Portefeuille 2014 04 nl

15 In de kijker

14 In de kijker

6 Strategie

5 Klopt dat ?

2 Thema

12 In focus obligaties

Maandelijkse uitgave van KBC Bank & Verzekering • Nr. 04 - 7 april 2014

&Strategie AccentenPORTEFEUILLEAANPAK

Beleggen in rusthuizen

Op tijd met kwaliteit

Obligaties uit de opkomende markten

Op weg naar een duurzaam herstel

Oekraïne laat de beurzen koud

Zorg voor uw erfgenamen en neem een goed doel op

in uw testament

2

Thema

Strategie & Accenten

Zorg voor uw erfgenamen en neem een goed doel op in uw testament

Klemtonen

❯ Een duolegaat biedt zowel fiscaal als orga-nisatorisch voordelen voor de erfgenamen.

❯ Eigenhandig schrij-ven is mogelijk, maar tussenkomst notaris is raadzaam.

U hebt geen kinderen, en u denkt aan de toekomst? Een torenhoge factuur aan successie-rechten is wellicht geen prettige gedachte voor uw erfgenamen. Nochtans kunt u hierop anticiperen. Dat betekent niet dat u uw vermogen zomaar moet wegschenken. Door een goed doel op te nemen in uw testament - een duolegaat - kunt u de te betalen successie-rechten drastisch verlagen en tegelijkertijd financiële steun geven aan een project dat u nauw aan het hart ligt.

3

Thema


Een goed doel als erfgenaam

Een klassiek duolegaat laat u toe een goed doel aan te duiden als algemeen legataris1 voor uw nalatenschap. U bezwaart daarbij het goede doel met een dubbele last. Enerzijds de last om een bijzonder legaat2 uit te keren aan de wettelijke of testamentair aangestelde erfgenamen, anderzijds de last om de successierech-ten op dit bijzonder legaat te dragen. Omdat er voor goede doelen lagere successierechten gelden, kan dat de totale fiscale druk op de erfenis gevoelig verlich-ten. Zelfs na aftrek van het erfdeel voor het goede doel zullen de erfgenamen daardoor een groter netto erfdeel overhouden. Een bijkomend voordeel is, dat het goede doel daarbij als algemeen legataris wordt aangesteld en dus ook de afwikkeling van de erfe-nis voor zijn rekening neemt. Organisatorisch is dat voor de erfgenamen een pluspunt, want zo hoeven ze zich niet bezig te houden met de verkoop van de onroerende eigendommen en de beleggingen. Na de afwikkeling van de nalatenschap krijgen ze gewoon hun netto erfdeel op hun rekening gestort.

Een voorbeeld:

Zonder duolegaatHugo laat 200 000 euro (roerend en onroerend) na aan zijn vier neven, die voor hem de wettelijke erf-genamen zijn, aangezien zijn enige broer en beide ouders reeds overleden zijn. Indien Hugo nooit een regeling treft, zullen zijn neven een aanzienlijk bedrag aan successierechten moeten betalen, afhankelijk van het gewest waar Hugo het langst heeft gewoond ge-durende de 5 jaar vóór zijn overlijden.

De neven zullen dus respectievelijk 90 000 euro (200 000 euro - 110 000 euro) of 132 500 euro (200 000 euro - 67 500 euro) overhouden.

1: Een legataris krijgt eigendommen of geld uit een erfenis van een overleden persoon.

2 Een testamentaire beschikking waarbij de erflater aan een legataris bepaalde goederen, rechten etc. geeft bij overlijden

Vlaams gewest Waals gewest

75 000 euro x 45% = 33 750 euro 50 000 euro x 25% = 12 500 euro


75 000 euro x 65% = 48 750 euro 100 000 euro x 40%= 40 000 euro

Totaal = 110 000 euro Totaal = 67 500 euro

4

Thema


Met duolegaat Hugo laat, via een duolegaat dat hij opmaakt bij de notaris, 200 000 euro na aan een goed doel. Dit goed doel krijgt de last opgelegd 120 000 euro (Vlaams ge-west) of 145 000 (Waals gewest) over te maken aan zijn vier neven. En de last om alle successierechten te betalen.

De successierechten bedragen via deze construc-tie respectievelijk 65 300 euro en 49 350 euro. Door het opmaken van een duolegaat zorgt Hugo ervoor dat zijn neven meer krijgen (respectievelijk 120 000 euro in plaats van 90 000 euro en 145 000 euro in plaats van 132 500 euro) dan in het geval dat hij geen regeling treft. Ook het goede doel houdt net-to een bedrag over (respectievelijk (80 000 - 65 300) = 14 700 euro en (55 000 – 49 350) = 5 650 euro). De hoge successierechten voor de erfgenamen worden deels vermeden door een goed doel met een verlaagd successietarief in de nalatenschap te betrekken: 8,5% in het Vlaams gewest en 7% in het Waals gewest. In het Brussels gewest is een duolegaat eveneens in-teressant, maar het voordeel is minder groot vermits een goed doel er zelf een tarief heeft van 25% (onder bepaalde voorwaarden 12,5%).

