VOPAK Jaarverslag 2005 NL

Koninklijke Vopak N.V.

Jaarverslag 2005

Vo

pa

k J

aa

rv

ers

lag

20

05

04-2

006

www.vopak.com

10890_omslag jaarverslag 2005 20-03-2006 14:20 Pagina 1

Dit jaarverslag bestaat uit het verslag van de Raad van Bestuur, dejaarrekening en overige gegevens. Het is ook verkrijgbaar in het Engels. In geval van tekstuele afwijkingen tussen de Engelse en deNederlandse versie prevaleert laatstgenoemde.

This annual report contains the report of the Executive Board and theannual accounts and is also available in English.In the event of textual inconsistencies between the English and theDutch version the latter shall prevail.

Exemplaren van de Nederlandstalige en de in het Engels vertaalde versie van dit jaarverslag kunt u aanvragen bij Koninklijke Vopak N.V.,afdeling Corporate Communication & Investor Relations:Telefoon: +31 10 4002778Telefax : +31 10 4047302E-mail : [email protected]

Het jaarverslag is ook te vinden op de internetsite van Vopak:www.vopak.com

Toekomstgerichte uitspraken

Dit document bevat uitspraken waarin een vooruitblik wordt gegeven.Deze uitspraken zijn gebaseerd op thans beschikbare plannen enprojecties. Gezien de dynamiek van de markten en de omgevingwaarin wij onze logistieke diensten in 29 landen aanbieden, kunnenwij de juistheid en volledigheid van dergelijke verklaringen nietgaranderen. De verklaringen waarin een vooruitblik wordt gegeven moeten altijdworden beoordeeld in het kader van gebeurtenissen, risico’s enonzekerheden in de markten en omgeving waarin Vopak opereert.Mogelijk kunnen deze factoren ertoe leiden dat de uiteindelijkbehaalde resultaten materieel afwijken.


Westerlaan 10, 3016 CK RotterdamPostbus 863, 3000 AW RotterdamTelefoon: +31 10 4002911Telefax : +31 10 4139829E-mail : [email protected] : www.vopak.com

Ingeschreven in het Handelsregister van de Kamer

van Koophandel Rotterdam onder nummer 24295332


Jaarverslag 2005

10890_directieverslag-ned 2005 21-03-2006 09:09 Pagina 3

3 Profiel

4 Kerncijfers

5 Bericht van de gaande en komende Voorzitter van

de Raad van Bestuur aan klanten, medewerkers,

aandeelhouders en partners

8 Bericht van de Raad van Commissarissen

11 Verslag van de Raad van Bestuur

12 Commercial Excellence13 Operational Excellence15 Financial Excellence16 Groeiperspectief langs vijf lijnen18 Personeel en organisatie20 Financiële gang van zaken

25 Gang van zaken per divisie

26 Chemie Europa, Midden-Oosten & Afrika (CEMEA)28 Olie Europa, Midden-Oosten & Afrika (OEMEA)30 Azië32 Noord-Amerika34 Latijns-Amerika36 Het Vopak-netwerk

38 Risico’s en risicobeheersing

40 Bestuursrapportage

42 Informatie voor aandeelhouders

44 Corporate Governance

47 Jaarrekening 2005

48 Inhoudsopgave jaarrekening

Inhoud

110 Overige gegevens

110 Accountantsverklaring111 Statutaire regeling omtrent de bestemming van

de winst111 Voorstel tot bestemming van het resultaat 112 Stichting Vopak113 Stichting Administratiekantoor

Financieringspreferente Aandelen Vopak (‘de Stichting’)

114 Personalia Raad van Bestuur115 Personalia Raad van Commissarissen116 Belangrijkste leidinggevenden 117 Geconsolideerde ondernemingen, joint ventures

en geassocieerde ondernemingen118 Vijf jaar Vopak119 Woordenlijst

2


K o n i n k l i j k e Vo pa k N.V. J A A R V E R S L A G 2 0 05 3

Koninklijke Vopak N.V. is 's werelds grootste onafhankelijketankterminal-operator, gespecialiseerd in de open over-slag van vloeibare en gasvormige chemie- en olieproduc-ten. Desgewenst levert Vopak aanvullende diensten voorklanten van de terminal.Met vestigingen in 29 landen, verspreid over de hele wereld,beschikt Vopak over een netwerk van 73 tankterminals meteen gezamenlijke capaciteit van meer dan 20,4 miljoen kubie-ke meter (cbm). Deze liggen op strategische plaatsen tenopzichte van de gebruikers en de belangrijkste vaarroutes.Klanten zijn overwegend ondernemingen uit de chemischeen olie-industrie voor wie Vopak een grote verscheidenheidaan producten opslaat die hun weg vinden naar een grootaantal verschillende industrieën. Vopak is naar marktregio’s georganiseerd. De ondernemingopereert in een dynamische markt die in sterke mate wordtbepaald door de stromen van olieproducten en chemicaliëntussen productiegebieden en consumptiegebieden. De ver-snelde economische ontwikkeling in Azië en de toenemendeonbalans tussen productie en consumptie versterkt dezedynamiek. In de wereldwijde logistieke stromen spelen dehavens van Rotterdam/Antwerpen, Houston en Singaporeeen sleutelrol (zogeheten hubs). Vopak is in deze havenssterk vertegenwoordigd met tankopslag, daarbij ondersteunddoor een effectieve infrastructuur. Op deze hublocaties biedtVopak alle verschillende dienstverlenende functies van eenterminal aan, zoals de open overslag van producten bestemdvoor de export naar andere landen of regio’s en de import endistributie van producten voor de lokale markt.De overige locaties zijn veelal gespecialiseerd in een van dezeactiviteiten. Daarnaast heeft Vopak op diverse plaatsen zoge-noemde industrial terminals. Dit zijn terminals die geïnte-greerd zijn in een groot chemisch complex of een raffinade-rij. Deze ondersteunen de lokale logistiek en import en export,waarbij de producenten de terminalfunctie uitbesteden aanVopak op basis van langetermijnovereenkomsten.Centraal staat de toegevoegde waarde die Vopak biedt in desupply chain van haar klanten. Het uitbesteden van activiteiten,waaronder opslag, door de olie- en chemische industrieënneemt verder toe. Focus op de kernactiviteiten gecombi-neerd met de noodzaak om de kosten van de totale supplychain te verlagen en steeds strengere kwaliteitseisen liggenhieraan ten grondslag.

De kracht van Vopak schuilt in de combinatie van:● tankterminals op voor klanten strategische plaatsen; ● een strikt beleid op het gebied van veiligheid, gezondheid,

milieu en kwaliteit; ● ervaren en goed opgeleide medewerkers; ● wereldwijd een herkenbare kwaliteit. Vopak gaat hierbij uit

van de hoogste industrienormen; ● een sterk trackrecord op het gebied van strategische samen-

werking met derden en partnerships met klanten. Dit wordt ondersteund door een slagvaardige netwerkorga-nisatie waarin de uitwisseling van kennis, vaardigheden en‘best practices’ centraal staan.

De strategie van Vopak is gericht op het verder versterkenvan haar wereldmarktleiderspositie door het optimaliserenen uitbreiden van het bestaande tankterminalnetwerk, hetontwikkelen van nieuwe terminals in nieuwe gebieden en hetaanbieden van opslagfaciliteiten voor nieuwe producten alsvloeibaar aardgas (LNG) en biobrandstof. Om die groeistra-tegie te ondersteunen streeft Vopak naar Excellence. Daarbijhanteert Vopak het principe van duurzaamheid in de zin vaneen veilige en aantrekkelijke werkomgeving voor eigen mede-werkers én voor partijen die in opdracht van Vopak werken.Respect voor mens en samenleving in combinatie met eenminimale belasting van het milieu zijn hierbij de leidraad.

ProfielProfessionals in liquid bulk logistics

Germany - Vopak Terminal HamburgChina - Vopak Shanghai - Caojing Terminal


4 K o n i n k l i j k e Vo pa k N.V. J A A R V E R S L A G 2 0 05

Kerncijfers

I n m i l j o e n e n E U R 2005 2004

Resultaten

Opbrengsten uit dienstverlening 683,6 648,1

Bedrijfsresultaat voor afschrijvingen (EBITDA)* 253,5 228,3

Bedrijfsresultaat (EBIT)* 170,7 147,5

Nettoresultaat toe te rekenen aan aandeelhouders* 93,2 87,6

Nettoresultaat toe te rekenen aan houders van gewone aandelen* 90,2 80,7

Kasstroom uit operationele activiteiten (netto) 164,3 138,9

Investeringen

Totaal investeringen 187,5 147,0

Gemiddeld bruto geïnvesteerd vermogen 1.971,8 1.903,4

Gemiddeld geïnvesteerd vermogen 1.033,3 1.023,1

Voorstel winstverdeling

Dividend:

Financieringspreferente aandelen 3,0 6,9

Gewone aandelen 37,5 30,5**

Vermogen en financiering

Eigen vermogen beschikbaar voor aandeelhouders 603,5 500,3

Rentedragende leningen 510,0 581,4

Netto rentedragende schuld 411,7 505,0

Verhoudingscijfers

ROCE*** 16,5% 14,4%

Netto financieringspositie : EBITDA 1,76 2,20

Interestdekkingsgetal (EBITDA : netto financieringslasten) 6,7 5,0

Kerncijfers per gewoon aandeel

Winst per gewoon aandeel 1,46 1,36

Verwaterde winst per gewoon aandeel 1,46 1,36

Winst per gewoon aandeel (exclusief bijzondere posten) 1,61 1,26

Verwaterde winst per gewoon aandeel (exclusief bijzondere posten) 1,61 1,26

* Inclusief bijzondere posten

** Naar keuze in contanten of in gewone aandelen

*** Inclusief bijzondere posten. Door toepassing van de

IFRS-grondslagen is de basis van de berekening van de

‘Return On Capital Employed’ (ROCE) gewijzigd.

De 2004 cijfers zijn dienovereenkomstig aangepast

Germany - DUPEG Tank Terminal



De koers is gezet

Toen ik in 2002 aantrad als bestuursvoorzitter van Vopak wasde onderneming in verwarring. Nu neem ik afscheid van eenprachtig bedrijf dat goed op koers ligt.Bij mijn aantreden speelden twee zaken. De combinatie van detankopslagactiviteiten en chemische distributie had niet de ver-wachte meerwaarde geboden. Daarbij had de ondernemingfinanciële slagkracht verloren door een schuldenlast die forshoger was opgelopen dan we in deze business gewendwaren. Onze missie was dus tweeledig: een duidelijke rich-ting aangeven en de schuldpositie terugbrengen.

Rust en richting

Door te focussen op onze sterkste activiteit, de tankterminals,en door in een goed tempo consistent vast te houden aan deuitgezette lijn hebben we een bedrijf neergezet dat aanmer-kelijk veel sterker is in zowel marktpositie, als financiële kracht,als resultaten. We hebben in vier jaar tijd:● de ROCE verbeterd naar 16,5%;● onze niet-kernactiviteiten verkocht met een totale op-

brengst van EUR 210 miljoen; ● onze netto rentedragende schuld flink teruggebracht van

EUR 1.027 miljoen naar EUR 412 miljoen;

● het terminalnetwerk uitgebreid en versterkt van 66 tank-terminals in 26 landen met een gezamenlijke opslagcapa-citeit van circa 19,4 miljoen kubieke meter naar 73 termi-nals in 29 landen met een opslagcapaciteit van meer van20,4 miljoen kubieke meter;

● slagvaardig onze kansen benut in onze traditionele bedrij-ven in Europa, vooral in olie, en we zijn doeltreffend inge-sprongen op groeikansen in nieuwe gebieden zoals Aziëen Latijns-Amerika;

● de Plus in onze strategie vormgegeven, onder andere doorallianties met Bröstrom voor zeetankvaart, InterstreamBarging voor binnenvaart en Cosco in China voor land-logistieke additionele diensten aan onze terminalklanten.

Met gepaste trots kijk ik terug op de enorme veerkracht waar-mee de onderneming en onze mensen zo’n grote stap in degoede richting hebben gezet. Er staat een prachtig netwerkdat zich uitstrekt tot in de verste uithoeken van de wereld,dicht bij de klanten en ondersteund door een uitstekende repu-tatie. In betrekkelijk korte tijd hebben we voor elkaar gekre-gen dat zowel internationale als lokale klanten de naamVopak kennen, weten waar die voor staat én waarderen.

Langetermijn relaties staan centraal

In onze manier van zaken doen weten zowel onze partners instrategische allianties en joint ventures als onze klanten watze aan ons hebben. Nu en in de toekomst, omdat we vollediginzetten op langetermijn relaties.

Soms tegen de druk van de beurs in, houden we vast aan eenlangetermijn oriëntatie. Ons ‘ja’ geldt voor een lange perio-de; maar met behoud van de flexibiliteit om een terminalanders in te zetten als de markt dat vraagt. In mijn visie is datook een doorslaggevende succesfactor en ook de factor dieonze kracht in samenwerkingsverbanden bepaalt.

Een veelbelovende portfolio

De huidige markt van olieproducten kent een grote dyna-miek. De structurele onbalans tussen vraag en aanbod in ver-schillende regio’s en de politieke bewegingen in de wereldleiden tot meer handel en een groeiende vraag naar opslag-capaciteit. In de markt voor chemicaliën is sprake van belang-rijke verschuivingen in vervoerspatronen. Die zijn het gevolgvan de toegenomen vraag uit Azië, met name China. In dezebehoefte wordt onder andere voorzien door export vanuithet Midden-Oosten.

In Europa en Noord-Amerika zorgt specifieke regelgevingvoor een toenemende vraag naar milieuvriendelijke brand-stoffen. Daardoor groeit de stroom producten van plantaar-dige oorsprong die verwerkt worden in minerale brandstof-fen als benzine en diesel. Voor ons brengt dit een interessan-te nieuwe markt met zich mee. Belangrijk is dat de olie- en

Bericht van de gaande en komende Voorzitter van de Raad van Bestuur

aan klanten, medewerkers, aandeelhouders en partners

Carel van den Driest



chemische industrie Vopak steeds beter en vaker weet te vin-den als een gekwalificeerde partij voor het uitbesteden vanhun niet-kernactiviteiten. De som van al deze factoren is datwe een portfolio van projecten hebben waar ik een paar jaargeleden niet van had durven dromen.

Vasthouden aan ondernemerschap en slagkracht

Om ook in de toekomst te kunnen blijven voldoen aan deeisen die klanten en overheden (direct of via onze klanten)aan ons stellen, ontwikkelen we op een aantal belangrijkegebieden Vopak-standaarden. Ze stellen ons in staat om opverschillende locaties diensten aan te bieden met eenzelfdekwaliteit. Ze maken onze organisatie professioneler en latenaan klanten en onze omgeving nog duidelijker zien waar wevoor staan. Voorwaarde is wel dat de aandacht, capaciteit enbevoegdheden voor het precies vaststellen van die normengrotendeels vanuit het centrum komen. Want van daaruitmoeten ze ook gehandhaafd worden.Uiteraard moeten onze slagvaardigheid en ons ondernemer-schap daarbij recht overeind blijven. Dan bieden we onze mensen de ruimte om te ondernemenen blijven we voor goede mensen een aantrekkelijke werk-gever.

Mensen met een Vopak-hart

Een ander bijzonder aspect van Vopak is de sfeer in hetbedrijf. Ondanks alle verschillende nationaliteiten merk ikoveral het Vopak-gevoel, een Vopak-stijl, een Vopak-hart, loyaliteit en enthousiasme. Dat is geweldig. En het is ook ergbelangrijk, want mijn ervaring is dat het met de resultatenook wel goed komt als de sfeer goed is. Ik ben trots op het Vopak dat er nu staat, maar ik ben nog trot-ser op onze mensen die hier met zoveel inzet aan hebbengewerkt. We doen weer waar we goed in zijn en het meesterendement uit halen.Ik wens John Paul, Jack en Frans en alle andere Vopak-mede-werkers alle succes.

Carel van den Driest

Voorzitter Raad van BestuurKoninklijke Vopak N.V.tot en met 31 december 2005

Kansen benutten vereist Excellence

In januari heb ik het stokje overgenomen van Carel, met deintentie om de vele kansen die er liggen te benutten. Wegaan onverminderd door op de ingeslagen weg. En om onzemarktleiderspositie te behouden en verder te versterken, rich-ten we ons niet alleen op groei, maar gelijktijdig op een ver-dere verbetering van de kwaliteit van de fundamenten vanonze organisatie. Die fundamenten vormen de basis voor groeiin onze kernactiviteiten.

Netwerk versterkt ons merk

Een belangrijk uitgangspunt is de positionering van Vopakals (kwaliteits)merk. Bij die positionering horen een herken-bare dienstverlening door het hele netwerk heen, maar ookminimum voorwaarden die het lokale ondernemerschaptegelijk houvast en voldoende speelruimte bieden. We zijn het enige tankopslagbedrijf ter wereld met zo’n uitge-breide wereldwijde dekking. Ik zie het als taak van de Raadvan Bestuur om nog meer uit dat potentieel te krijgen, doorefficiënter te werken en verder door te groeien. Ons netwerkin de ruimste zin van het woord speelt daarbij een centralerol. Niet alleen in de zin van terminals verspreid over de helewereld, maar ook in de zin van samenwerken om de know-

John Paul Broeders



how en kansen in de business te kapitaliseren. Bijvoorbeeldsamen kijken waar dingen slimmer kunnen, waar je beterecontracten afsluit. Ook in joint ventures kunnen we op dezepunten sturen. Door de goede contacten en kennisdeling in het netwerk vanVopak kunnen we de concepten die we op één plaats ontwik-kelen, goedkoper ontwikkelen voor andere locaties, waar nodigin aangepaste vorm. Zo hebben we een reputatie opgebouwdmet het ontwikkelen van nieuwe terminals voor (nieuwe)petrochemische complexen, zoals toegepast in Shanghai. Wezijn in Azië inmiddels marktleider in industrial terminals enhebben met de opgebouwde kennis en ervaring een stevigebasis om dit concept verder uit te bouwen in andere delenvan de wereld.

Ondernemerschap is doorslaggevend

Om het potentieel te kapitaliseren kijk ik in eerste instantienaar onze mensen. Zij zijn in feite ons netwerk. Medewerkersdie zich constant afvragen hoe het beter kan en die de ver-taalslag kunnen maken van concept naar praktijk. Mede-werkers die zich enerzijds kunnen verplaatsen in de visie enwensen van wereldwijd opererende klanten en die anderzijdsals ondernemer aan de slag gaan in de lokale markt. Door meer uitwisseling van kennis en ervaring tussen onzeterminals kunnen mensen zien wat zich elders afspeelt, zodatze dit kunnen gebruiken om zelf nog beter te worden. Door inhet netwerk binnen duidelijk aangegeven doelstellingen ken-nis te delen, leren we steeds meer van elkaar.

Groei langs verschillende lijnen

We hebben veel groeiprojecten over de hele wereld. Daarinzijn vijf duidelijke lijnen te onderscheiden:1. optimalisatie van bestaande terminals door bijvoorbeeld

ombouw of verbetering van efficiency en infrastructuur;2. uitbreiding van capaciteit op bestaande terminals, zoals in

Brazilië en Nederland; 3. overname van, fusie en samenwerking met andere terminals;4. nieuwe terminals op nieuwe locaties (greenfields) zoals in

Zhangjiagang in China;5. het toepassen van ons bedrijfsmodel op nieuwe produc-

ten, zoals LNG, waarvoor we op dit moment plannen ont-wikkelen voor een importterminal op de Maasvlakte bijRotterdam.

Waar we ook groeien: het moet passen in onze positioneringop het gebied van veiligheid, kwaliteit en betrouwbaarheid.Die voorwaarden gelden ook voor de joint ventures binnenons netwerk.

Beter en slimmer

Om de juiste voorwaarden voor groei te scheppen, hebbenwe in 2005 veel aandacht besteed aan de organisatie, demensen en de processen. Vopaks ambitie is om de beste te

zijn: Excellence noemen we dat. We willen het op alle gebie-den steeds beter en slimmer doen: commercieel, operatio-neel en financieel.In onze divisies hebben we verbeterprogramma’s gestart. En ook hebben we een flinke vitalisering en verschuiving inhet senior management gerealiseerd van de divisies ChemieEuropa, Midden-Oosten en Afrika (CEMEA), Olie Europa,Midden-Oosten en Afrika (OEMEA), Latijns-Amerika enNoord-Amerika. Dat geeft een gezonde impuls voor de toe-komst.

Tot slot

In een wereld van kansen is het belangrijk om selectief te blij-ven. Anders creëer je risico’s in plaats van kansen. Door hetmonitoren en analyseren van de belangrijkste productstro-men bij onze klanten kunnen we inspelen op veranderingenen gerichte keuzes maken. In deze markt, waar macro-econo-mische ontwikkelingen soms grote impact hebben, kiestVopak bewust voor een langetermijn oriëntatie. Het is ookkenmerkend voor onze business dat nieuwe terminals vaakgefaseerd worden opgeleverd. De winstbijdrage neemt danook geleidelijk toe. Tankopslag vervult steeds meer een eigen rol in de logistie-ke keten van klanten. We opereren nu dan ook op een veelstabieler niveau, dat door fluctuaties in de markt af en toepieken laat zien. En dankzij een goede en redelijk stabiele cashflow kunnenwe in markten waar alles meezit nog wat extra’s realiseren,terwijl nieuwe investeringen op wat langere termijn zullenrenderen.

Ik zie het als een geweldige uitdaging om samen met mijncollega-bestuurders en al onze medewerkers en partnersvorm te geven aan groei van onze onderneming en excellen-ce in de dienstverlening aan onze klanten

John Paul Broeders

Voorzitter Raad van BestuurKoninklijke Vopak N.V.vanaf 1 januari 2006



Jaarrekening

Met genoegen leggen wij u de door de Raad van Bestuur vanKoninklijke Vopak N.V. opgemaakte jaarrekening 2005 voor,die is opgemaakt met inachtneming van de InternationalFinancial Reporting Standards (IFRS).

De jaarrekening is gecontroleerd door en besproken met deexterne accountant PricewaterhouseCoopers AccountantsN.V. op basis van het verslag van hun bevindingen. De goed-keurende verklaring is opgenomen op pagina 110.Wij hebben de jaarrekening in onze vergadering van 9 maart 2006goedgekeurd en bieden u de jaarrekening ter vaststelling aan.

Wij stemmen in met het voorstel van de Raad van Bestuurom na de uitkering ten bedrage van EUR 3,0 miljoen op definancieringspreferente aandelen Koninklijke Vopak N.V. eenbedrag groot EUR 37,5 miljoen in contanten als dividend uitte keren aan de houders van gewone aandelen KoninklijkeVopak N.V. en het restant ad EUR 52,7 miljoen toe te voegenaan de overige reserves.

Corporate Governance

In samenspraak met de Raad van Bestuur hebben wij deCorporate Governancestructuur en het Corporate Gover-nancebeleid van de vennootschap en een beperkt aantalafwijkingen van Best Practicebepalingen van de NederlandseCorporate Governance Code (de ‘Code’) vorig jaar tijdens de in april 2005 gehouden Algemene Vergadering van Aan-deelhouders nader toegelicht, waarna deze bij acclamatie zijngoedgekeurd. De hoofdlijnen van Vopaks Corporate Governancestructuurworden wederom in een afzonderlijk hoofdstuk van dit jaar-verslag uiteengezet. Ook dit jaar zullen de structuur en hetbeleid op dit punt onder een apart agendapunt ter bespre-king aan de jaarlijkse Algemene Vergadering van Aandeel-houders worden voorgelegd.

Dit verslag over het functioneren en de werkzaamheden vande Raad van Commissarissen in het afgelopen jaar en deperiode tot verschijning van dit jaarverslag, is opgesteld con-form de bepalingen van de Code.

Wij zijn van oordeel dat, gezien de samenstelling van deRaad van Commissarissen, er is voldaan aan het onafhan-kelijkheidsvereiste in de zin van de desbetreffende BestPracticebepaling in de Code. Zoals bekend voldoet de heerM. van der Vorm in zijn hoedanigheid van voorzitter van deRaad van Bestuur van HAL Holding N.V., welke vennoot-schap een belang houdt in Koninklijke Vopak N.V., niet aanalle onafhankelijkheidscriteria van de Code. Voor de in deCode voorgeschreven gegevens van de leden van de Raadvan Commissarissen verwijzen wij u naar pagina 115 van ditjaarverslag.

Bericht van de Raad van Commissarissen

Toezicht

Tijdens het verslagjaar kwam de Raad van Commissarissenzesmaal bijeen volgens een vooraf vastgesteld rooster. Geenvan de leden van de Raad van Commissarissen is frequentafwezig geweest bij vergaderingen van de Raad.

In het kader van het door de Raad van Commissarissen tehouden toezicht zijn in deze vergaderingen de operationeleen financiële doelstellingen van de vennootschap besproken.Daarbij kwamen onder meer veiligheid, gezondheid en milieu-zaken, strategie (inclusief de daarbij behorende randvoor-waarden), budget, financiering van de onderneming, hetstarten van nieuwe activiteiten en projecten, interne en externefinanciële kwartaal-, halfjaar- en jaarrapportages en de voort-gang van lopende projecten uitgebreid en, voorzover van toe-passing, met regelmaat aan de orde.Bij de behandeling van het jaarresultaat was de externeaccountant aanwezig en werd het door deze uitgebrachteaccountantsverslag besproken. Voorts werden telkens de notu-len van de vergaderingen van de Auditcommissie aan deorde gesteld en besproken in daaropvolgende vergaderin-gen van de Raad van Commissarissen.

Ook besprak de Raad van Commissarissen de ManagementDevelopment en Succession Planning. In het kader van hetzich vertrouwd maken met deze planning woonde de voorzit-ter van de Raad van Commissarissen ook gedeelten van dejaarlijkse Corporate Managementbijeenkomst bij.Voorts boog de Raad van Commissarissen zich over voorstel-len van diverse investerings- en samenwerkingsprojecten inpraktisch alle werelddelen waar Vopak actief is. Daarbij wer-den nieuw aangestelde Divisiepresidenten in de gelegenheidgesteld projecten van hun divisie nader toe te lichten.

Tenslotte besprak de Raad van Commissarissen met de Raadvan Bestuur de risico’s verbonden aan de onderneming ende uitkomsten van de beoordeling door de Raad van Bestuurvan de opzet en werking van de interne risicobeheersings- encontrolesystemen.

Buiten aanwezigheid van de Raad van Bestuur besprak deRaad van Commissarissen zowel zijn eigen functioneren alsdat van de Raad van Bestuur en het functioneren van de indi-viduele leden van deze organen. Voorts besprak de Raad vanCommissarissen het gewenste profiel en de samenstellingen competentie van de Raad van Commissarissen.

Kerncommissies

Gedurende het boekjaar 2005 had de Raad van Commissaris-sen een Auditcommissie, een Selectie- en Benoemingscom-missie en een Bezoldigingscommissie. Voor de samenstel-ling van deze commissies verwijzen wij u naar pagina 115 vandit jaarverslag.



Auditcommissie De Auditcommissie kwam in 2005 zesmaal bijeen. De externeaccountants woonden hiervan vijf vergaderingen bij. Dekerntaken van deze Commissie lagen op het gebied van eenuitgebreide beoordeling van de financiële rapportage voor-dat deze behandeld werd in de vergadering van de voltalligeRaad van Commissarissen, de financieringsstructuur, de invoe-ring van IFRS, de evaluatie van het valutamanagementbeleid,pensioenen, verzekeringen, de risico’s verbonden aan ondermeer de operationele, commerciële en financiële activiteitenvan de onderneming en de opzet en werking van de daaropafgestemde interne risicobeheersings- en controlesystemen.Voorts nam de Commissie kennis van bevindingen van deafdeling Internal Audit. Daarnaast besteedde de Commissieaandacht aan joint venture accounting, proportionele conso-lidatie, de scope van de audit, aanbevelingen in de manage-mentletters en de huidige en toekomstige relatie met deexterne accountants. Tenslotte toetste de Commissie haareigen functioneren gedurende het jaar. In het jaar 2005 fungeerde de heer F.J.G.M. Cremers als finan-cieel expert in de zin van de desbetreffende Best Practice-bepaling in de Code.

Selectie- en BenoemingscommissieDeze Commissie kwam driemaal bijeen. In deze vergaderin-gen waren de omvang en samenstelling van de Raad vanBestuur en van de Raad van Commissarissen onderwerpenvan gesprek. Voorts werd het voorstel voor benoeming vande heer F.D. de Koning tot lid van de Raad van Bestuur, en decondities waaronder, voorbereid.

BezoldigingscommissieDe Bezoldigingscommissie kwam in het verslagjaar viermaalbijeen. Tijdens deze vergaderingen werden onder meer de2004 bonusvoorstellen van de leden van de Raad van Bestuurvastgesteld. Voorts werden een nieuw kortetermijn bonus-plan, een nieuw Long Term Incentive Plan 2005-2007 en daar-mee verband houdende aanpassingen van het bezoldigings-beleid voorbereid ter goedkeuring van de Raad van Commis-sarissen. Daarnaast werden procedures ontwikkeld voor het vaststel-len van de persoonlijke doelstellingen van de leden van deRaad van Bestuur op basis waarvan de voorstellen voor 2006ter goedkeuring van de Raad van Commissarissen zijn voor-bereid.

Ten slotte heeft de commissie de effecten van de Wet VPL(VUT, Prepensioen en Levensloopregeling) op de pensioen-regelingen van leden van de Raad van Bestuur nader geëva-lueerd en de pensioenregeling op basis van de thans geldenderichtlijnen aangepast.

Hoofdlijnen RemuneratierapportTijdens de in april 2005 gehouden jaarvergadering werd hetaangepaste bezoldigingsbeleid door de Algemene Vergaderingvastgesteld. Het remuneratierapport, zoals dat door deBezoldigingscommissie is opgesteld en door de Raad vanCommissarissen op 9 maart 2006 is vastgesteld, bevat eenverslag van de wijze waarop het bezoldigingsbeleid in hetboekjaar 2005 in de praktijk is gebracht en bevat tevens eenoverzicht van het bezoldigingsbeleid dat voor het boekjaar2006 en opvolgende boekjaren door de Raad van Commis-sarissen wordt voorzien. Het remuneratierapport is op de web-site van de vennootschap geplaatst.

In 2005 zijn wij, conform het bezoldigingsbeleid, het totalebeloningspakket met de heer F.D. de Koning overeengekomenvoordat hij tijdens de in 2005 gehouden jaarvergaderingwerd benoemd tot lid van de Raad van Bestuur. Zijn pakket issamengesteld uit een vast salaris, een kortetermijn variabelecomponent tot een maximum van 60 procent van het vastesalaris, een pro rata langetermijn variabele component eneen pensioenregeling gebaseerd op een zogenaamde be-schikbare premieregeling. Voorts zal een eventueel te betalenontslagvergoeding worden bepaald met inachtneming vande bepaling van de Code.

De vaste salariscomponenten van de drie leden van de Raadvan Bestuur voor het boekjaar 2006 zijn deels op grond vande contractuele afspraken en deels op voorstel van deBezoldigingscommissie vastgesteld. Deze bedragen thansEUR 390.000 voor de heer J.P.H. Broeders, EUR 390.000 voorde heer J.P. de Kreij en EUR 361.728 voor de heer F.D. deKoning.Bij deze aanpassingen van de hoogten van de vaste compo-nent hebben wij erop gelet dat deze een adequate beloningblijven vormen voor de inspanningen en verantwoordelijk-heden van de bestuurders zoals uitgedrukt in de functiegra-dering conform de Hay Groupmethodiek.

Voor 2006 houden wij vast aan een ongewijzigd beleid tenaanzien van zowel het korte- als het langetermijn variabeledeel van de bezoldiging van de Raad van Bestuur zoals ditdoor de Algemene Vergadering van Aandeelhouders in april2005 is vastgesteld. Voor het jaar 2006 wordt derhalve voorgesteld de financiëleprestatiecriteria voor de bereikbare kortetermijn variabelebezoldiging en het maximum van deze bonus van 60 procentvan het vaste brutosalaris ongewijzigd te laten.

De financiële doelstellingen betreffen enerzijds het bereikenvan een stijging van de winst per gewoon aandeel met 8 tot12 procent of meer ten opzichte van de winst per gewoon aan-

Belgium - Vopak Terminal Eurotank Brazil - Vopak Brasterminais Terminal AratuColombia - Vopak - Colterminales S.A (Barranquilla)



deel van het daaraan voorafgaande jaar. Alsdan neemt hetvariabele salarisdeel pro rata toe vanaf 0 tot maximaal 20procent van het vaste brutosalaris. Anderzijds dient een ROCE van ten minste 13 procent te wor-den gerealiseerd, in welk geval 2,5 procent van het vaste bru-tosalaris zal worden uitgekeerd. Loopt het percentage van deROCE op tot 16 procent, dan stijgt dit variabele deel even-eens pro rata met een maximum evenwel van 17,5 procentvan het vaste brutosalaris. Indien de absolute ROCE 16 pro-cent of meer bedraagt dan zal de variabele beloning 20 pro-cent van het vaste brutosalaris zijn.Voor het jaar 2005 resulteerden de twee financiële doelstel-lingen in een kortetermijn variabele component van 40 pro-cent van het in 2005 genoten vaste salaris.

Met het realiseren van de elk jaar overeen te komen persoon-lijke doelstellingen kan de bestuurder maximaal nog eens 20 procent van zijn vaste brutosalaris verdienen.

In 2005 is een langetermijn variabele component aan drieleden van de Raad van Bestuur toegekend in de vorm vaneen uitkering in contanten die gebonden zal zijn aan deontwikkelingen van de winst per gewoon aandeel met alsstartpunt ultimo 2004 en wel over een periode van drie jaarmet een afrekening in het vierde jaar. Gedurende deze drie-jaarsperiode dient de winst per gewoon aandeel met tenminste 25 procent toe te nemen. Alleen in dat geval krijgende leden van de Raad van Bestuur in het vierde jaar eenbedrag uitgekeerd van 60 procent van het gemiddelde vastesalaris over de driejaarsperiode. Dit percentage kan oplopentot maximaal 120 procent indien de stijging van de winst pergewoon aandeel over deze periode 35 procent of meer zalbedragen.

Aan de heer C.J. van den Driest hebben wij in augustus 2005het maximum bedrag van EUR 1,0 miljoen uitgekeerd op basisvan de met hem in 2002 overeengekomen langetermijn vari-abele component van zijn salaris. Voor zijn prestaties in hetlaatste halfjaar 2005 hebben wij de heer C.J. van den Driestvoorts pro rata een kortetermijn variabele beloning toege-kend van EUR 126.000 op basis van de hierboven beschrevencriteria.

Voor hun prestaties in 2005 hebben wij, conform het huidigebezoldigingsbeleid, aan de heren Broeders, De Kreij en DeKoning (in dienst vanaf 1 juni 2005), kortetermijn varia-bele beloningen toegekend ter grootte van respectievelijk EUR 153.900, EUR 210.600 en EUR 113.400.

Personalia

Per 1 januari 2006 is de heer C.J. van den Driest op eigen ver-zoek teruggetreden als voorzitter van de Raad van Bestuur en opgevolgd door de heer J.P.H. Broeders. Wij zijn de heer C.J. van den Driest bijzonder erkentelijk voor de wijze waar-op hij de onderneming na de splitsing in 2002 heeft geleid ende aandeelhouderswaarde die hij tijdens zijn voorzitterschapheeft gecreëerd.

Op de komende Algemene Vergadering van Aandeelhouderszal de heer R. den Dunnen op eigen verzoek aftreden als lid vande Raad van Commissarissen. Wij zijn de heer R. den Dunnenveel dank verschuldigd voor de waardevolle bijdragen die hijgedurende een periode van bijna 15 jaar aan de ontwikkelingvan de onderneming heeft geleverd. In de vacature zal wor-den voorzien door middel van onze niet-bindende voordrachtde heer C.J. van den Driest te benoemen tot lid van de Raadvan Commissarissen.

Tot slot spreken wij onze bijzondere waardering uit voor deinspanningen die de Raad van Bestuur en alle medewerkersin het afgelopen jaar hebben geleverd en de resultaten daar-van.

Rotterdam, 9 maart 2006

De Raad van Commissarissen

J.D. Bax (Voorzitter)M. van der Vorm (Vice-voorzitter)F.J.G.M. CremersR. den DunnenR.M.F. van Loon

Thailand - Thai Tank TerminalUnited Kingdom - Vopak Terminal IpswichMexico - Vopak Terminal Altamira



Vopak kan terugkijken op een goed jaar. Omzet en resultaatnamen toe en onze financiële positie is verder versterkt.Vopak plukt nu de vruchten van de vier jaar geleden ingezet-te Tank Terminal Plus-strategie. Daarbij heeft de onderne-ming zich volledig gericht op tankopslag en daarmee samen-hangende aanvullende logistieke diensten; ook zijn vrijwelalle niet-kernactiviteiten afgestoten en is gelijktijdig gewerktaan de verbetering van de financiële positie.In 2005 is de Tank Terminal Plus-strategie verder verdiept enuitgewerkt naar twee speerpunten: Excellence en Groei. Doelis waardecreatie door het optimaliseren van het bestaandenetwerk, uitbreiding van capaciteit op strategische locaties enhet ontwikkelen van marktgerichte open overslagconceptenvoor nieuwe producten.Zo is in 2005 de opslagcapaciteit uitgebreid met 250.000 cbmen zijn doelgerichte investeringsprogramma’s gestart voorde verbetering van bestaande infrastructuren op de terminals.Het schema op pagina 16 en 17 laat zien dat de capaciteitde komende jaren zal toenemen. Om de groei, met nameautonome groei, extra te ondersteunen richt Vopak zich inhaar strategie ook op het continu verder versterken van deorganisatie door middel van Commercial, Operational enFinancial Excellence-programma’s.

Uitgangspunten van beleid

● Veiligheid, kwaliteit en betrouwbaarheid als kritischesuccesfactoren

● Groei in combinatie met Excellence● Herkenbare dienstverlening door het hele netwerk

heen● Langdurige relaties / partnerships met klanten● Slagvaardige organisatie met aantrekkelijke

carrièremogelijkheden● Effectieve samenwerking en doelgericht kennisdelen

binnen de organisatie● Strategische partnerships met andere professionele

dienstverleners● Duurzaam ondernemen in de betekenis van

respectvol omgaan met mens, milieu ensamenleving

Financiële doelstelling

● De komende jaren een gemiddelde verbetering vande winst per gewoon aandeel van rond de 10% perjaar te realiseren, onvoorziene omstandigheden daargelaten

VerslagVerslag van de Raad van Bestuur

Raad van Bestuur, van links naar rechts: Frans de Koning, John Paul Broeders, Jack de Kreij


Vopak en LNG

De stap van Vopaks uitgebreide ervaring op het gebied van

koude en drukopslag van industriële gassen - en daar horen

ook bijvoorbeeld CO2 en LPG bij - naar die met LNG lijkt niet

zo groot. Toch vereist LNG wel iets meer dan alleen een wat

lagere temperatuur, want de LNG en aardgas business zijn

bijzonder, om maar een understatement te gebruiken. En ook

de faciliteiten voor het vloeibaar maken van aardgas, voor

het transport, en voor het verdampen van LNG en het op

pijpleidingspecificatie brengen zijn naast grootschalig ook

complex en vereisen een zeer hoge mate van operationele

betrouwbaarheid en veiligheid. De tientallen wereldwijd in

bedrijf zijnde installaties vertonen alle uitstekende veiligheids-

prestaties, en dit zal met de eerste in Nederland niet anders

worden.

Toen Vopak begreep dat LNG een attractieve uitbreiding van

haar dienstverlening zou betekenen, was de eerste prioriteit

het zien aan te trekken van deskundigheid en het zoeken van

de juiste partners om deze ontwikkeling handen en voeten te

geven. In 2005 werd expertise in huis gehaald en werden er

strategische allianties aangegaan met N.V. Nederlandse

Gasunie – de netwerkbeheerstak van de voormalige

ongesplitste Gasunie - en met het Koreaanse Kogas. Met Kogas

worden mogelijkheden onderzocht om te komen tot projecten

voor LNG-aanlanding in Azië, terwijl met Gasunie datzelfde

voor Nederland gebeurt.

In 2005 werden de mogelijkheden onderzocht voor het bouwen

van een LNG-aanlandingsterminal op de Maasvlakte bij

Rotterdam. Naar verwachting wordt in de loop van 2007 het

definitieve besluit tot uitvoering genomen. Met medewerking

van het Rotterdamse Havenbedrijf werd een terrein

gereserveerd dat uitstekend geschikt bleek te zijn: dichtbij zee

en ver weg van de bewoonde wereld. Hier ontwikkelt de

Vopak/Gasunie-combinatie haar gezamenlijke Gate (Gas Access

To Europe) terminal, gesteund door de zeer sterke

belangstelling die haar open access/multi-user-concept bij

zowel Europese afnemers als de autoriteiten heeft gecreëerd:

een betrouwbare nieuwe bron van aardgas dat geproduceerd

wordt op een terminal die beheerd wordt door en in eigendom

is van twee in de logistiek en opslag ervaren bedrijven die zelf

geen belangen hebben in de aanvoer- of aardgasafzetmarkten

voor LNG.

De Gate terminal, die in eerste aanleg 8-12 miljard kubieke

meter aardgas per jaar zal gaan opleveren, wordt op het

ogenblik ontworpen en ontwikkeld met het oog op eerste

commerciële leveranties vóór het eind van 2010, wanneer

een driejarige bouwtijd zal zijn afgerond. Inmiddels buigen de

medewerkers van Vopaks LNG-afdeling zich echter ook al over

andere mogelijkheden voor LNG-aanlanding.


In markten waarin Vopak opereert tekenen zich verschillendeontwikkelingen af. Zo leidt de structurele onbalans tussenvraag en aanbod in de verschillende regio’s op de marktenvan olieproducten tot een toename in de goederenstromenvan olieproducten. Dit leidt weer tot een groeiende vraagnaar opslagcapaciteit. Vopak speelt hierop in door een sterkereproduct-/marktgerichte benadering waarbij infrastructuur en serviceniveau zijn afgestemd op de specifieke product-stromen. Dit betekent dat niet alleen wordt geïnvesteerd innieuwe capaciteit, maar ook in het optimaliseren van bestaandecapaciteit.

Een tweede ontwikkeling is een verdere diversificatie vanproducten, onder andere een gevolg van locale wetgevingenin verschillende regio’s met betrekking tot milieuvriendelijke-re brandstoffen, met als resultaat dat de vraag naar opslaggroeit. De veranderende specificaties van brandstoffen leidtook tot aanvoer van meer componenten. Zo steeg de opslagvan bio-ethanol, een plantaardig product dat in benzine ver-werkt wordt. Ook de vraag naar opslag van andere benzine-en dieselcomponenten nam toe. Opslag van deze produc-ten vindt plaats op zowel chemie- als olieterminals. Daar-naast ziet Vopak goede kansen in andere nieuwe productenzoals LNG. In het verslagjaar is Vopak gestart met een haal-baarheidsstudie voor de ontwikkeling van een LNG-terminalop de Maasvlakte bij Rotterdam.

Vopak signaleert dat tankopslag steeds meer een geïntegreerderol vervult in de logistieke keten van klanten. De vraag betreftal lang niet meer alleen het uitbesteden van opslagdiensten,maar ook andere waardetoevoegende activiteiten, zoals hetblenden en homogeniseren van producten.

Key-accountmanagement voor meer netwerkvoordeel

Met haar wereldwijde netwerk, dat vijf continenten bestrijkt,kan Vopak zeer goed inspelen op de behoeftes die internati-onaal opererende klanten op verschillende locaties hebben. Deze toegevoegde waarde wil Vopak verder optimaliserendoor (pro-actief) de behoeftes van de klant te vertalen naarde (uitbreidings-)mogelijkheden van haar netwerk. Niet alleenper regio, maar ook wereldwijd. In 2005 heeft Vopak het key-accountmanagement meer gestalte gegeven.

Vooral bij multinationale klanten gebeurt dit door regionaalof mondiaal de communicatie te laten verlopen via één aan-spreekpunt; zowel bij Vopak als bij de klant. Op deze manierkunnen de wensen van de klant per regio en per terminalsnel en effectief worden geïnventariseerd. Met dit ‘key-account-management’ is Vopak beter in staat om de functionele (uit-breidings-)mogelijkheden van de verschillende terminalsbinnen het netwerk in te passen in het logistieke proces vandeze klanten. Hierdoor kan Vopak als partner samen met stra-tegische klanten groeien. Dit levert voor de klant meetbare

Commercial ExcellenceSweden - Vopak Terminal Malmö China - Vopak Terminal Tianjin Finland - Vopak Terminal Hamina



toegevoegde waarde op, vooral omdat de onderneming zichveel meer en beter kan toeleggen op haar kernactiviteit, ter-wijl Vopak een van de aspecten van de logistieke keten regio-naal of wereldwijd invult.

