zink

Metaal markten, production volume 2012 (1000 Mt)

Production volume

Staalsector is xx-maal groter dan …

0

10000

20000

30000

40000

50000

Aluminium Koper Nikkel Zink

Production volume Consumption volume Stocks

Data 2012, in 1.000 Mt

90

110

130

150

170

190

210

230

Aluminium Koper Nikkel Zink Staal

Productiegroei, index (1998=100)

Productiegroei metaalmarkten sinds 1998Basismetaalmarkten in verhouding

China - balans in vraag/aanbod metaalmarkten

Bron: IISI, CRU, MB, Brookhunt, UNCTAD, ABN AMRO Economisch Bureau

World share of China in metals supply and demand (Q1-2013):

} Aluminium 42%

} Koper 27%

} Nikkel 27%

} Zink 41%

} Ruw staal 46%

} IJzererts 15%(converted to world high quality avg)

Aanbod:

} Aluminium 40%

} Koper 40%

} Nikkel 46%

} Zink 43%

} Finished steel 51%

} IJzererts 65%(of total world imports)

Vraag:

Belangrijkste factoren om blijvend te volgen:

} Niveau van Chinese vraag naar metalen door eindgebruikers

} Overcapaciteit in China

} Impact Chinees overheidsbeleid o.g.v. export, overcapaciteit en energie

•••

Steel and iron ore = 2011 data

Economisch Bureau

6

Wereld staal productie in historisch perspectief

Bron: IISI, ABN AMRO Economisch BureauEconomisch Bureau

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

185

01

86

01

87

01

88

01

89

01

90

01

90

21

90

41

90

61

90

81

91

01

91

21

91

41

91

61

91

81

92

01

92

21

92

41

92

61

92

81

93

01

93

21

93

41

93

61

93

81

94

01

94

21

94

41

94

61

94

81

95

01

95

21

95

41

95

61

95

81

96

01

96

21

96

41

96

61

96

81

97

01

97

21

97

41

97

61

97

81

98

01

98

21

98

41

98

61

98

81

99

01

99

21

99

41

99

61

99

82

00

02

00

22

00

42

00

62

00

82

01

02

01

2

1910 - 1940: CAGR 4.4%/yr

1880 - 1910: CAGR 11.7%/yr

1940 - 1970: CAGR 6.4%/yr

1970 - 2000: CAGR 4.2%/yr

2000 - now: CAGR

6.9%/yr

1989: fall Berlin Wall1990: Gulf War 1

1850: beginning of modern steel industry

1914 - 1918: World War 1

1929: Great Depression(-57% yoy in steel output)

1939 - 1945: World War 2

1973: oil crisis

1979: oil crisis

Early 1980s recession('79-'82: -26% in steel

output)

1974-1975:(-12% in steel

output)

1944-1946:(-31% in steel

output) 1990-1992:(-12% in steel output)

1997: Asian financial crisis

2003: Gulf War 2

2001: IOC announcement for Olympics 2008; also China member WTO

2007-2009:

(-9% in steel

output)

Mt

1946-1990: Cold War Era

Source: IISI, ABN AMRO Group Economics

Staal value chain

Bron: Clarkson Research Services, Metal Bulletin, ABN AMRO Economisch Bureau

seaborne route

land borne route

(for iron ore to China >95%)

transport terminal dock shipping dock terminal transport

iron ore mining

coking coal mining

steel end

usersservice

centers /

traderstransportsteel

industry

customs customs

50%

- From Aus-China: 10-15 days- From Brazil-China: 30-40 days

Economisch Bureau

Car

Construc-tion

Industrial manufac-turing

0

100

200

300

400

2010 2011 2012

Prijs cokeskolen (USD/t)

0

100

200

300

2010 2011 2012 2013

Prijs ijzererts (USD/t)

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

2010 2011 2012 2013

Baltic Dry (prijs index)

Crude steel cost modelUSD USD USD

FACTOR UNIT VARIABLE UNIT COST VARIABLE COSTS FIXED COSTS TOTAL

Iron ore 1,567 tonne 112,5 176,29 $176,29

Iron ore transport 1,567 tonne 17,97 28,16 $28,16

Coking coal 0,916 tonne 139 127,32 $127,32

Coking coal transport 0,916 tonne 6,13 5,62 $5,62

Steel scrap 0,141 tonne 380 53,58 $53,58

Scrap delivery 0,141 tonne 5 0,71 $0,71

Oxygen 196 m3 0,115 22,54 $22,54

Ferroalloys 0,014 tonne 1250 17,50 $17,50

Fluxes 0,527 tonne 55 28,99 $28,99

Refractories 0,009 tonne 650 5,85 $5,85

Other costs 1 18 18,00 4,5 $22,50

By-product credits -34,10 ($34,10)

