Download - Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Transcript
Page 1: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Facts or Vision, Beurgang en Teloorgang?

Industrieele Groote Club

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 1

Page 2: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

HET NETWERK EFFECT ! 2

Page 3: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

In oktober spendeerden wij tezamen 6.700.000.000

(6,7 miljard) uur op sociale netwerken !

Sociale netwerken...

• hebben totaal 1,2 miljard gebruikers 

(excl. circa 500mln in China)

• zijn de meest populaire online 

activiteit

• zijn vandaag de dag niet meer voor 

jongeren,  ze zijn voor iedereen !

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 3

Page 4: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

van de 4 minuten op sociale netwerk 

sites wordt gespendeerd op Facebook

van iedere 7 minuten online

wordt gespendeerd op Facebook

3

1

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 4

Page 5: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

: 14% wereldbevolking , 40% internet gebruikers 

MAUs (monthly active users) Bijna 600mln dagelijkse gebruikers

1.007mln

585mln

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 5

Page 6: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

1,2m

572.000

145.000

53m

>11m27.000

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 6

Page 7: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Ook traditie heeft social media omarmd !

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 7

Page 8: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

8HET VERDIENMODEL ! 8

Page 9: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

9Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

Missie: ‘Make the world more open and

connect’

9

Page 10: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

kerngetallen

Aantal medewerkers Omzet en EBITDA

EBITDA­marge

INCLUSIEF stock opties

• 2012E $1.600mln; 2013E >$800mln

2011 omzet/medewerker: $1.2mln

10

In mld $

Page 11: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Stijgende lijn omzet per Facebook gebruiker

In Noord Amerika 3x hoger dan

gemiddelde voor Facebook Vergelijkende 2011 cijfers (in $)

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 11

$3,37

$1,25

Page 12: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

86% van totale inkomsten zijn advertenties

‘Gebruikers eerst’­ mentaliteit van invloed op advertenties/payments

86%

14%

Advertenties

• ‘Display advertising’

• Gesponsorde verhalen

• Geen inkomsten merkpagina’s

• Mobiel

Payments

• Verkoop virtuele goederen door

app­ontwikkelaars

• Vooral binnen ‘social games’

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 12

In mln

Page 13: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Mobiel groeit in belang ­ nu al 60% totale MAUs

Helft omzet Noord Amerika Mobiele MAUs

Mo

bie

l als

% M

AU

s

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 13

28%

In mlnIn mln $

40%

51%

60%

Page 14: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Facebook 80,1m

Coca­Cola 54,1m

Disney 38,8m

Converse 33,5m

Red Bull 33,1m

Starbucks 32,7m

Oreo 30,0m

McDonalds 25,3m

PlayStation 24,7m

iTunes 23,9m

Aantal ‘ik vind dit leuk’

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 14

Page 15: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

WAT IS DE WAARDE ? 15

Page 16: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Facebook heeft waarde als ...

... consument ! ... bedrijf !

• Virtuele gemeenschap

• Interactie en dialoog

• Verzorgen van eigen inhoud

• Niet alleen adverteren

• Juist ook merk(en) bouwen

• Eigen fans

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 16

Page 17: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Beursintroductie 

op $38

Kw3 cijfers

Kw2 cijfers

Dagomzet (in mln aandelen)

Van $95mld naar <$50mld sinds midden mei 

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 17

Page 18: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Van <$50mld naar ..... eind 2013 ?!

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 18

$45

$36,5

$19

$33

+36%

+93%

Page 19: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Verschillende waarderingsmethoden

1. Koers

– PE­ratio  (= koerswinstverhouding )

– PEG­ratio  (= koerswinstverhouding t.o.v. groeicijfer)

– P/FCF  (= koersvrijekasstroomverhouding )

2. Enterprise Value (EV) (marktwaardering + schuld)

– EV / sales

– EV / EBITDA  (= operationele winst voor afschrijvingen)

3. Free Cash Flow yield (= vrijekasstroom per aandeel als % koers)

4. Dividend yield (= dividend per aandeel als % koers)

– Niet relevant voor groeiaandelen: Facebook betaalt geen dividend

5. Discounted Cash flow (= contact maken toekomstige kasstromen)

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 19

Page 20: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Een voorbeeld: JP Morgan ­ deel I (op 27juni )

27 juni:  Koersdoel $45 voor eind 2013 

+36% t.o.v. koers $33

1. Discounted Cash Flow  $51

– Omzetgroei 26% p.j. 2010­20      (dus $30mld in 2020, 8x 2011)