Notaris

Hoewel een eigenhandig geschreven, gedateerd en gehandtekend duolegaat even geldig is als een no-tarieel duolegaat, is de tussenkomst van de notaris raadzaam. Hij kan u een overzicht bezorgen van wie mag optreden als goed doel in dit verband en zal er ook op wijzen om de nodige reservescenario’s in te bouwen. Wie erft indien één van uw aangeduide erfgenamen vooroverleden is? Wat indien het geko-zen goede doel heeft opgehouden te bestaan op het moment van uw overlijden? Door de registratie van dit notarieel testament in het Centraal Register Tes-tamenten bent u er meteen ook zeker van dat het testament te allen tijde bekend zal zijn.

Niet definitief

Een duolegaat is een regeling die u altijd kunt herroe-pen of wijzigen, bijvoorbeeld indien u een erfgenaam wilt toevoegen of schrappen, of indien u mettertijd een ander of bijkomend goed doel wilt betrekken bij de nalatenschap. Want ook meerdere goede doelen in één en hetzelfde duolegaat zijn mogelijk. Een tes-tament is een keuze maken voor de toekomst, maar in dit geval verarmt u zich niet tijdens uw leven zoals dat bij een schenking wel het geval is. De discretie die een testament kenmerkt, is eveneens een pluspunt inzake successieplanning.

Conclusie

Door een duolegaat kan u er als erflater voor zorgen dat uw erfgenamen geen successierechten betalen. Het goede doel draagt namelijk deze last. U zorgt er op deze manier bovendien voor dat de netto erfenis stijgt. Aan de andere kant kan u er als erflater3 voor zorgen dat een gedeelte van uw nalatenschap voor wetenschappelijke en maatschappelijke doeleinden wordt aangewend. Ontegensprekelijk een win-win situatie voor alle betrokken partijen.

3: Overledene die een erfenis achterlaat

Vlaams gewest Waals gewest

Berekening in hoofde van goed doel

80 000 euro x 8,5% = 6 800 euro 55 000 euro x 7% = 3 850 euro

Berekening in hoofde van de vier neven



45 000 euro x 40% = 18 000 euro

Totaal: 65 300 euro Totaal: 49 350 euro

5

Klopt dat?


Oekraïne laat de beurzen koud

De crisis in Oekraïne heeft tot vandaag de financiële markten nagenoeg onberoerd gelaten. De olieprijs re-ageerde in het geheel niet. De graanprijs, die door de tegenvallende oogsten in Latijns-Amerika al aan het stijgen was, stijgt verder. De euro is ijzersterk maar de kapitaalvlucht uit Rusland zet de roebel onder zware druk. De risicopremie voor overheidsobligaties van de opkomende markten reageerde in het geheel niet. Die van Oekraïne natuurlijk wel.De financiële markten reageren lauw omdat Oekraïne op economisch vlak weinig gewicht in de schaal legt. De Oekraïense economie is heel gesloten. Er is alleen een sterke economische band met Polen. De economische belangen van het Westen in Oekraïne zijn onbestaand, daardoor zijn geen westerse investe-ringen bedreigd. Voor de financiële markten is de grootste bedreiging dat het conflict leidt tot een dramatische stijging van de gas- en olieprijzen die de economische groei in het Westen fnuikt. Zolang de olie- en gasprijzen niet stijgen, laat de crisis in Oekraïne de financiële markten Siberisch koud.

6

Strategie


Op weg naar een duurzaam herstel

Klemtonen

❯ De wereldeconomie zet elke dag een stap vooruit in de richting van een herstel.

❯ Oekraïne legt op eco-nomisch vlak weinig gewicht in de schaal, tot nu toe ook bij de beleggers.

❯ De obligatierente heeft zijn bodem verlaten.

Aandelen zijn duurder geworden …

De wereldwijde aandelenmarkt heeft er enkele ster-ke jaren op zitten. Sedert eind 2012 steeg de Ameri-kaanse S&P 500-index al met 30,4% terwijl de groei van de ondernemingswinsten beperkt bleef tot 5,8%. In Europa was de kloof even groot. Vandaag staat de MSCI Europe 20,2% hoger dan eind 2012 terwijl de winst per aandeel met 1,8% kromp. Daardoor zijn aandelen vandaag fair gewaardeerd. De aandelenin-dexen staan op een peil dat in verhouding staat tot de verwachte winstgroei. De winstgroei die de beleggers vandaag voor ogen houden is niet overdreven, maar de ondernemingen moeten er wel in slagen om deze verwachting in 2014 in te lossen. Anders liepen de aandelenkoersen te ver vooruit op het conjunctuur-herstel.

Obligatierente blijft uitzonderlijk laag

De afbouw van de steunaankopen door de Ameri-kaanse Centrale bank (Fed.) is zowat het enige dat de obligatierente sedert mei 2013 deed bewegen. De beleggers waren er namelijk niet gerust in dat de Fed. deze evenwichtsoefening tot een goed einde zou brengen. De beslissing om vanaf januari 2014 het maandelijks bedrag van haar steunaankopen (tapering) af te bouwen, nam de onzekerheid weg. Daardoor daalde de marktrente met zo’n 0,35 pro-centpunten. De Europese marktrente volgde deze be-weging op een afstand.

