GIMV - bib.kuleuven.be1)nl.pdf · • Urbain Vandeurzen(*), voorzitter en gedelegeerd bestuurder...
88
JAARVERSLAG GIMV 1998 GIMV
Transcript of GIMV - bib.kuleuven.be1)nl.pdf · • Urbain Vandeurzen(*), voorzitter en gedelegeerd bestuurder...
J A A R V E R S L A GG I M V 1 9 9 8
GIMV
Informatie over de Gimv-groep
De meest opvallende feiten
Profiel
Kerncijfers 1996-1998
Beursgegevens
Raad van bestuur, Managementcomité, Toezicht
Structuur van de Gimv
Verslag van de raad van bestuur
Brief aan de aandeelhouders
Principes van deugdelijk bestuur
Activiteiten
Investeringsportefeuille van de Gimv-groep
Sociale impact van de Gimv-groep
Vaststelling van de intrinsieke waarde
Evolutie deelportefeuilles
Internationale samenwerking
Barco
Thesauriepolitiek
Invoering van de euro
Millenniumproblematiek
Medewerkers, Sociaal verslag, Organisatiestructuur
Belangrijke feiten na jaarafsluiting
Voorstel van resultaatverwerking nv Gimv
De beperkte geconsolideerde jaarrekening van de Gimv groep
Inleiding
Consolidatiegrondslagen en consolidatiekring
Waarderingsregels
Balans (beperkte consolidatie)
Resultatenrekening (beperkte consolidatie)
Bespreking balans & resultatenrekening
Staat van herkomst en besteding van de middelen
Verslag van het college van commissaris-revisoren
Praktische gegevens
2
4
5
6
7
8-9
10-11
12
14-15
16-25
26-58
26-27
28
29-31
32-49
50-53
54-55
56
57
58
59-61
62
63
64
66
67-70
71-77
78-79
80-81
82-87
88-89
90
91
I n h o u d
IN
FO
RM
AT
IE
o v e r d e G i m v - g r o e pI N F O R M A T I E
over de Gimv-groepi n f o r m a t i e
Communicatie wordt dé groeimarkt van de volgende eeuw.
Internet, multimedia, spraaktechnologie – in al die sectoren
rijzen veelbelovende bedrijven als paddestoelen uit de grond.
De Gimv creëert mee de ideale voedingsbodem waarin
veelbelovende projecten kunnen groeien en bloeien.
De explosieve groei van de informatie- en communicatietech-
nologie doet overal nieuwe en fijnmazige netwerken ontstaan –
ook in de investeringswereld. Wie in groei investeert, mag zich
niet opsluiten in een ivoren toren. Dat heeft de Gimv alvast
nooit gedaan. Relaties leggen, constructieve samenwerkings-
verbanden uitbouwen, geschikte partners samenbrengen en
adviseren, werken aan kennisoverdracht en brede management-
ondersteuning: het blijft bij de Gimv hoog in het vaandel staan.
K e r n c i j f e r s 1 9 9 6 - 1 9 9 8
IN
FO
RM
AT
IE
24.9064.635
10.88314.4125.6541.031
47.878
277.7773.651.515
215.909490.000
-4.635.201
Eigen vermogen**
Volgestort kapitaalFinanciële vaste activaGeldbeleggingen & liq.Nettoresultaat (aandeel groep)
Totaal dividend
Intrinsieke waarde
Aandelen (in eenheden)
AFV cat. Agewone cat. Apref. cat. Bpref. cat. Cgewone m.a.
(in miljoen BEF/miljoen euro)
1996199719981998 - euro
7252184512928828
2.073
29.2668.800
18.17411.7953.5561.112
83.631
----
23.176.00523.176.005
26.8238.800
13.91113.5642.9491.051
60.829
----
23.176.00523.176.005
KERNCIJFERS
Eigen vermogenIntrinsieke waardeNettoresultaat (aandeel groep)
Courant resultaatBrutodividend
cat. Acat. Bcat. Cgewoon m.a.
(in BEF/euro, voorgaande jaren aangepast splitsing 1;5)
1996199719981998 - euro
31893,81,9
1,2
1.2613.609
15375
---
48
1.1572.625
12771
---
45,3
1.0752.066
24450
4343
57,2-
KERNGEGEVENS PER AANDEEL
* van de groep na dividend** indien goedgekeurd door de Algemene Vergadering
1998Euro
1998
88
€
1997 1996
3.
55
6
2.
94
9
5.
65
4
Nettoresultaat van de groep
(Beperkte consolidatie 31 december)
1998Euro
1998
2.
07
3€
1997 1996
83
.6
31
60
.8
29
47
.8
78
Intrinsieke waarde
(Beperkte consolidatie 31 december)
(Beperkte consolidatie* 31 december)
** **
** **
(in miljoen BEF/miljoen euro)
(in miljoen BEF/miljoen euro)
B e u r s g e g e v e n s
IN
FO
RM
AT
IE
jan.1998-dec.1998juni 1997-dec.1997BEURSGEGEVENS
* verhouding tussen beurskoers 31/12/x + brutodividend uitbetaald in x tot beurskoers 31/12/x-1
Aantal genoteerde aandelen
Koers einde jaar
Beurskapitalisatie (100%)31-12
Hoogste koersLaagste koers
Gemiddeld verhandeldVolume per dag
Pay-out op basis van statutaire balansRendement per aandeel*
Nettoresultaat/eigen vermogenNettoresultaat/intrinsieke waardeVaste activa/balanstotaal
Plaats van notering: Brussel termijnmarkt
4.599.770
2.045 BEF
47.395 mln. BEF
2.230 BEF1.850 BEF
6 maanden12.626
39,20%-
10,99%4,85%
45,90%
6.952.800
3.970 BEF
92.009 mln. BEF
4.500 BEF2.010 BEF
12 maanden15.127
31,28%96%
12,17%4,25%
55,64%
jan.1998-dec.1998(euro)
98,4 euro
2.280,8 mln. euro
111,6 euro49,8 euro
Evolutie van de beurskoers
Gimv
Barco
BEL 20 - Prijsindex
250
jul ’97 aug ’97 sept ’97 okt ’97 nov ’97 dec ’97 jan ’98 feb ’98 ma ’98 apr ’98 mei ’98 jun ’98 jul ’98 aug ’98 sept ’98 okt ’98 nov ’98 dec ’98 jan ’99 feb ’99 ma ’99
225
200
175
150
125
100
75
50
pr
ij
si
nd
ex
De Investeringsmaatschappij voor Vlaanderen (Gimv), die werd opgericht in
1980, is beursgenoteerd. Haar opdracht bestaat erin de aandeelhouderswaarde
op lange termijn te maximaliseren door een politiek van groei en rendement, en
dit als uitgebouwde investeringsmaatschappij op Europese schaal, steunend op
een dominante positie in de Vlaamse thuismarkt. De eigenheid van de Gimv is
dat zij opereert als een onafhankelijke investeringsmaatschappij met het Vlaams
Gewest als hoofdaandeelhouder. Zij stelt hierbij, op basis van marktconforme
criteria, voornamelijk risicodragend kapitaal ter beschikking van de onder-
nemingen, zodat deze hun ontwikkeling kunnen financieren. In de regel streeft
de Gimv naar het nemen van minderheidsparticipaties.
De participatie- en obligatieportefeuille omvat bedrijven van uiteenlopende
grootte en met diverse eigendomsstructuren. Ook de ontwikkelingsfase waarin
ze zich bevinden, loopt erg uiteen: pas opgericht, in doorgroei, expansie, door-
breken van de familiale structuur, consolidatie, enzovoort.
De ingebrachte fondsen worden gebruikt als kiemgeld, voor productie-investe-
ringen, voor uitbreidingsprojecten naar nieuwe producten of nieuwe markten,
voor management buy-outs en buy-ins, om aandelen over te nemen bij externe
acquisities of om bij snelle groei een evenwichtige financiële structuur te be-
houden.
De groeiende interactie binnen de landen van de Europese Unie, de invoering
van de euro en de mondialisering van de economische activiteiten verruimen de
horizon van de lokale ondernemingen. Hun activiteiten worden grootschaliger
en internationaler. Om een rol van betekenis te kunnen blijven spelen voor haar
partners, heeft ook de Gimv zich aan deze evolutie aangepast. Voortbouwend
op een ruim netwerk van internationale contacten, wordt de Gimv, vanuit haar
sterke thuismarkt Vlaanderen, uitgebouwd tot een investeringsmaatschappij
met een Europese dimensie. Deze bewuste uitbreiding van het actieterrein
versterkt het economisch weefsel en verbreedt het economisch draagvlak van
het Vlaams Gewest. De actieve internationale aanwezigheid is bovendien een
sterke troef voor de kwaliteit van de dienstverlening, samen met de ruime
ervaring inzake de samenwerking tussen overheid en privé-instanties.
P r o f i e lI
NF
OR
MA
TI
E
R a a d v a n b e s t u u r - M a n a g e m e n t c o m i t é - To e z i c h t
IN
FO
RM
AT
IE
j a a r v e r s l a g 1 9 9 88
RAAD VAN BESTUUR
Voorzitter:
• Raynier van Outryve d’Ydewalle(*)
Ondervoorzitters:
• Leo Victor(*)
secretaris-generaal van het departement van Algemene Zaken en Financiën bij het
Ministerie van de Vlaamse Gemeenschap;
• Clair Ysebaert(*)
bestuurder van vennootschappen;
Andere leden(**):
• Eddy Duquenne, afgevaardigd bestuurder van Sun Parks International;
• Hubert Lyben(*), administrateur-generaal van de Vlaamse
Huisvestingsmaatschappij;
• René Mannekens, groupdirector Nutricia Group Southern Europe,
afgevaardigd bestuurder nv Nutricia België;
• Frank Meysman, voorzitter raad van bestuur van Sara Lee/DE,
executive vice-president Sara Lee Corporation;
• Marc Ooms, afgevaardigd bestuurder Petercam nv en Petercam Securities nv;
• Marc Panneels, gewezen directeur Openbare Instellingen Vlaanderen bij het
Gemeentekrediet van België;
• Annemie Roppe(*), secretaris-generaal van de Belgische Vereniging van de
Instellingen voor Collectieve Belegging (BVICB);
• Marc Stordiau(*), directeur-generaal van nv DEME,
bestuurder bij de dochter- en werkmaatschappijen van DEME (Decloedt, DI, Soils,
Silt, Hydro Soil Services, Bitumar, DI-Asia Pacific);
• Urbain Vandeurzen(*), voorzitter en gedelegeerd bestuurder van LMS
International, vice-voorzitter van het VEV en vice-voorzitter Fabrimetal
Vlaanderen;
• Jhony Van Steen(*), directeur public banking ASLK-bank.
met raadgevende stem:
• Gerard Van Acker, directeur-generaal
(*)bestuurders gekozen op voordracht van de hoofdaandeelhouder, het Vlaams Gewest.
(**)Paul Baron Buysse was lid tot 1 mei 1998.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 89
MANAGEMENTCOMITÉ:
Voorzitter:
• Gerard Van Acker, directeur-generaal van de Gimv
Leden:
• Gustaaf Braeckmans, directeur van de juridische afdeling
• Guy Mampaey, directeur van de afdeling Groeifinanciering, directeur ad interim
van de afdeling Venture Capital
• Marc Vercruysse, directeur Ondersteunende Diensten
met raadgevende stem:
• Raynier van Outryve d’Ydewalle, voorzitter Raad van Bestuur
COLLEGE VAN COMMISSARIS-REVISOREN:
B.C.V. Ernst & Young Bedrijfsrevisoren (B160), vertegenwoordigd door:
• Rosita Van Maele
C.B.V. Van Passel, Mazars, Guérard & Co Bedrijfsrevisoren (B021),
vertegenwoordigd door:
• Hugo Van Passel
S t r u c t u u r v a n d e G i m v
IN
FO
RM
AT
IE
j a a r v e r s l a g 1 9 9 810
Gimv
VIM Gimv CC
Gimfin
Habifin
Immo-Vlan
TOF
SCFK
FNE
Fishlink Gimv B.V.
Kamofin Eurofairfield S.A.•
• •••
••
•
•
•
•
•
•
•••
••
•
•
78,39%
49,02%46,5% 17,25% 0,92%
23,05%49,28%
0,06%
100% 99,94%
100%100%
100%
100%
94,12%
0,04%99,96%
100%
4,41%
0,74%
j a a r v e r s l a g 1 9 9 811
STRUCTUUR EN ACTIVITEIT VAN DE GIMV-GROEP
netto resultaat 1998
(in miljoen BEF/miljoen euro)
netto resultaat 1998euroeigen vermogen*eigen vermogen*
euro
603
12
10
0,7
0,5
11
273,97
161,35
52,36
1,1
-0,8
2,1
1,9
25.305
474
408
29
20
446
11.052
6.509
2.112
1.241
-1.745
83
77
88
0,4
5,2
0,1
-0,1
0,0
13
8,3
2,4
0,1
-0,3
0,1
0,2
3.556
16
209
2
-2
1
511
333
98
14
-591
3
6
Operationele Vennootschappen voor risicofinanciering
nv Gimv innovatie en groei
nv Kamofin dynamische Vlaamse KMO’s
nv Take Off Fonds starters
nv SCFK startende KMO’s in de Kempische regio
nv Fishlink visserij en visproducten
nv Fonds Nieuw Europa bedrijven die activiteiten opstar-ten in Centraal- en Oost-Europaen de landen van het vroegere GOS
Binnenland
nv Gimv CC coördinatiecentrum
nv VIM houdstermaatschappij van beurge-noteerde aandelen (vooral Barco)
nv Gimfin financieringsmaatschappij
Buitenland (bedragen in duizenden NLG-USD)
SA Eurofairfield Holding Luxemburg, participaties in twee‘venture capital’-fondsen
Gimv BV Nederland, indirecte participatiein Galva-Power Holding
nv Immo-Vlan houdstermaatschappij nvGIMO-HOLD NOORDERLAAN
nv Habifin houdstermaatschappij nvDomus Flandria
Financiële Vennootschappen
Structuurfinancieringsbedrijven
(.000USD)
(.000NLG)
(.000USD)
(.000NLG)
* voor winstverdeling
raad van bestuurv e r s l a g v a n d e
v e r s l a g v a n d e
R A A D V A N B E S T U U R
Wie wil groeien, moet over de grenzen kijken.