– EBITDA­groei  27% p.j. 2010­20  (dus $17mld in 2020)

– � =1.3 / discount rate 11% / aandelen risicopremie 5%

2. EV/EBITDA  $39

– Geschatte EBITDA van $5,0mld in 2013

– 2014 multiple EV/EBITDA van 17x

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 20

Page 21: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Als voorbeeld: JP Morgan ­ deel II (9 november)

9 november: Koersdoel $45 zou ‘moeten’ zijn $36,50 voor eind 2013 

+90% t.o.v. koers $19,21

1. Discounted Cash Flow  $51

– Niets veranderd aan verwachtingen qua groei

– Omzetgroei 26%, EBITDA­groei 27% p.j. 2010­20

2. EV/EBITDA  $39  $22 

– Geschatte EBITDA van $5,0mld in 2013 (blijft onveranderd)

– 2014 multiple EV/EBITDA van 17x 8,5x

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 21

Page 22: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

• Naar de beurs

• Missie

• Aard activiteiten

• 1ste miljard omzet

Eind 8ste jaar

• Gem. groei jaar 4­8

• % VS in omzet

• % inkomsten ads

Na 8,3 jaar

‘Make the world more

open and connected’

Sociaal netwerk

Na 6,5jr

122%

56%

85%

Toen Google 8jr was, had het 3x de grootte van Facebook, maar op de dag van Facebook’s IPO, was Facebook’s waardering >2x die van Google !

Na 5,9 jaar

‘Organize the world’s

information’

Zoekmachine

Na 5jr

122%

57%

99%

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 22

Page 23: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

PE-ratio

Facebook vs. gemiddelde

• 2012 ­ 118%

• 2013 ­ 162%

• 2014 ­ 159%

� DUUR

� in lijn met Linkedin

Koersen 27juni

23

EV/EBITDA

Facebook vs. gemiddelde

• 2012 ­ 130%

• 2013 ­ 152%

• 2014 ­ 159%

DUUR

Page 24: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Effect 42% koersdaling

27 juni $33,10

9 nov $19,21

PE-ratio

• 2014 ­ 159% � 101%

DUUR FAIR GEPRIJSD

EV/EBITDA

• 2014 ­ 159% � 88%

DUUR FAIR/GOEDKOOP

EV/EBITDA

PE­ratio

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 24

Page 25: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Mogelijke risico’s

• Facebook: “Gebruikers eerst mentaliteit”

– Gebruikers op de eerste plaats zetten zou kunnen leiden tot korte termijn

risico's. Deze aanpak is bedoeld om de waarde van Facebook op de lange

termijn te verhogen, maar kan resulteren in een hoger risico en een hogere

volatiliteit op korte termijn.

• Verschuiving in het benaderen van vrienden via mobiel is sneller

gegaan.

– Facebook heeft gekozen voor een andere aanpak voor advertentie­

inkomsten via mobiel. Dit is nog niet geheel ten gelde gemaakt.

(Gesponsorde verhalen)

• ROI voor adverteerders lastig te meten

– Return on investment blijft nog steeds moeilijk te meten (General Motors)

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 25

Page 26: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Mogelijke risico’s continuerend

• Privacy, veiligheid en regelgeving.

– Alles wat de gebruikers aantallen kan comprimeren vanuit een privacy of

veiligheid perspectief vormt een aanzienlijk risico voor Facebook (Privacy

organisaties blijven protesteren tegen het ongevraagde gebruik van “I

likes”)

• Vrijkomen van aandelen die de eerste maanden na de IPO op slot

stonden

– Vroege investeerders in Facebook­waaronder werknemers­ mochten hun

belangen niet verkopen. Tot mei 2013 komen deze vrij in 5 stappen. Dat zet

de koers onder druk. In november komen nog 1,2 miljard aandelen vrij. (vgl

mei 421 miljoen aandelen kwamen vrij. Begin augustus 271 miljoen

aandelen

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 26

Page 27: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

Ter afsluiting

• Beursgang - belangrijke stap, teleurstellend verloop sindsdien,

• Wallstreet na publicaties Q3 (weer) positief

• Verwachtingen van het groeiaandeel zijn hoog, maar wegen deze op

tegen de risico’s die gepaard gaan met een groeiaandeel.

• Teloorgang ­ zeker niet

Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 27

Page 28: Facebook 13 november Industrieele Groote Club

�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������