Door de terugkeer van het conjunctuuroptimisme kan de vraag naar obligaties als vluchthaven geleidelijk

opdrogen. Daarom verwachten we een hooguit licht stijgende obligatierente in de VS en in de eurozone. Eigenlijk mogen we spreken van een normalisering. De steunaankopen van de Fed. drukt de marktrente namelijk omlaag. De renteverschillen, ook die tussen de verschillende Europese lidstaten, kunnen mis-schien nog wat dalen, maar veel kan dat niet zijn. Het risico dat de obligatierente sneller stijgt dan waar we nu vanuit gaan, is iets groter dan de kans op een rentedaling.

Economische groei krijgt bredere basis

De barometers van het ondernemersvertrouwen wij-zen zowat overal ter wereld op meer conjunctuur-optimisme. In de VS werd het vertrouwen verstoord door de gure winterstormen in december 2013 en de extreme kou in januari 2014. Omdat de groei van de Amerikaanse economie voor 70% gedragen wordt door de gezinsbestedingen, kijken de beleggers met veel aandacht naar de ontwikkeling van de arbeids-markt in de VS. De gemiddelde groei van het aantal nieuwe banen bleef in de voorbije zes maanden ste-ken op 133 000 (zie grafiek), terwijl een groei van

It’s all about the economy. Als het erop aan komt, heeft het economische nieuws het laatste woord. Dat nieuws maakt alsmaar meer beleggers optimistisch gestemd over de verwachte conjunctuurontwikkeling. In de fase die net aan de hoogconjunctuur voor-afgaat, spreken ze over een groeiverwachting die hoger ligt dan de trendgroei. Dat is nu het geval. Als die groei enkele kwartalen aanhoudt spreken economen over hoog-conjunctuur. Tegen deze achtergrond bouwt de Amerikaanse centrale bank haar stimu-lerende beleid elke maand een beetje af. De Europese Centrale Bank heeft nog niet in haar kaarten laten kijken.

Luk Van Heden

StrategistKBC Asset Management

De barometers van het ondernemers-vertrouwen wijzen zowat overal ter wereld op meer conjunctuuropti-misme

7

Werkgelegenheid: de eurozone hinkt achterop

94

96

98

100

102

104

106

108

03-04 03-05 03-06 03-07 03-08 03-09 03-10 03-11 03-12 03-13 03-14

US

Bron: Datastream

EMU Japan


Strategie

200 000 banen per maand nodig is om het herstel een duurzaam karakter te geven.

In Europa is het conjunctuurnieuws gekanteld. Inder-daad, een groei van 1% is meer dan 0%. De gevoels-temperatuur van de zwakke economische groei blijft wel frisser dan hij in werkelijkheid is. De index van Duitse ondernemersvertrouwen blaakt van gezond-heid op 111, op een schaal van 85 tot 115. Hoop-gevend is de sterke stijging van het ondernemersver-trouwen in Spanje en in Italië.

Veel zal afhangen van de bedrijfs-winsten

In de VS topt de groei van de bedrijfswinsten af. De winst van Europese ondernemingen heeft nog een grote achterstand tegenover die van hun Amerikaan-se sectorgenoten. In Europa zou de winst, voor het eerst na zes kwartalen weer gestegen zijn. Een sterke winstgroei was het evenwel niet. De winsten van de Europese banken werden gedrukt door voorzienin-gen. De Europese Centrale Bank legt hun balansen van eind 2013 op de rooster, om te kijken of ze tegen een stootje kunnen. Daarom hebben vele banken hun

balans van eind 2013 nog snel schoongeveegd en ex-tra voorzieningen aangelegd.

Voor 2014 rekenen de beleggers op een winstgroei van 9 tot 10%, zowel in de VS als in Europa. Dat is haalbaar als de wereldconjunctuur, zoals we ver-wachten, wat meezit. Voor Europese ondernemingen is de uitdaging groter. De winstgroei van Europese ondernemingen hinkt sterk achter op die in de VS. Dat heeft veel te maken met

•de uiteenlopende conjunctuurontwikkeling,

•de wisselkoers van de euro die nadelig is voor exporteurs

•de eurocrisis die de resultaten van de banken drukt.

Gelukkig verrassen de winsten dikwijls in positieve zin bij omslagpunten van de conjunctuur. De Europese conjunctuur liet de recessie achter zich en zit in een herstelfase…

8 Strategie & Accenten

StrategieSamenstelling

van de portefeuille

0 20 40 60 80 100

472825

15 38

38

67 26

40 15 5 2

5 2

37 55

Aandelen zonder kapitaalbescherming

Aandelen met kapitaalbescherming

Obligaties

Vastgoed

Alternatieve beleggingen

Liquiditeiten

Zeer defensief

Defensief

Dynamisch

Zeerdynamisch

Er blijven heel wat goede redenen om de kaart van aandelen te trekken. Over meerdere conjunctuurcy-cli heen ligt het verwachte totale rendement van een aandelenbelegging nadrukkelijk hoger dan het ren-dement dat van liquiditeiten of obligaties mag wor-den verwacht. Op zoek naar rendement zijn er boven-dien weinig alternatieven. De cashrente is zo goed als onbestaande. De minste stijging van de obligatierente zorgt ervoor dat koersverlies het lopende rendement opvreet. Het obligatierisico bestaat uit twee componenten: het vastrentende gedeelte van aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming enerzijds en rechtstreekse obligatiebeleggingen anderzijds. We zijn voorzichtig

met rechtstreekse beleggingen in obligaties, omdat de marktrente vandaag extreem laag is. We vrezen op korte termijn weliswaar geen forse stijging van de obligatierente, maar we geven toch de voorkeur aan obligaties met een relatief korte restlooptijd. We ver-laten de sterke voorkeur voor bedrijfsobligaties. De premie voor het debiteurenrisico is heel klein gewor-den. De zoektocht naar rendement brengt ons bij de opkomende markten. De renteniveaus liggen er veel hoger dan in de oude industrielanden.