Een ander belangrijk aspect van Commercial Excellence isonze samenwerking met partners binnen de joint ventures.Een win-winsituatie voor beide partijen op basis van iederssterkte is daarbij steeds het uitgangspunt. Zo profiteert Vopakvan de lokale kennis en contacten, terwijl de partners vanVopak profiteren van de internationale klantenbasis, de hoog-waardige kennis en de kwaliteitsreputatie van Vopak.

Operational Excellence

Integrale benadering

In de visie van Vopak zijn de activiteiten op het gebied vanveiligheid, techniek en operaties onlosmakelijk met elkaarverbonden en is een integrale aanpak de beste manier om deinitiatieven ten aanzien van Excellence maximaal te onder-steunen. Tegen die achtergrond zijn deze activiteiten in 2005samengebracht onder de term Operational Excellence.

SHEQ - veiligheid is topprioriteit

Grote aandacht en zorgvuldigheid ten aanzien van veiligheid,gezondheid, milieu en kwaliteit (SHEQ) is onlosmakelijk ver-bonden aan de bedrijfsvoering van Vopak. Uitgangspunt isdat schade en overlast als gevolg van de activiteiten vanVopak dienen te worden voorkomen. Klanten, medewerkers,leveranciers, aandeelhouders en omwonenden van de loca-ties waar bedrijfsactiviteiten plaatsvinden, moeten erop kun-nen vertrouwen dat Vopak een verantwoordelijke onderne-ming is die oog heeft voor de gevolgen van haar handelenvoor mens en milieu. Veiligheid is daarbij een topprioriteit. Opdit gebied goede prestaties leveren beschouwt Vopak als eenmaatschappelijke verantwoordelijkheid (‘licence to operate’). Vopak toont haar maatschappelijke betrokkenheid bij ditonderwerp onder meer door actief deel te nemen aan over-leggroepen tussen industrie en overheid. Dit om de ont-wikkeling van toekomstige regelgeving en standaarden teondersteunen.Het kwaliteitsstreven richt zich op het continu verbeteren vande dienstverlening aan de klanten zowel in de operationele-als commerciële en administratieve processen.

De basis voor het veiligheidsprogramma vormt het program-ma ‘Fundamentals on Safety’, ontwikkeld in 2003. De ’Funda-mentals on Safety’ maken werknemers bewust van debelangrijkste operationele gedragsregels op Vopak-termi-nals. Deze gedragsregels vormen de top van een interneisenprogramma dat alle medewerkers in acht moeten nemenbij hun dagelijkse werkzaamheden en sluiten aan bij de eisenten aanzien van veiligheid en risicobeheersing die gelden bijonze klanten uit de chemische en olie-industrie.

Meer focus op veiligheidsbewustzijn

Een belangrijke graadmeter voor de effectiviteit van het veiligheidsbeleid is de zogeheten Lost Time Injury Rate (LTIR).Dit kengetal geeft het aantal ongevallen met verzuim per 1 miljoen gewerkte uren weer. Vopak is er door grote inspan-ningen en een consequent en doelgericht beleid in geslaagdom deze ratio vanaf 2000 jaarlijks substantieel te verlagen. In2005 kwam de LTIR op 2,7 (2004: 2,8). Hoewel beter dan hetniveau van 2004, is deze daling nog niet in lijn met Vopakslangetermijndoelstelling. Naast een effectieve infrastructuuren uitstekende procedures is bewustwording van iederewerknemer met betrekking tot het voorkomen van onveilige

6

4,5

3

1,5

0

LTIR-ontwikkeling*

●

●

●

●

● 2002

● 2003

● 2004

● 2005

*LTIR = aantal ongevallen

met verzuim per 1 miljoen

gewerkte uren



situaties essentieel. Om deze bewustwording verder te ver-sterken zal in 2006 in trainingen en veranderingstrajectennog meer nadruk worden gelegd op mentaliteits- en gedrags-verandering. Met dit doel heeft Vopak in 2005 een specia-le bedrijfsfilm ontwikkeld met als onderwerp de sociale con-sequenties van onveilig gedrag voor familieleden en colle-ga’s. Deze film is in 16 talen vertaald en wordt thans in allebedrijven van Vopak gebruikt.Het leren van incidenten vormt ook een essentieel onderdeelvan het verbeteren van de SHEQ-prestatie. Omdat in 2005meer dan 75% van de Vopak-terminals geen enkel verzuim-ongeval noteerde, terwijl Vopak toch wil blijven verbeteren,worden ook bijna-ongevallen incidenten gemeld in het inter-ne rapportagesysteem en net als ongevallen onderzocht. Ditgebeurt op basis van de Root-Cause Analysis-methode ofmet behulp van de Tripod Beta-methode. Beide methodengeven inzicht in de achterliggende oorzaken, met als doel omverbeteringen door te voeren om zo herhaling van inciden-ten te voorkomen.

Operaties

Controle-instrumenten versterken effectiviteitControle op de naleving van de interne regels is ook een sub-stantieel onderdeel van het SHEQ-beleid. In 2004 ontwikkel-de Vopak hiervoor een eigen audit-standaard, de TerminalHealth Assessment (THA) die in 2005 is ingevoerd. Deze stan-daard is een uitgebreidere versie van de internationaal breedgehanteerde CDI-T (Chemical Distribution Institute - Terminal)Assessment, die wereldwijd erkend wordt door de chemi-sche industrie. Een aantal Vopak-medewerkers hebben speci-fiek voor deze audits een intensieve opleiding gehad. Doordeze medewerkers in te zetten op andere terminals dan waarzij zelf werkzaam zijn, wordt een verdere professionaliseringvan de audits bereikt en tevens de uitwisseling van kennis enervaring gestimuleerd. De THA besteedt ook aandacht aan de conditie en integriteitvan de terminals. De bevindingen van de THA zijn de basisvoor verbeteringen. Vopak implementeert deze waar nodigin haar gehele netwerk. Dit draagt bij aan een herkenbarewereldwijd eenduidige kwaliteit.Eind 2005 was meer dan 50% van de Vopak-terminals geau-dit op basis van de THA dan wel de CDI-T Assessment.

Techniek

Wereldwijd herkenbare terminalkwaliteitHet waarborgen van de kwaliteit en integriteit van de ter-minals is een belangrijk onderdeel van het OperationalExcellence-beleid. Het gaat dan om veiligheids- en func-tionele aspecten van ontwerp, constructie, gebruik en onder-houd.

Vopak verwerkt de ervaringen van de bestaande termi-nals in standaarden voor ontwerp en constructie. Voor-al bij de vele nieuw- en ombouwprojecten ten behoevevan capaciteitsuitbreiding worden deze standaardengebruikt. Daarnaast beoordeelt een panel van verschil-lende deskundigen een ontwerp om tot de beste oplos-sing te komen ten aanzien van veiligheid, bedrijfsvoeringen techniek. Door stimulering van goede uitwisselingvan de aanwezige kennis en ervaring op velerlei aspec-ten kan elke terminal in het Vopak-netwerk hiervan profi-teren.

In 2005 is een verbeterd projectmanagementproces ont-wikkeld om bij projecten de vereisten systematisch aan-dacht te geven, met als doelstelling ieder project optijd, binnen budget en volgens specificatie af te leveren. Tevens ontwikkelden de Vopak-terminals meerjarenplan-nen voor het onderhoud van de installaties, waarin voor-al het preventieve aspect van het onderhoud van kriti-sche apparatuur meer aandacht krijgt. Deze planmatigeaanpak leidt op termijn tot een betere borging van debetrouwbaarheid en verlaging van de kosten voor in-standhouding.

Informatie- en communicatietechnologie (ICT)

Een goede ICT-infrastructuur is voor Vopak onmisbaarvoor een vlekkeloze operatie en kwalitatief goede dienst-verlening aan de klant. Juistheid, volledigheid, betrouw-baarheid en tijdigheid zijn hierin de basiselementen.Vopak hecht bij automatiseringsvraagstukken veel waar-de aan businessgedreven oplossingen. De centrale ICT-afdeling speelt hierbij een ondersteunende rol. Deinventarisatie en beoordeling van ICT-plannen vindt ophoog niveau plaats in de ICT-Board. Daarin zitten, naastde CIO, zowel de leden van de Raad van Bestuur als deDivisiepresidenten. Na hun goedkeuring worden de voor-stellen in de divisies uitgewerkt. Uitwisseling van ICT-kennis op dit decentrale niveau vindt plaats in hetTactical ICT Platform en in diverse gebruikersgroepen.

Een voorbeeld van een businessgedreven oplossing ishet zogeheten PEPI (Packaged Enabled Process Improve-ment)-project. Dit leverde een instrument op dat in-speelt op de behoeftes van klanten voor hun eigen logis-tieke keten. Enerzijds zorgt het systeem voor een volledigeintegratie van financiële en operationele processen eneen snelle informatie-uitwisseling met de klant. Ander-zijds zorgt PEPI voor procesintegratie tussen de bedrijfs-processen van Vopak en die van klanten. Het systeem isin de afgelopen jaren geleidelijk op de terminals ingevoerd.

Sweden - Vopak Terminal GävleEstonia - Pakterminal



Financial Excellence

Onder Financial Excellence verstaat Vopak een verdere pro-fessionalisering van haar financiële (analyse) activiteiten enadministratieve transactieprocessen. Financiële informatieondersteunt commerciële en operationele beslissingen.Tijdigheid, volledigheid, betrouwbaarheid en praktischebruikbaarheid zijn daarbij kernbegrippen. Daarnaast dienteen en ander zo efficiënt mogelijk te zijn georganiseerd.Als onderdeel van het Financial Excellence programma zijnin 2005 een aantal verbeteringen doorgevoerd, waaronderhet gebruik van Key Perfomance Indicators (KPI’s). Deze indi-catoren geven het regionale management een snel inzicht inde commerciële, financiële en operationele ontwikkelingenbinnen iedere terminal. Daarnaast zijn systemen en procedu-res verder gestroomlijnd, waardoor de financieel-economi-sche informatie eerder ter beschikking komt van het manage-ment en zij effectiever kunnen anticiperen op bijvoorbeeldkostenontwikkelingen.De beoordelingssystematiek van investeringsbeslissingen isverder geoptimaliseerd waardoor de economische evalua-tie van investeringen nog slagvaardiger kan plaatsvinden ende opvolging van projectkosten inzichtelijker is geworden.Door een verdere aanscherping van het risicobeheersings-systeem (ERM= Enterprise Risk Management) is nog meerinzicht verkregen in risico’s, oorzaken en verbeteringsmoge-lijkheden. Dit heeft geleid tot maatregelen ter beheersingvan die risico’s, waarover gerapporteerd wordt in het hoofd-stuk ’Risico’s en risicobeheersing’ op pagina 38 van dit verslag.De transitie naar IFRS was grotendeels al afgerond in 2004,waarbij in 2005 de richtlijnen voor financiële instrumenten(IAS 32/39) zijn ingevoerd. In het afgelopen jaar is aandachtbesteed aan het vormgeven van het eerste jaarverslag onderIFRS en het verankeren van benodigde IFRS-kennis binnen deeigen organisatie.

Sterkere financieringspositie.

Om de Tank Terminal Plus-groeistrategie te ondersteunen heeftVopak de afgelopen vier jaar systematisch de financierings-positie versterkt. Zo werden de niet-kernactiviteiten verkocht,is het preferente aandelenprogramma geherstructureerd enwerden langlopende rentedragende leningen vervroegd afge-lost. In 2005 is tevens een deel van de niet met de kernactivi-teiten samenhangende (lange termijn) verstrekte leningenovergedragen aan een financiële instelling, waarbij een deelvan de opbrengst is aangewend ter aflossing van de schuld-positie. De netto financieringspositie : EBITDA ratio is daar-bij gedaald tot 1,76.Daarnaast sloot Vopak een nieuwe vijfjarige kredietfaciliteitvan EUR 500 miljoen af. Met deze verbeterde financiële positieheeft Vopak zich uitstekend gepositioneerd voor verdere groei.

The Netherlands - Vopak Logistic Services Dordrecht China - Vopak Terminal Ningbo Spain - Terquimsa Barcelona



Groeiperspectief langs vijf lijnen

Optimaliseren bestaande capaciteit

Gerealiseerd in 2005

● Verbetering infrastructuur o.a. Rotterdam (Nederland)

● Verhoging bezettingsgraad en marges, met name in Noord-Amerika en Noordwest-Europa

● Additionele derde steiger in Map TaPhut (Thailand)

In aanbouw

● Ombouw gedeelte opslag-capaciteit olieterminal Rotterdam (Nederland) voorvliegtuigbrandstof

● Additionele steiger Sebarok(Singapore)

Ontwikkelingen (*)

● Nieuw laadstation in Rotterdam(Nederland)

● Ombouw gedeelte opslag-capaciteit olieterminal Gävle(Zweden)

Uitbreiding op bestaande terminals


● Map Ta Phut (Thailand): 79.500 cbm● Diverse lokale projecten in onder

meer Alemoa (Brazilië), PuertoCabello (Venezuela), Tianjin enXiamen (China), Ulsan (Korea),Vlaardingen (Nederland)

In aanbouw

● Sydney (Australië): Site B terminal75.000 cbm eind 2006

● Rotterdam (Nederland): bouwextra capaciteit 440.000 cbm eneen vingerpier, oplevering 2007

● Kleinere projecten op verschillen-de locaties onder meer Lanshan(China), Ulsan (Korea),Vlaardingen (Nederland)

Ontwikkelingen (*)

● Fujairah (VAE): toevoegencapaciteit voor stookolie

● Onderzoek naar diversecapaciteitsuitbreidingen

Overname, fusies en joint ventures


● Hamburg (Duitsland): overname resterend 50%-belang in DUPEG TankTerminal

● Callao (Peru): vergroting van hetbelang in de Serlipsa-terminal

Ontwikkelingen (*)

● Intentie tot fusie in Noord-Amerikamet ITC-Houston



Nieuwe terminals op nieuwe locaties


● Caojing (China): diverse tanks opgeleverd als onderdeel van de bouw van de eerste fase

● Darwin (Australië): olieterminal 113.000 cbm

● Tianjin (China): ethyleen-terminal 15.000 cbm

In aanbouw

● Banyan (Singapore): 371.200 cbm,oplevering tweede kwartaal 2006

● Caojing (China): afronding eerstefase (totaal 170.000 cbm), opleve-ring 2006

Ontwikkelingen (*)

● Zhangjiagang (China): ontwikke-ling chemieterminal op zesdeChinese locatie.

● Antwerpen (België): ontwikkelingterminal op Linker Schelde-oever

● Onderzoek naar realisatie van eenterminal in Argentinië

● Studie naar nieuwe terminals inonder meer:- Indonesië- Spanje

Ontwikkelen van concepten voor nieuwe producten


● Ombouw van opslagcapaciteit in de Golfregio van Noord-Amerika voor biodiesel

In aanbouw

● Darwin (Australië): extra capaciteit36.500 cbm, onder andere voorbiodiesel, oplevering eind 2006

Ontwikkelingen (*)

● Oprichting joint venture met N.V. Nederlandse Gasunie, tervoorbereiding van investeringsbe-slissing voor de bouw van eenLNG-terminal op de Maasvlakte bij Rotterdam

● Samenwerking met Korean GasCompany (Kogas) voor de ontwik-keling van een of meer ontvangst-terminals voor LNG in Azië

● Onderzoek naar opslag voor bio-dieselfabrieken op diverse locaties

Belgium - Vopak Terminal ACSThe Netherlands - Vopak Terminal ChemiehavenAustralia - Vopak Terminal Sydney

*Ontwikkelingen: deze lijst geeft een indicatie van de inspanning om het netwerk uit te breiden en is niet limitatief



Een belangrijke voorwaarde voor het realiseren van de Vopakstrategie is de tijdige aanwezigheid van de juiste mensen opde juiste plaats in de organisatie, waarbij medewerkers vol-doende ontplooiingsmogelijkheden wordt geboden tot hetdoorlopen van een gevarieerde en inspirerende carrière. Indit kader voerde Vopak in 2005 een aantal belangrijke veran-deringen door. Zo werden nieuwe mensen in de top van dedivisies CEMEA, OEMEA, Noord-Amerika en Latijns-Amerikabenoemd en zijn de belangrijkste kennisgebieden georgani-seerd in zogeheten Global Expert Forums. Middels dezeforums kunnen medewerkers wereldwijd doelgericht net-werken, kennis delen en door interne benchmarking BestPractices vaststellen en toepassen. Deze forums stimulerensamenwerking.

Key-HR-processen, uniforme basis met lokale speelruimte

Bij een netwerkorganisatie als Vopak is het van groot belangdat de medewerkers wereldwijd over dezelfde kerncompe-tenties beschikken. Vopak heeft dit beleid verder verankerddoor met de divisies eenduidige beleidsuitgangspunten teformuleren. Hierin staat het streven naar excellence centraal.Met dat doel stelde Vopak via de Global HR Expert Forum in2005 negen ‘Key-HR-processen’ vast, die nu in elke divisiegeïmplementeerd worden. Op divisie niveau bieden deze basisprocessen ruimte om de invulling af te stemmen op de ontwik-kelingsfase van de divisie en op wat lokaal gezien nodig is.

Personeel en organisatie

4

3

2

1

0

Ziekteverzuim

I n p rocen ten

●

●

●

●

● 2002

● 2003

● 2004

● 2005

Divisiepresidenten, van links naar rechts: Rob Nijst (OEMEA), Pieter Bakker (Noord-Amerika), Kees van Seventer (CEMEA),

Paul Govaart (Azië), Eelco Hoekstra (Latijns-Amerika)



Medewerkers naar regio

Gemidde ld over he t j aa r

●

●

●

●

●

● Nederland

● Overige Europa/

Midden-Oosten/

Afrika

● Azië

● Noord-Amerika

● Latijns-Amerika

1.500

1.250

1.000

750

500

250

0

2004

2005

2004

2005

2004

2005

2004

2005

2004

2005

Brazil - Vopak Brasteminais Terminal Alemoa Chile - Vopak Terminal San AntonioSingapore - Vopak Singapore - Sakra Terminal

Ontwikkeling van medewerkers

Diversiteit in samenstelling en internationalisatie van hetmanagement was een ander belangrijk aandachtspunt voorHuman Resources in 2005. Daarbij staat het ontwikkelen vanlokaal talent centraal. De divisie Azië is gestart met een spe-ciaal wervings- en opleidingsprogramma, genaamd ’TalentDevelopment Process’.Om de diversiteit en internationalisatie in de komende jarenverdere impulsen te geven is door het Global HR ExpertForum een ‘International Recruitment’ actieprogramma ont-wikkeld. Dit ondersteunt ook de successieplanning en hetaantrekken van nieuw talent binnen de divisies, van belangom tijdig mensen met de juiste competenties te plaatsen diebijdragen aan het realiseren van de groei van Vopak.

In 2005 werden het lopende Management Developmentpro-gramma en het Performance Managementsysteem verderverbeterd. Samen met de ’Key-HR-processen’ zijn deze pro-gramma’s inmiddels ingebed in de divisies, waardoor ook oplokaal niveau een meer planmatige aanpak gestalte krijgt.Verder intensiveerde Vopak het opleidingsprogramma voorsituationeel leiderschap.

Sterkere focus op prestatie

In de beoordeling en beloning van midden- en senior manage-ment kreeg het streven naar actiegeoriënteerd ondernemer-schap een prominentere plaats. Daarbij paste Vopak het bonus-programma voor het senior management aan in lijn met definanciële doelstellingen.

Het aantal medewerkers was eind 2005 3.433, nagenoeg gelijkaan 2004 (3.428). Dit is het resultaat van de combinatie vangroei in met name Azië en lagere aantallen in Europa als gevolgvan desinvestering van niet-kernactiviteiten.



Financiële gang van zaken

Grondslagen

Met ingang van het boekjaar 2005 rapporteert Vopak in over-eenstemming met de International Financial Reporting Stan-dards (IFRS). De cijfers over het boekjaar 2004 zijn eveneensweergegeven op basis van de IFRS-grondslagen.

Opbrengsten uit dienstverlening

Vopak realiseerde in 2005 EUR 683,6 miljoen aan opbreng-sten uit dienstverlening, een stijging van 5,5% ten opzichtevan het voorgaande jaar (2004: EUR 648,1 miljoen). Indien deopbrengsten uit dienstverlening worden gecorrigeerd voorafgestoten bedrijfsonderdelen bedraagt de stijging bijna 10%.Alle divisies hebben positief bijgedragen aan de verbeteringin opbrengsten uit dienstverlening. Door actief in te spelenop verbeterde marktomstandigheden en nieuwe product-stromen, zoals biobrandstoffen, konden meer tanks wordenverhuurd waardoor op de meeste terminals in het wereldwij-de netwerk een hogere bezettingsgraad werd gerealiseerd.Deze positieve ontwikkeling werd onder meer versterkt door-dat er als gevolg van de in 2003 ingezette Tank Terminal Plus-strategie gedurende 2005 ongeveer 250.000 cbm aan nieuwecapaciteit voor klanten beschikbaar kwam in het Vopak-net-werk.

Bedrijfsresultaat

Het bedrijfsresultaat steeg met 15,7% tot EUR 170,7 miljoen(2004: EUR 147,5 miljoen). Gecorrigeerd voor bijzondere pos-ten steeg het bedrijfsresultaat met 19,0% tot EUR 179,7 mil-joen (2004: EUR 151,0 miljoen). Met uitzondering van Latijns-Amerika hebben alle divisies positief bijgedragen aan hethogere bedrijfsresultaat. Bij de divisie Latijns-Amerika is spra-ke van een gelijkblijvend bedrijfsresultaat door kostenstijgin-gen mede als gevolg van appreciërende lokale valuta ten op-zichte van de US dollar. Deze kostenstijgingen konden slechtsten dele worden doorberekend aan de klanten.Het gemiddeld geïnvesteerd vermogen steeg in 2005 inbeperkte mate tot EUR 1.033,3 miljoen (2004: EUR 1.023,1 mil-joen). De ‘Return on Capital Employed’ (ROCE) bedroegover 2005 16,5% (2004: 14,4%). Hiermee wordt voldaan aande in 2003 geformuleerde rendementsdoelstelling van 16%.Dit is mede gerealiseerd door de focus op de Tank TerminalPlus-strategie hetgeen onder meer heeft geresulteerd in hetdesinvesteren van niet-kernactiviteiten en het starten vanExcellence-programma’s. De groeistrategie van Vopak zalzich verder richten op een verbetering van haar wereld-wijde marktpositie, het bouwen en exploiteren van LNG-ter-minals en het actief inspelen op de markt voor biobrandstof-fen. Dit zal bijdragen aan een positieve ontwikkeling van denagestreefde groei van de winst per gewoon aandeel.

I n m i l j o e n e n E U R 2005 2004

Chemie Europa, Midden-Oosten & Afrika 263,9 245,4

Olie Europa, Midden-Oosten & Afrika 143,7 128,4

Azië 97,5 92,2

Noord-Amerika 118,2 101,8

Latijns-Amerika 51,9 45,9

Niet toegerekend 1,4 1,6

Kernactiviteiten 676,6 615,3

Niet-kernactiviteiten 7,0 32,8

Totaal 683,6 648,1

Opbrengsten uit dienstverlening

I n m i l j o e n e n E U R 2005 2004



Azië 59,9 55,8



Niet toegerekend - 23,1 - 19,7

Bedrijfsresultaat kernactiviteiten exclusief

bijzondere posten 175,9 151,2

Niet-kernactiviteiten 3,8 - 0,2

Bedrijfsresultaat exclusief bijzondere posten 179,7 151,0

Bijzondere posten - 9,0 - 3,5

Bedrijfsresultaat (EBIT) 170,7 147,5

Afschrijvingen 82,8 80,8

Bedrijfsresultaat voor afschrijvingen (EBITDA) 253,5 228,3

Bedrijfsresultaat (EBIT en EBITDA)


Gemiddeld

geïnves-

teerd

I n m i l j o e n e n E U R EBIT vermogen ROCE

Chemie Europa,

Midden-Oosten & Afrika 40,0 362,5 11,0%

Olie Europa, Midden-Oosten & Afrika 58,3 146,2 39,9%

Azië 59,9 297,4 20,1%

Noord-Amerika 20,8 162,6 12,8%

Latijns-Amerika 16,3 66,5 24,6%


Totaal kernactiviteiten

inclusief bijzondere posten 172,7 1.023,6 16,9%

Niet-kernactiviteiten

inclusief bijzondere posten - 2,0 9,7

Totaal inclusief bijzondere posten 170,7 1.033,3 16,5%

Bedrijfsresultaat en ROCE


Joint ventures en geassocieerde ondernemingen

In lijn met voorgaande jaren waardeert Vopak het belang injoint ventures en geassocieerde ondernemingen op basisvan de vermogensmutatiemethode. In het bedrijfsresultaatwordt het aandeel in de nettoresultaten van deze joint ven-tures en geassocieerde ondernemingen in overeenstemmingmet het Vopak-belang meegenomen. In 2005 steeg het resul-taat van joint ventures en geassocieerde ondernemingenmet ruim 34,2% tot EUR 39,6 miljoen (2004: EUR 29,5 miljoen). Onder IFRS kan voor joint ventures ook proportionele consoli-datie worden toegepast. Om een zo volledig mogelijk inzichtte geven, is een aanvullende opstelling gegeven met degevolgen op de balans en resultatenrekening van de groepbij proportionele consolidatie van de joint-ventures voor zoverer sprake is van tankopslagactiviteiten. Naar verwachting zalover een aantal jaren deze methode niet meer zijn toege-staan.

I n m i l j o e n e n E U R 2005 2004

Winst- en verliesrekening




Nettoresultaat toe te rekenen aan aandeelhouders 93,2 87,6

Nettoresultaat toe te rekenen aan houders van

gewone aandelen 90,2 80,7

Balans

Totaal vaste activa 1.484,6 1.335,1

Totaal vlottende activa 436,9 373,2

Totaal activa 1.921,5 1.708,3

Totaal langlopende verplichtingen 885,3 843,6

Totaal kortlopende verplichtingen 377,6 313,0

Totaal verplichtingen 1.262,9 1.156,6

Totaal eigen vermogen 658,6 551,7

Financiële ratio’s

Interestdekkingsgetal 6,9 5,2


Vopak geconsolideerd inclusief proportionele consolidatie

van de joint ventures in tankopslag

●

●

●

●

● EUR 29%

● USD 29%

● SGD 23%

● Overig 19%

EBIT in 2005 naar valuta



Bijzondere lasten

In 2005 zijn in het bedrijfsresultaat bijzondere lasten opgeno-men ter grootte van EUR 9,0 miljoen (2004: EUR 3,5 miljoen).Dit betreft voornamelijk de reorganisatiekosten van debinnenvaartactiviteiten in de divisie CEMEA en de afwaar-dering van activa ter verkoop naar de ingeschatte lageremarktwaarde.

Netto financieringslasten

De netto financieringslasten over 2005 bedroegen EUR 39,3miljoen (2004: EUR 46,3 miljoen). Deze verlaging is voor-namelijk een gevolg van EUR 4,9 miljoen lagere kosten inzakevervroegde aflossingen.De rentedragende leningen van Vopak hadden in 2005 eenrentevoet van gemiddeld 7,5% en de resterende gemiddeldelooptijd per jaareinde was 4,5 jaar. Ultimo 2005 waren zowelde langlopende rentedragende leningen van EUR 510,0 mil-joen (2004: EUR 581,4 miljoen) als de netto rentedragendeschuld van EUR 411,7 miljoen (2004: EUR 505,0 miljoen)aanzienlijk gedaald.

Belastingen

De belastinglasten voor 2005 kwamen uit op EUR 25,6 miljoen(2004: EUR 1,0 miljoen). De belastingdruk kwam hiermee uitop 19,5%. Het verschil met 2004 was met name het gevolgvan de eenmalige belastingbate in 2004 van EUR 12,7 miljoen.

Daarnaast genereerde Vopak hogere winsten in landen methogere tarieven, hetgeen een negatief effect had op de gemid-delde belastingdruk.

Nettoresultaat toe te rekenen aan houders van gewone

aandelen

Het nettoresultaat toe te rekenen aan houders van gewoneaandelen is met 11,8% gestegen en uitgekomen op EUR 90,2miljoen (2004: EUR 80,7 miljoen). Exclusief bijzondere pos-ten bedroeg het nettoresultaat toe te rekenen aan houdersvan gewone aandelen EUR 99,5 miljoen (2004: EUR 74,6 mil-joen). Dit is een stijging van 33,4%. De winst per gewoon aandeel neemt met 7,4% toe tot EUR 1,46(2004 : EUR 1,36). Het percentage van de stijging van het net-toresultaat is hoger dan de verbetering van de winst pergewoon aandeel doordat in 2005 een deel van het dividendis uitgekeerd in de vorm van aandelen.

Dividend

Aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 27 april 2006 zal een dividend worden voorgesteld van EUR 0,60 per gewoon aandeel uit te keren in contanten (2004:keuzedividend EUR 0,50). Dit komt overeen met 41% van dewinst per gewoon aandeel. Gecorrigeerd voor bijzondereposten komt de uitkering overeen met 37% van de winst pergewoon aandeel.

I n m i l j o e n e n E U R 2005 2004

Investeringen

Immateriële vaste activa 6,6 8,1

Materiële vaste activa 153,7 116,8

Joint ventures en geassocieerde ondernemingen 7,3 18,9

Verstrekte leningen 1,2 2,9

Overige vaste activa 9,5 0,3

Groepsmaatschappijen 9,2 –

Subtotaal 187,5 147,0

Desinvesteringen

Immateriële vaste activa 1,0 –

Materiële vaste activa 1,5 2,2

Verstrekte leningen 141,0 20,5

Groepsmaatschappijen 5,1 139,1

Subtotaal 148,6 161,8

Netto investeringen 38,9 - 14,8

Investeringen

I n m i l j o e n e n E U R 2005 2004



Azië 97,8 43,4




62,5 133,4

Niet-kernactiviteiten - 23,6 - 148,2

Netto investeringen 38,9 - 14,8

Netto investeringen per divisie


I n m i l j o e n e n E U R 2005 2004

Liquide middelen 177,1 112,0

Langlopend deel rentedragende leningen - 510,0 - 581,4

Kortlopend deel rentedragende leningen - 57,4 - 29,5

Schulden aan kredietinstellingen - 21,4 - 6,1

Netto rentedragende schuld - 411,7 - 505,0

Lange termijn derivaten (valuta) - 41,8 –

Kredietvervangende garanties - 18,3 - 19,1

Niet vrij ter beschikking staande

liquide middelen – 14,7

Netto financieringspositie

voor ratio berekening - 471,8 - 509,4


Interestdekkingsgetal 6,7 5,0


Investeringen

Vopak investeerde in 2005 EUR 187,5 miljoen (2004: EUR 147,0 miljoen). Het wereldwijde terminalnetwerk isgedurende 2005 uitgebreid met in totaal circa 250.000 cbmopslagcapaciteit. Op diverse locaties in de wereld investeert Vopak om snel inte spelen op de kansen die veranderende handelsstromenbieden. In 2005 werd met de oplevering van de olieterminal inDarwin (Australië) de 73e terminal aan het wereldwijde net-werk toegevoegd. In China werd in Tianjin een ethyleen-ter-minal gebouwd en in Caojing is extra capaciteit in gebruikgenomen. Ook in Map Ta Phut (Thailand) is de capaciteit met79.500 cbm uitgebreid.

Op pagina 16 en 17 van dit verslag is een overzicht opgeno-men van Vopaks gerealiseerde, onderhanden en geplandegroeiprojecten.

Financiering en financieringsratio’s

Het positieve saldo van de operationele kasstroom en deopbrengst van de verkoop van een verstrekte lening aan der-den is voor een groot deel gebruikt voor een verdere verla-ging van de netto rentedragende schuld tot EUR 411,7 mil-joen (ultimo 2004: EUR 505,0 miljoen). In 2005 ontwikkeldede belangrijkste ratio voor de langetermijnfinanciering zichpositief. Deze ratio laat zich omschrijven als de netto finan-cieringspositie in verhouding tot de in de financieringsvoor-waarden omschreven EBITDA. In 2004 is voor de periode1 juli 2004 tot en met 30 juni 2007 met de verstrekkers van hetUSPP-programma een verruiming van de ratio tot een maxi-mum van 3,0 (was 2,75) overeengekomen. Ultimo 2005bleef Vopak met een ratio van 1,76 ruim binnen de gesteldenorm.

Gedurende 2005 is er een vordering verkocht tegen nominalewaarde die was ontstaan als gevolg van het afstoten van tank-opslagbelangen bij de fusie in 1999. Als tegenprestatie is voor een deel van de vordering door de Groep een garantieverstrekt (ultimo 2005: EUR 43,9 miljoen). Doordat bij dezetransactie een deel van het kredietrisico op de vorderingbij de Groep blijft, is er sprake van een voortdurendebetrokkenheid. Het restant van de vordering (ultimo 2005: EUR 42,7 miljoen) zal pro rata met de aflopende garantie inde komende 3 jaar volledig gerealiseerd worden.

I n m i l j o e n e n E U R 2005 2004

Kasstroom uit operationele activiteiten (bruto) 224,5 200,8

Betaalde en ontvangen financieringslasten - 34,4 - 48,0

Betaalde belastingen - 25,8 - 13,9

Kasstroom uit operationele activiteiten 164,3 138,9

Investeringen - 187,5 - 147,0

Desinvesteringen 148,6 161,8

Kasstroom uit investeringsactiviteiten - 38,9 14,8

Kasstroom uit financieringsactiviteiten (netto) - 81,5 - 176,2

Netto kasstroom 43,9 - 22,5

Verkort kasstroomoverzicht

Financieringspositie

P e r E U R 1 , 0 0 USD SGD

2005 2004 2005 2004

Gemiddelde koers

(omrekeningskoers resultatenrekening) 1,24 1,24 2,07 2,10

Jaareinde koers

(omrekeningskoers balansgegevens) 1,18 1,36 1,97 2,21

Valutakoersen



Gang van zaken

per divisie



De divisie Chemie Europa, Midden-Oosten & Afrika (CEMEA)exploiteert 19 terminals met een gezamenlijke opslagcapaci-teit van ruim 4,2 miljoen cbm. Het marktgebied Rotterdam/Antwerpen neemt in dit netwerk een belangrijke plaats in alshublocatie met bijna 2,5 miljoen cbm aan opslagcapaciteit.Een integraal onderdeel vormt de binnenvaartvloot die pro-ducten vervoert tussen Antwerpen/Rotterdam en het Duitseachterland.Daarnaast beschikt Vopak over een terminal voor opslag vangas in Nederland (Vlissingen) en chemieterminals in hetVerenigd Koninkrijk, Finland, Duitsland, Spanje en Zuid-Afrika.

Marktperspectief

In het terminalnetwerk van de divisie CEMEA liggen, dankzijde structureel hogere importstromen van basischemicaliënzoals methanol, interessante groeikansen voor Vopak. De pro-ductiecapaciteit verplaatst zich naar landen buiten Europa.Daarnaast nam in 2005 de invoer van plantaardige compo-nenten toe voor gebruik in biobrandstoffen, mede gestimu-leerd door Europese wetgeving. Dit leidde onder meer tot

een sterke vraag naar bio-ethanol, wat structureel hogereimportstromen uit onder meer Brazilië tot gevolg had.Vopak organiseert haar activiteiten steeds meer vanuit eendivisiebrede product-/marktgerichte benadering, waarbij infra-structuur en serviceniveau zijn afgestemd op de specifiekeproductstromen binnen het netwerk. Tegen die achtergrondinvesteert Vopak niet alleen in nieuwe opslagcapaciteit, maarook in optimalisatie van het bestaande terminalnetwerk doorverdere verbetering van infrastructuur, zoals pijpleidingen,laadstations en steigersystemen om de snelheid van logis-tieke afhandeling te verhogen.

Ontwikkeling terminals

Omzet, bezettingsgraad en marges verbeterd De terminals van de divisie CEMEA lieten over een breed frontbetere resultaten zien. Dit is het gevolg van het marktherstelin de chemische industrie, dat in 2005 verder doorzette. Op de Rotterdamse terminals lagen zowel de bezettingsgraadals de doorzet in vergelijking met 2004 op een aanzienlijkhoger niveau. Daarnaast werden de eerste resultaten van hetExcellence-programma zichtbaar in verbetering van de ope-rationele processen. De terminal in Vlaardingen is uitstekend gepositioneerd in desnelgroeiende marktsegmenten oleochemicaliën en bio-brandstof. Voor de opslag van oleochemicaliën neemt Vopakbegin 2006 nieuwe capaciteit in gebruik. Dordrecht boekte,na enkele teleurstellende jaren, betere resultaten. De termi-nal is geherstructureerd en richt zich nu meer op landlogis-tieke activiteiten. De prestaties van de terminal in Vlissingen waren in 2005bevredigend. In Antwerpen bleven de resultaten onverminderd goed, bijeen zeer hoge bezettingsgraad op basis van langetermijncon-tracten. In deze regio blijft de vraag onverminderd groot. InAntwerpen komen met name halffabrikaten en chemischespecialiteiten binnen voor distributie binnen Europa. Op de lin-ker Schelde-oever start Vopak met de bouw van een nieuweterminal voor vloeibare bulkproducten. Daarnaast is eenoptie genomen op een terrein voor de aanleg van stei-gerfaciliteiten voor grote zeeschepen en binnenvaartschepen.De terminal in Hamburg liet ook in 2005 goede resultatenzien. Vopak nam het resterend belang in de DUPEG-terminalover. Deze terminal heeft een strategische ligging en behan-delt een breed scala aan chemieproducten. De resultaten inFinland stonden onder druk door verscherpte concurrentievanuit de havens van Riga en Tallinn. De terminals in hetVerenigd Koninkrijk daarentegen boekten prima resultaten.De terminal in Londen profiteerde van de toegenomen vraagnaar biobrandstof. Spanje en Zuid-Afrika realiseerden ookgoede resultaten.

●

●

●

● > 3 jaar

● 1-3 jaar

● < 1 jaar

Contractpositie

Chemie Europa, Midden-Oosten

& Afrika

I n E U R m i l j o e n e n 2005 2004




Bedrijfsresultaat (EBIT) exclusief bijzondere posten 44,6 34,3

Gemiddeld bruto geïnvesteerd vermogen 668,2 640,7

Gemiddeld geïnvesteerd vermogen 362,5 356,8

ROCE 11,0% 9,1%

Bezettingsgraad 91% 82%

Chemie Europa, Midden-Oosten & Afrika

(CEMEA)



Binnenvaart

Focus binnenvaart bijgesteldDoor overcapaciteit in de binnenvaart kwamen de resultatenin de eerste helft van 2005 lager uit. In het tweede halfjaarverbeterde de marktsituatie en trad herstel in. Vopak streeftnaar efficiencyverhoging door een meer flexibele inzet vande vloot en versterking van de samenwerking met tankop-slag. Onderdeel van deze focus is de privatisering van een deelvan de vloot.

United Kingdom - Vopak Terminal Teesside Belgium - Vopak Terminal Hemiksem The Netherlands - Vopak Terminal Botlek (Zuid) South Africa - Vopak Terminal Durban

Door kennis te delen brengt het Vopak-

netwerk ‘the best of all worlds’ bijeen

In Antwerpen gaat Vopak op de linker

Schelde-oever een nieuwe chemieterminal

bouwen.

In deze regio vervullen de terminals vooral

een distributiefunctie. Producten worden in

bulk per schip aangevoerd en opgeslagen.

Vervolgens gaan ze in kleinere hoeveel-

heden per trein of tankwagen naar de

diverse afnemers in Europa.

Ter voorbereiding van de nieuwbouw heeft

de projectleiding eerst een programma

van eisen opgesteld, inclusief mogelijke

constructietechnische oplossingen. Die

plannen zijn getoetst aan de kennis en

kunde van de Vopak-ingenieurs met de

meeste ervaring op relevante andere

projecten binnen het netwerk. Met die

informatie is het Belgische team ver-

volgens naar China gereisd om daar hun

ideeën door te spreken met collega’s die

kennis en ervaring hebben met de aller-

nieuwste technieken en mogelijkheden.

Immers, binnen de divisie Azië zijn de

afgelopen jaren de meeste projecten

uitgevoerd en wordt nog steeds veel

gebouwd. Vervolgens zijn de plannen

intensief besproken met het Global Technical

Committee, waarin ervaren technici uit alle

regio’s van Vopak participeren. Hier worden

de Best Practices getoetst.

Zo brengt Vopak al in de ontwerpfase ‘the

best of all worlds’ bij elkaar om de con-

structie en bedrijfsvoering van deze nieuwe

terminal te optimaliseren naar de situatie in

Antwerpen. Dit delen van kennis en kunde is

extra effectief omdat zowel de ingenieurs als

de operationele mensen erbij betrokken zijn.

Dat vormt de beste waarborg voor toe-

komstige Operational Excellence.



●

●

●

● > 3 jaar

● 1-3 jaar

● < 1 jaar

Contractpositie

Olie Europa, Midden-Oosten

& Afrika

Olie Europa, Midden-Oosten & Afrika

(OEMEA)

In Europa en het Midden-Oosten is Vopak de grootste onaf-hankelijke aanbieder van tankopslagfaciliteiten voor ruweolie en minerale olieproducten, met een totale opslagcapaci-teit van meer dan 9,3 miljoen cbm. Klanten zijn oliemaat-schappijen, handelsondernemingen, overheden (beheer vanstrategische voorraden), nationale oliemaatschappijen en co-siters (zelfstandige fabrieken op een Vopak-locatie die inten-sief gebruikmaken van Vopaks dienstverlening). Op de hublocatie Rotterdam exploiteert Vopak vier terminals,in Amsterdam één. Ook in Duitsland, Estland, Zweden enZwitserland beheert Vopak olieterminals. In het Midden-Oosten is Vopak actief in Saudi-Arabië en de VerenigdeArabische Emiraten. Naast hun regionale functie vervullendeze terminals een belangrijke rol in het netwerk van Vopaken haar dienstverlening aan wereldwijd opererende olie-maatschappijen.Voor het transport van olieproducten over de Europese bin-nenwateren is Vopak actief binnen de joint venture Inter-stream Barging. Dit is met zestig binnenvaartschepen eenvan de grootste tankbevrachters voor het vervoer van mine-rale olieproducten in Nederland, België en het Duitse Rijn-gebied.

I n E U R m i l j o e n e n 2005 2004







ROCE 39,9% 38,9%


Marktperspectief

Trends versterken rol brede Vopak-dienstverlening De structurele geografische onbalans tussen enerzijds deproductielocaties van ruwe olie en stookolie (vooral Ruslanden het Midden-Oosten) en anderzijds de raffinage- en con-sumptielocaties (West-Europa en Azië) vormt een steedsbelangrijkere factor. De rol die Vopak speelt in de logistiekeketen van oliemaatschappijen neemt daarbij een steedsgrotere plaats in. Doordat deze logistieke keten in toene-mende mate aansluit bij de geografische onbalansen in deoliemarkt, hebben oliemaatschappijen op meerdere locatiesbehoefte aan opslag en aanvullende dienstverlening.Daarnaast profiteert ook de divisie OEMEA van de toene-mende vraag naar schonere olieproducten en verschillendeproductspecificaties. Een bijkomend positief effect van dezediversificatie is de toegenomen vraag van klanten naar addi-tionele diensten, zoals het bijmengen (blenden) van verschil-lende kwaliteiten olieproducten. Vopak speelt hierop in doorhet aanbieden van speciale opslag voor dergelijke produc-ten, soms in combinatie met de productiefaciliteiten van der-den. De opslag en productie van biodiesel is een voorbeeld vannieuwe groeimogelijkheden dankzij een nieuwe product-stroom. In deze context richt Vopak zich op uitbreiding van debestaande terminals, door zowel nieuwbouw als ombouw enverbetering van het bestaande terminalnetwerk, door teinvesteren in bijvoorbeeld leidinginfrastructuur, blending-systemen en vingerpieren.


