Resilux: eerste contract voor Air0-Lux - Vfb...Aril 0 35 W Resilux: eerste contract voor Air0-Lux We...

2
April 2012 35 W Resilux: eerste contract voor Air0-Lux We wisten dat Resilux na de re- cordcijfers van de eerste jaarhelſt van 2011 een zwakke tweede jaarhelſt tegemoet ging (slechte zomer, aankoop grondstoffen tegen hoge prijzen voor het seizoen en verkoop terwijl marktprijzen laag waren). Dit is in- derdaad zo uitgekomen, maar het resultaat was toch minder dan verwacht. Schuldige was een afwaardering van 1,8 miljoen euro op klantenvorderingen. Niet dat Resilux met failliete klanten af te rekenen heeſt, wel met klanten met betalingsachterstand. Die klan- ten zien vooral in Zuid-Europa waar banken en kredietverzekeraars hun rol niet meer spe- len, waardoor heel wat bedrijven betalings- problemen kennen, zelfs als ze een gezonde en rendabele business hebben. De omzet steeg 22,6 %, een gevolg van de toename van de verkochte volumes met 9,6 % en van een stijging van de grondstoffenprijs. De sterkste groei werd opgetekend in Cen- traal Europa, Frankrijk en Italië. De zomer (vooral de maanden juli en augustus) was zo- als gezegd zwak, waardoor de verkochte volu- mes in de tweede helſt slechts 4,6 % gestegen zijn. Qua rendabiliteit speelde de volatiliteit van de grondstoffenprijzen parten, daarnaast stegen de loonkosten met 2,5 miljoen euro, deels door loonindexeringen, deels door bij- komende aanwervingen in r&d. De hogere ebitda voortkomend uit de omzetgroei werd dus teniet gedaan door de hogere kosten, zodat de groei slechts 0,4 % bedroeg. De ebit daarentegen daalde 17,7 %, enerzijds door de waardevermindering op klantenvorderingen (zie hoger), anderzijds door hogere afschrijvingen als gevolg van de hoge investeringen. Die liepen in 2011 op tot 17,5 miljoen euro (tegenover 10 à 12 miljoen euro gemiddeld), door de investeringen in nieuwe matrijzen (voor nieuwe producten), in de aankoop van het fabrieksgebouw in de VS en van een bijkomend stuk grond in Zwit- serland. Het financiële resultaat ging eveneens achteruit. De behoeſte aan meer werkkapi- taal (door hogere grondstoffenprijzen) en de hoge investeringen leidde tot een toename van de schuld (van 30,5 naar 44,4 miljoen euro) en dus van de intrestlasten. Daarnaast waren de wisselkoersverschillen weer sterk negatief door de sterke volatiliteit van de Zwitserse frank. De bijdrage uit equivalentie die de nieuwe joint-venture Air0-Lux omvat, was negatief ten bedrage van 1,12 miljoen euro, in 2010 was dat -0,52 miljoen euro. De neowinst tot slot bedroeg 7,99 miljoen euro, of 4,03 euro per aandeel, een da- ling van 34,8 % tegenover 2010. Op de ana- listenvergade- ring gingen de meeste vragen over de beloſte- volle joint-venture Air0-Lux (50 % Resilux – 50 % ips). Om het geheugen op te frissen, Air0-Lux bezit een groot aantal patenten waarmee het voor een baanbrekende re- volutie kan zorgen in het domein van ver- pakkingen, meer bepaald spuitbussen met luchtpompjes tegenover het gebruik van gevaarlijk drijfgas (aerosol). Het management verstrekte meer informatie over het eerste contract dat binnen gehaald werd. Het betreſt bussen scheerschuim voor Supermax, onbekend bij ons, maar met een heel groot marktaandeel in Noord-Afri- ka en Latijns-Amerika. Nieu- we contracten voor andere producten zien in de pijplijn. Ook werd een nieuwe machine besteld die per maand 400.000 stuks kan produceren, tegenover de eerste machine die een capaciteit heeſt van 250.000 stuks/maand. Daar deze machines speciaal op maat gemaakt moeten worden voor Air0-Lux, gaat er veel tijd verloren, zo’n 6 à 9 maan- den en dit heeft men onderschat. Ook is er de complexiteit van het assemblageproces dat uit meer dan 10 handelingen bestaat. Zelf levert Resilux een aantal pet-onder- delen voor de spuitbussen. Over 2012 zal de bijdrage nog negatief zijn (ongeveer 1 miljoen euro), maar vanaf 2013 zal break- even en zelfs met winst gedraaid worden. We kunnen het niet genoeg herhalen, maar deze joint-venture biedt exponentiële groeimogelijkheden, de lancering van het eerste product heeft alle grote multinatio- nals in cosmetica, huidverzorging en otc- producten wakker geschud! Een ander discussiepunt betrof de speci- aliteiten, producten met een hogere barrière en dus hogere toegevoegde waarde. Resilux heeſt de voorbije jaren zwaar ingezet op de ontwikkeling van nieuwe producten en ver- beterde materialen om ook preforms voor andere dranken/vloeistoffen te kunnen leve- ren. Spijtig genoeg was de markt er niet klaar voor en waren de marktomstandigheden minder gunstig. Enerzijds moeten de drank- producenten zelf zware investeringen ver- richten en dat was niet evident in de voorbije 6 mnd 12 mnd Evolutie EBITDA in mio euro 0 5 10 15 20 25 30 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 6,1 11,6 5,8 12,1 9,5 18,7 11,2 21,6 12,7 24,5 12 19,7 10,3 14,2 7,1 11,7 7 16,4 12,3 22,7 14,1 26,4 14,3 27,7 15,5 28,2 18 28,3 in miljoen euro 2010 2011 % change Bedrijfsopbrengsten 233,61 286,50 22,6 % Toegevoegde waarde 52,72 55,87 6,0 % Bedrijfswinst 17,85 14,68 –17,7 % Bedrijfscashflow 28,16 28,28 0,4 % Financieel resultaat –3,04 –3,78 Courant resultaat 14,81 10,90 Belastingen –2,05 –1,79 Bijdrage equivalentie –0,52 –1,12 Netto resultaat, doelgroep 12,24 7,99 –34,7 % Winst per aandeel 6,18 4,03 –3,4 % in miljoen euro 2010 2011 % change Bedrijfsopbrengsten 233,61 286,50 22,6 % Toegevoegde waarde 52,72 55,87 6,0 % Bedrijfswinst 17,85 14,68 –17,7 % Bedrijfscashflow 28,16 28,28 0,4 % Financieel resultaat –3,04 –3,78 Courant resultaat 14,81 10,90 Belastingen –2,05 –1,79 Bijdrage equivalentie –0,52 –1,12 Netto resultaat, doelgroep 12,24 7,99 –34,7 % Winst per aandeel 6,18 4,03 –3,4 % 2008 2009 2010 2011 2012 30 25 35 40 50 45 60 55 65 Resilux © vwd group