Thermal energy -7,98 GJ 13,6 -108,53 ($108,53)

Electricity 0,133 MWh 96 12,77 1,92 $14,69

Labour 0,672 Manhour 43 28,90 7,22 $36,12

Capital charges 0,00 69,89 $69,89

TOTAL -67,05 83,53 $467,11 per tonne

15,9% margin

Industrial production

50%

Construc-tion 25%

Car manufac-turing 15%

Other 10%

Economische ontwikkeling van landen

Russia (2000)

Brazil (2000)

India (2000)

China (2000)

Brazil (2012)

Russia (2012)

India (2012)

China (2012)

South Africa

(2000)

South Africa

(2012)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

0 100 200 300 400 500

Apparent steel use per capita (kg)

GD

P p

er

cap

ita

(U

SD

)

China

India

Russia

Indonesia

USGermany

France

Spain

Turkey

Mexico

South

Africa

Japan

Netherlands

Australia

Brazil

Ukraine0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Urbanisation ratio (%)

GD

P p

er

ca

pita

(U

SD

)

Size bubble = crude steel use per capita (kg)

} In de typische pad van ontwikkeling, vraag naar industriële goederen zal stijgen

} Bouw aan infrastructuur, gebouwen

} Grote behoefte aan industriele materialen (staal, basis metalen, cement, etc.)

Transformatie van opkomende landen zet door

Urbanisatiegraad & BBP per capita Staal consumptie per capita

Bron: IISI, Worldbank, ABN AMRO Economisch BureauEconomisch Bureau

Nieuwe projecten IJzererts (~ komende 5 jaar)

Australia

Africa

Brazil

Canada

400-425 Mt

250-275 Mt

275-300 Mt

150-175 Mt

* Minor selection of total green- and brownfield projects worldwide

China

75-100 Mt

Bron: USGS, UNCTAD, Mining Journal, verschillende openbare bronnen

} May 2012: Total project pipeline is 796 Mt of new production capacity, to come on stream between 2012-2014

ð Of which: 34% is certain, 28% is probable, 38% is possible

21%

(of world iron ore reserves)

17%


15%


14%


Russia

175-200 MtUkraine75-100 Mt

India< 25 Mt

S. Africa< 25 Mt

Economisch Bureau

Overcapaciteit in de staalsector

82%

71%

77%79%

78%

79%

50%

55%

60%

65%

70%

75%

80%

85%

90%

95%

100%

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Utilis

atio

n r

ate

(%

)

Avg utilisation rate 2008 avg 2009 avg2010 avg 2011 avg 2012 avg2013 avg

} In Europa zijn al veel fabrieken en productielijnen gesloten

} China heeft een overcapaciteit van circa 40 million tons staal

} Probleem zal niet op korte termijn worden opgelost

Grootste uitdaging voor de staalsector: overcapaciteit

Staal bezettingsgraad (wereld gem.) Teveel capaciteit

World steel

production

Total steel

capacity

% unused

capacity

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

2008 2009 2010 2011 2012 2013

1,0

00

Mt

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

% o

verc

ap

aci

ty

Bron: IISI, Thomson Reuters DatastreamEconomisch Bureau

11

Prijsontwikkelingen staal

Bron: Thomson Reuters Datastream, Markit Economics

Staalprijs (pj) in dollars van nu Staalprijs per maand

} Overcapaciteit in China en Europa

} Vraag uit belangrijke eindsectoren blijft zwak

} China heeft stappen aangekondigd om overcapaciteit aan te pakken

} In Europa hebben grote staalbedrijven stappen ondernomen

Staalprijs zal naar verwachting verder verzwakken

Economisch Bureau

0

200

400

600

800

1000

1200

199

0

199

1

199

2

199

3

199

4

199

5

199

6

199

7

199

8

199

9

200

0

200

1

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

Global steel price (USD/t now)

Global steel price (USD now)

