Strategie & Accenten Strategie

14

12

11

10

4

2De nieuwe begro-tingsmaatregelen voor 2013

Maartse buien en aprilse grillen

Beursrally van 2012 gemist?

Het Amerikaanse groeiverhaal

Deelt u ons optimisme voor Amerikaanse aandelen?

Goud is een verzekering, geen belegging

... voor het beheer van uw persoonlijk en familiaal vermogen&

Maandelijkse uitgave van KBC Bank & Verzekering

Nr. 04 - 5 april 2013

Strategie Accenten

Roerende voorheffing en de bijkomende heffing

Sinds 1 januari 2013 wordt het tarief van de roerende voorheffing (RV) op inkomsten uit bepaalde spaar- en beleggingsproducten opgetrokken naar 25 %. Dat geldt ondermeer voor alle inkomsten uit kapitaal. In de tabel hieronder lees je welke uitzonderingen blijven bestaan. De voorheffing is bevrijdend voor alle interesten en dividenden betaald of toe-gekend vanaf 1 januari 2013. Omdat deze inkomsten belast werden, bent u niet verplicht om ze te vermelden op uw aangifte in de personenbelasting. De bijkomende heffing van 4% op roerende inkomsten werd sinds 1 januari 2013 afge-schaft. Ze is dus alleen van toepassing voor inkomsten betaald of toegekend in 2012.

Roerende voorheffing en de terugbetaling van deelbewijzenGeviseerd zijn de beleggingsfondsen die (als ze binnen de E.E.R gevestigd zijn) een Eu-ropees paspoort hebben en waarvan meer dan 25% van het vermogen rechtstreeks of onrechtstreeks belegd is in schuldvorderingen zoals deposito’s, kasbons, OLO’s, gewone obligaties …

Om haar begrotingsdoelstellingen te halen nam de regering Di Rupo enkele maatregelen. Hier-onder lichten we u toe voor welke beleggingen de roerende voorheffing verhoogt. Een tweede maatregel was het optrekken van de taks voor het omzetten van materiële effecten. De derde maatregel betreft het optrekken van de taks op verzekeringsverrichtingen. Uw KBC-adviseur staat u graag te woord mocht u nog vragen hebben over uw concrete situatie.

De nieuwe begrotingsmaatregelen voor 2013

K l e m t o n e n

• Roerende voorheffing stijgt (behou-

dens uitzonderingen) tot 25%

• Omzetting effecten aan toonder

duurder

• Taks op verzekeringsverrichtingen

omhoog

Strategie & Accenten 2

Thema

Welke wijzigingen werden er op 20 de-cember 2012 aangekondigd?

•De ondergrens van het belang van schuldvorderingen wordt verlaagd van 40% naar 25%.

•Als het percentage belegd in schuldvorderingen niet gekend is, wordt verondersteld dat het com-partiment voor 100 % te belegd is in schuldvorderingen.

•Uitgesloten zijn de compartimenten die binnen de E.E.R gevestigd zijn, maar die geen Europees paspoort hebben.

•Nieuw is dat de overdracht onder bezwarende titel de RV verschul-digd maakt.

De RV wordt geheven bij de terugbe-taling van deelbewijzen. Dat kan ge-beuren bij uittreding door de belegger of bij de vereffening van het comparti-ment of op de eindvervaldag.

Omzetting van effecten aan toonder

Sinds 1 januari 2012 wordt een taks geheven op de omzetting van effecten aan toonder

•in gedematerialiseerde effecten door inschrijving op een effecten-rekening

•in effecten op naam door neerleg-ging bij de uitgever.

De taks bedraagt 2% voor de omzet-tingen die worden gerealiseerd in 2013 en zal worden geïnd op het ogenblik van inschrijving van de effecten op een effectenrekening of neerlegging bij de uitgever.

Jaarlijkse taks op verze-keringsverrichtingenHet verlaagde tarief van 1,10 % op verrichtingen van levensverzekeringen die worden aangegaan door natuur-

lijke personen, werd opgetrokken tot 2%. Het verlaagde tarief blijft behou-den voor schuldsaldoverzekeringen, levensverzekeringen die gekoppeld is aan een krediet of lening.De levensverzekeringen die worden aangegaan door rechtspersonen blij-ven onderworpen aan het tarief van 4,40%.De verhoging van het tarief is van toe-passing op premies die betaald wor-den vanaf 1 januari 2013.

We helpen u graag

Heeft u nog vragen over uw concrete situatie of twijfelt u of bepaalde beleg-gingen nog beantwoorden aan uw ver-wachtingen, aarzel dan niet om con-tact op te nemen met uw vertrouwde KBC-adviseur. Maak een afspraak.

Welke inkomsten genieten van een lagere roerende voorheffing?

Intresten op gereglementeerde spaarboekjes (1) 15 % RV (voor zover ze het grensbedrag overschrijden)

“Leterme-bons” 15 % RV

Liquidatieboni 10 % RV

Inkomsten uit cessie of concessie auteursrechten en naburige rechten, en van wettelijke en verplichte licenties

15 % RV

Inkomsten uit residentiële vastgoedbevaks (2) 15% RV (voorheen een volledige vrijstelling)

(1) 25% voor interesten van niet-gereglementeerde spaarrekeningen (in praktijk alleen geopend door rechtspersonen)(2) Voor vastgoedbeleggingsvennootschappen, die tenminste 80% (60% voor inkomsten betaalbaar in 2013 en 2014) van het vastgoed rechtstreeks of onrechtstreeks beleggen in onroerend goed binnen de E.E.R., dat uitsluitend als woning wordt bestemd of gebruikt. Vennootschappen gevestigd binnen de E.E.R., voor zover door de betrokken lidstaat een uitwisseling van inlichtingen wordt georganiseerd.