Transcript of Resilux: eerste contract voor Air0-Lux - Vfb...Aril 0 35 W Resilux: eerste contract voor Air0-Lux We...

Page 1: Resilux: eerste contract voor Air0-Lux - Vfb...Aril 0 35 W Resilux: eerste contract voor Air0-Lux We wisten dat Resilux na de re- cordcijfers van de eerste jaarhelft van 2011 een zwakke

April 2012 35

WResilux: eerste contract voor Air0-Lux

We wisten dat Resilux na de re-cordcijfers van de eerste jaarhelft van 2011 een zwakke tweede jaarhelft tegemoet ging (slechte zomer, aankoop grondstoffen tegen hoge prijzen voor het seizoen en verkoop terwijl marktprijzen laag waren). Dit is in-derdaad zo uitgekomen, maar het resultaat was toch minder dan verwacht. Schuldige was een afwaardering van 1,8 miljoen euro op klantenvorderingen. Niet dat Resilux met failliete klanten af te rekenen heeft, wel met klanten met betalingsachterstand. Die klan-ten zitten vooral in Zuid-Europa waar banken en kredietverzekeraars hun rol niet meer spe-len, waardoor heel wat bedrijven betalings-problemen kennen, zelfs als ze een gezonde en rendabele business hebben.

De omzet steeg 22,6 %, een gevolg van de toename van de verkochte volumes met 9,6 % en van een stijging van de grondstoffenprijs. De sterkste groei werd opgetekend in Cen-traal Europa, Frankrijk en Italië. De zomer (vooral de maanden juli en augustus) was zo-als gezegd zwak, waardoor de verkochte volu-mes in de tweede helft slechts 4,6 % gestegen zijn. Qua rendabiliteit speelde de volatiliteit van de grondstoffenprijzen parten, daarnaast stegen de loonkosten met 2,5 miljoen euro, deels door loonindexeringen, deels door bij-komende aanwervingen in r&d.

De hogere ebitda voortkomend uit de omzetgroei werd dus teniet gedaan door de hogere kosten, zodat de groei slechts 0,4 % bedroeg. De ebit daarentegen daalde 17,7 %, enerzijds door de waardevermindering op klantenvorderingen (zie hoger), anderzijds door hogere afschrijvingen als gevolg van de hoge investeringen. Die liepen in 2011 op tot 17,5 miljoen euro (tegenover 10 à 12 miljoen euro gemiddeld), door de investeringen in

nieuwe matrijzen (voor nieuwe producten), in de aankoop van het fabrieksgebouw in de VS en van een bijkomend stuk grond in Zwit-serland.

Het financiële resultaat ging eveneens achteruit. De behoefte aan meer werkkapi-taal (door hogere grondstoffenprijzen) en de hoge investeringen leidde tot een toename van de schuld (van 30,5 naar 44,4 miljoen euro) en dus van de intrestlasten. Daarnaast waren de wisselkoersverschillen weer sterk negatief door de sterke volatiliteit van de Zwitserse frank.

De bijdrage uit equivalentie die de nieuwe joint-venture Air0-Lux omvat, was negatief ten bedrage van 1,12 miljoen euro, in 2010 was dat -0,52 miljoen euro. De nettowinst tot slot

bedroeg 7,99 miljoen euro, of 4,03 euro per aandeel, een da-ling van 34,8 % tegenover 2010.

