VBA - OPGERICHT 29 MEI 1961 … · Dr.Ir. Gerben de Zwart CFA: Commissie Tactische Asset Allocatie...

38
VBA - OPGERICHT 29 MEI 1961 ZEVENENVEERTIGSTE VERENIGINGSJAAR vba BEROEPSVERENIGING VAN BELEGGINGSPROFESSIONALS JAARVERSLAG 07 | 08

Transcript of VBA - OPGERICHT 29 MEI 1961 … · Dr.Ir. Gerben de Zwart CFA: Commissie Tactische Asset Allocatie...

V B A - O P G E R I C H T 2 9 M E I 1 9 6 1 Z E V E N E N V E E R T I G S T E V E R E N I G I N G S JA A RvbaB E R O E P S V E R E N I G I N G V A N B E L E G G I N G S P R O F E S S I O N A L SJ A A R V E R S L A G

VBA-Beroepsvereniging van BeleggingsprofessionalsHerengracht 4791017 BS Amsterdamtelefoon: 020 – 618 28 12

07|08

Jaarverslag 2007/2008

VBA – Beroepsvereniging van Beleggingsprofessionals

Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2008 : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3

Verslag van het Bestuur : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9

Verslag van de Penningmeester : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

Jaarrekening & Begroting VBA : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

Verslag van de Kascommissie over het verenigingsjaar 2007-2008 : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

Verslag van de Ballotagecommissie : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

Verslag van de Programmacommissie over het verslagjaar 2007-2008 : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

Overzicht van het programmaseizoen 2007-2008 : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

Verslag van de Accountingcommissie : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

Verslag van de Commissie Asset & Liability Management : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

Verslag van de Commissie Risk Management : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

Verslag van de Commissie Duurzaam Beleggen : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

Verslag van de Commissie Alternatieve Beleggingen : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

Verslag van de Commissie Tactische Asset Allocatie : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

Verslag van de Commissie Vastgoed : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

Verslag van de Commissie Private Banking : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

Verslag van de Commissie Investment Performance Measurement. : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22

Verslag van de Dutch Commission on Bonds (DCB) en de European Bond Commission (EBC) : . . . . . . . . . . . . . 23

Verslag van het Seniorenconvent : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25

Verslag van de redactie van het VBA Journaal : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26

Verslag van het Platform Financiële Regelgeving : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

Verslag van de Commissie Technische Analyse. : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28

Stichting “Morreau Instituut” : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29

Mutaties ledenbestand VBA (2007-2008) : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30

Overzicht Ereleden van de VBA : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33

VBA Gedragscode : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

vba Jaarverslag 2007/2008

Inhoudsopgave

Bestuur Functie Benoemd :

Dr. René Willemsen RBA voorzitter dec 2002

Drs. Frans Mahieu RBA secretaris nov 2007

Daan van Leer RBA penningmeester nov 2007

Drs. Marcel de Berg RBA nov 2003

Mr.Drs. Jos Keijzers RBA nov 2007

Drs. Ad van den Ouweland RBA nov 2007

Drs. Kees de Vaan RBA dec 2002

Ballotagecommissie :

Drs. Els Nieuwenhuizen RBA voorzitter

Drs. Rob van Boeijen RBA

Drs. Albert Maingay RBA

Tuchtcommissie :

Mr. Harry Panjer voorzitter

Drs. Aad Enthoven

Prof.Dr. Frans Sluijter

Commissie van Beroep :

Mr. Peter Wortel voorzitter

Drs. Hugo Haarbosch

Dick Wenting AAG RBA

Platform Financiële Regelgeving :

Mr. Harry Panjer voorzitter

Rob Söentken CFA vice-voorzitter

Drs. Hylke Bijma RBA

Laurent Claassen AA RBA

Mr.Drs. Gerben Everts RA

Drs. Rico Fasel RBA

Gert Jochems

Dr. Alwin Oerlemans CFA

Mr. Martijn Schoonhoven RBA

Programmacommissie :

Drs. Okko Rabeling RBA voorzitter

Drs. Han van Lamoen RBA secretaris

Carla Buijink-Alderliesten RBA

Drs. Muriël Freriksen RBA

Drs. Hubert Schokker RBA

Mr. Lex van der Sommen

Daan van der Tuin

Dick Wenting AAG RBA

Drs. Michel Wetser RBA

Drs. Frank van Wijk RBA

3

Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2008vba Jaarverslag 2007/2008

Accountingcommissie :

Drs. John van Scheijndel plaatsvervangend voorzitter

Dhr. B.C.J.M. van Beurden

Drs. Bob Boissevain

Mr. Dirk Erdman

Drs. Hugo Haarbosch

Drs. Wijnand Heineken RBA

Drs. Yolande Strijkers RA

Drs. Jan Vis MBA, CMC, RV

VBA vertegenwoordiging in de Raad voor de Jaarverslaggeving: :

Drs. Wijnand Heineken RBA

VBA vertegenwoordiging in de Stichting voor de Jaarverslaggeving: :

Drs. Hugo Haarbosch

Commissie Asset & Liability Management :

Drs. Niels Kortleve voorzitter

Drs. Helmut Cardon 1e secretaris

Drs. Eelco van Dijk RBA 2e secretaris

Drs. Rogier de Barbanson RBA

Prof.Dr. Willem Boeschoten

Drs. André Broersma

Dr. Henk Hoek

Drs. Mark van Maaren RBA

Drs. Eric Mathijssen

Drs. Thomas Pistorius RBA

Ir. Jeroen Rijk

Drs. Frank Smeltink RBA

Dr. Onno Steenbeek

Drs. Jeroen Trip AAG

Drs. Hen Veerman AAG RBA

Dick Wenting AAG RBA

Commissie Risk Management :

Dick Wenting AAG RBA voorzitter

Drs. John Oost AAG RBA secretaris

Drs. Joeri van Alphen RBA MBA

Drs. Xavier de Baar RBA

Drs. Alexander Beijer RA RBA

Drs. Paul de Beus

Drs. Berry Debrauwer

Drs. Eelco van Dijk RBA

Drs. Frans Dooren

Marc Friedel

Drs. Cindy Lo-A-Tjong AAG RBA

Monika Mars

Dr. Tjemme van der Meer

Drs. Herialt Mens CFA

Dr. Bob Out

4

vba Jaarverslag 2007/2008

vervolg Commissie Risk ManagementJohan Roelofs AAG RBA

Prof.Dr. Arjen Ronner

Mr.Drs. Rob Schreur

Drs. Tom Veerman AAG RBA

Drs. Hen Veerman AAG RBA

Drs. Tom van Zalen

Machiel Zwanenburg

Commissie Duurzaam Beleggen :

Drs. Marcel de Berg RBA voorzitter

Drs. Masja Zandbergen RBA secretaris

Drs. Robert Klijn RBA

Drs. Herialt Mens

Drs. Dennis Siemelink RBA

Commissie Alternatieve Beleggingen :

Drs. Lodewijk van Pol RBA voorzitter

Drs. Barend Bloemarts

Drs. Remco Haaxman CFA

Drs. Paul van Hastenberg RBA

Drs. Jesse de Klerk CFA

Arianne Leuftink

Drs. Danny van Wijk RBA

Dr.Ir. Gerben de Zwart CFA

Commissie Tactische Asset Allocatie :

Drs. Ivan Moen RBA voorzitter

Drs. Marcel van Ostaden RBA secretaris

Drs. Marcel de Berg RBA

Drs. Patrick Bronger RBA

Remco Foss

Ir. Jeroen Gondrie

Drs. Haitse Hoos RBA

Drs. Willem Kooi

Drs. Lodewijk van der Kroft RBA

Drs. Coen van de Laar RBA

Drs. Loranne van Lieshout RBA

Drs. Suzan Peeters

Drs. Astrid Smit RBA

Commissie Vastgoed :

Drs. Harm-Zwier Medendorp RBA voorzitter

Mr. Michiel Dubois secretaris

Peter de Haas

Drs. Gert Jan Kapiteyn RBA

Drs. Ernst-Jan de Leeuw RBA

Drs. Raymond Satumalaij RBA

Drs. Maarten van der Spek RBA

Rodney Zimmerman

5

vba Jaarverslag 2007/2008

Commissie Private Banking :

Mr. Albert Hartink voorzitter

Drs. Folker Fischer RBA

Drs. Fried van ’t Hof RBA

Mr. Pieter Moll RBA

Drs. Linda Mulder RBA

Commissie Technische Analyse :

Juus de Kempenaer voorzitter

Drs. Rob Brand CMT FRM

Royce Tostrams

Commissie Investment Performance Measurement :

Mark van Eijk voorzitter + RIPS-EMEA + GIPS Council lid

Drs. Edith van Klink RBA secretaris

Murat Bozdemir MSc

Hans Braker

Ir. Tony de Graaf

Erwin Jager

Drs. Corné Reniers RBA

Drs. Christiaan Tromp RBA

Drs. Jan Visée

Dutch Commission on Bonds (DCB) :

BestuursledenDrs. Rolf-Pieter ter Horst RBA voorzitter

Jurgen Aarts vice-voorzitter

Drs. Marc Rovers RBA secretaris

Drs. Koos ’t Hart adviseur

DeelnemersDrs. Michel Alofs RBA Drs. Arno Blezer RBA

Sybo Bruinsma RA Drs. Eric Emmer RBA

Drs. Ellen Engelhart RBA Drs. Eduard van Gelderen CFA FRM

Drs. Henk van Gorkum Dr. Winfried Hallerbach

Mario Hooghiemstra RBA Drs. Erik Keller RBA

Drs. Marco Kemper Ing. Gerard Langerhorst

Drs. Jan Matthijssen RBA Drs. Bas van Rhijn

Drs. Irene Ruis-Sijstermans RBA Drs. Michel Salden RBA

Arnold Salm Drs. Hans Schlukebir RBA

Drs. Timon Smid Klaas Smits

Jean Paul van Straalen CMT FRM Drs. Kiemthin Tjong Tjin Joe RBA

Drs. Rob Toorman Drs. Victor Verberk RBA

Drs. Bruus-Jan Willemsen RBA Drs. Jacob de Wit RBA

Drs. Maarten Wolters RBA

6

vba Jaarverslag 2007/2008

vervolg Dutch Commission on Bonds (DCB)

ErelidPeter van der Linde

AuditorDrs. Ronald Lucassen

Drs. Niek Nahuis

European Bond Commission (EBC) :

BestuurslidDrs. Rolf-Pieter ter Horst RBA vice-voorzitter

DeelnemersJurgen Aarts Drs. Marc Rovers RBA

Drs. Koos ’t Hart Peter van der Linde

Kascommissie :

Drs. Rob van Boeijen RBA voorzitter

Drs. Peter Meulepas RBA

Henk Vierhout RBA

Seniorenconvent :

Drs. Ruud Snoeker voorzitter

Carlo Bogerd secretaris

EFFAS Board in Frankfurt :

Dr. René Willemsen RBA

VBA vertegenwoordiging in DSI: :

Dr. René Willemsen RBA

VBA Journaal :

Drs. Hans de Ruiter hoofdredacteur

Drs. Huub van Capelleveen

Drs. Eduard van Gelderen CFA

Drs. Joost van der Kolk RBA

Drs. Jacco Koopmans CFA

Arianne Leuftink

Drs. Philip Menco RBA

Curatorium Permanente Educatie :

Drs. Jan Overmeer voorzitter

Dr. Cees Dert

Prof.Dr. Jean Frijns

Fons Lute RBA

Drs. Frans Mahieu RBA

Dr. Auke Plantinga coördinator

Dr. René Willemsen RBA

7

vba Jaarverslag 2007/2008

vba Jaarverslag 2007/2008

Bestuur van de Stichting voor Opleiding van Beleggings- en Financiële Analisten ‘Morreau Instituut’ :

Dr. René Willemsen RBA voorzitter

Drs. Marcel de Berg RBA

Mr.Drs. Jos Keijzers RBA

Daan van Leer RBA

Drs. Frans Mahieu RBA

Drs. Ad van den Ouweland RBA

Drs. Kees de Vaan RBA

Curatorium pd. Opleiding tot Financieel en Beleggingsanalist (VU) :

Prof.Dr. Robert van de Meer voorzitter

Prof.Dr. Jaap van Duijn

Prof.Dr. Jean Frijns

Drs. Frans Mahieu RBA

Prof.Dr. Frans Roozen

Drs. Reinoud van Tets

Drs. Kees de Vaan RBA

Dr. René Willemsen RBA

8

vba Jaarverslag 2007/2008

Verslag van het Bestuur

Ofschoon niet alle verwachtingen voor het afgelo-

pen jaar zijn uitgekomen kunnen we toch spreken

van een redelijk succesvol VBA-jaar. De voorgenomen

benoeming van een directeur heeft flinke vertraging

opgelopen, maar zal binnenkort succesvol kunnen

worden afgesloten. Dat zal een belangrijke verandering

teweegbrengen binnen de VBA, omdat meer zaken

door de directer kunnen worden opgepakt. Belangrijke

taken voor de directeur is het van de grond tillen van

bedrijfsponsoring, het profileren van de vereniging naar

buiten en de kwaliteiten van de VBA beter onder de

aandacht brengen bij de financiële sector in Nederland.