Daarom speurt de Gimv wereldwijd naar potentieel
renderende projecten. Jarenlang al werkt ze intensief
samen met mondiaal georiënteerde partners.
In alle belangrijke groeimarkten heeft de Gimv intussen
vaste voet gekregen. Geduldig heeft ze een krachtig
internationaal netwerk uitgebouwd en een omvangrijk
reservoir van kennis, relaties en ervaring aangelegd.
Steeds vaker participeert de Gimv rechtstreeks of via
fondsen in veelbelovende buitenlandse projecten.
Daarmee wil ze haar eigen ontplooiingskansen vrijwaren.
Dat betekent allerminst dat de Gimv de Vlaamse thuis-
markt loslaat. De nieuwe inzichten en de hechte relaties
die haar internationale activiteiten opleveren, zijn ook
voor de Vlaamse partners van onschatbare waarde.
B r i e f a a n d e a a n d e e l h o u d e r s
VE
RS
LA
G
j a a r v e r s l a g 1 9 9 814
Geachte aandeelhouder,
Wij staan aan de vooravond van het jaar 2000 en aan de voor-avond van twintig jaar Gimv.
De historische roeping van de Gimv in 1980 was risicokapitaal verstrekkenaan groeiende ondernemingen, een opdracht waarvoor de kapitaalmarktenniet voldoende ontwikkeld waren. Ik ben van mening dat de Gimv in de loopvan haar geschiedenis haar historische roeping trouw is gebleven, zij hetmet inachtname van omstandigheden die zich voortdurend wijzigden.Ik wil even de tijd nemen om terug te blikken.
De geschiedenis van de Gimv kan ingedeeld worden in vier grote fasen:
1980 tot 1986: de beginjarenDe Gimv kende, met een beginkapitaal van 9,9 miljoen euro (400 miljoen BEF),een moeilijke start en had duidelijk te kampen met een imagoprobleem.
Inderdaad, tijdens de eerste jaren beheerde de Gimv meer financiële activavoor rekening van het Vlaams Gewest dan voor eigen rekening. Pas in 1986kwam hierin een kentering, zodat vanaf dat jaar de Gimv zich meer op eigendossiers kon concentreren. Bovendien was toen het economisch klimaatduidelijk ongunstig: negatieve groei, zwakke binnenlandse en buitenlandsevraag, hoge grondstoffen- en energieprijzen door de sterke dollar.Tijdens diezelfde jaren werden ook de grondvesten van de groei van de Gimvgelegd: de Gimv werd een pionier in het verstrekken van risicodragendkapitaal, investeerde in toekomstgerichte sectoren als micro-elektronica enbiotechnologie en bouwde een internationaal netwerk uit.
1987 en 1988: de groeijarenDe Gimv kende een enorme vlucht tijdens de jaren 1987-1988.De financiële vaste activa stegen op 2 jaar tijd met meer dan 100 miljoen euro(4 miljard BEF).
1989 tot 1993: Gimv als investeringsmaatschappij en houdstermaatschappij
1989 was een scharnierjaar, met de oprichting van Gimvindus. Deze dochtervan de Gimv werd belast met het beheer van de geregionaliseerde ‘nationalesectoren’ (textiel, staal, steenkool, holglas en scheepsbouw). Ook in 1989werd de Vlaamse Milieuholding opgericht, waarin Indaver (verwerkingvan industrieel afval), Aquafin (waterzuivering) en Vlar (afvalrecuperatie)werden ondergebracht.
Eind 1993 werden de Gimv-dochters Gimvindus en de Vlaamse Milieuholding
Antwerpen, mei 1999
j a a r v e r s l a g 1 9 9 815
verzelfstandigd, zodat de Gimv zich weer volledig kon toespitsen op haarbasisactiviteit: groeikapitaal en venture capital.Ook van essentieel belang was de beslissing van de Vlaamse Overheid omprincipieel voortaan niet meer aan kapitaalverhogingen deel te nemen.De Gimv moest zich financieren door een beroep te doen op de openbarekapitaalmarkt.
1994 tot 1998: de jaren van de doorbraakDeze en enkele andere beslissingen van de Vlaamse Overheid gaven aan deGimv nieuwe impulsen voor de ontwikkeling van haar kernactiviteit: risico-kapitaalverstrekking aan ondernemingen die innovatieve projecten opzettenof die wilden doorgroeien.
De jaren 1994 tot 1998 waren jaren van uitzonderlijke groei, met als orgel-punt de notering op 26 juni 1997 van het Gimv-aandeel op de termijnmarktvan de Beurs van Brussel.
1998 brak alle records: er werd voor 133,9 miljoen euro (5,4 miljard BEF)geïnvesteerd en een winst na belastingen van 88,1 miljoen euro (3,6 miljardBEF) geboekt.
De beurskapitalisatie bereikte 2,3 miljard euro (92 miljard BEF) per einde1998 en het Gimv-aandeel noteerde met een premie van 10 procent.
Een besluit?De context waarin de Gimv moet werken, is weliswaar gewijzigd: de beurs-notering en globalisering van de economie dwingen de Gimv haar histori-sche doelstellingen te verwezenlijken, rekening houdend met deze nieuwegegevens.
Maar de feiten en de cijfers blijven.Wij zijn trouw gebleven aan onze historische roeping: de financiering vanondernemingen in Vlaanderen, die starten, groeien, investeren in binnen- enbuitenland, internationale netwerken nodig hebben, nieuwe producten invoe-ren en nieuwe technologieën toepassen.De Gimv blijft dit doen met een langetermijnvisie en met de bedoelingtoegevoegde waarde te leveren.
Raynier van Outryve d’YdewalleVoorzitter van de raad van bestuur
P r i n c i p e s v a n d e u g d e l i j k b e s t u u r
VE
RS
LA
G
j a a r v e r s l a g 1 9 9 816
SAMENSTELLING VAN DE RAAD VAN BESTUUR
De raad van bestuur bestaat uit 13 leden, van wie er 8 de grootste aandeelhouder
vertegenwoordigen en er 5 als onafhankelijk van die aandeelhouder en van het
management dienen te worden beschouwd. Voor de namen van de leden van de
raad van bestuur met hun belangrijkste functie verwijzen wij naar pagina 8.
Alle mandaten vervallen bij de jaarvergadering van 1999. De nieuwe bestuurders
worden in principe allen verkozen voor een periode van 6 jaar.
De nv Vlaamse Participatiemaatschappij heeft 8 kandidaten voorgedragen voor de
invulling van 8 bestuursmandaten bij de Gimv: Herman Daems, Martine Heyvaert,
Martine Reynaers, Annemie Roppe, Eric Spiessens, Marc Stordiau, Leo Victor en
Clair Ysebaert, met Herman Daems als kandidaat-voorzitter. Er zijn geen bestuurders
belast met het dagelijks bestuur; er zijn dus geen gedelegeerde bestuurders benoemd.
Er bestaan geen statutaire bepalingen die de benoeming van bestuurders en de
vernieuwing van hun mandaat regelen. Voor de voorzitter geldt wel dat hij moet
worden aangesteld uit de bestuurders die gekozen zijn op voordracht van de Vlaamse
Participatiemaatschappij, zolang die de meerderheid van de aandelen bezit
(art. 12, statuten Gimv).
Evenmin is er in de statuten of in een intern reglement een leeftijdsgrens opgenomen
om als bestuurder te worden gekozen of een maximale duurtijd om in de raad te
zetelen. Wel bestaan er onverenigbaarheden voor de bestuurders die worden gekozen
op voordracht van de Vlaamse Participatiemaatschappij. Zij mogen geen parlements-
lid of minister zijn, noch burgemeester, schepen of OCMW-voorzitter van een
gemeente die meer dan 30.000 inwoners telt.
In principe is het uitgesloten dat de bestuurders, met uitzondering van de voorzitter,
ook op voordracht van de Gimv een bestuursmandaat uitoefenen in een dochter-
vennootschap of in een Gimv-participatie. Er zijn bij de Gimv geen bestuurders
rechtspersonen; weliswaar is de nv Gimfin, dochtervennootschap van de Gimv, voor
een korte periode benoemd als bestuurder. Zo werd tijdelijk het mandaat ingevuld dat
vrijkwam na het ontslag van Paul Baron Buysse, in afwachting van de coöptatie van
Frank Meysman in november 1998. De Gimv heeft immers statutair een vast aantal
(13) bestuurders.
(Corporate Governance)
j a a r v e r s l a g 1 9 9 817
WERKING VAN DE RAAD VAN BESTUUR
Vergaderingen
De raad van bestuur vergadert elke maand, behalve in augustus.
Wanneer dat nood-zakelijk is, worden er bijkomende vergaderingen belegd.
In 1998 waren er 14 vergaderingen.
De raad legt de strategie vast en het concrete beleid op het vlak van investeringen,
personeel, commercieel beleid en communicatie. Hij benoemt en houdt toezicht op
het dagelijks bestuur (managementcomité). Ook stelt hij de jaarrekening vast en keurt
hij de budgetten goed. Hij beslist exclusief over investeringen van meer dan 3,7 mil-
joen euro (150 miljoen BEF) en over elk participatiedossier waarin globaal voor meer
dan 6,2 miljoen euro (250 miljoen BEF) geïnvesteerd wordt.
De besluitvorming gebeurt in principe bij consensus; er wordt dus slechts uitzonder-
lijk tot een stemming overgegaan.
De raad van bestuur wordt op elke bijeenkomst geïnformeerd over de beslissingen van
het managementcomité. Zo krijgt hij volgens een vast schema de volgende informatie:
• maandelijks: de beslissingen van het managementcomité en van de raden van
bestuur van de verschillende dochtermaatschappijen, die trouwens door de leden
van het managementcomité bestuurd worden;
• driemaandelijks: thesaurie; evolutie van de belangrijkste participaties;
• halfjaarlijks: de tussentijdse resultaten, enkelvoudig en geconsolideerd, met beperkte
revisorale controle; de bedrijfsfiches, zowel van de Gimv zelf als van dochtermaat-
schappijen en budgetvergelijking;
• jaarlijks: ontwerpbudget en voorstel van commerciële politiek van de Gimv en van
haar dochtermaatschappijen; evaluatie human resources; verslagen van de commis-
saris-revisoren van de Gimv en van de dochtermaatschappijen.
De bestuurders hebben via het informaticasysteem van de Gimv permanente toegang
tot de basisgegevens van de participaties.
De leden van het managementcomité nemen volgens de statuten deel aan de vergade-
ringen van de raad. Bijgevolg kunnen de bestuurders hen ook alle informatie of toelich-
tingen vragen die zij nodig vinden om hun mandaat behoorlijk te kunnen uitoefenen.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 818
Profiel
De raad van bestuur heeft in januari 1997 een profiel goedgekeurd waaraan Gimv-
bestuurders - in elk geval de bestuurders die niet verbonden zijn aan de meerderheids-
aandeelhouder of het management - moeten beantwoorden om te kunnen worden
voorgedragen. Dat profiel werd ondertussen niet gewijzigd. Wel werden, naar aanlei-
ding van een voorontwerp van decreet dat een evenwichtige vertegenwoordiging van
mannen en vrouwen beoogt in beheersorganen van bepaalde Vlaamse Instellingen,
bij de kandidaten, voorgedragen namens de Vlaamse Participatiemaatschappij,
een aantal bestuursmandaten voor vrouwen gereserveerd. Bestuurders van de Gimv
moeten hoge deontologische en ethische normen hebben, een leidinggevende maat-
schappelijke positie bekleden, voldoende academisch en praktisch geschoold zijn,
strategisch inzicht hebben en onafhankelijk kunnen beslissen. Ze moeten zich ook
aangesproken voelen door de doelstellingen van de Gimv en voldoende beschikbaar
zijn om hun mandaat actief uit te oefenen.
Vergoeding
De vergoeding van de bestuurders werd in 1997 bepaald door de algemene vergade-
ring en bestaat deels uit een vast bedrag en deels uit een zitpenning per vergadering.
Voor de voorzitter geldt een andere regeling. Een bijeenkomst van een comité geeft
de aanwezige leden die er deel van uitmaken, eveneens recht op eenzelfde zitpenning,
voor zover die bijeenkomst niet plaatsvindt onmiddellijk voor of na een vergadering
van de raad zelf. In 1998 werd globaal aan de bestuurders, de voorzitter uitgezonderd,
een bedrag van 179.785 euro (7.252.500 BEF) uitbetaald.
De leden van de raad, met uitzondering van de voorzitter, krijgen tantièmes noch
aandelenopties.
COMITÉS BIJ DE RAAD VAN BESTUUR
Auditcomité
Het auditcomité bestaat sedert april 1994. Volgens de statuten heeft het de opdracht
om de boekhoudkundige verwerking en de financiële verslaggeving van de vennoot-
schap te begeleiden. Het gaat ook na of er voldoende interne controles gebeuren en
j a a r v e r s l a g 1 9 9 819
onderzoekt in samenspraak met de commissaris-revisoren alle vragen van boek-
houdkundige aard, inclusief de waardering.
De leden van het auditcomité zijn: Leo Victor (voorzitter), Hubert Lyben, Raynier
van Outryve d’Ydewalle. Toegevoegd: Gerard Van Acker (directeur-generaal).
Het comité vergadert minstens tweemaal per jaar om de halfjaarlijkse staten,
de ontwerpen van jaarrekening en de geconsolideerde jaarrekening te bespreken.
Het overlegt ook met het college van commissaris-revisoren en met de bedrijfsrevisor,
die jaarlijks met een interne audit wordt belast.
In 1998 is het comité vijfmaal bijeengekomen.
Remuneratiecomité
Het remuneratiecomité bestaat sinds december 1996. Het moet er volgens de statuten
voor zorgen dat de voorzitter, de directeur-generaal, de directeurs en leidinggevende
personeelsleden op een faire wijze worden vergoed, in verhouding tot hun bijdrage
tot de prestaties en het welslagen van de vennootschap.