Op de ana-listenvergade-ring gingen de meeste vragen over de belofte-

volle joint-venture Air0-Lux (50 % Resilux – 50 % ips). Om het geheugen op te frissen, Air0-Lux bezit een groot aantal patenten waarmee het voor een baanbrekende re-volutie kan zorgen in het domein van ver-pakkingen, meer bepaald spuitbussen met luchtpompjes tegenover het gebruik van gevaarlijk drijfgas (aerosol). Het management verstrekte meer informatie over het eerste contract dat binnen gehaald werd. Het betreft bussen scheerschuim voor Supermax, onbekend bij ons, maar met een heel groot marktaandeel in Noord-Afri-ka en Latijns-Amerika. Nieu-we contracten voor andere producten zitten in de pijplijn. Ook werd een nieuwe machine besteld die per maand 400.000 stuks kan produceren, tegenover de eerste machine die een capaciteit heeft van 250.000 stuks/maand.

Daar deze machines speciaal op maat gemaakt moeten worden voor Air0-Lux, gaat er veel tijd verloren, zo’n 6 à 9 maan-den en dit heeft men onderschat. Ook is er de complexiteit van het assemblageproces dat uit meer dan 10 handelingen bestaat. Zelf levert Resilux een aantal pet-onder-delen voor de spuitbussen. Over 2012 zal de bijdrage nog negatief zijn (ongeveer 1 miljoen euro), maar vanaf 2013 zal break-even en zelfs met winst gedraaid worden. We kunnen het niet genoeg herhalen, maar deze joint-venture biedt exponentiële groeimogelijkheden, de lancering van het

eerste product heeft alle grote multinatio-nals in cosmetica, huidverzorging en otc-producten wakker geschud!

Een ander discussiepunt betrof de speci-aliteiten, producten met een hogere barrière en dus hogere toegevoegde waarde. Resilux heeft de voorbije jaren zwaar ingezet op de ontwikkeling van nieuwe producten en ver-beterde materialen om ook preforms voor andere dranken/vloeistoffen te kunnen leve-

ren. Spijtig genoeg was de markt er niet klaar voor en waren de marktomstandigheden minder gunstig. Enerzijds moeten de drank-producenten zelf zware investeringen ver-richten en dat was niet evident in de voorbije

6 mnd12 mnd

Evolutie EBITDA in mio euro

0

5

10

15

20

25

30

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

6,1

11,6

5,8

12,1

9,5

18,7

11,2

21,6

12,7

24,5

12

19,7

10,3

14,2

7,1

11,7

7

16,4

12,3

22,7

14,1

26,4

14,3

27,7

15,5

28,2

18

28,3

in miljoen euro 2010 2011 % change

Bedrijfsopbrengsten 233,61 286,50 22,6 %

Toegevoegde waarde 52,72 55,87 6,0 %

Bedrijfswinst 17,85 14,68 –17,7 %

Bedrijfscashflow 28,16 28,28 0,4 %

Financieel resultaat –3,04 –3,78

Courant resultaat 14,81 10,90

Belastingen –2,05 –1,79

Bijdrage equivalentie –0,52 –1,12

Netto resultaat, doelgroep 12,24 7,99 –34,7 %

Winst per aandeel 6,18 4,03 –3,4 %

in miljoen euro 2010 2011 % change

Bedrijfsopbrengsten 233,61 286,50 22,6 %

Toegevoegde waarde 52,72 55,87 6,0 %

Bedrijfswinst 17,85 14,68 –17,7 %

Bedrijfscashflow 28,16 28,28 0,4 %

Financieel resultaat –3,04 –3,78

Courant resultaat 14,81 10,90

Belastingen –2,05 –1,79

Bijdrage equivalentie –0,52 –1,12

Netto resultaat, doelgroep 12,24 7,99 –34,7 %

Winst per aandeel 6,18 4,03 –3,4 %

2008 2009 2010 2011 2012

30

25

35

40

50

45

60

55

65Resilux

© vwd group

Page 2: Resilux: eerste contract voor Air0-Lux - Vfb...Aril 0 35 W Resilux: eerste contract voor Air0-Lux We wisten dat Resilux na de re- cordcijfers van de eerste jaarhelft van 2011 een zwakke

April 2012 37

3 jaren. Anderzijds ging de prijs van pet vorig jaar sterk omhoog, terwijl de prijs van andere verpakkingsmaterialen gelijk bleef. Sinds een aantal maanden is de prijs van pet relatief stabiel, terwijl de andere verpakkingsmateri-alen sterk in prijs gestegen zijn. En zo merkt men bij Resilux dat er stilaan beweging komt in een aantal dossiers die enkele jaren stil ge-legen hebben.

Een derde positief element is dat een aantal concurrenten het financieel moeilijk

hebben doordat ze geen kredietverzekering hebben of krijgen en dat deze concurrenten geen lichtgewicht producten ontwikkeld hebben en kunnen aanbieden aan hun cli-enteel. Heel wat grote brouwers/bottelarij-en komen hierdoor bij Resilux aankloppen, wat op termijn alleen maar positief kan zijn voor Resilux.