Een Cypriotisch parlement dat een vuist maakt tegen Europa, een Itali-aanse kiezer die weigert kleur te be-kennen, een Amerikaanse regering die zijn financiering dreigt te verliezen… Zolang het indicatorenbeeld er niet onder lijdt, lijken de financiële markten er niet echt wakker van te liggen. Toch zijn particuliere en institutionele beleg-gers nog altijd niet bereid om meer ri-sico te nemen. Daar is begrip voor op te brengen, want de beleggingsrisico’s zijn vandaag nog altijd hoger dan nor-maal. De risico’s hebben voornamelijk te maken met de onzekerheid over het begrotingsbeleid in de VS, mogelijk nieuwe, onaangename ontwikkelingen van de eurocrisis, een ontoereikende groei van het aantal arbeidsplaatsen in de VS, …

De onzekerheid over het Amerikaanse begrotingsbeleid is in de voorbije we-ken sterk afgenomen, maar republikei-nen en democraten blijven het oneens over het te voeren beleid. Omdat bei-de partijen niet tijdig tot een akkoord kwamen, trad op 1 maart al een meer-jarenprogramma van automatische besparingen in werking. Andere bij-komende maatregelen zorgen ervoor dat de VS dit jaar voor zo’n 1,85% van het bruto binnenlands product (bbp) zullen saneren. Die bezuiniging op de begroting is groter dan het voornemen van de eurozone dat zich in 2013 een dieet van 1,1% van het bbp oplegt.

Eurocrisis smeult

De landen van de eurozone moeten blijven saneren. Daarnaast moet de muntunie zijn instellingen verder blij-ven uitbouwen en hervormen. Op de Europese Top van eind juni 2012 werd onder meer groen licht gegeven voor de oprichting van een bankenunie, maar sinds midden 2012 werd op alle vlakken maar bitter weinig voor-uitgang geboekt. Er sluimeren nog genoeg zwakheden die de eurocrisis weer kunnen doen opflakkeren.

•Het Cypriotische parlement ver-wierp het Europese reddingsplan, onder meer omdat het plan rekende op een bijdrage van de Cypriotische spaarder. Het idee van een taks op spaartegoeden schaadt het ver-trouwen van de depositohouders in andere landen met een bankenpro-bleem (Spanje, Slovenië).

•Het Italiaanse kiessysteem leverde een patstelling op tussen politiek links en rechts. De hervorming van het pensioenstelsel, de arbeids-markt, … loopt weer vertraging op. Voorlopig zijn geen noodmaatrege-

len nodig, maar een land met een schuldgraad van 128% van het bbp is natuurlijk wel kwetsbaar.

•Portugal is eind 2013 vrijwel zeker nog niet in staat zichzelf te financie-ren. Een nieuw steunpakket dringt zich dan op.

•Er dreigt algemene sanerings-moeheid in Europa. Op 1 janu-ari 2013 werd het Verdrag tot Begrotingsstabiliteit van kracht, maar het pact wankelt nu al. Frankrijk twijfelt openlijk of haar begrotingsnorm voor 2013 wel

haalbaar is. Benieuwd hoe de finan-ciële markten zullen reageren bij de eerste echte test van het nieuwe systeem.

Maartse buien en aprilse grillen

K l e m t o n e n

• Eurocrisis blijft smeulen

• Amerikaanse economie draait beter

dan de eurozone

• Kapitaalbescherming begrenst het

neerwaartse aandelenrisico

Het afdekken van het neerwaarts risico blijft een aandachtspunt. Formules met

kapitaalbescherming of met bewaking van de bodemgrens kunnen de gewenste neerwaartse

bescherming bieden.

Strategie


Economisch herstel met horten en stotenNa vier jaar van economisch herstel – al klinkt dat in heel wat Europese landen misschien wat cynisch – balan-ceert de wereldconjunctuur nog altijd tussen sanering en kredietschaarste in het westen en een dynamische vraag in de Nieuwe Wereld. Ondanks het aanhalen van de fiscale teugels heeft het herstel zich in de VS in de voor-bije maanden verder doorgezet: het vertrouwen stijgt, de kleinhandelsver-kopen nemen toe, er komen meer ba-nen bij, … Het risico dat de groei van het aantal banen ontoereikend is, is in ieder geval fors verminderd. De Ame-rikaanse economie zet in 2013 vrijwel zeker een gematigde positieve groei van ongeveer 2,1% neer.

Nog niet zo bij ons. De eurozone krimpt nu al vijf kwartalen op rij en blijft voorlopig in de greep van een reces-sie. De economische groei in Duits-land blijft positief, maar de traditionele locomotief vervult geen voortrekkers-rol meer binnen Europa. In Frankrijk verzwakt de conjunctuur verder. De eurozone in haar geheel kromp met 0,5% over 2012 en voor 2013 ver-wachten we een daling van het bbp met 0,2%. Dat “groei”-cijfer gaat er-van uit dat de groei in de tweede helft van 2013 toeneemt.

Ontwikkeling aandelenmarkten (in euro)index 100 = -1 jaar

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

03-201106-2011

09-201112-2011

03-201206-2012

09-201212-2012

03-2013Wereld Europa Verenigde Staten

De wereldconjunctuur balanceert tussen sanering in het westen en een dynamische vraag

in de Nieuwe Wereld.


57%

36%

2% 5%

27%16%

50%

2% 5%

7,5%

37,5%45%

2%8%

25%

28%

47%

In de zeer defensieve doelportefeuille beleggen we 12,5% in aandelen. We vullen de aan-delenpositie volledig in met beleggingsvormen met kapitaalbescherming (25%). Het aande-lenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 40,5% van de portefeuille uit, inclusief het vastrentende gedeelte van de aandelen-beleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 12,5% van de portefeuille uit (dat is 50% van 25%, zie hoger). We beleggen 28% rechtstreeks in obligaties. Liquiditeiten maken 47% van de portefeuille uit. De vermelde accenten die slaan op beleggingen in andere munten dan euro passen maar in heel beperkte mate in een zeer defensieve portefeuille.