Profijtelijke trends, positieve perspectievenDe combinatie van geografische onbalansen tussen vraag enaanbod, de doorstijgende olieprijs en verdere productdiffe-rentiatie leidde over een breed front tot onverminderd hogebezettingsgraden en doorzetten voor nagenoeg alle oliepro-ducten. Door investeringen in de kwaliteit van de terminalsnamen de kosten weliswaar toe, maar desondanks liet deoperationele marge een duidelijke verbetering zien.In Rotterdam profiteerde Vopak optimaal van de grote vraagnaar opslag voor ruwe olie en stookolie. De terminals warenvolledig bezet bij een hoge doorzet. In het derde kwartaal van2005 startte Vopak in Rotterdam een uitbreidings- en om-bouwproject van 545.000 cbm voor de opslag van stook-olie en vliegtuigbrandstof. Verder groeide de doorzet vanbenzine in Rotterdam als gevolg van een stijging van deimport. Hiervoor is extra capaciteit gecreëerd door tanksvoor de opslag van huisbrandolie om te bouwen voor benzi-neopslag. In Hamburg ziet Vopak eveneens mogelijkhedenvoor biobrandstof. De terminal groeide in 2005 vooral sterkop het gebied van nieuwe gespecialiseerde dieselproducten.In de terminals rond de Oostzee was het beeld gemengd.Enerzijds nam de opslag van stookolie, benzine en kerosinetoe. Anderzijds daalde de opslag van ruwe olie als gevolgvan lagere exportvolumes. Bovendien zorgt verscherpte con-


currentie tussen de diverse Oostzeehavens voor enige drukop de tarieven. De terminal in Fujairah (VAE) presteerde uitstekend. Hier konVopak profiteren van blijvend hoge vraag naar bunkeropslagen de groeiende importstroom van benzine. In 2005 zijn plan-nen voorbereid om deze terminal verder uit te breiden.

Agenturen

Hub services-concept verstevigt marktpositieVopak Agencies liet opnieuw goede resultaten zien. Door degrotere oliestromen groeide ook het aantal olietankers waar-voor Vopak Agencies als schakel optreedt naar de haventer-minals. Met het ‘hub services-concept’ kan Vopak haar goedemarktpositie in vooral Rotterdam, Antwerpen en Amsterdambehouden en verder uitbouwen.

The Netherlands - Vopak Terminal Amsterdam United Arab Emirates - Vopak Horizon Fujairah Ltd. Sweden - Vopak Terminals GothenburgThe Netherlands - Maasvlakte Olie Terminal

Vopak vergroot slagvaardigheid met een

geïntegreerd verbeterprogramma

Onder de naam ‘Quest for Quality’ heeft

Vopak in de oliedivisie een stevig verbeter-

programma ingezet. Het gaat om een

divisiebrede, geïntegreerde aanpak van

alle aspecten van de bedrijfsvoering,

benaderd vanuit de supply chain van de

klant. Doelstellingen van het programma:

verdere verbetering van commerciële en

operationele prestaties, consequent voldoen

aan de verwachtingen van klanten en sneller

inspelen op marktontwikkelingen. Binnen

de commerciële organisatie is hier concreet

invulling aan gegeven door productstromen

en activiteiten per terminal vanuit een

gestructureerde aanpak en in samenhang

te bekijken. Een goed voorbeeld is de stook-

oliemarkt. De Vopak-terminals vervullen

daarin verschillende rollen. Stookolie wordt

in de terminals in Fujairah (VAE), Hamburg

(Duitsland), Rotterdam (Nederland) en

Zweden aangevoerd om vervolgens als

‘bunker fuel’ (brandstof voor schepen)

gedistribueerd te worden. Daarnaast zijn met

name de terminals in Tallinn (Estland),

Rotterdam en ook Singapore een belangrijke

schakel in de transportstroom van stookolie

die vanuit Rusland wordt geëxporteerd naar

Azië. Vopak biedt behalve open overslag

ook andere diensten aan, zoals het op speci-

ficatie brengen van de olie door producten

te mengen.

In de nieuwe aanpak zijn op divisieniveau

marktstudies verricht naar ontwikkelingen

in de stookoliemarkt en ontwikkelingen bij

klanten. Daarnaast hebben alle commerciële

teams niet alleen inzicht in de activiteiten op

de eigen terminal, maar ook bij die van de

collega’s op de andere terminals. Op basis

hiervan worden ervaringen systematisch

uitgewisseld. Op die wijze zijn trends en

klantbehoeftes snel te onderscheiden en

worden gecoördineerd activiteiten onder-

nomen. Zo is Vopak beter in staat op

klantbehoefte in te spelen en concepten

te initiëren.



●

●

●


In Azië opereert Vopak in zeven landen: Singapore, Maleisië,Thailand, Korea, China, Japan en Pakistan. Ook de activitei-ten in Australië vallen onder de divisie Azië. De dienstverle-ning omvat tankopslag van olieproducten, gassen en chemi-caliën, aangevuld met logistieke dienstverlening (gericht opde opgeslagen producten). Singapore is naast Rotterdam/Antwerpen en Houston een van de hublocaties van Vopakmet een combinatie van functies: import, export en regionaledistributieactiviteiten.Het terminalnetwerk in Azië ter grootte van 3,7 miljoen cbmomvat tevens verschillende industrial terminals in Singa-pore, Maleisië, Thailand, China en Pakistan. Op industrial ter-minals verricht Vopak logistieke taken voor klanten op eennabijgelegen chemisch complex. Veelal gaat deze dienstver-lening gepaard met langetermijncontracten. Met haar uitge-breide ervaring op dit gebied is Vopak een betrouwbare part-ner voor haar klanten, die voortdurend in de regio expanderen.

Marktperspectief

Voor Vopak vormt de regio Azië dan ook een belangrijke groei-kern. De continue groei van de economie in Azië stuwt deaanhoudend sterke vraag naar eindproducten. Al geruimetijd stijgen hierdoor de volumes van olie- en chemieproduc-

ten die onder meer vanuit het Midden-Oosten worden geïm-porteerd. Daarnaast breiden olie- en chemiemultinationals in Azië hun productiecapaciteit uit ten behoeve van ‘down-stream’-producten zoals chemische specialiteiten en bio-brandstof, waardoor ook de vraag naar industrial terminalstoeneemt.De expansie van Vopak in Azië vindt hoofdzakelijk plaatsdoor bouw op nieuwe locaties en uitbreiding van bestaandeterminals. Zo investeert Vopak in Singapore in de nieuweBanyan-terminal (olie- en chemieopslag) en in uitbreidingvan de steigerfaciliteiten van de olieterminal Sebarok. Ook inhet Australische Darwin is nieuwe capaciteit gebouwd en ingebruik genomen. Daarnaast is gestart met de bouw van eenopslagfaciliteit voor biodiesel. Eind 2005 is nieuwe capaciteitaan onze terminal in Thailand toegevoegd. In China breidtVopak uit door nieuwbouw. Dit jaar werd in Caojing een deelvan de nieuwe terminal opgeleverd en geleidelijk in gebruikgenomen. De afronding van de eerste fase van de bouw isvoorzien in het tweede kwartaal 2006. In september werd inTianjin een nieuwe ethyleen-terminal in gebruik genomen.Komend jaar start Vopak met de bouw van een chemietermi-nal in Zhangjiagang, de zesde in China. De multinationalechemieproducenten in het industriële park waar Vopakbouwt, zullen deze terminal gedeeltelijk gaan gebruiken alsindustrial terminal. Daarnaast zal de terminal, dankzij de gunstige ligging, eendistributiefunctie gaan vervullen in het Yangtze River deltage-bied. Het is de eerste terminal in China waarvan het eigen-dom volledig bij Vopak ligt. Vopak heeft inmiddels ook inChina een sterke organisatie opgebouwd, geleid door regio-naal gerekruteerde en opgeleide managers.Veel investeringen in Azië, met name in nieuwe regio’s, zijnjoint ventures. Vopak legt bij deze samenwerkingen de nadrukop de lange termijn en investeert continu in haar relaties metde partners. De wereldwijde kennis en ervaring van Vopakmet de bouw en bedrijfsvoering van terminals in combinatiemet de kennis van de partners van de lokale omgeving blijkteen succesvolle strategie.


Stabiel, goede tot uitstekende resultaten De marktomstandigheden waren in 2005 goed voor Vopak,de bezettingsgraad en doorzet stegen, wat leidde tot een ver-betering van het bedrijfsresultaat.De terminals in Singapore kenden een uitstekend jaar. Deolieterminal in Sebarok was volledig bezet bij een recordni-veau aan doorzet. Ook de doorzet bij de chemieopslagter-minals Sakra en Penjuru liet een gezonde groei zien. De ont-wikkelingen op de industrial terminal in Singapore zijn vooralgeënt op langetermijncontracten en waren goed. In China waren de chemieterminals nagenoeg volledig bezet.De nieuw geopende terminal in Sjanghai is vanaf 2005 positief

Azië

I n E U R m i l j o e n e n 2005 2004







ROCE 20,1% 22,5%


● > 3 jaar

● 1-3 jaar

● < 1 jaar

Contractpositie Azië



gaan bijdragen aan het bedrijfsresultaat. De matige prestatiesvan de olieopslag in de Xiamen-terminal zijn gecompen-seerd door de groei in chemieopslag.De terminal in Korea blijft met opslagfaciliteiten voor zowelbasischemicaliën als chemische specialiteiten goed gepositi-oneerd voor de lokale chemische industrie. De prestatieslagen in 2005 op een goed niveau. Ook de performance vande terminals in Japan was goed. De industrial terminals inMaleisië en Pakistan lieten op basis van langetermijncontrac-ten eveneens goede resultaten zien. De terminal in Thailandgroeit al jaren in een stabiel tempo. Na een aanzienlijke capa-citeitsuitbreiding in 2002 is eind 2005 opnieuw extra capaci-teit in gebruik genomen, terwijl Vopak de mogelijkheden voorverdere expansie bestudeert.In Australië is het beeld gemengd. De opslag van olie namtoe door hogere importen en een optimaal gebruik van de‘shared user facility’ in Darwin. Hierbij hebben drie grote olie-maatschappijen de opslagactiviteiten uitbesteed aan Vopak. Bij de chemieopslag in Australië daarentegen is sprake vanafnemende import van basischemicaliën. Vopak verwacht dattoenemende opslag van biobrandstof dit effect op termijn zalcompenseren.

China - Xiamen VopakJapan - NipponVopak - Yokohama Terminal Pakistan - Engro Vopak TerminalSingapore - Vopak Singapore - Penjuru Terminal

Vopak netwerk biedt lokaal talent volop

kansen

Vopak heeft een sterke band met de Aziatische

regio; de organisatie ontwikkelt zich hier in

hoog tempo. Door sterk in te zetten op

kennisoverdracht en lokale betrokkenheid

worden de belangrijkste management-

functies steeds meer ingevuld door talent-

volle lokale medewerkers.

Vopak is voortdurend op zoek naar lokaal en

regionaal talent om in de groeiende behoefte

aan leidinggevenden te kunnen voorzien.

In samenwerking met de Rotterdam School

of Management heeft Vopak meerdere op

maat gemaakte Management-Development-

trajecten ontwikkeld.

In Azië is Vopak in 2005 gestart met een

speciaal programma. Daar nemen lokale

‘high-potentials’ na hun indiensttreding deel

aan ‘The Asian Talent Development Process

(TDP)’. Onder het motto ‘driving for per-

formance, caring for talent’, richt het TDP

zich op het identificeren en ontwikkelen van

veelbelovende medewerkers voor algemene

en functionele managementposities binnen

de Aziatische regio.

Hier wordt kennis gedeeld op een wijze die

past bij een HR-beleid waarin kansen voor

mensen en kwaliteit voor de organisatie

centraal staan.


●

●

●


Noord-Amerika

I n E U R m i l j o e n e n 2005 2004







ROCE 12,8% 9,3%


● > 3 jaar

● 1-3 jaar

● < 1 jaar

Contractpositie

Noord-Amerika

In Noord-Amerika beschikt Vopak over negen strategisch gele-gen terminals - zeven in de Verenigde Staten en twee inCanada- die hoofdzakelijk worden gebruikt voor de opslagvan chemicaliën. Op de terminals in Los Angeles (V.S.) en inHamilton (Canada) is Vopak actief op het gebied van olie-opslag. In totaal beschikt Vopak in Noord-Amerika over bijna2,4 miljoen cbm opslagcapaciteit. Houston is met de terminalsDeer Park en Galena Park een van Vopaks hublocaties, naastRotterdam/Antwerpen en Singapore. De overige terminalsvervullen vooral een importen distributiefunctie. Vopak onder-scheidt zich in Noord-Amerika van haar concurrenten dooreen flexibele inzetbaarheid van haar terminals voor deopslag van zeer verschillende producten. Dankzij dezeflexibiliteit onderhoudt Vopak uitstekende relaties met haar

belangrijkste klanten, hetgeen zich steeds vaker uit in meer-jarige contracten. Naast tankopslag biedt Vopak aanvullendelogistieke dienstverlening, zoals afvalwaterverwerking,spoorwagonreiniging en het beheer van grote aantallenspoorwagons.

Marktperspectief

Net als in Europa is ook in Noord-Amerika biobrandstof aaneen opmars bezig. Behalve door regelgeving wordt dit gesti-muleerd door de Amerikaanse overheid, die ondernemingenaanmoedigt deel te nemen aan biobrandstofprojecten. Eenen ander zal zich de komende jaren vertalen in meer vraagnaar opslag van bio-ethanol en biodiesel. Vopak richt zich opstabiele autonome groei door gerichte uitbreiding van decapaciteit en optimalisering van het netwerk. Zo investeertVopak in extra infrastructuur - zoals pijpleidingen en nieuwefaciliteiten op de terminals - om klanten aanvullende waarde-toevoegende diensten te kunnen bieden, bijvoorbeeld op hetgebied van biobrandstof. Daarnaast ligt de nadruk op hetverhogen van de kwaliteit van de operationele processen,vooral op het gebied van veiligheid en dienstverlening aande klant.


Goede resultaatontwikkeling in gunstige marktDe resultaten van de divisie Noord-Amerika lieten een belang-rijke verbetering zien. Die hing samen met het groeiende ver-trouwen van de chemische industrie in deze regio. Dit uittezich in vraag naar meer opslagcapaciteit voor met name half-fabrikaten. Deze gunstige marktontwikkeling zorgde voor eenhogere bezettingsgraad en doorzet. In combinatie met lage-re operationele kosten leidde dat tot de noodzakelijke marge-verbetering. Door de orkanen Katrina en Rita konden tijdelijkgeen producten worden vervoerd, maar de problemen warenvan korte duur. De terminals in Houston presteerden uitstekend. Zowel debezetting als de doorzet waren aanzienlijk hoger. Ook profi-teerde Houston van de toegenomen vraag naar opslag vanbiobrandstof. Om daaraan tegemoet te kunnen blijven komen,begon Vopak dit jaar met de ombouw van opslagcapaciteitvoor dit product. De terminals aan de westkust presteerden naar tevredenheid.De chemieterminal in Long Beach wist de bezettingsgraad lichtte verhogen, de olieterminal in Los Angeles was volledig bezet.



De prestaties van de terminals aan de oostkust lieten eenwisselend beeld zien. De twee Canadese terminals presteer-den opnieuw goed en waren volledig bezet. De terminals aande oostkust van de Verenigde Staten presteerden onder niveauen ondergingen in 2005 een verbeteringsprogramma.

Aanvullende logistieke dienstverlening beter integreren

Het herstel van de markt voor spoorwagonreiniging is struc-tureel. De omzet van Vopak in deze activiteit verbeterdeverder, maar bleef enigszins achter bij de verwachtingen.Ook de ontwikkeling van afvalwaterverwerkingsactiviteitenbleef in 2005 achter bij de verwachtingen.

Canada - Vopak Terminals of Canada - Hamilton, Ontario USA - Vopak Terminal Deer Park USA - Vopak Terminal Savannah USA - Vopak Terminal Long Beach

Het Vopak-netwerk als lokale dienstverlener

Vopaks kwaliteiten en systemen verlagen

het risico in de logistieke keten.

Sea Launch Company, LCC, ging met de

Vopak-terminal in het Amerikaanse Long

Beach (Californië) een partnerschap aan

met als doel: verbetering van de supply

chain voor raketbrandstof. Sea Launch,

met zijn operationele basis in Long Beach,

is een commercieel bedrijf dat satellieten

de ruimte in brengt vanaf een drijvend

lanceerplatform bij de evenaar.

De raketten waarmee Sea Launch de

satellieten lanceert, gebruiken de raket-

brandstof naphthyl, een hoogwaardige

kerosine. Oorspronkelijk werd deze brand-

stof kort voor elke lancering vanuit opslag-

faciliteiten in Rusland in containers per

schip naar de Verenigde Staten gebracht.

In samenwerking met Vopak heeft Sea

Launch de supply chain nu anders ingericht.

Voortaan wordt de naphthyl onmiddellijk na

productie in containers verscheept naar de

Vopak Long Beach terminal om daar te

worden opgeslagen. Hiermee heeft Sea

Launch het verstoringsrisico sterk geredu-

ceerd. Bovendien krijgt het bedrijf veel

meer controle over het totale proces.

Bij het evalueren van de verschillende

opties waren de vertegenwoordigers van

Sea Launch erg ingenomen met zowel de

specifieke competenties van Vopak als de

systemen en procedures die een veilige en

zorgvuldige afhandeling van het product

waarborgen. Sea Launch profiteert van de

sterke combinatie die de Long Beach

terminal biedt qua locatie, kwaliteits-

bewaking en operationele integriteit,

daarbij ondersteund door de systemen

die het Vopak-netwerk bieden.


●

●

●


Latijns-Amerika

In Latijns-Amerika beschikt Vopak over dertien terminals, dievoor het overgrote deel worden gebruikt voor de opslag vanchemicaliën (vaak import) en plantaardige oliën (overwegendexport). De terminals met in totaal 0,8 miljoen cbm opslag-capaciteit zijn verspreid over het gehele continent. Opslag vanminerale oliën is op dit moment nog beperkt tot Peru. Derelevante markten in Latijns-Amerika zijn nog relatief klein.Om toch schaalvoordelen te kunnen behalen worden deopslagterminals veelal gebruikt voor verschillende product-groepen, zoals chemicaliën, eetbare oliën en zelfs drogebulk-lading. Klanten zijn grote regionale spelers en multinationals.

I n E U R m i l j o e n e n 2005 2004







ROCE 24,6% 26,7%


● > 3 jaar

● 1-3 jaar

● < 1 jaar

Contractpositie

Latijns-Amerika

Marktperspectief

In Latijns-Amerika positioneert Vopak zich voor haar klantenin die regio als een sterke partner met een vrijwel volledigedekking over het continent. Tegen die achtergrond kocht Vopakbegin 2005 in Argentinië (Zarate) 55 hectare land; de verschil-lende ontwikkelingsopties zijn nu onderwerp van studie. Daarnaast wil Vopak met uitbreidingen en selectieve acquisi-ties profiteren van de verwachte groei in de exportstromenvan chemische specialiteiten en bio-ethanol vanuit Latijns-Amerika. De focus van de afgelopen jaren - uitbreiding voor-al gericht op chemicaliën en eetbare oliën - is inmiddels ver-breed naar minerale oliën. Ook biobrandstof hoort daarbij,omdat Latijns-Amerika zich steeds meer opwerpt als produc-tielocatie van biobrandstof en leverancier van grondstof inde vorm van bio-ethanol. Vooral in landen met een hoge sui-kerproductie, zoals Brazilië, Argentinië en Colombia, is deproductie van bio-ethanol de afgelopen jaren aanzienlijk geste-gen. Hetzelfde geldt voor de bio-ethanolexport naar West-Europa en de Verenigde Staten. Vanwege het grote agrari-sche potentieel in deze landen en de wereldwijd groeiendevraag naar bio-ethanol, wordt verwacht dat de productie- enexportstromen de komende jaren verder toenemen.


Marges onder druk door hogere kostenDe chemische industrie in Latijns-Amerika profiteerde van deeconomische groei op het gehele continent en breidde deproductievolumes uit. Dit leidde tot hogere import van zowelbasischemicaliën als chemische specialiteiten. Gemeten naarbezettingsgraad en doorzet waren de resultaten van Vopak inLatijns-Amerika in 2005 dan ook goed. Dit kon echter nietworden vertaald in een hogere winst. De tarieven waren wel-iswaar hoger, maar dat kon de gestegen loon- en energiekos-ten niet volledig compenseren, mede door de stijging van delokale valuta ten opzichte van de dollar.De terminals in Brazilië draaiden ook in 2005 op nagenoegvolledige capaciteit. De vraag naar opslag van eetbare oliënwas opnieuw hoog. Op de Alemoa-terminal werden enkeletanks voor eetbare oliën en bio-ethanol toegevoegd en ingebruik genomen. In Venezuela lagen zowel de bezettingsgraad als de doorzetvoor chemie en eetbare oliën op een hoger niveau. De door-



zetvolumes van drogebulkopslag waren evenwel lager danverwacht. Ook hier nam Vopak nieuwe opslagcapaciteit vooreetbare oliën in gebruik, waardoor er meer opslagruimtevoor chemieproducten vrijkomt.De terminals in Mexico lieten een gemengd beeld zien.Enerzijds steeg de vraag naar opslag van chemicaliën enalcohol door hogere import, anderzijds was er sprake vaneen lagere doorzet van eetbare oliën. De prestaties vande terminals in Ecuador en Colombia waren nagenoeg gelijkaan die in 2004. Ook de prestatie in Chili was bevredigend. InPeru breidde Vopak haar belang in de Callao-terminal uit tot90%.

Venezuela - Venterminales S.A. Brazil - Vopak Brasterminais Terminal Ilha Barnabé Colombia - Vopak - Colterminales S.A. (Cartagena) Mexico - Vopak Terminal Veracruz

Het Vopak-netwerk als regionale

dienstverlener

Een wereldwijd opererende onderneming in

de chemie is al heel lang actief in Latijns-

Amerika en heeft vestigingen in onder

andere Mexico, Colombia, Chili, Argentinië

en Brazilië. Vopak is hier iets minder lang

actief, maar kan zich qua regionale spreiding

prima meten met de chemiereus. Dat maakt

Vopak tot de perfecte partner voor deze

onderneming.

Een belangrijk voordeel van de samen-

werking is dat alle logistiek gemakkelijk

vanuit één punt te coördineren is. Deze

klant heeft de centrale logistiek voor deze

regio weliswaar samengebracht in een

besliscentrum in Buenos Aires (Argentinië),

terwijl Vopak aanwezig is in alle landen

waar de onderneming ook actief is. Met als

bijkomend voordeel dat Vopak probleem-

loos de coördinatie op zowel account- als

terminalniveau kan verzorgen.

Binnen Vopak is alle productkennis aan-

wezig, dus een half woord van de klant

is genoeg. Specificaties, behandeling, wijze

van opslaan, enzovoort, zijn bij Vopak alle-

maal heel precies beschreven. Bovendien

hanteert Vopak SHEQ- en operationele

kwaliteitsstandaarden die volledig tegemoet

komen aan de eisen van de klant en de wet-

en regelgeving die de onderneming moet

naleven.

Een ander belangrijk aspect is de verankering

van de individuele terminals in het netwerk.

De mensen zijn meertalig en spreken ook de

lokale taal. De kans dat er ruis optreedt in

contacten met lokale bedrijven is daardoor

minimaal.

Voor deze onderneming betekent dit

partnerschap vooral dat de onderneming

zich veel meer en beter kan toeleggen op

productie en toepassing van haar producten,

terwijl Vopak in de hele regio een van de

logistieke aspecten perfect invult.


Sweden - VopakThe Netherlands - Vopak Terminal Botlek (Zuid)Switzerland - Vopak Terminal BasleGermany - Vopak Terminal HamburgThe Netherlands - Vopak Terminal VlaardingenUnited Kingdom - Vopak Terminal London

Sweden - Vopak Terminal MalmöUnited States of America - Vopak Terminal Galena ParkUnited States of America - Vopak Terminal WilmingtonUnited States of America - Vopak Terminal WestwegoUnited States of America - Vopak Terminal Deer Park

Saudi Arabia - SabTank (Yanbu)Spain - Terquimsa Barcelona

Chile - Vopak Terminal San AntonioUnited Kingdom - Vopak Terminal Ipswich

Peru - Vopak Serlipsa Terminal Callao & Cerro de PascoPakistan - Engro Vopak Terminal

The Netherlands - Vopak Terminal Botlek (Noord)United Kingdom - Vopak Terminal Windmill

Thailand - Thai Tank TerminalBelgium - Vopak Terminal ACS

The Netherlands - Vopak Terminal ChemiehavenChina - Vopak Terminal NingboSingapore - Vopak Singapore - Sakra TerminalSweden - Vopak Terminal GävleEstonia - Pakterminal

Colombia - Vopak - Colterminales S.A (Barranquilla)United States of America - Vopak Terminal Long BeachMexico - Vopak Terminal AltamiraJapan - NipponVopak - Yokohama TerminalJapan - Nippon Vopak - Kobe TerminalJapan - Nippon Vopak - Kawasaki Terminal

United States of America - Vopak Terminal Savannah

Malaysia - Kertih Terminal

Brazil - União/Vopak Armazéns Gerais

Mexico - Vopak

China - Vopak T

South Africa - Vopak Terminal Durban

Colombia - Vopa

Germany - Dupeg Tank Terminal

Het Vopak-netwerk

Totale

capaciteit

Tankterminals in cbm

Afrika 129.000

Azië 3.462.500

Australië 262.700

Europa 11.272.900

Latijns-Amerika 821.100

Midden-Oosten 2.120.800

Noord-Amerika 2.372.000

Totaal 20.441.000


Sweden - Vopak Terminals Gothenburgk (Zuid)

miehaven

arranquilla)

The Netherlands - Maasvlakte Olie Terminal The Netherlands - Vopak Terminal Vlissingen The Netherlands - Vopak Terminal Europoort Sweden - Vopak Terminal Södertälje The Netherlands - Vopak Terminal Laurenshaven

Mexico - Vopak Terminal Coatzacoalcos Mexico - Vopak Terminal Veracruz Singapore - Vopak Singapore - Sebarok Terminal United Kingdom - Vopak Terminal Teesside The Netherlands - Vopak Terminal TTR The Netherlands - Vopak Logistic Services Dordrecht

Saudi Arabia - SabTank (Al Jubail) Spain - Terquimsa Tarragona United States of America - Vopak Terminal Los Angeles

Brazil - Vopak Brasterminais Terminal Ilha Barnabé Brazil - Vopak Brasterminais Terminal Aratu China - Xiamen Vopak

The Netherlands - Vopak Terminal Amsterdam United Arab Emirates - Vopak Horizon Fujairah Ltd. Brazil - Vopak Brasteminais Terminal Alemoa

Finland - Vopak Terminal Mussalo Finland - Vopak Terminal Hamina China - Vopak Terminal Lanshan

Korea - Vopak Terminal Korea - Ulsan Belgium - Vopak Terminal Eurotank Belgium - Vopak Terminal Hemiksem

China - Vopak Terminal Tianjin Canada - Vopak Terminals of Canada - Hamilton, Ontario Canada - Vopak Terminals of Canada - Montreal, Quebec Australia - Vopak Terminal Sydney Singapore - Vopak Singapore - Penjuru Terminal

Colombia - Vopak - Colterminales S.A. (Cartagena) Ecuador - Sipressa S.A. Venezuela - Venterminales S.A. China - Vopak Shanghai - Caojing Terminal Australia - Vopak Terminal Darwin

73 terminals in 29 landen



Risico’s en risicobeheersing

Vopak streeft voortdurend naar een goede balans tusseneffectieve risicobeheersing en slagvaardig professioneelondernemerschap. Vopak is evenals elke andere onderne-ming gevoelig voor strategische, operationele en financiëlerisico’s die voortvloeien uit de normale bedrijfsuitoefening.Het geheel van risico-identificerende en -mitigerende maatre-gelen vormt Vopaks Enterprise Risk Management Framework(ERMF). Dit systeem is erop gericht om onzekere gebeurte-nissen die kansen bieden of een bedreiging zouden kunnenvormen in een zo vroeg mogelijk stadium te identificeren enom de oorzaken en gevolgen hiervan zo goed mogelijk tebeheersen of gunstig te beïnvloeden. Hierdoor wordt dekwaliteit van de dienstverlening en van de prognoses verderondersteund.

Binnen het ERMF werkt de Raad van Bestuur nauw samenmet het management van de divisies en van de werkmaat-schappijen, waarbij de corporate afdelingen ondersteuningbieden. Ook niet-geconsolideerde ondernemingen wordenhierbij betrokken. De samenwerking met het lokale manage-ment is cruciaal voor de betrokkenheid van iedere individu-ele werknemer bij het beheersen van risico’s. Immers, gede-finieerde risicomanagement uitgangspunten dienen lokaalpragmatisch geïmplementeerd te worden. In 2005 heeft Vopak de processen binnen haar ERMF verderverfijnd. Opleidingen, workshops, verdere integratie in regu-liere bedrijfsprocessen, uitwisseling van ervaringen tussenverschillende Vopak-onderdelen en verdere verbeteringenvan corporate policies zijn voorbeelden van activiteiten in hetafgelopen jaar.De Internal Audit-afdeling toetst het integrale risicomanage-mentsysteem en de lokale implementaties op basis van eenrisicoanalyse, als onderdeel van het beoordelen van kritischeVopak processen.In de jaarrekening op pagina 65 worden de risico’s behan-deld die specifiek in de IFRS-richtlijnen genoemd worden,zoals rente- en valutarisico’s.

Financiële rapportage risico’s

Een betrouwbare financiële verslaggeving is het gevolg vaneen uitgebalanceerd geheel van integere vakmensen, be-trouwbare systemen, heldere procedures, interne controles,analyses, functiescheiding en wordt gecompleteerd door eenpassende auditinspanning. Vopak besteedt dan ook veel aan-dacht aan al deze aspecten en continue verbeteringen wor-den gecoördineerd middels een Financial Excellence pro-gramma. Een aantal belangrijke voorbeelden van aandachts-punten en acties binnen dit programma worden hierna uit-gewerkt.Onze rapportagestructuur kenmerkt zich door een strak enhelder gedefinieerd proces met frequent overleg tussen deverschillende managementlagen. De cyclus bestaat uit eenkorte rapportage direct na het einde van de maand, een regu-liere maanden kwartaalrapportage, en uiteraard de jaaraf-sluiting. Daarbij worden onder andere behaalde resultatenvergeleken met overeengekomen planning en budget. Deze

rapportages en ook de bespreking daarvan beperken zichniet alleen tot financiële resultaten maar omvatten ookVopaks operationele, personele en commerciële KPI’s. Waarmogelijk participeren joint ventures en geassocieerde onder-nemingen in deze cyclus, waarbij in ieder geval de Vopak ver-tegenwoordiger in een orgaan van de deelneming en/of inzijn toezichthoudende rol veel aandacht besteedt aan diezelf-de aspecten.

Vopaks PEPI-systeem ondersteunt een efficiënte interne con-trolestructuur doordat een aantal controles geautomatiseerdwordt uitgevoerd, wat de kans op afwijkingen en fouten ver-mindert. Een specifieke groep financiële vertegenwoordigersvan het hoofdkantoor en alle divisies draagt zorg voor eencontinue ontwikkeling van de interne controlemaatregelenzoals die in het PEPI-systeem en de aansluitende procedureszijn opgenomen.

De afdeling Corporate Treasury begeleidt alle belangrijkevreemde valuta inkomsten en uitgaven. Zij reguleert rente-en valutarisico’s volgens een vastgesteld beleid en onder-steunt de optimalisering van de financieringspositie van deVopak-divisies.Daarnaast zijn het afgelopen jaar enige procedures voorTreasury gerelateerde financiële transacties herzien en wor-den strategische financiële beslissingen vooraf in een brederkader besproken.

Bij een aantal kleinere Vopak-bedrijven zou een volledigdoorgevoerde functiescheiding tot inefficiëntie en een eco-nomisch onwenselijke kostenverhoging leiden. In die geval-len wordt de functiescheiding zoveel mogelijk pragmatischingevuld en wordt er extra aandacht besteed aan compense-rende controlemaatregelen

Bij de invoering van IFRS zijn wereldwijd aanvullende trainin-gen en workshops georganiseerd. Permanente uitwisselingvan kennis en ervaring wordt op gestructureerde wijze gesti-muleerd. In dat kader voorzien wij voor 2006 de invoeringvan e-learning tools. Gedurende 2005 is de inrichting van de financiële systemen geheel aan IFRS aangepast en zijn de bijbehorende procedures waar nodig herzien en verderingevuld.

Onze externe accountant controleert de jaarrekening. In ditkader wordt er ook naar een aantal onderdelen van de admini-stratieve organisatie en interne controle omgeving gekeken, enaanbevelingen gedaan ter verbetering. Deze aanbevelingenworden voorgelegd aan betreffende managers en de opvol-gingsactiviteiten worden nauwlettend gevolgd. De interneauditor en externe accountant wisselen rapportages uit enstemmen hun programma’s op elkaar af.

Strategische risico’s

Vopak levert tankopslagdiensten en daarmee samenhangen-de logistieke diensten aan de olie- en de chemie-industrie. De



financiële resultaten zijn mede afhankelijk van economischeontwikkelingen in de verschillende regio’s in de wereld en dedynamiek van de markten waarin Vopak opereert. Vopak iseen zuivere dienstverlener; het eigendom van de opgeslagenproducten blijft volledig bij de klant.

Om marktrisico’s te beheersen en om effectief in te spelen opzowel mondiale als regionale marktkansen, streeft Vopak naareen spreiding van haar netwerk op verschillende vlakken. Inde eerste plaats betreft dit een geografische spreiding van 73terminals in 29 landen wat de verschillende regionale politie-ke risico’s beperkt. In de tweede plaats is Vopak actief in ver-schillende sectoren: de opslag van een grote verscheiden-heid chemieproducten en minerale en plantaardige oliepro-ducten die hun weg naar vele verschillende industrieën vin-den. De bijbehorende logistieke stromen zijn bepalend voorde markt van Vopak en worden daarom wereldwijd nauwlet-tend gevolgd. Om deze reden kan Vopak effectief inspelen opde verscheidenheid van deze logistieke stromen. Aansluitendis het netwerk van Vopak opgebouwd uit verschillende typenterminals: hubterminals voor wereldwijde stromen, import-/exportterminals met een meer regionale functie en industrialterminals voor de stromen ten behoeve van één specifiekindustrieel complex.

De activiteiten van Vopak volgen over het algemeen en meteen variërende vertraging het niveau van de economischebedrijvigheid. Schommelingen beïnvloeden de resultaten vande onderneming. Bijvoorbeeld bij de tankopslag van chemi-caliën kan een verminderde economische bedrijvigheid aan-vankelijk leiden tot grotere voorraden en dus tot een hogeretankbezetting. Bij opgaande conjunctuur kan eerst de voor-raad dalen, waarna met enige vertraging Vopaks doorzet toe-neemt.

Vopak optimaliseert haar inkomstenstroom in de tankopslagdoor een weloverwogen combinatie toe te passen van lange-en kortetermijncontracten, gespreid over meerdere sectoren.Langetermijncontracten met productverwerkende bedrijvenen oliedistributiebedrijven verminderen de afhankelijkheidvan opslag voor speculatieve handel in producten. Inspelendop een gunstige lokale markt, kunnen Vopaks kortetermijn-contracten een hoger rendement opleveren. Afhankelijk van de lokale markt kunnen kortetermijncontrac-ten een goede beloning van ons ondernemerschap vormen.De spreiding van de contractduur is in ‘Gang van zaken perdivisie’ grafisch weergegeven waarin onderscheid wordtgemaakt tussen contracten met een looptijd van minder dan1 jaar, met een looptijd van 1-3 jaar en ten slotte contractenmet een looptijd van langer dan 3 jaar.

Een belangrijk voorbeeld van langetermijncontracten isVopaks samenwerking met de chemische en olie-industriewaarbij multifunctionele terminals in de nabijheid vanchemieproductiecentra worden ontwikkeld (industrial terminal-concept).

De groei zoals deze door Vopak wordt nagestreefd, vereistbeschikbaarheid van de juiste mensen met de juiste kwalifi-caties voor alle niveaus en functies. Gezien het belang van de groeidoelstelling is specifiek HR-informatie en -beleidin Vopaks plannings- en rapportageprocessen opgenomen.In lijn met Vopaks doelstelling om zoveel mogelijk lokalemanagers aan te stellen, hebben de divisies additionele ver-antwoordelijkheden gekregen om te zorgen dat een goedebemanning op de korte en middellange termijn gewaarborgdwordt. Deze successie- en bemanningsplannen worden voorwat betreft de senior management posities centraal gecoör-dineerd.

Operationele risico’s

Bij de operationele risico’s gaat het om de risico’s die samen-hangen met activiteiten op de bedrijven. De omgang metgevaarlijke stoffen speelt een sleutelrol in de bedrijfsproces-sen van Vopak. Dit is van invloed op de mensen en hetmilieu, op bedrijfsmiddelen van zowel Vopak als van derden,en op de winstgevendheid van de onderneming. Vopak heeftals gevolg van haar internationale activiteiten te maken metwet- en regelgeving op het gebied van milieu en veiligheidop zowel lokaal als internationaal niveau, naast de strengeeisen die de klanten stellen. Eigen terminals en terminals vanjoint ventures en van geassocieerde ondernemingen vol-doen tenminste aan de ter plaatse geldende milieunormenen -voorschriften.Vopak heeft daarnaast een groot aantal specifieke maatrege-len genomen om operationele risico’s te beperken en tebeheersen. Het hoofdstuk ‘Operational Excellence’ (pagi-na 13) gaat nader in op de wijze waarop Vopak met milieu- enveiligheidsstandaarden c.q. -risico’s omgaat. In dit verband wil-len we met name noemen de Vopak Fundamentals on Safety,de Terminal Health Assessment, het gebruik van de TRIPOD-methode en de continue aandacht voor veilig werken.Naast de technische en operationele maatregelen gericht opverlaging van het risico zijn belangrijke risico’s met betrek-king tot bedrijfseigendommen en aansprakelijkheid via ver-zekeringen afgedekt.

ICT-risico’s

De meeste Vopak-bedrijven gebruiken het door Vopak ont-wikkelde PEPI-systeem voor hun administratieve orderafhan-deling en boekhouding. Continue beschikbaarheid van ditsysteem is van groot belang voor bijvoorbeeld de afhande-ling van orders, planning van schepen en facturatie. Binnen Vopak bestaan duidelijke afspraken en normen overbeschikbaarheid, beveiliging, data-integriteit en handmatigenoodprocedures. Deze zijn in 2005 verzameld in het zogehetenICT-risicomanagementbeleid.

Ook onze operationele processen worden steeds verdergeautomatiseerd. Dit leidt tot een grotere procesbeveiligingen daarmee tot een verlaging van operationele risico’s. Dezeprocesautomatisering is gekoppeld aan, maar functioneertonafhankelijk van, het administratieve PEPI-systeem.



Bestuursrapportage

De Raad van Bestuur is verantwoordelijk voor de ontwikke-ling, implementatie en werking van de op de bedrijfsactivitei-ten van Vopak afgestemde interne risicobeheersings- en con-trolesystemen. Deze systemen zijn erop gericht om tijdig significante risico’ste onderkennen en deze zo goed mogelijk te beheersen. Zijgeven onder meer door het gebruik van op de activiteit toe-gespitste ‘Key Performance Indicators’ inzicht in hoeverrestrategische, operationele en financiële doelstellingen wor-den gerealiseerd. Voorts faciliteren genoemde systemen hetnaleven van de relevante weten regelgeving.De systemen zijn ontwikkeld op basis van de aanbevelingenvan de Committee of Sponsoring Organisations of the Tread-way Commission (COSO), die erop gericht zijn een redelijkemate van zekerheid ‘daaromtrent’ te verschaffen.

Voor een beschrijving van de meest belangrijke risico’s en destructuur van de systemen verwijzen wij naar het hoofdstuk‘Risico’s en risicobeheersing’ op pagina 38 en 39 van dit ver-slag. Daarin zijn ook belangrijke aanpassingen van de sy-stemen opgenomen zoals die door ons het afgelopen jaarzijn besproken met de Auditcommissie en de Raad vanCommissarissen.De door Divisie- en Terminalmanagement af te geven interneLetters of Representation en periodieke risk self-assess-ments, de kwartaalbesprekingen met het Divisiemanagementen het toezien op de ontwikkeling, implementatie en optima-lisatie van bestaande en nieuwe systemen maken integraaldeel uit van ons risicomanagementbeleid.

Met inachtneming van de hierna genoemde beperkingenbevestigen wij dat onze risicobeheersings- en controlesyste-men een redelijke mate van zekerheid verschaffen dat definanciële verslaglegging geen onjuistheden van materieelbelang bevat. Voorts verklaren wij dat deze risicobeheer-sings- en controlesystemen gedurende het afgelopen jaarnaar behoren hebben gefunctioneerd en dat wij geen aanwij-zingen hebben dat zulks dit jaar anders zal zijn. De jaarreke-ning geeft derhalve een getrouw beeld van de financiële situ-atie per 31 december 2005 en het resultaat van de operati-onele activiteiten van de onderneming over het jaar 2005,terwijl melding is gemaakt van alle zaken waartoe wij krach-tens de huidige regelgeving zijn verplicht.

Onze interne risicobeheersings- en controlesystemen kunnenevenwel niet de absolute zekerheid bieden dat de strategi-sche, operationele en financiële doelstellingen zonder meerworden bereikt en wetten en regels altijd worden nageleefd.Ook zullen de systemen niet alle menselijke (beoordelings)-fouten en vergissingen kunnen voorkomen. Voorts is het inhe-rent aan het ondernemerschap dat er bij het aanvaarden vanrisico’s en het treffen van beheersingsmaatregelen steedskosten/baten-afwegingen moeten worden gemaakt.

Wij blijven streven naar verdere verbetering en optimalisatievan onze interne risicobeheersings– en controleprocedures.In dat kader zullen in 2006 onder meer de implementatie vanVopaks kerneisen op het gebied van veiligheid en bedrijfs-voering en de introductie van dwingende minimum stan-daarden voor alle relevantie bedrijfsprocessen worden afge-rond.


De Raad van Bestuur

J.P.H. Broeders (CEO)J.P. de Kreij (CFO)F.D. de Koning



Kapitaalbelang

Op grond van de Wet Melding Zeggenschap moet een kapi-taalbelang van 5% of meer in een Nederlands bedrijf wordengemeld.Vopak ontving de volgende meldingen inzake kapitaalbelangen(gewone aandelen en financieringspreferente aandelen).

Informatie voor aandeelhouders

Houders Totaal

gewone kapitaal- Stem- Melding

aandelen1) belang2) recht 3) per

HAL Holding N.V. 47,74% 39,53% 44,78% 24-6-2002

ING Groep N.V. 7,66% 11,60% 7,19% 28-8-2000

Delta Lloyd < 5% 6,85% < 5% 12-11-1999

Ducatus N.V. < 5% 5,43% < 5% 4-11-1999

Fortis Utrecht N.V. < 5% 5,43% < 5% 27-11-2003

Stichting Administratiekantoor Financieringspreferente Aandelen Vopak 6,19% 4)

Totaal > 5% belangen in gewone aandelen Vopak 55,40%

Freefloat 44,60%

1) Aantal gewone aandelen gedeeld door totaal aantal gewone uitstaande aandelen

2) Aantal gewone en financieringspreferente aandelen gedeeld door totaal aantal uitstaande gewone en financieringspreferente aandelen

3) Aantal gewone aandelen gedeeld door totaal aantal uitstaande gewone en financieringspreferente stemmen

4) Zie ook de opmerkingen in het hoofdstuk Corporate Governance (pagina 44 tot en met 46)

Aandeelhouders Koninklijke Vopak N.V.

●

●

●

● Particuliere beleggers

● Institutionele beleggers

● Aandeelhouders > 5%

Spreiding aandelen Vopak

Gegevens per gewoon aandeel van EUR 1,00

I n E U R 2005 2004

Winst 1,46 1,36

Winst exclusief bijzondere posten 1,61 1,26

Eigen vermogen * 8,83 7,13

Dividend (voorstel 2005) 0,60 0,50**

Pay-out ratio 41% 37%

* Na aftrek eigen vermogen samenhangend met

financieringspreferente aandelen

** Naar keuze in contanten of in aandelen

Aantal uitstaande aandelen

2005 2004

Gewogen gemiddelde 61.683.420 59.429.967

Gewogen gemiddelde verwaterd 61.758.394 59.460.305

Ultimo stand 62.450.656 61.011.307



Belangrijke data

10 maart 2006 - Publicatie jaarcijfers 200527 april 2006 - Algemene Vergadering van

Aandeelhouders 27 april 2006 - Publicatie eerste kwartaalcijfers 200611 mei 2006 - Betaalbaarstelling dividend1 september 2006 - Publicatie halfjaarcijfers 20063 november 2006 - Publicatie derde kwartaalcijfers 2006

Investor Relationsbeleid

Vopak voert een open informatiebeleid naar beleggers enanderen met een (financiële) belangstelling voor de onderne-ming met als doel om hen zo goed en tijdig mogelijk te infor-meren over het beleid van en de ontwikkelingen binnen deonderneming.Dit jaarverslag is een van de middelen daartoe. Alle overigerelevante informatie zoals halfjaarcijfers, kwartaalcijfers, pers-berichten en achtergrondinformatie, is ook te raadplegen opde website. Bij de publicatie van de jaarcijfers en halfjaarcijfers houdtVopak een persconferentie. Na de publicatie van de (half)jaar-cijfers houdt Vopak ook een aantal analistenbijeenkomsten.De aldaar gegeven presentaties worden onmiddellijk daarnagepubliceerd op de website. Daarnaast is Vopak met ingangvan 2005 begonnen met het vastleggen van analistenbijeen-komsten naar aanleiding van (half)jaarcijfers middels web-casting.Rechtstreekse vragen van beleggers en hun adviseurs kun-nen worden gesteld aan de heer Rolf Brouwer, DirecteurCorporate Communication & Investor Relations, telefoon: +31 10 4002777. E-mail: [email protected].