In het boekjaar 1998 is het comité vijfmaal bijeengekomen om de bezoldigingen,
de bonussen en de uitvoering van een stockoptieplan voor te stellen. Vanaf 1998 is
dat plan ook effectief ingevoerd. Er werden 43.800 warrants uitgegeven voor perso-
neelsleden en de voorzitter van de raad van bestuur. Daarvan werden er 42.200
opgenomen. Samenstelling: Hubert Lyben (voorzitter), Marc Ooms, Annemie Roppe,
Leo Victor en Raynier van Outryve d’Ydewalle. Gerard Van Acker (directeur-gene-
raal) is toegevoegd aan het comité. Paul Baron Buysse was voorzitter tot 1 mei 1998,
toen hij ontslag nam als bestuurder. Als lid werd hij vervangen door Marc Ooms.
Benoemingscomité
Het benoemingscomité bestaat sedert 1997. Het heeft de opdracht ervoor te zorgen
dat bij de verkiezing van de raad van bestuur een voldoende ruime en evenwichtige
lijst van kandidaat-bestuurders kan worden voorgelegd aan de algemene vergadering,
naast de 8 kandidaten die namens de meerderheidsaandeelhouder worden voorgedra-
gen. Het comité spoort geschikte kandidaten op en hanteert daarbij als leidraad het
profiel dat door de raad van bestuur is goedgekeurd. Geschikte kandidaten worden
j a a r v e r s l a g 1 9 9 820
door het comité voorgedragen aan de raad.
Tijdens het boekjaar 1998 is het comité 2 maal samengekomen.
De leden van het benoemingscomité zijn Raynier van Outryve d’Ydewalle (voorzit-
ter), René Mannekens en Urbain Vandeurzen. Is toegevoegd: Gerard Van Acker,
directeur-generaal. Paul Baron Buysse was voorzitter tot 1 mei 1998, toen hij als
bestuurder ontslag nam. Als lid werd hij vervangen door René Mannekens.
Betekenisvolle functies
De voorzitter oefent zijn opdracht uit als een voltijdse taak. Hij is onder meer ook
voorzitter van de raad van bestuur van de nv Barco en van de nv Serviceflats Invest,
bestuurder van nv Telenet en nv Fics en past-president van de EVCA (European
Venture Capital Association). In de lijst van de bestuurders vindt u voor ieder van
hen hun voornaamste professionele activiteit (zie pagina 8).
DAGELIJKS BESTUUR
Er is geen gedelegeerd bestuurder aangeduid. Het dagelijks bestuur wordt statutair
toevertrouwd aan het managementcomité, aan wie de raad tevens bevoegdheden heeft
gedelegeerd. De leden worden benoemd door de raad van bestuur, op voordracht van
de directeur-generaal, die tevens voorzitter is van dat comité. Voor de huidige samen-
stelling verwijzen wij naar pagina 9.
De voorzitter van de raad van bestuur woont de vergaderingen van het comité bij
met recht van advies. Hij beschikt over een evocatierecht - zodat het dossier aan de
raad van bestuur moet worden voorgelegd - maar daar werd nog geen gebruik van
gemaakt.
Het dagelijks bestuur moet stroken met de algemene beleidslijnen die de raad van
bestuur heeft uitgezet. Daarnaast voert het managementcomité de beslissingen uit die
de raad van bestuur heeft genomen.
Het managementcomité bezit onder meer beslissingsbevoegdheid voor investeringen
die niet meer bedragen dan 3,7 miljoen euro (150 miljoen BEF) of die, bij opeen-
volgende verrichtingen in eenzelfde dossier, globaal de 6,2 miljoen euro
j a a r v e r s l a g 1 9 9 821
(250 miljoen BEF) niet overtreffen. Het comité kwam in 1998 wekelijks samen, soms
zelfs tweemaal per week.
BELEID IN VERBAND MET DE RESULTAATSBESTEMMING
De resultaten van de Gimv kunnen jaarlijks erg schommelen, naargelang enerzijds
de omvang van de gerealiseerde meerwaarden op desinvesteringen en anderzijds
gebeurlijk te boeken minwaarden en waardeverminderingen. Deze factoren worden
in niet geringe mate beïnvloed door het beursklimaat. Er wordt naar gestreefd het
dividend te laten groeien, en ten minste de reële waarde van het dividend te behou-
den. Het nettodividend voor 1997 bedroeg netto 0,84 euro (34 BEF). Voor 1998 zou
het netto 0,89 euro (36 BEF) bedragen, wat een stijging is met nagenoeg 6 procent.
RELATIES MET DE MEERDERHEIDSAANDEELHOUDER
De nv Vlaamse Participatiemaatschappij bezit 70 procent van de aandelen van de
Gimv en heeft zelf als enige aandeelhouder het Vlaams Gewest. De raad van bestuur
van de Vlaamse Participatiemaatschappij draagt, zoals statutair bepaald, zijn leden
voor als bestuurder van de Gimv. Een ontwerp van beheersovereenkomst tussen het
Vlaams Gewest en de nv Vlaamse Participatiemaatschappij bepaalt de manier waarop
de Vlaamse Participatiemaatschappij zich tegenover de Gimv opstelt.
Het afsluiten van deze beheersovereenkomst is decretaal opgelegd. De ondertekening
ervan wordt nog voor de vakantie 1999 verwacht. De overeenkomst zou lopen tot
31 december 2000.
Hoewel het Vlaams Gewest via zijn houdstermaatschappij de absolute meerderheids-
aandeelhouder blijft, is de Gimv niet langer een “instrument van het Vlaamse over-
heidsbeleid”, zoals dat in 1980 bij de oprichting van de Gimv werd vooropgesteld.
De Gimv verleent aan de Vlaamse Participatiemaatschappij en aan haar dochter-
vennootschap nv P.M.V., die zelf geen personeel hebben, op contractuele basis en
tegen vergoeding, managementbijstand en administratieve ondersteuning.
Als adviseur en expert van de overheid is de Gimv in de loop der jaren grondig ver-
trouwd geraakt met de behoeften en de werking van de overheden. De samenwerking
verloopt op een open en professionele manier, met respect voor ieders opdracht en
voor de gelijke behandeling van alle aandeelhouders.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 822
Men kan dus stellen dat er, buiten de voordracht van kandidaat-bestuurders, geen tus-
senkomsten zijn van de Vlaamse Participatiemaatschappij in het beleid van de Gimv.
TOEPASSING VENNOOTSCHAPPENWET
Artikel 60 Venn.W. - Belangenconflicten
Verschillende malen heeft de voorzitter, de heer Raynier van Outryve d’Ydewalle,
gemeld dat hij als bestuurder een vermogensrechtelijk belang had, zoals bedoeld in
art. 60 § 1 Vennootschappenwet.
De notulen van de raden terzake luiden als volgt:
17/2/1998:(*)
“Vooraleer de discussie wordt aangevat wijst de voorzitter er zijn collega’s op dat hij
bij toepassing van art. 60 Venn. W., een vermogensrechtelijk belang heeft i.v.m. de te
nemen beslissingen qua stock option plan. Hij verklaart dat dit belang steunt op zijn
hoedanigheid van werknemer van de vennootschap en dat hij geen deel zal nemen aan
de beraadslaging en de beslissing met betrekking tot dit agendapunt. Hij verklaart
tevens dat volgens de statuten (artikel 7) de raad van bestuur in het kader van het toe-
gestane kapitaal het kapitaal (enkel) kan verhogen met beperking of opheffing van het
voorkeurrecht van de aandeelhouders wanneer de inschrijving is voorbehouden voor
de personeelsleden van de Gimv of door uitgifte van aandelen in het kader van een
stock option plan. Hij stelt dat op verzoek van de hoofdaandeelhouder de andere
leden van de raad van bestuur van het stock option plan zijn uitgesloten.”
De raad neemt kennis van deze verklaring.
Beslissing
• De raad keurt vervolgens, na uitvoerige beraadslaging éénparig (de voorzitter uitge-
zonderd, aangezien hij niet aan de beraadslaging en de beslissing heeft deelgeno-
men) het stock option plan goed zoals uiteengezet in de nota van Bank Degroof
dd. 9 februari 1998. De raad rechtvaardigt zijn beslissing tot toekenning aan de
voorzitter van opties, op grond van het beleid inzake globale verloning voor werk-
nemers, inclusief de uitvoerende bestuurder (executive director) en stelt vast dat
er geen negatieve vermogensrechtelijke gevolgen zijn voor de vennootschap.
De raad van bestuur beslist het voorkeurrecht binnen de grenzen van het toegestaan
(*) Gezien de evolutie van de beurs werd er op deze reeksopties niet ingeschreven.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 823
kapitaal op te heffen in het kader van het stock option plan.
• Het stock option plan zal ingang vinden ofwel van zodra het betrokken KB goed-
gekeurd is door de ministerraad, ofwel bij afwezigheid van KB, als conventioneel
plan ten vroegste op 21 april 1998 (datum raad van bestuur).
• De Gimv kan een lening toestaan aan haar medewerkers met het oog op de finan-
ciering van de personenbelasting of de financiering van de uitoefenprijs van de
warrants tegen marktconforme voorwaarden en voor zover toegelaten door de
vennootschapswetgeving.
19/5/1998:
• De raad keurt principieel het verslag terzake goed van de raad aan de algemene
vergadering. Wat de mogelijke financiële gevolgen betreft voor de vennootschap
van de invoering van het Aandelenoptieplan en de creatie van 43.900 warrants
voor het personeel vermeldt het verslag van de Raad van Bestuur in uitvoering
van art. 34 bis §3 van de Vennootschapswetgeving het volgende:
“De dilutie, zijnde de verhouding tussen de nieuwe te creëren aandelen enerzijds
en het op dit ogenblik bestaande aantal aandelen anderzijds, zal ten gevolge van
de uitoefening van al de 43.800 warrants 0,19% bedragen. Dit percentage drukt de
relatieve vermindering uit van het aandelenpercentage thans in het bezit van een
aandeelhouder, die zal plaats hebben ingevolge de creatie van aandelen.
De financiële dilutie kan evenwel thans niet bepaald worden en zal functie zijn van
enerzijds de uitoefenprijs van de warrants en anderzijds de effectieve beurskoers op
datum van de creatie van de aandelen die dan het gevolg is van de uitoefening van
de warrants.”
20/10/1998:
“De voorzitter merkt op dat hij een financieel belang heeft dat geviseerd wordt door
art. 60 Venn.W. bij de beslissing over de toekenning van warrants aangezien hij ook
gebeurlijk begunstigde is van het stock option plan. De voorzitter verwijst naar de
gelijkaardige procedure die plaats heeft gehad in februari van dit jaar. Hij verklaart
dat hij wettelijk niet gerechtigd is deel te nemen aan de beraadslaging en de stemming
en dat dus ook niet zal doen.”
Beslissing
De raad verantwoordt zijn beslissing tot toekenning aan de voorzitter van de raad van
bestuur van warrants, op grond van het beleid inzake globale verloning voor werk-
nemers, inclusief de uitvoerende bestuurder (executive director) en stelt vast dat er
j a a r v e r s l a g 1 9 9 824
geen negatieve vermogensrechtelijke gevolgen zijn voor de vennootschap.
De raad van bestuur heeft het verslag aan de Algemene Vergadering goedgekeurd
waaruit blijkt dat voor wat de dilutie betreft verwezen kan worden naar de formule-
ring in het hiervoor vermelde verslag van 19 mei 1998. De raad van bestuur beslist
het voorkeurrecht binnen de grenzen van het toegestaan kapitaal op te heffen in het
kader van het stock option plan. De raad stemt vervolgens in, met uitzondering van
een bestuurder die zich onthoudt en van de heer R. van Outryve d’Ydewalle, die niet
aan de stemming deelneemt, met de uitgifte van nieuwe warrants voor het personeel.
De raad keurt de verslagen art. 34bis en 101ter Venn.W. goed.
Artikel 64 ter Venn.W. - Vergoeding
Tijdens het afgelopen boekjaar hebben de commissaris-revisoren en de vennootschap-
pen/personen met wie ze beroepshalve samenwerken, opdrachten van controle en
adviesverlening uitgevoerd voor een bedrag, volgens hun verklaring, van 35.994 euro
(1.452.000 BEF) voor C.B.V. Van Passel, Mazars, Guérard & Co en van 3.966 euro
(160.000 BEF) voor B.C.V. Ernst & Young.
Ethische code
Naar aanleiding van de beursgang, de herschikking van het aandeelhouderschap, de
versterking van het profiel als onafhankelijke investeringsmaatschappij die op basis
van marktconforme criteria opereert en de toenemende internationalisering,
gaf de raad van bestuur de opdracht een ethische code vast te leggen voor alle
Gimv-verantwoordelijken en medewerkers.
De volgende basiswaarden werden uitdrukkelijk als uitgangspunt genomen, zowel
voor de omgang met elkaar en met derden, als voor de beslissingen en activiteiten
van de Gimv:
• Eerlijkheid en integriteit;
• Professionalisme;
• Teamwork van bekwame medewerkers;
• Respect voor de eigenheid van elke partner;
• Prioriteit voor langetermijnperspectief en duurzaamheid.
Het is bovendien zo dat het arbeidsreglement van de Gimv reeds lang verbodsbepa-
lingen bevat inzake handel met voorkennis en het witwassen van gelden.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 825
Meldingsplicht
Behoudens vanwege de Vlaamse Participatiemaatschappij, die 70% van de Gimv-
aandelen aanhoudt, heeft de vennootschap sedert haar beursnotering geen enkele
melding ontvangen van aandeelhouders die meer dan 5 procent van de Gimv-aan-
delen in hun bezit hebben.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 826
A c t i v i t e i t e n
VE
RS
LA
G
DE INVESTERINGSPORTEFEUILLE VAN DE GIMV-GROEP
De Gimv is en blijft in de eerste plaats een gediversifieerde investeringmaat-
schappij die rechtstreeks of via dochtermaatschappijen risicokapitaal verstrekt
aan ongeveer 250 bedrijven en fondsen. De ontwikkelingen van de portefeuille in
het afgelopen jaar illustreren dat duidelijk.