Het bestuur is voornemens om weer een scriptieprijs in

te voeren. Niet alleen voor de studenten aan de eigen

opleiding maar de wedstrijd staat open voor alle stu-

denten die afstuderen op beleggingen of financiering.

Doel is het onder de aandacht brengen van goed onder-

zoek maar ook om de naam VBA onder studenten beter

bekend te maken en daarmee de toestroom naar de

opleiding te vergroten.

Die toestroom naar de opleiding is in het verslagjaar

weer uitstekend geweest. Bijna 50 studenten zijn aan

de opleiding begonnen en dat is verheugend nieuws.

De opleiding is iets verzwaard om aan de eisen van een

master of science te kunnen voldoen en dat betekent

dat de opleiding in 2,5 jaar kan worden voltooid en weer

wordt afgesloten met een scriptie.

In het afgelopen jaar heeft het bestuur een begin

gemaakt met het aanvragen van de accreditatie van de

RBA titel in Londen. Dat is een belangrijke zaak omdat

tamelijk veel Nederlanders werken in the city en het RBA

diploma toegang daartoe moet kunnen geven. Vaak

horen we dat de RBA titel minder waard zou zijn dan de

CFA titel in verband met het internationale bekendheid

van de laatste. Niets is evenwel minder waard. De RBA

titel geeft recht op het CEFA diploma dat in geheel

Europa is erkend en binnenkort is de arbeidsmarkt in

Londen voor iedereen met een RBA titel ook weer open.

In het afgelopen jaar heeft het bestuur diepgaand

gediscussieerd over de verplichtstelling van het VBA lid-

maatschap bij het voeren van de RBA titel. Gelet op het

tuchtrecht dat binnen de VBA geldt en de permanente

educatie denken wij hieraan niet te kunnen ontkomen.

In de komende jaarvergadering op 30 oktober 2008 wil-

len wij gaarne met de leden hierover van gedachten wis-

selen.

Naast de reguliere opleiding heeft het Bestuur besloten

om te starten met de CIPM (Certificate in Investment

Performance Measurement) opleiding. Dit is een oplei-

ding voor gespecialiseerde beleggingsprofessionals,

accountants, consultants en controllers en richt zich op

specifieke vraagstukken rond de resultaatberekeningen.

Het eerste jaar heeft als een try-out gefingeerd en we

zullen de komende jaren deze opleiding verder aan blij-

ven bieden.

De permanente educatie is achter gebleven bij de ver-

wachtingen. Het eerste jaar dat we dit programma aan-

boden was een groot succes. De kwaliteit en de belang-

stelling waren uitstekend. In het afgelopen jaar heeft het

PE curatorium gepoogd het aanbod te verbreden, zonder

de kwaliteit daarbij uit het oog te verliezen. Desondanks

zijn er minder aanmeldingen geweest, wellicht samen-

hangend met het onzekere klimaat op de financiële

markten. Ook voor het komend jaar is weer een aantrek-

kelijk programma samengesteld en we nodigen leden en

niet-leden uit hiervan gebruik te maken. Wij vestigen er

de aandacht op dat er punten worden bijgehouden voor

het volgen van het permanente educatie programma

maar ook voor het actief deelnemen aan VBA commis-

sies. Doelstelling is om gemiddeld over een periode van

drie jaar 20 punten per jaar te halen.

De positie van de VBA binnen de Europese koepel EFFAS

blijft sterk omdat naast de nieuwe voorzitter – de Italiaan

Giampaolo Trassi – René Willemsen vice-voorzitter van

EFFAS blijft voor het komend jaar.

Het afgelopen jaar zijn er weer vele goede bijeenkomsten

georganiseerd door de commissies. Het bestuur dankt

de programmacommissie voor haar inzet en goede werk-

zaamheden. Ook de commissies die hebben gepubli-

ceerd of iets hebben georganiseerd verdienen dank voor

hun inzet.

Door de vele bijeenkomsten en het groeiend aantal leden

zijn de inkomsten van de VBA licht verbeterd in het afge-

lopen jaar. De financiële basis van de vereniging is solide

en biedt mogelijkheden voor verdere groei en expansie in

de komende jaren.

Rest mij nog dank te zeggen aan een ieder die zich ver-

dienstelijk heeft gemaakt binnen de VBA en graag wil ik

de leden die zich minder vaak laten zien binnen de ver-

eniging laten zien welke kansen ze missen, kansen aan

het opbouwen van kennis en uitwisselen van ervaring

en het opbouwen van netwerken met andere VBA leden.

Deze mogelijkheid niet oppakken is het laten liggen van

kansen die uitsluitend een positief resultaat laten zien,

en waar komen wij dit nou tegen in de financiële wereld.

9

1010

vba Jaarverslag 2007/2008

Verslag van de Penningmeester

In het jaarverslag treft u aan de jaarrekening van de Beroepsvereniging van beleggingsprofessionals en van de

Stichting Morreau Instituut; tevens is een geconsolideerd overzicht gemaakt. Tenslotte is de begroting voor het

verenigingsjaar 2007-2008 bijgevoegd.

Toelichting bij de jaarrekening 2007/2008 VBA en Stichting Morreau Instituut

UitgavenBureau: Kosten zijn lager dan begroot omdat direc-1.

teur niet vast is aangesteld, maar wel hoger dan

vorig jaar vanwege proefperiode directeur en infra-

structuur (kantoormeubilair, computer).

Web-site: De uitgaven i.v.m. de website omvatten 2.

het ombouwen en uitbreiden van de fuctionaliteit.

Het ombouwen van de databasestructuur was

nodig omdat de website zeer traag was geworden.

Uitbreiding had betrekking op de puntenregistratie

en de bijeenkomsten.

Voorziening Algemeen: Aangezien het doel van het 3.

aanstellen van een Directeur ongewijzigd is geble-

ven (ondanks het niet slagen hiervan dit jaar), is de

algemene voorziening verder versterkt met 50.000

euro. Deze reserve is niet bedoeld om structureel

een salaris van te gaan betalen, maar om gedurende

een overgangsperiode van 2 à 3 jaar te kunnen voor-

zien in alle kosten die samenhangen met de nieuwe

directeursfunctie voor zover die niet door nieuwe en

extra inkomsten worden gedekt.

PR + Marketing: Mede door het niet aanstellen van 4.

een Directeur is de verwachte additionele marke-

tinginspanning ten behoeve van het profileren van

de vereniging nog niet gerealiseerd.

Jaarrekening VBA 2007/2008

InkomstenContributie: De contributie inkomsten worden con-1.

servatief begroot. Door de instroom van nieuwe

leden zijn deze enigszins hoger uitgevallen dan

begroot.

N.B. Contributies zijn wederom 100% binnenge-

haald.

Inkomsten Publicaties: Ten opzichte van vorig jaar 2.

is er minder vraag geweest naar advertenties op de

website, maar adverteerders zijn wel bereid geble-

ken een hoger tarief te betalen. Eindresultaat is dat

inkomsten beperkt zijn gedaald ten opzichte van

vorig jaar, maar wel hoger dan begroot.

Vrijval voorziening Algemeen: Deze post was opge-3.

nomen ten behoeve van het aanstellen van een

Directeur.

Doorbelasting Secretariaat: De doorbelasting van 4.

EUR 15,000 aan kosten van het secretariaat heeft

betrekking op de werkzaamheden die het secreta-

riaat van de VBA doet voor het Morreau Instituut

(ongewijzigd t.o.v. verleden jaar).

Jaarrekening Stichting Morreau Instituut 2007/2008

InkomstenVrijval permanente educatie: Inkomsten perma-1.

nente educatie zijn vooralsnog onvoldoende om

de kosten mee te dekken. Vrijval compenseert hier

(gedeeltelijk) voor.

Inkomsten permanente educatie: Inkomsten zijn 2.

enigszins hoger dan begroot.

11

Jaarrekening VBA 2006/2007 2007/2008 2007/2008

inkomsten gerealiseerd begroting gerealiseerdContributie ¤ 259.054 ¤ 255.000 ¤ 271.336 Rente ¤ 6.793 ¤ 7.000 ¤ 11.520

Inkomsten Bijeenkomsten ¤ 29.225 ¤ 25.000 ¤ 27.050

Inkomsten Publicaties ¤ 36.814 ¤ 20.000 ¤ 34.381 Vrijval voorziening Website ¤ 0 ¤ 0 ¤ 0 Vrijval voorziening Algemeen ¤ 0 ¤ 25.000 ¤ 0 Doorbelasting Secretariaat ¤ 15.000 ¤ 15.000 ¤ 15.000 Diverse Baten ¤ 2.812 ¤ 3.000 ¤ 2.305

Totaal Inkomsten ¤ 349.698 ¤ 350.000 ¤ 361.592

uitgaven gerealiseerd begroting gerealiseerdBijeenkomsten ¤ 44.639 ¤ 50.000 ¤ 38.437

Bestuur ¤ 3.976 ¤ 6.000 ¤ 7.126

Publicaties/VBA Journaal ¤ 31.197 ¤ 45.000 ¤ 39.235

EFFAS/ACIIA ¤ 37.902 ¤ 40.000 ¤ 31.939

Bureau ¤ 98.908 ¤ 155.000 ¤ 129.437

Commissies ¤ 2.255 ¤ 15.000 ¤ 3.999 Website ¤ 8.685 ¤ 8.000 ¤ 12.843

Voorziening Website ¤ 20.000 ¤ 0 ¤ 0 Lustrum 2006 ¤ 170 ¤ 0 ¤ 0

Voorziening Algemeen ¤ 50.000 ¤ 0 ¤ 50.000

PR + Marketing ¤ 27.499 ¤ 25.000 ¤ 0 Diverse Lasten ¤ 5.865 ¤ 6.000 ¤ 20.618

Totaal Uitgaven ¤ 331.096 ¤ 350.000 ¤ 333.634

Overschot/Tekort ¤ 18.602 ¤ 0 ¤ 27.958

Balans VBA per 30 juni 2008 ACTIVA 30-jun-06 30-jun-07 30-jun-08 Banktegoeden ¤ 287.060 ¤ 333.770 ¤ 427.697

Te vorderen contributie ¤ 1.080 ¤ 0 ¤ 0

Te vorderen Morreau ¤ 15.000 ¤ 15.000 ¤ 15.000

Debiteuren ¤ 0 ¤ 0 ¤ 0

¤ 303.140 ¤ 348.770 ¤ 442.697

PASSIVA Crediteuren ¤ 79.398 ¤ 36.425 ¤ 52.395 Voorziening Website ¤ 0 ¤ 20.000 ¤ 20.000

Voorziening Algemeen ¤ 37.500 ¤ 87.500 ¤ 137.500

Vermogen ¤ 186.242 ¤ 204.845 ¤ 232.802

¤ 303.140 ¤ 348.770 ¤ 442.697

11

vba Jaarverslag 2007/2008

Jaarrekening & Begroting VBA

1212

vba Jaarverslag 2007/2008

Jaarrekening Stichting Morreau Instituut 2006/2007 2007/2008 2007/2008 inkomsten gerealiseerd begroting gerealiseerdRoyalties ¤ 16.849 ¤ 22.500 ¤ 22.785

Rente ¤ 5.209 ¤ 6.000 ¤ 6.806

Voorziening Algemeen ¤ 0 ¤ 6.000 ¤ 6.000

Voorziening Permanente Educatie ¤ 0 ¤ 0 ¤ 0 Vrijval Permanente Educatie ¤ 15.000 ¤ 5.000 ¤ 5.000