In de defensieve doelportefeuille beleggen we 30% in aandelen. Beleggingsformules zon-der kapitaalbescherming maken 7,5% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapi-taalbescherming krijgen een gewicht van 45%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 60% van de portefeuille uit tegenover onze langetermijnnorm van 75%. In het obligatierisico moet ook rekening ge-houden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaal-bescherming. Dat maakt 22,5% van de portefeuille uit (dat is 50% van 45%, zie hoger). We beleggen 37,5% van de portefeuille rechtstreeks in obligaties. De liquiditeiten (8% van de portefeuille) worden belegd in euro. De vermelde accenten die slaan op beleggingen in an-dere munten dan euro passen maar in beperkte mate in een defensieve portefeuille.

In de dynamische doelportefeuille beleggen we 52% in aandelen. Beleggingsformules zon-der kapitaalbescherming maken 27% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapi-taalbescherming krijgen een gewicht van 50%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 41% van de portefeuille uit (langetermijnnorm: 50%). In het obligatierisico moet ook rekening gehouden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 25% van de portefeuille uit (dat is 50% van 50%, zie hoger). We beleggen 16% van de porte-feuille rechtstreeks in obligaties met een relatief korte restlooptijd (max. 3 jaar). We houden in de beleggingsportefeuille 5% liquiditeiten aan. Alle vermelde accenten komen in aanmerking voor een dynamische portefeuille. In de zeer dynamische doelportefeuille beleggen we 75% in aandelen. Beleggingsformules zonder kapitaalbescherming maken 57% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met ka-pitaalbescherming krijgen een gewicht van 36%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 18% van de portefeuille uit (langetermijnnorm: 25%) en wordt volledig ingevuld met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming (dat is 50% van 36%, zie hoger). We houden in de beleggingsportefeuille 5% liquiditeiten aan. Alle vermelde accenten komen in aanmer-king voor een zeer dynamische portefeuille.

Strategie


Samenstelling van de portefeuille

Aandelen zonder kapitaalbescherming

Aandelen met kapitaalbescherming

Obligaties

Vastgoed

Alternatieve beleggingen

Liquiditeiten

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

EUR USD Andere

OBLIGATIEPORTEFEUILLE(zeer) dynamisch profiel

Defensief profiel

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

EUR USD Andere OBLIGATIEPORTEFEUILLE

Defensief profiel

(zeer) dynamisch profielZeer defensief profiel

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

EUR USD Andere

Euro en dollarsatellieten, PLN Ontluikende markten

Geïndexeerde Converteerbare

Bedrijfs Overheid

OBLIGATIEPORTEFEUILLEZeer defensief profiel

(zeer) dynamisch profielDefensief profiel

Wanneer neemt de appetijt voor aandelen weer toe?There Is No Alternative. Wie z’n vermogen echt wil zien groeien, kiest voor aandelen. Wie voor veiligheid gaat en voor obligaties en cash kiest, moet zich tevre-den stellen met een nulrendement. Zolang de inflatie laag blijft, is dat nog aanvaardbaar, maar hoe lang zal dat duren? Wanneer komt de grote verschuiving van obligatiebeleggingen naar de aandelenmarkten op gang? Enkele valabele redenen om voor aandelen te kiezen:

•Alleen al het dividendrendement van aandelen (gemiddeld 3,55% in Europa) brengt vaak meer op dan een belegging in obligaties of liquiditeiten.

•Aandelen zijn spotgoedkoop. Voor een gemiddeld Europees aandeel betaalt u vandaag 12,1 keer de verwachte winst voor de komende twaalf maan-den. Ook Amerikaanse aandelen noteren met een korting van ruim 20% ten opzichte van de gemid-delde koers-winstverhouding van de voorbije vijf-tien jaar.

•Natuurlijk zijn aandelen risicovoller. Maar hoe risi-coloos zijn obligaties nog als de inflatie en/of de rente beginnen te stijgen?

Aandelenportefeuille

We verkiezen Amerikaanse aandelen boven Euro-pese. Terwijl het Amerikaanse begrotingsprobleem een duurzame oplossing krijgt, wordt te weinig werk gemaakt van fundamentele oplossingen voor de eurocrisis. Ondertussen nemen de conjunctuurver-schillen tussen de VS en het Oude continent toe. Amerikaanse bedrijven zijn bovendien winstgevender dan de Europese. Aandelen van bedrijven die hoge dividenden uitbetalen, zorgen voor een stevige ba-sis in de aandelenportefeuille. Deze aandelen bieden een hoog lopend rendement en hun koersen schom-melen minder. Deze bedrijven passen perfect in een kopen-en-houden-strategie, ze kopen hun eigen aandelen graag in of ze laten zich overnemen, ... Het afdekken van het neerwaarts risico blijft een aandachtspunt. Formules met kapitaalbescherming of met bewaking van de bodemgrens kunnen de ge-wenste neerwaartse bescherming bieden.

Obligatieportefeuille

We beperken het gewicht van overheidsobligaties zoveel mogelijk. Ze zijn niet alleen duur, ze zijn ook heel kwetsbaar voor een eventuele rentestijging. De Duitse en de Amerikaanse marktrente op tien jaar lig-gen nu fiks lager dan de inflatie. Op middellange en zeker op lange termijn moeten de beleggers rekening houden met een stijgende langetermijnrente. Met een combinatie van bedrijfsobligaties en obligaties uit op-komende markten is voor hetzelfde risico een hoger rendement mogelijk.


Overheidsobligaties

Bedrijfsobligaties

Converteerbare obligaties

Geïndexeerde obligaties

Obligaties opkomende markten

Euro- en Dollarsatellieten, PLN

Amerikaanse dollar

We behouden onze positieve visie op de verwachte wisselkoersontwik-keling van de Amerikaanse dollar. De eurocrisis kan in de komende maan-den nieuwe vlagen van risicoafkeer uitlokken, terwijl de crisis over het begrotingsbeleid in de VS een duur-zame oplossing krijgt. De waarde van een munt wordt ook bepaald door de economische groei van het land. Het groeiverschil tussen Europa (reces-sie) en de VS (matige positieve groei) neemt toe. Zolang de EUR/USD-wis-selkoers boven 1,00 à 1,10 blijft, is de dollar ondergewaardeerd. De even-wichtskoers verschuift overigens rich-ting 0,90 à 1,00 USD per EUR.