In de loop van 1998 waren er 365 investeringsdossiers in omloop. Daarvan zijn er
66 gesloten en/of in afsluiting. De participaties en achtergestelde leningen beliepen
133,9 miljoen euro (5,4 miljard BEF), gespreid over 119 dossiers, 65 nieuwe en
54 bestaande. De desinvesteringen en terugbetalingen beliepen 39,7 miljoen euro
(1,6 miljard BEF). De netto aangroei van de portefeuille bedroeg aldus 25 procent of
94 miljoen euro (3.809 miljoen BEF), naar een boekwaarde van 478 miljoen euro
(19.291 miljoen BEF).
De helft van de portefeuilleboekwaarde is geïnvesteerd in de financiering van conso-
lidatie en de groei van bedrijven (corporate investment). Daarin zijn de portefeuilles
van het Take Off Fonds, Kamofin en het Fonds Nieuw Europa begrepen. Barco verte-
genwoordigt bijna 74,4 miljoen euro (3 miljard BEF) van de portefeuilleboekwaarde,
maar door de globale aangroei van de investeringen daalt het relatieve belang van
Barco naar 15 procent, tegenover 19 procent in 1997.
* beperkte consol idat ie
• Groei f inancier ing 238,0 9,6 50
• Innovat ief inancier ing 119,0 4,8 25
• Barco/VIM 74,4 3,0 15
• Strategische ontwikkel ingen 47,1 1,9 10
TOTAAL 478,5 19,3 100
Samenstelling van de portefeuille(act iva in de balans* eind ‘98)
b o e k w a a rd e
(bedragen in miljard BEF/miljoen euro)
bedragin euro
bedrag %
j a a r v e r s l a g 1 9 9 827
Innovatiefinanciering (venture capital) staat geboekt voor 119 miljoen euro
(4.777 miljoen BEF) of 25 procent van de totale boekwaarde. De strategische
ontwikkelingsdossiers maken 10 procent uit van de portefeuille, met een boekwaarde
van 47 miljoen euro (1.928 miljoen BEF). Ongeveer 15 procent van de portefeuille is
rechtstreeks in het buitenland geïnvesteerd. De nettotoename van de buitenlandse
investeringen bedraagt 36 procent van 49 miljoen euro (1.988 miljoen BEF) in 1997,
naar 67 miljoen Euro (2.709 miljoen BEF) in 1998. De nettoboekwaarde van de
binnenlandse investeringen steeg met 20 procent tot 411 miljoen euro (16.582 miljoen
BEF). De diversificatie van de portefeuille naar marktsegmenten wordt verder verdui-
delijkt bij de bespreking van de deelportefeuilles. Belangrijk is ook de risicospreiding
naar de grootte van de geïnvesteerde bedragen. De distributie van de risicokapitaal-
dossiers, gegroepeerd per grootte van het geïnvesteerde bedrag per klant, is als volgt:
• Barco 1 74 2.966 15,4
• >500 mln. 7 164 6.640 34,4
• >250 mln. 7 54 2.197 11,4
• >100 mln. 18 60 2.418 12,5
• > 50 mln. 37 62 2.486 12,9
subtotaal 70 414 16.707 86,6
• < 50 mln. 175 64 2.584 13,4
TOTAAL 245 478 19.291 100,0
Distributie risicokapitaalverstrekkingen per klant
b o e k w a a rd e
(bedragen in miljoen BEF/miljoen euro)
bedragin euro
aantalklanten
bedrag %
j a a r v e r s l a g 1 9 9 828
SOCIALE IMPACT VAN DE GIMV-GROEP
In 1998 heeft de Gimv via haar investeringen eens te meer bijgedragen tot het ont-
staan van nieuwe ondernemingen, zowel in hightech, zoals spin-offs van universitei-
ten, als in meer traditionele sectoren. Afgelopen jaar ging 40 procent van het totale
investeringsbedrag naar deze categorieën van ondernemingen.
Dat de jarenlange inspanningen van de Gimv duidelijk resultaat hebben gehad, blijkt
uit de tewerkstellingscijfers: in België mogen we ongeveer 2.500 personeelsleden
noteren in starters, KMO’s en bedrijven die gefinancierd zijn met kiemgeld.
De investering in startende ondernemingen moet leiden tot de opbouw van een duur-
zame tewerkstelling.
Vanzelfsprekend blijven de grote bedrijven de belangrijkste werkgevers.
In België gaat het om ruim 7.000 personeelsleden, waarvan circa 80 procent in
de meer traditionele sectoren en 20 procent in hoogtechnologische activiteiten.
Uit deze spreiding blijkt dat de Gimv bij haar investeringen niet alleen oog heeft
voor hooggekwalificeerd personeel maar ook voor mindergeschoolden.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 829
VASTSTELLING VAN DE INTRINSIEKE WAARDE
De vaststelling van de intrinsieke waarde kan aanleiding geven tot verwarring
en interpretatieverschillen. Daarom lijkt het nuttig de methode die de Gimv
volgt te beschrijven en te illustreren met het resultaat dat aldus wordt bekomen
op 31/12/98. De methode geldt voor de jaarlijkse vaststelling met tussenkomst
van externe experts (Petercam). De methode wordt ook toegepast voor de
tussentijdse interne vaststellingen in de loop van het boekjaar.
Minimale verschillen zijn daarbij mogelijk. De Gimv volgt de waarderingsregels
van de European Venture Capital Association (EVCA), met dien verstande dat er
voor de beursgenoteerde participaties geopteerd wordt voor de laatste dagkoers
en niet voor de gemiddelde maandkoers.
• Groei f inancier ing 360 14,6 17
• Innovat ief inancier ing 347 14,0 17
• Barco 997 40,2 48
• Strategische ontwikkel ingen 48 1,9 2
• Cashposi t ie 338 13,6 16
TOTAAL 2.090 84,3 100
Waardering van de portefeuille (31/12/98)
i n t r i n s i e k e w a a rd e
(bedragen in miljard BEF/miljoen euro)
bedragin euro
bedrag %
j a a r v e r s l a g 1 9 9 830
(1) Brussel - (2) Easdaq - (3) Nasdaq - (4) Stockholm - (5) Parijs
Eigen vermogen beperkte consolidatie
Beursgenoteerde participaties
Boekwaarde beursgenoteerde participaties
Niet-genoteerde andere participaties
Boekwaarde niet-genoteerde participaties
Marktwaarde thesaurie
Boekwaarde thesaurie
Intrinsieke waarde
Intrinsieke waarde per aandeel (in BEF)
Beurskoers (in BEF)
Disconto (in %)
Premie (in %)
Barco-participatie/intrinsieke waarde (in %)
31-12-1997 31-12-1998Vaststelling intrinsieke waarde Gimv nv (in miljoen BEF)
27.873
32.374
-3.677
12.816
-10.244
14.119
-12.432
60.829
2.625
2.045
22,1
46,4
30.338
53.833
-6.516
15.792
-11.657
13.631
-11.790
83.631
3.609
3.970
10,0%
48,1%
31-12-1998in miljoen euro
752
1.334
-162
392
-289
338
-292
2.073
89
98
10,0%
48,1%
Barco (1)
BMT (1)
Service flats Invest (1)
Innogenetics (2)
Connetics (3)
Lernout & Hauspie Speech Products (2)(3)
Oravax (3)
Ribozyme (3)
Xeikon (3)
Siparex (5)
Option International (2)
Corvas (3)
Genelogic (3)
Kinepolis (1)
IPSO-ILG (1)
Flv-Fund (2)
Mobistar (1)
Remi Claeys Aluminium (1)
Johnson Pump International (4)
Pharming (2)
Totaal
Waarde (mln.BEF)Genoteerde participaties
40.238
512
19
1.359
74
1.697
1
16
433
19
1.182
111
127
2.222
1.082
219
4.277
126
60
59
53.833
Waarde (in mln. euro)
997
13
0,5
34
1,8
42
0
0,4
11
0,5
29
2,8
3,2
55
27
5,4
106
3,1
1,5
1,5
1.334
BEF
34,58
34,58
34,58
34,58
34,58
34,58
6,15
Munt
BEF
BEF
BEF
USD
USD
USD
USD
USD
USD
FRF
USD
USD
USD
BEF
BEF
USD
BEF
BEF
SEK
NLG
Koers
9.700
6.750
310.000
33,500
5,875
33,250
0,420
4,375
23,500
132,0
27,250
2,813
6,969
3.135
2.490
13,000
1.735
1.450
28
18,750
Aantal aandelen
4.148.784
75.900
60
1.173.032
366.433
1.417.528
87.176
107.525
533.320
23.744
1.254.432
1.142.857
526.465
708.679
434.695
481.799
2.465.079
86.851
500.000
170.487
Detail beursgenoteerde participaties: 31-12-1998
1
1
1
34,58
34,58
34,58
1
1
34,58
1
1
4,252
18,31
j a a r v e r s l a g 1 9 9 831
Jaarlijkse vaststelling
Het uitgangspunt is het eigen vermogen van de beperkte consolidatie
(voor de dividenduitkering) bij afsluiting van het boekjaar(1).
Dit bedrag wordt vervolgens gecorrigeerd met de eventuele (latente) meerwaarde op:
• de participaties in de beursgenoteerde ondernemingen, opgenomen in de financiële
vaste activa(2);
• de participaties in de niet-beursgenoteerde ondernemingen, opgenomen in de
financiële vaste activa(3);
• de thesauriemiddelen, belegd in beursgenoteerde aandelen en vastrentende
effecten(4).
Op basis van de hierboven beschreven methodologie wordt de intrinsieke waarde
van de Gimv op het einde van het boekjaar berekend.
Tussentijdse vaststelling
Stap 1: hetzelfde uitgangspunt als bij de jaarlijkse vaststelling op 31.12.
Stap 2: correctie van de intrinsieke waarde bij de uitkering van het dividend.
Stap 3: de aldus bekomen waarde wordt, wat de beursgenoteerde aandelen betreft,
aangepast aan de geldende dagbeurskoers. Bij de niet-genoteerde participaties
wordt rekening gehouden met de wijziging in het aantal aandelen.
Tevens wordt zesmaandelijks het eigen vermogen aangepast aan de gereali-
seerde resultaten en driemaandelijks de marktwaarde van de thesaurie.
Dat betekent dat de methode van tussentijdse vaststelling een minimale afwijking kan
vertonen ten opzichte van de jaarlijkse vaststelling.
(1) Voor de boekwaarde van het eigen vermogen(beperkte consolidatie), verwijzen wij naar de waar-deringsregels van onder meer de financiële vasteactiva en de geldbeleggingen en liquide middelen. Die zijn opgenomen in de toelichting bij de gecon-solideerde jaarrekening.
(2) De beursgenoteerde ondernemingen, opgenomen in de financiële vaste activa, worden gewaardeerd volgens hun beurskoers en de wisselkoers van de dag.
(3) a. Niet-genoteerde mature ondernemingen worden door externe experts gewaardeerd tegen marktwaarde (beursratio’s, dividend discount model, discounted cashflow,...) met toepassing van een illiquiditeits-discount van 25 procent.
b. Niet-genoteerde andere ondernemingen worden ge-waardeerd tegen aanschaffingswaarde, tot ze in de klasse van de mature participaties kunnen wordengeplaatst.
(4) Van de thesauriemiddelen worden aandelen en vast-rentende effecten gewaardeerd tegen hun marktwaar-de (op basis van de beurskoers, wisselkoers).
j a a r v e r s l a g 1 9 9 832
EVOLUTIE DEELPORTEFEUILLES
Groeifinanciering (corporate investment)
De afdeling Corporate Investment is opgesplitst in vier cellen, met name
Participaties, MBO/MBI, Emerging Markets en Verre Oosten. Voor een bespre-
king van de twee laatste cellen wordt verwezen naar het luik ‘Internationale
Samenwerking’. Hoewel Participaties en MBO/MBI zich naar dezelfde doelgroep
richten, ligt het wezenlijke verschil in benadering erin dat bij Participaties de aandeel-
houdersstructuur niet fundamenteel wijzigt, terwijl bij MBO/MBI de Gimv gecon-
fronteerd wordt met een nieuwe hoofd- en/of meerderheidsaandeelhouder.
PARTICIPATIES
Corporate Investment Participaties is de cel binnen de Gimv die groeikapitaal
verstrekt aan ondernemingen die actief zijn in eerder traditionele sectoren, zoals
voeding, vrije tijd, metaal(verwerking), distributie, ... Deze cel heeft in 1998 de
activiteiten van Kamofin, het Take Off Fonds en Gimv-Groeikapitaal verdergezet.
Bij de tussenkomsten, die zowel in KMO’s als in grotere bedrijven kunnen ge-
schieden, zal rekening worden gehouden met de groeiverwachtingen, de aandeel-
houdersstructuur en de levenscyclus van het bedrijf. De afdeling streeft ernaar in
• Starters 3,7 0,15 2
• KMO’s 53,6 2,16 22
• Grote bedri jven 114,8 4,63 48
• Beursgenoteerd 66,4 2,68 28
TOTAAL 238,5 9,62 100
Geïnvesteerd bedrag per financieringsfase
g ro e i f i n a n c i e r i n g
(bedragen in miljard BEF/miljoen euro)
bedragin euro
bedrag %
j a a r v e r s l a g 1 9 9 833
bedrijven te participeren die voldoende innoverend zijn, een professioneel manage-
ment hebben en duidelijke groei- en rendementsperspectieven. De tussenkomsten
gebeuren voornamelijk onder de vorm van minderheidsbelangen of andere quasi
eigen vermogensmiddelen, zoals converteerbare achtergestelde leningen, ...
In 1998 werd er voor meer dan 67,4 miljoen euro (2.719 miljoen BEF) geïnvesteerd,
gespreid over tussenkomsten in diverse groeibedrijven, en werd voor 20,5 miljoen
euro (826 miljoen BEF) gedesinvesteerd. Netto betekent dat dus dat de portefeuille
met 46,9 miljoen euro (1.893 miljoen BEF) toenam.
Investeringen
IPSO-ILG
In 1998 heeft de Gimv via een aantal operaties een 20,4 procent belang verworven
in IPSO-ILG. Het beursgenoteerde IPSO-ILG is gespecialiseerd in de productie van
industriële was- en drooginstallaties, bestemd voor professionele gebruikers zoals
wassalons, grote industriële wasserijen, hotels, ziekenhuizen, enz. IPSO-ILG is een
van de wereldmarktleiders in dit marktsegment.