Inkomsten Permanente Educatie ¤ 56.580 ¤ 60.000 ¤ 61.500

Totaal Inkomsten ¤ 93.638 ¤ 99.500 ¤ 102.091

uitgaven gerealiseerd begroting gerealiseerdLeerstoel VU ¤ 13.545 ¤ 14.000 ¤ 13.951

Diverse Lasten ¤ 22 ¤ 500 ¤ 37

Doorbelasting Secretariaat ¤ 15.000 ¤ 15.000 ¤ 15.000

Permanente Educatie ¤ 62.865 ¤ 70.000 ¤ 74.540

Voorziening Permanente Educatie ¤ 0 ¤ 0 ¤ 0

Totaal Uitgaven ¤ 91.432 ¤ 99.500 ¤ 103.528

Overschot/Tekort ¤ 2.206 ¤ 0 ¤ - 1.437

Balans per 30 juni 2008Stichting Morreau Instituut

ACTIVA 30-jun-06 30-jun-07 30-jun-08

Banktegoeden ¤ 198.289 ¤ 226.425 ¤ 211.337

Vordering ¤ 57.681 ¤ 19.497 ¤ 26.681

Debiteuren ¤ 0 ¤ 0 ¤ 0

¤ 255.970 ¤ 245.922 ¤ 238.018

PASSIVA

Crediteuren ¤ 21.900 ¤ 24.645 ¤ 29.178

Voorziening algemeen ¤ 9.000 ¤ 9.000 ¤ 3.000

Voorziening Permanente Educatie ¤ 25.000 ¤ 10.000 ¤ 5.000 Vermogen ¤ 200.070 ¤ 202.277 ¤ 200.840

¤ 255.970 ¤ 245.922 ¤ 238.018

1313

vba Jaarverslag 2007/2008

Jaarrekening Geconsolideerd 2005/2006 2006/2007 2007/2008

inkomsten gerealiseerd gerealiseerd gerealiseerdContributie ¤ 230.487 ¤ 259.054 ¤ 271.336

Royalties ¤ 14.656 ¤ 16.849 ¤ 22.785

Rente ¤ 12.329 ¤ 12.002 ¤ 18.326

Inkomsten Bijeenkomsten ¤ 34.363 ¤ 29.225 ¤ 27.050

Inkomsten Publicaties ¤ 18.006 ¤ 36.814 ¤ 34.381

Vrijval voorziening Website ¤ 27.744 ¤ 0 ¤ 0

Voorziening Algemeen ¤ 0 ¤ 0 ¤ 6.000

Vrijval voorziening Algemeen ¤ 7.500 ¤ 0 ¤ 0

Vrijval voorziening Lustrum ¤ 22.500 ¤ 0 ¤ 0

Voorziening Permanente Educatie ¤ 0 ¤ 0 ¤ 5.000

Vrijval voorziening PE ¤ 0 ¤ 15.000 ¤ 0

Inkomsten Permanente Educatie ¤ 67.280 ¤ 56.580 ¤ 61.500

Diverse Baten ¤ 2.530 ¤ 2.812 ¤ 2.305

Totaal Inkomsten ¤ 437.395 ¤ 428.336 ¤ 448.683

uitgaven gerealiseerd gerealiseerd gerealiseerdBijeenkomsten ¤ 46.344 ¤ 44.639 ¤ 38.437

Bestuur ¤ 4.412 ¤ 3.976 ¤ 7.126

Leerstoel VU ¤ 13.150 ¤ 13.545 ¤ 13.951

Publicaties/VBA Journaal ¤ 69.829 ¤ 31.197 ¤ 39.235

EFFAS/ACIIA ¤ 39.051 ¤ 37.902 ¤ 31.939

Bureau ¤ 89.604 ¤ 98.908 ¤ 129.437

Commissies ¤ 4.422 ¤ 2.255 ¤ 3.999

Website ¤ 29.607 ¤ 8.685 ¤ 12.843 Voorziening Website ¤ 0 ¤ 20.000 ¤ 0

Lustrum 2006 ¤ 19.233 ¤ 170 ¤ 0 Uitgaven Permanente Educatie ¤ 49.455 ¤ 62.865 ¤ 74.540

Voorziening Algemeen ¤ 20.000 ¤ 50.000 ¤ 50.000

PR + Marketing ¤ 4.998 ¤ 27.499 ¤ 0

Diverse Lasten ¤ 4.677 ¤ 5.887 ¤ 20.655

Totaal Uitgaven ¤ 394.782 ¤ 407.528 ¤ 422.162

Overschot/Tekort ¤ 42.613 ¤ 20-.808 ¤ 26.521

Balans VBA per 30 juni 2008 ACTIVA 30-jun-06 30-jun-07 30-jun-08

Banktegoeden ¤ 485.349 ¤ 560.195 ¤ 639.034

Te vorderen contributie ¤ 1.080 ¤ 0 ¤ 0

Debiteuren ¤ 14.656 ¤ 34.497 ¤ 41.681

¤ 501.085 ¤ 594.692 ¤ 680.715

PASSIVA

Crediteuren ¤ 43.273 ¤ 61.070 ¤ 81.573

Voorziening Website ¤ 0 ¤ 20.000 ¤ 20.000

Voorziening Algemeen ¤ 46.500 ¤ 96.500 ¤ 140.500

Voorziening Permanente Educatie ¤ 25.000 ¤ 10.000 ¤ 5.000

Vermogen ¤ 386.312 ¤ 407.122 ¤ 433.642

¤ 501.085 ¤ 594.692 ¤ 680.715

1414

vba Jaarverslag 2007/2008

Begroting VBA 2007/2008 2008/2009

inkomsten begroting begrotingContributie ¤ 255.000 ¤ 270.000

Rente ¤ 7.000 ¤ 12.500

Inkomsten Bijeenkomsten ¤ 25.000 ¤ 30.000

Inkomsten Publicaties ¤ 20.000 ¤ 25.000

Vrijval voorziening Website ¤ 0 ¤ 0

Vrijval voorziening Algemeen ¤ 25.000 ¤ 20.000

Doorbelasting Secretariaat ¤ 15.000 ¤ 15.000

Diverse Baten ¤ 3.000 ¤ 2.500

Totaal Inkomsten ¤ 350.000 ¤ 375.000

uitgaven begroting begrotingBijeenkomsten ¤ 50.000 ¤ 50.000

Bestuur ¤ 6.000 ¤ 7.500

Publicaties/VBA Journaal ¤ 45.000 ¤ 40.000

EFFAS/ACIIA ¤ 40.000 ¤ 35.000

Bureau ¤ 155.000 ¤ 195.000

Commissies ¤ 15.000 ¤ 10.000

Website ¤ 8.000 ¤ 10.000

Voorziening Website ¤ 0 ¤ 0

Voorziening Algemeen ¤ 0 ¤ 0

PR + Marketing ¤ 25.000 ¤ 15.000

Diverse Lasten ¤ 6.000 ¤ 12.500

Totaal Uitgaven ¤ 350.000 ¤ 375.000

Overschot/Tekort ¤ 0 ¤ 0

Begroting Stichting Morreau Instituut 2007/2008 2008/2009

inkomsten begroting begrotingRoyalties ¤ 22.500 ¤ 25.000

Rente ¤ 6.000 ¤ 7.000

Vrijval Voorziening algemeen ¤ 6.000 ¤ 3.000

Vrijval Permanente Educatie ¤ 5.000 ¤ 5.000

Inkomsten Permanente Educatie ¤ 60.000 ¤ 60.000

Totaal Inkomsten ¤ 99.500 ¤ 100.000

uitgaven begroting begrotingLeerstoel VU ¤ 14.000 ¤ 14.500

Diverse Lasten ¤ 500 ¤ 500

Voorziening Algemeen ¤ 0 ¤ 0

Doorbelasting Secretariaat ¤ 15.000 ¤ 15.000

Uitgaven Permanente Educatie ¤ 70.000 ¤ 70.000

Voorziening Permanente Educatie ¤ 0 ¤ 0

Totaal Uitgaven ¤ 99.500 ¤ 100.000

Overschot/Tekort ¤ 0 ¤ 0

15

Hierbij verklaren wij dat de staat van inkomsten en uitgaven van de VBA en van de Stichting Morreau Instituut over

het boekjaar 2007-2008 alsmede de beide balansen per 30 juni 2008 door ons werden gecontroleerd en akkoord

bevonden.

Amsterdam, september 2008

Drs. Rob van Boeijen RBA, voorzitter

Drs. Peter Meulepas RBA

Henk Vierhout RBA

Verslag van de Ballotagecommissie 2007-2008

In het afgelopen verenigingsjaar zijn elf gewone leden na het raadplegen van de ballotagecommissie toegetreden.

Drs. Els Nieuwenhuizen RBA

Drs. Rob van Boeijen RBA

Drs. Albert Maingay RBA

15

vba Jaarverslag 2007/2008

Verslag van de Kascommissie over het verenigingsjaar 2007-2008

1616

vba Jaarverslag 2007/2008

Verslag van de Programmacommissie overhet verslagjaar 2007-2008

De programmacommissie (PC) kijkt terug op een

geslaagd verenigingsjaar 2007-2008 waarbij in

totaal 28 bijeenkomsten zijn georganiseerd.

Twee jaar geleden is gestart met het concept ‘thema-

lezingen’. De themalezingen zijn door de leden positief

ontvangen en daardoor dit verenigingsjaar gecontinu-

eerd. Een bijzonder in de belangstelling staand onder-

werp was de Kredietcrisis (credit crunch) waaraan een

vijftal, druk bezochte, lezingen was gewijd. De lezingen

rond het thema macro-economische ontwikkelingen

werden eveneens als in voorgaande jaren druk bezocht.

Vorig verenigingsjaar heeft er een structuurverandering

plaatsgevonden waardoor Dick Wentink zitting heeft

genomen in de PC. Hierdoor kon er makkelijker en fre-

quenter met de andere commissies worden afgestemd.

Door de inzet van Dick binnen de PC en de inzet en open

houding van de andere commissies heeft dit een nieuwe

impuls gegeven aan de onderlinge samenwerking. Zowel

de ALM commissie, de Commissie Vastgoed, de Com-

missie Investment Performance Measurement alsook de

Commissie Technische Analyse kunnen terugkijken op

bijzonder geslaagde evenementen. Ons streven blijft dat

elke commissie jaarlijks minimaal één lezing/seminar,

toegankelijk voor alle VBA leden, organiseert.

De heer Wietze Riemersma heeft ons dit verenigingsjaar

meer inzicht gegeven in een nieuw beleggingsalternatief

zijnde Afrika. Daarnaast hebben de heren Kris Wulteputte

en Kors van der Werf hun visie gegeven op de internatio-

nale demografische trends en hun mogelijke gevolgen

voor de kapitaalmarkten.

Tevens hebben wij dit verenigingsjaar een aftrap gegeven

voor lezingen die niet direct gerelateerd zijn aan een

specifiek beleggingsonderwerp, echter wel bijdragen tot

de beeldvorming van ontwikkelingen die in de (nabije)

toekomst impact gaan hebben en nieuwe beleggings-

kansen zullen creëren. De lezing van Professor Dave

Blank was de eerste in deze categorie. Hij heeft ons

wegwijs gemaakt in de wereld van de nanotechnologie.

De opkomst was uitstekend en de feedback heel positief

waardoor de PC komend verenigingsjaar meer van derge-

lijke lezingen gaat organiseren.

Doordat ondernemingen de laatste jaren bedrijfspresen-

taties doorgaans in eigen beheer organiseren, hebben

deze het afgelopen verenigingsjaar beperkt op de agenda

gestaan. Door zogenaamde field trips te organiseren

heeft het Seniorenconvent in afstemming met de PC hier

een uitstekende alternatieve invulling aan gegeven. Zo

zijn afgelopen jaar Robeco, Océ en Smit Internationale

bezocht.

De jaarvergadering vond plaats op 1 november 2007.

Professor Marius van Nieuwkerk, die net zijn nieuwe

boek had gepubliceerd, was die dag onze eregast. De

titel van zijn lezing was “Bubbels, spraakmakende finan-

ciële crises uit de geschiedenis”.

Tijdens de Nieuwjaarsbijeenkomst was er weer de jaar-

lijkse Sweepstake. Deze staat de afgelopen jaren weer

volop in de belangstelling en een groeiend aantal VBA

leden neemt hieraan deel. Het afgelopen jaar hadden

wij ruim 100 deelnemers, maar dit jaar zijn het er wat

minder.