165%

100%

Wekelijkse slotkoersen

Vopak t.o.v. AMX-index 2005

jan 2005 juni 2005 dec 2005

●

●

● Amsterdam

Midkap-index

● Vopak



Corporate Governance

Inleiding

Tijdens de in 2005 gehouden jaarvergadering zijn de aan de orde gestelde Corporate Governancestructuur en hetCorporate Governancebeleid, inclusief de uitzonderingen opde Best Practicebepalingen, bij acclamatie goedgekeurd. Hetis ons een genoegen te kunnen bevestigen dat Vopak nogsteeds aan het merendeel van de Principes en Best Practice-bepalingen zoals opgenomen in de Nederlandse CorporateGovernancecode (de ‘Code’) voldoet.

In vergelijking met de vorige rapportage zijn de uitzonderin-gen op de Best Practicebepalingen verder teruggebracht tottwee. Vanaf het begin van 2006 worden er geen rechten opaandelen meer toegekend zonder prestatiecriteria. Op de pagi-na’s 38 tot en met 40 van dit jaarverslag is een verklaring overde interne risicobeheersingsystemen opgenomen die inhaaktop de recent gepubliceerde aandachtspunten van de Monito-ring Commissie Corporate Governance Code.

Structuur en beleid

Vopak hecht veel waarde aan een evenwichtige balans tussen de belangen van haar verschillende stakeholders.Integriteit, openheid, toezicht, transparante verslagleggingen verantwoording zijn de hoekstenen van het CorporateGovernancebeleid van Vopak. Voorts wenst Vopak zorgvuldigom te gaan met maatschappelijke belangen.

Vopak stelt vast dat de beginselen weerspiegeld in de Codeaansluiten op de uitgangspunten die Vopak dienaangaandvolgt.

De Raad van Bestuur is verantwoordelijk voor het besturenvan de vennootschap. Daarmee is hij verantwoordelijk voorde realisatie van de (strategische) doelstellingen van Vopak,waaronder die voor veiligheid, gezondheid, milieu en kwaliteit,de strategie en het beleid en de daaruit voortvloeiende resul-tatenontwikkeling.

De Raad van Commissarissen heeft tot taak toezicht te hou-den op het beleid van de Raad van Bestuur en op de algeme-ne gang van zaken in de vennootschap en de met haar ver-bonden onderneming en staat de Raad van Bestuur metraad terzijde.

De leden van de Raad van Bestuur en van de Raad vanCommissarissen worden benoemd door de AlgemeneVergadering van Aandeelhouders (‘Algemene Vergadering’)op basis van een niet-bindende voordracht van de Raad vanCommissarissen. De Algemene Vergadering is voortsbevoegd de leden van de Raad van Bestuur en de Raad vanCommissarissen te schorsen en te ontslaan.

Aangezien Vopak is gekwalificeerd als internationale holdingin de zin van de structuurwet, is zij van toepassing van dezewet vrijgesteld. De Raad van Commissarissen is evenwichtig samengestelden bestaat uit personen met een achtergrond en ervaring ingebieden die gerelateerd zijn aan de kernactiviteit van Vopaken met ervaring in de buitenlandse markten waarin Vopakopereert. Die ervaring varieert van economische, financiëleen sociale tot politieke en zakelijke.De Raad van Commissarissen richt zich bij zijn toezicht op derealisatie van de doelstellingen van de vennootschap, destrategie en de uitvoering daarvan. Daarnaast houdt hij toezicht op de opzet en de werking vande interne risicobeheersings- en controlesystemen, het finan-ciële verslaggevingproces en de naleving van de wet- enregelgeving.

De Raad van Commissarissen kiest uit zijn midden een Audit-,een Bezoldigings- en een Selectie- en Benoemingscommissie.Overeenkomstig de bepalingen van de Code heeft Vopak derol en de bevoegdheden van deze commissies nader gere-geld in reglementen voor deze commissies.

Naast de bevoegdheid tot benoeming, schorsing en ontslagvan de leden van de Raad van Bestuur en de Raad vanCommissarissen, komen kernbevoegdheden als de besluitentot statutenwijziging, juridische fusie of splitsing en tot devaststelling van de jaarrekening en de winstbestemming toeaan de Algemene Vergadering.Daarnaast stelt de Algemene Vergadering het bezoldigings-beleid voor de Raad van Bestuur of wijzigingen daarvan vasten bepaalt zij de bezoldiging van de leden van de Raad vanCommissarissen.

De beloning van leden van de Raad van Bestuur wordt opvoorstel van de Bezoldigingscommissie vastgesteld door deRaad van Commissarissen, zulks met inachtneming van hetbezoldigingsbeleid zoals dat door de in 2005 gehoudenAlgemene Vergadering opnieuw is vastgesteld. Regelingenmet leden van de Raad van Bestuur betreffende beloningenin aandelen of rechten tot het nemen van aandelen, die vanaf1 januari 2006 overigens niet meer worden beoogd, zullen tergoedkeuring aan de Algemene Vergadering worden voor-gelegd.

Op dit moment maakt Vopak nog geen gebruik van de moge-lijkheid voor aandeelhouders om op afstand te stemmen. Deervaringen van een aantal beursfondsen die aandeelhoudersin de gelegenheid stellen om te stemmen via StichtingCommunicatiekanaal Aandeelhouders, wijzen uit dat eenrelatief gering aantal aandeelhouders van de geboden moge-



Best Practicebepaling II.2.7. (maximale ontslagvergoeding)De arbeidsovereenkomst die Vopak met de heer De Kreijheeft gesloten is niet in overeenstemming met deze bepa-ling. Deze overeenkomst houdt op dit punt in dat hij in begin-sel bij ontslag recht heeft op ten minste twee jaar salaris. Deovereenkomst is gesloten voordat de Code van kracht werd;zij kan geen afbreuk doen aan verkregen rechten.

Reglementen

Vopak kent verschillende reglementen die vorm geven aanhet functioneren van de verschillende organen dan welinhoud geven aan binnen Vopak geldende regels. Deze regle-menten zijn aangepast aan de Code en de in oktober 2005van kracht geworden Wet Marktmisbruik. Zij zijn geplaatst opde website van de vennootschap: www.vopak.com onder:Corporate Governance.

Het betreft:- Reglement voor de Raad van Commissarissen- Reglement van de Auditcommissie van de Raad van

Commissarissen- Reglement van de Bezoldigingscommissie van de Raad

van Commissarissen- Reglement van de Selectie- en benoemingscommissie

van de Raad van Commissarissen- Reglement van de Raad van Bestuur- Reglement 2006 inzake bezit van transacties in Vopak-

effecten zoals aangepast op basis van de WetMarktmisbruik. Tevens hanteert Vopak de krachtens dezewet voorgeschreven Insiderslijsten

- Regeling inzake het omgaan met een vermoeden van eenmisstand (‘klokkenluidersregeling’)

Voorts zijn geplaatst op de website:- Profielschets Raad van Commissarissen- Rooster van aftreden Raad van Commissarissen- Gegevens leden Raad van Bestuur en Raad van

Commissarissen, samenstelling kerncommissies- Gedragscode- Remuneratierapport, met daarin de hoofdlijnen van het

bezoldigingsbeleid- Verslag Stichting Administratiekantoor Financierings-

preferente Aandelen Vopak- Management Authorisation Policy

Beschermingsmaatregelen

Het zwaartepunt van de bescherming van Vopak tegen eenongewenste overname is gelegen in de mogelijkheid vanVopak om cumulatief preferente aandelen (‘beschermings-preferente aandelen’) te plaatsen bij de Stichting Vopak. Eeneventuele plaatsing van beschermingspreferente aandelen

lijkheid gebruik maakt. De daaraan verbonden kosten zijnnog steeds aanzienlijk. Momenteel wordt, mede ingevolgede op 10 januari 2006 aangekondigde richtlijn van het EuropeesParlement en de Raad betreffende de uitoefening van stem-rechten door aandeelhouders, wetgeving voorbereid om hetstemmen op afstand beter mogelijk, transparanter en kosten-efficiënter te maken. Zodra deze nieuwe wetgeving is ingevoerd zal Vopak demogelijkheid om aandeelhouders op afstand te laten stem-men in overweging nemen. Overigens faciliteert Vopak hetstemmen per volmacht reeds geruime tijd.

Vopak maakt gebruik van de in haar statuten opgenomenmogelijkheid om een registratiedatum voor de uitoefeningvan stemen vergaderrechten te bepalen.

De Nederlandse Corporate Governance Code

Vopak heeft haar Corporate Governancestructuur begin 2006wederom getoetst aan de Principes en Best Practicebepa-lingen die in de Code zijn opgenomen. Daarbij is zij tot de conclusie gekomen dat zij aan deze Principes en BestPracticebepalingen, voor zover op haar van toepassing, vol-doet, waarbij in 2005, behoudens het overige in dit jaarver-slag gestelde, de volgende drie uitzonderingen golden enwaarvan er vooralsnog twee zullen blijven gelden. Er bestaatthans geen aanleiding om aan te nemen dat in de nabije toe-komst additionele uitzonderingen zullen gelden, anders dandie ingevolge de voorgestelde benoeming van de heer Vanden Driest tot lid van de Raad van Commissarissen van devennootschap. Bij benoeming zal de heer Van den Driest nietaan alle onafhankelijkheidscriteria van de Code voldoen, het-geen vanwege het eveneens niet voldoen van de heer Vander Vorm aan deze criteria, niet in overeenstemming is metBest Practicebepaling III.2.1 van de Code.

Best Practicebepaling II.1.1. (benoeming leden Raad vanBestuur voor vier jaar)De duur van de arbeidsovereenkomst met de heer De Kreij isniet in overeenstemming met deze bepaling. Deze overeen-komst is gesloten voordat de Code van kracht werd; zij kangeen afbreuk doen aan verkregen rechten.

Best Practicebepaling II.2.2. (prestatiecriteria bij toekenningvan opties)Aan de heer De Kreij zijn krachtens zijn arbeidsovereenkomstin januari 2005 onvoorwaardelijke optierechten op 25.000 aan-delen Vopak toegekend, waarvoor ten tijde van de toekenninggeen prestatiecriteria zijn gehanteerd. Regelingen met ledenvan de Raad van Bestuur betreffende beloningen in aandelenof rechten tot het nemen van aandelen, worden vanaf 1 januari 2006 niet meer beoogd.



zal geschieden in geval Stichting Vopak haar optierecht uit-oefent. De Algemene Vergadering heeft op 18 oktober 1999besloten aan Stichting Vopak het recht te verlenen tot hetnemen van beschermingspreferente aandelen, tot ten hoog-ste een nominaal bedrag gelijk aan honderd procent van hetalsdan bij derden in de vorm van gewone en financierings-preferente aandelen geplaatste aandelenkapitaal, verminderdmet één gewoon aandeel. Vopak en Stichting Vopak hebben hun onderlinge verhoudingmet betrekking tot het optierecht nader uitgewerkt in eenoptieovereenkomst van 1 november 1999, welke optieover-eenkomst op 5 mei 2004 is gewijzigd waarbij de oorspronke-lijk aan Vopak verleende put-optie is komen te vervallen. Detoekenning van de optie aan de Stichting Vopak is gepubli-ceerd in het handelsregister en in dit jaarverslag. De doelstel-ling van Stichting Vopak is het behartigen van de belangen vanVopak en van de ondernemingen die door Vopak en de metVopak in de groep verbonden vennootschappen in standworden gehouden, op zodanige wijze dat de belangen vanVopak en van die ondernemingen alsmede van alle daarbijbetrokkenen zo goed mogelijk worden gewaarborgd, en datde invloeden welke de zelfstandigheid en/of de continuïteiten/of de identiteit van Vopak en die ondernemingen in strijdmet die belangen zouden kunnen aantasten, naar maximaalvermogen worden geweerd, zomede het verrichten van alhetgeen met het vorenstaande verband houdt of daartoebevorderlijk kan zijn. Het bestuur van Stichting Vopak bepaaltderhalve of en wanneer er een noodzaak bestaat om bescher-mingspreferente aandelen aan haar uit te geven. De hiervoor geschetste beschermingsmaatregelen zullen bij-voorbeeld in een overnamesituatie worden opgeworpen wan-neer dit in belang van Vopak is teneinde haar positie tenopzichte van de overvaller en diens plannen te bepalen enom de mogelijkheid te creëren naar alternatieven te zoeken.De beschermingsmaatregelen zullen niet worden aangewendter bescherming van de positie van de Raad van Bestuur. Op 23 december 2005 heeft de Nederlandse Regering bij deTweede Kamer een wetsvoorstel ter uitvoering van de 13eEG-Richtlijn ingediend (‘Wetsvoorstel’). De 13e EG-Richtlijnbevat onder meer regels die gericht zijn op de beperking van het gebruik van beschermingsmaatregelen. Zodra hetWetsvoorstel meer definitief van vorm is zal Vopak de hier-voor geschetste beschermingsmaatregelen aan de inhoud daar-van toetsen.


Jaarrekening

2005


48

49 Geconsolideerde jaarrekening

49 Geconsolideerde winsten verliesrekening

50 Geconsolideerde balans per 31 december

52 Geconsolideerd kasstroomoverzicht

53 Geconsolideerd totaaloverzicht van geboekte

winsten en verliezen in het eigen vermogen

54 Grondslagen

65 Financiële risico’s en risicobeheersing

68 Gesegmenteerde informatie

70 Acquisitie van dochterondernemingen

71 Toelichting op de geconsolideerde winst-

en verliesrekening:

71 1. Bijzondere posten71 2. Overige bedrijfsopbrengsten71 3. Lonen, salarissen en sociale lasten71 4. Afschrijvingen en bijzondere waarde-

verminderingen72 5. Overige bedrijfskosten72 6. Resultaat joint ventures en geassocieerde

ondernemingen volgens vermogens-mutatiemethode

73 7. Interest- en dividendopbrengsten73 8. Financieringslasten73 9. Belastingen74 10. Koersverschillen75 11. Winst per gewoon aandeel

76 Toelichting op de geconsolideerde balans:

76 12. Immateriële vaste activa 77 13. Materiële vaste activa 78 14. Joint ventures en geassocieerde

ondernemingen 79 15. Verstrekte leningen 79 16. Overige financiële vaste activa 80 17. Belastinglatenties 81 18. Overige vaste activa 81 19. Debiteuren en overige vorderingen 81 20. Liquide middelen 81 21. Activa ter verkoop 82 22. Aandelenkapitaal, agioreserve en ingekochte

aandelen 83 23. Overige reserves 84 24. Ingehouden winsten 84 25. Aandeel van derden in geconsolideerd

eigen vermogen 84 26. Rentedragende leningen 88 27. Pensioenen en soortgelijke verplichtingen 90 28. Overige voorzieningen 90 29. Crediteuren en overige schulden 91 30. Financiële instrumenten93 31. Bezoldigingen commissarissen en bestuurders95 32. Optierechten

Inhoudsopgave jaarrekening

96 33. Kasstroom uit operationele activiteiten (bruto)97 34. Operationele lease97 35. Aangegane investeringsverplichtingen97 36. Voorwaardelijke verplichtingen97 37. Aanverwante partijen

98 Gevolgen eerste toepassing IFRS

98 Toelichting belangrijkste effecten:

98 38. Totaal bedrijfsopbrengsten 98 39. Lonen, salarissen en sociale lasten 99 40. Afschrijvingen99 41. Joint ventures en geassocieerde

ondernemingen volgens vermogensmutatiemethode

99 42. Belastingen99 43. Overigen

100 44. Herclassificaties 100 45. Gevolgen toepassing IFRS op het

geconsolideerd eigen vermogen

101 Gevolgen toepassing standaarden IAS 32 en IAS 39

(financiële instrumenten) op het eigen vermogen

per 1 januari 2005

102 Vennootschappelijke jaarrekening

102 Vennootschappelijke winst-en verliesrekening

102 Vennootschappelijke balans per 31 december

103 Toelichting op de vennootschappelijke

jaarrekening:

103 1. Algemeen104 2. Deelnemingen in groepsmaatschappijen105 3. Verstrekte leningen106 4. Eigen vermogen107 5. Rentedragende leningen107 6. Derivaten108 7. Voorzieningen108 8. Bezoldigingen commissarissen en bestuurders 108 9. Optierechten 109 10. Voorwaardelijke verplichtingen

10890_jaarrekening-ned 2005 20-03-2006 13:02 Pagina 48


Geconsolideerde winsten verliesrekening

I n m i l j o e n e n E U R Ref. 2005 2004


Overige bedrijfsopbrengsten 2 3,7 11,7

Totaal bedrijfsopbrengsten 687,3 659,8

Lonen, salarissen en sociale lasten 3 230,8 229,6

Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen 4 85,7 86,8

Overige bedrijfskosten 5 239,7 225,4

Totaal bedrijfslasten 556,2 541,8

Exploitatieresultaat 131,1 118,0

Resultaat joint ventures en geassocieerde

ondernemingen volgens vermogensmutatiemethode 6 39,6 29,5

Bedrijfsresultaat 170,7 147,5

Interest- en dividendopbrengsten 7 14,8 16,1

Financieringslasten 8 - 54,1 - 62,4

Netto financieringslasten - 39,3 - 46,3

Resultaat voor belastingen 131,4 101,2

Belastingen 9 - 25,6 - 1,0

Nettoresultaat 105,8 100,2

Toe te rekenen aan:

- Houders van gewone aandelen 90,2 80,7

- Houders van financieringspreferente aandelen 3,0 6,9

- Minderheidsbelang van derden 12,6 12,6


Winst per gewoon aandeel 11 1,46 1,36

Verwaterde winst per gewoon aandeel 11 1,46 1,36

Geconsolideerde jaarrekening



Geconsolideerde balans per 31 december


ACTIVA

Immateriële vaste activa 12 43,3 37,0

Materiële vaste activa 13 982,1 850,2

Joint ventures en geassocieerde ondernemingen 14 212,6 184,3

Verstrekte leningen 15 57,3 135,3

Overige financiële vaste activa 16 0,9 0,9

Financiële vaste activa 270,8 320,5

Latente belastingen 17 45,3 24,6

Derivaten 30 5,5 –

Activa pensioenen en soortgelijke verplichtingen 27 2,7 2,4

Overige vaste activa 18 17,8 7,5

Totaal vaste activa 1.367,5 1.242,2

Debiteuren en overige vorderingen 19 163,3 160,3


Vooruitbetalingen 19,7 15,4

Effecten 0,6 0,5


Liquide middelen 20 177,1 112,0

Activa ter verkoop 21 24,7 45,8


Totaal activa 1.765,4 1.581,7

E

T

V

T

T

T

T




EIGEN VERMOGEN

Aandelenkapitaal 22 81,9 80,5

Agioreserve 22 191,2 206,0

Ingekochte aandelen 22 - 2,3 - 4,3

Overige reserves 23 6,6 - 12,0

Ingehouden winsten 24 326,1 230,1

Eigen vermogen toekomend aan aandeelhouders 603,5 500,3

Aandeel van derden in geconsolideerd eigen vermogen 25 55,1 51,4

Totaal eigen vermogen 658,6 551,7

VERPLICHTINGEN

Rentedragende leningen 26 510,0 581,4


Pensioenen en soortgelijke verplichtingen 27 70,6 72,7

Latente belastingvoorzieningen 17 102,8 86,5

Overige voorzieningen 28 21,6 20,4


Schulden aan kredietinstellingen 20 21,4 6,1



Crediteuren en overige schulden 29 194,4 148,3

Verschuldigde belastingen 37,5 32,9

Pensioenen en soortgelijke verplichtingen 27 2,6 5,1

Overige voorzieningen 28 12,6 16,1

Preferent dividend – 5,4

Verplichtingen met betrekking tot activa ter verkoop 21 2,2 25,6


Totaal verplichtingen 1.106,8 1.030,0

Totaal eigen vermogen en verplichtingen 1.765,4 1.581,7



Geconsolideerd kasstroomoverzicht


Kasstroom uit operationele activiteiten (bruto) 33 224,5 200,8

Betaalde en ontvangen netto financieringslasten - 34,4 - 48,0

Betaalde winstbelasting - 25,8 - 13,9

Kasstroom uit operationele activiteiten (netto) 164,3 138,9

Investeringen:

- Immateriële vaste activa 12 - 6,6 - 8,1

- Materiële vaste activa 13 - 153,7 - 116,8

- Joint ventures en geassocieerde ondernemingen 14 - 7,3 - 18,9

- Verstrekte leningen 15 - 1,2 - 2,9

- Overige vaste activa 18 - 9,5 - 0,3

- Verwerving groepsmaatschappijen incl. goodwill (zie pagina 70) - 9,2 –

Totaal investeringen - 187,5 - 147,0

Desinvesteringen:

- Immateriële vaste activa 1,0 –

- Materiële vaste activa 1,5 2,2

- Verstrekte leningen 15 141,0 20,5

- Groepsmaatschappijen 5,1 139,1

Totaal desinvesteringen 148,6 161,8

Kasstroom uit investeringsactiviteiten - 38,9 14,8

Financiering:

- Aflossing langlopende rentedragende leningen 26 - 88,7 - 66,6

- Opname langlopende rentedragende leningen 26 42,1 –

- Intrekking financieringspreferente aandelen 22 – - 50,2

- Uitgekeerd dividend in contanten 24 - 4,5 - 4,1

- Uitgekeerd preferent dividend - 5,4 - 8,5

- Uitoefening optierechten 32 1,8 9,2

- Mutaties kortlopende financiering - 26,8 - 56,0

Kasstroom uit financieringsactiviteiten - 81,5 - 176,2

Netto kasstroom 43,9 - 22,5

Koers- en omrekeningsverschillen 4,7 - 1,7

Mutatie liquide middelen i.v.m. (de)consolidatie 1,2 –

Mutatie in liquide middelen (inclusief schulden aan kredietinstellingen) 20 49,8 - 24,2

Netto liquide middelen (inclusief schulden aan kredietinstellingen) per 1 januari 105,9 130,1

Netto liquide middelen (inclusief schulden aan kredietinstellingen) per 31 december 20 155,7 105,9



Geconsolideerd totaaloverzicht van geboekte

winsten en verliezen in het eigen vermogen

I n m i l j o e n e n E U R 2005 2004

Omrekeningsverschillen:

- Omrekeningsverschillen buitenlandse ondernemingen 65,3 - 15,3

- Resultaten op netto investeringshedges - 29,9 –

Optieregelingen 0,1 0,1

Effectief deel reële waardewijziging cashflow hedges 3,7 –

Afschrijving herwaardering activa 0,1 –

Totaal van de rechtstreeks geboekte winsten en verliezen in het eigen vermogen 39,3 - 15,2


Totaal resultaat 145,1 85,0

Toe te rekenen aan:

- Houders van gewone aandelen 121,7 68,8

- Houders van financieringspreferente aandelen 3,0 6,9

- Minderheidsbelang van derden 20,4 9,3

Totaal resultaat 145,1 85,0



Grondslagen

Algemeen

Koninklijke Vopak N.V. is een in Rotterdam (Nederland) gevestigde onderneming en is ’s werelds grootste onafhankelijketankterminal-operator, gespecialiseerd in de open overslag van vloeibare en gasvormige chemie- en olieproducten.Desgewenst levert Vopak aanvullende diensten voor klanten van de terminal. De geconsolideerde jaarrekening van de onderneming voor het jaar, dat werd afgesloten op 31 december 2005, bevat decijfers van de onderneming, haar dochterondernemingen (gezamenlijk de ‘Groep’ genoemd) en het belang van de Groep injoint ventures en geassocieerde ondernemingen (waarop de vermogensmutatiemethode wordt toegepast). De jaarrekeningwerd op 9 maart 2006 goedgekeurd voor publicatie door de Raad van Commissarissen.

De geconsolideerde jaarrekening is opgesteld op basis van alle International Financial Reporting Standards (inclusiefInternational Accounting Standards (IAS)), zoals gepubliceerd door de International Accounting Standards Board (IASB), ende interpretaties uitgegeven door het International Financial Reporting Interpretation Committee (IFRIC) zoals goedgekeurddoor de Europese Unie tot en met 31 december 2005. Standaarden en interpretaties gepubliceerd voor 31 december 2005,maar met een effectieve toepassingsdatum na 31 december 2005, zijn niet toegepast met uitzondering van IFRICInterpretatie 4 ten aanzien van lease. Deze interpretatie is toegepast vanaf overgang naar IFRS per 1 januari 2004.

De volgende standaarden en interpretaties, die relevant zijn voor Vopak, hebben een effectieve toepassingsdatum na 31 december 2005.

Effectieve toepassingsdatum per 1 januari 2006:IAS 19 Amendment - Actuarial Gains and Losses, Group Plans and Disclosures (goedgekeurd november 2005)IAS 39 Amendments for cashflow hedges of forecast intragroup transactions (goedgekeurd december 2005)

Effectieve toepassingsdatum per 1 januari 2007:IFRS 7 Disclosures Financial Instruments (goedgekeurd januari 2006)IAS 1 Added disclosures entity’s capital (goedgekeurd december 2005)

Onder de gewijzigde standaard IAS 19 wordt onder andere de mogelijkheid geboden om actuariële winsten en verliezen dieontstaan in een periode rechtstreeks te verantwoorden in een aparte component van het eigen vermogen en niet teamortiseren via de winsten verliesrekening. Vopak heeft hier vooralsnog niet voor gekozen.

De overige nieuwe of aanpassingen in standaarden en interpretaties gepubliceerd voor 31 december 2005, maar met eeneffectieve toegangsdatum na 31 december 2005, zullen geen belangrijke gevolgen hebben op de consolidatiegrondslagen.

Overgang naar IFRS

Toepassing van optionele uitzonderingen IFRS 1

Dit is de eerste geconsolideerde jaarrekening gebaseerd op de International Financial Reporting Standards, waarbij devergelijkende cijfers over 2004 zijn aangepast. Bij de overgang naar IFRS zijn de overgangsbepalingen van IFRS 1gehanteerd, die van toepassing zijn op ondernemingen die IFRS voor het eerst toepassen voor jaarrekeningen met eenboekjaar beginnende op of vanaf 1 januari 2004. Het algemene uitgangspunt daarbij is dat IFRS retrospectief moet wordentoegepast. Een retrospectieve benadering is niet in alle gevallen uitvoerbaar, daarom zijn in IFRS 1 een aantal verplichteuitzonderingen opgenomen en een aantal optionele uitzonderingen. Onderstaand wordt per onderdeel de keuze van Vopaktoegelicht in de optionele uitzonderingen. Tevens worden de gevolgen getoond van invoering van de standaarden IAS 32 enIAS 39 (financiële instrumenten), waarvoor Vopak gebruik gemaakt heeft van de uitstelregeling (invoering met ingang van 1 januari 2005). Voor aansluiting van de vergelijkende cijfers over 2004 met NL GAAP verwijzen wij naar het hoofdstuk‘Gevolgen eerste toepassing IFRS’.

Fusie en overnames voor de IFRS-openingsbalans (IFRS 3) IFRS 1 biedt de mogelijkheid om IFRS 3 toe te passen voor fusies en overnames voor IFRS-transitiedatum (1 januari 2004),waarbij de mogelijkheid wordt geboden om de in het verleden ten laste van het eigen vermogen geboekte goodwill alsnogte activeren. Vopak heeft van deze mogelijkheid geen gebruik gemaakt, waardoor de in de balans gerapporteerde goodwillongewijzigd is ten opzichte van NL GAAP. In het kader van de overgang naar IFRS is de boekwaarde van de goodwill optransitiedatum getest op bijzondere waardeverminderingen.



Vaststellen van een nieuw veronderstelde kostprijs tegen reële waarde (IAS 16 en IAS 38)Materiële en immateriële vaste activa mogen tegen reële waarde op de IFRS-openingsbalans worden opgenomen ongeachtde tot dan toe gebruikte waarderingsgrondslag onder NL GAAP. De reële waarde vormt vervolgens de nieuw verondersteldekostprijs. Vopak heeft hiervan geen gebruik gemaakt.

Toegezegde pensioenregelingen (IAS 19) Bij de waardering van toegezegde pensioenregelingen mag worden volstaan met de waardering van de netto pensioen-verplichting op IFRS-transitiedatum. Als gevolg van volledige overgang naar IFRS heeft Vopak gebruik gemaakt van dezeovergangsbepaling en zijn alle per 31 december 2003 onder NL GAAP nog niet verantwoorde actuariële winsten enverliezen (per saldo een verlies van EUR 65,5 miljoen), na aftrek van belastingen, ten laste van het vermogen gebracht(negatief effect EUR 41,9 miljoen).

Omrekeningsverschillen buitenlandse entiteiten (IAS 21) Volgens IAS 21 moeten de cumulatieve omrekeningsverschillen op buitenlandse entiteiten per entiteit wordengeregistreerd. Bij verkoop dienen deze omrekeningsverschillen alsnog in het resultaat te worden verwerkt. IFRS 1 geeft deoptie om cumulatieve omrekeningsverschillen op buitenlandse entiteiten in de IFRS-openingsbalans op nul te zetten. Vopakheeft hiervan gebruik gemaakt.

Optierechten (IFRS 2)IFRS 1 geeft de mogelijkheid om IFRS 2 (Share-based Payment) toe te passen voor de optierechten toegekend voor, op of na7 november 2002 of alleen voor de optieplannen toegekend na 7 november 2002 welke nog niet zijn uitgeoefend op 1 januari 2005. Vopak heeft voor het laatste gekozen.

Te beëindigen activiteiten (IFRS 5)De ingangsdatum van deze standaard is 1 januari 2005, waarbij eerdere toepassing aangemoedigd wordt. Vopak heefthiervan gebruik gemaakt en past deze standaard toe vanaf 1 januari 2004.

Toepassing van uitstelregeling IAS 32 en IAS 39

Vopak heeft gebruik gemaakt van de mogelijkheid om de standaarden IAS 32 en IAS 39 (financiële instrumenten) metingang van 1 januari 2005 in te voeren. De gevolgen van de eerste toepassing van deze standaarden op het eigen vermogenper 1 januari 2005 zijn weergegeven op pagina 101.

Presentatiebasis

De geconsolideerde jaarrekening wordt uitgedrukt in euro en afgerond naar miljoenen. Het uitgangspunt is het historischekostenprincipe, tenzij anders is beschreven in de consolidatiegrondslagen.

Het opstellen van de geconsolideerde jaarrekening conform IFRS vereist dat de Groep gebruik maakt van inzichten,schattingen en veronderstellingen die de gerapporteerde activa en verplichtingen en de verstrekte gegevens vanvoorwaardelijke activa en verplichtingen per balansdatum en gerapporteerde opbrengsten en kosten kunnen beïnvloeden.De werkelijke resultaten kunnen afwijken van deze schattingen.

De schattingen en de onderliggende veronderstellingen worden voortdurend getoetst. Correcties worden genomen in deperiode waarin de schattingen zijn herzien als de correctie alleen invloed heeft op die periode, of in de betreffende periodeen toekomstige periodes wanneer de correctie effect heeft op zowel de lopende als toekomstige periodes.

Inzichten van management in de toepassing van IFRS die een belangrijk effect hebben op de jaarrekening en schattingenmet een significant risico van een materiële correctie in een volgend jaar zijn:

(a) Economische levensduur en restwaarde van materiële vaste activaDe materiële vaste activa maken een belangrijk deel uit van de totale activa van de vennootschap, de kosten van periodiekeafschrijvingen vormen een belangrijk deel van de jaarlijkse bedrijfslasten. De op basis van haar inschattingen enveronderstellingen door de directie vastgestelde economische levensduur en restwaarden hebben een belangrijke invloedop de waardering en resultaatbepaling van materiële vaste activa. De economische levensduur van materiële vaste activawordt mede geschat aan de hand van de technische levensduur, ervaringen ten aanzien van soortgelijke activa, de



onderhoudshistorie en de periode gedurende welke economische voordelen uit hoofde van exploitatie van het actief zullentoevloeien aan de vennootschap. Periodiek wordt getoetst of zich zodanige wijzigingen hebben voorgedaan in inschattingenen veronderstellingen dat een aanpassing van de economische levensduur en/of restwaarde noodzakelijk is. Een dergelijkeaanpassing wordt prospectief doorgevoerd.

(b) Geschatte bijzondere waardeverminderingen De Groep test jaarlijks of goodwill onderhevig is aan bijzondere waardeverminderingen. Dit geldt ook voor andere activaindien daar aanleiding toe is. Bij de beoordeling wordt gebruikt gemaakt van de grondslagen zoals toegelicht onder‘Bijzondere waardeverminderingen van vaste activa’.

(c) Pensioenen en soortgelijke verplichtingenDe pensioenlasten bij toegezegde regelingen zijn afhankelijk van aannames naar de toekomst. Een gevoeligheidsanalyse isopgenomen in toelichting 27.

(d) Belastingen Latente belastingvorderingen, met inbegrip van die voortvloeiend uit voorwaartse verliescompensatie, wordengewaardeerd indien het waarschijnlijk is dat er fiscale winst beschikbaar zal zijn waarmee verliezen kunnen wordengecompenseerd en verrekeningsmogelijkheden kunnen worden benut. In de beoordeling daarvan maakt Vopak gebruik vaninschattingen en veronderstellingen die tevens van invloed zijn op de waardering van de vordering.

(e) MilieuvoorzieningenOvereenkomstig de grondslagen zoals vermeld onder voorzieningen worden milieuvoorzieningen getroffen op basis vangeldende wetgeving en op een zo goed mogelijke schatting van de toekomstige kosten.

(f) DerivatenDe reële waarde van een derivaat die niet verhandeld wordt op actieve markten wordt bepaald als de contante waarde vande verwachte toekomstige kasstroom onder het contract. Bij vaststelling ervan wordt gebruik gemaakt van eenwaarderingsmodel gebaseerd op de actuele rentepercentages en de valutakoers per balansdatum.

De boekhoudprincipes onder IFRS, zoals hieronder weergegeven, zijn voor de jaren 2005 en 2004 consistent toegepast dooralle entiteiten, met uitzondering van financiële instrumenten (IAS 32 en IAS 39). Deze standaarden zijn conform deuitstelregeling alleen toegepast vanaf 1 januari 2005.

Consolidatiegrondslagen

DochterondernemingenDe consolidatie omvat Koninklijke Vopak N.V. en haar dochterondernemingen. Dochterondernemingen zijn dieondernemingen waarover de Groep, direct of indirect, beleidsbepalende invloed (controle) uitoefent. Controle bestaatwanneer de Groep de mogelijkheid heeft het financiële en operationele beleid van een onderneming te sturen met als doelde voordelen uit de activiteit te verwerken. In het algemeen is er sprake van controle wanneer de Groep , direct of indirect,meer dan de helft van de stemgerechtigde aandelen bezit. De jaarrekeningen van dochterondernemingen zijn opgenomenin de geconsolideerde jaarrekening vanaf de datum waarop de controle begint tot de datum waarop de controle eindigt.

De verwerving van een dochteronderneming wordt verwerkt volgens de aankoopmethode, waarbij de overgenomenidentificeerbare activa, aangegane verplichtingen en de latente verplichtingen van de verworven onderneming tegen reëlewaarde gewaardeerd worden op het moment waarop Vopak de controle of de medezeggenschap verkrijgt.

Voor de lijst van de belangrijkste geconsolideerde ondernemingen verwijzen wij naar pagina 117 van dit verslag.

Joint ventures en geassocieerde ondernemingenEen joint venture is een contractuele overeenkomst waarbij twee of meer partijen een economische activiteit uitoefenen envoor de financiële en operationele beleidslijnen unanieme goedkeuring benodigd is. Een geassocieerde onderneming is een onderneming waarin de Groep invloed van betekenis uitoefent op de financiële enoperationele beleidslijnen. Invloed van betekenis wordt over het algemeen verondersteld bij een bezit, direct of indirect, van20% tot 50% van de stemgerechtigde aandelen.



De resultaten van joint ventures en geassocieerde ondernemingen worden geboekt volgens de vermogensmutatiemethodevanaf de datum waarop gezamenlijke invloed respectievelijk invloed van betekenis begint tot de datum waarop dezeeindigt. Wanneer het aandeel in de verliezen de boekwaarde van de onderneming waarop vermogensmutatie wordttoegepast overschrijdt, inclusief eventuele andere ongedekte vorderingen, wordt de boekwaarde vastgesteld op nul enworden (voorzover de Groep geen verdere verplichtingen of betalingen is aangegaan ten aanzien van de betreffendeonderneming) verdere verliezen niet meer aan de Groep toegerekend.

Onder de vermogensmutatiemethode wordt goodwill (verminderd met gecumuleerde bijzondere waardeverminderingen)toegerekend aan de boekwaarde van de investering.

Bij de verwerving van een belang in een joint venture of geassocieerde onderneming wordt de aankoopmethode toegepast.

Voor de lijst van de belangrijkste joint ventures en geassocieerde ondernemingen verwijzen wij naar pagina 117 van ditverslag.

Overige financiële vaste activaDe overige participaties waarin de Groep geen invloed van betekenis uitoefent worden gerubriceerd onder overigefinanciële vaste activa. In het algemeen is er sprake van participaties met een belang kleiner dan 20 procent. Dezeparticipaties worden geboekt tegen reële waarde, tenzij er geen reële waarde is in te schatten. In het laatste geval wordenontvangen dividenden als resultaat verantwoord.

Eliminatie van transacties bij consolidatieAlle transacties tussen groepsondernemingen, saldi en niet-gerealiseerde winsten en verliezen op transacties tussenondernemingen van de Groep zijn geëlimineerd bij het opstellen van de geconsolideerde jaarrekening.Ongerealiseerde winsten ontstaan uit transacties met joint ventures en geassocieerde ondernemingen worden geëlimineerdtot de hoogte van het belang van de Groep in het vermogen. Ongerealiseerde verliezen worden op dezelfde maniergeëlimineerd als ongerealiseerde winsten, maar alleen voorzover er geen bewijs is van bijzondere waardevermindering.

Vreemde valuta

Functionele en rapportagevalutaPosten opgenomen in de jaarverslagen van iedere entiteit van de Groep worden gemeten in de valuta die van toepassing isvoor de primaire economische omgeving waarin de entiteit opereert (de functionele valuta). De geconsolideerde cijfersworden gepresenteerd in euro’s, de functionele en rapportagevaluta van de Groep.

TransactiesTransacties in vreemde valuta worden in de administratie van de ondernemingen opgenomen tegen geldende dagkoersenop de datum van de transactie. Monetaire activa en passiva in vreemde valuta worden in de administraties van deondernemingen omgerekend tegen de koers per balansdatum. Koersverschillen die voortvloeien uit transacties in vreemdevaluta en uit de omzetting van monetaire activa en passiva worden ten gunste of laste van het resultaat geboekt. Niet-monetaire activa en passiva in vreemde valuta worden omgezet tegen de koers die op de datum van transactie geldt.De koersverschillen worden geboekt via de koersverschillenreserve.

Jaarrekeningen van buitenlandse activiteitenDe activa en passiva van buitenlandse entiteiten, inclusief goodwill en reële waardecorrecties, worden omgerekend naarrapportagevaluta tegen de koers per balansdatum. De posten van de winsten verliesrekening van buitenlandse entiteitenworden omgerekend tegen de gemiddelde wisselkoersen van de verslagperiode rekening houdend met effecten vanafdekking van valutarisico’s.

Er zijn geen buitenlandse activiteiten met een valuta in een economie met hyperinflatie.



Netto investeringen in buitenlandse activiteitenDe koersverschillen die voortvloeien uit de omrekening van de netto investeringen in buitenlandse activiteiten komen vanaf1 januari 2004 (optie IFRS 1) ten gunste of ten laste van de koersverschillenreserve, die een aparte component is van heteigen vermogen. De koersverschillen op opgenomen leningen en andere financiële instrumenten in vreemde valuta wordeneveneens geboekt op de koersverschillenreserve, voor zover deze het valutarisico op netto investeringen in buitenlandseondernemingen dekken en effectief zijn. Vanwege toepassing van IAS 32 en IAS 39 wordt vanaf 1 januari 2005 hetvalutadeel van de marktwaardemutaties op afgeleide financiële instrumenten ter dekking van netto investeringen inbuitenlandse activiteiten eveneens ten gunste of ten laste van de koersverschillenreserve verwerkt.De koersverschillen worden bij verkoop of aflossing (pro rata) ten gunste of laste van de winsten verliesrekening geboekt.

De volgende wisselkoersen, van de voor Vopak belangrijkste valuta, zijn gehanteerd bij het opstellen van de jaarrrekening:

P e r E U R 1 , 0 0 Slotkoers Gemiddelde koers

2005 2004 2005 2004

US dollar 1,18 1,36 1,24 1,24

Singapore dollar 1,97 2,21 2,07 2,10

Opbrengsten

Opbrengsten uit dienstverleningOpbrengsten uit dienstverlening worden in de resultatenrekening geboekt voorzover het waarschijnlijk is dat deeconomische voordelen naar de Groep zullen vloeien en dat de opbrengsten uit dienstverlening betrouwbaar kunnenworden vastgesteld. De opbrengsten uit dienstverlening worden in de resultatenrekening verantwoord in verhouding tot defase van de geleverde prestatie per balansdatum. Indien de opbrengsten uit dienstverlening niet betrouwbaar kunnenworden vastgesteld dan zal alleen de opbrengst verantwoord worden tot de hoogte van de te vorderen kosten.

Overige bedrijfsopbrengstenVerkoopwinsten op activa en groepsmaatschappijen worden als gerealiseerd beschouwd op het moment dat de voordelenen de risico’s van de verkoop volledig ten laste van de koper komen en er geen onzekerheid bestaat over de ontvangst vande overeengekomen vergoeding.

Interest- en dividendopbrengstenInterestopbrengsten op verstrekte leningen en dividenden van overige financiële vaste activa (waarin de Groep geeninvloed van betekenis uitoefent op de financiële en operationele beleidslijnen) worden gepresenteerd onder nettofinancieringslasten. Interestopbrengsten en dividenden worden als gerealiseerd beschouwd wanneer het waarschijnlijk is dat de economischevoordelen zullen terugvloeien naar de Groep en de opbrengsten op een betrouwbare manier gemeten kunnen worden. Deinterestopbrengsten worden geboekt, rekening houdend met de effectieve rentevoet van de verstrekte lening, over deperiode waarop ze betrekking hebben, tenzij er twijfel bestaat over de invorderbaarheid.

Dividenden worden opgenomen in de resultatenrekening op het moment dat ze worden toegekend.

Kosten

Overige bedrijfskostenVerkoopverliezen op activa en groepsmaatschappijen worden verantwoord onder overige bedrijfskosten en wordengenomen op het moment dat deze voorzienbaar zijn. Onderzoekskosten naar nieuw te bouwen opslagcapaciteit worden inhet resultaat genomen in het jaar waarin deze kosten gemaakt worden.

Geleaste activa, waarbij de voordelen en risico’s substantieel bij de verstrekker van de lease blijven, worden beschouwd alsoperationele lease. Betalingen gedaan voor operationele lease worden lineair over de duur van de overeenkomst ten lastevan de resultatenrekening genomen. Bij vroegtijdige beëindiging van een operationele lease zal elke financiële verplichtingof boete verschuldigd aan de eigenaar ten laste van de resultatenrekening genomen worden in de periode waarin debeëindiging heeft plaatsgevonden.



Overheidssubsidies worden geboekt wanneer er een redelijke zekerheid bestaat dat ze zullen worden ontvangen en datde Groep zal voldoen aan de voorwaarden die eraan verbonden zijn. Subsidies ter compensatie van gemaakte kostenworden in mindering gebracht op de kosten en in dezelfde periode verwerkt waarin de kosten zijn gemaakt.

FinancieringslastenDe financieringslasten bestaan met name uit interest en koersverschillen op opgenomen leningen en vanaf 1 januari 2005uit resultaten op hedging instrumenten die via de resultatenrekening verantwoord worden.

De interestkosten worden geboekt, rekening houdend met de effectieve rentevoet, over de periode waarop ze betrekkinghebben. De interestcomponent van financiële lease betalingen wordt opgenomen in de resultatenrekening gebruikmakendvan de effectieve interestmethode.

Bijzondere posten

Onder de afzonderlijke posten van de winsten verliesrekening zijn items gerubriceerd die een bijzonder karakter hebben.Dit betreffen onder meer bijzondere waardeverminderingen of het terugnemen ervan, het treffen van voorzieningen voorherstructureringen of het vrijvallen daarvan, resultaten bij verkoop van activa en het treffen en vrijvallen van eventueleandere voorzieningen. Voor de inzichtelijkheid van de jaarrekening zijn deze posten in de toelichtingen separaat getoond.