Medische technologie

De deelindex Gezondheidsdiensten en Medische uitrusting van de Far-masector is sterk Amerikaans getint. Tachtig procent van de beurskapitali-satie komt uit de VS, Europa is goed voor maar elf procent. Het is dan ook

een concrete invulling van onze voor-keur voor de VS en de Amerikaanse dollar. De sector heeft een onbetwist groeipotentieel op de lange termijn. Innovatie en de sterke vooruitgang op het vlak van kwaliteit en producti-viteit stuwen de sector. Het gaat om producenten van prothesen, diagnos-tiek, instrumenten, nierdialyses, ... In 2012 hinkte de sector achterop door de onzekerheid rond de Amerikaanse begrotingsafgrond en de weerslag van Obamacare, de hervormingen binnen de Amerikaanse ziekteverzekering. Ondertussen is duidelijk dat de sector zeker niet zal lijden onder eventuele bezuinigingen. De deelsector kent een hogere winstgroei dan de brede Far-masector of de wereldwijde aande-lenmarkt. Toch doet de sector het niet veel beter op de beurs. Daardoor is de waardering in relatieve termen nog aantrekkelijker geworden.

Amerikaanse bedrijven die eigen aandelen in-kopenWe verkiezen de Amerikaanse beurs boven de Europese (zie hoger). We kiezen voor bedrijven die eigen aan-delen inkopen. Dat ligt in lijn met onze voorkeur voor “waarde” boven “groei” en het versterkt onze voorkeur voor rendementsaandelen.

Strategie


Accenten in de portefeuille

Economische vooruitzichten27-03-2013 EMU VK VS JapanEconomische groei (%)2012 -0,5 0,2 2,2 1,9 2013 -0,2 0,5 2,2 1,1 2014 1,3 1,8 2,7 1,6Inflatie (%)2012 2,5 2,9 2,1 0,0 2013 1,6 2,6 1,4 0,1 2014 1,8 2,3 2,0 0,9Beleidsrente (%) (*)28-03-2013 0,75 0,50 0,25 0,1006-2013

09-2013Tienjaarsrente (%) (*)27-03-2013 1,28 1,73 1,85 0,5106-201309-2013Wisselkoers (**) 1 EUR = GBP 1 EUR = USD 1 EUR = JPY27-03-2013 - 0,85 1,28 120,61006-2013 -09-2013 -(*) : stijging van ongeveer 25 basispunten vanaf huidig niveau; : stijging van ongeveer 50 basispunten vanaf huidig niveuau; enz;( * * ) : appreciatie van ongeveer 2,5% t.o.v. de euro vanaf huidig niveau : appreciatie van ongeveer 5% t.o.v. de euro vanaf huidig niveau; enz.


0% 5% 10% 15% 20% 25%

Energie

Basismaterialen

Industriële sectoren

Cycl. consumentensectoren

Niet-cycl. consumentensectoren

Gezondheidszorg

Financiële sectoren

Informatietechnologie

Telecomoperatoren

Nutsbedrijven

Sectorspreiding aandelenportefeuille

Neutrale spreidingHuidige spreiding

Emissieperiode: van 02-04-2013 tot en met 29-04-2013 vóór 6 u ’s morgens (behoudens vervroegde afsluiting). Toetredingskosten: 2,50 % tijdens de intekenperiode, 3,50 % nadien (waarvan 1 % voor het compartiment). Uittredingskosten: op vervaldag: geen, vóór de vervaldag: 1 % (orders vanaf 1,25 miljoen euro: 0,50 %). Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na de intrede: max. 5%. Beursbelasting: 1% bij uittreding voor vervaldag (max. 1500 euro), op vervaldag: geen. Financiële dienst: KBC Bank, Centea en CBC Banque. Het prospectus, het document Essentiële beleggersinformatie en het laatste periodiek verslag zijn gratis beschikbaar in alle kantoren van KBC Bank, Centea en CBC Banque. Meerwaarde is vrij van roerende voorheffing. De net-to-inventariswaarde wordt o.m. gepubliceerd in de financiële pers (De Tijd en L’Echo) en op www.kbc.be/fondsenzoeker. Uitgebreide informatie over dit product, de voorwaarden en de verbonden risico’s zijn te vinden in het prospectus, het document Essentiële Beleggersinformatie en de periodieke verslagen. U kunt deze documenten gratis verkrijgen in het Nederlands via uw KBC-, CBC-, of Centea-kantoor of via www.kbc.be, www.cbc.be, of www.centea.be.

De Europese aandelenmarkten kregen in 2012 een flinke duw in de rug. De EURO STOXX 50®-index steeg met 13,78%. (Zie http://www.stoxx.com/download/indices/factsheets/sx5e_fs.pdf) Hebt u deze stijging gemist? Lees dan verder.

KBC Exposure Performance Pick Up 1KBC stelt u, als promotor, Perfor-mance Pick Up 1 voor, een compar-timent van de Belgische bevek KBC Exposure. Met deze belegging volgt u niet alleen de toekomstige prestatie van de EURO STOXX 50®-index, maar u krijgt bovendien de mooie prestatie van 2012 erbij! De voornaamste ken-merken voor u op een rij:

•Dit compartiment belegt in de

EURO STOXX 50®-index. Deze index bestaat uit de 50 grootste Europese aandelen van bedrijven uit de eurozone.

•De eindvervaldag van deze beleg-ging tot 30 april 2018. Daardoor heeft deze belegging een looptijd van 4 jaar en bijna 12 maanden.

•Bij een mogelijke stijging van de EURO STOXX 50®-index op de ver-valdag(2) wordt bovenop deze posi-tieve evolutie een extra van 13,78% uitgekeerd als meerwaarde boven-op uw startinleg.