De PC dient ervoor te zorgen dat de lezingen goed aan-

sluiten bij het, steeds meer gemêleerde, VBA ledenbe-

stand. De feedback hierover was positief maar dit blijft

ook voor het komende jaar een belangrijk aandachts-

punt.

Binnen de programmacommissie zijn er een tweetal ver-

anderingen te melden. Zoals vorig jaar reeds aangekon-

digd heeft Nico van Geest de PC dit jaar verlaten. Langs

deze weg bedanken wij Nico nog eens speciaal voor zijn

jarenlange inzit binnen de PC! Daarnaast heeft Hubert

Schokker door de drukke werkzaamheden van zijn

nieuwe baan aan het einde van dit verenigingsjaar

tevens afscheid moeten nemen van de PC. Ook Hubert

bedanken wij heel hartelijk voor zijn inzet binnen de PC.

VBA leden die geïnspireerd worden door de lezingen en

de uitdaging aan willen gaan hier actief aan bij te dragen

nodigen wij uit contact op te nemen met ondergete-

kende of een van de andere leden van de PC.

Okko Rabeling, voorzitter

17

Bijeenkomst Datum Plaats Locatie

Technische Analyse bijeenkomst 5 september 2007 Amsterdam Bloomberg

Alternatieve vastgoedbeleggingen IVBN–ROZ–VBA 11 september 2007 Breukelen Universiteit Nyenrode

MiFID – Gert Jochems 19 september 2007 Amsterdam Auditorium FD

Nano Technologie – Prof. Dave Blank, TU Twente 26 september 2007 Amsterdam IGC

Visie op de eerste miljoenennota van het kabinet 2 oktober 2007 Amsterdam Rosarium

Balkenende IV - Bernard Wientjes, VNO-NCW geannuleerd

Eerste bijeenkomst in de cyclus van lezingen 31 oktober 2007 Amsterdam Auditorium FD

rond het thema credit crunch

Ryan Blute (Pimco) en Nicholas Kouris (Fortis)

VBA 46e Jaarvergadering en jaardiner 1 november 2007 Amsterdam IGC

ALM conferentie Waardecreatie door beter risicomanagement 6 november 2007 Baarn Groot Kievitsdal

Tweede bijeenkomst in de cyclus van lezingen 8 november 2007 Amsterdam Christie’s

rond het thema credit crunch - Rabobank

Internationale demografische trends en hun 13 november 2007 Amsterdam Rosarium

mogelijke gevolgen voor de kapitaalmarkten

Kris Wulteputte en Kors van der Werf, DEPFA Bank

Presentatie Robeco 14 november 2007 Rotterdam SeCo

Macro-economie: ‘Recessie in het Westen, groei 20 november 2007 Amsterdam Rosarium

in het Oosten’ - Geert Noels, Petercam

CIPM informatie bijeenkomst 21 november 2007 Amsterdam Rosarium

Nieuwjaarsbijeenkomst + Sweepstake 2007 16 januari 2008 Amsterdam IGC

De praktijk van verantwoord beleggen - Van a tot zembla 22 januari 2008 Amsterdam Rosarium

Value Based ALM - Gaston Siegelaer, Towers Perrin 31 januari 2008 Amsterdam Rosarium

The credit crunch - Who’s Next? 7 februari 2008 Amsterdam Auditorium FD

How hedge funds can benefit from upcoming opportunities

Wouter ten Brinke, Theta Capital Management

Beleggen in Afrika, de laatste Emerging Markets 13 februari 2008 Amsterdam Rosarium

Wietze Riemersma, Intereffect Investment Funds

Beleggen in Basis Materialen, ‘still hot or not’ 4 maart 2008 Amsterdam Rosarium

Patrick den Besten, ING Investment Management

Presentatie Océ 9 april 2008 Den Bosch SeCo

Measuring credit risk - Tom van Zalen, 21 april 2008 Amsterdam Rosarium

Zanders Treasury & Finance Solutions

Fundamental Indexation: Theory and Practice - Jason Hsu 23 april 2008 Amsterdam Kempen

Verantwoord Beleggen - Erik Breen, Robeco 29 april 2008 Amsterdam Rosarium

Presentatie Smit Internationale 14 mei 2008 Rotterdam SeCo

Monetair beleid: Theorie en praktijk 21 mei 2008 Amsterdam IGC

Jan Marc Berk, De Nederlandsche Bank

The economic and financial outlook after the 3 juni 2008 Amsterdam Auditorium FD

subprime turmoil - Anton Brender, Dexia

Dutch Round Table on performance measurement 10 juni 2008 Amsterdam Rosarium

Macro-economische vooruitzichten 10 juni 2008 Amsterdam Auditorium FD

Philippe D’Arvisenet, BNP Paribas

Risk Measures Innovations 16 juni 2008 Amsterdam IGC

Con Keaton, BrightonRock Insurance

Patrick Houweling, Robeco Asset Management

17

vba Jaarverslag 2007/2008

Overzicht van het programmaseizoen 2007 – 2008

1818

vba Jaarverslag 2007/2008

Verslag van de Accountingcommissie

De doelstelling van de Accountingcommissie (AC)

is de internationale ontwikkelingen op het gebied

van accounting en corporate governance te volgen en

inzichtelijk te maken voor de leden van de VBA. Door te

participeren in de EFFAS en in de Raad voor de Jaarver-

slaggeving (RJ) kunnen we in beperkte mate ook invloed

uitoefenen.

Het activiteitenniveau van de AC heeft het afgelopen ver-

enigingsjaar op een laag pitje gestaan. Onze bijdragen

aan de RJ en EFFAS zijn gecontinueerd om de VBA zicht-

baar te houden in belangrijke overlegorganen. Overige

activiteiten zijn niet verricht.

De AC kan een belangrijke rol spelen bij het inzichtelijk

maken van de werking van internationale accoun-

tingstandaarden aan de leden van de vereniging. De

recente crisis in de financiële sector heeft laten zien dat

juiste en tijdige informatie aan belanghebbenden bij een

onderneming van groot belang is om de onzekerheid op

de financiële markten weg te nemen. Voor het komende

verenigingsjaar is het informeren van de leden over

internationale accounting standaarden de belangrijkste

doelstelling van de AC (naast het participeren in de RJ en

EFFAS).

John van Scheijndel

Verslag van de Commissie Asset & Liability Management

De Asset & Liability Management (ALM) commissie

bestaat al enige tijd uit meer dan 15 personen. Naast

de meerderheid hiervan, die bestaat uit onderzoekers en

beleidsmakers van pensioenfondsen, zijn tegenwoordig

ook weer consultancybedrijven, verzekeraars en banken

in de ALM-commissie vertegenwoordigd. De samenstel-

ling van de groep is vrij stabiel; de wijzigingen dit jaar

waren het vertrek van Daan van Leer (i.v.m. bekleden

bestuursfunctie van het VBA) en Patrick Lighaam (van-

wege emigratie naar de VS). Jeroen Trip (Mn Services)

werd begroet als nieuw lid. De commissie komt frequent

bijeen en organiseert intern veelvuldig ALM-discussies.

Voorbeelden hiervan zijn discussies over ALM methodie-

ken bij pensioenfondsen, DC regelingen, indexatielabel

en reële karakteristieken van asset classes.

De commissie is ook actief met het organiseren van

ALM-conferenties voor de VBA leden. In november 2007

werd in Baarn in samenwerking met het Actuarieel

Genootschap het congres ‘Risk & Value Management;

Waardecreatie door goed Risk Management’ georgani-

seerd.

Het congres was uitverkocht met 250 bezoekers. Spre-

kers waren er vanuit de ALM VBA commissie (Niels

Kortleve) alsmede vanuit het AG. Van de externe spre-

kers bleek de ex-minister van Financiën Gerrit Zalm een

goede publiekstrekker.

Aanstaande 6 november zal de VBA ALM commissie een

seminar organiseren met als titel: ‘Reële ambities pen-

sioenfondsen’.

Pensioenfondsen streven het uitkeren van inflatie-1.

gecompenseerde pensioenen na.

Hoe kunnen zij dit bewerkstelligen en hoe gaat dit 2.

samen met een nominaal toetsingskader?

Inflatie is terug van weggeweest. Welke impact 3.

heeft dit voor pensioenfondsen?

Hoe geef je optimaal invulling aan reële beleidsdoel-4.

stellingen?

Kunnen pensioenfondsen hun reële ambities, 5.

namelijk indexatie van de pensioenen, wel waar-

maken binnen een financieel toetsingskader dat

nominaal is ingesteld?

Voor 2009 plannen we binnen de ALM-commissie vele

nieuwe discussies en hopen we de traditie om een ALM-

congres met een actueel thema te organiseren in stand

te kunnen houden.

Niels Kortleve, voorzitter

Helmut Cardon en Eelco van Dijk, secretarissen

19

Verslag van de Commissie Risk Management

Na een aantal opstartvergaderingen is de Commis-

sie Risk Management in het najaar 2007 officieel

van start gegaan. De commissie mag zich met ruim 20

deelnemers in een grote belangstelling verheugen. Dit

grote aantal heeft zeker ook te maken met de veelheid

aan onderwerpen die kleven aan het nogal brede begrip

Risk Management. Vooralsnog onderkent de commissie

de volgende studieonderwerpen: Enterpise Risk Manage-

ment, Solvency II, Risk Management Informatie in de

Jaarrekening, Risk Management Governance, Risk Model-

ling en tenslotte Risk Budgeting/Risk Reporting. Deze

onderwerpen worden in kleine werkgroepjes behandeld

en voorbereid waarna plenaire behandeling volgt.

Indien mogelijk en zinvol wil de commissie naar buiten

treden. In dit verband mag worden vermeld dat in april

een VBA-themabijeenkomst werd verzorgd over de rela-

tie risk management en credit crunch (als onderdeel van

de serie lezingen over de credit-crunch geïnitieerd door

de Programmacommissie).

Dick Wenting (voorzitter)

John Oost (secretaris)

19

vba Jaarverslag 2007/2008

Verslag van de Commissie Duurzaam Beleggen

In maart 2008 is door de commissie duurzaam beleg-

gen wederom een seminar georganiseerd, met als

thema: duurzaam beleggen van A tot Zembla. Ondanks

de malaise op de markten was het seminar goed bezocht

en een succes. Verschillende belangrijke onderzoeken

over duurzaam beleggen en engagement waren voor het

seminar uitgekomen. Op het seminar werden hierover

presentaties gegeven en flink gediscussieerd. Uitkomst

was dat de meeste deelnemers van mening waren dat

duurzaam beleggen niet meer weg te denken valt. Het is

geen hype maar een “duurzame” trend.

De commissie duurzaam beleggen heeft in 2008 helaas

afscheid moeten nemen van een aantal leden: Wilco van

Heteren, Mariëtta Smit en Michiel Smith. Wij willen hen

van harte bedanken voor hun inzet en bijdragen! Op dit

moment zijn wij op zoek naar nieuwe leden en oriënte-

ren we ons op nieuwe onderwerpen, bijvoorbeeld hoe

kan je als belegger inspelen op de duurzame thema’s en

trends die op ons afkomen.

Marcel de Berg, voorzitter

vba Jaarverslag 2007/2008

Verslag van de Commissie Alternatieve Beleggingen

De commissie stelt zich ten doel om informatie over

Alternatieve Beleggingen te structureren en op een

heldere wijze ter beschikking te stellen. Met de onder-

zoeksresultaten worden (institutionele) partijen in staat

gesteld om vorm te geven aan hun beleid alsmede het

managen van een portefeuille van Alternatieve Beleg-

gingen.

De commissie besteedt aandacht aan Hedge Funds,

Private Equity, Commodities en/of andere alternatieve

beleggingsvormen. Met het wisselen van de focus zal

ook de samenstelling van de groep veranderen. Het is

vooralsnog niet de bedoeling primaire research te bedrij-

ven. In een later stadium kan primair onderzoek met

betrekking tot alternatieve beleggingen mogelijk worden

verricht. De commissie komt periodiek bijeen en kan

daarbij inleidingen door derden laten geven. De com-

missie is bij voorkeur zo breed en in evenwicht mogelijk

samengesteld. Dus zowel de sell-side als de buy-side,

evenals regelgevende instanties en consultants kunnen

deel uit maken van de commissie.