Linear (Global steel price (USD now))

434

619

240

468

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013

Global steel price Avg (1995-now) Avg (2009-now)

Avg (1995-2001) Avg (2001-2008)

Afhankelijkheid van ruwe materialen (staal)

Bron: ABN AMRO Economisch Bureau (based on data from BP, EIA, UNCTAD)

• Basis: aandeelin werledbewezenvoorraden

• Binnenlandsebeschikbaarheid& mate van zelfvoorzienend

• Externeafhankelijkheid

• Basis: aandeel in wereld importen 2011• Noodzakelijk t.b.v. verdere economische

ontwikkeling en transitie• Urbanisatie graad en demografie

Laag Hoog

Hoe hoog is de noodzaak voor een land?

Wat is de basis reserve van eenland?

Laag

Hoog

China – iron ore

China – coal

India – iron ore

India – coal

Japan – coal

Japan – iron ore

EU – iron ore

Indonesia – coal

S.Korea – iron ore

Australia – iron ore

Brazil – iron ore

Brazil – coal

Mongolia – coal

Ontwikkelde landen‘Newly industrialized’OntwikkelingslandenMinst ontwikkelde landen

Russia – iron ore

Russia – coal

Americas – coal

Australia – coal

S.Korea –coal

S. Africa – coal

EU – coal

Economisch Bureau

Belangrijke trends in metaalmarkten tot 2015


1) Toenemende onzekerheid

2) Overcapaciteit

3) China

} Business cycles zijn korter geworden

} Door verandering in prijsmechanisme ruwe materialen is prijsvolatiliteit van steel toegenomen

} Basismetaal markten worden sterk beinvloedt door fondsen en investeerders

} Capaciteit toegenomen in bijna alle metaalmarkten, zelfs ten tijde van recessie

} Deze overcapaciteit zal op lange termijn de markten parten spelen

} Invloed van China op internationale metaalmarkten (en dus prijzen) is groot

} Overheidsbeleid m.b.t. aanpakken overcapaciteit is bemoedigend, maar wellicht te ambitieus en zal op korte termijn weinig effect sorteren

Volgens ABN AMRO Economisch Bureau zullen 3 belangrijke trends de richting van zowel ferro als non-ferro markten bepalen tot en met 2015:

Economisch Bureau

14

Overige informatie & disclaimer

Casper BurgeringSenior sector econoom

Industrie & grondstoffen

ABN AMRO Economisch Bureau

tel: 020 383 26 93

e-mail: [email protected]

ABN AMRO Economisch Bureau op internet

www.abnamro.nl/economischbureau

Voor meer informatie over deze sector, neem contact op met:

Disclaimer:Copyright 2013 ABN AMRO and affiliated companies (“ABN AMRO”), Gustav Mahlerlaan 10, 1082 PP Amsterdam / PO Box 283, 1000 EA Amsterdam, The Netherlands. All right reserved.

This material is provided to you for information purposes only. Before investing in any product of ABN AMRO Bank NV, you should inform yourself about various consequences that you may encounter under the laws of your country. ABN AMRO Bank NV has taken all reasonable care to ensure that the information contained in this document is correct but does not accept liability for any misprints. ABN AMRO Bank NV reserves the right to make amendments to this material.

This material which is subject to change without notice is provided for informational purposes and should not be construed as a solicitation or offer to buy or sell any securities or related

financial instruments. While ABN AMRO makes reasonable efforts to obtain information from sources, which it believes to be reliable, ABN AMRO makes no representation or warranty of any kind, either express or implied as to the accuracy, reliability, up-to-dateness or completeness of the information contained herein. Nothing herein constitutes an investment, legal, tax or other advice nor is it to be relied on in any investment or decision. Certain services and products are subject to legal restrictions and therefore may not be available for residents of certain countries.

You should obtain relevant and specific professional advice before making any investment decision. The past performance is not necessarily a guide to the future result of an investment. The value of investments may go up or down due to various factors including but not limited to changes in rates of foreign exchange and investors may not get back the amount invested. ABN AMRO disclaims any responsibility and liability whatsoever in this respect.

Economisch Bureau

http://nl.linkedin.com/in/casperburgering

https://twitter.com/CasperBurgering

ABN AMRO - Staal industrie (juni 2013)

Economy & Finance

Transcript of ABN AMRO - Staal industrie (juni 2013)