•Bij een daling van de EURO STOXX 50®-index op de vervaldag(2) wordt de negatieve evolutie als minder-waarde in rekening gebracht. Maar ook in dit geval wordt het resultaat vermeerderd met 13,78%. Zo wordt het verlies verkleind of kunt u zelfs nog met winst eindigen.

•Of het eindresultaat nu positief of negatief is, u krijgt altijd de stijging van de EURO STOXX 50®-index van 2012 bovenop de evo-lutie van de index.

•Geen wisselkoersrisico: het com-partiment noteert in euro.

•Geen kapitaalbescherming.

•Gratis bewaring op een effectenre-kening aangehouden bij een ven-nootschap van de KBC Groep.

De koers van het compartiment kan sterk schommelen door zijn samen-stelling. Tijdens de emissieperiode kunt u intekenen op kapitalisatiedeel-bewijzen van 1000 EUR. Vraag raad aan uw vertrouwde KBC-adviseur.

(1) Zie voetnoot 1 op de laatste blad-zijde.(2) (Eindwaarde min startwaarde) gedeeld door startwaarde. De start-waarde van de index is het gemiddelde van de koers van de index van de eer-ste tien evaluatiedagen vanaf en met inbegrip van woensdag 8 mei 2013. De eindwaarde van de index is het gemid-delde van de koers van de index op de laatste evaluatiedag van de maand voor de laatste twaalf maanden voor de ver-valdag, meer bepaald van april 2017 tot en met maart 2018.

Beursrally van 2012 gemist?

K l e m t o n e n

• Volg de pan-Europese beursindex

EURO STOXX 50®

• Krijg de prestatie van 2012 erbij


In de kijker


Instellingen voor collectieve belegging (ICB)(1)

US Growth USD 1 is een nieuw compartiment van de bevek naar Belgisch recht KBC Participation. Initiële inschrijvingsprijs: 1000 euro (kapitalisatiedeelbewijzen). Na de lancering kan er dagelijks in- en uitgetreden worden tegen de geldende NIW. Toetredingskosten: 2,50% tijdens de emissieperiode, 3,50% nadien (waarvan 1% voor het fonds). Uittredingskosten: op de eindvervaldag: geen, vóór de eindvervaldag: 1% (orders vanaf 1,25 miljoen euro: 0,50%). Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na intrede: max. 5%. Beursbelasting (kapitalisatiedeelbewijzen) 1% bij uittreding (max. 1500 euro). Meerwaarde is vrij van roerende voorheffing. Financiële dienst: KBC Bank, CBC Banque en Centea. De netto-inventariswaarde wordt o.m. gepubliceerd in de financiële pers (De Tijd en L’Echo) en op www.kbc.be/fondsenzoeker. Financiële dienst: KBC Bank, Centea en CBC Banque. Uitgebreide informatie over dit product, de voorwaarden en de verbonden risico’s zijn te vinden in het prospectus, het document Essentiële Beleggersinformatie en de periodieke verslagen. U kunt deze documenten gratis verkrijgen in het Nederlands (document Essentiële Beleggersinformatie ook in Engels, Frans en Duits) via uw KBC-, CBC-, of Centea-kantoor of via www.kbc.be, www.cbc.be, of www.centea.be.

In de VS suggereert het economische nieuws dat het bruto binnenlands pro-duct in 2013 net als in 2012 gematigd positief zal zijn. De groei wordt wat af-geremd door het afbouwen van enkele stimulerende maatregelen om het te-kort op de begroting in te dijken. Maar fundamenteel blijft de economische situatie in de VS relatief sterk en de bedrijfswinsten zijn er hoog. De Ame-rikaanse economie profiteert van drie trends die de groei ondersteunen:

•De winning van fossiele energie uit schaliegesteente draagt bij tot de energie-onafhakelijkheid van de VS en het levert lage energieprijzen op. Dat zal leiden tot een herindustriali-satie van Amerika.

•De opkomst van het mobiele data-verkeer. We willen overal toegang kunnen hebben tot het internet en tot het computernetwerk van ons bedrijf. Het gebruik gaat natuurlijk hand in hand met de vooruitgang van de techniek. De stijgende ver-kopen van smartphones en tablet-pc’s en het groeiende zakelijke gebruik van de digitale wolk (cloud-computing) staan evenwel nog in hun kinderschoenen.

De Amerikaanse huizenmarkt vertoont almaar meer tekenen van herstel.Daarnaast is de Amerikaanse dollar op basis van langetermijn waarde-

ringsmodellen zowat 20% tot 25% ondergewaardeerd. Op korte termijn kan de wisselkoers van de USD steun genieten van de betere groeivooruit-zichten van de VS tegenover die bin-nen Europa.

KBC Participation US Growth USD 1KBC u, als promoter US Growth USD 1 voor, een compartiment van de Bel-gische bevek KBC Participation. Het compartiment belegt in een selectie van 30 aandelen(5) van bedrijven die bijdragen tot de economische groei van de VS. Bij een stijging van de aan-delenkorf op de vervaldag (2) wordt deze positieve ontwikkeling volledig uitgekeerd als meerwaarde bovenop uw startinleg. Deze meerwaarde wordt evenwel afgetopt op 60% (3). Bij een daling van de korf op de vervaldag (2) wordt deze negatieve ontwikkeling als minderwaarde in rekening gebracht met een maximale minderwaarde van -10% (4). U krijgt dus altijd minstens 90% van uw startinleg terug (900 USD op 1000 USD, vóór kosten en taksen). Het compartiment noteert in USD. Een mogelijke stijging van de dollar tegen-over de euro kan u winst opleveren. Het wisselkoersrisico is evenwel niet

ingedekt bij een eventuele daling van de USD tegenover de EUR. De koers kan sterk schommelen door zijn sa-menstelling.