De verrichting kaderde voor de Gimv in haar strategie om in belangrijke, al dan
niet beursgenoteerde Vlaamse bedrijven, posities in te nemen of te versterken om,
op tijdelijke basis, het aandeelhouderschap te stabiliseren. Een aantal financiële aan-
deelhouders, die in 1996 de buy-out gefinancierd hadden, wilden immers een exit
voor hun participatie.
Dankzij de tussenkomst van de Gimv krijgt IPSO-ILG de mogelijkheid haar lange-
termijnstrategie uit te voeren. De Gimv steunt de ingeslagen weg van dit gezond,
dynamisch, Vlaams bedrijf om via interne en externe groei verder uit te groeien tot
een mondiale nichespeler.
Tevens meent de Gimv dat ze hiertoe een wezenlijke bijdrage kan leveren, door onder
meer haar kennis van de opkomende markten, waarop IPSO-ILG actief wil zijn, en
haar financiële knowhow met betrekking tot acquisities.
Met de overname in 1998 van het Nederlandse AMKO, dat automatische vouwmachi-
nes fabriceert, en de opstart van een nieuwe productie-eenheid in Florida, waar men
een voor de VS aangepast type van wasmachine zal produceren, komen duidelijk de
j a a r v e r s l a g 1 9 9 834
groei-ambities van IPSO-ILG naar voren, niet alleen geografisch maar ook inzake
een vervollediging van het productaanbod. Om de groei van IPSO-ILG te financieren,
heeft de Gimv ook nog ingetekend op de uitgifte van een converteerbare obligatie-
lening.
Kleimar
De nv Kleimar is een maritieme bevrachter, actief in de ‘wilde vaart’, de typische
transportmodus van droge stortgoederen. Ijzererts en steenkool zijn dan ook de twee
belangrijkste grondstoffen die Kleimar vervoert. Deze jonge onderneming concen-
treerde zich tot op heden vooral op contracten, maar nu wenst ze van de malaise in
de scheepvaart gebruik te maken om eigen schepen te exploiteren. Om daarvoor de
noodzakelijke kapitaalbasis te creëren, heeft de Gimv een automatisch converteerbare
obligatielening onderschreven, samen met de bestaande aandeelhouders.
Johnson Pump International
JPI is een Zweedse groep die pompen ontwikkelt, produceert en verdeelt.
De groep heeft een geconsolideerde omzet van 70,2 miljoen euro (632 miljoen SEK),
gerealiseerd door vijf productie-eenheden en veertien verkoopmaatschappijen.
JPI wil tot de marktleiders behoren in welbepaalde nichemarkten. Voor de industriële
pompen is de afzetmarkt vooral Europa. De marinepompen worden wereldwijd ver-
deeld, met evenwel de VS als belangrijkste markt. In 1996 nam de groep de verliesla-
tende pompenafdeling van Stork over, waardoor ze productie-eenheden verwierf in
België, Nederland en India, naast de bestaande JPI-eenheden in Zweden en de VS.
Bij deze operatie wenste men via een kapitaalverhoging een Nederlandse en een
Belgische minderheidsaandeelhouder aan te trekken, die een toegevoegde waarde
kunnen geven met hun lokale kennis en netwerk. Gimv en het Noord-Nederlandse
NOM hebben in november 1998 elk een participatie genomen van 7,56 procent in
de JPI-groep.
Deme Offshore Services
Eind 1998 heeft de Gimv een participatie van 40 procent verworven in de bv Deme
Offshore Services. Deze onderneming is voor 100 procent eigenares van het schip de
“Rollingstone” en bezit 50 procent in de “Seahorse”. Beide gespecialiseerde schepen
worden ingezet bij het storten van stenen bij de aanleg en/of ter bescherming van
olie- en gasleidingen offshore. Algemeen wordt verwacht dat deze markt de komende
2 à 3 jaar gevoelig zal groeien. Door de tussenkomst van de Gimv in deze deelactivi-
j a a r v e r s l a g 1 9 9 835
teit van de Deme-groep, waarin de Gimv eveneens participeert, kon de baggergroep
haar zeer belangrijke lopende investeringsfinanciering verlichten.
Anaf Products
Anaf Products is een toeleverancier aan de sector van de kunststof- en aluminium-
schrijnwerkerij. In de eerste helft van de jaren ’90 kende deze familiale KMO een
zeer sterke groei. Die was voornamelijk te danken aan de succesvolle lancering van
de Anaf-sierpanelen. Op financieel vlak werd deze groei mee ondersteund door
achtergestelde leningen, verstrekt door Kamofin.
Om de kapitaalstructuur van deze familiale KMO op een meer permanente wijze te
versterken, onderschreef Kamofin in 1998 een kapitaalverhoging van 0,5 miljoen
euro (20 miljoen BEF) en werden de Kamofin-leningen omgezet in converteerbare
leningen. Met die financiële middelen werd een uitgebreid investeringsprogramma
afgewerkt en werd het managementteam versterkt. Anaf staat bijgevolg klaar om
• Vri je t i jd 46,6 1,88 20
• Metaal 64,0 2,58 27
• Haven 44,1 1,78 18
• Voeding 16,1 0,65 7
• Bouwmaterialen 10,7 0,43 4
• Distr ibut ie 10,2 0,41 4
• Chemie 8,7 0,35 4
• Transport 9,9 0,40 4
• Diensten en diversen 23,0 0,93 10
• Fondsen 5,2 0,21 2
TOTAAL 238,5 9,62 100
Geïnvesteerd bedrag per sector
g ro e i f i n a n c i e r i n g
(bedragen in miljard BEF/miljoen euro)
bedragin euro
bedrag %
j a a r v e r s l a g 1 9 9 836
tegen de eeuwwisseling qua omzet de kaap van de 7,4 miljoen euro (300 miljoen BEF)
te overschrijden.
Alfacam
Via een converteerbare obligatielening trad de Gimv in als partner van nv Alfacam,
die actief is op de markt van de Outside Broadcast-wagens. Daarmee ondersteunde
Gimv de financiële structuur van dit sterk expanderend bedrijf en kon een zwaar
investeringsprogramma gerealiseerd worden. Het binnenhalen van diverse belangrijke
internationale projecten in 1999, zoals het contract voor het Eurovisiesongfestival in
Jeruzalem, bewijst dat de buitenlandse ambities van Alfacam kans op slagen hebben.
MCS
De Gimv nam in 1998 een participatie van 49 procent in @-Invest, de holding boven
MCS van de gebroeders Coulier. Dat mediabedrijf lag aan de basis van de regionale
televisie in Vlaanderen en startte begin 1999 samen met de Roularta Media Groep en
De Financieel Economische Tijd het businesskanaal Z op. De inbreng van de Gimv
kadert in de expansie van de onderneming en de verdere groeiambities, via nieuwe
projecten of participaties in andere mediabedrijven. Voor MCS - @ Invest betekent de
Gimv een duidelijke toegevoegde waarde bij de beoordeling en uitwerking van deze
nieuwe projecten of participaties.
Softcell
In 1998 schreef de Gimv in op een kapitaalverhoging in het softwarehuis Softcell,
gespecialiseerd in financieel-administratieve software. Softcell verwacht een sterke
internationalisatie en groei, dankzij haar nieuwe producten op basis van object
oriented software. Begin 1999 werd bekendgemaakt dat het beursgenoteerde LCI de
nv Softcell heeft overgenomen, waarbij de Gimv een relatief belangrijke meerwaarde
zal kunnen realiseren.
Bestaande participaties
Mitiska
1998 is opnieuw een belangrijk jaar geworden voor Mitiska. Ten eerste heeft
Brantano, de belangrijkste participatie van Mitiska, in het Verenigd Koninkrijk de
Shoe City-winkelketen overgenomen, waardoor het internationaliseringsproces met
rasse schreden is vooruitgegaan. De overname heeft, samen met de goede resultaten
van Brantano, tot een forse stijging van de koers van het aandeel Brantano geleid.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 837
Ook Carpet-Land, de tweede belangrijkste participatie, heeft heel wat wijzigingen
ondergaan: in Nederland werd de minderheidsaandeelhouder uitgekocht, zodat een
betere groepsintegratie mogelijk wordt. In België is men gestart met de hermodelle-
ring van de Carpet-Land-winkels, waardoor die een meer eigentijdse look krijgen.
Niet alleen de ‘look’ verandert, ook de inhoud: van een vloerspecialist evolueert
Carpet-Land steeds meer naar een ‘vloerspecialist met woonideeën’, waarbij het
aspect ‘decoratie’ steeds belangrijker wordt.
Een derde belangrijke gebeurtenis is de participatie die genomen werd in AS Adventure
Stores. Met de steun en de kapitaalinbreng van Mitiska kan deze keten, die zich spe-
cialiseert in vrijetijdskleding, sport- en kampeermateriaal, haar groei-ambities ver-
snellen. De versnelde groeipolitiek uitte zich in de opening van een grote winkel in
Nossegem (bij Brussel), die na enkele maanden al op het niveau van de andere top-
locaties draait. Andere openingen in België (in maart ’99 opent een winkel in
Drogenbos) en ook in het buitenland worden bestudeerd.
Carestel
De Carestel-groep bestaat uit vier bedrijfseenheden, waarbij de gemene deler in
‘voeding en dienstverlening’ ligt. De 4 business units zijn de commerciële catering,
waaronder de autowegrestaurants en de luchthavencatering in Zaventem vallen,
de hotelexploitatie, de residentiële dienstverlening (serviceflats) en de productie
van vacuümbereide maaltijden. Geconsolideerd heeft de groep in 1998 een bruto-
omzet van meer dan 148,7 miljoen euro (6 miljard BEF) behaald. Er werd een
belangrijke verbetering gerealiseerd van 2,3 miljoen euro (91 miljoen BEF) netto-
resultaat in 1997 tot 4,2 miljoen euro (170 miljoen BEF) in 1998.
De rendabiliteit nam in alle business units toe en dat ondanks de verdere expansie-
investeringen van de groep. De vooruitzichten voor 1999 blijven zeer goed en diverse
projecten staan op stapel.
Pauwels International
In 1997 nam de Gimv een participatie in de Pauwels-groep, de grootste onafhanke-
lijke Europese transformatorenbouwer. De groep heeft vestigingen in België, Ierland,
de VS, Canada, Indonesië en Saoedi-Arabië.
De laatste twee jaar werd intensief gewerkt aan een doorbraakprogramma, dat in 1998
nog onvoldoende vruchten heeft afgeworpen. Onder impuls van een nieuwe gedele-
geerd bestuurder, Reiner Kaivers, zal getracht worden van Pauwels een zeer concur-
rentiële en rendabele groep te maken.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 838
Poco Loco
Een half jaar na de ingebruikname van de eerste productielijn, voorzag de Gimv Poco
Loco van bijkomende middelen, ter financiering van de capaciteitsuitbreiding voor
tortillachips. De investering in een tweede en derde productielijn liet Poco Loco toe
snel in te spelen op de groeiende marktniche en een belangrijke marktpositie in te
nemen. Bij de start in ’98 van de nieuwe activiteit, fresh tortilla’s, tekende de Gimv
in op een kapitaalverhoging, om de financiële structuur van Poco Loco te versterken.
Daardoor kon het bedrijf aan een hoog tempo blijven doorgroeien en tegelijk diver-
sifiëren.
Tops Foods
De Gimv stond mee aan de wieg van nv Tops Foods. Via een kapitaalinbreng en het
verstrekken van achtergestelde leningen werd samen met de andere initiatiefnemers
voldoende eigen vermogen samengebracht om deze vrij grootschalige opstart, met
een begininvestering van meer dan 6,2 miljoen euro (250 miljoen BEF), te kunnen
realiseren. De Gimv houdt 27 procent aan van de aandelen.
De onderneming is er op zeer korte tijd in geslaagd een indrukwekkende penetratie
te realiseren bij de grote Europese retailers. In de toekomst wordt een agressief
expansieplan verder uitgevoerd.
Desinvesteringen
Kinepolis Groep
Sinds maart 1998 is de Kinepolis Groep beursgenoteerd, aan een introductieprijs van
ongeveer 40 euro. Er was een recordoverintekening van ongeveer 75 maal. Wat ertoe
heeft geleid dat de beurskoers meteen een enorme vlucht nam. Ter gelegenheid van
de IPO heeft de Gimv een gedeelte van haar aandelenpakket verkocht, waardoor een
belangrijke meerwaarde werd gerealiseerd en het Gimv-belang terugviel tot 11 procent.
Kinepolis Groep heeft in 1998 ook op exploitatievlak recordcijfers kunnen neerzetten,
namelijk 18 miljoen bezoekers in de bestaande complexen en de opening van twee
nieuwe complexen in Luik en in Madrid. Madrid is met zijn 9.000 zetels het grootste
complex ter wereld en kon sedert de opening in september al 750.000 bezoekers ver-
welkomen.
Begin 1999 deed zich een belangrijk feit voor, met de participatie van 30 procent in
j a a r v e r s l a g 1 9 9 839
CinemaxX, een Duitse beursgenoteerde cinemagroep, die quasi dezelfde omvang
heeft als Kinepolis, waardoor samen met de familiale hoofdaandeelhouder, co-con-
trole is verworven. Aangezien beide groepen regionaal zeer complementair zijn en
ze in een 50/50-associatie de krachten zullen bundelen voor Noord- en Oost-Europa,
zal dat voor Kinepolis een nieuwe sprong voorwaarts betekenen.
Remi Claeys Aluminium (RCA) nv
In 1995 heeft de Gimv een participatie genomen van 8,89 procent in RCA, producent
van gelaste aluminiumbuizen en aluminium-extrudeur. Daarnaast is de onderneming
actief in bouwsystemen, via haar dochteronderneming REMI CLAEYS SYSTEMS
(RCS). RCA heeft als groep een snelle groei gekend tussen 1991 en 1998, met een
verdrievoudiging van de omzet tot ongeveer 223,1 miljoen euro (9 miljard BEF).
