Boris van der gijp syntrus achmea van trends naar innovatie juni 2013
Presentatie Bruno de Haas voor Syntrus Achmea Real Estate & Finance
-
Upload
syntrus-achmea-real-estate-finance -
Category
Economy & Finance
-
view
24 -
download
2
Transcript of Presentatie Bruno de Haas voor Syntrus Achmea Real Estate & Finance
Strategisch beleggen in hypotheken
Bruno de Haas, hoofd Beleid & Onderzoek Media Pensioen DienstenOktober 2016
1
Inhoudsopgave
Ontwikkeling strategische allocatie
Rendementen uit het verleden
Gerealiseerde en verwachte risicopremies
Het verschil tussen huizen en hypotheken
2
Ontwikkeling belegging in hypotheken
3
Aandeel hypotheken binnen veilig vastrentend
4
Rendementen uit het verleden
5
Hypotheken versus bedrijfsobligaties
6
Buffereisen
7
Stijging credit spread voor VEV berekening(basispunten)
Europese AAA staatsobligaties 0Overig AAA 60
AA 80A 130
BBB 180≤BB of geen rating 530
Kredietwaardigheid
Kredietwaardigheid
Staatsleningen AAA
Hypotheken 96% AAA en 4% geen rating
Europese IG Bedrijfsobligaties A-
Hypotheken versus bedrijfsobligaties
8
Rendement per eenheid volatiliteit
Rendement per eenheid VEV
IG Bedrijfsobligaties 1,1 0,18
Hypotheken 2,4 0,27
Ontwikkeling risicopremie hypotheken
9
ACM: banken maken hypotheken duurder Rapporten van Nederlandse Mededingingsautoriteit (2011) en vervolg
door Autoriteit Consument en Markten (2013): winstmarges van banken op hypotheken zijn sinds 2009 gestegen.
10
DNB: kapitaaleisen maken hypotheken duurder
Alle Europese banken moeten meer kernkapitaal aanhouden.
Voor Nederlandse banken hebben de Bazel III regels vooral gevolgen voor de kapitaaleisen op Nederlandse hypotheekportefeuilles.
Dit komt doordat het risicogewicht op basis van interne modellen van banken relatief laag is door de beperkte kredietverliezen, terwijl de risicogewichten in de standaardbenadering van Bazel III relatief hoog is doordat deze toenemen met de ‘loan-to-value’ verhouding. Ook voor Nederlandse banken die de standaardbenadering gebruiken voor de risicoweging van hypotheekportefeuilles, stijgt de kapitaaleis voor hypotheken.
11
Vereiste risicopremie
12
Beleggingscategorie Termijnpremie Kredietrisicopremie I lliquiditeitspremie Totale risicopremie
Liquide middelen
Staatsleningen
Nederlandse hypotheken √ √ √ x%IG bedrijfsobligaties
High yield obligaties
Obligaties opkomende markten
Verwachte risicopremie
13
Risicopremie ten opzichte van staatslening (10-jaars horizon) verwachte risicopremie nu verwachte risicopremie in 2015
Nederlandse hypotheken 1,6% 2,0%
Europese bedrijfsobligaties 1,1% 1,0%
Het beleggingsrisico van hypotheken
Het beleggingsrisico van hypotheken kent drie componenten:
Illiquiditeitsrisico: hiervoor eis je een risicopremie
Concentratierisico: huizenmarktrisico?
Wanbetalingsrisico: concentratierisico?
14
De Nederlandse zeepbel op de huizenmarkt
15
Onder water, maar niet kopje onder
16
Wanbetalingsverliezen Nederlandse banken
17
Stress-scenario DNB (2014)
18
Nederlandse groei: geen stress
19
Conclusies
Hypotheken geven een stabiel rendement tegen een lage volatiliteit.
Het belangrijkste beleggingsrisico van hypotheken is het illiquide karakter. Het wanbetalingsrisico is klein.
Het rendement-risicoprofiel van hypotheken is sinds 2012 goed geweest. Maar de verwachte risicopremie is gedaald.
Elke belegger moet zelf bepalen of de verwachte risicopremie voldoende is in vergelijking met de alternatieven.
20