(1) Zie voetnoot 1 op de laatste blad-zijde.(2) (Eindwaarde min startwaarde) gedeeld door startwaarde.(3) Max. 8,95% gemiddeld op jaarbasis, vóór kosten en taksen.(4) Min. -1,91% gemiddeld op jaarbasis, vóór kosten en taksen.(5) De aandelen voor een aandelen-korf worden gekozen uit een wereldwijd aandelenuniversum. De selectie gebeurt in vier stappen op basis van verschil-lende criteria: macro-economische fac-toren (stap 1), historische financiële data (stap 2), analyserapporten (stap 3) en optietechnische gegevens (stap 4). Bij stap 1 filteren we op basis van marktka-pitalisatie en liquiditeit (verhandelbaar-heid op de beurs). De uiteindelijke korf wordt door de Raad van Bestuur van de bevek goedgekeurd. Hij moet ook beantwoorden aan een aantal wettelijke vereisten; een minimaal aantal aandelen, een voldoende spreiding over regio’s en/of sectoren, de gewichten van individu-ele aandelen… Bij de selectie maken we gebruik van parameters die het potenti-ele rendement van de beleggingen kun-nen beïnvloeden. U vindt meer infor-matie over de korfsamenstelling in het prospectus.

Het Amerikaanse groeiverhaal

K l e m t o n e n

• We zijn optimistisch voor de Ameri-

kaanse economie

• Beleg in bedrijven die bijdragen aan

de groei


In de kijker


In de kijkerInstellingen voor collectieve belegging (ICB)(1)

Begrotingsafgrond is geen reden meer om uit de VS weg te blijvenIn de VS worden de inspanningen om de overheidsfinanciën weer gezond te maken fors opgevoerd. Anders is het gesteld in Europa. De besparingsmoe-heid bij de bevolking neemt toe en vanuit de lidstaten stijgt de politieke druk tegenover de Europese instel-lingen om milder op te treden. Om te vermijden dat de bankencrisis in een recessie zou uitmonden hebben wes-

terse regeringen tussen 2007 en 2009 veel middelen gespendeerd om de economie te ondersteunen. Dat heeft de overheidsfinanciën ontwricht. Van-af 2010 werd in Europa het roer om-gegooid, pas later in de VS. Republi-keinen en Democraten zijn het roerend oneens over het begrotingsbeleid. Ondanks het uitstellen van definitieve oplossingen werden de overheidsuit-gaven stap voor stap ingeperkt. Door het ontbreken van een begroting wer-den de federale overheidsbudgetten bevroren op het peil van 2010-‘11. Op nieuwjaarsdag 2013 bereikten Republikeinen en Democraten een compromis om de begrotingsafgrond te omzeilen. Het belang kan moeilijk overschat worden. Op 1 maart kwam een meerjarenprogramma van auto-matische besparingen op gang dat oploopt tot 1,85% van het bbp, een stuk meer dan de 1,2% die geruisloos in 2012 werd gesaneerd. Het onder-werp zal in de actualiteit blijven. Over vele maatregelen zal op verschillende

vervaldagen in 2013 nog gebakkeleid worden.

Groei blijft overeind

In de VS suggereert het indicatoren-beeld dat de economie, ondanks de bezuinigingen op de overheidsuitga-ven, in 2013 net als in 2012 gematigd blijft groeien. 2013 wordt voor de wes-terse landen van de OESO misschien wel het jaar met de grootste bezuini-gingen van de voorbije twintig jaar. Dat zal de groei zeker afremmen maar niet onderuit halen. De verwachte af-koeling van de inflatie en de stimule-rende maatregelen van de centrale banken moeten een tegengewicht bieden. Daarnaast kan een herstel van de bedrijfsinvesteringen voor wat ex-tra zorgen. General Electric, Google en Mosaic zijn bedrijven die daar een graantje van moeten meepikken.

Deelt u ons optimisme voor Amerikaanse aandelen?

K l e m t o n e n

• VS blijven groeien ondanks bespa-

ringen

• Consument blijft grotendeels ge-

spaard

• Bedrijfsinvesteringen kunnen groei

ondersteunen

Alle voorwaarden zijn aanwezig voor een fors herstel van de bedrijfsinvesteringen.


In focus aandelenmarkt

General ElectricGeneral Electric is actief op het vlak van ener-gieopwekking, financiële diensten, medische beeldvorming en tv-programma’s.Koers: 23,10 USDKoersdoel: 27,00 USDAdvies: kopenJongste advieswijziging: 20-06-2011 van opbouwen naar kopen

GoogleGoogle is een toonaangevende website in alle belangrijke landen ter wereld. Het bedrijf stelt een zoekrobot voor het internet ter beschikking die eenvoudig te gebruiken is in ongeveer 50 talen.Koers: 802,66 USDKoersdoel: 920 USDAdvies: kopenJongste advieswijziging: 10-01-2011 van sterk koopwaardig naar kopen

Mosaic CompanyMosaic Company is een Amerikaanse producent van kunstmeststoffen.Koers: 58,68 USDKoersdoel: 73,00 USDAdvies: kopenJongste advieswijziging: 25-07-2011 Eerste advies kopen

De Amerikaanse aandelenbeurs naast de wereld aandelenmarkt(start=100)

2008 2009 2010 2011 201240

50

60

70

80

90

100

110

120

Wereld aandelenmarkt (Netto return in USD)S&P Composite (Netto return in USD)

Source: Thomson Reuters Datastream

Bezuinigingen sparen de consumentDe groei in de VS voor dit jaar wordt op 2,1% geraamd, iets meer dan de 2,2% van 2012. De bezuinigingen vallen in 2013 zwaarder uit dan in 2012. Omdat de beleidsmakers vooral maatregelen kozen die het minst op de groei we-gen mag het remmende effect op de groei niet worden overdreven. Zo wer-den de belastingverhogingen beperkt tot de inkomens boven 450 000 USD. De consumptie, verantwoordelijk voor 70% van het Amerikaanse bbp, kan aandikken met 2 tot 2,5% als de te-werkstelling blijft groeien en de inflatie verder afbrokkelt.