Voor 2012 voorziet Resilux een ebitda op hetzelfde niveau als in 2011. Door lagere afschrijvingen en een beter financieel resul-

taat zou de nettowinst wel moeten stijgen. We behouden ons koersdoel van 69 euro (zie bedrijfsprofiel van september 2011 op www.vfb.be)

Gert De Mesure, analist vfbredactie 20 maart

koers 51,50 eurowww.resilux.be

B E E L D V O R M I N G

AFKNAPPER VOOR AGFAHet aandeel Agfa-Gevaert kelderde midden vorige week met 18 procent, de op twee na grootstedaling in de elfjarige beursgeschiedenis van het beeldvormingsbedrijf. Nochtans had Agfa net derdekwartaal-cijfers gepubliceerd die in lijn lagen met de eigen verwachtingen. Daarbij inbegrepen een hogere omzet, sterkerewinst en een lagere financiële schuld. Bovendien behield het zijn vooruitzichten voor het hele jaar. In een eerste reactie zagen analisten ook geen graten in de cijfers. Maar tot de niet-geringe ontzetting vanChristian Reinaudo (foto), die in april Jo Cornu opvolgde als CEO, flipte de beurskoers alsnog, zonder de da-gen erna noemenswaardig te herstellen. Agfa kreeg het verwijt onvoldoende organische groei te hebben getoond.Bovendien vreest de markt de onzekerheid over de prijsevolutie van zilver, een cruciaal basisproduct.De mokerslag bewijst dat het vertrouwen van beleggers in Agfa nog zeer broos is. Hoewel het bedrijf de voor-bije jaren zijn management heeft vernieuwd en de tering naar de nering heeft gezet, draagt het de loden last vaneen getroebleerd verleden gelardeerd met koersbokkensprongen. Daarbij heeft het bedrijf meermaals op de lan-ge en zere tenen van zijn aandeelhouders getrapt. Velen waren bij de beursgang ook ingestapt aan 22 euro. Nade nieuwste koersval bleef daar minder dan 4 euro van over. Gelukkig voor Agfa is Reinaudo geen doetje. DeFransman heeft genoeg watertjes doorzwommen om zich niet uit zijn lood te laten slaan. z BERT LAUWERS

CHRISTIANREINAUDO

CEO VAN AGFA-GEVAERTzag de beurskoers vorige

week kelderen.

WWW.TRENDS.BE | 2 DECEMBER 2010 51

Zaken

L. W

ILL

AE

RT

106 17 MAART 2011 | WWW.TRENDS.BE

MENSEN COACHINGPROGRAMMA VMA

J O N G E M A N A G E R S , W I J Z E M E N T O R E N

Ambitie. Françoise Peers kan het niet weg-steken dat ze ervan overloopt. Om dat jonggetalenteerd geweld de nodige ervaringbij te brengen, koppelde de VlaamseManagement Associatie haar aan een van

de meest ervaren bestuurders van het land: HermanDaems, de jongste tijd vooral bekend als bestuurs-voorzitter van BNP Paribas Fortis. Een jaar lang zal dewijze mentor de 29-jarige business development mana-ger van Tam Tam Consulting op sleeptouw nemen.

“Ik werd plaatsvervangend nerveus toen ik voor deeerste keer bij Herman Daems zat en zijn BlackBerrymaar bleef trillen. Terwijl hij er zo rustig onder bleef.Dat wil ik ook onder de knie krijgen: rustig blijven instresserende omstandigheden zodat ik het overzichtbewaar en mij niet bezighoud met de foute dingen.”Françoise Peers weet wat ze wil. Ze omschrijft zichals ambitieus met een passie voor innovatie en strate-gie. Dat Daems een universitaire carrière combineertmet bestuursfuncties, maakt hem voor haar de per-fecte match.

Steeds vooruit, dat is duidelijk het motto van Peers.Maar ze beseft dat om vooruit te geraken, je niet alleenandere mensen moet overtuigen maar hen ook eenstuk moet begeleiden in dat veranderingsproces. Endat botst wat met haar ongeduldige karakter. “Ik denkmensen te kunnen begeesteren, te besmetten metenthousiasme, maar ik ben niet zo’n krak in het bege-leiden van mensen”, geeft Peers aan.

“Ik ben eigenlijk ook geen peoplemanager”, repli-ceert Herman Daems verrassend. “Echt niet, ik kanecht geen grote groepen aansturen. Het is ook niet mijnbedoeling om Françoise dingen aan te leren. Ik zal haarzo veel mogelijk meenemen naar raden van bestuuren aandeelhoudersvergaderingen, zodat ze al ziende

Herman Daems op stap met Red MonkeyHoe het veelbesproken glazen plafond doorbreken? Hoe een netwerk uitbouwen?Wel of niet carrière maken in het buitenland? Wilt u ook een antwoord op aldeze vragen? Ga zitten en lees mee. Herman Daems geeft gratis gouden tips. Enleert zelf wat een Red Monkey is. AN GOOVAERTS, FOTOGRAFIE PAT VERBRUGGEN

RIK DAEMSNeemt Françoise

Peers een jaar langop sleeptouw.