In december 1998 heeft RCA een beursintroductie gerealiseerd. Bij deze operatie
heeft de Gimv de helft van haar aandelen op de beurs aangeboden, waarbij ze mooie
meerwaarden kon realiseren. Na deze operatie houdt de Gimv nog 3,5 procent van de
aandelen in de onderneming over.
BUY-IN/BUY-OUT
Hoewel de buy-outmarkt in België nog relatief onderontwikkeld is in vergelijking
met bijvoorbeeld Nederland en het Verenigd Koninkrijk, vormen buy-outs en buy-ins
een fenomeen dat ook in België de komende jaren wellicht sterk zal toenemen.
Aan de ene kant zijn er steeds meer familiale bedrijven met een opvolgingsprobleem.
Daarnaast zijn er veel grotere bedrijven en groepen die zich willen toeleggen op hun
kernactiviteiten. Er mag dus een toenemend aanbod verwacht worden van bedrijven
die te koop staan. Aan de andere kant vindt men meer en meer managers, die ook als
aandeelhouder willen delen in de meerwaarden die zijzelf opbouwen. Om vraag en
aanbod bijeen te brengen, wordt vaak een beroep gedaan op risicokapitaal.
Om in te spelen op de marktevolutie en de aanwezige expertise verder uit te diepen,
werd in 1998 een aparte cel buy-in/buy-out opgericht. De hoofdmarkt blijft uiteraard
Vlaanderen, maar er worden ook actieve participaties gezocht in buitenlandse buy-
out- fondsen (zoals het REL Co-Investeringsschema in Frankrijk), om internationale
evoluties op het vlak van waarderingen, structurering en nieuwe financiële technieken
op de voet te kunnen volgen.
In 1998 werden er in totaal drie transacties gerealiseerd (tegenover één in 1997),
j a a r v e r s l a g 1 9 9 840
waarvan twee buy-ins en één buy-out. De overgenomen bedrijven zijn actief in de
oppervlaktebehandeling van non-ferromaterialen, de metaalbewerking en de diensten-
sector.
Innovatiefinanciering (Venture Capital)
De activiteiten van de afdeling Innovatiefinanciering hebben opnieuw een positieve
bijdrage geleverd tot de financiële resultaten van de Gimv.
De Gimv zoekt actief naar innovatieprojecten in haar thuismarkt, Vlaanderen,
waarbij zij zich positioneert als een langetermijninvesteerder in bedrijven die
minstens de potentie hebben om uit te groeien tot wereldspelers. De samenwerking
met nieuwe Belgische fondsen, zoals IT Partners, Flanders Language Valley Fund en
Rendex, verzekert de Gimv een grote betrokkenheid bij wat leeft in Vlaanderen.
Een groot aantal dossiers werd samen met deze investeringsfondsen onderzocht en
desgevallend uitgevoerd. Samen met IT-Partners werd geïnvesteerd in CS2 N.V. en
Matrix Inc., met Flanders Language Valley Fund in Syvox Inc.
De dealflow wordt gekenmerkt door een steeds meer internationaal karakter en een
stijging van het kwaliteitsniveau (zeker van dossiers in West-Europa).
Er werden investeringen gedaan in Sofinnova en Galileo, twee Franse Venture Capital
fondsen. Galileo is gespecialiseerd in informatietechnologie, Sofinnova investeert
zowel in Life Sciences als in informatietechnologie. Met deze investeringen beoogt
de Gimv een samenwerking op te bouwen die ongetwijfeld zal leiden tot investe-
ringen in beloftevolle start-ups in Frankrijk. Beide participaties kaderen in de stra-
tegie van de Gimv om verder door te groeien tot een belangrijke Europese speler.
Het positieve beursklimaat in Europa bood aantrekkelijke uittredingsopportuniteiten
voor diverse participaties.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 841
LIFE SCIENCES
In 1998 werd de expansie doorgetrokken met een record aan investeringen in Life
Sciences via de Gimv en het Biotech Fonds Vlaanderen.
Daarnaast gaat ook aandacht naar het aantrekken van innovatieve technologieën en
bedrijven (cfr. Pharming, Introgene, ....). Zij kunnen een aanzienlijke bijdrage leveren
tot de versterking van het industriële weefsel en de clustervorming op het vlak van
biotechnologie. De middelen die via het Biotech Fonds Vlaanderen aan de Gimv ter
beschikking werden gesteld, zijn hierbij een niet te verwaarlozen troefkaart.
Nieuwe participaties
CropDesign
CropDesign heeft de intentie vanuit technologie en onderzoek in het gespecialiseerde
domein van celcycluscontrole bij planten nieuwe toepassingen in agrobiotech te
ontwikkelen. Dit bedrijf is - na DevGen- de tweede spin-off van het Vlaams
Interuniversitair Instituut voor Biotechnologie (VIB). De opstartfinanciering werd
verstrekt door de Gimv, het Biotech Fonds Vlaanderen en Atlas Venture en Sofinnova,
twee gereputeerde venture capital fondsen uit het internationale netwerk van de Gimv.
• Informatica/Telecom 71,6 2,89 60,36
• Li fe sciences 31,5 1,27 26,55
• Diverse 1,0 0,04 0,93
• Fondsen 14,4 0,58 12,16
TOTAAL 118,5 4,78 100,00
Geïnvesteerd bedrag per sector
I n n o v a t i e f i n a n c i e r i n g
(bedragen in miljard BEF/miljoen euro)
bedragin euro
bedrag %
j a a r v e r s l a g 1 9 9 842
Ceres
Deze Amerikaanse agrobiotech start-up werd opgericht door W. De Logi, de voor-
malige CEO van PGS International. Ceres streeft ernaar om vanuit knowhow over
het plantengenoom nieuwe commerciële toepassingen te ontwikkelen. Een belangrijke
pijler hierbij is de exclusieve samenwerkingsovereenkomst met het Franse Genset.
Naast de Gimv behoren Oxford Bioscience Partners, Artal, Hambrecht & Quist,
Oppenheimer, Genset en Soros tot de investeerders.
Neurotech
Neurotech, dat gevestigd is in Evry (nabij Parijs), ontwikkelt behandelingen voor
zowel acute als chronische aandoeningen door middel van geïmmortaliseerde cel-
lijnen. Er lopen R&D-programma’s in onder meer glioblastoma, leeftijdsgebonden
maculaire degeneratie en hersenbloedingen. De investeerdersgroep bestaat uit Atlas
Venture, CDC Innovation, Sofinnova, Banexi, Gimv, 3i en I.M.H. Ventures.
Memory Pharmaceuticals
Deze Amerikaanse start-up heeft een technologieplatform uitgebouwd dat als basis
zal dienen voor de ontwikkeling van nieuwe stoffen tegen hersendysfuncties. De fun-
damenten van Memory zijn gebaseerd op de wetenschappelijke bevindingen van Prof.
Dr. E. Kandel van Columbia University. De Gimv heeft een participatie in dit belofte-
volle bedrijf genomen, in co-investering met onder meer Oxford Bioscience Partners,
Alta Partners, SR One, Health Care Investment, Venrock en Global Life Sciences.
• Kiemgeld/Opstar t 47,3 1,91 40
• Latere fase 39,7 1,60 33
• Beurs 31,5 1,27 27
TOTAAL 118,5 4,78 100
Geïnvesteerd bedrag per financieringsfase
I n n o v a t i e f i n a n c i e r i n g
(bedragen in miljard BEF/miljoen euro)
bedragin euro
bedrag %
j a a r v e r s l a g 1 9 9 843
OBP-Adjunct Fonds II
Tevens moet vermeld worden dat via dit zijfonds bij het Amerikaanse Oxford
Bioscience Partners, diverse nieuwe investeringen werden genomen in jonge bedrij-
ven in de sector Life Sciences, in het bijzonder in de VS.
Vervolginvesteringen / Kapitaalvolstortingen
• DevGen (Zwijnaarde): werkt in het domein van functioneel genoomonderzoek.
Het bedrijf werd opgericht in samenwerking met het Vlaams Interuniversitair
Instituut voor Biotechnologie (VIB). De Gimv, Biotech Fonds Vlaanderen en
Abingworth onderschreven midden ’98 een kapitaalverhoging.
• Isotis (Nederland): specialiseert zich in de ontwikkeling en commercialisatie van
producten die een rol spelen in de vervanging, het herstel of de aanmaak van hard
en zacht weefsel. Atlas en 3i zijn hier de co-investeerders.
• Introgene (Nederland): richt zich op aderovirale gentherapie. Het bedrijf heeft in
Vlaanderen een dochteronderneming opgericht die onder meer samenwerkt met het
VIB/het Centrum voor Transgenese en Gentherapie (KUL).
• Impella (Duitsland): ontwikkelt een nieuwe geminiaturiseerde hartpomp.
De programma’s lopen in samenwerking met onder meer het Helmholtz Instituut
te Aken en de KUL. Andere investeerders zijn Atlas en 3i.
• Reprogen (VS): heeft de intentie om op basis van genetische informatie die
gelieerd is met onvruchtbaarheid en afwijkingen op het vlak van voortplantings-
weefsels, nieuwe geneesmiddelen te ontwikkelen.
Desinvesteringen
Pharming
In de loop van 1998 realiseerde Pharming een succesvolle IPO op EASDAQ tegen
een prijs van 13,6 euro (30 NLG) per aandeel. Hierbij werd voor 64 miljoen euro
(141 miljoen NLG) aan verse middelen binnengehaald.
Deze transactie werd gevolgd door de ondertekening van een belangrijk samenwer-
kingsakkoord met Genzyme voor de ontwikkeling van een nieuw geneesmiddel tegen
de ziekte van Pompe.
Innogenetics
De participatie in Innogenetics werd geleidelijk verder afgebouwd. Toch behoudt de
Gimv nog een aanzienlijk aandelenpakket in dit beursgenoteerde bedrijf.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 844
INFORMATIETECHNOLOGIE
In 1998 werd een substantiële groei van de activiteit inzake informatietechnologie opge-
tekend. Ook op het vlak van de desinvesteringen werden behoorlijke resultaten geboekt.
Nieuwe participaties
FICS N.V. (Zaventem)
FICS biedt banken oplossingen die hen toelaten transacties af te handelen met hun
cliënten (telebankieren, internetbankieren) en informatie uit te wisselen met de con-
trolerende overheden (zoals de Belgische Commissie voor Bank- en Financiewezen).
Dit bedrijf, opgericht in 1987, realiseert reeds een belangrijk verkoopcijfer, in België
en daarbuiten. Het Venture Capital fonds General Atlantic Partners (VS) heeft al in
een vorige kapitaalronde geïnvesteerd.
CS2 N.V. (Custom Silicon Configuration Services) (Zaventem)
CS2 wil in Europa een belangrijke speler worden voor het verpakken van halfgelei-
derchips in stevige kunststofbehuizingen, die de chip (enkele vierkante millimeter
groot) toelaten op een normale schaal (van enkele vierkante centimeter) elektrische
contacten met de omgeving te verzekeren. CS2 specialiseert zich in de Ball Grid Array
(BGA) technologie die een hoog aantal elektrische contacten (meerdere honderden)
toelaat. Deze investering werd gedaan in samenwerking met IT-Partners en het VIV.
Business Architects International N.V. (Mechelen)
Business Architects International wil in nauwe samenwerking met een aantal strategi-
sche cliënten uit de bank- en verzekeringswereld een voorraad van object oriented
softwarecomponenten opbouwen. Deze componenten zullen zeer goed aansluiten bij
de behoefte van de typische gebruiker en zorgvuldig getest en gedocumenteerd zijn.
Dat laat toe om in een latere fase met deze componenten zeer snel een betrouwbare
oplossing te ontwikkelen voor cliënten in binnen- en buitenland. De Gimv verwierf in
dit bedrijf een participatie naast de oprichters en enkele privé-investeerders.
Categoric Software Corporation (London UK - Palo Alto VS)
Dit bedrijf biedt een softwareproduct aan dat op basis van de kritische beslissings-
factoren van de organisatie van de cliënt zijn databases ondervraagt en de resultaten
prompt doorstuurt naar de personen die ingelicht moeten worden en/of actie moeten
ondernemen. Dat kan gebeuren met behulp van diverse media (GSM, e-mail, ...).
j a a r v e r s l a g 1 9 9 845
De Gimv nam deel aan een kapitaalronde, samen met Alta Berkeley Ventures, Jafco
(de Venture Capital organisatie van de Nomura groep) en PECI (het fonds van de
Zwitserse Bank Vontobel).
Inside Technologies S.A. (Aix-en-Provence)
Er bestaat een wereldwijde consensus dat de markt van de chipkaarten (smart cards)
in de nabije toekomst een explosieve groei zal kennen. Daarbij wordt een grote vraag
verwacht naar halfgeleiderschakelingen die specifiek beantwoorden aan de noden van
de gebruikers van chipkaarten (laag energieverbruik, veiligheid van de transacties).
Inside Technologies ontwerpt deze hooggespecialiseerde halfgeleiderschakelingen.
De Gimv nam deel aan een kapitaalronde, samen met 3i en enkele privé-investeer-
ders. Alta Berkeley, een actieve partner uit het Gimv-netwerk, heeft al in een vorige
ronde geïnvesteerd.
Vervolginvesteringen
De Gimv investeerde tevens in de volgende bedrijven en fondsen:
Lernout & Hauspie Speech Products (uitoefening van warrants),
Find-IT,
KeyWare,
KeyLogic Europe,
MD-Co,
GlobalSign (het vroegere BelSign),
IT-Partners.
Ook werd een participatie genomen in CRP IX, het negende fonds van Charles River
Ventures, de Amerikaanse venture capital groep waarmee de Gimv sinds meerdere
jaren een relatie heeft opgebouwd. De Gimv heeft al een participatie in de fondsen
CRP VI, VII en VIII.
Door deze vervolginvesteringen bevestigt de Gimv expliciet haar vertrouwen in de
toekomst van deze bedrijven.
Desinvesteringen
Mobistar N.V.
De beursgang van Mobistar was een groot succes. De Gimv heeft bij de beursgang
j a a r v e r s l a g 1 9 9 846
een beperkt deel van haar participatie met behoorlijke winst verkocht.
De koersevolutie na de beursintroductie verloopt zeer positief, zodat de overblijvende
participatie nog een substantiële potentiële meerwaarde heeft.