Na de eerste cyclus van lezingen over hedge funds heeft

de commissie haar werkterrein in 2007 verplaatst naar

een andere alternatieve belegging: private equity. Hier-

bij is ook de samenstelling van de gehele commissie

aangepast, waarbij ook de oud-voorzitter, drs. Wouter

ten Brinke CFA, zijn taak heeft overgedragen. De huidige

commissie is samengesteld uit specialisten in de private

equity branche die verschillende belangengroepen (insti-

tutionele beleggers, private equity beheerders en consul-

tancy) vertegenwoordigen.

De werkgroep private equity heeft als primaire doelstel-

ling kennis en informatie over private equity te struc-

tureren en te presenteren aan de leden van de VBA. Zo

heeft de werkgroep in het winter nummer 2007 van het

VBA journaal een artikel gepubliceerd betreffende de

maatschappelijke ontwikkelingen op het gebied van pri-

vate equity (Private equity: percepties en feiten). Tevens

zal er in het najaar van 2008 een seminar gehouden

worden met als thema ‘De rol van private equity in de

economie en maatschappij’.

Lodewijk van Pol, voorzitter

Verslag van de Commissie Tactische Asset Allocatie

Het afgelopen jaar heeft de commissie een aantal

meetings belegd. Deze gelegenheden werden

ondermeer gebruikt voor het stelselmatig bespreken van

Academic papers aan de hand van roulerende gespreks-

leiders die de papers hadden aangedragen. Ook werden

er presentaties gegeven door verschillende mensen met

relevante praktijksituaties uit de eigen werksfeer.

Het jaar werd eveneens gekenmerkt door een wisseling

van de wacht voor het voorzitterschap. Patrick Bronger

heeft het stokje aan ondergetekende doorgegeven,

maar zal als lid zijn verdienstelijkheid voor de commis-

sie ongetwijfeld blijven voortzetten. Deze verandering

was meteen het moment voor de commissie om over

een herbezinning van haar activiteiten na te denken. De

huidige leden hebben opnieuw gezocht naar een invul-

ling waarin een ieder zich kon vinden en eveneens een

nuttige bijdrage kan leveren. Uiteindelijk is besloten om

het accent te leggen op de discussievorm zoals we die

recentelijk al hadden toegepast. Aan de hand van deze

discussies hoopt de commissie periodiek ook interessan-

te onderwerpen aan te boren die wij graag gaan delen

met de leden van de vereniging middels bijvoorbeeld een

artikel in het VBA Journaal, dan wel een seminar.

Ivan Moen, voorzitter

20

vba Jaarverslag 2007/2008

Verslag van de Commissie Vastgoed

Ook in het verenigingsjaar 2007-2008 heeft de Com-

missie Vastgoed zich ingespannen om de kennis van

vastgoedbeleggingsaspecten binnen de VBA te verbreden

en te verdiepen.

Samen met de Vereniging van Institutionele Beleggers

in Vastgoed in Nederland (IVBN) en de Raad voor Onroe-

rend Zaken (ROZ) werkte de Commissie Vastgoed aan

de organisatie van een tweetal seminars. De Commissie

Vastgoed is blij met de goede samenwerking die in gang

is gezet.

In het afgelopen jaar hebben zich twee nieuwe leden aan-

gemeld bij de commissie, Peter de Haas en Rodney Zim-

merman. De commissie bestaat nu uit zeven leden.

Research seminars in samenwerking met IVBN en ROZIn september 2007 werd het onderwerp ‘Alternatieve

vastgoedbeleggingen’ vanuit meerdere gezichtspunten

belicht. In het bijzonder stonden zorgvastgoed en infra-

structuur centraal. Het seminar was zodanig opgezet dat

naast strategische aspecten ook ervaringen van beleggers

en praktische voorbeelden aan bod kwamen.

Komend verenigingsjaar (9 september 2008) is het onder-

werp van het research seminar ‘Rendement en risico van

vastgoed’. De voorbereidingen voor dit seminar startten

in het voorjaar. De berekening van niet-beursgenoteerd,

beursgenoteerd en direct vastgoed wordt besproken.

Daarnaast wordt aandacht besteed aan de schommelin-

gen in risicopremies en daarmee samenhangende risico-

compensaties die onderdeel zijn van het verwachte en

gerealiseerde rendement. De Commissie Vastgoed is blij

met de bijdrage van ons lid en oud-voorzitter, Raymond

Satumalaij. Hij gaat in op de vraag ‘Meten is weten, maar

wat weten wij nu’.

Locatie van beide seminars was/is Universiteit Nyenrode

in Breukelen.

Komend verenigingsjaarDe commissie heeft het voornemen om dit najaar een

volgend seminar/lezing te organiseren.

In het licht van de huidige krediet- en hypothekencrisis,

is de stand van de Nederlandse woningmarkt mogelij-

kerwijs een passend thema. Een verkenning wordt op dit

moment uitgevoerd.

Daarnaast heeft de Commissie Vastgoed het voornemen

om binnenkort aan het VBA-Journaal een artikel aan te

leveren over de liability hedging karakteristieken van

vastgoed voor pensioenfondsen. Dit onderwerp is actu-

eel in het kader van het nFTK. De commissie vroeg een

genomineerde van de IVBN-scriptieprijs om een artikel te

schrijven over zijn onderzoek dienaangaande.

Kortom, er bestaan al weer genoeg plannen voor het

nieuwe verenigingsjaar. Allen een leerzaam maar boven-

al plezierig jaar gewenst!

Harm-Zwier Medendorp, voorzitter

Verslag van de Commissie Private Banking

De commissie Private Banking heeft zich ten doel

gesteld om de functie en verantwoordelijkheden

van de Private Banker/Beleggingsadviseur in de komende

tijd verder te verduidelijken.

In de afgelopen jaren is er een grote hoeveelheid regelge-

ving over de wijze van beleggingsadvisering en daaraan

gerelateerde onderwerpen geïntroduceerd. In de praktijk

heeft dit onder andere geleid tot verschillende inzichten

met betrekking tot de interpretatie van deze regelgeving.

De oorzaak hiervan is enerzijds gelegen in het feit dat

de regels zelfs vrij ruim gesteld zijn, en anderzijds in het

feit dat de inhoudelijke uitwerking van de regels voor

een ieder verschillend is. Dientengevolge is de behoefte

groot om met betrekking tot dit onderwerp meer een-

duidigheid te verkrijgen.

Het activiteitenniveau van de commissie heeft, mede als

gevolg van enige turbulentie op de financiële markten,

het afgelopen verenigingsjaar op een laag pitje gestaan.

De commissie heeft zich voorgenomen het tweede deel

van het komende verenigingsjaar deze taak weer actief

op zich te nemen.

Albert Hartink, voorzitter

21

De commissie Investment Performance Measurement

(IPM) stelt u graag in kennis van de activiteiten en

ontwikkelingen gedurende het verenigingsjaar 2007-

2008. De commissie heeft het afgelopen jaar het werk-

terrein vergroot door de ontwikkeling van een opleiding

voor het Certificate in Investment Performance Measure-

ment (CIPM), het organiseren van de Dutch Performance

Measurement Round Table en de ontwikkeling van Glo-

bal Investment Performance Standards (GIPS). Net als

voorgaande jaren heeft de commissie intensief samen-

gewerkt met het Chartered Financial Analyst Institute

(CFA Institute), die de internationale GIPS-organisatie

faciliteert.

Ontwikkeling GIPSOm te blijven werken aan de ontwikkeling van de stan-

daarden, waren er op 13 en 14 maart 2008 meer dan 29

landen vertegenwoordigd in Amsterdam. Op deze twee

dagen werden zowel de standaarden als de procedures

van de GIPS-organisatie verder aangescherpt.

Nederland levert al jaren een aanzienlijke bijdrage aan de

ontwikkeling van de GIPS-organisatie door haar deelna-

me aan de Process Working Group. De werkgroep heeft

haar taken volbracht (formaliseren van de manier van

samenwerken van de GIPS-organisatie) en is daardoor

opgeheven.

Bij de opzet van de GIPS-organisatie zijn de landen over-

eengekomen dat de voorzitter van de GIPS council (een

overlegorgaan binnen de GIPS-organisatie) gaat rouleren

tussen de regio’s EMEA, Americas en Asia. De GIPS coun-

cil heeft in Amsterdam een nieuwe voorzitter gekozen

voor de regio Americas.

Om GIPS tot dé wereldwijde standaard te maken, moeten

de standaarden zich continu ontwikkelen op gebieden

waarin andere organisaties “industrie-experts”zijn. Dit

geldt bijvoorbeeld voor de ontwikkeling van het onder-

werp “Real Estate” binnen GIPS, waarvoor de organisatie

INREV (European Association for Investors in Non-listed

Real Estate Vehicles) is toegetreden. Deze organisatie

ontwikkelt best practices voor haar leden. De commissie

heeft bemiddeld bij de toetreding van INREV tot de GIPS-

organisatie.

vba Jaarverslag 2007/2008

Iedere vijf jaar worden door de GIPS-organisatie nieuwe

standaarden uitgegeven. De laatste GIPS-standaarden

dateren alweer van 2005. Op dit moment worden deze

standaarden grondig onderzocht om vast te stellen of de

(ver)eisten en aanbevelingen nog relevant zijn, aange-

scherpt of zelfs verwijderd moeten worden. Ook moeten

er aanpassingen gemaakt worden in de standaarden,

guidance statements en de “Question and Answer”-

database op de GIPS-website (www.gipsstandards.org).

CIPM-opleidingHet CFA Institute heeft een nieuwe kwalificatie ontwik-

keld: het Certificate in Investment Performance Measu-

rement (CIPM). Dit is een alternatief voor het CFA (tegen-

hanger van RBA). De CIPM-kwalificatie heeft betrekking

op de niveaus “principles” en “expert”. De commissie

heeft in 2008 een CIPM-prepcourse ontwikkeld voor

“principles”. De cursusleiders Erwin Jager en

Murat Bozdemir hebben een subliem resultaat geleverd:

een slagingspercentage van 100% van de deelnemers.

Afscheid van commissieledenWijzigingen in carrièrepaden hebben ervoor gezorgd dat

Stijn de Bont en Joël van de Vorst de commissie hebben

verlaten. Daarentegen zijn wij blij te melden dat we een

enthousiaste opvolger hebben gevonden in Christiaan

Tromp.

Komend verenigingsjaar De commissie heeft een drukbezette agenda voor het

komend jaar. Op dit moment wordt gewerkt aan het ver-

volg van de Dutch Peformance Round Table. Deze staat

gepland voor eind november 2008. Daarnaast ontwikkelt

de commissie de prepcourse voor het “expert”-niveau

van de CIPM-opleiding, en zal zij haar bijdrage aan de

“nieuwe” GIPS 2010 continueren.

Kortom, in het verenigingsjaar 2008-2009 mogen we van

deze commissie veel beweging verwachten.

Mark van Eijk, voorzitter

Verslag van de Commissie Investment Performance Measurement

22

vba Jaarverslag 2007/2008

Verslag van de Dutch Commission on Bonds (DCB) en de European Bond Commission (EBC)

Dutch Commission on BondsHet verenigingsjaar 2007-2008 is op z’n zachtst gezegd

turbulent verlopen, met de krediet- en liquiditeitscrises

als belangrijkste veroorzakers. Beide crises zijn nog niet

voorbij en de gevolgen blijven nog wel even zichtbaar.

Het zal dan ook geen verbazing wekken dat die thema’s

het afgelopen jaar voornamelijk aan bod zijn gekomen.

Op 31 oktober 2007 heeft de DCB in samenwerking met

de VBA Commissie Risk Management een bijeenkomst

georganiseerd rondom het thema ‘Credit Crunch’. Cen-

trale aandacht was daarbij voor de vragen: waardoor zijn

de credit spreads zo sterk opgelopen? Waar liggen nu de

opportunities? Wat was de rol van kredietderivaten? Wat

is de fundamentele toekomstvisie op credits? Sprekers

van Fortis en PIMCO hebben hun licht laten schijnen op

deze vragen.