Immateriële vaste activa

GoodwillGoodwill is het positieve verschil tussen de verkrijgingprijs en het aandeel van Vopak in de reële waarde van deovergenomen identificeerbare activa, aangegane verplichtingen en de latente verplichtingen van de verworvenonderneming op het moment waarop Vopak de controle of de medezeggenschap verkrijgt (‘aankoopmethode’). De tebeëindigen onderdelen worden hierbij gewaardeerd tegen reële waarde verminderd met verkoopkosten.

Goodwill wordt uitgedrukt in de munteenheid van de onderneming in kwestie en wordt omgerekend naar euro tegen debalanskoers. Goodwill wordt gewaardeerd tegen kostprijs verminderd met gecumuleerde bijzondere waardeverminderingen.Goodwill wordt toegerekend aan kasgenererende eenheden, zijnde individuele terminals of een groep van terminals, enwordt jaarlijks getest voor bijzondere waardeverminderingen. In geval van geassocieerde ondernemingen en joint venturesis de boekwaarde van de goodwill opgenomen in de boekwaarde van de investering in de geassocieerde onderneming ofde boekwaarde van de joint venture.

Bij een negatief verschil tussen verkrijgingsprijs en reële waarde wordt het verschil direct ten gunste van de winst- enverliesrekening gebracht.

Overige immateriële vaste activaKosten van software worden gewaardeerd op basis van historische kostprijzen onder aftrek van lineaire afschrijvingen opbasis van de geschatte economische levensduur en mogelijke bijzondere waardeverminderingen. Software in uitvoeringwordt gewaardeerd tegen de tot balansdatum bestede kosten.

De verwachte economische levensduur voor software is maximaal 7 jaar.

De overige posten bestaan voornamelijk uit vergunningen, die worden gewaardeerd op basis van historische kostprijzen,onder aftrek van lineaire afschrijvingen. De afschrijvingen zijn gebaseerd op een periode van 5 jaar, zijnde degeldigheidsduur.

Materiële vaste activa

Eigen activaDe materiële vaste activa worden onderverdeeld in componenten en gewaardeerd op basis van historische kostprijzenverminderd met gecumuleerde lineaire afschrijvingen op basis van de geschatte economische levensduur en rekeninghoudend met de geschatte restwaarde en bijzondere waardeverminderingen. De historische kostprijs omvat de initiëleaankoopprijs vermeerderd met andere directe aanschafkosten (zoals niet terugvorderbare belastingen of transport) en direct



toerekenbare kosten voor de constructie (zoals uren eigen personeel en advieskosten). Voor zover er sprake is vanontmantelingverplichtingen aan het einde van de economische levensduur worden deze, en wijzigingen daarin, inaanmerking genomen in de kostprijs.

Bij investeringsprojecten wordt interest tijdens de bouwperiode geactiveerd.

Latere uitgaven worden alleen dan in de balans opgenomen wanneer ze de toekomstige economische voordelen van debetreffende activapost vergroten. Kosten van herstel en instandhouding die de toekomstige economische voordelen nietvergroten worden beschouwd als kosten.

Afschrijvingen worden berekend vanaf de beschikbaarheidsdatum voor gebruik volgens de lineaire methode over deverwachte economische levensduur en rekeninghoudend met de geschatte restwaarde. De economische levensduur van debelangrijkste activa zijn:

- Bedrijfsgebouwen 10 - 40 jaar- Hoofdbestanddelen van tankterminals 10 - 40 jaar- Hoofdbestanddelen van binnenvaartschepen 5 - 30 jaar- Hardware IT 3 - 5 jaar- Software 3 - 7 jaar- Machines, materieel en inventaris 3 - 10 jaar

De restwaarde en economische levensduur worden jaarlijks beoordeeld en, indien nodig, aangepast.

De materiële vaste activa in uitvoering worden gewaardeerd tegen de tot balansdatum bestede kosten.Vervangingsmateriaal wordt gerubriceerd onder materiële vaste activa waar ze betrekking op heeft en wordt gewaardeerdtegen kostprijs of lagere netto realiseerbare waarde.

Subsidies als compensatie voor kosten gemaakt in verband met activa worden in mindering gebracht op de activa enopgenomen in de resultatenrekening over de levensduur van de activa.

Geleaste activaLease van vaste activa, waarbij de Groep de voordelen en risico’s verbonden aan het eigendom substantieel overneemt,wordt beschouwd als financiële lease. Activa verkregen door financiële lease worden in de balans opgenomen tegen eenbedrag gelijk aan de reële waarde of, indien deze lager is, tegen de contante waarde van de minimale leasebetalingen ophet moment van het aangaan van het leasecontract verminderd met gecumuleerde afschrijvingen (zie boven) en bijzonderewaardeverminderingen.

Bijzondere waardeverminderingen van vaste activa

AlgemeenVoor de boekwaarde van de vaste activa, anders dan actieve belastinglatenties, wordt op elke balansdatum beoordeeld of eraanwijzingen zijn dat een actief aan een bijzondere waardevermindering onderhevig kan zijn. Indien dergelijke indicatiesaanwezig zijn dan dient de realiseerbare waarde van het actief te worden geschat. Indien blijkt dat de boekwaarde van eenactief, hetzij zelfstandig of onderdeel uitmakend van een kasgenererende eenheid, hoger is dan de realiseerbare waarde danwordt het verschil als bijzondere waardevermindering ten laste van de winsten verliesrekening gebracht. Goodwill wordt jaarlijks op bijzondere waardevermindering getest, tenzij er aanleidingen zijn om frequenter te testen.

Bijzondere waardeverminderingen van een kasgenererende eenheid worden eerst toegerekend aan goodwill en vervolgenstoegerekend aan de overige activa van de kasgenererende eenheid op een pro rata basis.

De bijzondere waardeverminderingen op immateriële en materiële vaste activa worden in de winsten verliesrekeninggetoond onder ‘Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen’. Voor financiële vaste activa worden de bijzonderewaardeverminderingen voor joint ventures en geassocieerde ondernemingen, als ook verstrekte leningen, respectievelijkgetoond onder ‘Resultaat joint ventures en geassocieerde ondernemingen volgens vermogensmutatiemethode’ en ’Overigebedrijfskosten’.



Berekening van de realiseerbare waardeDe realiseerbare waarde is het grootste bedrag van de verkoopprijs, verminderd met verwachte verkoopkosten, en degebruikswaarde. Om de gebruikswaarde te bepalen worden de te verwachten toekomstige kasstromen verdisconteerd totde huidige waarde, gebruikmakend van een disconteringsvoet voor belastingen, die zowel de actuele rente als de specifiekerisico’s met betrekking tot het actief weergeeft.

Van het actief dat op zichzelf geen omvangrijke kasstromen genereert wordt de realiseerbare waarde bepaald van dekasstroomgenererende eenheid waartoe het actief behoort.

Terugname van bijzondere waardeverminderingenEen bijzondere waardevermindering wordt teruggenomen indien er een wijziging heeft plaatsgevonden in de gehanteerdeschattingen bij het bepalen van de realiseerbare waarde. Een bijzondere waardevermindering met betrekking tot goodwill ofoverige financiële vaste activa wordt niet teruggenomen.

De toegenomen boekwaarde van een actief, veroorzaakt door terugneming van een bijzondere waardevermindering, magniet hoger zijn dan de boekwaarde die bepaald zou zijn (na afschrijvingen) indien in voorgaande jaren geen bijzonderewaardevermindering zou zijn geboekt.

Derivaten

Derivaten worden initieel gewaardeerd tegen kostprijs. Vervolgens worden derivaten met ingang van 2005 gewaardeerdtegen reële waarde gebaseerd op een marktnotering of een model tot waardering van derivaten. Indien de afdekkingeffectief is dan worden de mutaties, afhankelijk van de afgedekte positie, verantwoord in de koersverschillenreserve(afdekking netto investering) of de herwaarderingsreserve derivaten (cashflow hedge). Beide reserves zijn onderdeel van heteigen vermogen. Het ineffectieve gedeelte wordt direct verantwoord in de winsten verliesrekening onderfinancieringslasten.

Indien derivaten worden gebruikt om de vaste rentevoet op leningen om te zetten naar een variabele rentecomponentwordt bij hedge accounting (fair value hedge) de reële waardewijziging van het instrument opgenomen in deresultatenrekening. Tegelijkertijd wordt de waardewijziging van het afgedekte risico van de bijbehorende onderliggendebalanspositie eveneens opgenomen in de resultatenrekening.

Bij het afsluiten van een afdekkingstransactie wordt deze formeel gedocumenteerd. In beginsel zullen de parameters(looptijd, nominaal bedrag en dergelijke) van de af te dekken positie en het afdekkingsinstrument volledig overeenkomen.Periodiek wordt getoetst of de afdekkingstransactie over de afgelopen periode effectief is geweest en of deafdekkingstransactie naar verwachting over de komende periode effectief zal zijn.

Indien het afdekkingsinstrument afloopt of wordt verkocht, beëindigd of wordt uitgeoefend, of wanneer deafdekkingstransactie niet meer voldoet aan de criteria voor het mogen toepassen van hedge accounting, dan wordt detoepassing daarvan per direct gestaakt. De tot dan gecumuleerde mutaties in de reële waarde van het betreffendeafdekkingsinstrument blijven in de betreffende reserve van het eigen vermogen en worden in de winsten verliesrekeningverantwoord op het moment dat de initieel afgedekte kasstroom zich voordoet.

Vlottende activa

Debiteuren en overige vorderingen worden geboekt tegen reële waarde van de tegenprestatie verminderd met bijzonderewaardeverminderingen. Een voorziening voor bijzondere waardeverminderingen wordt getroffen wanneer er perbalansdatum een objectief bewijs is dat de Groep niet in staat zal zijn de te vorderen bedragen te innen volgens deoorspronkelijke voorwaarden van de vorderingen. Het bedrag van de voorziening is het verschil tussen de boekwaarde vande vordering en de huidige waarde van de geschatte toekomstige kasstroom, verdisconteerd tegen de effectieve rentevoet.Het bedrag van de voorziening wordt geboekt ten laste van de winsten verliesrekening.

Kas en kasequivalenten bestaan uit kas, banktegoeden en kortetermijn deposito’s. Binnen de Groep bestaanrentecompensatie-overeenkomsten waarbij met een bank is afgesproken dat over het netto saldo van bankrekeningeninterest zal worden berekend. Voor deze overeenkomsten bestaat echter geen recht van verrekening, waarbij saldi mogenworden verrekend. Op basis hiervan worden de negatieve banksaldi voor de balansopmaak niet met de positieve banksaldigesaldeerd.



Activa ter verkoop en te beëindigen activiteiten

Investeringen beschikbaar voor verkoop en te beëindigen bedrijfsactiviteiten worden gewaardeerd tegen boekwaarde oflagere reële waarde verminderd met verwachte verkoopkosten. De activa en de verplichtingen worden separaatgepresenteerd onder respectievelijk ‘Totaal vlottende activa’ en ‘Totaal kortlopende verplichtingen’.

Eigen vermogen

AandelenkapitaalDe transactiekosten van een eigen vermogen transactie worden, na aftrek van belastingen, geboekt als een verminderingvan het eigen vermogen. De financieringspreferente aandelen kwalificeren, in overeenstemming met de criteria van IAS 32,als eigen vermogen.

Aandelen gehouden ter dekking van optierechtenAandelen die ingekocht zijn ter dekking van optierechten worden opgenomen in de jaarrekening van de Groep.De kostprijs van deze aandelen is in mindering gebracht op het eigen vermogen. Deze aandelen zijn buiten beschouwinggelaten bij de berekening van de winst per gewoon aandeel.

DividendenDividenden worden geboekt als een verplichting in de periode waarin zij worden toegekend.

Leningen verstrekt en opgenomen

Rentedragende leningen worden initieel gewaardeerd tegen kostprijs verminderd met transactiekosten. Vervolgens wordenze gewaardeerd tegen afgeschreven kostprijs, waarbij het verschil tussen de kostprijs en de waarde op moment vanaflossing ten laste of ten gunste van de resultatenrekening wordt genomen over de looptijd van de lening op basis van deeffectieve interestmethode.

Leningen waarvan de rente is omgezet van vast naar variabel via een interest rate swap worden bij een fair value hedgegeherwaardeerd voor de waardewijziging die is toe te rekenen aan het risico dat is afgedekt.

Verkochte leningen, waarbij de substantiële risico’s en voordelen van eigendom noch geheel zijn overgedragen nochrechtstreeks zijn behouden, worden gewaardeerd tegen lagere boekwaarde dan wel garantiewaarde.

Personeelsbeloningen

Pensioenen en soortgelijke verplichtingenDe pensioenregelingen zijn grotendeels ondergebracht in fondsen die afgezonderd zijn van de middelen van deonderneming, dan wel rechtstreeks ondergebracht bij verzekeringsbedrijven.

De pensioenlasten terzake van toegezegde pensioenregelingen zijn op actuariële berekeningen (‘projected unit credit’-methode) gebaseerd. Met behulp van deze methode wordt bereikt dat de lasten redelijk gelijkmatig over de dienstjaren vande werknemer worden verdeeld.

De pensioenlasten terzake van toegezegde pensioenregelingen bestaan uit het deel van de mutatie in de contante waardevan de toegekende pensioenaanspraken, de toe te rekenen interest, de verwachte opbrengst van de fondsbeleggingenalsmede rechten op vergoeding, de toe te rekenen actuariële resultaten, de toe te rekenen lasten over verstreken diensttijdalsmede het toe te rekenen effect van eventuele inperkingen of beëindiging van de regelingen.

De geboekte actuariële resultaten worden afzonderlijk bepaald voor elk plan met een toegezegde pensioenregeling enomvatten het effect van de verschillen tussen veronderstelde actuariële parameters en de werkelijkheid, en de wijzigingen inveronderstelde actuariële parameters. Alle actuariële resultaten die een marge overschrijden van 10% van de reële waardevan de hoogste van activa van het fonds of van de huidige waarde van de toekomstige verplichtingen worden geboekt in deresultatenrekening over de gemiddelde resterende diensttijd van de deelnemers. Bij de volledige overgang naar IFRS heeftVopak gebruik gemaakt van de overgangsbepaling onder IFRS 1 en zijn alle per 31 december 2003 nog niet verantwoordeactuariële winsten en verliezen, inclusief de bovengenoemde marge van 10%, ten laste van het eigen vermogen gebracht inde openingsbalans per 1 januari 2004.



Voor de contante waardeberekening wordt gebruik gemaakt van een disconteringsvoet die is gebaseerd op rentetarievenvan hoogwaardige bedrijfsobligaties waarvan de looptijd ongeveer overeenkomt met de looptijd van de pensioenverplichting.

Bijdragen aan pensioenregelingen gebaseerd op een toegezegde bijdrageregeling worden in het jaar waarin zijverschuldigd zijn ten laste van de winsten verliesrekening gebracht.

Bedrijfstakpensioenfondsen, waarbij sprake is van toegezegde pensioenregelingen maar waarvan onvoldoende gegevensbeschikbaar zijn voor de Groep om de actuariële berekeningen te kunnen maken, worden behandeld alsof er sprake is vantoegezegde bijdrageregelingen.

OptierechtenDe optierechten toegekend na 7 november 2002, welke nog niet zijn uitgeoefend op 1 januari 2005, worden gewaardeerdtegen reële waarde volgens een binomiaal model, waarbij rekening gehouden wordt met de termijn en voorwaarden vantoekenning. De reële waarde wordt berekend op het moment van toekenning en toegerekend aan de periode waarin demedewerkers bevoegd zijn tot uitoefening. De kosten worden beschouwd als personeelskosten met tegelijkertijd eentegengestelde positieve mutatie in het eigen vermogen. Bij uitoefening worden er aandelen toegekend.

Overige beloningenBeloningen die uitsluitend gekoppeld zijn aan de koersontwikkeling van het aandeel Vopak worden gewaardeerd tegenmarktwaarde per balansdatum. De uiteindelijke beloning wordt uitgekeerd in geld.

De langetermijn beloningen, die afhankelijk zijn van de ontwikkeling van de winst per gewoon aandeel gedurende eenperiode van drie jaar, worden toegerekend naar deze jaren op basis van de laatste schattingen. De uiteindelijke beloningwordt uitgekeerd in geld.

Overige voorzieningen

Voorzieningen worden opgenomen voor verplichtingen (in rechte afdwingbaar of feitelijk) en verliezen als gevolg vangebeurtenissen in het verleden waarvan de omvang onzeker is, maar wel betrouwbaar geschat kan worden, en hetwaarschijnlijk is dat er voor de afwikkeling van de verplichting een uitstroom van middelen nodig is. Indien het tijdseffectbelangrijk is, worden bij het bepalen van de voorziening de te verwachten toekomstige kasstromen verdisconteerd tegeneen disconteringsvoet vóór belastingen die zowel de actieve marktrente als de specifieke risico’s met betrekking tot hetpassief weergeeft.

Op basis van geldende wetgeving worden milieuplannen en eventuele overige te nemen maatregelen afgestemd met, waarvan toepassing, lokale, regionale of nationale autoriteiten. Op het moment dat plannen worden goedgekeurd danwel andere(wettelijke) verplichtingen bestaan, wordt er een voorziening gevormd gebaseerd op een zo goed mogelijke schatting vande toekomstige kosten.

Een voorziening voor reorganisatie wordt gevormd wanneer Vopak een gedetailleerd en geformaliseerd reorganisatieplanheeft goedgekeurd en wanneer de reorganisatie ofwel is gestart ofwel publiekelijk bekend is gemaakt.

Voorzieningen voor andere uitgestelde beloningen dan pensioenen en soortgelijke verplichtingen, zoals non-activiteitsregelingen en jubileumuitkeringen, worden berekend in overeenstemming met toegezegde pensioenregelingenwaarbij evenwel alle actuariële resultaten onmiddellijk als resultaat worden verantwoord. Hetzelfde geldt voor eventuelelasten over verstreken diensttijd.

Belastingen

Belastingen op het resultaat van het boekjaar bestaan uit acute en latente belastingen. De belastingen worden geboekt in deresultatenrekening tenzij ze betrekking hebben op elementen die onmiddellijk in het eigen vermogen worden geboekt. In datgeval worden de belastingen rechtstreeks in het eigen vermogen geboekt.

Acute belastingen omvatten de verwachte belastingschuld op het belastbaar inkomen van het jaar, waarbijbelastingtarieven gehanteerd worden die wettelijk of nagenoeg wettelijk bepaald zijn per balansdatum, plus eventueleaanpassingen van belastingschulden van vorige jaren.



Latente belastingen worden voorzien op basis van de balansverplichtingenmethode, waarbij voorzieningen wordengetroffen voor alle tijdelijke verschillen tussen boekwaarden van activa en verplichtingen voor financiëlerapportagedoeleinden en de bedragen gebruikt voor belastingdoeleinden. Voor de volgende tijdelijke verschillen wordengeen voorzieningen getroffen:- fiscaal niet-aftrekbare goodwill;- initiële boeking van activa of verplichtingen die geen invloed hebben op de boekhoudkundige en belastbare winst;- verschillen met betrekking tot investeringen in dochterondernemingen in de mate dat een terugboeking in de nabije

toekomst onwaarschijnlijk is.Voor de berekening worden belastingtarieven gehanteerd die wettelijk of nagenoeg wettelijk bepaald zijn per balansdatum.

Actieve latenties worden enkel geboekt wanneer het waarschijnlijk is dat er voldoende toekomstige belastbare winstenzullen zijn om de belastingvordering te kunnen realiseren. Actieve latenties worden verminderd wanneer het niet langerwaarschijnlijk is dat het gerelateerde belastingvoordeel zal worden gerealiseerd.

Voor belastingen, hoofdzakelijk bronbelasting, die verschuldigd zouden kunnen worden naar aanleiding van de uitkeringvan winstreserves van met name dochterondernemingen, wordt een voorziening gevormd indien is besloten dergelijkeingehouden winsten uit te keren.

Kasstroomgrondslagen

Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. Kasstromen in vreemde valuta zijn omgerekend tegeneen gemiddelde koers. Koers- en omrekeningsverschillen op liquide middelen (inclusief schulden aan kredietinstellingen)worden afzonderlijk gepresenteerd. In het kasstroomoverzicht wordt onderscheid gemaakt tussen kasstromen uitoperationele activiteiten, investerings- en financieringsactiviteiten.

De ontvangsten en uitgaven uit hoofde van interest en ontvangen dividenden op participaties kleiner dan 20% zijnopgenomen onder de kasstroom uit operationele activiteiten.

De verworven financiële belangen (groepsmaatschappijen, joint ventures en geassocieerde ondernemingen) zijnopgenomen onder de kasstroom uit investeringsactiviteiten.

Betaalde dividenden zijn opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten.

Vennootschappelijke winsten verliesrekening

Gebruik is gemaakt van de in artikel 2:402 BW geboden mogelijkheid tot opstelling van een verkorte vennootschappelijkewinst- en verliesrekening.



Financiële risico’s en risicobeheersing

Risico’s en risicobeheersing

De Groep is blootgesteld aan een aantal financiële risico’s die voortvloeien uit haar normale bedrijfsuitoefening. Dezerisico’s zijn verbonden aan effecten van valutakoersveranderingen, rentetarieven en -opslagen, kredieten en liquiditeiten.

Om de risico’s in fluctuaties van vreemde valuta en rente te beheersen maakt de centrale treasury afdeling (CorporateTreasury) gebruik van derivaten, volgens een door de Raad van Bestuur goedgekeurd financieel beleid. Uitgangspunt is omde effecten van deze risico’s op kasstromen, vermogen en resultaat te beheersen. Hierbij worden geen speculatieve positiesingenomen.

De belangrijkste derivaten die gebruikt worden door de Groep zijn valutatermijncontracten, renteswaps en cross currencyinterest rate swaps.

ValutarisicoHet valutabeleid is primair gericht op het beschermen van de waarde van de kasstromen binnen Vopak rekening houdendmet de uiteindelijke bestemming van de kasstromen per valuta. Zowel toekomstige kasstromen gerelateerd aan(des)investeringen als ook kasstromen uit de operationele activiteiten en de financiering daarvan worden in aanmerkinggenomen.Over het algemeen geldt dat de operationele opbrengsten en kosten voornamelijk in dezelfde valuta luiden, waardoor derisico’s van transactieposities in vreemde valuta uit hoofde van operationele activiteiten voor Vopak beperkt zijn. Echter, insommige landen (met name Latijns-Amerika) is de opbrengstenstroom voor een belangrijk deel in USD terwijl deoperationele kosten in lokale valuta luiden. In deze landen wordt gestreefd naar een natuurlijke dekking van hettransactierisico. Eventuele materiële transactieposities worden volledig afgedekt door valutatermijncontracten.

Het belangrijkste valutarisico voor Vopak is het translatierisico als gevolg van omrekening van het resultaat en de balansvan groepsmaatschappijen naar euro’s, de valuta waarin Vopak rapporteert. Netto investeringen in buitenlandse activiteitenworden in principe afgedekt met leningen in dezelfde valuta, indien nodig aangevuld met cross currency swaps envalutatermijncontracten. Hierbij wordt rekening gehouden met het belastingeffect. De hoogte van de afdekking wordt metname bepaald door de te verwachten kasstroom van de werkmaatschappijen voor de komende jaren. In bepaalde situatieskan besloten worden om de kasstroom voor de komende jaren volledig af te dekken. Hierdoor kan de situatie ontstaanwaarin de nominale waarde van de afdekkingen de boekwaarde van de onderliggende activa overstijgt. Per 31 december2005 zijn er geen afdekkingen die de boekwaarde van de onderliggende activa overstijgen.

Het translatierisico met betrekking tot de omrekening van de nettoresultaten van de buitenlandse groepsmaatschappijennaar euro’s kan in uitzonderlijke situaties worden afgedekt. Per 31 december 2005 zijn er geen afdekkingen voor 2006gesloten. Het translatierisico wordt voor Vopak voornamelijk bepaald door de Singapore dollar (SGD), de Amerikaansedollar (USD) en de USD-gerelateerde valuta. De gevoeligheid voor deze valuta is als volgt weer te geven.

Een wijziging van de EUR/USD-koers met 10 dollarcent heeft ongeveer de volgende invloed op de cijfers van Vopak(gebaseerd op 2005-cijfers):● Opbrengsten uit dienstverlening wijzigt met EUR 13,1 miljoen;● Bedrijfsresultaat (EBIT) wijzigt met EUR 4,0 miljoen;● Nettoresultaat wijzigt met EUR 3,4 miljoen.

Een wijziging van de EUR/SGD-koers met 10 dollarcent heeft ongeveer de volgende invloed op de cijfers van Vopak(gebaseerd op 2005-cijfers):● Opbrengsten uit dienstverlening wijzigt met EUR 3,9 miljoen;● Bedrijfsresultaat (EBIT) wijzigt met EUR 1,9 miljoen;● Nettoresultaat wijzigt met EUR 1,1 miljoen.



RenterisicoHet renterisicobeleid van Vopak is gericht op het beheersen van de netto financieringslasten voor fluctuaties in demarktrente. Renteswapcontracten en renteopties kunnen worden gebruikt om het gewenste risicoprofiel te bereiken.

De huidige rentedragende schuld bestaat grotendeels uit financieringen, overgebleven na afsplitsing van Univar in 2002,met een vaste rente. In totaal is USD 100 miljoen van de rentedragende schuld middels renteswaps geconverteerd naar eenvariabel renteprofiel. Rekening houdend met deze renteswap was per 31 december 2005 83% van de totaal rentedragendeleningen ten bedrage van EUR 567,4 miljoen (2004: EUR 610,9 miljoen) gefinancierd tegen een vast rentetarief, metresterende looptijden tot elf jaar.

KredietrisicoVopak loopt kredietrisico met betrekking tot financiële instrumenten en liquiditeiten bestaande uit het verlies dat zouontstaan wanneer de tegenpartij in gebreke blijft haar contractuele verplichtingen na te komen. Vopak beperkt dit risico dooruitsluitend transacties te doen met een selectieve groep van financiële instellingen met een hoge kredietwaardigheid.Gestreefd wordt naar een evenwichtige spreiding van de transacties over deze tegenpartijen.

In de logistieke dienstverlening is het risico van oninbare debiteuren meestal gering doordat de afnemers van logistiekediensten vooral grote producenten zijn. Bovendien worden voor deze klanten meestal producten opgeslagen waarvan dewaarde hoger is dan de vorderingen en bestaat in zijn algemeenheid voor Vopak het recht van retentie.

LiquiditeitsrisicoVopak is een kapitaalintensief bedrijf. Het financieringsbeleid is gericht op het ontwikkelen en onderhouden van eenoptimale financieringsstructuur, rekening houdend met de huidige activa-basis en het investeringsprogramma.Uitgangspunten zijn toegang tot de kapitaalmarkt en flexibiliteit tegen acceptabele financieringskosten.

De treasury-afdeling treedt op als in-house bank, waarbij de centraal aangetrokken financieringen intern wordenaangewend. Werkmaatschappijen worden aldus gefinancierd middels een combinatie van eigen vermogen en inter-company leningen. De niet-geconsolideerde ondernemingen worden, rekening houdend met lokale omstandigheden encontractuele afspraken, waar mogelijk optimaal gefinancierd met vreemd vermogen op non-recourse basis voor Vopak.

Om investeringen, mogelijke overnames en afbetalingen op lang vreemd vermogen te financieren heeft Vopak sinds juli2005 de beschikking over een ‘revolving’ kredietfaciliteit met een looptijd van 5 jaar. Deze is op te nemen in verschillendevaluta, tot een bedrag van EUR 500 miljoen. Deze kredietruimte was aan het eind van het jaar niet aangesproken.

Administratieve verwerking van derivaten en hedging activiteiten

Derivaten worden initieel, op de datum dat het contract is aangegaan, gewaardeerd tegen kostprijs en vanaf 1 januari 2005vervolgens gedurende de gehele looptijd op de balans gewaardeerd tegen reële waarde.

De verwerkingswijze van niet gerealiseerde winsten of verliezen hangt af van de aard van de ingedekte elementen en inhoeverre de derivaten kwalificeren voor hedge accounting. Bij toepassing van hedge accounting wordt bij aangaan van de hedge transactie binnen de Groep het verband tussen hethedge instrument en de onderliggende positie, alsmede de achtergrond van de betreffende transactie, gedocumenteerd.Verder wordt ook de methode van effectiviteitvaststelling gedocumenteerd en hoe de effectiviteit zal worden vastgesteld ende meting van de effectiviteit bij het aangaan van de transactie en daarna. De periodiciteit van meting van de effectiviteitvan de afdekkingen loopt synchroon met het openbaar maken van de resultaten van de groep. Uitsluitend indien voldaan isaan alle bovenstaande vereisten en effectiviteit is aangetoond en vastgelegd, wordt hedge accounting toegepast.

Indien hedge accounting niet toepasbaar of niet nodig is dan worden alle waardewijzigingen ten gunste of laste van dewinst- en verliesrekening geboekt. Ten aanzien van hedge accounting maken we een onderscheid in cashflow hedges, fairvalue hedges en afdekkingen van netto investeringen in buitenlandse ondernemingen.



Bij het voldoen aan eerdergenoemde vereisten van hedge accounting is de verwerking als volgt:

Cashflow hedgesHet effectieve deel van veranderingen in de reële waarde van derivaten die bestemd zijn voor en kwalificeren als cashflowhedge wordt verantwoord in het eigen vermogen. De winst of het verlies als gevolg van ineffectiviteit wordt direct ten lastevan het resultaat geboekt. Dat geldt ook voor het rentebestanddeel als gevolg van de tijdswaarde van het derivaat.

Cumulatieve winsten of verliezen worden overgeboekt naar de resultatenrekening op hetzelfde moment dat de ingedektetransactie tot een winst of verlies leidt. Wanneer de vaststaande overeenkomst of de toekomstig voorziene transactie in deboeking van een balanspost resulteert, worden de cumulatieve winsten of verliezen verwijderd uit het eigen vermogen enopgenomen in de initiële waardering van het actief of passief. Wanneer een hedge instrument of hedge relatie beëindigd wordt, maar de afgedekte transactie nog altijd verwacht wordt tegeschieden, blijft de gecumuleerde winst of verlies op dat moment opgenomen in het eigen vermogen en wordt vervolgenserkend in overeenstemming met bovengenoemde methode wanneer de transactie plaatsvindt. Wanneer de afgedektetransactie niet langer waarschijnlijk is, wordt de gecumuleerde winst of verlies die opgenomen werd in het eigen vermogen,onmiddellijk in de resultatenrekening opgenomen.

Fair value hedgesIndien renteswaps worden gebruikt om de vaste rentevoet op leningen om te zetten naar een variabele rentecomponentwordt bij hedge accounting de reële waardewijziging van het instrument opgenomen in de resultatenrekening. Tegelijkertijdwordt de waardewijziging van het afgedekte risico van de bijbehorende onderliggende balanspositie eveneens opgenomenin de resultatenrekening.

Afdekking van netto investeringen in buitenlandse ondernemingenWanneer een schuld in vreemde valuta een netto investering in een buitenlandse entiteit in dezelfde valuta afdekt, wordenkoersverschillen die ontstaan door omzetting van de netto investering en de schuld naar euro beide onmiddellijkopgenomen in het eigen vermogen, voorzover de afdekking effectief is. Het niet-effectieve deel wordt in de winst- enverliesrekening opgenomen.

Wanneer een derivaat een netto investering in een buitenlandse entiteit afdekt wordt het deel van de winst of verlies datvastgesteld werd als een effectieve afdekking onmiddellijk geboekt ten gunste of laste van de componentkoersverschillenreserve. Het niet-effectieve deel van de afdekking en het rentegedeelte van de reële waardemutatie van hetderivaat wordt in de winsten verliesrekening opgenomen.

Gecumuleerde koerswinsten en koersverliezen in het eigen vermogen worden geboekt in de resultatenrekening op hetmoment van (partieel) desinvesteren van de buitenlandse activiteit.

Schatting van reële waarde van derivaten

De reële waarde van financiële instrumenten, die verhandeld worden op actieve markten, wordt gewaardeerd tegenbeurswaarde per balansdatum.

De reële waarde van financiële instrumenten, die niet verhandeld worden op actieve markten, wordt bepaald viawaarderingstechnieken. De reële waarde van een derivaat is het geschatte bedrag dat de Groep zou ontvangen of betalenom het contract op balansdatum te beëindigen. Deze waarde wordt bepaald als de contante waarde van de verwachtetoekomstige kasstroom onder het contract, uitgaande van de actuele interestpercentages en valutakoersen per balansdatumen rekening houdend met de huidige kredietwaardigheid van de tegenpartij.



Gesegmenteerde informatie

De bedragen zijn opgenomen in miljoenen euro’s, tenzij anders aangegeven.

Algemeen

In overeenstemming met IAS 14 Segment Reporting is de primaire segmentatie gebaseerd op de interne organisatie van deGroep en de managementrapportagestructuur. De Groep is naar marktregio’s georganiseerd, verdeeld in vijf divisies. Indeze regio’s treedt zij op als onafhankelijke tankterminal operator, gespecialiseerd in de opslag en overslag van vloeibare engasvormige chemieproducten en olieproducten, waarbij tevens aanvullende logistieke diensten (overige activiteiten)geleverd worden voor de klanten van de terminals.

De secundaire segmentatie bestaat uit tankopslag, overige activiteiten en niet-kernactiviteiten.

Primaire segmentatie

Resultaat

Opbrengsten joint ventures

uit diensten geassocieerde

verlening Afschrijvingen ondernemingen Bedrijfsresultaat

Winst- en verliesrekening 2005 2004 2005 2004 2005 2004 2005 2004

Chemie Europa, Midden-Oosten & Afrika 263,9 245,4 - 33,2 - 34,3 1,9 3,0 40,0 32,6

Olie Europa, Midden-Oosten & Afrika 143,7 128,4 - 13,3 - 12,0 13,5 12,7 58,3 48,6

Totaal Europa, Midden-Oosten & Afrika 407,6 373,8 - 46,5 - 46,3 15,4 15,7 98,3 81,2

Waarvan Benelux 299,4 272,8 - 34,5 - 34,9 2,2 1,0 65,7 51,1

Waarvan overig Europa 99,7 92,2 - 11,1 - 10,6 9,8 13,4 28,3 26,0

Azië 97,5 92,2 - 16,6 - 16,2 19,1 14,5 59,9 59,5

Waarvan Singapore 81,3 77,8 - 13,8 - 13,8 – – 40,5 44,1

Noord-Amerika 118,2 101,8 - 11,9 - 11,7 – – 20,8 15,5

Latijns-Amerika 51,9 45,9 - 4,8 - 4,1 2,0 2,2 16,3 16,3

Niet-kernactiviteiten 7,0 32,8 – - 0,2 3,6 - 2,4 - 2,1 - 4,2

Waarvan Benelux 2,8 14,7 – – 3,6 - 2,4 - 2,1 - 9,4

Niet toegerekend 1,4 1,6 - 3,0 - 2,3 - 0,5 - 0,5 - 22,5 - 20,8

Totaal 683,6 648,1 - 82,8 - 80,8 39,6 29,5 170,7 147,5

Aansluiting met het geconsolideerd nettoresultaat




Belastingen - 25,6 - 1,0


Naast afschrijvingen zijn in 2005 bijzondere waardeverminderingen opgenomen voor de Nederlandse binnenvaartschepenvan de divisie Chemie Europa, Midden-Oosten & Afrika (EUR 1,2 miljoen) en voor de forwarding-activiteiten (EUR 1,7 miljoen).De laatste activiteit is inmiddels grotendeels gedesinvesteerd en gerubriceerd onder niet-kernactiviteiten. In 2004 is er intotaal EUR 6,0 miljoen aan bijzondere waardeverminderingen opgenomen.



Joint ventures en

Activa groeps- geassocieerde Totaal

ondernemingen ondernemingen Totaal activa verplichtingen

Balans 2005 2004 2005 2004 2005 2004 2005 2004

Chemie Europa, Midden-Oosten & Afrika 466,4 451,9 15,9 16,7 482,3 468,6 - 123,9 - 100,3

Olie Europa, Midden-Oosten & Afrika 205,8 185,3 30,9 28,5 236,7 213,8 - 67,0 - 57,8

Totaal Europa, Midden-Oosten & Afrika 672,2 637,2 46,8 45,2 719,0 682,4 - 190,9 - 158,1

Waarvan Benelux 481,6 473,0 4,4 3,6 486,0 476,6 - 119,2 - 102,7

Waarvan overig Europa 174,5 148,5 23,6 26,7 198,1 175,2 - 67,8 - 52,3

Azië 312,4 210,3 152,3 126,3 464,7 336,6 - 97,9 - 50,0

Waarvan Singapore 207,5 154,5 – – 207,5 154,5 - 91,2 - 42,7

Noord-Amerika 203,6 173,3 – – 203,6 173,3 - 69,6 - 54,7

Latijns-Amerika 108,8 83,0 3,7 4,6 112,5 87,6 - 14,7 - 11,8

Niet-kernactiviteiten 11,2 64,8 5,4 5,1 16,6 69,9 - 14,1 - 33,6

Waarvan Benelux 8,3 29,0 5,4 5,1 13,7 34,1 - 13,4 - 14,0

Niet toegerekend 244,6 228,8 4,4 3,1 249,0 231,9 - 719,6 - 721,8

Totaal 1.552,8 1.397,4 212,6 184,3 1.765,4 1.581,7 - 1.106,8 - 1.030,0

Joint ventures

Immateriële Materiële Overige en geassocieerde

vaste activa vaste activa vaste activa ondernemingen Totaal

Investeringen* 2005 2004 2005 2004 2005 2004 2005 2004 2005 2004

Chemie Europa, Midden-Oosten & Afrika 1,7 2,1 26,4 47,5 – – – – 28,1 49,6

Olie Europa, Midden-Oosten & Afrika 0,4 0,1 19,9 24,8 – 0,1 0,4 0,1 20,7 25,1

Totaal Europa, Midden-Oosten & Afrika 2,1 2,2 46,3 72,3 – 0,1 0,4 0,1 48,8 74,7

Waarvan Benelux 1,5 1,7 36,6 56,6 – – – 0,1 38,1 58,4

Waarvan overig Europa 0,6 0,5 8,6 13,7 – 0,1 – – 9,2 14,3

Azië 0,1 – 83,2 25,1 9,4 0,2 5,1 17,9 97,8 43,2

Waarvan Singapore 0,1 – 49,7 5,8 – 0,2 – – 49,8 6,0

Noord-Amerika 1,1 1,3 8,6 8,3 0,1 – – – 9,8 9,6

Latijns-Amerika 0,2 0,2 11,6 10,3 – – – – 11,8 10,5

Niet-kernactiviteiten – – – 0,1 – – – – – 0,1

Waarvan Benelux – – – – – – – – – –

Niet toegerekend 3,1 4,4 4,0 0,7 – – 1,8 0,9 8,9 6,0

Totaal 6,6 8,1 153,7 116,8 9,5 0,3 7,3 18,9 177,1 144,1

*) Exclusief investeringen in groepsmaatschappijen en verstrekte leningen

Secundaire segmentatie

Overige Niet-kern- Niet toe-

Tankopslag activiteiten activiteiten gerekend Totaal

2005 2004 2005 2004 2005 2004 2005 2004 2005 2004

Opbrengsten uit dienstverlening 607,2 547,1 68,0 66,6 7,0 32,8 1,4 1,6 683,6 648,1

Totaal activa 1.372,7 1.156,7 127,1 123,2 16,6 69,9 249,0 231,9 1.765,4 1.581,7

Investeringen 165,4 127,5 2,8 10,6 – – 8,9 6,0 177,1 144,1

Bijzondere waardeverminderingen (ref. 4) – - 1,1 - 1,2 – - 1,7 - 4,9 – – - 2,9 - 6,0

Herstructureringen (ref. 28) – – - 3,4 – - 2,3 – – – - 5,7 –

De post niet toegerekende totale activa bedraagt per 31 december 2005 EUR 231,9 miljoen en bestaat voornamelijk uit liquidemiddelen, verstrekte leningen aan derden en actieve belastinglatenties.



Acquisitie van dochterondernemingen

I n m i l j o e n e n E U R 2005

Immateriële vaste activa andere dan goodwill 2,1

Materiële vaste activa 25,3

Latente belastingen 0,2

Totaal vaste activa 27,6

Liquide middelen 1,4

Overige vlottende activa 4,0

Totaal vlottende activa 5,4

Totaal activa 33,0

Rentedragende leningen 5,4

Pensioenen en soortgelijke verplichtingen 3,5

Latente belastingvoorzieningen 8,1

Overige voorzieningen 0,3

Totaal langlopende verplichtingen 17,3

Totaal kortlopende verplichtingen 3,0

Totaal verplichtingen 20,3

Netto identificeerbare activa en passiva tegen reële waarde 12,7

Herwaarderingen toe te rekenen aan de Groep - 3,1

Afname investeringen in joint ventures - 3,3

Netto identificeerbare activa en passiva tegen reële waarde toe te rekenen aan voormalige partners 6,3

Goodwill op acquisities 3,2

Nog te betalen inzake acquisities - 0,3

Betaalde vergoeding in liquide middelen - 9,2

Liquide middelen aangekochte ondernemingen 1,4

Netto kasstroom - 7,8

Per 1 november 2005 verkreeg de Groep het totale eigendom van de DUPEG Tank Terminal in Hamburg (Duitsland) door hetresterende 50%-belang van haar voormalige partner over te nemen. Verder werd op dezelfde datum het belang vergroot inSerlipsa (Peru). Beide acquisities zijn financieel beperkt van omvang. Ten opzichte van de boekwaarde van de betreffendevennootschappen zijn als gevolg van de acquisities de vaste activa met omgerekend totaal EUR 4,9 miljoen geherwaardeerd.Na aftrek van de belastinglatentie bedraagt de herwaardering totaal EUR 3,1 miljoen, die verantwoord is onder overigereserves (zie toelichting 23).

De opbrengsten uit dienstverlening over 2005 van de betreffende acquisities in de groepscijfers bedraagt EUR 3,1 miljoen.

Er waren geen acquisities in 2004.


Toelichting op de geconsolideerde winsten verliesrekening


1. Bijzondere posten

Ref. 2005 2004

Verkoopwinsten op activa en groepsmaatschappijen 2 1,6 11,2

Verkoopverliezen op activa en groepsmaatschappijen 5 - 1,6 - 5,5

Resultaat verkoop joint ventures en geassocieerde

ondernemingen 6 – - 0,2

Bijzondere waardeverminderingen 4 - 2,9 - 6,0

Voorzieningen voor verlieslatende contracten vanwege

af te stoten activiteiten 5 - 2,3 –

Herstructureringskosten Nederlandse binnenvaart-

activiteiten chemie 5 - 3,4 –

Overigen - 0,4 - 3,0

Bedrijfsresultaat - 9,0 - 3,5

Kosten inzake vervroegde aflossingen 8 - 1,4 - 6,3


Belastingen op bovenstaande posten 1,1 3,2

Bijzondere mutaties belastingen voorgaande jaren 9 – 12,7

Belastingen 1,1 15,9

Totaal effect op nettoresultaat - 9,3 6,1

2. Overige bedrijfsopbrengsten

2005 2004

Verkoopwinsten op activa en groepsmaatschappijen 1,6 11,2

Overigen 2,1 0,5

Totaal 3,7 11,7

3. Lonen, salarissen en sociale lasten

Ref. 2005 2004

Lonen en salarissen 166,4 163,3

Sociale lasten 23,3 24,5

Bijdrage pensioenplannen (toegezegde bijdrageregelingen) 27 4,7 6,4

Pensioenlasten (toegezegde pensioenregelingen) 27 15,5 15,8

Kosten verstrekte opties 31 0,1 0,1

Overige langetermijn personeelsbeloningen 1,1 2,7

Vervroegde uittredingen 4,0 0,5

Overige personeelskosten 15,7 16,3

Totaal 230,8 229,6

Gemiddeld aantal medewerkers (uitgedrukt in FTE’s)

Gedurende het verslagjaar waren binnen de Groep gemiddeld 3.569 medewerkers en tijdelijke krachten werkzaam (2004 : 3.657).