STIJL BUSINESSCLUBS

Tweetalige zakenclubzoekt VlamingenDe Club van Lotharingen verruilde het Fond’Roykasteel in Ukkel voor de Brusselsebinnenstad. Daar heeft de selecte zakenclub haar intrek genomen in het oudepaleis van de prinsen de Mérode. Zo zit ze dichter bij de zakenwijken en hooptze meer Vlaamse leden aan te trekken. SANDRINE VANDENDOOREN

C L U B V A N L O T H A R I N G E N V E R H U I S D E N A A R D E B R U S S E L S E B O V E N S T A D

138 9 DECEMBER 2010 | WWW.TRENDS.BE

RE

P

S T A R T E R : E N G A G O R

WAT ZEGT HET WEB OVER U?Veel bedrijven speuren het internet af op zoek naar reacties van consumenten. Zo doen ze ideeën op, pro-beren ze klanten beter te begrijpen of de schade van negatieve kritiek binnen de perken te houden. Sindsnovember werpt Engagor zich op als de ultieme speurhond van het internet. Engagor zegt veel verder tegaan dan de huidige spelers, vooral Amerikanen maar ook het Belgische Attentio. “Wij analyseren alles water online geschreven wordt”, zeggen stichters Folke Lemaitre (30) en Jeroen Fossaert (35), beiden gewe-zen Netlog-managers die de ontwikkeling en investering zelf deden. “Niet alleen geven we statistisch aanhoeveel positieve en negatieve berichten over uw merk geschreven worden, we tonen ook wat de mensenmet de grootste invloed zeggen.” Vijf trefwoorden volgen, kost 250 euro per maand. Engagor profileert zichin België als de enige die lokaal (Europees) zo diep zoekt en vindt. Het duo zou binnenkort zijn eerste stap-pen zetten in de Verenigde Staten, zoekt een miljoen euro investeringskapitaal en werkt aan een tool ge-richt op kmo’s. z HANS HERMANS

www.engagor.com

10MINUTEN

duurt het voordatEngagor een nieuw

bericht op een website,blog, sociaal netwerk

over u of uw bedrijfvindt en het u laat lezen.

PN

Bizz

WWW.TRENDS.BE | 2 DECEMBER 2010 85

Visie

16 17 MAART 2011 | WWW.TRENDS.BE

VISIE AARDBEVING

D E J A P A N S E E C O N O M I E K R U I P T E I N D E L I J K U I T H E T D A L

“Een stevige aardbevingheeft de Japanse eco-nomie nodig”, zou eenJapanse hoge ambte-naar van het ministerie

van Financiën enkele jaren geledengezegd hebben tegen een buitenlandsegast. Die uitspraak klinkt vandaag bij-zonder cynisch, maar de ambtenaar wilde

op provocatieve wijze duidelijk makendat Japan al jaren niet meer wist van welkhout pijlen te maken om de economischemotor weer op toerental te krijgen.

Sinds de implosie van de vastgoed- enschuldenzeepbel an het einde van de jarentachtig is een vergrootglas nodig om groeiin Japan te vinden. In de jaren negentiggroeide de Japanse economie gemiddeld

met 1,2 procent per jaar en in de periode2001-2010 met 0,8 procent. Alleen deoverheidsschuld ging gezwind hoger, totongeveer 200 procent van het bbp. Datis een ongezien hoog peil voor een indus-triële natie.

Kan een ramp van onbekende omvangde economie een boost geven? De men-selijke en materiële schade zijn niet te

Het zilveren randjeaan de rampHoewel de menselijke en materiële schade hoog oploopt, vernietigt de aardbevinghet schuchtere herstel van de Japanse economie niet. Er zit een zilveren randjeaan deze donkere bladzijde in de Japanse geschiedenis. DAAN KILLEMAES

BE

L

DE SCHADE NA DE AARBEVING IS ENORMDe wederopbouw is goed voor nieuwe economischeactiviteit en dus een groei-impuls, al was het maaromdat de schade aan bestaand kapitaal niet in de

bbp-cijfers verschijnt en de uitgaven voorheropbouw dat wel doen.

Zaken

Stijl

Mensen

Bizz

Elke week gratis bij Trends

.be1. Trends onlineIedere woensdagavond vanaf 21 uur het nieuwste nummer.

2. Trends mobielConsulteer alle artikels op uw pc, iPhone, iPad of Android-smartphone en -tablet.

3. Trends archiefOnbeperkt toegang tot alle artikels van 1995 tot nu.

Ik betaal nu nog niets. Ik wacht het overschrijvingsfomulier af. Proefaanbod geldig voor nieuwe abonnees in België tot 30/06/2012.De door u op dit document verstrekte informatie is bestemd voor intern gebruik in de gegevensbank van Trends. De verwerking van uw gegevens maakt het ons mogelijk aan uw vraag te beantwoorden. U hebt op elk ogenblik het recht op inzage, correctie of schrapping van deze gegevens. Hiervoor wendt u zich tot RMG, Meiboomlaan 33, 8800 Roeselare. Uw gegevens kunnen ook worden overgedragen aan derden. Indien u dit niet wenst, gelieve dan dit hokje aan te kruisen :

✔Ja, stuur mij Trends en MoneyTalk 8 weken voor maar € 20.Normale prijs: € 40.