Daarnaast aandacht geweest voor een aantal andere

onderwerpen, waaronder:

toekomstige rol van kredietbeoordelaars: : rating

agencies als Moody’s en S&P zijn sterk onder vuur

komen te liggen om twee redenen: (1) zij zouden te

laat reageren op negatief bedrijfsnieuws; en (2) zij

zouden producten die zij actief adviseren voorzien

van te hoge ratings.

fonds-gerelateerde derivaten: : Structured Products

zijn inmiddels algemeen bekend en geaccepteerd.

De volgende stap is dergelijke structuren te bouwen

op andere onderliggenden dan rente of aandelen,

bijvoorbeeld op open-end beleggingsfondsen.

Omdat er geen opties op deze fondsen voorhanden

zijn om de (volatiliteits) risico’s af te dekken, wordt

overgegaan tot mechanismen die dit ondervangen:

CPPI en VolCap zijn daarvan de bekendsten.

duurzame beleggen: : de kwaliteit van beleggings-

beslissingen kan worden verbeterd door duurzame

risico-analyse toe te voegen aan de reeds bestaande

financiële risico-analyse. Het aantal partijen dat

duurzame investeringsbeslissingen neemt stijgt

snel.

koersgevoelige Informatie: : alle informatie die

mogelijk van invloed kunnen zijn op obligatiekoer-

sen dienen op regelmatige basis geopenbaard te

worden. Er dient hier discreet mee te worden omge-

gaan, teneinde de markt voor vastrentende waarden

zo efficiënt, transparant en geïntegreerd te maken.

Emerging Markets - Local Debt: : obligaties in locale

valuta vergroten de financiële stabiliteit van de EM

economieën door het reduceren van valutarisico, de

duration-verlenging van de schuld en het verminde-

ren van de volatiliteit van de balans. Voor beleggers

blijft de EM Local Debt markt interessant door de

relatief hoge rentes, de diversificatie-mogelijkheden

(lage correlatie) en de historisch gunstige rende-

ment/risico-verhoudingen.

DCB bestuurswisselingMet het verenigingsjaar 2007-2008 komt er tevens een

eind aan de bestuursperiode van acht jaar van onder-

getekenden, Rolf-Pieter ter Horst (voorzitter) en Jurgen

Aarts (vice-voorzitter). Wij kijken tevreden terug op een

leerzame periode met vele uitdagingen, professionele

interacties met de leden én de ongedwongen sfeer

waarin altijd is vergaderd. Maar het is nu tijd voor ‘vers

bloed’ in het bestuur. Daarnaast heeft Marc Rovers te

kennen gegeven dat de combinatie van zijn werkzaam-

heden vanuit Londen en zijn secretarisfunctie voor DCB

niet langer de voorkeur heeft. Wij zijn dan ook verheugd

een nieuw DCB bestuur – effectief per oktober 2008 – te

mogen aankondigen:

voorzitter Kiemthin Tjong Tjin Joe

vice-voorzitter Jan Matthijssen

secretaris Bruus-Jan Willemsen

Wij wensen Kiemthin, Jan en Bruus-Jan veel succes én

plezier toe in hun nieuwe uitdaging.

European Bond CommissionIn juni 2008 heeft de plenaire vergadering van de Euro-

pean Bond Commission (EBC) plaatsgevonden in Amster-

dam op uitnodiging van de VBA. Het programma op 16

juni j.l. stond in het teken van Risk Management (vast-

rentende waarden), waarbij Con Keating (EBC) en Patrick

Houweling (DCB) voor zeer interessante en interactieve

sessies hebben gezorgd.

Ook de actualiteiten op het gebied van vastrentende

waarden beperken zich niet tot de landsgrenzen, maar

kunnen in een meer pan-Europese en internationale

omgeving geplaatst worden. Het zal dan ook niet ver-

wonderlijk zijn dat de EBC zich in grote lijnen met dezelf-

de issues bezighoudt als de DCB.

23

De DCB is lid van de EBC (een commissie van EFFAS)

en waakt daarmee over een goede afstemming van de

activiteiten en projecten. Het komende verenigingsjaar

zullen de leden van VBA meer gaan merken van de inter-

actie en samenwerking van beide commissies.

Rolf-Pieter ter Horst, voorzitter

Jurgen Aarts, vice-voorzitter

vba Jaarverslag 2007/2008

24

jul 07 okt 07

14000

unieke bezoekersbezoeken

12000

10000

8000

6000

4000

2000

0

jan 08 apr 08

Onderstaande grafiek geeft een beeld van het aantal bezoeken/bezoekers van de VBA website.

vba Jaarverslag 2007/2008

Verslag van het Seniorenconvent

De belangrijkste gebeurtenissen in het verenigings-

jaar 2007-2008 betroffen:

de bijeenkomsten van de leden; :

de intensivering van de samenwerking met de pro- :

grammacommissie van de VBA;

het afscheid van Ruud Snoeker als voorzitter en het :

aantreden van Jacques van den Berg

als nieuwe voorzitter. :

LedenbestandHet aantal leden daalde licht. Wij betreuren het heen-

gaan van Wim Hogendam.

BijeenkomstenDe leden kwamen vijf maal bijeen. De stijgende lijn in de

opkomst tijdens de bijeenkomsten zette in het verslag-

jaar door. De omstandigheid dat twee bijeenkomsten

ook onder de aandacht van VBA-niet-SeCo-leden werden

gebracht droeg hier toe bij.

Op 12 september 2008 vond ’s-middags een bezoek :

plaats aan Arcadis, waar Harry Noy het beleid

presenteerde en het project station Bijlmer werd

bezichtigd.

Op 14 november was : Robeco gastheer voor een semi-

nar waarop o.m. Jasper Anderluh, Lex Hoogduin,

Juus de Kempenaer en Sander Stienstra, vanuit

geheel verschillende methodische invalshoeken

de situatie op de financiële markten belichtten. De

bijeenkomst werd afgesloten met een heerlijke diner

dat door onze gastheer werd aangeboden.

Het jaar 2008 werd geopend met de jaarvergadering :

op 16 januari, waarin onder meer het SeCo beleid

werd besproken. Daarnaast hield ons lid

Henk G. Hilverink, voorzitter Raad van Onroerende

Zaken een boeiende inleiding die als titel droeg:

“Onroerend goed als beleggingscategorie structu- :

reel ondergewaardeerd?”

Op 9 april togen veel SeCo leden naar ’s-Hertogen- :

bosch.

’s-Middags hield Ir Rokus L. van Iperen een : Océ pre-

sentatie onder het motto: “Strategie en marktpositie

Océ”, gevolgd door een rondleiding en demonstratie

van Océ-producten waarvan vele diep onder de

indruk waren. Tot slot bood Océ een diner aan.

Op de stralende middag van 14 mei bezocht een :

forse afvaarding van VBA/SeCo Smit Internatio-nale in de Rotterdamse haven. Ben Vree hield een

gloedvol betoog . Het bezoek aan het magazijn was

verrassend. De discussies verliepen zo geanimeerd

dat de bezoekers verzocht werden de geplande ber-

gingsfilm thuis te aanschouwen.

Na afloop van de bijeenkomsten praatten verschillende

leden gewoonlijk na onder het genot van een goed diner.

Wisseling van voorzitterNa twee-en-een-halfjaar heeft Ruud Snoeker per 1 juli

2008 het voorzitterschap van SeCo beëindigd. SeCo kan

met dankbaarheid terugzien op de periode van zijn voor-

zitterschap. Onder zijn voorzitterschap is SeCo nieuw

leven ingeblazen. Het enthousiasme onder de leden en

het aantal leden is sterk gegroeid; het aantal bijeenkom-

sten en het niveau is sterk toegenomen. De communica-

tie is dankzij de nieuwsbrief geïntensiveerd.

Opvolger van Ruud is de aimabele Jacques van den Berg

(ex ING), één van de trouwe en actieve SeCo-leden.

DankEvenals voorgaande jaren heeft SeCo weer dankbaar

gebruik kunnen maken van de diensten van het VBA

secretariaat, niet alleen waar het gaat om de mailings

naar de leden. Dank daarvoor in het bijzonder aan Irma

Willemsen.

VooruitzichtenVoor de eerste helft van het nieuwe jaar 2008-2009 zijn

de volgende bijeenkomsten gepland:

3-9-2008 bezoek aan het Stadsarchief

12-11-2008 bezoek aan De Nederlandsche Bank

Ruud Snoeker, voorzitter

Carlo Bogerd, secretaris

25

26

vba Jaarverslag 2007/2008

Verslag van de redactie van het VBA journaal

Het afgelopen jaar zijn wij als redactie wederom in

staat geweest om een gevarieerd aanbod van kwa-

litatief goede artikelen te kunnen opnemen in het VBA

Journaal. Uiteraard is dit alleen mogelijk door de bereid-

heid van mensen om artikelen en ideeën aan te leveren;

wij zijn als redactie daarom ook alle auteurs erkentelijk

voor de door hen geleverde bijdragen in het afgelopen

jaar.

Bij veel pensioenfondsen is in 2008 het één en ander ver-

anderd. Dit was een gevolg van het feit dat per

1 januari 2008 artikel 52 van de Pensioenwet in werking

is getreden. Dit artikel regelt de zorgplicht waaraan pen-

sioenfondsen die een beschikbare premieregeling voeren

(en met keuzevrijheid voor de deelnemer) zich dienen

te houden. In het winternummer hebben respectievelijk

Hans Breuker en Philip Menco aandacht geschonken aan

de praktische consequenties van deze nieuwe regelge-

ving.

Het is bijna traditie geworden dat in het lentenummer

van het VBA Journaal een aantal artikelen wordt opge-

nomen naar aanleiding van het jaarlijkse ALM congres

welke door de commissie Asset & Liability Management

wordt georganiseerd. Het thema van het congres was

‘Risk & Value Management: waardecreatie door goed risk

management’. Naar aanleiding van dit congres zijn er in

het lentenummer een viertal artikel opgenomen rond

dit thema. In één van de artikelen hebben we getracht

om de discussie binnen de vereniging rond dit thema

te stimuleren door uitdagende (provocatieve) stellingen

te poneren waarop de lezers konden reageren. Helaas

heeft de redactie geen enkele reactie mogen ontvangen.

Toch zouden we in de toekomst graag zien dat er meer

onderlinge discussie en kennisuitwisseling ontstaat. Met

een knipoog naar de Hegeliaanse dialectiek zou dat de

vereniging op een hoger plan moeten brengen, en daar

profiteren we allemaal van.

Terugkijkend op 2008 is het eveneens verheugend te

mogen constateren dat we een goed evenwicht hebben

weten te realiseren over de diverse aandachtsgebieden.

Zo zijn er in 2008 artikelen verschenen op het gebied

van aandelenstrategieën en de prijsvorming op de fusie

& overnamemarkt, alsmede de Nederlandse IPO markt.

Niettemin blijven er terreinen die nog wat onderbelicht

blijven en waar we graag in 2009 wat meer artikelen

over zouden willen ontvangen. Dit betreft onder andere

artikelen op het gebied van credits, emerging markets,

vastgoed, de interactie tussen de verschillende deel-

markten (die in de huidige kredietcrisis verrassend hoog

blijkt te zijn), de rol van toezichthouders in relatie tot

het streven naar financiële markt stabiliteit en corporate

governance.

Bij het vooruitkijken past mij enige bescheidenheid. In

het komend verenigingsjaar zal ik stoppen als hoofdre-

dacteur van het VBA Journaal en het stokje overdragen

aan Jaap Koelewijn. Na zo’n 12-13 jaar, waarvan acht jaar

als hoofdredacteur, vond ik het een goed moment om

weer eens wat anders te gaan doen. Jaap is een bekend

schrijver in de financiële wereld, en bovendien heeft hij

ervaring met het redacteurschap. We hebben samen

nog in de redactie gezeten van het Economisch Bulletin,

destijds het economisch tijdschrift van de Economische

Faculteit aan de Vrije Universiteit. Bovendien wordt Jaap

ondersteund door een zeer capabele redactie. Ik wens

Jaap - en de andere redactieleden - dan ook veel succes

toe bij het verder ontwikkelen van het VBA Journaal. Ook

wil ik alle redactieleden van het VBA Journaal bedanken

voor de prettige samenwerking in de afgelopen jaren; ik

heb het ervaren als een bijzonder prettige reis.

Traditie getrouw wil ik afsluiten met de opmerking dat

wij als redactie beogen een blad te zijn van en voor

de leden, en daarom zijn alle suggesties en ideeën die

bijdragen aan een kwalitatief hoogwaardig en voor de

leden interessant VBA Journaal meer dan welkom.