Mutaties aantal medewerkers (uitgedrukt in FTE’s)

2005 2004

Stand 1 januari 3.428 4.004

Mutaties door acquisities 113 –

Mutaties door desinvesteringen - 70 - 543

In dienst/uit dienst - 38 - 33

Stand 31 december 3.433 3.428

4. Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen

Ref. 2005 2004

Immateriële vaste activa 12 6,1 4,3

Materiële vaste activa 13 76,7 76,5

Bijzondere waardeverminderingen 12,13, 21 2,9 6,0

Totaal 85,7 86,8




5. Overige bedrijfskosten

Ref. 2005 2004

Onderhoudskosten 39,1 40,0

Operationele lease 34 23,8 22,6

Brandstoffen 39,9 32,0

Milieu, veiligheid en reinigingskosten 26,5 21,1

Verzekeringskosten 21,5 21,2

Reiskosten schepen 3,9 5,4

Verkoopverliezen op activa en groepsmaatschappijen 1,6 5,5

Voorzieningen voor verlieslatende contracten vanwege af te stoten activiteiten 2,3 –

Herstructureringskosten binnenvaart chemie 3,4 –

Overige bijzondere kosten 0,4 0,7

Overigen 77,3 76,9

Totaal 239,7 225,4

Subsidies als compensatie voor gemaakte kosten worden in mindering gebracht op de kosten en in dezelfde periodeverwerkt waarin de kosten worden gemaakt. Gedurende 2005 is er EUR 0,9 miljoen aan subsidies ontvangen tercompensatie voor gemaakte kosten en verliezen (2004: nihil).

Onderzoekskosten naar nieuw te bouwen opslagcapaciteit worden in het resultaat genomen in het jaar waarin deze kostengemaakt worden.

6. Resultaat joint ventures en geassocieerde ondernemingen volgens vermogensmutatiemethode

2005 2004

Aandeel in het resultaat van joint ventures en geassocieerde ondernemingen 39,6 29,7

Resultaat verkoop joint ventures en geassocieerde ondernemingen – - 0,2

Totaal 39,6 29,5

Onderstaand worden voor de joint ventures, voorzover er sprake is van tankopslagactiviteiten, de gevolgen getoond op dewinst- en verliesrekening en de balans bij toepassing van proportionele consolidatie.

Winst- en verliesrekening

2005 2004



Nettoresultaat in tankopslagactiviteiten 34,6 31,4

Nettoresultaat overige activiteiten 5,0 - 1,7

Resultaat verkoop joint ventures en geassocieerde ondernemingen – - 0,2

Totaal 39,6 29,5

Balans

Ref. 2005 2004

Totaal vaste activa 313,3 263,8


Totaal activa 352,3 297,5



Totaal verplichtingen 156,1 126,6

Joint ventures in tankopslagactiviteiten 196,2 170,9

Joint ventures en geassocieerde ondernemingen in overige activiteiten 14,9 11,9

Betaalde goodwill voor joint ventures in tankopslagactiviteiten 1,5 1,5

Joint ventures en geassocieerde ondernemingen 14 212,6 184,3

Op pagina 21 zijn de gevolgen bij toepassing van proportionele consolidatie weergegeven op de balans en deresultatenrekening voor de Groep.


7. Interest- en dividendopbrengsten

2005 2004

Interestopbrengsten 14,4 15,9

Dividenden overige financiële vaste activa 0,4 0,2

Totaal 14,8 16,1

8. Financieringslasten

2005 2004

Interestlasten - 51,8 - 54,5

Geactiveerde interest 1,8 –

Kosten vervroegde aflossingen - 1,4 - 6,3

Interestbestanddeel financiële lease - 0,1 - 0,1

Koersverschillen 1,3 0,3

Rentebestanddeel derivaten - 2,2 –

Reële waardewijzigingen renteswaps (fair value hedge) - 3,9 –

Reële waardewijzigingen leningen (fair value hedge) 4,1 –

Overigen - 1,9 - 1,8

Totaal - 54,1 - 62,4

Voor activering van bouwrente werd een gemiddelde rentevoet gehanteerd van 4,4%.

9. Belastingen

9.1 Verwerkt in de resultatenrekening

2005 2004

Acute belastingen

Huidig boekjaar 26,3 26,2

Correcties voorgaande jaren - 0,1 –

26,2 26,2

Latente belastingen

Ontstaan en terugname van tijdelijke verschillen - 0,1 - 9,3

Bijzondere mutaties belastingen voorgaande jaren – - 12,7

Aangewende verliezen voorgaande jaren – - 0,6

Wijzigingen in belastingtarieven - 0,1 - 1,2

Niet eerder erkende verliezen - 0,4 - 1,4

- 0,6 - 25,2

Belasting op het resultaat 25,6 1,0




9.2 Aansluiting effectief belastingpercentage

Ref. 2005 2004


Belasting op resultaat 25,6 1,0

Effectieve belastingdruk 19,5% 1,0%

Samenstelling: % %

- Gewogen gemiddelde wettelijke belastingtarieven 40,7 31,0 27,4 27,1

- Deelnemingsvrijstelling - 11,8 - 9,0 - 6,4 - 6,3

- Niet-aftrekbare kosten 2,1 1,6 1,2 1,2

- Tariefsverlagingen - 0,1 - 0,1 - 1,2 - 1,2

- Herwaardering belastinglatenties - 7,0 - 5,3 - 4,3 - 4,3

- Niet eerder erkende verliezen - 0,3 - 0,2 - 0,6 - 0,6

- Overige effecten 2,0 1,5 - 2,4 - 2,4

Effectieve belastingdruk voor bijzondere mutaties 25,6 19,5 13,7 13,5

Bijzondere mutaties belastingen voorgaande jaren 1 – – - 12,7 - 12,5

Effectieve belastingdruk 25,6 19,5 1,0 1,0

De hogere effectieve belastingdruk in 2005 ten opzichte van het voorgaande jaar wordt met name veroorzaakt door eeneenmalige belastingbate in 2004, als gevolg van afwikkeling van belastingposities van voorgaande jaren en door deverbeterde resultaten in landen met hogere tarieven.

9.3 Latente belastingen rechtstreeks verwerkt in het eigen vermogen

Ref. 2005 2004

Vanwege stelselwijziging IAS 32 en IAS 39 (zie pagina 101) - 5,8 –

Op het effectieve deel van de wijzigingen in reële waarde

van cashflow hedges 23 1,1 –

Op koersverschillen 23 - 10,2 4,8

Op herwaardering van activa 23 1,8 –

Totaal - 13,1 4,8

10. Koersverschillen

Ref. 2005 2004

Opbrengsten uit dienstverlening - 0,2 –

Overige bedrijfskosten 0,1 - 0,6

Financieringslasten 8 1,3 0,3

Totaal 1,2 - 0,3



11. Winst per gewoon aandeel

De winst per gewoon aandeel is berekend door het nettoresultaat toe te rekenen aan houders van gewone aandelen tedelen door het gewogen gemiddelde van de uitstaande gewone aandelen (exclusief het gemiddeld aantal ingekochtegewone aandelen). Het gewogen gemiddelde van de uitstaande aandelen over 2005 is 61.683.420 (2004: 59.429.967).

Bij berekening van de verwaterde winst per gewoon aandeel wordt het gewogen gemiddelde van de uitstaande aandelengecorrigeerd voor het verwateringseffect van optieplannen. Per 31 december 2005 is voor alle uitstaande opties (160.000) detoegekende uitoefenprijs lager dan de aandelenkoers (EUR 25,41), het verwateringseffect van de optieplannen bedraagt74.974 aandelen. Per 31 december 2004 was voor 175.000 opties de uitoefenprijs lager dan de aandelenkoers (EUR 15,67),het verwateringseffect bedroeg toen 30.338 aandelen.

Samenstelling van het gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen en van het verwaterd gewogen gemiddeld aantaluitstaande aandelen is als volgt:

I n d u i z e n d e n Ref. 2005 2004

Geplaatste gewone aandelen per 1 januari 22 60.717 58.321

Uitgegeven aandelen vanwege stockdividend 22 871 607

Verkoop uit treasury stock 22 95 502

Gewogen gemiddeld aantal gewone aandelen per 31 december 61.683 59.430

Verwateringseffect van optieplannen 32 75 30

Verwaterd gewogen gemiddeld aantal gewone aandelen per 31 december 61.758 59.460



Toelichting op de geconsolideerde balans


12. Immateriële vaste activa

Het verloop van de immateriële vaste activa is als volgt:

Ref. Goodwill Software Overigen Totaal

Aanschafwaarde operationele activa 8,3 24,2 1,6 34,1

Cumulatieve afschrijvingen en bijzondere

waardeverminderingen – - 11,5 - 0,2 - 11,7

Boekwaarde in gebruik 8,3 12,7 1,4 22,4

Aanschafwaarde in uitvoering – 15,2 – 15,2

Boekwaarde per 1 januari 2004 8,3 27,9 1,4 37,6

Mutaties:

- Investeringen – 8,0 0,1 8,1

- Herrubricering naar activa ter verkoop - 1,3 - 0,1 – - 1,4

- Correctie aankoopprijs - 0,1 – – - 0,1

- Afschrijvingen 4 – - 4,2 - 0,1 - 4,3

- Bijzondere waardeverminderingen 4 - 2,4 - 0,2 – - 2,6

- Valutakoersverschillen - 0,2 – - 0,1 - 0,3

Boekwaarde per 31 december 2004 4,3 31,4 1,3 37,0

Aanschafwaarde 4,3 36,5 1,6 42,4


waardeverminderingen – - 15,4 - 0,3 - 15,7




Mutaties:

- Acquisities 3,2 0,2 1,9 5,3

- Investeringen – 5,6 1,0 6,6

- Desinvesteringen – - 1,0 – - 1,0

- Afschrijvingen 4 – - 5,6 - 0,5 - 6,1

- Bijzondere waardeverminderingen 4 – – – –

- Valutakoersverschillen 0,3 0,9 0,3 1,5


Aanschafwaarde 7,9 47,6 6,4 61,9


waardeverminderingen - 0,1 - 21,6 - 2,4 - 24,1




Gedurende 2005 zijn er geen bijzondere waardeverminderingen geboekt en is er eveneens niets teruggenomen.

Testen van goodwill op bijzondere waardeverminderingen

De kasstroomgenererende onderdelen waaraan goodwill met een onbepaalde levensduur is toegerekend zijn getest opbijzondere waardeverminderingen. Het recupereerbare bedrag is gebaseerd op de indirecte opbrengstwaarde. Dezeberekeningen gebruiken kasstroomprojecties gebaseerd op bedrijfsresultaten van het budget van komend jaar en tweedaarop volgende planjaren. Kasstromen na de eerdergenoemde periode van drie jaar worden tot een verdere 20-jaarsperiode (of korter indien relevant) geëxtrapoleerd waarbij gebruik gemaakt wordt van een bestendig of afnemendgroeipercentage, tenzij een toenemend percentage onderbouwd kan worden. De te hanteren rentevoet om deze kasstromencontant te maken wordt per land bepaald.


13. Materiële vaste activa

Het verloop van de materiële vaste activa is als volgt:

Machines,

Bedrijfs- Tank- materieel,

Ref. terreinen Gebouwen installaties Schepen inventaris Totaal

Aanschafwaarde operationele activa 29,9 131,3 1.498,8 70,2 95,4 1.825,6


waardeverminderingen – - 64,6 - 880,3 - 25,9 - 56,2 - 1.027,0

Boekwaarde in gebruik 29,9 66,7 618,5 44,3 39,2 798,6

Aanschafwaarde activa in uitvoering – 0,2 30,5 0,4 1,0 32,1

Boekwaarde per 1 januari 2004 29,9 66,9 649,0 44,7 40,2 830,7

Mutaties:

- Investeringen 0,3 2,5 100,6 8,9 4,5 116,8

- Herrubricering naar activa ter verkoop – – - 1,6 - 0,2 – - 1,8

- Overige herrubriceringen – 1,4 0,2 – - 1,6 –

- Desinvesteringen – – - 0,6 – - 0,1 - 0,7

- Afschrijvingen 4 – - 3,9 - 60,8 - 4,5 - 7,3 - 76,5

- Bijzondere waardeverminderingen 4 – - 0,2 - 0,6 – – - 0,8

- Valutakoersverschillen - 1,6 - 2,3 - 12,0 – - 1,6 - 17,5

Boekwaarde per 31 december 2004 28,6 64,4 674,2 48,9 34,1 850,2


Cumulatieve afschrijvingen en

bijzondere waardeverminderingen – - 66,1 - 919,0 - 25,9 - 54,9 - 1.065,9


Aanschafwaarde activa in uitvoering 0,2 0,3 47,7 0,2 1,4 49,8


Mutaties:

- Acquisities – 3,5 16,0 – 5,8 25,3

- Investeringen 2,0 3,1 134,0 0,7 13,9 153,7

- Herrubricering naar activa ter verkoop – – – - 18,5 – - 18,5

- Overige herrubriceringen - 3,6 0,4 – – 3,8 0,6

- Desinvesteringen - 0,2 – - 0,1 – - 0,3 - 0,6

- Afschrijvingen 4 – - 3,7 - 62,8 - 2,8 - 7,4 - 76,7

- Bijzondere waardeverminderingen 4 – – – - 1,2 – - 1,2

- Valutakoersverschillen 3,4 5,9 36,9 – 3,1 49,3




waardeverminderingen – - 75,3 - 1.011,7 - 18,3 - 78,1 - 1.183,4


Aanschafwaarde activa in uitvoering 2,0 0,4 88,8 0,3 1,9 93,4


Een terminal in Mexico is bezwaard met een onderpand van EUR 8,4 miljoen.

De Groep least apparatuur onder een aantal financiële leasingovereenkomsten. De boekwaarde van de apparatuur bedraagtper 31 december 2005 EUR 1,7 miljoen (2004: EUR 0,1 miljoen). De leaseverplichtingen die hier tegenover staan bedragenEUR 1,4 miljoen (2004: nihil).




Subsidies als compensatie voor kosten gemaakt in verband met activa worden in mindering gebracht op de activa enopgenomen in de resultatenrekening over de levensduur van de activa. Gedurende 2005 is er omgerekend EUR 0,6 miljoenaan subsidies voor investeringen ontvangen (2004: EUR 1,6 miljoen).

De acquisities betreffen de overnames van belangen van derden in joint ventures (zie pagina 70).

Per 31 december 2005 bedraagt de aanschafwaarde van de activa in uitvoering in totaal EUR 93,4 miljoen (2004: EUR 49,8 miljoen). De belangrijkste activa in uitvoering betreft de constructie van de nieuwe terminal Banyan in Singapore (371.200 cbm voor olie- en chemieopslag), waarvan de ingebruikname gepland is voor april 2006. Per 31 december is hiervoor inmiddels EUR 47 miljoen geïnvesteerd. Verder is er een uitbreidingsprogramma gestart op de olieterminal Europoort in Nederland (440.000 cbm voor stookolie en vliegtuigbrandstof). De investering hiervoor in 2005 is nog beperkt van omvang.

In september 2005 is in Darwin (Australië) een nieuwe olieterminal in gebruik genomen (113.000 cbm), waarin per eind 2004reeds EUR 17,6 miljoen was geïnvesteerd.

14. Joint ventures en geassocieerde ondernemingen

Het verloop van de joint ventures en geassocieerde ondernemingen is als volgt:

Geassocieerde

Joint ventures ondernemingen Totaal

2005 2004 2005 2004 2005 2004

Nettovermogenswaarde 176,2 158,0 6,6 8,5 182,8 166,5

Goodwill 1,5 1,6 – – 1,5 1,6

Boekwaarde per 1 januari 177,7 159,6 6,6 8,5 184,3 168,1

Mutaties:

- Eerste toepassing IAS 32 en IAS 39 0,1 – – – 0,1 –

- Aandeel in het resultaat 36,2 31,8 3,4 - 2,1 39,6 29,7

- Ontvangen dividenden - 34,1 - 21,5 - 3,9 – - 38,0 - 21,5

- Investeringen 7,3 18,3 – 0,6 7,3 18,9

- Desinvesteringen - 3,3 - 0,2 – – - 3,3 - 0,2

- Herrubricering naar activa ter verkoop – 0,1 – – – 0,1

- Valutakoersverschillen 22,0 - 10,4 0,6 - 0,4 22,6 - 10,8

Boekwaarde per 31 december 205,9 177,7 6,7 6,6 212,6 184,3

Nettovermogenswaarde 204,4 176,2 6,7 6,6 211,1 182,8

Goodwill 1,5 1,5 – – 1,5 1,5


Geen van de joint ventures en geassocieerde ondernemingen hebben een beursnotering.

Joint ventures vormen een belangrijk onderdeel binnen de Groep. Voor een representatief inzicht van de economischeomvang worden op pagina 21 de gevolgen getoond op de balans en resultatenrekening van de Groep bij proportioneleconsolidatie van de joint ventures voorzover er sprake is van tankopslagactiviteiten.

De boekwaarde per 31 december 2005 van de geassocieerde ondernemingen bestaat voornamelijk uit de boekwaarde van Cableship Contractors Holding N.V. Bij deze onderneming zijn de activiteiten gestaakt. In januari 2006 is er eendividenduitkering ontvangen van EUR 5,1 miljoen.



15. Verstrekte leningen

Het verloop van de verstrekte leningen is als volgt:Leningen aan joint

ventures en

geassocieerde Overige

ondernemingen leningen Totaal

2005 2004 2005 2004 2005 2004

Boekwaarde per 1 januari 9,9 8,7 130,9 156,1 140,8 164,8

Mutaties:

- Eerste toepassing IAS 32 en IAS 39 – – 7,9 – 7,9 –

- Verstrekkingen 0,4 1,2 0,8 1,7 1,2 2,9

- Aflossingen – – - 141,0 - 20,5 - 141,0 - 20,5

- Voortdurende betrokkenheid verkochte vordering – – 53,4 – 53,4 –

- Afname voortdurende betrokkenheid verkochte vordering – – - 11,0 – - 11,0 –

- Naar activa te beëindigen activiteiten – – – - 0,2 – - 0,2

- Bijboeking als gevolg effectieve interestmethode – – 2,6 1,0 2,6 1,0

- Terugdraaien bijzondere waardevermindering – – 0,1 0,1 0,1 0,1

- Valutakoersverschillen – – 14,8 - 7,3 14,8 - 7,3


Langlopende vorderingen 10,3 9,8 47,0 125,5 57,3 135,3

Kortlopende vorderingen – 0,1 11,5 5,4 11,5 5,5


Onder verstrekte leningen zijn achtergestelde leningen opgenomen voor totaal EUR 15,9 miljoen (2004: EUR 124,5 miljoen).Er zijn geen leningen meer met een resterende looptijd van langer dan 5 jaar.

Gedurende 2005 is er een vordering verkocht tegen nominale waarde die was ontstaan als gevolg van het afstoten vantankopslagbelangen bij de fusie in 1999. Als tegenprestatie is voor een deel van de vordering door de Groep een garantieverstrekt (ultimo 2005: EUR 43,9 miljoen). Doordat bij deze transactie een deel van het kredietrisico op de vordering bij de Groep blijft, is er sprake van een voortdurende betrokkenheid. Het restant van de vordering (ultimo 2005: EUR 42,7 miljoen) zal pro rata met de aflopende garantie in de komende drie jaar volledig gerealiseerd worden (zie ooktoelichting nummer 30).

Voor het inzicht in de effectieve rentepercentages en de perioden waarin de rentes worden herzien verwijzen wij naardezelfde toelichting. Tevens wordt daar de reële waarde getoond.

16. Overige financiële vaste activa

De overige financiële vaste activa omvat voornamelijk ons aandeel in de entiteiten met een belang kleiner dan 20% waar deGroep geen belangrijke invloed uitoefent.



17. Belastinglatenties

De actieve en passieve belastinglatenties zijn als volgt toe te rekenen:2005 2004

Actief Verplichting Actief Verplichting

Immateriële vaste activa – 16,9 – 13,9

Materiële vaste activa 2,7 85,2 1,3 73,0

Verstrekte leningen – 5,0 – 5,2

Personeelsbeloningen 24,4 – 24,6 –

Derivaten 19,9 – – –

Belastingeffect fiscaal overdraagbare verliezen 10,6 – 11,6 –

Overigen – 8,0 – 7,9

Totaal belastinglatenties 57,6 115,1 37,5 100,0

Verrekenbare actieve en passieve latenties - 12,3 - 12,3 - 12,9 - 12,9

Saldo belastinglatenties 45,3 102,8 24,6 87,1

Waarvan verantwoord onder kortlopend – – – 0,6

Actieve en passieve belastinglatenties worden met elkaar verrekend voorzover er een juridisch afdwingbaar recht daartoebestaat en de latenties tot dezelfde belastingentiteit behoren.

Aftrekbare belastingverliezen waarop geen actieve belastinglatenties geboekt zijn bedragen per 31 december 2005 EUR 17,0 miljoen (2004: EUR 20,6 miljoen). Er werden geen latente belastingen geboekt aangezien het onwaarschijnlijk isdat er voldoende belastbare winst beschikbaar zal zijn om de belastingvordering tijdig te kunnen realiseren. De aftrekbareniet-geactiveerde belastingverliezen kunnen grotendeels onbeperkt verrekend worden.

Bij de bepaling van de passieve latenties is geen rekening gehouden met bronbelastingen en andere belastingen diebetaalbaar zouden zijn over niet-uitgekeerde winsten van dochterondernemingen. Deze winsten zijn permanentgeherinvesteerd.

Het verloop van de tijdelijke verschillen gedurende het jaar is als volgt: Balans 1-1-2004 Via Via Balans 31-12-2004

Actief Verplichting resultaat vermogen Actief Verplichting

Immateriële vaste activa – 13,9 – – – 13,9

Materiële vaste activa 0,6 84,4 - 9,1 - 3,0 1,3 73,0

Verstrekte leningen – – 5,2 – – 5,2

Personeelsbeloningen 24,0 – - 0,9 0,3 24,6 –

Belastingeffect fiscaal overdraagbare verliezen 9,3 – - 2,5 0,2 11,6 –

Overigen 0,1 26,1 - 17,8 - 0,3 – 7,9

Totaal belastinglatenties 34,0 124,4 - 25,1 - 2,8 37,5 100,0

Verrekenbare actieve en passieve latenties - 30,6 - 30,6 – – - 12,9 - 12,9

Saldo belastinglatenties 3,4 93,8 - 25,1 - 2,8 24,6 87,1

Waarvan verantwoord onder kortlopend – 0,3 – – – 0,6

Balans 1-1-20051) Via Via Balans 31-12-2005

Actief Verplichting resultaat vermogen Actief Verplichting

Immateriële vaste activa – 13,9 0,6 2,4 – 16,9

Materiële vaste activa 1,3 73,0 - 0,2 11,0 2,7 85,2

Verstrekte leningen – 5,2 - 0,8 0,6 – 5,0

Personeelsbeloningen 24,6 – 0,8 - 0,6 24,4 –

Derivaten (IAS 32 en IAS 39) 1) – – – - 19,9 19,9 –

Belastingeffect fiscaal overdraagbare verliezen 11,6 – 1,7 - 0,7 10,6 –

Overigen – 7,9 - 2,7 2,8 – 8,0

Totaal belastinglatenties 37,5 100,0 - 0,6 - 4,4 57,6 115,1

Verrekenbare actieve en passieve latenties - 12,9 - 12,9 – – - 12,3 - 12,3

Saldo belastinglatenties 24,6 87,1 - 0,6 - 4,4 45,3 102,8

Waarvan verantwoord onder kortlopend – 0,6 – – – –

1) Inclusief eerste toepassing IAS 32 en IAS 39



18. Overige vaste activa

Deze post omvat vooruitbetaalde gebruiksrechten van land die toegerekend worden aan de periode waarop zij betrekkinghebben. De nog resterende periode per eind 2005 varieert van 39 tot 49 jaar. Gedurende 2005 zijn er gebruiksrechten vanland verkregen voor een nieuw te ontwikkelen chemieterminal in Zhangjiagang (China).

19. Debiteuren en overige vorderingen

2005 2004

Handelsdebiteuren 84,7 67,2

Voorziening bijzondere waardeverminderingen - 1,1 - 1,1

Overige vorderingen 79,7 94,2

Totaal 163,3 160,3

De reële waarde van uitstaande bedragen is ongeveer gelijk aan de boekwaarde.

20. Liquide middelen

2005 2004

Kas en bank 60,3 35,5

Kortetermijn deposito’s 116,8 76,5

Totaal 177,1 112,0

De effectieve rente op kortetermijn deposito’s was 2,4% (2004: 1,8%); deze deposito’s hebben een gemiddelde looptijd van4,2 dagen (2004: 7,0 dagen).

De aansluiting met het geconsolideerd kasstroomoverzicht is als volgt:. 2005 2004


Schulden aan kredietinstellingen - 21,4 - 6,1

Totaal 155,7 105,9

Van de liquide middelen per 31 december 2005 staat EUR 8,1 miljoen niet vrij ter beschikking van de Groep, het betreft hierliquide middelen binnen verzekeringspools (31 december 2004: EUR 10,0 miljoen). Per eind 2004 was er bovendien nogomgerekend EUR 14,7 miljoen geblokkeerd als garantie voor een lening. Deze lening is gedurende 2005 vervroegd afgelostwaardoor de liquiditeiten weer vrij beschikbaar zijn.

21. Activa ter verkoop

Het verloop van de activa ter verkoop is als volgt:Actief Verplichting

Stand per 1 januari 2005 45,8 25,6

Bijzondere waardevermindering - 1,7 –

Desinvesteringen - 38,2 - 24,3

Herrubriceringen 18,5 0,8

Valutakoersverschillen 0,3 0,1

Stand per 31 december 2005 24,7 2,2

Gedurende 2005 zijn de belangen in de scheepvaartactiviteiten betreffende eetbare oliën en in forwarding afgestoten. De activa ter verkoop per 31 december 2005 bestaan voornamelijk uit zeven binnenvaartschepen voor vervoer vanchemicaliën, waarvan de verkoop, oorspronkelijk voorzien in 2005, buiten de schuld van de Groep om vertraagd is.



22. Aandelenkapitaal, agioreserve en ingekochte aandelen

Het verloop van het aantal aandelen, het aandelenkapitaal en de agioreserve is als volgt:

Aantallen Bedragen

Finan-

Geplaatste cierings- Ingekochte Kostprijs

gewone preferente Totaal gewone Aandelen- Agio- ingekochte

aandelen aandelen aandelen aandelen kapitaal reserve aandelen

Stand per 1 januari 2004 59.927.972 25.400.000 85.327.972 - 1.607.309 85,3 262,4 - 23,3

Uitgifte nieuwe aandelen voor

stockdividend 1.083.335 – 1.083.335 – 1,1 13,7 –

Dividend in aandelen – – – – – - 25,8 –

Uit depot voor stockdividend – – – 805.889 – – 11,7

Kapitaalvermindering – - 5.949.000 - 5.949.000 – - 5,9 - 44,3 –

Geplaatst bij optiehouders – – – 507.477 – – 7,3

Stand per 1 januari 2005 61.011.307 19.451.000 80.462.307 - 293.943 80,5 206,0 - 4,3

Uitgifte nieuwe aandelen

voor stockdividend 1.439.349 – 1.439.349 – 1,4 24,8 –

Dividend in aandelen – – – – – - 26,6 –

Uit depot voor stockdividend – – – 17.943 – – 0,3

Kapitaalvermindering – – – – – - 13,0 –

Geplaatst bij optiehouders – – – 116.000 – – 1,7

Stand per 31 december 2005 62.450.656 19.451.000 81.901.656 - 160.000 81,9 191,2 - 2,3

Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap bedraagt EUR 178.822.614, verdeeld in 64.011.307 gewone aandelen,89.411.307 beschermingspreferente aandelen en 19.451.000 financieringspreferente aandelen, allen van nominaal EUR 1,00.

Het geplaatste aandelenkapitaal bestaat uit 62.450.656 gewone aandelen van EUR 1,00 en 19.451.000 financierings-preferente aandelen van EUR 1,00. Van de geplaatste gewone aandelen worden 160.000 stuks in depot gehouden inverband met bestaande verplichtingen uit hoofde van optieregelingen. Gedurende het jaar zijn er optierechten op 116.000gewone aandelen uitgeoefend.

Vanaf 1 januari 2005 bedraagt het dividendpercentage op het uitstaande bedrag aan financieringspreferente aandelen tergrootte van EUR 65 miljoen (nominale waarde plus agioreserve) 4,73 procent, wat voor 2005 neerkomt op een dividend vanEUR 3,0 miljoen. Het percentage wordt opnieuw vastgesteld per 1 januari 2010 en daarna elke vijf jaar.

De statuten bepalen dat uitkering van dividend op de financieringspreferente aandelen slechts zal plaatsvinden nadat deRaad van Bestuur, onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen, heeft besloten omtrent een mogelijke reserveringvan (een gedeelte van) de winst. Indien ten gevolge van een reservering de winst niet toereikend is om dividend opfinancieringspreferente aandelen te kunnen uitkeren, zal het tekort ten laste van het te reserveren bedrag wordentoegevoegd aan de aan de financieringspreferente aandelen verbonden dividendreserve. De dividendreserve zal involgende boekjaren dividendgerechtigd zijn (primair dividend) welk dividend, zo mogelijk en zulks ter keuze van de Raadvan Bestuur onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen, ofwel aan de dividendreserve wordt toegevoegd, ofwelop de financieringspreferente aandelen wordt uitgekeerd.

De statuten bepalen voorts dat slechts de Raad van Bestuur onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen bevoegdis om te besluiten tot uitkeringen ten laste van de aan de financieringspreferente aandelen verbonden agio- endividendreserve.

Uitkering op de gewone aandelen zal slechts plaatsvinden nadat op de financieringspreferente aandelen is uitgekeerd, metdien verstande dat op de gewone aandelen geen dividend zal worden uitgekeerd indien ten tijde van de dividenduitkeringhet saldo van de aan de financieringspreferente aandelen verbonden dividendreserve positief is.


De vennootschap zal gerechtigd zijn om de financieringspreferente aandelen in vijf jaarlijkse termijnen terug te betalen.Indien de vennootschap tot terugbetaling besluit zal in de eerste vier jaar slechts agio worden terugbetaald. De terugbetaling van agio zal beperkt zijn tot een jaarlijkse uitkering van maximaal 20 procent van het ultimo 2004uitstaande bedrag aan financieringspreferente aandelen van EUR 65 miljoen. Op 21 december 2005 heeft de Raad vanCommissarissen het voorstel van de Raad van Bestuur goedgekeurd om per 2 januari 2006 EUR 13 miljoen uit te keren tenlaste van de aan de financieringspreferente aandelen verbonden agioreserve. Hierdoor is het uitstaande bedrag verlaagd totEUR 52 miljoen en daalt het jaarlijks aan de financieringspreferente aandeelhouders uit te keren dividend naar EUR 2,5miljoen.

Het saldo van de agioreserve verbonden aan de nog uitstaande 19.451.000 cumulatief financieringspreferente aandelen op31 december 2005 daalt als gevolg van deze uitkering naar EUR 32.549.000.

23. Overige reserves

Het verloop van de overige reserves is als volgt:Herwaar- Herwaar-

Koers- derings- derings- Totaal

verschillen- reserve reserve overige

reserve derivaten activa reserves

Stand per 1 januari 2004 – – – –

Mutaties:

- Koersverschillen op vastleggingen in buitenlandse groeps-

maatschappijen, joint ventures en geassocieerde ondernemingen - 7,2 – – - 7,2

- Belastingeffect op koersverschillen - 4,8 – – - 4,8

Stand per 31 december 2004 - 12,0 – – - 12,0

Eerste toepassing IAS 32 en IAS 39 – - 23,0 – - 23,0

Belastingeffect – 7,3 – 7,3

Stand per 1 januari 2005 - 12,0 - 15,7 – - 27,7

Mutaties:

- Koersverschillen op vastleggingen in buitenlandse groeps-

maatschappijen, joint ventures en geassocieerde ondernemingen 17,7 – – 17,7

- Belastingeffect op koersverschillen 10,2 – – 10,2

- Mutatie effectief deel cashflow hedges – 4,5 – 4,5

- Belastingeffect mutatie cashflow hedges – - 1,1 – - 1,1

- Herwaardering van vaste activa (zie pagina 70) – – 4,9 4,9

- Belastingeffect op herwaardering vaste activa – – - 1,8 - 1,8

- Afschrijving herwaardering van vaste activa – – - 0,1 - 0,1

Stand per 31 december 2005 15,9 - 12,3 3,0 6,6

De koersverschillen omvatten alle koersverschillen die het resultaat zijn van de omrekening van jaarrekeningen vanbuitenlandse entiteiten. Tevens worden hierin opgenomen de koersverschillen op verplichtingen en het effectieve koersdeelvan reële waardemutaties van derivaten (na aftrek van belastingen), voorzover die netto investeringen van de Groepafdekken in buitenlandse entiteiten.

De herwaarderingsreserve derivaten omvat het effectieve deel van de cumulatieve wijziging in de reële waarde van decashflow hedges, na aftrek van belastingen, waarvoor de afgedekte toekomstige transactie zich nog niet heeft voorgedaan.




24. Ingehouden winsten

Mutaties van de ingehouden winsten zijn als volgt:

Stand 1 januari 2004 152,3

Uitgekeerd dividend in contanten over 2003 - 4,1

Preferent dividend - 6,9

Waardering optieregelingen 0,1

Uitoefening van opties 1,1

Nettoresultaat 2004 toe te rekenen aan aandeelhouders 87,6

Stand per 31 december 2004 230,1

Eerste toepassing IAS 32 en IAS 39:

- Effectieve interestmethode leningen 8,0

- Derivaten 0,4

- Belastingeffect - 1,5

Eerste toepassing IAS 32 en IAS 39 6,9

Stand per 1 januari 2005 237,0

Uitgekeerd dividend in contanten over 2004 - 4,5

Waardering optieregelingen 0,1

Afschrijving herwaarderingsreserve 0,1

Uitoefening van opties 0,2

Nettoresultaat 2005 toe te rekenen aan aandeelhouders 93,2

Stand per 31 december 2005 326,1

Van de ingehouden winsten is EUR 241,3 miljoen vrij uitkeerbaar (zie pagina 107).

25. Aandeel van derden in geconsolideerd eigen vermogen

Mutatieoverzicht van het aandeel van derden in het geconsolideerd eigen vermogen:

2005 2004

Stand per 1 januari 51,4 58,7

Resultaat boekjaar 12,6 12,6

Dividend - 16,6 - 16,8

Investeringen/desinvesteringen 0,2 0,3

Valutakoersverschillen 7,5 - 3,4

Stand per 31 december 55,1 51,4

26. Rentedragende leningen

Deze toelichting verstrekt informatie over de contractuele bepalingen van de rentedragende leningen. Voor verdereinformatie over mogelijke valuta- en renterisico’s verwijzen wij naar toelichting nummer 30.

Samenstelling:Ref. 2005 2004

Langlopend deel rentedragende leningen

Onderhandse leningen en bankleningen 26.1 476,2 581,4

Kredietfaciliteiten 26.2 – –

Garantie voortdurende betrokkenheid verkochte vordering 15 32,9 –

Financiële leaseverplichtingen en overigen 0,9 –

Totaal 510,0 581,4

Kortlopend deel rentedragende leningen

Onderhandse leningen en bankleningen 26.1 45,8 28,2

Garantie voortdurende betrokkenheid verkochte vordering 15 11,0 –

Financiële leaseverplichtingen en overigen 0,6 1,3

Totaal 57,4 29,5

Totaal rentedragende leningen 567,4 610,9


26.1 Onderhandse leningen en bankleningen

Het verloop van de onderhandse leningen en bankleningen is als volgt:2005 2004


Eerste toepassing IAS 32 en IAS 39 1) - 67,5 –


- Vervroegde aflossingen - 114,0 - 56,1

- Normale aflossingen - 3,3 –

- Effectief deel marktwaardemutaties interest rate swaps (vast naar variabel) - 4,1 –

- Effecten effectieve interestmethode - 1,3 –

- Acquisities 3,8 –

- Opnames bankleningen 42,1 –

- Valutakoersverschillen 56,7 - 15,6


Langlopende verplichtingen 476,2 581,4

Kortlopende verplichtingen 45,8 28,2


1) Voor eerste toepassing van IAS 32 en IAS 39 was de valutacomponent van de cross currency interest rate swap gesaldeerd in de boekwaarde van de leningen. De

valutacomponent bedroeg per 31 december 2004 EUR 68,5 miljoen negatief. Door toepassing van IAS 32 en 39 wordt de valutacomponent (plus andere reële

waarde elementen) afzonderlijk getoond onder derivaten

In 2005 hebben voor respectievelijk EUR 25,0 miljoen en USD 104,5 miljoen (totaal EUR 114,0 miljoen) vervroegdeaflossingen plaatsgevonden.

Het aflossingsschema van de langlopende verplichtingen is als volgt:

2007 22,2

2008 54,5

2009 55,4

2010 30,1

2011 218,4

Na 2011 95,6

Totaal langlopende verplichtingen 476,2

De leningen ingedeeld per valuta zijn als volgt te specificeren:Lokale valuta Euro

2005 2004 2005 2004

Euro (EUR) 91,2 112,3 91,2 112,3

US Dollar (USD) 405,2 514,1 337,8 447,8

Britse Pond (GBP) 35,0 35,0 50,9 49,5

Singapore Dollar (SGD) 82,8 – 42,1 –

Totaal 522,0 609,6




De onderhandse leningen en bankleningen bestaan per 31 december 2005 uit drie onderdelen:

1. Door Koninklijke Vopak N.V. voor een bedrag van EUR 396,8 miljoen opgenomen zogenoemde US private placements(’USPP’), met een gemiddelde resterende looptijd van ruim 5,1 jaar. De maximaal resterende nominale looptijd is 11 jaaren in de meeste gevallen vindt aflossing per einde looptijd plaats, met een aflossingspiek van EUR 218,4 miljoen in 2011.In 2006 vindt een reguliere aflossing plaats van EUR 3,7 miljoen. Vervroegde aflossing van het totale USPP-programmazou ultimo 2005 gepaard gaan met een boeterente van ongeveer EUR 59,2 miljoen.

2. Door Koninklijke Vopak N.V. voor een bedrag van EUR 79,4 miljoen opgenomen onderhandse en bancaire leningen, meteen gemiddelde resterende looptijd van circa 1,8 jaar. De maximaal resterende looptijd bedraagt 4 jaar en in alle gevallenvindt aflossing plaats per einde looptijd, waarvan EUR 40,8 miljoen in 2006.

3. Door Vopak Terminals Singapore Pte. Ltd is voor EUR 42,1 miljoen (SGD 82,8 miljoen) aan bancaire leningen opgenomen.Deze leningen hebben een resterende looptijd van zeven jaar en aflossing vindt plaats per einde looptijd. Verder zijn alsgevolg van acquisities de onderhandse leningen toegenomen met EUR 3,8 miljoen.

Ad 1Specifiek voor de USPP’s gelden de volgende belangrijkste voorwaarden:● De verhouding tussen de netto financieringspositie en de EBITDA (‘Net Debt/EBITDA ratio’) mag voor de periode 1 juli 2004

tot en met 30 juni 2007 niet hoger zijn dan de factor 3,00, waarbij een extra vergoeding van 50 basispunten geldt van 2,75tot 2,80 dan wel 150 basispunten van 2,80 tot 3,00. Vanaf 1 juli 2007 geldt een maximale ratio van 2,75.

● De verhouding tussen de EBITDA en de netto financieringslasten (Interest Cover Ratio of ‘ICR’) mag niet minder zijn dan 4,0. ● Het eigen vermogen mag voor de periode 1 juli 2004 tot en met 31 december 2006 niet lager zijn dan het hoogste van:

(i) EUR 418,0 miljoen(ii) EUR 418,0 miljoen verhoogd vanaf 1 juli 2004 met 40% van het resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening na belastingen

minus het aandeel van derden in het geconsolideerd nettoresultaat en verminderd met iedere verlaging van decumulatief financieringspreferente aandelen (tot een maximum verlaging van EUR 63,0 miljoen).

Na 31 december 2006 wordt 40% van het resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening na belastingen minus het aandeel van derden in het geconsolideerd nettoresultaat toegevoegd tot een uiteindelijk vereist minimum van EUR 725,0 miljoen.

● Een aantal belangrijke subholdings heeft zich garant gesteld voor nakoming van verplichtingen uit deze financiering.

Ad 2De ratio’s geldend voor deze onderhandse en bancaire leningen zijn gedurende 2005 in overeenstemming gebracht met dein juli 2005 afgesloten 5-jarige kredietfaciliteit (zie 26.2) en het reeds bestaande USPP-programma.

Voor de langlopende onderhandse en bancaire leningen gelden nu de volgende toegestane financiële ratio’s:● De Net Debt/EBITDA ratio mag niet hoger zijn dan de factor 3,75. ● De ICR mag niet minder zijn dan 3,5.

Er gelden nog afwijkende voorwaarden voor enkele kortlopende leningen die in 2006 regulier afgelost worden.



Ad 3Ter financiering van de bouw van de vierde terminal in Singapore zijn medio mei 2005 door Vopak Terminals Singapore Pte.Ltd (‘VTS’) drie vrijwel identieke bancaire leningen aangegaan voor een totaalbedrag van SGD 116,0 miljoen. Trekkingenonder deze leningen zijn gedurende 18 maanden mogelijk en vinden plaats al naar gelang de verplichtingen ten behoevevan de bouw moeten worden nagekomen. Ultimo 2005 is er voor een bedrag van SGD 82,8 miljoen (EUR 42,1 miljoen)opgenomen. In 2006 zullen deze leningen volledig opgenomen worden.

De financiering is verstrekt op de kredietwaardigheid van VTS en de volgende financiële ratio’s zijn van toepassing voor VTS:● De verhouding tussen de schuld en het eigen vermogen (’Debt/Equity ratio’) mag niet meer zijn dan 1,5 : 1.● De verhouding tussen EBITDA en netto rentelasten moet minimaal 4 : 1 bedragen.● Het eigen vermogen moet minimaal SGD 150,0 miljoen zijn.

26.2 Kredietfaciliteiten

Door Koninklijke Vopak N.V. en Vopak THI B.V. is op 6 juli 2005 een gecommitteerde gesyndiceerde kredietfaciliteitafgesloten voor een bedrag van EUR 500 miljoen en een looptijd van vijf jaar. Trekkingen en aflossingen in de meestgangbare valuta kunnen te allen tijde plaatsvinden. Deze financiering is mede afgesloten om te voorzien in de te verwachtentoekomstige financieringsbehoefte van de Groep. Tegelijkertijd zijn al bestaande beschikbare langlopende kredietfaciliteitenbeëindigd. Ultimo 2005 is nog geen gebruik gemaakt van de faciliteit.

De volgende financiële ratio’s zijn van toepassing:● De Net Debt/EBITDA ratio mag niet hoger zijn dan de factor 3,75. ● De ICR mag niet minder zijn dan 3,5.

Een aantal belangrijke subholdings hebben zich garant gesteld voor nakoming van verplichtingen uit deze financiering.

26.3 Financiële ratio’s

Gebaseerd op de geconsolideerde cijfers zijn de ratio’s per 31 december 2005 als volgt:● Ultimo 2005 bedraagt de ’Net Debt/EBITDA ratio’ voor de onderhandse en bancaire leningen 1,76 (ultimo 2004: 2,20). Voor

een specificatie van de berekening van de netto financieringspositie verwijzen wij naar pagina 23 van dit verslag.● Voor de kredietfaciliteit bedraagt per 31 december 2005 de ’Net Debt/EBITDA ratio’ 1,79.● Voor zowel de onderhandse en bancaire leningen als voor de kredietfaciliteit bedraagt de ICR per 31 december 2005

6,7 (ultimo 2004: 5,0).● Het minimum vereist eigen vermogen per 31 december 2005, volgens de berekeningswijze als uiteengezet in paragraaf 26.1

onder ad 1, bedraagt EUR 418,0 miljoen (ultimo 2004: EUR 418,0 miljoen). Het werkelijk eigen vermogen ultimo 2005bedraagt EUR 603,5 miljoen (ultimo 2004: EUR 500,3 miljoen).

Daarom werd ultimo 2005 voldaan aan de in paragraaf 26.1 vermelde financiële ratio’s welke van toepassing zijn voorKoninklijke Vopak N.V.

Door Vopak Terminals Singapore Pte. Ltd werd ultimo 2005 eveneens voldaan aan de financiële ratio´s zoals genoemd inparagraaf 26.1.



27. Pensioenen en soortgelijke verplichtingen

Het verloop van de voorziening pensioenen en soortgelijke verplichtingen is als volgt:

2005 2004


Mutaties:


- Desinvesteringen - 3,4 - 1,2

- Pensioen last/toevoeging 20,2 22,2

- Werkgeversbijdragen - 27,5 - 24,3

- Uitkering rechtstreeks door werkgever - 1,4 - 1,2


- Overigen - 1,4 - 3,3


Activa pensioenen en soortgelijke verplichtingen - 2,7 - 2,4

Kortlopende verplichtingen activa ter verkoop – 3,6

Kortlopende verplichtingen 2,6 5,1

Langlopende verplichtingen 70,6 72,7


In de tabellen hiernaast wordt een samenvatting gegeven van de invloed op de balans, de winsten verliesrekening enaannames die ten grondslag liggen aan de actuariële berekeningen in verband met de belangrijkste middel- c.q.eindloonregelingen en de andere uitkeringsregelingen.