Option International N.V.
De participatie in Option International werd licht afgebouwd, met een grote meer-
waarde op het geïnvesteerde bedrag. De Gimv behoudt echter haar positie in de
raad van bestuur.
Belgian Trunking Company N.V.
Omdat de groei van het klantenbestand beneden de verwachtingen bleef, werd begin
1998 beslist om de participatie van de hand te doen. Het merendeel van de aandelen
werd verkocht aan de operationele partner Protocol Ventures.
Flanders Language Valley Fund C.V.A.
Ook Flanders Language Valley Fund ging in 1998 naar de beurs. Aangezien dit fonds
omvangrijke werkingsmiddelen verzamelde van de beursbelegger, staan we slechts
aan het begin van de investeringscyclus en werden er geen aandelen verkocht.
Venture Capital fondsen
Verschillende partnerfondsen waarin de Gimv investeert met het oog op de uitwisse-
ling van investeringsopportuniteiten hebben substantiële uitkeringen gedaan, in de
vorm van geld of aandelen (onder meer aandelen Lucent en Cisco).
ANDERE SECTOREN
Advanced Materials and Technologies N.V. (AMT) (Herk-de-Stad) -
vormgeheugenlegeringen
Sinds eind 1992 hield de Gimv een participatie aan in deze onderneming, die er in
deze periode in slaagde een internationale reputatie op te bouwen in haar domein.
Mee met het oog op een verdere industrialisatie van haar productieproces werd beslist
de onderneming in haar geheel te verkopen aan haar Amerikaanse concurrent Memry
Corporation. Deze transactie, waarop de Gimv een beperkte meerwaarde realiseerde,
gebeurde tegen een combinatie van cash en aandelen.
Abo N.V. (Gent) - bodemadviesbureau
De investering in ABO vormt voor de Gimv de eerste investering in de milieusector
j a a r v e r s l a g 1 9 9 847
in verschillende jaren. ABO is als adviesbureau gespecialiseerd in milieuaspecten van
de bodem. In lijn met de strategie om de onderneming internationaal te ontplooien,
werd midden 1998 een Franse collega overgenomen, ERG.
EcoPhos S.A. (Louvain-la-Neuve) - fosfaatbewerking
De Gimv heeft haar vertrouwen in dit bedrijf bevestigd door een verdere investering.
EcoPhos ontwikkelt en commercialiseert innovatieve en milieuvriendelijke procédés
voor de zuivering van fosfaatproducten.
Strategische ontwikkelingen (Strategic developments)
PROJECTEN
In de loop van 1998 werd de nieuwe afdeling Strategische Ontwikkelingen gecreëerd,
waarin nieuwe projecten worden voorbereid en ondergebracht die door hun omvang
of dimensie van strategisch belang zijn voor de verdere ontplooiing van de Gimv.
Telenet blijft op dit ogenblik de belangrijkste participatie, maar andere initiatieven
zijn in voorbereiding. Dankzij de volledige liberalisatie van de telecommarkt op
1 januari 1998 kon Telenet op die dag zijn activiteit naar de residentiële telefonie-
klanten starten. Telenet slaagde erin het merendeel van de strategische risico’s die
oorspronkelijk werden onderkend, onder controle te krijgen.
• De regelgeving betekende op geen enkel moment een ernstige operationele beper-
king. Wel wordt nog geijverd voor verdere verbeteringen in het regelgevend kader,
onder meer op het vlak van de interconnectiekosten, de nummeroverdraagbaarheid
en specifieke discriminaties ten opzichte van de dominante operator.
• In totaal waren eind 1998 ongeveer 440.000 kabelaansluitingen technisch geschikt
gemaakt voor telefonie en internet en waren 250.000 woningen klaar voor commer-
cialisatie. Deze cijfers liggen lager dan de oorspronkelijke inschatting.
De belangrijkste reden daarvoor is de leercurve die in de eerste jaarhelft nog door-
lopen moest worden. In de tweede helft van 1998 versnelde het investeringsritme,
zodat verwacht kan worden dat Telenet tegen eind 1999 opnieuw op schema zal zijn
wat deze opwaarderingsinvesteringen betreft.
• De marktacceptatie van het telefonieproduct blijkt duidelijk positief, ondanks de
leerperiode die onvermijdelijk doorlopen moet worden. Voor het residentiële
telefonieproduct wordt in de gebieden waar het aanbod werd gestart een gemiddelde
penetratiegraad gehaald van ongeveer 10 procent na de eerste lanceringsmaanden.
• Telenet biedt internettoegang aan via het kabelnetwerk, waarbij de klant niet alleen
j a a r v e r s l a g 1 9 9 848
kan beschikken over een bijzonder snelle toegang, ook vermijdt hij dure communi-
catiekosten. Dankzij onder meer deze voordelen kent het internetproduct van Telenet
een groot succes en slaagt de onderneming erin om ook substantiële volumes nieu-
we internetgebruikers aan te trekken die voorheen nog geen aansluiting hadden.
• De operationele en commerciële resultaten van Telenet tonen aan dat de technologie
rond kabeltelefonie onder controle is. Telenet blijft samen met een aantal andere
operaties van MediaOne een van de meest vooruitstrevende operatoren die deze
technologie op commerciële schaal implementeren. De onderneming plant wel haar
interne processen verder te optimaliseren, zodat hogere volumes verwerkt kunnen
worden en aan de klant een uitstekende service kan worden geboden.
Op basis van de operationele resultaten van het eerste werkjaar werd eind 1998 het
business plan herzien en bijgesteld. Dat resulteerde in een toegenomen financierings-
behoefte. De raad van bestuur heeft in februari 1999 een positieve beslissing geno-
men om haar investeringsengagement in Telenet te verhogen.
INFRASTRUCTUURFINANCIERING (STRUCTURED FINANCE)
De cel ‘Gestructureerde Financiering’ ontwikkelt diverse activiteiten. Naast de eigen-
lijke inhoud, namelijk het structureren van risico’s, om ze te distribueren naar andere
partijen die deze risico’s beter kunnen dragen en prijzen, omvat de dienstverlening
ook het toepassen van innovatieve financiële technieken en producten (‘financial
engineering’).
In het recente verleden werden voor zulke activiteiten diverse vennootschappen opgericht:
• Domus Flandria: bouw van 10.000 sociale woningen in Vlaanderen; het afgelopen
jaar stond vooral in het teken van de finalisering van de laatste bouwprojecten;
• De Bevak Serviceflats (Beleggingsvennootschap met Vast Kapitaal, beursgeno-
teerd): tot op heden voor 44,6 miljoen euro (1,8 miljard BEF) aan contracten
gesloten met OCMW’s en VZW’s;
• VBS Atrium-1 en Atrium-2 (VBS: Vennootschap voor Belegging in
Schuldvorderingen): effectisering van schuldvorderingen in het kader van het
urgentieprogramma voor de sociale woningbouw.
De vennootschappen trachten dus duidelijk bepaalde (sociaal-) economische activitei-
ten op een marktconforme manier te structureren. Zowel Domus Flandria als de
Bevak Serviceflats sloten het boekjaar af met een beduidend positief resultaat.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 849
Naast de meer sociaal-economische activiteiten beheert de cel ook nog gespecialiseer-
de vastgoedvennootschappen; onder meer FINIMMO, dat in de afgelopen jaren al
voor 247,9 miljoen euro (10 miljard BEF) aan overheidsgebouwen realiseerde en via
leasing ter beschikking stelde, en Gimo-Hold-Noorderlaan, dat de stel- en werkplaat-
sen van de Vlaamse Vervoermaatschappij/De Lijn realiseerde.
De nv FINIMMO sloot in 1998 een contract af met het Rode Kruis Vlaanderen voor
de levering van een gebouw. Tevens werd de verdere aanbestedingsprocedure rond
de verbouwing van een oud schoolgebouw tot administratief centrum voor de Stad
Tongeren afgehandeld.
Begin ’99 werd de participatie in de nv FINIMMO verhoogd tot 50 procent.
Sindsdien zijn de Gimv en het Gemeentekrediet gelijke partners.
Daarnaast initieerde en begeleidde de cel ook een lease in- lease out verrichting voor
de nv Indaver. Een andere activiteit van de cel is het verlenen van assistentie in
bepaalde dossiers aan de vennootschap P.M.V., een 100 procent-kleindochter van het
Vlaams Gewest. Zo was de cel verantwoordelijk voor de bedrijfseconomische audit
in de studie rond de luchthaven van Deurne.
• Binnenland 337,4 13,61 71
• Barco 73,6 2,97 15
• West-Europa 28,3 1,14 6
• Centraal en Oost-Europa 7,9 0,32 2
• Verenigde Staten 24,8 1,00 5
• Azië 6,2 0,25 1
TOTAAL 478,2 19,29 100
Geïnvesteerd bedrag per regio
I n t e r n a t i o n a l e s a m e n w e r k i n g
(bedragen in miljard BEF/miljoen euro)
bedragin euro
bedrag %
j a a r v e r s l a g 1 9 9 850
INTERNATIONALE SAMENWERKING
Centraal- en Oost-Europa
Sinds 1991 is de Gimv in deze regio actief via het Fonds Nieuw Europa (FNE), een
100% dochtermaatschappij. Het kapitaal van het FNE bedraagt 14,9 miljoen euro
(600 miljoen. BEF). Daarnaast legt de Gimv zich sinds 1995 toe op het beheer van
fondsen, waarvan het kapitaal voornamelijk door derden wordt ingebracht.
Momenteel verleent de Gimv actieve managementondersteuning aan onder meer de
volgende fondsen: het Gimv Kazakhstan Post-Privatisation Fund (Gimv KPPF), het
Rabo Black Earth Regional Venture Fund (RBE), het Gimv/CORPEQ Urals Regional
Venture Fund.
Vorig jaar werden vanuit het FNE vier projecten goedgekeurd voor een totaalbedrag
van circa 5 miljoen euro (200 miljoen BEF). Deze projecten hadden plaats in
Slovakije, Roemenië, Kazakhstan (co-investering samen met het Gimv KPPF) en
Rusland (oprichting van het Gimv/CORPEQ Urals Fund BV). Een vijfde project dat
werd goedgekeurd was eveneens in een regio van Rusland gevestigd, maar werd niet
uitgevoerd wegens de crisis in dat land. Het FNE realiseerde ook één gedeeltelijke
exit, waarbij een meerwaarde werd gerealiseerd.
Sinds zijn oprichting heeft het FNE in 22 projecten geïnvesteerd, voor een totaal-
bedrag van 17 miljoen euro (694 miljoen BEF). Er werden 6 succesvolle exits
gerealiseerd, waarvan 1 gedeeltelijk. In één geval diende de participatie te worden
afgeschreven. Eind 1998 had het FNE participaties in 16 bedrijven, voor een geïnves-
teerd of gecommitteerd kapitaal van 12 miljoen euro (492 miljoen BEF).
Het Gimv Kazakhstan Post-Privatisation Fund (Gimv KPPF) werd begin 1996
opgericht, op initiatief van de Europese Bank voor Wederopbouw en Ontwikkeling
(EBWO). De EBWO stelt 30 miljoen euro ter beschikking. Het FNE treedt op als
co-investeerder ten belope van 10 procent van de participaties van het Gimv KPPF.
In 1998 werd een investering van 3 miljoen euro goedgekeurd in een opstartbedrijf
dat hoge kwaliteitsverven zal produceren. Dit project wordt mee gefinancierd door
een Belgisch/Frans managementteam met ervaring in de verfindustrie in ontluikende
markten. Gimv KPPF heeft nu in totaal 9,7 miljoen euro geïnvesteerd in vijf projecten.
Vorig jaar werd de Gimv samen met Corpeq, een Nederlandse industriële holding, na
j a a r v e r s l a g 1 9 9 851
een competitieve tender door de EBWO geselecteerd voor het beheer van een fonds
in de Urals-regio in Rusland. Het betreft hier één van de 11 regionale fondsen van de
EBWO in Rusland. Het Urals-fonds werd in 1994 opgericht. De Europese bank was
evenwel niet tevreden over de begeleiding van de vroegere fund manager.
Zij ging derhalve via een open tender op zoek naar een nieuwe kandidaat-fund
manager. Het feit dat de EBWO zeer tevreden is over de wijze waarop de Gimv het
Gimv KPPF beheert, heeft ongetwijfeld een belangrijke rol gespeeld in de uiteinde-
lijke toewijzing van het managementcontract, dat eind 1998 door Gimv/CORPEQ
Urals Fund BV (een 50/50 joint venture tussen de Gimv en Corpeq) werd onder-
tekend. Gimv/CORPEQ Urals Fund BV neemt als nieuwe fund manager het volle-
dige lokale team over. Daarnaast werd een Britse investment bankier aangetrokken
om het kantoor in Ekaterinburg te leiden. Het managementteam bestaat verder uit
vertegenwoordigers van de Gimv en Corpeq. Het kapitaal van het fonds bedraagt
30 miljoen USD, waarvan er 6,5 miljoen USD werd geïnvesteerd in 4 bedrijven.
Gimv/CORPEQ Urals Fund BV zal ten belope van 10 procent co-investeren in de
nieuwe projecten van het fonds.
Het Rabo Black Earth Regional Venture Fund (RBE) is een ander regionaal fonds
dat eind 1996 door de EBWO werd gelanceerd. ‘Black Earth’ of Zwarte Aarde is de
naam van de regio ten zuiden van Moskou, aan de grens met Oekraïne.
De fund manager is een joint venture tussen Rabobank, FNE, Ewic/Larive en Corpeq.
Vorig jaar nam RBE een participatie van 2,3 miljoen USD in een producent van
bouwmaterialen. Het fonds houdt nu twee participaties aan voor een bedrag van
5,3 miljoen USD. De fund manager co-investeert ten belope van 10 procent in elke
deal van het fonds.
Tsjechië-fonds
De Gimv bereidt momenteel de oprichting voor van een investeringsfonds voor
Tsjechië. De bedoeling is in de loop van 1999 met een 25 à 50 miljoen euro-fonds
van start te gaan, dat zich richt tot locale KMO’s. Daarvan is de Gimv bereid via
het Fonds Nieuw Europa 15 à 20 miljoen euro ter beschikking te stellen.