Naam: Voornaam:

Straat: Nr.: Bus:

Postcode: Gemeente:

Tel.: E-mail:

Invullen in hoofdletters a.u.b. 12X

DC

KENNISMAKINGSAANBOD8 NUMMERS TRENDS VOOR € 20

Personal fi nance magazine met concreet advies voor iedereen die actief zijn geld beheert.

FINANCIEEL-ECONOMISCH WEEKBLAD VAN 23 TOT 29 FEBRUARI 2012

www.tren

ds.be

JULIEN DE WILDE KOMT IN

OPSTAND

MILCOBEL PROFITEERT VAN DE HOGE VOEDSELPRIJZENTOP 100: DE GROOTSTE BEDRIJVEN

VAN WEST-VLAANDEREN

DI RUPOJAAGT

BEDRIJVENWEG

Nieuwe belastingverhoging is de druppel

TR08 _ y

WILILDLDLDEDEDEEE WE W WWWWIWIL E E KOMT IN

OPSTAND

OO

NNNNNNNNNNN

50%korting

.be

WEEKBLAD - 3E JAARGANG - NR. 7 VAN 16 FEBRUARI 2012 - BELGIË - P708772 - ISSN 1784-7540Geniet van uw geld

VASTGOEDOptimaliseer uwgemengde lening

BELGISCHE FINANCIALSNog niet interessant

voor beleggers

ARCO EN CERA: KLEINE SPAARDERS STAAN IN DE KOU

KLEINE SPAARDERS WILLEN HUN GELD TERUG

DE CONSUMENTENMISLEIDING VAN ARCO EN CERA

BEDRIJFSWAGENSDe onduidelijkheid

blijft

8 NUMMERS VOOR € 20

Ik surf naar http://promotie.abonnementen.be en vul mijn voordeelcode in: 3A12XDCofIk stuur deze bon in een niet-gefrankeerde omslag naar Trends, Abonnementenservice, DA 852-264-7, 8800 Roeselare.

B E E L D V O R M I N G

AFKNAPPER VOOR AGFAHet aandeel Agfa-Gevaert kelderde midden vorige week met 18 procent, de op twee na grootstedaling in de elfjarige beursgeschiedenis van het beeldvormingsbedrijf. Nochtans had Agfa net derdekwartaal-cijfers gepubliceerd die in lijn lagen met de eigen verwachtingen. Daarbij inbegrepen een hogere omzet, sterkerewinst en een lagere financiële schuld. Bovendien behield het zijn vooruitzichten voor het hele jaar. In een eerste reactie zagen analisten ook geen graten in de cijfers. Maar tot de niet-geringe ontzetting vanChristian Reinaudo (foto), die in april Jo Cornu opvolgde als CEO, flipte de beurskoers alsnog, zonder de da-gen erna noemenswaardig te herstellen. Agfa kreeg het verwijt onvoldoende organische groei te hebben getoond.Bovendien vreest de markt de onzekerheid over de prijsevolutie van zilver, een cruciaal basisproduct.De mokerslag bewijst dat het vertrouwen van beleggers in Agfa nog zeer broos is. Hoewel het bedrijf de voor-bije jaren zijn management heeft vernieuwd en de tering naar de nering heeft gezet, draagt het de loden last vaneen getroebleerd verleden gelardeerd met koersbokkensprongen. Daarbij heeft het bedrijf meermaals op de lan-ge en zere tenen van zijn aandeelhouders getrapt. Velen waren bij de beursgang ook ingestapt aan 22 euro. Nade nieuwste koersval bleef daar minder dan 4 euro van over. Gelukkig voor Agfa is Reinaudo geen doetje. DeFransman heeft genoeg watertjes doorzwommen om zich niet uit zijn lood te laten slaan. z BERT LAUWERS

CHRISTIANREINAUDO

CEO VAN AGFA-GEVAERTzag de beurskoers vorige

week kelderen.

WWW.TRENDS.BE | 2 DECEMBER 2010 51

Zaken

L. W

ILL

AE

RT

www.t

rends.

be

F INANCIEEL-ECONOMISCH WEEKBLAD

www.t

rends.

be

F INANCIEEL-ECONOMISCH WEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEKEEKBEKBEKBEKBEEEEEEEEKBKBKBKEKKBEKEKBEKBKEKBKKBKBKBKBKBEKBEKBEKBBEKBEKBEKEEEEEE KBKKEKKEKKBBEKBEKBEKBEEKBEKEEKEEEEEE KKKKBKEKEKEKBEEEEEE KKBKBEKBEEKEEEEEEEE KKBEEEEEE KBEEEEEEEEKEKBEKEKBEEEEEEEKBEEEEEEE KEEEEEE KBKEKBEEEEEE BEEEEEEEEEEEEE BEEEEEE BEEEEE KBEEEEE BEEEEEE LALADLADLADLALADLADLADLADLADLADLADLADADADALALADADAADDDDDDDLALADLALADLADADAAADLADDDDLALADLALADADADADALADALADDDLALADAADDDDDADADDADDDDDDDDDLADADDDADAAADDADDDDDDDAAAADDDDADDAADDDDDDDDDDADDDDADDDDDDDADDAADADDDADDDDDDDDDDDD

DE ECHTE REFERENTIE VOOR VASTGOEDPRIJZEN

HOEVEEL IS UW WONING WAARD?