Namens de redactie,

Hans de Ruiter, hoofdredacteur

27

vba Jaarverslag 2007/2008

Verslag Platform Financiële Regelgeving

In het verenigingsjaar 2007-2008 is het PFR in een wat

lager tempo verder gegaan met haar werkzaamheden.

In een kleine werkgroep vonden besprekingen plaats over

de invulling van de open normen in de Wft en in het bij-

zonder ten aanzien van het onderdeel beleggingsadvies.

Gebleken is dat de industrie erg verschillend omgaat met

de vaststelling van de risicobereidheid hetgeen niet in

het voordeel is van de beleggingscliënt. De commissie

streeft er naar tegen het einde van 2008 een eerste con-

cept van haar standpunt te kunnen publiceren.

De EFFAS neemt actief deel aan de CESR consultaties. De

positie van de credit rating agencies is een van de actuele

onderwerpen die nu door CESR ter consultatie zijn voor-

gelegd. Op de website van CESR kunt u de diverse docu-

menten inzien.

De samenwerking met het CFA staat op een laag pitje

door het vertrek bij CFA van de contactpersoon.

Gedurende het verenigingsjaar bleek opnieuw hoeveel

tijd en energie er nodig is om daadwerkelijk een posi-

tieve bijdrage te kunnen leveren aan de diverse consulta-

ties, zowel nationaal als internationaal.

Het PFR verwelkomt daarom graag nieuwe leden die

enigszins thuis zijn in het proces van regelgeving. Het

PFR is bereikbaar via het secretariaat van de VBA.

Harry Panjer, voorzitter

27

28

vba Jaarverslag 2007/2008

Verslag van de Commissie Technische Analyse

In termen van activiteit van 2007-2008 een rustig jaar

voor de DCTA. In september heeft de commissie een

bijeenkomst gehad op het kantoor van Bloomberg waar

een TA specialist de aanwezigen wat meer inzicht heeft

gegeven in de technische analyse mogelijkheden die

op het Bloomberg systeem aanwezig zijn. Deze korte

presentatie werd gevolgd door een aangeklede borrel die

werd aangeboden door Bloomberg en die door de aan-

wezigen werd aangegrepen om met gelijkgestemden van

gedachten te wisselen.

In november was een aantal leden aanwezig op de

jaarlijkse IFTA (international federation of technical ana-

lysts) conferentie die in Sharm-el-Sheikh in Egypte werd

gehouden en waar ondergetekende een van de sprekers

was.

Ook nog in november, vlak na de IFTA conferentie, heeft

ondergetekende een presentatie verzorgd over techni-

sche analyse van markten tijdens een goed bezochte VBA

bijeenkomst op het kantoor van Robeco in Rotterdam.

Van 6-9 november (2008) a.s. staat wederom de IFTA con-

ferentie op de agenda, dit keer in Parijs. Ongetwijfeld zal

daar weer een aantal DCTA leden aanwezig zijn.

Begin 2009 staat voor de commissie een presentatie

gepland van Michael Riesner, technisch analist van UBS.

Juus de Kempenaer, voorzitter

28

29

vba Jaarverslag 2007/2008

Stichting ‘Morreau Instituut’ (VBA-Opleidingsinstituut van Beleggingsdeskundigen)

Verslag van de Examencommissie

Wederom heeft de jaarlijkse diploma-uitreiking plaatsgevonden, waarbij in totaal 29 diploma's werden uitgereikt.

Thans zijn er 1484 gediplomeerde beleggingsanalisten in het door de Stichting VBA-Opleidingsinstituut van Beleg-

gingsdeskundigen “Morreau Instituut” bijgehouden register ingeschreven.

Onderstaand treft u aan de nieuwe RBA’s !

Naam Geboortedatum RBA-nr. 1. Drs. Pieter Bakker 16-12-1974 1180

2. Drs. Coert Barents 19-07-1972 1481

3. Drs.dr.ir. David van Bragt 03-05-1969 1482

4. Drs. Dirk Buijs 14-08-1980 1483

5. Drs. Edwin Cuppen 14-12-1975 1484

6. Drs. Harry Dielen 22-12-1971 1485

7. Lada Donker 28-06-1967 1181

8. Drs. Rutger Groot 10-08-1972 1486

9. Drs. Frank Groven 08-12-1977 1487

10. Drs. Jochen Harkema 20-06-1970 1182

11. Drs. Ward Heiligers 29-01-1973 1488

12. Drs. Chris Hoorenman 06-01-1978 1489

13. Drs. Pim Lausberg 12-06-1980 1490

14. Drs. Marlies Lavooij 13-09-1981 1491

15. Drs. Jan-Chris Lefering 14-03-1977 1492

16. Drs. Jan Willem de Ruiter 24-09-1970 1493

17. Drs. Yvonne Scholman 14-04-1976 1494

18. Drs. Uri Soetendorp 27-05-1975 1495

19. Drs. Roger Somers 17-09-1970 1496

20. Drs. Luc van Uden 19-04-1973 1497

21. Drs. Pepijn Verdurmen 06-11-1973 1498

22. Drs. Peter van der Vliet 31-03-1967 1499

23. Drs. Mark Voermans 18-09-1973 1500

24. Drs. Aart Vollmuller 07-05-1975 1501

25. Wim Vonk 25-08-1966 1502

26. Drs. Jerry Weldam 18-11-1970 1503

27. Drs. Jeroen van der Woerd 19-10-1979 1504

28. Drs. Victor Zanting 14-03-1971 1505

29. Drs. Foppe Zwikstra 25-01-1972 1506

vba Jaarverslag 2007/2008

Mutaties ledenbestand VBA (2007-2008)

Aan het einde van het verenigingsjaar 2007-2008,

zijnde 30 juni 2008, bedroeg het aantal leden van de

VBA 987, dit is inclusief 835 gewone leden, 16 ereleden, 34

seniorleden, 14 buitengewone leden en 88 aspirantleden.

Nieuw ingeschreven leden VBA

Drs. Coert Barents RBA Kempen & Co Risk & Performance Analist

Max Bevers Fortis MeesPierson Beleggingsadviseur

Drs. Johan de Boer CT TKP Senior Portfolio Manager

Drs. Stijn de Bont CFA Blue Sky Group Hoofd Analyse

Drs. Sven Bouman RBA AEGON Asset Management Head of Equities

Murat Bozdemir Msc KPMG Adviseur

Drs.dr.ir. David van Bragt RBA ORTEC Finance Senior Consultant

Drs. Rik Brouwer Aberdeen Asset Management Senior Manager Business

Development

Drs. Sybo Bruinsma RA Axon Finance Vennoot

Drs. Dirk Buijs RBA ABN AMRO Private Banking Beleggingsadviseur

Drs. Edwin Cuppen RBA ING Investment Management Investment Manager

Serge Eisenhardt BA Stichting Pensioenfonds Hoogovens Senior Investment Manager

Drs. Pieter de Gelder RBA VermogensGroep Hoofd Beleggingen Analyse

Ir. Jeroen Gondrie De Eendragt Pensioen Risk and Fundmanager

Ir. Tony de Graaf Ernst & Young Actuarissen Consultant

Drs. Rutger Groot RBA ORTEC Senior Consultant

Menno Gubbels RBA Staalbankiers Senior Beleggingsadviseur

Drs. Ward Heiligers RBA ING Investment Management Head of Portfoliomanagement

Drs. Hans Helleman RBA

Watze Hilarius RBA

Dr. Henk Hoek ORTEC Senior Consultant

Drs. Chris Hoorenman RBA ING Real Estate Investment Senior Investment Analyst

Management

Mark Jelten RBA Fortis MeesPierson Senior Vermogensadviseur

Willem Johannesma RBA Man Investments Nederland Directeur

Drs. Erik Kemper RBA Zorgverzekeraar Treasurer/Vermogensbeheerder

Unive-VGZ-IZA-Trias

Drs. Marleen Koetsier CFA KPMG Business Advisory Services Adviseur

Drs. Marc Koning RBA ING Investment Management Analyst

Drs. Crispijn Kooijmans Rabobank International Relationship Manager Financial

Institutions

Drs. Auke Kroondijk RBA Rabobank Westland Beleggingsadviseur

Drs. Pim Lausberg RBA ABN AMRO Asset Management Portfolio Manager DPM Equities

Drs. Marlies Lavooij RBA ING Bank Market Risk Analyst

Drs. Jan-Chris Lefering RBA Delta Lloyd Asset Management Investment controller

Edward Loef Theodoor Gilissen Bankiers Technisch Analist

Monika Mars PricewaterhouseCoopers Advisory Director

Michel van Mazijk RBA Vanguard Investments Europe Assistant Director European

Institutions

30

In het afgelopen verenigingsjaar zijn 59 nieuwe leden

toegelaten. 26 leden hebben hun lidmaatschap beëin-

digd, door verschillende redenen, zoals pensioen, ver-

andering van werkgever, overlijden, etc.

31

vba Jaarverslag 2007/2008

Mutaties ledenbestand VBA (2007-2008)

Gordon Meiners Rabobank International Director Relationship

Management Financial

Institutions

Drs. Marianne Oomkes RA TKP Investments Senior Portfolio Manager

Drs. Suzan Peeters PGGM Senior Investment Manager

Drs. Wouter Pelser RBA Mn Services Chief Investment Officer

Drs. Hans Rademaker RBA Kempen Capital Management Directeur

Drs. Maarten van Rossum RBA AlpInvest Partners NV Portfolio & Risk Analyst

Mr. Frederik Rubens ING Investment Management Senior Business Development

Manager

Drs. Jan Willem de Ruiter RBA Schretlen & Co Portefeuillemanager

Drs. Nicole van Schie – Delta Lloyd Verzekeringsgroep Fundmanager

van Binsbergen RBA

Drs. Yvonne Scholman RBA Delta Lloyd Asset Management Investment Controller

Jeroen Sinnige RBA ING Bank Principal Beleggingsadviseur

Drs. Uri Soetendorp RBA International Marketmakers Senior Trader

Combination (IMC)