De toegezegde pensioenregelingen hebben betrekking op regelingen in Nederland, de Verenigde Staten, het VerenigdKoninkrijk, Duitsland, België, Zwitserland en Brazilië. Bij de waardering van verplichtingen uit hoofde van toegezegdepensioenregelingen (‘defined benefit plans’) wordt rekening gehouden met toekomstige salarisstijgingen. Daartegenoverstaat dat voor de contante waarde berekening een disconteringsvoet gehanteerd wordt gelijk aan de interestvoet vanhoogwaardige bedrijfsobligaties. Het verschil tussen de verwachte en feitelijke salarisstijgingen, evenals het verschil tussenhet verwachte en feitelijke rendement op fondsbeleggingen, vormen een onderdeel van het actuariële resultaat. Hetactuariële resultaat is geen stortingsverplichting maar is een berekeningsmethode om de pensioenaanspraken toe terekenen aan individuele boekjaren.

De nog niet verantwoorde netto actuariële resultaten worden, voor zover zij de marge overschrijden van 10% van dehoogste van activa of verplichtingen, toegerekend aan de resultaten over een gemiddelde resterende diensttijd van ruim 12 jaar.

Tegenover de Duitse plannen worden geen beleggingen aangehouden, de liquide middelen (EUR 10 miljoen) verstrekt doorde Groep aan het Nederlands pensioenfonds in de vorm van een lening is in de berekening van de pensioenactivageëlimineerd. Van de pensioenactiva per 31 december 2005 is circa 62% belegd (ultimo 2004: 67%) in vastrentende waardenen 37% in aandelen (ultimo 2004: 32%) en 1% in vastgoed (ultimo 2004: 1%). De pensioenfondsen hebben niet geïnvesteerdin aandelen Koninklijke Vopak N.V. en in onroerende goederen van de Groep.

Van de toegezegde bijdrageregelingen hebben vier regelingen betrekking op bedrijfstakpensioenregelingen, die het karakterhebben van een toegezegde pensioenregeling. De premiestortingen aan deze bedrijfstakpensioenregelingen zijnbeschouwd als toegezegde bijdrageregelingen omdat er geen informatie is verstrekt om de berekeningen te kunnen maken.



Ref. 2005 2004 2003

Mutaties in pensioenverplichtingen

Verplichtingen per 1 januari 780,1 681,4

Mutaties:

- Regelingen toegevoegd 1) 0,9 2,9


- Desinvesteringen/inperkingen - 5,7 - 3,0

- Kosten van rechten opgebouwd in het boekjaar 13,8 12,1

- Rentelasten 35,2 35,5

- Actuariële winsten en verliezen 48,3 86,0

- Uitkeringen door pensioenfonds - 32,8 - 31,2

- Uitkeringen rechtstreeks door werkgever - 1,4 - 1,2


Verplichtingen per 31 december 848,4 780,1

Mutaties in pensioenactiva

Reële waarde pensioenactiva per 1 januari 629,5 600,2

Mutaties:

- Regelingen toegevoegd 1) 0,1 –

- Acquisities – –

- Desinvesteringen/inperkingen - 1,7 –

- Werkelijke rendementen 73,2 44,2

- Werkgeversbijdragen 22,8 17,9

- Werknemersbijdragen 0,5 0,5

- Uitkeringen - 33,2 - 31,7


Reële waarde pensioenactiva per 31 december 694,9 629,5

Verplichtingen minus reële waarde activa per 31 december 153,5 150,6

Nog niet verantwoorde netto actuariële winsten en verliezen - 85,7 - 75,5

Netto verplichtingen toegezegde pensioenregelingen per 31 december 67,8 75,1

Netto pensioenverplichtingen toegezegde bijdrageregelingen 2,7 3,9

Netto pensioenverplichtingen per 31 december 70,5 79,0

Aannames op basis van gewogen gemiddelde op 31 december

Disconteringsvoet 4,11% 4,58% 5,52%

Verwacht rendement op pensioenactiva 5,04% 5,41% 6,52%

Verwachte algemene salarisstijging 2,11% 2,15% 3,02%

Verwachte stijging prijsindexcijfer 1,83% 1,87% 2,11%

Componenten van de netto pensioenlasten

Kosten van rechten opgebouwd in het boekjaar 13,8 12,1

Rentelasten 35,2 35,5

Verwacht rendement op pensioenactiva - 34,0 - 32,2

Amortisatie van actuariële winsten en verliezen 0,5 0,4

Pensioenkosten toegezegde pensioenregelingen 3 15,5 15,8

Pensioenkosten toegezegde bijdrageregelingen 3 4,7 6,4

Netto periodieke pensioenlasten 20,2 22,2

1) Betreft een additioneel aantal pensioenregelingen opgenomen in de waarderingsexercitie gebaseerd op IAS 19



GevoeligheidsanalyseDe tabel hieronder toont de geschatte impact op de netto periodieke pensioenlasten per belangrijkste aanname bij eenafwijking van één procent (negatieve bedragen betekenen lagere kosten).

Toename 1% Afname 1%

Disconteringsvoet - 0,1 7,3

Verwacht rendement op pensioenactiva - 6,0 6,0

Verwachte algemene salarisstijging/stijging prijsindexatie 11,2 - 4,6

Gegeven de IFRS-methodiek komen eventuele verschillen pas tot uiting in de netto periodieke pensioenlasten 2007 viaamortisatie van nog niet verantwoorde netto actuariële winsten en verliezen. Voor de netto pensioenlasten 2006 hebbenafwijkingen ten opzichte van de aannames geen gevolgen.

28. Overige voorzieningen

Het verloop van de overige voorzieningen is als volgt:Milieu- Reorga-

risico’s nisatie Overigen Totaal

Langlopende verplichtingen 8,8 1,4 10,2 20,4

Kortlopende verplichtingen 3,4 2,1 10,6 16,1

Stand per 1 januari 2005 12,2 3,5 20,8 36,5

Mutaties:

- Dotaties 2,4 5,7 7,7 15,8

- Acquisities – – 0,3 0,3

- Onttrekkingen - 3,3 - 3,8 - 11,7 - 18,8

- Herrubricering van activa ter verkoop – 0,5 0,1 0,6

- Herrubricering - 0,8 - 0,3 1,1 –

- Valutakoersverschillen – – - 0,2 - 0,2

Stand per 31 december 2005 10,5 5,6 18,1 34,2

Langlopende verplichtingen 8,3 1,2 12,1 21,6

Kortlopende verplichtingen 2,2 4,4 6,0 12,6

Stand per 31 december 2005 10,5 5,6 18,1 34,2

De reorganisatievoorzieningen betreffen voornamelijk voorzieningen voor reorganisatie en voor vergoedingen nauittreding, anders dan pensioen en non-activiteit. Gedurende 2005 is er EUR 5,7 miljoen toegevoegd, met name voor de herstructureringskosten van de Nederlandse binnenvaartactiviteiten chemie (EUR 3,4 miljoen).

De overige voorzieningen bestaan voor EUR 8,5 miljoen uit voorzieningen voor claims en opgelopen, maar nog nietgerapporteerde, schades van de verzekeringsactiviteiten. Gedurende 2005 is er EUR 3,0 miljoen toegevoegd voor verwachte claims en EUR 2,3 miljoen voor verlieslatende contracten als gevolg van af te stoten activiteiten.

29. Crediteuren en overige schulden

2005 2004

Handelscrediteuren 44,7 47,7

Loonbelasting en premies sociale verzekeringen 5,6 6,4

Overige schulden en overlopende passiva 144,1 94,2

Totaal 194,4 148,3



30. Financiële instrumenten

AlgemeenDe belangrijkste derivaten die gebruikt worden door de Groep zijn valutatermijncontracten, renteswaps en cross currencyinterest rate swaps.

Onderstaand overzicht toont de marktwaarde van de derivaten per 31 december 2005, gerangschikt naar vervaldatum:

< 1 jaar 1-2 jaar 2-3 jaar 3-4 jaar 4-5 jaar > 5 jaar Totaal Activa Passiva

Vreemde valutarisico

Valutatermijncontracten - 3,2 – – – – – - 3,2 1,0 4,2

Cross currency interest rate swap – - 34,9 - 12,0 – – - 15,1 - 62,0 – 62,0

Renterisico

Renteswaps – – - 0,9 - 1,1 - 0,8 0,8 - 2,0 5,5 7,5

Totaal - 3,2 - 34,9 - 12,9 - 1,1 - 0,8 - 14,3 - 67,2 6,5 73,7

Vlottende activa en kortlopende

verplichtingen - 3,2 – – – – – - 3,2 1,0 4,2

Vaste activa en langlopende

verplichtingen – - 34,9 - 12,9 - 1,1 - 0,8 - 14,3 - 64,0 5,5 69,5

Totaal - 3,2 - 34,9 - 12,9 - 1,1 - 0,8 - 14,3 - 67,2 6,5 73,7

ValutarisicoBij toepassing van hedge accounting wordt de effectieve marktwaardemutatie van de valutatermijncontracten vanaf 1 januari 2005 geboekt in de koersverschillenreserve (component van het eigen vermogen), voorzover zij betrekking hebbenop het afdekken van netto investeringen. Terugboeking via de resultatenrekening vindt plaats bij eventuele verkoop van deonderliggende positie. Het ineffectieve deel alsmede het rentebestanddeel worden rechtstreeks in de resultatenrekeninggeboekt. Over 2005 zijn alle valutahedges effectief geweest.

In het kader van het valutarisicobeleid heeft de Groep middels cross currency interest rate swaps (CCIRS) voor een totaalbedrag van USD 250 miljoen vastrentende USD leningen (US private placements) omgezet naar EUR 252,9 miljoenvastrentende leningen. De looptijden van de CCIRS zijn als volgt: USD 50 miljoen tot 19 juni 2011, USD 40 miljoen tot 19 juni2008, USD 10 miljoen tot 19 december 2008 en USD 150 miljoen tot 19 december 2007.

Het valutagedeelte van de marktwaardemutaties met betrekking tot de hoofdsom van de CCIRS wordt direct verantwoord inde resultatenrekening ter compensatie van de koersverschillen op de afgedekte USD leningen. De marktwaardemutatiesmet betrekking tot de vaste rentestromen worden middels hedge accounting (cashflow hedges) in het eigen vermogenverwerkt onder herwaarderingsreserve derivaten. Tot en met 2005 werd hoofdzakelijk daardoor, na aftrek van belastingen,een verlies van EUR 12,3 miljoen verantwoord in het eigen vermogen (zie toelichting nummer 23).

RenterisicoDe Groep heeft middels verschillende renteswaps voor in totaal USD 100 miljoen leningen met een vaste rente (US privateplacements) omgezet naar een variabele rente. De looptijden van deze swaps zijn: voor USD 32 miljoen tot 19 december2008, voor USD 37 miljoen tot 21 december 2009 en voor USD 31 miljoen tot 20 december 2010. Deze renteswaps werden verwerkt als zijnde fair value hedges. Het gedeelte van de waardewijziging van het instrument, datals effectief wordt beschouwd, wordt ook op de onderliggende lening gemuteerd. De totale mutaties per 31 december 2005bedragen EUR 3,9 miljoen negatief op de renteswaps en EUR 4,1 miljoen positief op de leningen. Per saldo bedraagt hetineffectief deel van de marktwaardemutatie derhalve EUR 0,2 miljoen positief.



Effectief rentepercentage en analyse rentewijzigingen Onderstaand overzicht geeft inzicht in de effectieve rentepercentages per 31 december 2005 van rentedragende activa enpassiva en van de perioden waarin de rente wordt herzien.

Effectieve

Ref. rente Totaal < 1 jaar 1-2 jaar 2-3 jaar 3-4 jaar 4-5 jaar > 5 jaar

Liquide middelen 20 2,4% 177,1 177,1 – – – – –

Verstrekte leningen:

- EUR variabele rente 5,2% 4,2 0,7 0,8 0,3 0,3 0,3 1,8

- EUR vaste rente 5,3% 20,7 – 10,0 – – 0,3 10,4

- USD vaste rente 0% 42,7 10,7 21,3 10,7 – – –

- CHF vaste rente 4,3% 1,2 0,1 0,1 0,1 0,9 – –

Totaal verstrekte leningen 15 68,8 11,5 32,2 11,1 1,2 0,6 12,2

Opgenomen leningen:

- EUR vaste rente 6,4% - 89,1 - 41,7 - 18,3 - 0,2 - 20,6 - 0,2 - 8,1

- EUR vaste rente 4,5% - 2,0 - 0,4 - 0,4 - 0,4 - 0,4 - 0,4 –

- GBP vaste rente 7,9% - 50,9 – – – – – - 50,9

- SGD variabele rente 3,7% - 42,1 – – – – – - 42,1

- USD vaste rente 1) 6,2% - 93,9 - 15,3 - 26,2 - 14,9 - 3,8 - 3,7 - 30,0

- USD vaste rente

met renteswaps 8,2% - 289,4 – – - 50,7 - 31,3 - 26,2 - 181,2

Totaal opgenomen leningen 26 - 567,4 - 57,4 - 44,9 - 66,2 - 56,1 - 30,5 - 312,3

Derivaten (koersdeel marktwaarde):

- Effect renteswaps USD vast

naar variabele rente:

Vast 7,8% 84,5 – – 27,0 31,3 26,2 –

Variabele 8,4% - 84,5 – – - 27,0 - 31,3 - 26,2 –

- Effect renteswap USD vast naar

EUR vast (CCIRS):

EUR vaste rente 8,9% - 252,9 – - 152,0 - 50,5 – – - 50,4

USD vaste rente 8,3% 211,1 – 126,7 42,2 – – 42,2

Totaal derivaten - 41,8 – - 25,3 - 8,3 – – - 8,2

Totaal - 363,3 131,2 - 38,0 - 63,4 - 54,9 - 29,9 - 308,3

1) Inclusief garantie voor verkochte vordering met voortdurende betrokkenheid

Reële waardeOnderstaande tabel geeft een overzicht van de boekwaarde en reële waarde van de afgeleide financiële instrumenten enrentedragende financiële vorderingen en verplichtingen:

Ref. Boekwaarde 2005 Reële waarde 2005

Leningen aan joint ventures en geassocieerde ondernemingen 15 10,3 10,4

Overige leningen 15 58,5 59,2

Liquide middelen 20 177,1 177,1

Cross currency interest rate swaps - 62,0 - 62,0

Renteswaps (van variabel naar vast):

- Activa 0,8 0,8

- Verplichtingen - 4,7 - 4,7

Renteswaps (van vast naar variabel):

- Activa 4,7 4,7


Valutatermijncontracten:

- Activa 1,0 1,0


Opgenomen leningen 26 - 565,9 - 632,6

Financiële leaseverplichtingen 26 - 1,5 - 1,4

Totaal - 388,7 - 454,5

Niet geboekte verliezen 65,8



De reële waarde is het bedrag waarvoor een activapost kan worden verhandeld of een verplichting kan worden afgewikkeld.

De reële waarde van renteswaps, cross currency interest rate swaps, rentetermijncontracten, opties op swaps, caps enfloors, voor zover van toepassing, wordt bepaald door de verwachte toekomstige kasstromen te verdisconteren tegen devan toepassing zijnde yield curves.

De reële waarde van valutatermijncontracten weerspiegelt de netto contante waarde van het ongerealiseerde resultaat bijherwaardering van contracten tegen berekende valutatermijnkoersen geldend aan het eind van het jaar.

De reële waarde van opgenomen en verstrekte leningen wordt berekend door middel van het verdisconteren van dekasstroom op basis van de swapcurve.

De reële waarde van financiële leaseverplichtingen wordt geschat door de verwachte toekomstige kasstroom teverdisconteren tegen de marktrente voor leaseovereenkomsten. De geschatte reële waarde reflecteert de verandering inrentepercentage.

Kredietrisico’sPer jaareinde was er geen aanmerkelijke concentratie van kredietrisico's bij een van de tegenpartijen ten aanzien vanfinanciële instrumenten en liquiditeiten.

31. Bezoldigingen commissarissen en bestuurders

31.1 Bezoldigingen commissarissen De bezoldiging van de leden van de Raad van Commissarissen bestaat uit een bruto vergoeding en een vastekostenvergoeding. De leden ontvangen geen resultaatgerelateerde beloningen en opties. Voor de leden van commissiesgelden aanvullende vergoedingen. In het boekjaar bedroeg de totale bezoldiging van commissarissen en voormaligecommissarissen EUR 0,2 miljoen (2004: EUR 0,2 miljoen).

In onderstaand overzicht is per lid aangegeven wat de feitelijke vergoeding was in 2005.

Bezoldi- Vaste

Bruto Audit- Selectie- gings- kosten- Totaal Totaal

I n d u i z e n d e n E U R vergoeding commissie commissie commissie vergoeding 2005 2004

J.D. Bax 35 – 3 – 2 40 36

F.J.G.M. Cremers 1) 28 5 – 2 2 37 8

R. den Dunnen 28 – 3 – 2 33 29

R.M.F. van Loon 28 5 3 2 2 40 29

M. van der Vorm 28 5 – 2 2 37 29

Totaal huidige commissarissen 147 15 9 6 10 187 131

J.M. Hessels 2) 9 – – – 1 10 29

Totaal voormalige commissarissen 9 – – – 1 10 29

Totaal 156 15 9 6 11 197 160

1) Bezoldiging 2004 betreft de periode vanaf benoeming per 1 oktober 2004

2) Bezoldiging 2005 betreft de periode tot beëindiging functie per 29 april 2005

De commissarissen hadden ultimo 2005 en 2004 geen aandelen Koninklijke Vopak N.V. in bezit. Aan de (voormalige)commissarissen zijn geen leningen, voorschotten en garanties verstrekt.

31.2 Beloningen bestuurdersHet overzicht op de volgende pagina toont de beloningen van bestuurders en voormalige bestuurders. Overeenkomstig deIFRS-methodiek bestaan die uit toe te rekenen compensaties voor verrichte werkzaamheden gedurende het boekjaarongeacht de werkelijke betaling. De vergelijkende cijfers zijn dienovereenkomstig aangepast. De totale beloning bedroegEUR 2,7 miljoen (2004: EUR 2,0 miljoen).



Samenstelling per (voormalig) bestuurder: Korte- Lange-

termijn termijn

variabele variabele Waarde Totaal Totaal

I n d u i z e n d e n E U R Salaris beloning beloning Pensioen opties 2005 2004

J.P.H. Broeders 1) 285 154 142 57 14 652 239

F.D. de Koning 1) 210 113 84 78 – 485 –

J.P. de Kreij 390 211 156 98 72 927 620

Totaal huidige bestuurders 885 478 382 233 86 2.064 859

C.J. van den Driest 450 126 63 – – 639 863

P.R.M. Govaart 1) – – – – – – 264

Totaal voormalige bestuurders 450 126 63 – – 639 1.127

Totaal 1.335 604 445 233 86 2.703

Totaal 2004 1.097 190 413 203 83 1.986

1) Bezoldiging betreft periode vanaf benoeming. Voor de heer Broeders is dit per 1 juni 2004 en voor de heer De Koning per 1 juni 2005. De bezoldiging van de heer

Govaart heeft betrekking op de periode tot einde uitoefening functie per 1 juni 2004

De bestuurders hebben geen vaste aanspraak op pensioen maar, voor zover van toepassing, een beschikbarepremieregeling. Voor de heren De Kreij en De Koning geldt een pensioenrichtlijn van 60 jaar terwijl voor de heer Broederseen pensioenleeftijd van 62 jaar zal gelden.

De voormalige voorzitter van de Raad van Bestuur had een langetermijn variabele beloning, die uitsluitend gekoppeld is aande ontwikkeling van de beurswaarde van Koninklijke Vopak N.V. over de periode 1 juli 2002 tot en met 31 juli 2005. Debeloning was gemaximaliseerd tot EUR 1 miljoen, uiteindelijk heeft de beurswaarde zich dermate gunstig ontwikkeld datgedurende 2005 deze maximale bonus in geld is uitgekeerd. In de balans werd deze post gewaardeerd tegen marktwaardezodat in de resultatenrekening alleen de mutatie van het lopend jaar wordt getoond. Over deze periode heeft de voormalige voorzitter geen andere variabele beloning ontvangen. Voor zijn prestaties in hetlaatste halfjaar geldt voor de voormalige voorzitter van de Raad van Bestuur pro rata dezelfde kortetermijn variabelebeloningscomponent als voor de andere bestuurders.

De huidige bestuurders hebben recht op een korte- en langetermijn variabele beloningscomponent.

De kortetermijn variabele beloning, welke in geld wordt uitgekeerd, is gebaseerd op financiële en persoonlijkedoelstellingen tot een maximum van 60% van het vaste salaris. De financiële doelstellingen zijn gebaseerd op:● De toename van de winst per gewoon aandeel van minimaal 8% tot 12% ten opzichte van het voorgaande jaar. In dat geval

neemt de variabele beloningscomponent proportioneel toe met een percentage tussen 0% en 20% van het vaste salaris;● Bij het bereiken van een ROCE van 13% geldt een additionele variabele beloning van 2,5% van het vaste salaris. Wanneer de

ROCE hoger is kan deze variabele beloningscomponent proportioneel toenemen tot 17,5% van het vaste salaris bij eenROCE van 16%. Indien de ROCE hoger dan 16% uitkomt, bedraagt de variabele beloning 20% van het vaste salaris.

De langetermijn variabele beloning is gekoppeld aan de verbetering van de winst per gewoon aandeel over een tijdvak van3 jaar (eindigend 31 december 2007). Bij een verbetering van de winst per gewoon aandeel met minstens 25% ontvangen debestuurders in het vierde jaar een beloning in geld gelijk aan 60% van het gemiddelde salaris van de 3-jaarsperiode. Hetpercentage kan toenemen tot een maximum van 120% wanneer de winst per gewoon aandeel over de 3-jaarperiodetoeneemt met 35% of meer. In het bovenstaand overzicht worden de aan het boekjaar toe te rekenen bedragen getoond,waarbij vooralsnog rekening is gehouden met de maximaal mogelijke kosten.

In 2005 zijn, krachtens de met hem afgesloten arbeidsovereenkomst, aan de heer De Kreij voor de laatste keer 25.000optierechten verstrekt tegen een uitoefenprijs van EUR 15,73. De uitoefenprijs is gelijk aan de beurskoers ten tijde van detoekenning. Het verloop van de bestaande optierechten is weergegeven onder optierechten (toelichting 32).



Van de zittende (en voormalige) bestuurders hadden de heren De Kreij en Van den Driest ultimo 2005 respectievelijk 24.008 en2.668 aandelen in bezit (stand ultimo 2004 plus stockdividend). De heer De Kreij heeft ultimo 2005 tevens 600 geschrevenputoptiecontracten op aandelen (ultimo 2004: 200 contracten). De betreffende transacties zijn voor eigen rekening en risicodoor de betrokken bestuurders verricht.

32. Optierechten

Opties kunnen drie jaar na toekenning worden uitgeoefend en vervallen vijf jaar na toekenning of eerder indien hetdienstverband met de Groep wordt beëindigd (enkele uitzonderingen daargelaten). Uitoefening van opties kan door deoptienemer tijdens de uitoefenperiodes geschieden middels levering van aandelen, met inachtneming van een specifiekemodelcode.

Overzicht uitstaande optierechten:Uitstaande rechten

Jaar van Uitgegeven Uitoefenprijs per 31 december

Looptijd uitgifte opties in euro’s 2005 2004

t/m 01-03-2005 2000 857.000 18,45 – 129.000

t/m 10-11-2006 2001 40.000 12,49 – 40.000

t/m 31-12-2007 2003 90.000 12,40 90.000 90.000

t/m 31-12-2008 2004 25.000 15,05 25.000 25.000

t/m 13-05-2009 2004 20.000 13,75 20.000 20.000

t/m 31-12-2009 2005 25.000 15,73 25.000 –

Totaal 1.057.000 160.000 304.000

In het verslagjaar zijn er 25.000 nieuwe opties verstrekt en zijn er 116.000 opties uitgeoefend tegen een gemiddeldeuitoefenprijs van EUR 16,39. Er zijn 53.000 opties vervallen. De leveringsverplichtingen onder de optieplannen zijn afgedektmiddels aandelen in depot.

De toegekende optierechten aan de in 2005 zittende en voormalige bestuurders, begrepen in het bovenstaande overzicht, zijnals volgt:

Uitstaande rechten

Jaar van Uitgegeven Uitoefenprijs per 31 december

uitgifte opties in euro’s 2005 2004

J.P.H. Broeders 2004 20.000 13,75 20.000 20.000

J.P. de Kreij 2003 50.000 12,40 50.000 50.000

2004 25.000 15,05 25.000 25.000

2005 25.000 15,73 25.000 –

P.R.M. Govaart 2003 40.000 12,40 40.000 40.000

G.E. Pruitt 2000 8.000 18,45 – 8.000

2001 40.000 12,49 – 40.000

Totaal 208.000 160.000 183.000

Gedurende het jaar 2005 zijn er 25.000 nieuwe opties verstrekt en zijn er 48.000 opties uitgeoefend tegen een gemiddeldeuitoefenprijs van EUR 13,48, terwijl er geen opties zijn vervallen.



De kosten van de dienstverlening gekoppeld aan het verkrijgen van optierechten worden gemeten middels de reële waardevan deze optierechten. De uitoefenprijs van de verstrekte opties is gelijk aan de aandelenkoers op datum van toekenning. Bijhet vaststellen van de reële waarde wordt gebruik gemaakt van een binomiaal model, waarbij de volgende invoergegevensgebruikt zijn:

2005 2004

Verwachte volatiliteit 20% 20%

Verwachte optieperiode 5 jaar 5 jaar

Verwachte dividenden 3,0% 3,5%

Risicovrije rentevoet 3,5% 3,5%

Reële waarde op datum toekenning 2,58 2,11

De verwachte volatiliteit is gebaseerd op historische gegevens.

K o s t e n v a n d e w a a r d e o p t i e s ( i n d u i z e n d e n ) 2005 2004

Opties 2003 54 54

Opties 2004 35 29

Opties 2005 21 –

Totaal kosten 110 83

Boekwaarde optierechten per 31 december 83 128

33. Kasstroom uit operationele activiteiten (bruto)

Ref. 2005 2004


Aanpassingen voor:

- Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen 4 85,7 86,8

- Netto financieringslasten 7, 8 39,3 46,3

- Belastingen 9 25,6 1,0

- Mutatie overige vaste activa 0,6 - 0,8

- Mutatie voorzieningen exclusief belastinglatenties - 13,7 - 17,5

- Mutatie minderheidsbelang - 16,4 - 16,5

- Ontvangen dividenden joint ventures en geassocieerde ondernemingen 14 38,0 21,5

- Aandeel in het resultaat van joint ventures en geassocieerde ondernemingen 6 - 39,6 - 29,7

- Resultaat verkochte materiële vaste activa - 0,9 - 8,8

- Resultaat verkochte groepsmaatschappijen, joint ventures en geassocieerde ondernemingen 0,9 3,5

- Optierechten 0,1 0,1

Gerealiseerde waardeveranderingen derivaten 1) - 29,6 –

Mutatie overige kortlopende vorderingen (excl. liquide middelen) - 1,4 14,8

Mutatie overige kortlopende verplichtingen (excl. kortlopend krediet en dividend) 33,3 - 1,9

Effect wijzigingen valutakoersen op kortlopende vorderingen en verplichtingen - 3,2 1,8

Kasstroom uit operationele activiteiten (bruto) 224,5 200,8

1) Vanwege de eerste toepassing van IAS 32 en IAS 39 worden de gerealiseerde reële waardewijzigingen afzonderlijk getoond in de kasstroom uit operationele

activiteiten. In het kasstroomoverzicht van 2004 zijn de gerealiseerde kasstromen op derivaten opgenomen in de mutaties kortlopende vorderingen en verplichtingen



34. Operationele lease

De leasepenningen van niet-opzegbare operationele leasecontracten zijn als volgt betaalbaar:

2005 2004

Minder dan 1 jaar 29,8 26,9

Tussen 1 en 5 jaar 101,7 97,0

Meer dan 5 jaar 230,7 199,0

Totaal 362,2 322,9

De leasepenningen betreffen voornamelijk de erfpachtrechten op terreinen en de huur van gebouwen.

In 2005 werd EUR 30,8 miljoen geboekt als kosten in de resultatenrekening met betrekking tot operationele lease (2004: EUR 29,7 miljoen).

Het nieuwe hoofdkantoor wordt gefinancierd via operationele lease. Het te betalen huurbedrag voor de volgende 14 jaarbedraagt EUR 1,9 miljoen per jaar.

35. Aangegane investeringsverplichtingen

De aangegane investeringsverplichtingen bedragen ultimo 2005 EUR 75,0 miljoen (2004: EUR 76,1 miljoen).

36. Voorwaardelijke verplichtingen

Ten behoeve van joint ventures, geassocieerde ondernemingen en derden zijn garanties en zekerheden gesteld tot eenbedrag van EUR 85,0 miljoen (2004: EUR 91,6 miljoen).

De Groep loopt risico’s ten aanzien van milieuverplichtingen voortvloeiend uit activiteiten van het verleden. Zo geldt vooraan aantal locaties dat de terreinen aan het einde van de contractuele periode schoon opgeleverd moeten worden. Op basisvan geldende wetgeving worden milieuplannen en eventuele overige te nemen maatregelen afgestemd met, waar vantoepassing, lokale, regionale of nationale autoriteiten. Op het moment dat plannen worden goedgekeurd danwel andere(wettelijke) verplichtingen bestaan, wordt er een voorziening gevormd gebaseerd op een zo goed mogelijke schatting vande toekomstige kosten. De directie is van mening dat, gebaseerd op de huidig beschikbaar informatie, de voorzieningentoereikend zijn. Echter gezien de moeilijkheidsgraad van schattingen is dit geen garantie dat er geen additionele kostenzullen optreden.

Voortvloeiend uit de reguliere bedrijfsvoering is de Groep verwikkeld in een aantal juridische procedures. Er zijn geenvoorzieningen getroffen, voor zover de inschatting van de directie is dat voor de uiteindelijke uitkomsten geen uitstroomvan middelen nodig is.

37. Aanverwante partijen

Transacties met de leden van de Raad van Commissarissen en de leden van de Raad van BestuurVoor de beloningen van de leden van de Raad van Commissarissen en de leden van de Raad van Bestuur verwijzen wij naartoelichting nummer 31.

Aan de (voormalige) commissarissen en (voormalige) bestuurders zijn geen leningen, voorschotten en garanties verstrekt.

Gedurende het jaar zijn er geen transacties verricht door de Groep met ondernemingen waarin bestuurders, en/of personendie hiermee nauw gelieerd zijn, een belangrijk financieel belang hebben.

Transacties met groepsmaatschappijen, joint ventures en geassocieerde ondernemingenKoninklijke Vopak N.V. heeft relaties met haar groepsmaatschappijen, haar joint ventures en geassocieerde ondernemingen(zie pagina 117).



Gevolgen eerste toepassing IFRS

Voorwoord

De geconsolideerde jaarrekening van 2005 is opgesteld in overeenstemming met IFRS. De vergelijkende cijfers over 2004zijn dienovereenkomstig aangepast. Voordien rapporteerde Vopak overeenkomstig de vereisten van NL GAAP. Inonderstaande overzichten worden de aansluitingen gegeven tussen NL GAAP en IFRS.

Geconsolideerde winsten verliesrekening

I n m i l j o e n e n E U R Ref. NL GAAP 2004 Aanpassing IFRS IFRS 2004

Opbrengsten uit dienstverlening 642,1 6,0 648,1

Overige bedrijfsopbrengsten 5,4 6,3 11,7

Totaal bedrijfsopbrengsten 38, 43 647,5 12,3 659,8

Lonen, salarissen en sociale lasten 39, 43 229,1 0,5 229,6

Afschrijvingen en bijzondere

waardeverminderingen 40 88,4 - 1,6 86,8

Overige bedrijfskosten 38, 43 214,7 10,7 225,4

Totaal bedrijfslasten 532,2 9,6 541,8

Exploitatieresultaat 115,3 2,7 118,0


ondernemingen volgens

vermogensmutatiemethode 41, 43 31,6 - 2,1 29,5

Bedrijfsresultaat 146,9 0,6 147,5

Interest- en dividendopbrengsten 15,5 0,6 16,1

Financieringslasten - 62,3 - 0,1 - 62,4

Netto financieringslasten 43 - 46,8 0,5 - 46,3

Resultaat voor belastingen 100,1 1,1 101,2

Belastingen 42 1,1 - 2,1 - 1,0

Nettoresultaat 101,2 - 1,0 100,2

Toe te rekenen aan:

- Houders van gewone aandelen 81,7 - 1,0 80,7

- Houders van financieringspreferente aandelen 6,9 – 6,9

- Minderheidsbelang van derden 12,6 – 12,6

Nettoresultaat 101,2 - 1,0 100,2

Winst per gewoon aandeel 1,37 1,36

Verwaterde winst per gewoon aandeel 1,37 1,36

Toelichtingen belangrijkste effecten:

38. Totaal bedrijfsopbrengsten

Onder NL GAAP werden bepaalde posten in de winsten verliesrekening opgenomen als vermindering van overigebedrijfskosten, terwijl onder IFRS deze posten als opbrengsten verantwoord moeten worden. Verder is onder NL GAAPverkoopresultaten op activa en groepsmaatschappijen gesaldeerd verantwoord onder overige bedrijfsopbrengsten, terwijlonder IFRS de verliezen verantwoord worden onder overige bedrijfskosten.

39. Lonen, salarissen en sociale lasten

Toegezegde pensioenregelingen (IAS 19): Alle per 31 december 2003 onder NL GAAP nog niet verantwoorde actuariëlewinsten en verliezen zijn ten laste van het vermogen gebracht, waardoor de toerekening naar toekomstige jaren vervalt. Hetpositieve effect op het bruto resultaat ten opzichte van NL GAAP bedraagt EUR 1,1 miljoen.

Beloningen bestuurders: De kosten van toegekende optierechten zijn beperkt van omvang en worden beschouwd alspersoneelskosten met tegelijkertijd een tegengestelde positieve mutatie in het eigen vermogen. De totale last voor 2004bedraagt EUR 0,1 miljoen.



De variabele beloning van de voormalige Voorzitter van de Raad van Bestuur wordt onder IFRS gewaardeerd tegenmarktwaarde per balansdatum, tot een maximum van EUR 1,0 miljoen en een minimum van EUR 200.000. Onder NL GAAPwordt alleen rekening gehouden met het pro rata deel van het minimum bedrag. Het verschil ten opzichte van NL GAAPbedraagt EUR 0,3 miljoen.

40. Afschrijvingen

Investeringen beschikbaar voor verkoop en te beëindigen bedrijfsactiviteiten worden gewaardeerd tegen boekwaarde oflagere reële waarde verminderd met verwachte verkoopkosten. Als gevolg van deze waardering worden de afschrijvingenvervolgens gestopt. Ten opzichte van NL GAAP heeft dit een positief effect op het bruto resultaat 2004 van EUR 1,6 miljoen.

41. Joint ventures en geassocieerde ondernemingen volgens vermogensmutatiemethode

Pre-operating expenses: Onder NL GAAP zijn gedurende 2004 voor EUR 1,0 miljoen aan pre-operating kosten geactiveerd,die niet kwalificeren voor activering onder IFRS.

Negatief vermogen joint ventures en geassocieerde ondernemingen: Indien de waardering van een entiteit negatief isgeworden, dan wordt de entiteit bij ongewijzigde omstandigheden op nihil gewaardeerd. Onder NL GAAP is er als gevolgvan deze nieuwe waarderingsregel EUR 0,4 miljoen gecorrigeerd via het resultaat 2004. Onder IFRS is dit gecorrigeerd in deopeningsbalans van 1 januari 2004.

42. Belastingen

Als gevolg van IFRS zijn de belastinglatenties per 1 januari 2004 per saldo met EUR 23,6 miljoen gewijzigd. Doortariefswijzigingen ontstaat daardoor een hogere belastinglast ten opzichte van NL GAAP van EUR 1,4 miljoen. De resterendehogere last van EUR 0,7 miljoen is het gevolg van bovenstaande herberekeningen.

43. Overigen

Naast bovengenoemde posten zijn er een aantal herclassificaties die beperkt van omvang zijn en per saldo geen gevolgenhebben voor het nettoresultaat.

Gecomprimeerde geconsolideerde balans per 31 december

NL GAAP IFRS aan- IFRS NL GAAP IFRS aan- IFRS

I n m i l j o e n e n E U R Ref. 31-12-2004 passing 31-12-2004 1-1-2004 passing 1-1-2004

ACTIVA

Totaal vaste activa 44 1.224,3 17,9 1.242,2 1.339,9 - 129,6 1.210,3

Vlottende activa 335,3 - 41,6 293,7 408,3 - 69,0 339,3

Activa ter verkoop 44 – 45,8 45,8 – 199,6 199,6

Totaal vlottende activa 335,3 4,2 339,5 408,3 130,6 538,9

Totaal activa 1.559,6 22,1 1.581,7 1.748,2 1,0 1.749,2

EIGEN VERMOGEN

Eigen vermogen toekomend aan aandeelhouders 545,0 - 44,7 500,3 521,2 - 44,5 476,7

Aandeel van derden in eigen vermogen 50,4 1,0 51,4 57,5 1,2 58,7

Totaal eigen vermogen 45 595,4 - 43,7 551,7 578,7 - 43,3 535,4

VERPLICHTINGEN

Rentedragende leningen 581,4 – 581,4 695,5 - 2,7 692,8

Pensioenen en soortgelijke verplichtingen 44 9,9 62,8 72,7 16,9 67,0 83,9

Latente belastingvoorzieningen 44 89,9 - 3,4 86,5 118,0 - 24,5 93,5

Overige voorzieningen 44 28,1 - 7,7 20,4 36,8 - 17,7 19,1

Totaal langlopende verplichtingen 709,3 51,7 761,0 867,2 22,1 889,3

Kortlopende schulden 254,9 - 11,5 243,4 302,3 - 25,3 277,0

Verplichtingen activa ter verkoop 44 – 25,6 25,6 – 47,5 47,5

Totaal kortlopende verplichtingen 254,9 14,1 269,0 302,3 22,2 324,5

Totaal verplichtingen 964,2 65,8 1.030,0 1.169,5 44,3 1.213,8

Totaal eigen vermogen en verplichtingen 1.559,6 22,1 1.581,7 1.748,2 1,0 1.749,2



44. Herclassificaties

Van de te beëindigen activiteiten worden de vaste activa en de langlopende verplichtingen afzonderlijk gepresenteerd onderrespectievelijk ’Totaal kortlopende activa’ en ’Totaal kortlopende verplichtingen’.

45. Gevolgen toepassing IFRS op het geconsolideerd eigen vermogen

De gevolgen van toepassing van IFRS op het geconsolideerd eigen vermogen per 1 januari 2004 is als volgt:

I n m i l j o e n e n E U R

NL GAAP per 31 december 2003 578,7

Aanpassingen:

- Vrijval negatieve goodwill 3,8

- Niet te activeren pre-operating expenses - 2,5

- Nog niet verantwoorde netto actuariële verliezen op pensioenen - 65,5

- Belastingen 23,6

- Overigen - 2,7

Totaal aanpassingen - 43,3

IFRS per 1 januari 2004 535,4

De gevolgen van toepassing van IFRS op het geconsolideerd eigen vermogen per 31 december 2004 is als volgt:

I n m i l j o e n e n E U R

NL GAAP per 31 december 2004 595,4

Aanpassingen:

- Aanpassingen per 1 januari 2004 (zie boven) - 43,3

- Aanpassingen nettoresultaat 2004 (zie pagina 98) - 1,0

- Valutakoersverschillen 0,8

- Aandeel van derden in eigen vermogen - 0,2


IFRS per 31 december 2004 551,7

Geconsolideerde kasstroom 2004

De netto kasstroom onder IFRS sluit niet aan bij de netto kasstroom onder NL GAAP als gevolg van een gewijzigdepresentatie van de liquide middelen van beëindigde/te beëindigen activiteiten en de herrubricering van de schulden aankredietinstellingen. De geconsolideerde kasstroom is als gevolg van de toepassing van IFRS niet gewijzigd, er zijn alleenverschuivingen opgetreden in rubriceringen.



Gevolgen toepassing standaarden IAS 32 en IAS 39 (financiële instrumenten)

op het eigen vermogen per 1 januari 2005

De Groep heeft gebruik gemaakt van de mogelijkheid om de standaarden IAS 32 en IAS 39 (financiële instrumenten) metingang van 1 januari 2005 in te voeren. De gevolgen van deze stelselwijziging op het eigen vermogen voor deopeningsbalans per 1 januari 2005 zijn als volgt:

I n m i l j o e n e n E U R Ref.

Eigen vermogen IFRS per 31 december 2004 551,7

Aanpassingen:

- Derivaten tegen marktwaarde 23, 24 - 22,6

- Effectieve interestmethode leningen 24 8,0

- Belastingen 23, 24 5,8


Eigen vermogen IFRS per 1 januari 2005 542,9

Derivaten worden aanvankelijk gewaardeerd tegen kostprijs, daarna worden ze echter gewaardeerd tegen reële waarde. De reële waarde van een interest rate swap is het geschatte bedrag dat de Groep zou ontvangen of betalen om de swap opbalansdatum te beëindigen, rekeninghoudend met het huidige interestpercentage en de huidige kredietwaardigheid van detegenpartij van de swap. De reële waarde van forward exchange contracten is de genoteerde marktprijs op balansdatum,die is gebaseerd op de contante waarde van de genoteerde forward-prijs.

Rentedragende leningen worden initieel gewaardeerd tegen kostprijs, verminderd met transactiekosten. Vervolgens wordthet verschil tussen de kostprijs en de aflossingswaarde ten laste of gunste van de resultatenrekening genomen over delooptijd van de lening op basis van de effectieve interestmethode.

In december 2004 zijn de statuten van de vennootschap aangepast waardoor uitkering van dividend op de financierings-preferente aandelen ter discretie staat van de Raad van Bestuur, onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen. Alsgevolg hiervan kwalificeren de financieringspreferente aandelen als eigen vermogen onder IAS 32.



Vennootschappelijke winsten verliesrekening

I n m i l j o e n e n E U R 2005 2004

Resultaat uit deelnemingen na belastingen 133,0 123,9

Overig resultaat na belastingen - 39,8 - 36,3

Resultaat na belastingen 93,2 87,6

Vennootschappelijke balans per 31 december


Deelnemingen in groepsmaatschappijen 2 883,3 678,0


Derivaten 6 4,6 –

Totaal van de vaste activa 1.193,1 1.076,9

Debiteuren en overige vorderingen 7,0 18,0

Overlopende activa 1,4 0,9

Derivaten 6 0,9 –


Totaal van de vlottende activa 42,9 29,9

Schulden aan kredietinstellingen 20,2 21,3

Kortlopend deel rentedragende schulden 44,5 29,3

Crediteuren en overige schulden 54,9 45,1

Derivaten 6 3,3 –

Preferent dividend – 5,4

Totaal van de kortlopende verplichtingen 122,9 101,1

Vlottende activa na aftrek van kortlopende verplichtingen - 80,0 - 71,2

Totaal van de activa na aftrek van kortlopende verplichtingen 1.113,1 1.005,7



Langlopende schulden 501,1 504,3

Voorzieningen 7 8,5 1,1

Gestort en opgevraagd kapitaal 81,9 80,4

Wettelijke reserve deelnemingen 70,2 62,4

Agioreserve 191,2 206,0

Koersverschillen 15,9 - 12,0

Herwaarderingsreserve derivaten - 12,3 –

Herwaarderingsreserve activa 3,0 –

Overige reserves 253,6 163,5

Eigen vermogen 4 603,5 500,3

Totaal 1.113,1 1.005,7

Vennootschappelijke jaarrekening



Toelichting op de vennootschappelijke jaarrekening

De vennootschappelijke winsten verliesrekening wordt overeenkomstig artikel 402, Boek 2, BW, verkort weergegeven.

Alle bedragen zijn opgenomen in miljoenen euro’s, tenzij anders aangegeven.

1. Algemeen

1.1 Grondslagen van waardering en resultaatbepaling

De vennootschappelijke jaarrekening is opgesteld volgens de Nederlandse grondslagen (Titel 9, Boek 2, BW). Hierbij wordtgebruik gemaakt van de door artikel 2:362, lid 8, BW geboden mogelijkheid om in de vennootschappelijke jaarrekening degrondslagen van waardering en resultaatbepaling (waaronder begrepen de grondslagen voor de presentatie van financiëleinstrumenten als eigen of vreemd vermogen) toe te passen die in de geconsolideerde jaarrekening worden gehanteerd.