Vastgoedmarkt en bedrijfsinvesteringen herstellen

De woningbouw herstelt. De huizen-prijzen stijgen al een tijd. Sinds hun dieptepunt in januari 2012 zijn ze al met 6% gestegen. Ook buiten de bouwsector zit de bedrijfsactiviteit in de lift. Alle voorwaarden zijn aanwezig voor een fors herstel van de bedrijfsin-vesteringen. De rendabiliteit en de winstpositie van de bedrijven is hoog, de solvabiliteit is sterk en de kaspo-sities zijn ruim. Bedrijven hebben een vlotte toegang tot krediet terwijl de rente laag is. In de voorbije vijf jaar werd er veel te weinig geïnvesteerd en daardoor zijn de bedrijfsactiva oud en bijna afgeschreven. De jongste ontwikkelingen bij de ontginning van

fossiele energie uit schaliegesteente kunnen allicht voor een structurele verlaging van de energieprijzen zor-gen. Dat kan op zijn beurt een de ka-talysator van een herindustrialisering van de VS worden.


Bedrijfsinformatie

Bent u geïnteresseerd

in aandelenbesprekingen?

Vraag aan uw

KBC-bankkantoor

om u ook de publicatie

Strategie & Accenten AANDELEN

te bezorgen.

Aan goud kleven vele my-thes. Het is vrijwel zeker zo dat de euro- en andere crisis-sen sommige beleggers in de richting van het edele metaal geduwd hebben. Zolang an-dere vastrentende beleggin-gen een heel laag rendement bieden is er begrip voor op te brengen dat sommige beleg-gers hun toevlucht zochten in reële activa. Op langere ter-

mijn wegen de nadelen van goud als belegging evenwel door. We staan er even bij stil.

Goud is een edelmetaal

Op momenten dat het vertrouwen van de burgers in de economie op de proef gesteld wordt, vluchten de beleggers naar goud. Om dat te il-lustreren moeten we niet zo ver terug. Op 5 september 2011, bij een van de dieptepunten van de eurocrisis, werd

een recordprijs van 1898 USD per ounce neerge-teld. Sedertdien is de aantrekkingskracht hoog gebleven. Een nuchtere vaststelling is evenwel dat goud een steriele be-legging is. Het keert rente noch dividend uit.

Economisch be-lang brokkelt afHet economische belang van goud is heel beperkt en neemt nog af. Het leeuwendeel van het aan-bod, gemiddeld 55% over de periode 2007-2012, wordt opgenomen door

de juwelenindustrie. En zelfs daar is goud als grondstof op zijn retour. In industriële toepassingen wordt het edele metaal verdrongen door goed-kopere alternatieven.Voor het monetaire beleid van centrale banken is de rol van goud al meer dan 40 jaar uitgespeeld. Op 15 augustus 1971 maakte de Amerikaanse presi-dent Nixon een einde aan de dood-strijd van de goudstandaard. Sinds het einde van de jaren 1980 zijn wes-terse centrale banken structurele ver-kopers van goud. Omdat de centrale banken uit opkomende markten op zoek zijn naar een alternatief voor de Amerikaanse dollar, zijn zij netto-ko-pers. In opkomende landen waar het financieel systeem sterk onderontwik-keld is en waar er weinig beleggings-mogelijkheden zijn kopen ook burgers goud als belegging.

Geen bescherming, laat staan tegen de inflatie

Over de periode 1974 tot 2012 schommelde de nominale goudprijs in dollar met 20,7% op jaarbasis. Als we de marktprijs uitdrukken in euro is die schommeling met 19,5% verge-lijkbaar. Dat zijn schommelingen die hoger zijn dan de aandelenmarkten. Over dezelfde periode bekeken, liepen

Goud is een verzekering, geen belegging

K l e m t o n e n

• Goud levert alleen winst op als de

prijs stijgt

• Overschat de bescherming niet

• Wie dekking zoekt tegen het instor-

ten van de wereldeconomie let even-

wel niet op de prijs


In focus obligaties(1)

(1): zie voetnoot 2 op de laatste bladzijde

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

26-02-97 26-02-99

26-02-01 26-02-03

26-02-05 26-02-07

26-02-09 26-02-11

26-02-13

tussen goud (in EUR) en pan-Europese aandelen

tussen Goud (in EUR) en de Duitse overheidsobligaties

Samenhang goudprijs en de �nanciële markten

de schommeling van de Amerikaanse S&P 500-index op tot 15,8% en die voor de Brusselse BEL 20-index tot 17,5%. Daardoor heeft goud als be-leggingsinstrument een verwachte return die lager ligt dan die voor liqui-diteiten, terwijl de risicograad hoger ligt dan die voor aandelen. Mocht de goudprijs niet of nauwelijks beïnvloed worden door de aandelen- of obliga-tiemarkten, dan zou een belegging in goud het risico van onze portefeuille verlagen. Deze correlatie mag dan laag zijn, de stelling dat de goudprijs stijgt als de beurzen dalen, moet als een mythe worden afgedaan. De gra-fiek probeert dat te illustreren. Een andere hardnekkige mythe is dat het edelmetaal bescherming biedt te-gen inflatie. Niets is minder waar. In-tegendeel, er zijn voldoende redenen

om een trendmatige daling van de reële goudprijs te verwachten. Een faire goudprijs ligt rond 600 USD per ounce.

Tijdelijk

Om tactische redenen kan goud tij-delijk in een portefeuille opgenomen worden. Er is maar een goede reden om goud in een beleggingsporte-feuille op te nemen: als verzekering tegen oorlog, revolutie of het instor-ten van het geldsysteem. Wie daarop wil inspelen, let evenwel niet op de prijs. Natuurlijk bestaat het risico dat doemscenario’s ooit ingelost worden. Maar het is evenzeer denkbaar dat de conjunctuur in het westen sneller en krachtiger opklaart dan momenteel

verwacht. Dat kan de goudprijs onder druk zetten. Op lange termijn mag ver-wacht worden dat de goudprijs hoog-uit de inflatie volgt, niet vanaf zijn hui-dige prijsniveau, maar wel vanaf een lager niveau (600 tot 1000 USD per ounce) dat beter aansluit bij zijn eco-nomische waarde.