In de beleggingsportefeuille is maar plaats voor een minimale positie in cash. We reserveren die om later tegen betere voorwaarden in de markt te stappen.

9Strategie & Accenten

StrategieAccenten in de portefeuille

Amerikaanse dollar

We staan positief tegenover de Amerikaanse dollar. Daarmee dekken we ons in tegen eventuele nieuwe vlagen van de eurocrisis, maar dat is niet de enige en zeker niet de belangrijkste reden. Zolang de wis-selkoers boven 1,00 à 1,10 USD per EUR blijft, is de dollar ondergewaardeerd. Meer loonmatiging en een betere productiviteitsontwikkeling in de VS duwt de evenwichtskoers in de richting 0,90 à 1,00 USD per EUR. Ondanks het conjunctuurherstel in Europa, blij-ven de groeivooruitzichten zwakker dan in de VS. Ook zal de Amerikaanse centrale bank eerder dan de ECB het haar beleid omschakelen van een con-junctuur-ondersteunend in een afremmend beleid. De onenigheid binnen de schoot van de ECB leidt tot traagheid. Bovendien zal Mario Draghi een verstevi-ging van de euro tegengaan, desnoods praat hij de euro naar omlaag.

Kleine aandelen uit de eurozone

We zijn niet negatief voor Amerikaanse aandelen. De VS is de grootste aandelenmarkt ter wereld en we overwegen de activaklasse aandelen. We hebben evenwel een uitgesproken vertrouwen in het groei-herstel in Europa. Daarvoor zijn er voldoende signa-len. Na het jongste conjunctuurnieuws is de goed-kopere waardering niet langer te rechtvaardigen. De eurocrisis is wel niet opgelost, ze is wel van de radar verdwenen. De recessie in Europa heeft ertoe bijge-dragen dat de winstontwikkeling de voorbije twee jaar 25% tot 30% achterbleef op die in de VS. De tijd van een inhaalbeweging is aangebroken. Europe-se aandelen noteren met een korting van 18% te-genover hun Amerikaanse sectorgenoten. Die korting was tot voor kort nog te verantwoorden door de tra-gere winstgroei en de grotere risico’s. De waardering van Europese bedrijven met een grote internationale uitstraling ligt in lijn met die van gelijkaardige Ame-

rikaanse bedrijven. Bedrijven gericht op de binnen-landse Europese markt zijn veel goedkoper dan hun Amerikaanse collega’s. Voor dit verschil ontbreekt nu alle grond.

Luxegoederen

Het segment luxegoederen is een onderdeel van de sector Cyclische Consumentensectoren. Daar horen ook de Autoconstructeurs, Mediabedrijven en Al-gemene Distributie in thuis. De winstmarges staan er veel minder onder druk dan in andere sectoren. Producenten van luxegoederen zijn veel minder con-junctuurgevoelig dan algemeen wordt aangenomen en ze beschikken over een sterke prijszettingsmacht. De vraag naar luxegoederen groeit drie keer sneller dan het bruto binnenlands product. De sector bevat bovendien veel Europese bedrijven en de luxehon-ger van de Aziatische consument is een belangrijke factor. In 2013 temperde de strijd tegen corruptie in China de koophonger van een aantal ambtenaren. Dat straalde af op de risicobereidheid van de beleg-gers om aandelen te kopen van Luxeproducenten. In een omgeving van aftoppende bedrijfswinsten en winstmarges, heeft een sector met stabiele marges en ‘zekere’ winstgroei een beentje voor. De waardering van de sector is aantrekkelijk geworden, de premie ten opzichte van de brede aandelenmarkt is veel lager dan gemiddeld.


StrategieEconomische vooruitzichten

Economische vooruitzichtenEMU VK VS Japan

Economische groei (%)

Inflatie (%)

Beleidsrente (%) (*)

Tienjaarsrente (%) (*)

Wisselkoers (**) 1 EUR = GBP 1 EUR = USD 1 EUR = JPY

17-03-2014

2013 -0,4 1,8 1,9 1,5

2014 1,2 2,5 2,7 1,6

2015 1,7 2,2 3,0 1,3

2013 1,3 2,6 1,5 0,4

2014 0,9 2,3 1,6 2,3

2015 1,3 2,1 2,1 1,8

17-03-2014 0,25 0,50 0,25 0,10

06-2014 0,25 0,50 0,25 0,10

09-2014 0,25 0,50 0,25 0,10

28-03-2014 1,55 2,73 2,71 0,61

06-2014 1,80 3,00 3,00 0,60

09-2014 2,00 3,20 3,20 0,70

28-03-2014 - 0,83 1,38 141,55

06-2014 - 0,82 1,35 143,10

09-2014 - 0,81 1,33 143,64


StrategieObligatieselectie

Onze obligatieselectie(1)