1.2 Stelselwijziging

Keuze van grondslagenMet ingang van het boekjaar 2005 heeft Koninklijke Vopak N.V. de geconsolideerde jaarrekening opgesteld inovereenstemming met International Financial Reporting Standards zoals aanvaard binnen de Europese Unie. De eerstetoepassing van deze grondslagen heeft in de geconsolideerde jaarrekening geleid tot wijzigingen in de gehanteerdegrondslagen en waardebepaling van activa, voorzieningen en schulden (de ’IFRS 1-aanpassingen’). Deze IFRS 1-aan-passingen zijn grotendeels met terugwerkende kracht doorgevoerd in de vergelijkende cijfers per 1 januari 2004. Alleen dewijzigingen die betrekking hebben op financiële instrumenten zijn doorgevoerd per 1 januari 2005.

Koninklijke Vopak N.V. heeft ervoor gekozen om vanaf 2005 de grondslagen van waardering en resultaatbepaling(waaronder begrepen de grondslagen voor presentatie van financiële instrumenten als eigen of vreemd vermogen) dieworden gehanteerd in de geconsolideerde jaarrekening, ook toe te passen in de vennootschappelijke jaarrekening. De N.V.heeft voor deze wijziging gekozen omdat dit leidt tot een duidelijkere verslaggeving van de vennootschappelijkejaarrekening. Hiermee blijven het eigen vermogen en het resultaat na belastingen in de vennootschappelijke jaarrekening inbeginsel gelijk aan het eigen vermogen en het resultaat na belastingen (na aftrek minderheidsbelang van derden) in degeconsolideerde jaarrekening, wat naar Nederlands gebruik algemeen geaccepteerd is. Tevens leidt het tot eenvereenvoudiging van de verslaggeving aangezien de N.V. kan volstaan met één set van grondslagen voor haar (teconsolideren) deelnemingen.

Ten opzichte van de jaarrekening 2004 heeft dit geleid tot:● Een wijziging van het eigen vermogen per 1 januari en 31 december 2004 als gevolg van de IFRS 1-aanpassingen;● Een wijziging van het resultaat over 2004 als gevolg van de IFRS 1-aanpassingen;● Een wijziging van het eigen vermogen per 1 januari 2005 als gevolg van de toepassing van de grondslagen met betrekking

tot financiële instrumenten.

De effecten van de stelselwijziging op vermogen en resultaat zijn gelijk aan de informatie opgenomen in de ‘Gevolgeneerste toepassing IFRS’ (zie pagina 98) en de stelselwijziging ten aanzien van de grondslagen voor financiële instrumenten(zie pagina 101).

Samenstelling van het eigen vermogenMet ingang van 1 januari 2005 zijn de van toepassing zijnde wettelijke bepalingen met betrekking tot het vormen enaanhouden van wettelijke en herwaarderingsreserves gewijzigd. Als gevolg van deze wettelijke bepalingen, maar ook alsgevolg van de gewijzigde grondslagen, is de samenstelling van het eigen vermogen gewijzigd. Verwezen wordt naar detoelichting op het eigen vermogen (zie pagina 106).

1.3 Grondslagen van waardering en van resultaatbepaling

De grondslagen van waardering en van resultaatbepaling voor de vennootschappelijke jaarrekening zijn gelijk aan die vande geconsolideerde jaarrekening. Indien geen nadere grondslagen zijn vermeld wordt verwezen naar de vermeldegrondslagen in de geconsolideerde jaarrekening.



1.4 Deelnemingen in groepsmaatschappijen

Deelnemingen in groepsmaatschappijen en andere maatschappijen waarin Koninklijke Vopak N.V. overheersendezeggenschap kan uitoefenen of waarover zij de centrale leiding heeft, worden gewaardeerd op de nettovermogenswaarde.De nettovermogenswaarde wordt bepaald door de activa, voorzieningen en schulden te waarderen en het resultaat teberekenen volgens de grondslagen die worden gehanteerd in de geconsolideerde jaarrekening.

Bij de vaststelling van de nettovermogenswaarde wordt rekening gehouden met de overgangsbepalingen voor devaststelling van waarden en de waarderingsgrondslagen van de eerste toepassing van de IFRS-grondslagen gehanteerd inde geconsolideerde jaarrekening (zie pagina 54 en 55).

2. Deelnemingen in groepsmaatschappijen

Boekwaarde per 31 december 2003 666,6

Effect stelselwijziging IFRS - 44,0

Boekwaarde per 1 januari 2004 622,6

Mutaties:

- Desinvesteringen - 46,5

- Valutakoersverschillen - 22,0

- Resultaat 123,9


Effect stelselwijziging IAS 32 en IAS 39 6,9

Boekwaarde per 1 januari 2005 684,9

Mutaties:

- Investeringen 8,8

- Dividend - 20,0

- Valutakoersverschillen 55,3

- Afdekking 18,3

- Herwaardering activa 3,1

- Overigen - 0,1

- Resultaat 133,0




3. Verstrekte leningen

Leningen aan Leningen

groepsmaat- aan deel- Overige

schappijen nemingen leningen Totaal

Boekwaarde per 31 december 2003 484,6 – 21,9 506,5

Effect stelselwijziging IFRS – – – –

Boekwaarde per 1 januari 2004 484,6 – 21,9 506,5

Mutaties:

- Verstrekkingen – 2,8 2,4 5,2

- Aflossingen - 94,4 – - 11,8 - 106,2

- Herrubricering naar activa ter verkoop – - 2,8 – - 2,8

- Mutatie kortlopend deel leningen – – - 0,7 - 0,7

- Valutakoersverschillen - 3,3 – 0,2 - 3,1


Effect stelselwijziging IAS 32 en IAS 39 – – – –

Boekwaarde per 1 januari 2005 386,9 – 12,0 398,9

Mutaties:

- Verstrekkingen – – – –

- Aflossingen - 99,9 – - 0,6 - 100,5

- Mutatie kortlopend deel leningen – – 0,1 0,1

- Valutakoersverschillen 6,7 – – 6,7


In de leningen aan groepsmaatschappijen zijn geen achtergestelde leningen begrepen per 31 december 2005 en per 31 december 2004.

Onder overige leningen zijn achtergestelde leningen opgenomen voor totaal EUR 11,1 miljoen (2004: EUR 11,0 miljoen), allen met een resterende looptijd korter dan vijf jaar.



4. Eigen vermogen

Het mutatieoverzicht van het eigen vermogen over 2004 en 2005 is als volgt:

Cumulatief

finan- Wettelijke Herwaar- Herwaar-

cierings- reserve Koers- derings- derings- Totaal

Gewone preferente deel- Agio- verschillen reserve reserve Overige eigen

aandelen aandelen nemingen reserve reserve derivaten activa reserves vermogen

Stand per 31 december 2003 59,9 25,4 52,5 262,4 - 68,9 – – 189,9 521,2

Overboeking koersverschillen – – – – 68,9 – – - 68,9 –

Effect stelselwijziging IFRS – – 4,1 – – – – - 48,6 - 44,5

Stand per 1 januari 2004 59,9 25,4 56,6 262,4 – – – 72,4 476,7

Mutaties:

- Toevoeging uit resultaat – – – – – – – 87,6 87,6

- Uitbreiding aandelenkapitaal

vanwege stockdividend 1) 1,1 – – 13,7 – – – – 14,8

- Uit depot voor stockdividend 2) – – – – – – – 11,0 11,0

- Dividend in gewone aandelen – – – - 25,8 – – – – - 25,8

- Dividend in contanten – – – – – – – - 4,1 - 4,1

- Intrekking en terugbetaling agio

op financieringspreferente aandelen – - 6,0 – - 44,3 – – – – - 50,3

- Dividend financieringspreferente aandelen – – – – – – – - 6,9 - 6,9

- Koersverschillen op vastleggingen in

buitenlandse groepsmaatschappijen en

deelnemingen – – – – - 12,0 – – – - 12,0

- Overboeking van overige naar wettelijke reserves – – 5,8 – – – – - 5,8 –

- Personeelsopties – – – – – – – 0,1 0,1

- Geplaatst bij houders optierechten – – – – – – – 9,2 9,2

Stand per 31 december 2004 61,0 19,4 62,4 206,0 - 12,0 – – 163,5 500,3

Effect stelselwijziging IAS 32 en IAS 39 – – – – – - 15,7 – 6,9 - 8,8

Stand per 1 januari 2005 61,0 19,4 62,4 206,0 - 12,0 - 15,7 – 170,4 491,5

Mutaties:

- Toevoeging uit resultaat – – – – – – – 93,2 93,2

- Uitbreiding aandelenkapitaal

vanwege stockdividend 3) 1,5 – – 24,8 – – – – 26,3

- Uit depot voor stockdividend 4) – – – – – – – 0,3 0,3

- Dividend in gewone aandelen – – – - 26,6 – – – – - 26,6

- Dividend in contanten – – – – – – – - 4,5 - 4,5

- Intrekking en terugbetaling agio

op financieringspreferente aandelen – – – - 13,0 – – – – - 13,0

- Koersverschillen op vastleggingen in

buitenlandse groepsmaatschappijen en

deelnemingen – – – – 27,9 – – – 27,9

- Mutatie effectief deel cashflow hedges – – – – – 3,4 – – 3,4

- Herwaardering vaste activa – – – – – – 3,1 – 3,1

- Afschrijving herwaardering – – – – – – - 0,1 0,1 –

- Overboeking van overige naar wettelijke reserves – – 7,8 – – – - 7,8 –

- Personeelsopties – – – – – – – 0,1 0,1

- Geplaatst bij houders optierechten – – – – – – 1,8 1,8

Stand per 31 december 2005 62,5 19,4 70,2 191,2 15,9 - 12,3 3,0 253,6 603,5

1) Betreft 1.083.335 stuks gewone aandelen

2) Betreft 805.889 stuks gewone aandelen

3) Betreft 1.439.349 stuks gewone aandelen

4) Betreft 17.943 stuks gewone aandelen


De agioreserve is fiscaal geheel vrij van inkomstenbelasting ter beschikking.

De koersverschillen omvatten alle koersverschillen die het resultaat zijn van de omrekening van jaarrekeningen vanbuitenlandse entiteiten, koersverschillen die het resultaat zijn van de omrekening van verplichtingen en het effectieve deelvan de reële waardemutaties van derivaten, na aftrek van belastingen, die de netto investering van de ondernemingafdekken in buitenlandse entiteiten.

De herwaarderingsreserve derivaten omvat het effectieve deel van de cumulatieve wijziging in de reële waarde van decashflow hedges (minus belastingen) met betrekking tot vaste rentestromen in de toekomst.

Per 31 december 2005 is van de overige reserves, na correctie voor de negatieve herwaarderingsreserve derivaten(EUR 12,3 miljoen), totaal EUR 241,3 miljoen uitkeerbaar.

5. Rentedragende leningen

Gemiddelde Gemiddelde

Nominale waarde Langer dan 5 jaar looptijd in jaren rente in procenten

2005 2004 2005 2004 2005 2004 2005 2004

Onderhandse leningen en

bankleningen 431,6 504,3 274,4 285,4 4,6 5,2 8,0 7,9

6. Derivaten

Onderstaand overzicht toont de marktwaarde van de derivaten per 31 december 2005 gerangschikt naar vervaldatum:

< 1 jaar 1-2 jaar 2-3 jaar 3-4 jaar 4-5 jaar > 5 jaar Totaal Activa Passiva

Vreemde valutarisico

Valutatermijncontracten - 2,4 – – – – – - 2,4 0,9 3,3

Cross currency interest rate swap – - 34,9 - 12,0 – – - 15,1 - 62,0 – 62,0

Renterisico

Renteswaps – – - 0,9 - 2,0 – – - 2,9 4,6 7,5

Totaal - 2,4 - 34,9 - 12,9 - 2,0 – - 15,1 - 67,3 5,5 72,8

Vlottende activa en kortlopende

verplichtingen - 2,4 – – – – – - 2,4 0,9 3,3

Vaste activa en langlopende

verplichtingen – - 34,9 - 12,9 - 2,0 – - 15,1 - 64,9 4,6 69,5

Totaal - 2,4 - 34,9 - 12,9 - 2,0 – - 15,1 - 67,3 5,5 72,8




7. Voorzieningen

Het verloop van de voorzieningen is als volgt: Pensioenen en

soortgelijke Reorga- Belasting-

verplichtingen nisatie latentie Overigen Totaal

Stand per 31 december 2003 6,9 4,2 – – 11,1

Effect stelselwijziging IFRS – – – 0,7 0,7

Stand per 1 januari 2004 6,9 4,2 – 0,7 11,8

Mutaties 2004:

- Dotaties 0,5 0,7 – 0,2 1,4

- Onttrekkingen - 7,1 - 2,8 – – - 9,9

Stand per 31 december 2004 0,3 2,1 – 0,9 3,3

Langlopende verplichtingen 0,1 1,0 – – 1,1

Kortlopende verplichtingen 0,2 1,1 – 0,9 2,2

Stand per 31 december 2004 0,3 2,1 – 0,9 3,3

Mutaties 2005:

- Dotaties 2,4 0,1 7,9 – 10,4

- Onttrekkingen - 2,7 - 1,0 – - 0,9 - 4,6

Stand per 31 december 2005 – 1,2 7,9 – 9,1

Langlopende verplichtingen – 0,6 7,9 – 8,5

Kortlopende verplichtingen – 0,6 – – 0,6

Stand per 31 december 2005 – 1,2 7,9 – 9,1

8. Bezoldigingen commissarissen en bestuurders

Zie toelichting nummer 31 geconsolideerde jaarrekening.

9. Optierechten

Zie toelichting nummer 32 geconsolideerde jaarrekening.



10. Voorwaardelijke verplichtingen

Koninklijke Vopak N.V. staat aan het hoofd van een fiscale eenheid met nagenoeg alle Nederlandse 100%groepsmaatschappijen. Op grond daarvan is de vennootschap hoofdelijk aansprakelijk voor belastingschulden van defiscale eenheid als geheel.

Ten behoeve van deelnemingen en derden zijn garanties en zekerheden gesteld tot een bedrag van EUR 124,1 miljoen(2004: EUR 87,3 miljoen). Ten behoeve van groepsmaatschappijen werden garanties en zekerheden gesteld tot een bedragvan EUR 70,0 miljoen (2004: EUR 156,0 miljoen).

Met betrekking tot bankkredieten van Koninklijke Vopak N.V. en haar dochtermaatschappijen werden hoofdelijkeaansprakelijkheidsverklaringen afgegeven tot een bedrag van EUR 131,3 miljoen (2004: EUR 156,3 miljoen), waarvan tot eenbedrag van EUR 1,1 miljoen (2004: EUR 1,0 miljoen) betrekking heeft op bankkredieten voor buitenlandsedochtermaatschappijen.

De vennootschap heeft voor een aantal Nederlandse groepsmaatschappijen een verklaring van hoofdelijkeaansprakelijkstelling gedeponeerd ten kantore van het Handelsregister waar de betreffende groepsmaatschappij haar zetelheeft. Op de ten kantore van het Handelsregister ter inzage gedeponeerde lijst met kapitaalbelangen is aangegeven voorwelke groepsmaatschappijen Koninklijke Vopak N.V. een verklaring van hoofdelijke aansprakelijkstelling heeft afgegeven.


De Raad van Bestuur De Raad van Commissarissen

J.P.H. Broeders (CEO) J.D. Bax (Voorzitter)J.P. de Kreij (CFO) M. van der Vorm (Vice-voorzitter)F.D. de Koning F.J.G.M. Cremers

R. den DunnenR.M.F. van Loon



Accountantsverklaring

Aan de aandeelhouders van Koninklijke Vopak N.V.

Opdracht

Ingevolge uw opdracht hebben wij de in dit rapport op pagina 49 tot en met pagina 109 opgenomen jaarrekening 2005 van Koninklijke Vopak N.V. te Rotterdam gecontroleerd. De jaarrekening bestaat uit de geconsolideerde en devennootschappelijke jaarrekening. De jaarrekening is opgesteld onder verantwoordelijkheid van de leiding van devennootschap. Het is onze verantwoordelijkheid een accountantsverklaring inzake de jaarrekening te verstrekken.

Werkzaamheden

Onze controle is verricht overeenkomstig in Nederland algemeen aanvaarde richtlijnen met betrekking tot controle-opdrachten. Volgens deze richtlijnen dient onze controle zodanig te worden gepland en uitgevoerd, dat een redelijke matevan zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen onjuistheden van materieel belang bevat. Een controle omvat ondermeer een onderzoek door middel van deelwaarnemingen van informatie ter onderbouwing van de bedragen en detoelichtingen in de jaarrekening. Tevens omvat een controle een beoordeling van de grondslagen voor financiëleverslaggeving die bij het opmaken van de jaarrekening zijn toegepast en van belangrijke schattingen die de leiding van devennootschap daarbij heeft gemaakt, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van meningdat onze controle een deugdelijke grondslag vormt voor ons oordeel.

Oordeel met betrekking tot de geconsolideerde jaarrekening

Wij zijn van oordeel dat de geconsolideerde jaarrekening een getrouw beeld geeft van de grootte en de samenstelling van hetvermogen op 31 december 2005 en van het resultaat en de kasstromen over 2005 in overeenstemming met InternationalFinancial Reporting Standards zoals aanvaard binnen de Europese Unie en voldoet aan de wettelijke bepalingen inzake dejaarrekening zoals opgenomen in Titel 9, Boek 2, BW voorzover van toepassing.

Tevens zijn wij nagegaan dat het jaarverslag voorzover wij dat kunnen beoordelen verenigbaar is met de geconsolideerdejaarrekening.

Oordeel met betrekking tot de vennootschappelijke jaarrekening

Wij zijn van oordeel dat de vennootschappelijke jaarrekening een getrouw beeld geeft van de grootte en de samenstellingvan het vermogen op 31 december 2005 en van het resultaat over 2005 in overeenstemming met in Nederland aanvaardegrondslagen voor financiële verslaggeving en voldoet aan de wettelijke bepalingen inzake de vennootschappelijkejaarrekening zoals opgenomen in Titel 9, Boek 2, BW.

Tevens zijn wij nagegaan dat het jaarverslag voorzover wij dat kunnen beoordelen verenigbaar is met de vennootschappelijkejaarrekening.


PricewaterhouseCoopers Accountants N.V.

J.A.M. Stael RA

Overige gegevens



Statutaire regeling omtrent de bestemming van de winst

De statutaire bepalingen waarop het voorstel tot winstverdeling is gebaseerd zijn opgenomen in Art. 19 en Art. 27.

De relevante artikelen van de statuten van Koninklijke Vopak N.V. luiden als volgt:19.2. In deze vergadering:

b. wordt de door de Raad van Bestuur opgemaakte jaarrekening aan de algemene vergadering van aandeelhouders tervaststelling aangeboden en wordt met inachtneming van artikel 27 van deze statuten de winstbestemmingvastgesteld.

27.12. De winst die na toepassing van het in de vorige leden bepaalde overblijft staat ter vrije beschikking van de algemenevergadering, met dien verstande dat geen dividenduitkering kan plaatsvinden zolang ten tijde van de dividenduitkeringhet saldo van de dividendreserve financieringspreferente aandelen positief is en voorts onder de voorwaarden dat opde beschermingspreferente aandelen en de financieringspreferente aandelen geen verdere dividenduitkering zalgeschieden en ten behoeve van de financieringspreferente aandelen geen (nadere) reservering zal geschieden.

Voorstel tot bestemming van het resultaat

Aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders zal worden voorgesteld een dividend op de financieringspreferenteaandelen van EUR 3,0 miljoen (2004: EUR 6,9 miljoen) en een dividend in contanten van EUR 0,60 per gewoon aandeel vannominaal EUR 1,00 (2004: EUR 0,50 in contanten of in aandelen). Indien de Algemene Vergadering van Aandeelhouders aande winsten verliesrekening, de balans en het dividendvoorstel haar goedkeuring hecht, zal het dividend over het boekjaar2005 op 11 mei 2006 betaalbaar worden gesteld.



Stichting Vopak

De Stichting Vopak, gevestigd te Rotterdam, heeft ten doel: het zo goed mogelijk behartigen van de belangen vanKoninklijke Vopak N.V. (‘Vopak’) en van alle betrokkenen bij deze vennootschap en de met deze vennootschap verbondenondernemingen teneinde onder meer de continuïteit en/of de identiteit en/of de zelfstandigheid van de vennootschap en dieondernemingen te waarborgen.

Gedurende het verslagjaar is het Bestuur van de Stichting tweemaal bijeen geweest. Tijdens deze vergaderingen heeft hetBestuur zich uitgebreid laten informeren door de Voorzitter van de Raad van Bestuur van Vopak omtrent de gang van zakenbij de onderneming.

Tevens is gesproken over de samenstelling van het bestuur vanwege het terugtreden van de heer De Vin per 1 januari 2006.Het bestuur heeft de heer Timmermans per 19 oktober 2005 benoemd tot voorzitter van de Stichting. Terzake van deontstane vacature van Bestuurder B verwachten wij binnenkort de benoeming van een nieuwe Bestuurder B te kunnenaankondigen.

Wij zijn de heer De Vin veel dank verschuldigd voor zijn bezielende voorzitterschap van het bestuur van de Stichting.

Als gevolg van genoemde bestuurderswisselingen wordt het stichtingsbestuur thans gevormd door de heren:

- A.P. Timmermans, voorzitter en bestuurder B- J.D. Bax, bestuurder A- J.H.M. Lindenbergh, bestuurder B- R.E. Selman, bestuurder B- Vacature, bestuurder B

Per balansdatum waren geen cumulatief beschermingspreferente aandelen Vopak uitgegeven.

Een eventuele plaatsing van beschermingspreferente aandelen zal geschieden in geval Stichting Vopak haar optierechtuitoefent. De Algemene Vergadering heeft op 18 oktober 1999 besloten aan de Stichting Vopak het recht te verlenen tot hetnemen van beschermingspreferente aandelen, tot ten hoogste een nominaal bedrag gelijk aan honderd procent van het alsdan bij derden in de vorm van gewone en financieringspreferente aandelen geplaatste aandelenkapitaal, verminderd metéén gewoon aandeel. Vopak en Stichting Vopak hebben hun onderlinge verhouding met betrekking tot het optierecht naderuitgewerkt in een optieovereenkomst de dato 1 november 1999, welke optieovereenkomst op 5 mei 2004 is gewijzigd,waarbij de oorspronkelijk aan Vopak verleende put-optie is komen te vervallen.

Het bestuur van Stichting Vopak bepaalt of en wanneer er een noodzaak bestaat om beschermingspreferente aandelen aanhaar uit te geven.


Stichting Vopak

Onafhankelijkheidsverklaring

Naar het oordeel van het bestuur van de Stichting Vopak en dat van de Raad van Bestuur van Koninklijke Vopak N.V. isvoldaan aan de ten aanzien van de onafhankelijkheid van de bestuurders van deze Stichting gestelde eisen als bedoeld inBijlage X bij het Fondsenreglement van Euronext N.V. te Amsterdam.


Stichting Vopak Koninklijke Vopak N.V.



Stichting Administratiekantoor Financieringspreferente Aandelen Vopak

(’de Stichting’)

Per jaareinde 2005 hield de Stichting ten titel van beheer 19.451.000 op naam luidende financieringspreferente aandelen vannominaal EUR 1,00 in Koninklijke Vopak N.V., waar tegenover even zoveel certificaten op naam zijn uitgegeven.

Gedurende het verslagjaar is het bestuur van de Stichting tweemaal bijeen geweest. Tijdens deze vergaderingen kwamenonder meer aan de orde de wijze waarop het Administratiekantoor haar stem zou uitbrengen tijdens de jaarlijkse AlgemeneVergadering van Aandeelhouders alsmede de samenstelling van het bestuur.

Per 1 januari 2006 bestaat het bestuur van de Stichting uit twee door de vergadering van certificaathouders benoemdebestuurders A te weten de heren J.H. Ubas en H.J. Baeten en een door het bestuur benoemde bestuurder B, de heerL.P.E.M. van den Boom die tevens voorzitter is.

Indien certificaathouders daarom vragen, zal het bestuur van de Stichting hun stemvolmachten verlenen. Voorts zal hetbestuur van de Stichting zich aan eventuele steminstructies van certificaathouders houden. Het verlenen vanstemvolmachten en het aanvaarden van steminstructies zal zodanig geschieden dat het stemrecht steeds beperkt zal zijn tottweehonderdtwaalf stemmen per duizend financieringspreferente aandelen.


Stichting Administratiekantoor Financieringspreferente Aandelen Vopak



Personalia Raad van Bestuur

Gegevens betreffende de heer J.P.H. Broeders

(voorzitter)

Nationaliteit : Nederlandse

Geboortejaar : 1964

Eerdere belangrijke functie : President Vopak Azië

Commissariaten : geen

Bezit aandelen Vopak : geen

Datum benoeming : 1 juni 2004

Gegevens betreffende de heer J.P. de Kreij


Geboortejaar : 1959

Eerdere belangrijke functie : Senior Partner

PricewaterhouseCoopers N.V.

Managing Partner Transaction

Services

Commissariaten : Cableship Contractors Holding N.V.

Bezit aandelen Vopak : 24.008 plus 600 geschreven

putoptiecontracten1)

Datum benoeming : 1 januari 2003

Gegevens betreffende de heer F.D. de Koning


Geboortejaar : 1949

Eerdere belangrijke functie : Directeur

Shell Moerdijk, Shell Pernis en

Shell Nederland

Senior Vice President,

Unconventional Resources

Shell Exploration & Production

Company Houston (VS)

Commissariaten : geen


Datum benoeming : 1 juni 2005

1) De betreffende transacties zijn voor eigen rekening en risico door de

betreffende bestuurder verricht



Gegevens betreffende de heer R. den Dunnen (lid)

Leeftijd : 66 jaar (9-8-1939)


Eerdere belangrijke functies : Secretaris-Generaal Ministerie

van VROM

Havenwethouder Gemeente

Rotterdam

Nevenfuncties/Commissariaten : SHB Personeelsplanning B.V.

Stichting Beoordeling Integriteit

Bouwnijverheid, voorzitter

Regieraad Bouw


Datum eerste benoeming : 4 november 1999

Lopende termijn : 2002 – 2006

Lid Selectie- en benoemingscommissie

Gegevens betreffende de heer R.M.F. van Loon (lid)



Eerdere belangrijke functie : Vice-President Shell Chemicals Ltd.

Nevenfuncties/Commissariaten : Synbra Group BV

Koninklijke Boskalis

Westminster N.V.


Datum eerste benoeming : 23 april 2003

Lopende termijn : 2003 - 2007

Lid Auditcommissie

Voorzitter Bezoldigingscommissie

Lid Selectie- en benoemingscommissie

Personalia Raad van Commissarissen

Gegevens betreffende de heer J.D. Bax (voorzitter)



Eerdere belangrijke functie : President-Directeur

SBM Offshore N.V.

Nevenfuncties/Commissariaten : AON Groep Nederland B.V.

IHC Holland Merwede, voorzitter

Koninklijke Frans Maas Groep N.V.

Mammoet Holdings N.V., voorzitter

Oranjewoud Beheer B.V., voorzitter

SBM Offshore N.V.

TBI Holdings B.V., voorzitter



Lopende termijn : 2002 – 2006

Voorzitter Selectie- en benoemingscommissie

Gegevens betreffende de heer M. van der Vorm (vice-voorzitter)



Beroep/hoofdfunctie : Voorzitter Raad van Bestuur

HAL Holding N.V.

Nevenfuncties/Commissariaten : Anthony Veder Group N.V.

Koninklijke Boskalis

Westminster N.V.




Lid Auditcommissie

Lid Bezoldigingscommissie

Gegevens betreffende de heer F.J.G.M. Cremers (lid)



Eerdere belangrijke functie : Lid Raad van Bestuur en CFO

van VNU N.V.

Nevenfuncties/Commissariaten : N.V. Nederlandse Spoorwegen

Rodamco Europa N.V. .

Fugro N.V.

Commissie Kapitaalmarkt AFM


Datum eerste benoeming : 1 oktober 2004


Voorzitter Auditcommissie

Lid Bezoldigingscommissie



Chemie Europa, Midden-Oosten & Afrika

Divisiemanagement

Kees van Seventer Divisiepresident

Frank Erkelens Commercial/Benelux

Colin Scott Operations & SHEQ/

Verenigd Koninkrijk

Ferry Lupescu Finance & Control

Albert Meijer Human Resources

Business Units

Luc Soly België

Ronald Okker Vegoil

Richard Smith Finland

Rob Kasteel Binnenvaart

Paul Leurink Shared Services

Nederland

Mark Noordhoek-

Hegt Zuid-Afrika

Klaus Günther DUPEG, Duitsland

Thijs-Jan Huizer Standic, Nederland

Joint ventures

Antonio Cano Terquimsa, Spanje tot

31 januari 2006

Jose Callejas Terquimsa, Spanje

Sanches vanaf 1 februari 2006

Olie Europa, Midden-Oosten & Afrika

Divisiemanagement

Rob Nijst Divisiepresident

Ted van Dam Merrett Business Development

Hari Dattatreya Sales & Marketing

Ard Huisman Finance & Control

Rien de Jong Human Resources

Business Units

Juergen Franke Duitsland

Piet Hoogerwaard Agenturen

Igor Lepetukhin Moskou,

Representative office

Feiko Jager Zweden

Koos Schaberg Zwitserland

Joint ventures

Aernout Boot Vopak Horizon Fujairah,

VAE

Ian Cochrane Saoedi-Arabië

Anne Bruggink Pakterminal, Estland

Bert Jaski MOT, Nederland

Jan Buiter Cross-Ocean,

Nederland

Azië

Divisiemanagement

Paul Govaart Divisiepresident

Chris Badenhorst Business Development

Rob Dompeling Singapore

Wim Samlal Finance & Control

Lee Marn Seng Human Resources

C.G. Tan China

Business units

Len Daly Australië

Joint ventures

Javed Akbar Engro Vopak, Pakistan

Eric Arnold Shanghai, China

Brian Davies Lanshan, China

Tawatchai Thai Tank Terminal,

Chittavanich Thailand

Wilfred Lim Ningbo, China

J.I. Lee Ulsan, Korea

A. Furuuchi Nippon Vopak, Japan

Bon de Jonge

van Ellemeet Xiamen, China

Teng Bo Tianjin, China

Jan Bert Schutrops Zhangjiagang, China

Law Say Huat Kertih Terminals, Maleisië

Jason Tang Cosco Vopak Logistics,

China

Noord-Amerika

Divisiemanagement

Pieter Bakker Divisiepresident

John J. Baker Sales & Marketing

Michael Dilick Gulf Coast

Dan McCunn East Coast

Mike Lacavera West Coast

Dennis Lubojacky Finance & Control

Belangrijkste leidinggevenden

Latijns-Amerika

Divisiemanagement

Eelco Hoekstra Divisiepresident

Dick Oskam Marketing & Sales

Esteban Kepcija SHEQ, Operations &

Maintenance

Bert Vermeer Finance & Control tot

31 januari 2006

Michiel van Finance & Control

Cortenberghe vanaf 1 februari 2006

Jose Ramos Human Resources

Business Units

Martijn Notten (*) Andes regio

Casper Pieper (*) Mexico

Frank Wisbrun(*) Brazilië vanaf

1 januari 2006

Ignacio Gonzales Chili

Kees Bergmans Peru

(*) Tevens lid van Divisiemanagement

Corporate Staff

Montiano Blom Internal Audit

Hugo Brink Tax & Insurance

Michiel Gilsing Control & Business

Analysis

Henk Mol External Reporting &

Compliance

Michiel van

Ravenstein Human Resources

Dick Richelle Communication &

Investor Relations

tot 1 september 2005

Rolf Brouwer Communication &

Investor Relations

vanaf 1 september 2005

Wim Rietveld Information Services

Paul Runderkamp Legal &

Corporate Secretary

Dirk van Slooten LNG-project

Niek Verbree Operational Excellence

Cees Vletter Treasury


A. Belangrijkste geconsolideerde

ondernemingen

Europa, Midden-Oosten & Afrika

België

Vopak Agencies Antwerpen NV

Vopak Barging Belgium NV

Vopak Chemicals Logistics Belgium NV

Vopak Logistics Management Antwerp NV

Vopak Terminal ACS NV

Duitsland

Vopak Terminal Hamburg GmbH

DUPEG Tank Terminal (sinds 1 november 2005

100%, daarvoor 50%)

Finland

Vopak Chemicals Logistics Finland Oy

Frankrijk

Vopak Agencies France Sarl

Nederland

Vopak Nederland B.V.

Vopak Terminal Vlissingen B.V.

Vopak Terminal Amsterdam B.V.

Vopak Agencies Amsterdam B.V.

Vopak Agencies Rotterdam B.V.

Vopak Agencies Terneuzen B.V.

Vopak Barging Europe B.V.

Vopak Chemicals EMEA B.V.

Vopak Chemicals Logistics Netherlands B.V.

Vopak Logistic Services Dordrecht B.V.

Vopak Logistic Services OSV B.V.

Vopak Mineral Oil Barging B.V.

Vopak Oil EMEA B.V.

Vopak Shared Services B.V.

Vopak Terminal Botlek B.V.

Vopak Terminal Botlek-Noord B.V.

Vopak Terminal Chemiehaven B.V.

Vopak Terminal Europoort B.V.

Vopak Terminal Laurenshaven B.V.

Vopak Terminal TTR B.V.

Vopak Terminal Vlaardingen B.V.

Vopak Vegoil Logistics B.V.

Rusland

Koninklijke Vopak N.V., Moscow


Verenigd Koninkrijk

Vopak Terminal Ipswich Ltd.

Vopak Terminal London Limited B.V.

Vopak Terminal Purfleet Ltd.

Vopak Terminal Teesside Ltd.

Vopak Terminal Windmill Ltd.

Zuid-Afrika

Vopak Terminal Durban (Pty) Ltd.

Zweden

Vopak Logistics Nordic AB

Zwitserland

Vopak (Schweiz) AG

Vopak Brag AG (75%)

Azië & Australië

Australië

Australian Petro Chemical Storage Pty Ltd. (55%)

Vopak Terminals Australia Pty Ltd.

Vopak Terminals Sydney Pty Ltd.

Vopak Terminal Darwin Pty Ltd.

China

Vopak China Management Company Ltd.

Vopak Logistics Asia Pte. Ltd., Shanghai


Vopak Terminals Shandong Lanshan (60%)1

Singapore

Vopak Holding Singapore Pte. Ltd.

Vopak Terminals Singapore Pte. Ltd. (69,5%)2

Vopak Terminal Penjuru Pte. Ltd. (69,5%)3

Noord-Amerika

Canada

Vopak Terminals of Canada Inc.

Verenigde Staten

Vopak Latin America LLC

Vopak North America Inc.

Vopak Terminals North America Inc.

Vopak Terminal Deer Park Inc.

Vopak Terminal Galena Park Inc.

Vopak Terminal Savannah Inc.

Vopak Terminal Westwego Inc.

Vopak Terminal Wilmington Inc.

Vopak Logistic Services USA LLC

Vopak Terminal Los Angeles Inc.

Vopak Terminal Long Beach Inc.

Latijns-Amerika

Brazilië

Vopak Brasterminais Armazens Gerais SA

Chili

Vopak Terminal San Antonio Limitada

Colombia

Compania Colombiana de Terminales SA

Mexico

Vopak Terminals Mexico SA de CV

Peru

Vopak Serlipsa S.A. (sinds 1 november 2005

volledige zeggenschap, daarvoor 49%)

Venezuela

Compania Venezolana de Terminales SA

1 Vopak Terminal Penjuru Pte. Ltd. bezit 60%

in Vopak Terminals Shandong Lanshan2 Vopak Holding Singapore Pte. Ltd. bezit 69,5%

in Vopak Terminals Singapore Pte. Ltd.3 Vopak Terminals Singapore Pte. Ltd. bezit 100%

in Vopak Terminal Penjuru Pte. Ltd.

B. Joint ventures en geassocieerde

ondernemingen

Europa, Midden-Oosten & Afrika

Duitsland

DUPEG Tank Terminal (50% tot en met

31 oktober 2005, daarna 100%)

Interstream Barging GmbH (50%)

VOTG Tanktainer GmbH (41,67%)

Estland

Pakterminal Ltd. (50%)

Nederland

Cross-Ocean B.V. (50%)

Cosco Container Lines B.V (50%)

Interstream Barging B.V. (50%)

Maasvlakte Olie Terminal N.V. (16,67%)

MultiCore CV (25%)

Spanje

Terminals Quimicos SA (Terquimsa) (50%)

Verenigde Arabische Emiraten

Vopak Horizon Terminal Fujairah Ltd. (30%)

Azië

China

Xiamen Paktank Company Ltd. (40%)

Vopak Terminals Ningbo Co. Ltd. (37,5%)

Vopak Shanghai Logistics Company Ltd. (50%)

Vopak Nanjiang Petrochemicals Terminal

Tianjin Company Ltd. (50%)

Vopak Ethylene Terminal Tianjin Co. Ltd. (50%)

Cosco Vopak Logistics Co. Ltd. (50%)

Japan

Nippon Vopak Co. Ltd. (39,77%)

Korea

Vopak Terminals Korea Ltd. (49%)

Maleisië

Kertih Terminals Sdn. Bhd. (30%)4

Pakistan

Engro Vopak Terminal Ltd. (50%)

Thailand

Thai Tank Terminal Ltd. (49%)

Latijns-Amerika

Brazilië

Uniao-Vopak Armazens Gerais Limitada (50%)

Ecuador

Servicios SA (50%)

Peru

Vopak Serlipsa SA (49% tot en met 31 oktober

2005, daarna volledige zeggenschap)

Nederlandse Antillen

Curaçao

Cableship Contractors Holding NV (20%)

4 Vopak Terminal Penjuru Pte. Ltd. bezit 30% in

Kertih Terminals Sdn. Bhd.


Geconsolideerde ondernemingen, joint ventures en

geassocieerde ondernemingen


Vijf jaar Vopak

IFRS NL GAAP

I n m i l j o e n e n E U R 2005 2004 2003 2002 2001 1)

Geconsolideerde verkorte winsten verliesrekening

Opbrengsten uit dienstverlening 683 648 750 796 811

Overige bedrijfsopbrengsten 4 12 3 2 27

Totaal bedrijfsopbrengsten 687 660 753 798 838

Bedrijfslasten - 470 - 455 - 488 - 541 - 554

Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen - 86 - 87 - 115 - 121 - 112

Totaal bedrijfslasten - 556 - 542 - 603 - 662 - 666


ondernemingen volgens vermogensmutatiemethode 39 29 42 77 93

Bedrijfsresultaat 170 147 192 213 265

Netto financieringslasten - 39 - 46 - 48 - 57 - 75

Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening voor belastingen 131 101 144 156 190

Belastingen - 25 - 1 - 27 - 30 - 35

Nettoresultaat 106 100 117 126 155

Toe te rekenen aan:

- Houders van gewone aandelen 90 81 98 104 139

- Houders van financieringspreferente aandelen 3 7 7 7 7

- Minderheidsbelang van derden 13 12 12 15 9

Nettoresultaat 106 100 117 126 155

Opbrengsten uit dienstverlening exclusief afgestoten

niet-kernactiviteiten 677 615 599 637 614

Bedrijfsresultaat exclusief afgestoten niet-kernactiviteiten 177 149 157 185 197

Geconsolideerde verkorte balans

Immateriële vaste activa 43 37 7 6 6

Materiële vaste activa 982 850 995 1.107 1.219

Financiële vaste activa 271 321 333 414 476

Latente belastingen 45 24 5 6 6

Overigen 26 10 – – –

Totaal vaste activa 1.367 1.242 1.340 1.533 1.707

Totaal vlottende activa 398 340 408 466 594

Totaal activa 1.765 1.582 1.748 1.999 2.301

Totaal eigen vermogen 659 552 579 561 397

Totaal langlopende verplichtingen 774 761 867 1.071 1.363

Totaal kortlopende verlichtingen 332 269 302 367 541

Totaal verplichtingen 1.106 1.030 1.169 1.438 1.904

Totaal eigen vermogen en verplichtingen 1.765 1.582 1.748 1.999 2.301

1) 2001 zijn pro forma cijfers; hierop is geen accountantscontrole toegepast




Woordenlijst

Agentuur Vertegenwoordiging van een rederij in een haven

Auditcommissie Commissie binnen de Raad van Commissarissen die de Raad bijstaat bij het vervullen van de toezichthoudende

taak op het gebied van onder meer de integriteit van de jaarrekening, de financiële rapportage, de interne

controle procedures en de relatie met en de onafhankelijkheid van de externe accountants

Biobrandstoffen/Biodiesel/

Bio-ethanol Producten afkomstig van plantaardig materiaal of dierlijke vetten die toegevoegd worden aan benzine of diesel

Blenden Mengen van verschillende productsoorten

Capital employed Geïnvesteerd vermogen, totaal van de activa na aftrek van de kortlopende verplichtingen (exclusief vaste activa

en kortlopende verplichtingen niet gerelateerd aan operationele activiteiten)

Cbm Cubic meter (kubieke meter)

CDI-T Chemical Distribution Institute – Terminals, een door een onafhankelijke internationale organisatie opgezet

systeem van risicobeoordeling voor de opslag van vloeibare chemicaliën op onafhankelijke terminals

CEMEA Vopak-divisie Chemie Europa, Midden-Oosten & Afrika

CEO Chief Executive Officer (Voorzitter van de Raad van Bestuur)

CFO Chief Financial Officer (Lid van de Raad van Bestuur, speciaal belast met financiën)

CIO Chief Information Officer (Directeur ICT)

CO2 Kooldioxide, gas dat in vloeibare vorm kan worden opgeslagen

Corporate Governance De wijze waarop de onderneming wordt bestuurd en waarop toezicht op het bestuur wordt uitgeoefend

COSO Committee of Sponsoring organisations of the Treadway Commission. Een internationale organisatie die zich

richt op het tot stand brengen van een model voor de kennis over en het managen van risico’s in een

onderneming

Doorzet Hoeveelheid product die door een terminal in een periode wordt behandeld, berekening is (in + uit)/2

EBIT Earnings Before Interest and Tax (winst voor interest en belastingen)

EBITDA Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation (winst voor interest, belastingen en afschrijvingen)

ERMF Enterprise Risk Management Framework (stelsel van processen en systemen om risico’s te onderkennen en te

beheersen)

Greenfields Een nieuwe terminal op een braak liggend terrein bouwen

Homogeniseren Het mengen van product zodat er een kwaliteit ontstaat

HR Human Resources (personeelszaken)

Hub Regionaal opslagen transportcentrum

IFRS International Financial Reporting Standards

Industrial terminal Terminal waarvan de dienstverlening geïntegreerd is met een chemisch complex of olieraffinaderij

ICT Informatie en Communicatie Technologie

KPI Key Performance Indicator (belangrijke prestatie indicator)

LNG Liquefied Natural Gas (aardgas in vloeibare vorm)

Lost Time Injury Rate (LTIR) Aantal ongevallen met verzuim per 1 miljoen gewerkte uren

LPG Liquified Petroleum Gas (mengsel van propaan en butaan, wordt gebruikt als brandstof voor auto’s,

huishoudelijk gebruik en industrie en als grondstof voor de petrochemische industrie)

OEMEA Vopak-divisie Olie Europa, Midden-Oosten & Afrika

Oleochemicaliën Chemische halffabrikaten van plantaardige oorsprong

PEPI Packaged Enabled Process Improvement (geïntegreerd software systeem)

Putoptiecontract Verkooprecht, waarbij de koper van een put het recht, niet de plicht, heeft om een onderliggende waarde

(bijvoorbeeld 100 aandelen Vopak) te verkopen voor een vooraf vastgelegde prijs binnen een vastgelegde

termijn. De verkoper van de putoptie gaat de verplichting aan deze onderliggende waarde te kopen tegen

dezelfde condities

ROCE Return on Capital Employed (EBIT uitgedrukt als percentage van het gemiddeld geïnvesteerd vermogen)

SHEQ Safety, Health, Environment and Quality (Veiligheid, Gezondheid, Milieu en Kwaliteit)

Stakeholders Diverse doelgroepen die vanuit een specifiek belang bij de onderneming betrokken zijn zoals aandeelhouders,

financiers, medewerkers en klanten

Supply chain De logistieke keten van producent tot consument

THA Terminal Health Assessment (standaard ter controle van naleving van interne operationele regels)



Colofon

Redactie

Afdeling Corporate Communication &

Investor Relations, Koninklijke Vopak N.V.

Tekstadviezen

Jonkergouw & van den Akker,

Amsterdam

Fotografie

Koninklijke Vopak N.V. en anderen

Art director

Niek Wensing, Huis ter Heide

Druk- en zetwerk

Veenman Drukkers, Rotterdam


Kerngegevens

Opbrengsten uit

dienstverlening

EUR 683,6 miljoen

Nettoresultaat

toe te rekenen aan

aandeelhouders

EUR 93,2 miljoen

Winst

per gewoon aandeel

EUR 1,46

Medewerkers

3.433

Tankterminals

73

10890_omslag jaarverslag 2005 20-03-2006 14:21 Pagina 2

VOPAK Jaarverslag 2005 NL

Documents

Transcript of VOPAK Jaarverslag 2005 NL