Macro-economische vooruitzichten, door Bart Van Craeynest
26
MACRO-ECONOMISCHE VOORUITZICHTEN VFB Dag van de Tips, Gent Zaterdag, 4 oktober 2014
-
Upload
petercam -
Category
Economy & Finance
-
view
299 -
download
0
description
De presentatie van Petercam's hoofdeconoom, Bart Van Craeynest, tijdens de VFB Dag van de Tips op zaterdag 4 oktober 2014 in Gent.
Transcript of Macro-economische vooruitzichten, door Bart Van Craeynest
MACRO-ECONOMISCHE VOORUITZICHTEN
VFB Dag van de Tips, Gent
Zaterdag, 4 oktober 2014
Oktober 4, 2014
2
Stijgende aandelenmarkten
3
Oktober 4, 2014
70
90
110
130
150
170
190
210
230
Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14
VS Europa Groeilanden
Index (begin 2009 = 100)
Oktober 4, 2014
4
Oktober 4, 2014
5
Oktober 4, 2014
6
Traag herstel is geen verrassing
Bron: Reinhart&Rogoff
Oktober 4, 2014
7
Herstel wereldeconomie
96
97
98
99
100
101
102
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Q1 1989 Q1 1992 Q1 1995 Q1 1998 Q1 2001 Q1 2004 Q1 2007 Q1 2010 Q1 2013
Wereld BBP (jaarwijziging in %) Voorlopende indicator OESO (rs)
Oktober 4, 2014
8
Inflatie blijft onder controle
0
1
2
3
4
5
6
7
8
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Sep-02 Sep-04 Sep-06 Sep-08 Sep-10 Sep-12 Sep-14
Grondstoffenprijzen (ls) Inflatie wereld (rs)
Jaarwijziging in %
Oktober 4, 2014
Wereldeconomie: herstel kan nog jaren aanhouden
9
Sterke rentestijging
Besparingen
Geopolitieke ontwikkelingen
China crash
Zeepbellen/ontsporende inflatie
Inflatie blijft onder controle
Ondersteunend monetair beleid
Gerepareerd kredietmechanisme
Toenemend vertrouwen
Normalisatie
Oktober 4, 2014
Gevaren op langere termijn
10
Hoge schuldenbergen
Gevolgen van het monetaire beleid: ontsporende inflatie, zeepbellen, …
Stagnatie
Eurocrisis
China
11
Oktober 4, 2014
Oktober 4, 2014
12
Fed op weg naar renteverhoging
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
Q3 1985 Q3 1989 Q3 1993 Q3 1997 Q3 2001 Q3 2005 Q3 2009 Q3 2013
Nominaal BBP (jaarwijziging in %) Fed beleidsrente
Oktober 4, 2014
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018
Werkelijke data IMF vooruitzichten
13
ECB maakt zich eindelijk zorgen over te lage inflatie
Oktober 4, 2014
1.00
1.10
1.20
1.30
1.40
1.50
1.60
1.70
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
May-05 May-07 May-09 May-11 May-13 May-15 May-17
Verschil reële beleidsrente EUR/USD (rs)
(Eur beleidsrente – Eur CPI) –
(VS beleidsrente – US CPI)
14
Uiteenlopend beleid ECB-Fed zal dollar hoger duwen
Oktober 4, 2014
15
Eerdere eerste renteverhogingen
16
Oktober 4, 2014
200
220
240
260
280
300
320
340
360
5
5.5
6
6.5
7
7.5
Apr-86 Oct-86 Apr-87 Oct-87 Apr-88
Fed S&P
-5.8%
420
430
440
450
460
470
480
490
0
1
2
3
4
5
6
7
Feb-93 Aug-93 Feb-94 Aug-94 Feb-95
Fed S&P
-8.9%
1987 1994
Eerdere eerste renteverhogingen
17
Oktober 4, 2014
900
1000
1100
1200
1300
1400
1500
1600
4
4.5
5
5.5
6
6.5
7
Jun-98 Dec-98 Jun-99 Dec-99 Jun-00
Fed S&P
-12.1%
900
950
1000
1050
1100
1150
1200
1250
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
Jun-03 Dec-03 Jun-04 Dec-04 Jun-05
Fed S&P
-6.8%
1999 2004
Oktober 4, 2014
18
Aandelenmarkten op recordniveaus…
19
Oktober 4, 2014
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
Jan-95 Jan-97 Jan-99 Jan-01 Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13
MSCI World
80
120
160
200
240
280
320
360
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
MSCI World Wereld BBP (nominaal)
Index, 1990 = 100
20
… maar ook de wereldeconomie
Oktober 4, 2014
Aandelenmarkten nog altijd redelijk gewaardeerd
21
Oktober 4, 2014
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Jan-79 Jan-82 Jan-85 Jan-88 Jan-91 Jan-94 Jan-97 Jan-00 Jan-03 Jan-06 Jan-09 Jan-12
P/E MSCI World
Oktober 4, 2014
22
Europese aandelen: wachten op winstherstel
23
Oktober 4, 2014
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
EuroStoxx 50 S&P 500
12 maanden trailing winst per aandeel
Veelbelovend: winstverwachtingen Eurozone large caps
24
Note: 12 month forward consensus estimates as calculated by Bloomberg for Eurozone large caps using Stoxx50. Source: Bloomberg,
220
240
260
280
300
Aug-09 Feb-10 Aug-10 Feb-11 Aug-11 Feb-12 Aug-12 Feb-13 Aug-13 Feb-14
EuroStoxx50
Oktober 4, 2014
Outlook
25
Verder economisch herstel
Vooral bedrijven profiteren
Markten zijn niet goedkoop, maar evenmin op bubble-niveaus
Monetair beleid is doorslaggevend
Fed-shift naar renteverhogingen zal voor meer volatiliteit zorgen
Oktober 4, 2014
26
Oktober 4, 2014
Bart Van [email protected].: +32 (0)2 229 62 32
My blog:https://insights.petercam.com
Twitter: @BVanCraeynest
Petercam N.V.
Sint Goedeleplein 19
1000 Brussel
Tel.: +32 (0)2 229 63 11
Fax : +32 (0)2 229 65 98
Brussels – Frankfurt – London - Luxemburg - Madrid - Geneva