Munt Lening Uitgifteprijs of

indicatieve koers

Coupon- datum

Rating Rendement (in %)

Product- score(*)

Primaire markt

Secundaire markt

(1) zie voetnoot (2) op laatste bladzijde(*) Score ontwikkeld om de risicogevoeligheid van diverse spaar- en beleggingsproducten onderling te vergelijken. Wordt uitgedrukt in een getal van 1 tot 7. Hoe hoger de score hoe dynamischer.

Vanaf begin 2014 begon de Amerikaanse centrale bank de omvang van haar aankoopprogramma’s van schuldpapier terug te schroeven. Dat schept meteen het kader voor 2014. We verwachten een verdere stijging van de obligatierente, zowel in de VS als in Europa. Maar spectaculair zal dat niet zijn, dat zullen de centrale banken zeker pogen tegen te houden. Zelfs na de stijging in 2013 ligt de Duitse tien-jaarsrente nog niet hoger dan de gemiddelde inflatie die over de looptijd van die beleggingen mag worden verwacht. Dat betekent evenwel niet dat sommige segmenten van de obligatiemarkt geen aantrekkingskracht bezitten.

AUD KBC IFIMA NV 4,000% 2014-2018

101.500 16/04 A 3.590 4

EUR ABN AMRO BANK NV2,500% 2013-2023

100.250 29/11 A 2.470 3

NZD EIB4,750% 2014-2019

100.182 22/01 AAA 4.703 4

USD PETROBRAS GLOBAL FINANCE 4,875% 2014-2020

100.386 17/03 en 17/09

BBB 4.798 4

USD SHELL INTERNATIONAL FINANCE2,375% 2012-2022

95.006 21/02 en 21/08

AA 3.058 4

GBP NESTLE FINANCE INTL. LTD2,250% 2012-2023

93.660 30/11 AA 3.015 4


In focus obligaties(1)

Obligaties uit de opkomende markten

Klemtonen

❯ De hogere rentes en ondergewaardeerde munten in de opko-mende markten bieden betere vooruitzichten dan andere obligatie-thema’s.

❯ De obligaties in Ame-rikaanse dollar zijn iets gevoeliger voor een stijging van de rente in de VS.

Beleggers vrezen dat vooral landen met grote tekor-ten op de lopende rekening van de betalingsbalans (zoals Turkije, Indonesië en Zuid-Afrika) moeilijkheden zullen hebben om voldoende investeringen te blijven aantrekken van buitenlandse beleggers vermits stij-gende rentes in de VS dat minder aantrekkelijk ma-ken. Sinds eind januari was er een herstel merkbaar van dit obligatiethema. Maar de vrees voor een es-calatie van het conflict in Oekraïne zorgde in maart opnieuw voor een correctie.

Spreiding is belangrijk

We verwachten dat de stevige economische funda-menten van de meeste opkomende markten (lage schuldgraad, beperkte inflatie, de sterkste groei in de wereld, ...) opnieuw meer aandacht zullen krijgen. Beleggers stellen trouwens vast dat, ondanks de eer-dere rentestijging in de VS, de lage marktrentes in het Westen de koopkracht van hun beleggingsportefeuil-le nog altijd niet kunnen veilig stellen. De hogere ren-tes en ondergewaardeerde munten in de opkomende markten bieden betere vooruitzichten dan andere obligatiethema’s. Hoogrentende obligaties in vreemde munten blijven daarom een noodzakelijke aanvulling binnen een obligatieportefeuille. In de hoogrentende obligaties kiezen we voor een heel brede spreiding in zowel Latijns-Amerikaanse, Centraal-Europese als Aziatische obligaties. Beleggers moeten wel rekening houden met de wat hogere schommelingsgraad van die markten.

In lokale munt of in dollar

Beleggen in obligaties uit de opkomende markten kan zowel in de lokale munten van die landen als in Amerikaanse dollar. De obligaties in Amerikaanse dol-lar zijn iets gevoeliger voor een stijging van de rente in de VS. We verwachten evenwel dat dit laatste ef-fect deels gecompenseerd zal worden door een waar-destijging van de Amerikaanse munt. Die obligaties hebben ook een iets groter gewicht in landen zoals Rusland, Argentinië en Venezuela.

Een herstel van de wereldgroei had de laatste jaren een positief effect op obligaties uit opkomende landen. Ondanks een verbetering van de wereldeconomie sinds midden vorig jaar blijft het positieve effect op dergelijke obligaties dit keer voorlopig achter wege. Ze lijden vooral onder het idee dat de belangstelling vanuit de westerse beleg-gingswereld sterk kan afnemen. Toch blijven we dat obligatiethema als een interessante aanvulling binnen de portefeuille naar voor schuiven.