Drs. Roger Somers RBA Eureko / Achmea Holding Investment Manager

Drs. Luc van Uden RBA Bank Nederlandse Gemeenten Portfoliomanager

Drs. Pepijn Verdurmen RBA ING Bank Portfoliomanager

Drs. Jan Visée ABN AMRO Asset Management Head Global Service Centre

Performance Measurement &

Analytics

Drs. Peter van der Vliet RBA APG Vermogensbeheer Senior Risk Controller

Drs. Mark Voermans RBA Aegon Asset Management Portfoliomanager

Drs. Aart Vollmuller RBA ABN AMRO Asset Management Risk Manager

Wim Vonk RBA ABN AMRO Private Banking Hoofd Private Trading

Drs. Jerry van Weldam RA RO RBA ING Direct Manager Reporting & Control

Drs. Victor Zanting RBA APG Vermogensbeheer Strateeg

Drs. Foppe Zwikstra RBA KAS Bank Hoofd Lending Desk

Ir. Wim van Zwol RBA Vanguard Investments SA Assistant Director

Nieuw ingeschreven aspirant leden

Mark Admiraal MSc Watson Wyatt Junior Consultant

Drs. Sjuk Akkerman ABN AMRO Asset Management Portfoliomanager

Samir Azgzaou PGGM Investments Riskmanager

Ing. Paul Barnas MSc Woonmaatschappij Senior Business Analyst

Jeroen Berends ING Group Group Risk Analyst

Drs. Diederik Bertens ABN AMRO Private Banking Vermogensbeheerder

Drs. Frank Beset Rabobank International Market Risk Manager

Drs. Wilfried Bolt DSM Pension Services Portfoliomanager

Drs. Leon Bosman Rabobank International (Exotische) Derivaten Analist

Drs. Gert-Jan Bril De Nederlanden Compagnie Simcorp Dimension Specialist

Drs. Pieter Broumels MSc DTZ Zadelhoff Taxateur

Drs. Robert Buis Belegger/handelaar voor eigen rekening

Drs. Michel Cardous SPF Beheer Portfoliomanager

Drs. Fouad El Kanfoudi Grafische Bedrijfsfondsen Portfoliomanager Aandelen

Drs. Freddy Forger Forger Equity Trading Eigenaar

Mr.drs. Raoul de Groot Robeco Alternative Investments Analyst Structured Finance

Drs. Donné Hendrick ING Investment Management Relationship Manager

Drs. Tjitsger Hulshoff Towers Perrin ALM Consultant

Drs. Henriëtte Kooi Theodoor Gilissen Bankiers Private Banker

Hans Kool MSc Rabo Bouwfonds Asset Management Medewerker Risk Management

Drs. Bob Kostermans Kostermans Financieel Management Partner

Drs. Henk Kras Palladyne Asset Management Portefeuille Manager

Drs. Rob van der Kruijssen SPF Beheer Portfoliomanager

vastrentende waarden

Wilmar Langerak MSc ING Investment Management Marketing Manager

Drs. Antonie van Leeuwen De Nederlanden Compagnie Finance

Drs. Jurjen van Lith Loyalis FS Portfoliomanager

Drs. Marcel Mulleners SPF Beheer Ass. Portfoliomanager

Fixed Income

Jan-Willem Otten Van Lieshout en Partners Vermogensbeheerder

Dr. Gerben van der Panne Technische Universiteit Delft Universitair Docent

Drs. Danijela Piljic Ministerie van Economische Zaken Beleidseconoom

Drs. Henry van Rooijen Rabobank Middle Office Analyst

Drs. Manon Savelkouls Barclays Global Investors Client Relationship Associate

Drs. Jeffrey Severijn MBA Alex Product Manager

Mr. Michiel van Staaij ING Investment Management Senior Relationship Manager

Mr.drs. Viktor Stunnenberg Schretlen & Co Beleggingsadviseur

Drs. Jan Tol AAG Triple A – Risk Finance Managing Consultant

Drs. Jack Tol MSc AAG Triple A – Risk Finance Risk Consultant

Drs. Mike Veenboer AAG Mercer Investment Consulting Senior medewerker ALM

Drs. Jeroen Verheijden Watson Wyatt Consultant

Drs. Kevin Ververs SPF Beheer Midoffice Controller

Drs. Willem Visser International Assets Vermogensbeheerder

Drs. Valentijn Wiegel Fortis Senior Support Officer Securities

Drs. Sebastiaan Windt Autoriteit Financiële Markten Medewerker Toezicht

Drs. Alkor Zelle Schretlen & Co Portefeuille Manager

Lidmaatschap beëindigd

Gosse Akkerman RBA Nyenburgh Beheer Directeur vestiging Heerenveen

Drs. Laurens Blom overleden

Drs. Ruud Boeve RBA ING Investment Management Investment Manager

Siegbert Bogaers

Drs. Hans Bootsma RBA Rabobank Consultant

Drs. Ruud Burm RBA Nachenius Tjeenk Vermogensbeheerder

Drs. Leon Dingemanse RBA F. van Lanschot Bankiers Business Banker

Han van der Dong RBA Bank Julius Baer & Co. Ltd. Fund Research

Drs. Marie-José Gambin RBA Fortis Bank Business consultant

Drs. Hans Helleman RBA

vba Jaarverslag 2007/2008

Mutaties ledenbestand VBA (2006-2007)

32

Drs. Willem Hensbergen RBA

Drs. Theo Kauffman

Harman Kloos V.V.A.A. Vermogensbeheer Directeur

Mr. Dick van der Kloos ABN AMRO Bedrijfsanalist

Drs. Patrick Lighaam Morgan Stanley & Co. Vice President,

Adviseur Pensioenen

Drs. Grazia Mariani RBA ABN AMRO Verzekeringen Senior Specialist ALM & Treasury

Derek van Mourik RBA Fortis Bank Senior Sales

Martin Nota RBA Cisco Systems International Treasury Manager EMEA

Drs. Ruud Rieuwers RBA

Drs. Ben Rijff overleden Unilever St. Pensioenfonds Senior Fundmanager Progress

Drs. Hubert Schokker RBA Tweede Kamer Beleidsmedewerker Financiën

CFA fractie

Drs. Michiel Smith RBA Prometheus Advisory Services Directeur / eigenaar

Han van ’t Veer Reed Elsevier Nederland Portfoliomanager

Mathieu van de Venne AZL Manager Equity Department

Drs. Mark Wiertz RBA ABN AMRO Bank Senior Account Manager

Jaco de Willigen SNS Securities

Erelid sinds:Robert Jan van Doorn RBA 19-11-1986 (tevens drager gouden VBA insigne)

Drs. Piet van de Paverd CFA 19-11-1986

Drs. Jaap Soutendijk 23-11-1988

Drs. Ted van Heese 24-11-1992

Mr. Ruurt Hazewinkel 24-11-1992

Roel Kromkamp 24-11-1992

Drs. Jaap Peters 24-11-1992

Martin Schreuder Goedheijt 24-11-1992

Mr. Adolf Baron Sirtema van Grovestins 11-11-1993

Bert van Druten 11-11-1993

Dr. Aad Jacobs 19-11-1996

Jaap van der Vliet RA 18-11-1997

Drs. Hugo Haarbosch 18-11-1997 (tevens drager gouden VBA insigne)

Drs. Rob Clement 18-11-1997

Mr. Harry Panjer 16-11-1999 (tevens drager gouden VBA insigne)

Daan van der Tuin 01-01-2000

Drager gouden VBA insigne

Drs. Corné Reniers RBA 01-11-2007

Dick Wenting AAG RBA 01-06-2006

vba Jaarverslag 2007/2008

Mutaties ledenbestand VBA (2006-2007)

33

Overzicht Ereleden van de VBA

Artikel 1 InleidingLeden van de VBA-Beroepsvereniging van Beleg-

gingsdeskundigen vervullen dankzij hun kennis en

ervaring een belangrijke rol bij het goed functioneren

van financiële markten, onder andere middels hun

bijdrage tot een goede prijsvorming.

De leden van de VBA-Beroepsvereniging van Beleg-

gingsdeskundigen bewaren hun integriteit door het

respecteren van een Gedragscode in hun relatie met

klanten, werkgevers, werknemers, collega-leden,

leveranciers van producten en diensten, en het

publiek.

De leden van de VBA-Beroepsvereniging van Beleg-

gingsdeskundigen zijn gebonden zich te houden aan

de Gedragscode op grond van artikel 11 van de statu-

ten (29 december 2004) der vereniging.

Artikel 2 GedragHet VBA-lid gedraagt zich bij de uitoefening van zijn

beroep integer en waardig en handelt zorgvuldig.

Artikel 3 RegelgevingHet VBA-lid houdt zich op de hoogte van de wetten

en regels, die door daartoe bevoegde instanties en

door zijn werkgever zijn gesteld en die op de beroeps-

groep van toepassing zijn en houdt zich daaraan.

Artikel 4 Informatie werkgeverHet VBA-lid stelt zijn werkgever er van op de hoogte

dat hij verplicht is zich te houden aan de Gedrags-

code van de VBA en dat, wanneer hij handelt in strijd

met de Gedragscode, tegen hem op grond van arti-

kel 3 van het Huishoudelijk Reglement disciplinaire

maatregelen kunnen worden genomen.

Het VBA-lid overhandigt een exemplaar van de

Gedragscode aan zijn werkgever.

Artikel 5 VoorwetenschapHet VBA-lid maakt geen gebruik van niet-publieke,

koersgevoelige informatie om daarmee voor zichzelf

of voor een ander een voordeel trachten te behalen,

in welke hoedanigheid dan ook.

Het VBA-lid houdt zich aan regels inzake voorweten-

schap van de toezichthoudende instanties, de zelfre-

gulerende organisaties, de werkgever alsmede aan de

betreffende wettelijke bepalingen.

vba Jaarverslag 2007/2008

VBA Gedragscode

34

Artikel 6 AdviesHet advies of de opinie van het VBA-lid inzake een

belegging, dient onafhankelijk, evenwichtig en deug-

delijk gemotiveerd te zijn.

Het VBA-lid vermeldt de feiten die van materieel

belang zijn en in tegenspraak zijn met het advies of

de opinie. Het VBA-lid doet datgene wat redelijker-

wijs van hem verlangd mag worden om te voorko-

men dat er over zijn advies of opinie een verkeerde

indruk kan ontstaan.

Artikel 7 ResearchHet VBA-lid dat een researchrapport schrijft noemt

daarin de factoren die redelijkerwijs van materieel

belang geacht kunnen worden voor het vormen van

een oordeel.

In het door het VBA-lid geschreven researchrapport

wordt onderscheid gemaakt tussen feiten

en meningen.

Het VBA-lid neemt geen research van derden over

zonder bronvermelding.

Artikel 8 Belang van de klantHet VBA-lid dat aan een derde een belegging aan-

beveelt of een beleggingsbeslissing neemt voor een

derde, dan wel voor een specifieke portefeuille, over-

weegt daarbij in hoeverre die aanbeveling of beslis-

sing geschikt is voor die derde of die portefeuille.

Het VBA-lid gaat op een eerlijke en billijke manier om

met zijn klanten wanneer hij:

beleggingsaanbevelingen verspreidt1.

belangrijke veranderingen in eerdere aanbevelin-2.

gen verspreidt

beleggingsbeslissingen neemt3.

Artikel 9 Handelen voor eigen rekeningHet VBA-lid gedraagt zich zodanig en handelt zoda-

nig dat transacties voor zijn eigen rekening of een

rekening waarbij hij een belang heeft, niet in strijd

zijn met het belang van zijn klanten of dat van zijn

werkgever.

vba Jaarverslag 2007/2008

35

Artikel 10 Tegenstrijdige belangenHet VBA-lid dat een belegging wil aanbevelen of een

beleggingsbeslissing wil nemen ten behoeve van

zijn klanten onthoudt zich daarvan indien er een

tegenstrijdig belang is hem betreffende of indien

hij een materieel belang heeft bij die belegging dat

redelijkerwijs van invloed kan zijn op zijn vermo-

gen een objectief advies te geven of een objectieve

beslissing te nemen.

Artikel 11 Vertrouwelijke informatie van klantenHet VBA-lid behandelt informatie die hem door een

klant wordt meegedeeld vertrouwelijk binnen het

specifieke kader van die relatie.

Het VBA-lid zal in zijn relaties en contacten met een

uitgevende instelling, individueel of als lid van een

groep, met bijzondere zorg zijn onafhankelijkheid en

objectiviteit handhaven.

Het VBA-lid gaat in zijn relaties met klanten zorgvul-

dig om met het in hem gestelde vertrouwen.

Artikel 12 Presentatie beleggingsresultaatHet VBA-lid legt geen verklaringen af, mondeling of

schriftelijk, die een misleidende indruk zouden kun-

nen wekken over een door hem of zijn werkgever

gerealiseerd beleggingsresultaat of een redelijkerwijs

te verwachten beleggingsresultaat. De presentatie

door een VBA-lid van een beleggingsresultaat dient

juist, volledig en niet misleidend te zijn.

Artikel 13 Informatie over eigen bedrijfHet VBA-lid legt geen verklaringen af, mondeling of

schriftelijk, waardoor een verkeerde indruk zou kun-

nen ontstaan over de diensten of producten die hij of

zijn werkgever kunnen aanbieden, zijn eigen kwalifi-

caties of de kwalificaties van zijn werkgever.

Artikel 14 SanctiesOp grond van artikel 4 van het Huishoudelijk Regle-

ment van de VBA-Beroepsvereniging van Beleggings-

deskundigen kan de Tuchtcommissie sancties treffen

tegen het lid dat handelt in strijd met de Gedrags-

code.

Artikel 4 van het Huishoudelijk Reglement van de

VBA-Beroepsvereniging van Beleggings-deskundigen

regelt de procedure die kan worden ingesteld en de

sancties die kunnen worden opgelegd tegen een lid

dat in strijd met de Gedragscode heeft gehandeld.

Opgemaakt:

Amsterdam, november 2005

V B A - O P G E R I C H T 2 9 M E I 1 9 6 1 Z E V E N E N V E E R T I G S T E V E R E N I G I N G S JA A RvbaB E R O E P S V E R E N I G I N G V A N B E L E G G I N G S P R O F E S S I O N A L SJ A A R V E R S L A G

VBA-Beroepsvereniging van BeleggingsprofessionalsHerengracht 4791017 BS Amsterdamtelefoon: 020 – 618 28 12

07|08

36

vba Jaarverslag 2007/2008

Vormgeving en realisatie:

az grafi sch serviceburo bv, Den Haag

www.az-gsb.nl