ALLEPRIJZENPER GEMEENTE

BOUWGRONDEN,HUIZEN EN

APPARTEMENTEN

Maandblad / P708772 / Januari 2010 / 4e jaargang / Nr. 26 / € 4,00 www.moneytalk.be>>>

HOE BELEGGEN IN 2010?

Hoeveel heeft uwpensioensparendit jaaropgebracht?

eveel heeft uwHoensioensparenpen

Specialautosalon 2010

Meer dan 100 tips van analisten

Sectoren met potentieel

Obligaties die voorrang verdienen

R

R

R

Michelin: onterecht afgestraftEen treffend voorbeeld vande manier waarop Euro-pese aandelen de voorbijemaanden zonder onder-scheid werden verkocht, isde bandenproducent Miche-lin. Het Franse Michelinheeft twee grote concur-

renten: het Japanse Bridge-stone en het AmerikaanseGoodyear. Van dat trio heeftMichelin de grootste winst-marge en het zag het voor-bije jaar zijn inkomsten hetsterkst groeien. Bovendienis een groot deel van zijn

omzet afkomstig van buitenEuropa. Toch heeft de voorbije ver-koopgolf ertoe geleid datMichelin vandaag op basisvan zijn koers-winstver-houding goedkoper staatgewaardeerd dan Bridge-

stone en Goodyear – enkelen alleen omdat Michelineen beursnotering heeft inParijs en Bridgestone enGoodyear niet. De fonds-beheerder van Schrodersvindt Michelin dan ook eenkoopje.

maanden massaal en zonder onder-scheid gedumpt. De correlatie tussende sectoren lag de voorbije zomerdan ook zeer hoog: alle sectoren heb-ben zich in dezelfde richting – in ditgeval naar beneden – bewogen.Vergeleken met Japanse en Ameri-kaanse aandelen zijn Europese aan-delen vandaag goedkoop. De Gra-ham Dodd-koers-winstverhouding,die is gebaseerd op cijfers van de laat-ste tien jaar, staat op een zeer laag niveau (10 tot 15). In het verledenvolgde daarna altijd een koersstijgingmet 22%. Ook de huidige ratio van dewinstherzieningen door analisten, dieeveneens op een dieptepunt staat, isal vaak de voorbode geweest vankoersstijgingen tussen 25 en 75%.

Naar een bottom-upmarktDe aandelen van sommige grote internationale groepen werden ver-kocht enkel en alleen omdat ze opeen Europese beurs noteren. Daarbijwerd geen rekening gehouden metde fundamenten van die bedrijven.Schroders haalt het voorbeeld van debandenproducent Michelin aan (ziekaderstuk). Een ander geval is deBritse tabakproducent Imperial To-bacco. Die heeft net zoals Michelineen hogere winstmarge en omzet-groei, maar het aandeel staat door deEuropese crisis goedkoper gewaar-deerd dan dat van het AmerikaanseAltria of zijn Japanse concurrenten.Over het algemeen verkiezen de beheerders van Schroders aandelen

1 DECEMBER 2011 / MONEYTALK 33

een marge. Die hangt af van de bud-gettaire toestand van elk land: hoe be-ter de situatie, hoe lager de marge. Opdie manier worden landen aangemoe-digd om hun huishouden op orde tekrijgen en houden ze tegelijkertijd in-ternationale speculanten op afstand.

Herstel van Europese aandelenDe beheerder van het Schroders ISFEuropean Large Cap Fund (Europe-se aandelen met grote beurskapitali-saties) is opvallend genoeg niet pessi-mistisch over de Europese aandelenin de komende kwartalen. Alle aande-len van die regio werden de voorbije

De fondsbeheerdersvan Schroders inLonden zijn een stukpessimistischer danvorig jaar. Schroders

verwacht dat Europa volgend jaarwordt getroffen door een recessie.Dat risico lopen zelfs sterke landenzoals Duitsland en Finland, want deproblemen in Zuid-Europa wegenook op de export van die noordelijkelidstaten. Een belangrijke voorwaar-de om de recessie mild te houden, isdat er een oplossing voor de Euro-pese schuldencrisis komt.

Oplossing voor de eurocrisisOm een einde te maken aan de pro-blemen van de eurozone, moeten deEuropese banken eerst en vooral ongelimiteerd toegang krijgen tot deliquiditeiten van de Europese Centra-le Bank (ECB), vindt Schroders. Dezwakte van het Europese banksys-teem vormt een bedreiging voor Eu-ropa en de rest van de wereld. De Eu-ropese banken hebben immers ookeen belangrijke internationale posi-tie. Regio’s zoals Zuid-Amerika enAzië voelen de gevolgen van de Euro-pese schuldencrisis, doordat de Eu-ropese banken massaal liquiditeitenweghalen uit die regio’s om hun kapi-taal te versterken.Daarnaast moeten lidstaten die in deproblemen komen, een voorwaardelij-ke ondersteuning van het Europesenoodfonds (EFSF) of de ECB krijgen.Volgens Schroders dient het EFSF ofde ECB overheidsobligaties van pro-bleemlanden te kopen, totdat de rentegelijkstaat met de Duitse rente plus