We verwachten dat de stevige econo-mische fundamenten van de meeste opkomende markten opnieuw meer aandacht zullen krijgen

(1): zie voetnoot 2 op de laatste bladzijde


In focus

De invloed van de monetaire politiek in de VS

Het is een hardnekkig idee dat een periode van ren-testijging of de aanloop naar een minder stimule-rend monetair beleid een slecht klimaat schept voor obligaties uit de opkomende markten. Dat idee stamt uit de Azië-crisis (in 1997-’98, al 15 jaar geleden) toen de meeste Aziatische munten gekoppeld waren aan de Amerikaanse dollar. Daardoor moesten ze de rentestijging van de Amerikaanse centrale bank volgen, terwijl hun binnenlandse economie dat niet kon dragen. De Amerikaanse economie verkeerde toen in hoogconjunctuur, Azië in laagconjunctuur. Die muntkoppeling bestaat al lang niet meer. Azië kan dus onafhankelijk een rentebeleid voeren.Desondanks zijn veel munten uit de opkomende markten in het voorbije jaar zwaar verzwakt: de Turkse lira met 24% sedert eind april 2013, de Braziliaanse real (-19%), de Zuid-Afrikaanse rand (-22%). Het waren niet toevallig munten van landen met traditioneel hoge externe tekorten. Dergelijke landen zijn afhankelijk van een permanente stroom aan buitenlands kapitaal. Toen men in de VS over een minder soepele mo-netaire politiek begon te spreken, was dat een signaal dat het optimisme over de conjunctuur in westerse industrielanden toenam. Terzelfdertijd werd het groeiverhaal in het China in vraag gesteld. Dat scenario zorgde voor een –in ons aanvoelen tijdelijke – kapitaalstroom uit de opkomende markten.

De politieke instabiliteit in Turkije en de crisis in Oekraïne doen het beleggingsklimaat rond die munten natuurlijk geen goed. Toch lijken de beleggingsstromen de voorbije weken te keren, opnieuw richting opko-mende markten. Buitenlandse beleggers beginnen blijkbaar appetijt te krijgen in de hogere rendementen.

Koersontwikkeling van de bonds index high interest over de jongste vijf jaar

100

110

120

130

140

150

160

03-09 03-10 03-11 03-12 03-13 03-14

Bonds index high interest

Bron = KBC Asset Management


In de kijkerInstellingen voor collectieve beleggingen(1)

Op tijd met kwaliteit

Klemtonen

❯ Tegenover obligaties blijven aandelen nog altijd heel goedkoop.

KBC Participation Timing Global Selection 1

KBC stelt u, als promotor, Timing Global Selection 1 voor, een compartiment van de Belgische bevek(1) KBC Participation. Dat compartiment belegt in een selectie (2) van 30 aandelen van bedrijven met een hoge beurskapitalisatie die goed scoren op het vlak van een kwalitatief management, een gezonde ba-lansstructuur en een gunstige winstontwikkeling. Bij een mogelijke stijging van de korf op de vervaldag (28-02-2020)(3) wordt 100% van de positieve ont-wikkeling uitgekeerd als meerwaarde bovenop uw startinleg. Die meerwaarde wordt evenwel afgetopt op 60%(4).Een daling van de korf op de vervaldag(3) wordt als minderwaarde in rekening gebracht met een maxi-male minderwaarde van -10%(5). U krijgt dus altijd minstens 90% van uw startinleg terug (900 euro op 1 000 euro, vóór kosten en taksen).De ontwikkeling van de korf wordt berekend vanaf de best mogelijke startwaarde (de minimale startwaar-de). Dat is het laagste van enerzijds de startwaarde van de korf en anderzijds de laagste waarde van de korf over een reeks van zes observatiedagen tijdens de eerste zes maanden volgend op de lancering.

(1) Zie voetnoot 1 op laatste bladzijde.

(2) De aandelen voor een aandelenkorf worden gekozen uit een wereldwijd aandelenuniversum. De selectie gebeurt in vier stappen op basis van verschil-lende criteria: macro-economische factoren (stap 1), historische financiële data (stap 2), analyserapporten (stap 3) en optietechnische gegevens (stap 4). Bij stap 1 filteren we op basis van marktkapitalisatie en liquiditeit (verhandel-baarheid op de beurs). De uiteindelijke korf wordt door de Raad van Bestuur van de bevek goedgekeurd. Hij moet ook beantwoorden aan een aantal wettelijke vereisten: een minimaal aantal aandelen, een voldoende spreiding over regio’s en/of sectoren, de gewichten van de individuele aandelen... Bij de selectie maken we gebruik van parameters die het potentiële rendement van de beleggingen kunnen beïnvloeden. U vindt meer informatie over de korfsamenstelling in het prospectus.

(3) (Eindwaarde min minimale startwaarde) gedeeld door startwaarde.

(4) Maximaal 8,42% gemiddeld op jaarbasis, vóór kosten en taksen.

(5) Minimaal -1,80% gemiddeld op jaarbasis, vóór kosten en taksen.