Onze obligatieselectie(1)

Munt Lening Uitgifteprijsof indicatievekoers

Coupon Rating Rendement(in %)

Tegen-waarde in EUR (*)

Nieuwe emissies

NOK VOLKSWAGEN FIN.SERVICES NV2..375% 2013/2016

100.961 04/04 NA 2.410 1344.00

Secundaire markt

AUD TOTAL CAPITAL INTL.SA3.875% 2012/2017

101.400 05/12 AA- 3.540 1681.61

CAD NEDERLANDSE WATERSCHAPSBANK2.125% 2013/2018

101.800 22/01 AAA 1.730 791.07

NZD ABN AMRO BANK NV4.375% 2013/2018

101.000 05/02 A 4.140 1351.83

NOK GENERAL ELECTRIC. CAP CORP3.000% 2012/2018

101.600 28/02 AA+ 2.650 1366.18

TRY EIB5.500% 2012/2017

98.450 28/11 AAA 5.880 429.53

(1) zie voetnoot (2) op laatste bladzijde(*) Tegenwaarde in EUR van de minimum coupure inclusief verlopen rente. Indicatieve wisselkoers: 02/04/2013


We snakken almaar meer naar de lente, de winter heeft meer dan lang genoeg geduurd. Ook op economisch vlak mag de conjunctuurlente doorbreken. Wie ze zoekt moet evenwel verder kijken dan de euro. De eurozone is nog volop aan het herstellen van de averij die de eurocrisis naliet. Na vier jaar van conjunctuurherstel stellen we vast dat de herleving in de Verenigde Staten verder gevorderd is. De bedrijfswinsten houden goed stand en ondertussen banen Democraten en Republikeinen zich een weg uit de politieke impasse rond de gezondmaking van de overheidsfinanciën. Een voorspelling maken over de wisselkoers van de USD blijft moeilijk. Maar ooit moet de snellere economische groei resulteren in een versteviging van de munt.

Briefwisseling aan: KBC BANK NV, KBC Asset Management, Havenlaan 6, 1080 Brussel

Dit document is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM), gebaseerd op beleggingsaanbevelingen van KBC AM en/of samenvattingen van analyserapporten van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze publicatie valt niet onder de noemer ‘onderzoek op beleggingsgebied’ zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhan-kelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC AM en/of KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. KBC AM noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele onjuistheid of onvolledigheid van de in dit document vermelde gegevens.Voor een aantal essentiële elementen van de beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voor KBC Sec de “Disclosures” raadplegen op www.kbcsecurities.com/disclosures en voor KBC AM de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” op www.kbcam.be/aandelen.

Verantwoordelijk uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel, België. BTW BE 0403.227.515, RPR Brussel. www.kbc.be

Feiten versus andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven:Voor de beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie vermeld worden, publiceert KBC AM een aandelenfiche op zijn website. Deze aandelenfiche bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie en anderzijds uit de mening van de analist over dat bedrijf. Die laatste tekstgedeelten hebben een gekleurde achtergrond.

Frequentie van de advieswijzigingenDe analisten van KBC Asset Management volgen de gebeurtenissen in de financiële wereld op de voet. Het aandelenadvies is een conclusie van een zorgvuldige afweging van drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe het bedrijf behoort en de regio waarin het gevestigd is. Elke wijziging in één van die drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging.

De adviesmethodiekEen uitvoerig omschrijving van onze adviesmethodiek staat in de editie van Strategie & Accenten nummer A01 van 6 januari 2011. Deze editie is raadpleegbaar op www.kbcam.be/aandelen/adviesmethodiek. Een exemplaar van deze brochure is ook verkrijgbaar in elk KBC-kantoor.

Voor een aantal essentiële elementen van deze beleggingsaanbeveling, die wegens plaatsgebrek niet in deze fiche zijn opgenomen, kunt u de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” raadplegen op www.kbcam.be/aandelen.

Gebruikte foto’s: www.shutterstock.com

WWWMeer info op: www.kbc.be/beleggers

Beeldspraak

(1) Een bevek (beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal) en een sicav (société d’investissement à capital variable) zijn instellingen voor collectief beheer (ICB’s). Een ICB wordt doorgaans opgericht door een financiële instelling, maar vormt een onafhankelijke juridische entiteit. Een aandeel gekocht in een ICB geeft recht op een deel van het resultaat in functie van het belegde bedrag. Het belegde kapitaal kan evenwel in waarde vermin-deren. De belegging in een ICB laat toe om het beleggingsrisico te spreiden en de toegang tot de beurzen en buitenlandse markten te vergemakkelijken. Beleggingen in ICB’s worden gedekt door het beschermingsfonds voor deposito’s en financiële instrumenten. Dit betekent dat een tegemoetkoming kan bekomen worden bij het beschermingsfonds ten belope van maximaal € 20.000 indien een kredietinstelling of een beursvennootschap rechten van deelneming van ICB’s aanhoudt voor rekening van haar cliënten en deze niet kan leveren of teruggeven aan de rechtmatige eigenaars. Er wordt opgemerkt dat het eventuele verlies aan waarde van een ICB ten opzichte van zijn aanschaffingsprijs niet wordt gedekt door het Beschermingsfonds.(2) Een obligatie is een schuldtitel uitgegeven door een onderneming, een overheidsinstelling of een staat, terugbetaalbaar op een datum en voor een bedrag dat op voorhand werd vastgelegd en dat een interest opbrengt.

Volgend nummer verschijnt op 2 mei 2013

Strategie & Accenten Strategie

Documents

Transcript of Strategie & Accenten Strategie