MONEYTALK / 1 DECEMBER 201132

BELEGGEN STRATEGIE

BELEGGEN IN CRISISTIJDENReportage: Mathias Nuttin

Australische dollar: klaar voor een zware correctie

5%4%3%2%1%0%

121086420

10%8%6%4%2%0%

Marktaandelen Winstgevendheid gemiddelde marge, 2006-2010

Gemiddelde omzetgroei2006-2010

Waardering k/w 2011

Bron

: Sch

rode

rs

JAPANBridgestone16,2%

EUROPAMichelin15,5%

VSGoodyear12,4% Michelin Bridgestone Goodyear

Michelin Bridgestone GoodyearMichelin Bridgestone Goodyear

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

De fondsbeheerders van Schroders verwachten datEuropa volgend jaar wordt getroffen door een recessie.

Maar ze zien ook lichtpunten. Door de massale verkopenstaan Europese aandelen momenteel interessant

gewaardeerd.

uit de Scandinavische landen enDuitsland boven die uit Zuid-Euro-pa. Bovendien kiezen ze voor bedrijven die een belangrijk deelvan hun omzet halen uit de groeilan-den, omdat die landen de komendejaren zullen zorgen voor het groot-ste deel van de groei van de wereld-eco nomie. Voor 2012 verwachtSchroders dat de hoge correlatietussen de sectoren zal dalen en datselecte aandelen zoals die van Mi-chelin of Imperial Tobacco zichsterk zullen herstellen.We keren dus terug naar een bot-tom-upmarkt, waarbij beleggers opnieuw de beste bedrijven zullenoppikken. De favoriete sectoren vanSchroders zijn duurzame consu-mentengoederen, luxegoederen en– bij voorkeur Zweedse – industriëlewaarden. ❚

Goud: een verzekering tegen economische turbulentie

Afwijking wisselkoersen van historisch gemiddelde

Het is koopjestijdin Europa

Ook Schroders blijft posi-tief over de vooruitzichtenvoor goud. Door de be-zorgdheid over de toe-komstige waarde van deAmerikaanse dollar, deeuro en het Britse pond,blijft dat edelmetaal eenveilige haven voor beleg-gers. Door het lakse mo-netaire beleid in de ont-wikkelde landen en destijgende grondstoffen-prijzen dreigt inflatie. De

goudaankopen door decentrale banken – vooralin de groeilanden – ne-men hand over hand toe.Bovendien daalt de pro-ductie in Zuid-Afrika, eenvan de belangrijkstegoudproducenten. Goud is vandaag tegen1700 dollar per ouncegoedkoop in vergelijkingmet zijn historische re-cord van 1800 dollar in1979 – aangepast voor de

inflatie. Een laatste troef:goud presteert historischgezien het beste in eenomgeving van negatievereële rente – dat wil zeg-gen dat de inflatie de ren-te overstijgt. Dat is mo-menteel en in de nabijetoekomst het geval. VoorSchroders blijft goud danook een soort verzeke-ring tegen aandelencor-recties en economischeturbulentie.

Op het gebied van vreemde valuta is de Australische dollarvandaag de kwetsbaarstemunt, vindt Schroders. De carrytrade in Australische dol-lars – waarbij beleggers dol-lars ontlenen tegen een lagerente om die te beleggen inhoogrentende activa in Aus-

tralische dollar – zit op eenhoogtepunt. Als die carrytradedoor een toegenomen risico-gevoeligheid omkeert, wordtde Australische dollar daarvannatuurlijk het grootste slacht-offer. Ook de Australischebanken zijn kwetsbaar.De Australische dollar en de

Zwitserse frank staan mo-menteel ver boven hun histo-risch gemiddelde, terwijl deAmerikaanse dollar en hetBritse pond sterk onderge-waardeerd zijn. Schrodersverwacht alvast een herstelvan de Amerikaanse dollar inde komende kwartalen.

10%8%6%4%2%0%

1210

86420

5%4%3%2%1%0%

2.0

1.0

0.0

-1.0

-2.0USD GBP

TWD

SEK KRW JPYEUR MYR MXN

ZAR ILS TRYIDR PHP

CLP CNY NOKNZD RUB BRL

SGD CADINRAUD

CHF

THB

Bron: Schroders

De aandelen van sommige grote groepen werden verkochtenkel en alleen omdat ze op een Europese beurs noteren,

zonder rekening te houden met hun fundamenten.

15%De verwachte stijgingvan Europese aandelen in 2012 volgens Schroders.

Andere

In Visie belichten we voor u het fi nanciële en macro-economische kader van de hedendaagse zakenwereld.

Ondernemers en managers getuigen over successen en tegenvallers.

De zakenwereld vanuit een luchtiger perspectief: cultuur, sport,

gastronomie, auto’s, reizen, …

Trends gaat op zoek naar de mensen achter de cijfers. Inspirerende getuigenissen van ervaren collega’s en jong talent.

Bizz brengt iedere week tips, adviezen en inspiratie voor de ambitieuze professional.

OB

5183

7

OB51837_trends_VFB.indd 1 08/03/12 14:01

certified PDF