Voorwaarden: Emissieperiode van 31-03-2014 tot en met 28-04-2014 voor 6u ’s morgens (behoudens vervroegde afsluiting) met valuta 08-05-2014. Toetredingskosten: 2,50% tijdens de intekenperiode, 3,5% nadien (waarvan 1% voor het fonds). Uittredingskosten op eindvervaldag: geen. Voor eind-vervaldag 1%. Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na intrede: max. 5%. Beursbelasting: 1% (max. 1 500 euro). De wet van 30 juli 2013 voorziet dat onder bepaalde voorwaarden bij inkoop, vereffening, op eindvervaldag, of bij verkoop RV dient ingehouden te worden. Het is momenteel niet duidelijk of deze wetgeving ook een impact heeft op dit beleggingsproduct. Kapitalisatiedeelbewijzen van 1 000 EUR. Financiële dienst: KBC Bank en CBC Banque. Het prospectus , de essentiële beleg-gersinformatie en het laatste periodiek verslag zijn gratis in het Nederlands verkrijgbaar in alle kantoren van KBC Bank en CBC Banque of u kunt ze bekijken op www.kbc.be of www.cbc.be. Neem het document Essentiële Beleggersinformatie door, voor u beslist om in dit compartiment te beleggen. De netto-inventariswaarde wordt o.m. gepubliceerd in de financiële pers (De Tijd en L’Echo).

Enkele voorbeelden

SCENARIO Eindwaarde korf

Minimale start-waarde korf

Evolutie korf(3) Dan is het resultaat (vóór kosten en taksen)

op de vervaldag…

Toegepast op het oorspron-kelijk kapitaal van

1 000 euro ontvangt u op vervaldag…

NEGATIEF 80 100 -20% -20%, MAAR wordt beperkt tot

-10%

1 000 - 100 = 900 euro(-1,80% gemiddeld op jaar-

basis, vóór kosten en taksen)

NEUTRAAL 110 95 +15% +15% 1 000 + 150 = 1 150 euro(2,43% gemiddeld op jaar-


POSITIEF 1 120 90 +30% +30% 1 000 + 300 = 1 300 EUR(4,62% gemiddeld op jaar-


POSITIEF 2 190 85 +105% +105%, maar wordt afgetopt op

+60%

1 000 + 600 = 1 600 EUR(8,42% gemiddeld op jaar-



In de kijkerTak 23-beleggingsverzekering(1)

Beleggen in rusthuizen

Klemtonen

❯ Rusthuizen zijn een stabiele groeimarkt

❯ Het segment is voor de particuliere belegger doorgaans niet erg toegankelijk

Vandaag is de vraag naar rusthuisbedden erg hoog. Gezien de vergrijzing en de stijgende vraag naar een betere gezondheidszorg zal die vraag ook blijven toenemen. De nood aan rusthuizen neemt toe, ter-wijl het aanbod maar geleidelijk stijgt. Om aan die stijgende vraag te kunnen voldoen, worden almaar meer rusthuizen gebouwd. Net die toenemende in-vesteringen in de bouw van rusthuizen bieden heel wat interessante opportuniteiten voor de belegger. Het is een stabiele groeimarkt en door het tekort aan rusthuisbedden is er nauwelijks leegstand.

Dat segment is voor de particuliere belegger door-gaans niet gemakkelijk toegankelijk gezien het ver-eiste hoge startkapitaal. Via KBC-Life Residential Real Estate wil KBC die drempel aanzienlijk verlagen en beleggen in rusthuizen mogelijk maken voor ieder-een.

KBC-Life Residential Real Estate

KBC-Life Residential Real Estate (dynamisch fonds met risicoklasse 2 op een schaal van 0 tot 6) is een intern beleggingsfonds van KBC Verzekeringen, dat wordt aangeboden onder KBC-Life Alternative Invest-ments(1), een Belgische Tak 23-levensverzekering. Het

rendement van het fonds wordt gekoppeld aan resi-dentieel vastgoed. Bij de start zal het beleggingsfonds voor minstens 70% belegd zijn in vastgoedcertifica-ten van vijf vastgoedvennootschappen waarin een rusthuis werd ingebracht, gelegen in Vlaanderen.

De opgebouwde reserve in KBC-Life Residential Real Estate is driemaandelijkse opvraagbaar. Het beleg-gingsfonds richt zich op beleggers die hun portefeuil-le willen uitbreiden met vastgoed om zo tot een even-wichtigere spreiding te komen van hun vermogen.

(1) Zie voetnoot 3 op de laatste bladzijde

Voorwaarden: Emissieperiode van 3-3-2014 tot en met 8-5-2014. Betaaldatum: 8-5-2014. Initiële inventariswaarde: 1 000 EUR. Minimum storting 2 500 EUR. Instapkosten: 3% per storting, afgetrokken van het intekenbedrag. Verzekeringstaks op stortingen: 2% . Uitstapkosten: 0%. Beheersvergoeding: tot 2% op jaarbasis (al verrekend in de inventariswaar-de). Wettelijke risicoklasse:2 op een schaal van 0 (laag risico) tot 6 (hoog risico) / Risicoprofiel: dynamisch. Bij een gedeeltelijke opvraging moet mini-mum 2 500 EUR belegd blijven. Minimaal opgevraagd bedrag: 2 500 EUR.

WWWMeer info op: www.kbc.be/beleggers

Het volgende nummer verschijnt op 5 mei 2014

Briefwisseling aan: KBC BANK NV, KBC Asset Management, Havenlaan 2, 1080 Brussel

Dit document is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM), gebaseerd op beleggingsaanbevelingen van KBC AM en/of samenvattingen van analyserapporten van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Bank. Deze publicatie valt niet onder de noemer ‘onderzoek op beleggingsgebied’ zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC AM en/of KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. Het prospectus, de essentiële beleggingsinformatie (KIID) en de laatste periodieke verslagen die kosteloos ter beschikking zijn bij KBC Asset Management NV en voor het publiek toegankelijk op www.kbcam.be. De informatie in dit document was geldig op het ogenblik waarop ze werd opgesteld maar kan zonder kennisgeving worden gewijzigd en biedt geen garantie voor de toekomst. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM. Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.Voor een aantal essentiële elementen van de beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voor KBC Sec de «Disclosures» raadplegen op www.kbcsecurities.com/disclosures en voor KBC AM de «Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management» op www.kbcam.be/aandelen.

Verantwoordelijk uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel, België. BTW BE 0403.227.515, RPR Brussel. www.kbc.be

Feiten versus andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven:Voor de beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie vermeld worden, publiceert KBC AM een aandelenfiche op zijn website. Deze aandelenfiche bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie en anderzijds uit de mening van de analist over dat bedrijf. Die laatste tekstgedeelten hebben een gekleurde achtergrond.

Wijzigingsfrequentie van de aanbevelingen:De analisten van KBC Asset Management volgen de gebeurtenissen in de financiële wereld op de voet. Het aandelenadvies is een conclusie van een zorgvuldige afweging van drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe het bedrijf behoort en de regio waarin het gevestigd is. Elke wijziging in één van die drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging.

De methodiek van de aanbevelingen:Een uitvoerig omschrijving van onze adviesmethodiek staat in de editie van Strategie & Accenten nummer A01 van 6 januari 2011. Deze editie is raadpleegbaar op www.kbcam.be/aandelen/adviesmethodiek. Een exemplaar van deze brochure is ook verkrijgbaar in elk KBC-kantoor.

Gebruikte foto’s: www.shutterstock.com

Redactie beëindigd op 28 maart 2014

(1) Een bevek (beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal) en een sicav (société d’investissement à capital variable) zijn instel-lingen voor collectief beheer (ICB’s). Een ICB wordt doorgaans opgericht door een financiële instelling, maar vormt een onafhankelijke juridische entiteit. Een aandeel gekocht in een ICB geeft recht op een deel van het resultaat in functie van het belegde bedrag. Het belegde kapitaal kan evenwel in waarde verminderen. De belegging in een ICB laat toe om het beleggingsrisico te spreiden en de toe-gang tot de beurzen en buitenlandse markten te vergemakkelijken. Beleggingen in ICB’s worden gedekt door het beschermingsfonds voor deposito’s en financiële instrumenten. Dit betekent dat een tegemoetkoming kan bekomen worden bij het beschermingsfonds ten belope van maximaal € 20.000 indien een kredietinstelling of een beursvennootschap rechten van deelneming van ICB’s aanhoudt voor rekening van haar cliënten en deze niet kan leveren of teruggeven aan de rechtmatige eigenaars. Er wordt opgemerkt dat het eventuele verlies aan waarde van een ICB ten opzichte van zijn aanschaffingsprijs niet wordt gedekt door het Beschermingsfonds.

(2) Een obligatie is een schuldtitel uitgegeven door een onderneming, een overheidsinstelling of een staat, terugbetaalbaar op een datum en voor een bedrag dat op voorhand werd vastgelegd en dat een interest opbrengt.Aan een obligatie zijn er verschillende risico’s verbonden. Vele uitgevers van obligaties hebben een rating. Die geeft aan hoe waar-schijnlijk het is dat het bedrijf of de overheid die de obligatie uitgeeft, de lening zelf en de intresten daarop zal kunnen terugbetalen. Dit noemt men hun «kredietwaardigheid”.

(3) KBC-Life Alternative investments is een Tak 23-levensverzekering waarvan het rendement gekoppeld is aan één of meerdere beleg-gingsfondsen.Het doel van het onderliggende fonds is om een meerwaarde te realiseren, maar de netto-inventariswaarde (NIW) van dit fonds kan schommelen. Het financiële risico verbonden aan de schommelingen van de NIW van het onderliggende fonds, wordt gedra-gen door de verzekeringnemer. De verzekeringsmaatschappij biedt noch een garantie voor de terugbetaling van de gestorte premies, noch een rendementsgarantie. Meer informatie vindt u in het beheersreglement en op de productfiche bij uw KBC tussenpersoon. Het beheersreglement en de productfiche zijn gratis verkrijgbaar bij KBC Verzekeringen NV met maatschappelijke zetel in België. Zetel van de vennootschap: KBC Verzekeringen NV – Professor Roger Van Overstraetenplein 2 – 3000 Leuven – België. BTW BE0403.552.563– RPR Leuven – IBAN BE43 7300 0420 0601 – BIC KREDBEBB FSMA 038571A. Een onderneming van de KBC-groep.

Portefeuille 2014 04 nl

Documents

Transcript of Portefeuille 2014 04 nl