Het saldo moet in de markt aangetrokken worden. Het team zal gerund worden door
twee partners vanuit de Gimv en twee Tsjechische partners. Een van deze Tsjechische
partners werkt sinds medio 1998 voor de Gimv vanuit een representative office in
Ostrava.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 852
Verre Oosten
Sinds een viertal jaar neemt de Gimv actief deel aan investeringsprojecten van
Vlaamse bedrijven in Azië. Ze nam onder meer al een participatie in Ipem (Vietnam,
China), Victor Buyck Far East (Thailand en Maleisië), het ondertussen al verkochte
South East Asia Holdings (Vietnam) met als mede-investeerder Sipef, en Westerlund
Asia Holding (China/Shanghai).
Eind 1998 nam de Gimv opnieuw een onrechtstreekse participatie in een Chinees
joint venture project, Beijing Boortmalt Malting Company (BBMC), met zetel te
Peking. Deze joint venture-mouterij, met een kapitaal van bijna 11 miljoen euro
(440 miljoen BEF), is voor 55 procent in handen van Boortmalt Overseas Group, een
maatschappij waarin Boortmalt en de Gimv hun investering bundelen. Boortmalt is de
grootste onafhankelijke mouterij in België en bezit 58 procent van de aandelen van
Boortmalt Overseas Group, de Gimv de overige 42 procent. De lokale partner binnen
BBMC is de ‘township’ onderneming Beijing Beer Material Factory, een mouterij die
indirect in handen is van het Feng Tai District (gelegen in de buitenwijken van
Peking). BBMC zal zich toeleggen op de productie van mout, een grondstof voor het
brouwen van bier, en mikt op het enorme potentieel van de Chinese biermarkt.
Boortmalt ziet deze investering als een eerste stap buiten Europa, nadat de onderne-
ming de afgelopen jaren op het Europese continent een sterke groei heeft verwezen-
lijkt. Voor de Gimv is het een verdere bekrachtiging van haar strategie om Vlaamse
bedrijven in hun internationalisering te ondersteunen.
Om haar Aziatisch netwerk te verstevigen, heeft de Gimv in het verleden naast haar
rechtstreekse participaties eveneens een aantal kleinere participaties genomen in fond-
sen: enerzijds in twee regionale fondsen, Pacven Walden III en IV, beheerd door de
Amerikaans-Chinese Walden Group, en anderzijds in NIF Asian Pre-IPO Fund
(NAPIF), gesponsord door het Japanse NIF, de risicokapitaalverstrekker van Daiwa
Securities, en beheerd door NIF Management Singapore.
In september 1998 heeft de Gimv tevens 8,6 miljoen euro (10 miljoen US $)
gecommitteerd in het Asia Equity Infrastructure Fund (AEIF), dat een omvang heeft
van 300 miljoen euro (350 miljoen US $).
AEIF wordt ‘de facto’ beheerd door de in 1995 opgerichte onafhankelijke project
advisory boutique Delta Associates Ltd, die samengesteld is uit een professioneel
team van 11 leden, dat exclusief voor AEIF werkt. AEIF wenst te participeren in het
eigen vermogen of quasi-eigen vermogen van infrastructuur-gerelateerde bedrijven
j a a r v e r s l a g 1 9 9 853
in transport, (elektrische) energie, telecommunicatie en milieu, in ZO-Azië
(Filippijnen, Thailand, Maleisië, Indonesië, Singapore), bepaalde landen van de
Greater Mekong Subregio en eventueel China, Korea en andere landen uit Zuid-Azië.
In het licht van de Aziatische crisis en de verschuiving naar herstructureringsdossiers
in plaats van ‘greenfield projecten’, ligt in deze infrastructuurprojecten een belangrijk
potentieel weggelegd voor operationele managementcapaciteit, naast toeleverings-
activiteiten. Vandaar wordt onder meer verwacht dat mee door het enorme markt-
potentieel en de goede relatie met het managementteam via een investering in dit
infrastructuurfonds bijkomende activiteit voor onze portefeuillebedrijven gegenereerd
zal worden.
In het kader van haar verdere internationalisatie en inspelend op de huidige lokale
marktopportuniteiten door de (ZO-)Aziatische crisis, besliste de Gimv onlangs om
met een klein eigen team medewerkers, gevestigd te Singapore, van start te gaan,
met een risicokapitaalverstrekkingsactiviteit in (Zuid-Oost-)Azië.
De bedoeling is om, vergelijkbaar met haar investeringsactiviteit in België, kapitaal
en quasi-eigen vermogen te verstrekken aan lokale (ZO-)Aziatische bedrijven of
Vlaamse/West-Europese bedrijven die expansie zoeken in die regio, met het oog op
het realiseren van een exit met meerwaarden op middellange termijn.
De beoogde investeringsregio betreft in eerste instantie de Zuid-Oost-Aziatische
landen (Thailand, Filippijnen, Maleisië, Indonesië, Singapore) naast Hongkong en
Taiwan, terwijl onder meer China, India en Zuid-Korea op een meer opportunistische
wijze worden benaderd. Aangezien lokale netwerking essentieel is voor het wel-
slagen van de Gimv’s nieuwe investeringsactiviteit in ZO-Azië werd, verder
bouwend op de jarenlange vriendschappelijke werkrelaties met enerzijds Walden
International Investment groep (WIIG) uit de Chinese invloedssfeer en anderzijds
NIF Management Singapore uit de Japanse invloedssfeer, tot een verdere diepgaande
samenwerking besloten. Daardoor krijgt de Gimv toegang tot hun respectieve
dealflow en kan ze een beroep doen op hun lokale expertise en ervaring.
Vanuit de Gimv zelf wordt het nodige menselijke potentieel ingezet om de verstrenge-
ling en synergieën met de Gimv in Antwerpen en (potentiële) portefeuillebedrijven in
haar thuismarkt te bewerkstelligen.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 854
BARCO
Barco-groep die eind december 1998 wereldwijd 4.786 medewerkers telt, kende
in 1998 een verdere groei van de omzet. De groepsomzet steeg tot 568 miljoen
euro (22,9 miljard BEF), wat een groei van 14,9 procent betekende ten opzichte
van 1997.
Bepaalde pijlers scoorden hierbij zeer goed.
In het bijzonder kende Barco Graphics in 1998 een omzetstijging van 33 procent.
De overname van Gerber Systems (South Windsor, Connecticut, VS) in april 1998
verruimde het aanbod computer to plate oplossingen van de divisie Printer Systems
en versterkte het productaanbod en de geografische aanwezigheid van Electronic
Tooling Systems. De acquisities van Contex (Reading, Massachusetts, VS) en Artios
(Irvine, Californië, VS) leidden voor de divisie Packaging Systems tot de toevoeging
van complementaire activiteiten zoals ontwerpsoftware en systemen voor het structu-
reel ontwerp van verpakkingen.
In 1998 heeft Barco Communication Systems een omzetstijging gerealiseerd van
35 procent. Dat is enerzijds te danken aan de versteviging van Barco’s positie in
analoge kabel TV kopstations en aan een verhoogde activiteit in digitale kabel TV
systemen. Anderzijds is voor het eerst Barco Communication Systems in Denemarken
(het vroegere RE) voor het volle jaar in de cijfers vervat.
De omzetstijging van Barco Projection Systems bleef in 1998 beperkt tot 6 procent.
Door de brand in de productieafdeling in Kuurne in februari 1998 werd het marktaan-
deel, vooral in de Verenigde Staten, aangetast en ontstond er een aanzienlijke vertra-
ging in de ontwikkeling van nieuwe projectoren. Barco Projection Systems slaagde
er op korte termijn in om de productiecapaciteit op peil te brengen en blijft de nodige
extra inspanningen leveren om zo snel mogelijk het verlies aan marktaandeel terug te
winnen.
Barco Display Systems kende daarentegen in het bijzonder in de luchtvaart- en
defensie-industrie een mindere groei, mede door het uitstel van een aantal projecten.
Anderzijds kende de medische activiteit een sterke groei, waardoor Barco Display
Systems toch nog een omzetstijging van 6 procent behaalde.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 855
Barco Automation realiseerde vorig jaar een omzetstijging van 3 procent.
Ondanks de Aziatische crisis kende de CIM-divisie een succesvol jaar.
De productlijn van machinecontrollers voor de ververij en textielveredeling werd
verder uitgebreid door de overname van Beacon (Bradford, Verenigd Koninkrijk).
Barco Machine Vision, de nieuwste business unit in de Barco groep, verhoogde
zijn omzet in 1998 met 17 procent. Machine Vision dat sorteer- en inspectie-
systemen voor industrietakken als voeding, textiel en kunststoffen ontwikkelt
en verkoopt, slaagde erin om belangrijke referenties aan haar klantenbestand toe
te voegen.
Resultaten
Het courant resultaat voor belastingen en voor afschrijving van consolidatie-
verschillen stijgt met 9,0 procent tot 121,5 miljoen euro (4,920 miljard BEF),
wat 18,6 procent betekent van de omzet. Het courant resultaat na belastingen stijgt
met 2,3 procent tot 85,2 miljoen euro of 3,436 miljard BEF.
Het resultaat na belastingen bedraagt 72,33 miljoen euro (2,918 miljard BEF)
t.o.v. 76,03 miljoen euro (3,067 miljard BEF) in 1997.
De courante cashflow bedraagt 140,9 miljoen euro (5,685 miljard BEF) of
21,5 procent van de omzet.
Het dividend wordt met 5,5 procent verhoogd van 1,78 euro (72 BEF) naar 1,88 euro
(76 BEF) bruto per aandeel. Netto betekent dit 1,41 euro (57 BEF) bij 25 procent
roerende voorheffing (met VVP-strip 1,6 euro of 64,6 BEF).
THESAURIEPOLITIEK
De thesauriebeleggingen van de Gimv zijn ondergebracht in drie grote categorieën:
aandelen, vastrentende effecten en kortetermijn-geldmarktbeleggingen.
Op 31 december 1998 was 47 procent van de totale marktwaarde van de thesaurie,
156,2 miljoen euro (6,3 miljard BEF), belegd in beursgenoteerde aandelen.
Daarvan was 87 procent onder discretionair beheer toevertrouwd aan externe profes-
sionele beleggers. De externe beheerders hebben een langetermijnstrategie als
opdracht gekregen die geregeld en actief wordt opgevolgd, met het oog op out-
performance van de index. In een aantal gevallen zijn de beheersvergoedingen
gerelateerd aan de outperformance. De aandelenportefeuille is voor 32 procent
belegd in Belgische aandelen, de overige 68 procent bestaat uit Europese aandelen.
Ongeveer 13 procent van de aandelenbeleggingen gebeurt in eigen beheer.
In 1998 werd de overschakeling van aandelenportefeuilles in discretionair beheer
naar de fiscaal optimale BEVEK-structuren, die midden 1997 werden gelanceerd,
verdergezet.
Op 31 december was voor 123,9 miljoen euro (5,0 miljard BEF) of 37 procent van
de totale marktwaarde van de thesauriebeleggingen, belegd in vastrentende effecten,
meer bepaald in OLO’s.
De volledige OLO-portefeuille wordt extern en discretionair beheerd.
Ten slotte was 54,5 miljoen euro (2,2 miljard BEF) van de thesaurie of 16 procent
belegd in kortetermijn-geldmarktbeleggingen, zoals schatkistcertificaten, commercial
paper, termijn- en zichtdeposito’s.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 856
INVOERING VAN DE EURO
In het jaarverslag werden alle monetaire gegevens van 1998 zowel opgegeven in
euro als in BEF.
De omschakeling van de boekhouding naar euro is voorzien voor 1 januari 2001 en
dit voor een drietal redenen.
• De omschakeling gebeurt het best aan het begin van een boekjaar.
• 1 januari 1999 was niet geschikt, aangezien de Gimv-groep overgestapt is op een
nieuw boekhoudprogramma en het noodzakelijk was zich daarop te
concentreren.
• 1 januari 2000 is evenmin geschikt wegens de millenniumproblematiek.
Wel zullen vanaf 1 januari 2000 alle uitgaande documenten de bedragen zowel in
euro als in BEF vermelden.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 857
MILLENNIUMPROBLEMATIEK
Als investeringsmaatschappij doet dit probleem zich bij de Gimv-groep vooral
voor bij de boekhouding. Daarom is op 1 januari 1999 een volledig nieuw pakket
voor de boekhouding, de consolidatie en het financieel beheer in gebruik genomen.
We hebben de nodige garanties van de leverancier (Softcell) en onze adviseur
(Arthur Andersen Consulting) dat dit pakket in staat zal zijn om probleemloos
over te schakelen naar 1 januari 2000.
De verzekeringen zijn door de juridische dienst, in overleg met onze makelaars,
nagekeken op eventuele vrijstellingen. Ook op dat vlak zijn er geen problemen
vastgesteld.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 858
M e d e w e r k e r s - S o c i a a l v e r s l a g - O r g a n i s a t i e s t r u c t u u r
VE
RS
LA
G
PERSONEEL
Eind 1998 telden de nv Gimv, de nv Gimv CC en nv KAMOFIN samen
47 personeelsleden, zes meer dan eind 1997.
In de eerste helft van 1998 werden een aantal geplande verschuivingen binnen de
organisatie, die onder meer een impact hadden op de werkverdeling in het manage-
mentcomité, verder doorgevoerd. Daarmee is de nieuwe segmentering rond drie
operationele polen, die opgesteld is op basis van het strategisch plan, afgewerkt.
De Gimv wil haar medewerkers blijvend kunnen motiveren. Dankzij de geslaagde
beursnotering in 1997 kon er in 1998 een bonus worden uitgekeerd.
Tevens werd in oktober aan de stafmedewerkers de mogelijkheid gegeven om op
opties op Gimv-aandelen in te tekenen.
Beide beslissingen sluiten aan bij de beleidslijn van de Gimv om de honorering af
te stemmen op de prestaties en bijdragen die de medewerkers tot het geheel hebben
geleverd.
Stafmedewerkers(univ. of niet-univ.hoger onderwijs)
Administratievemedewerkers(niet-univ. hoger ofsecundair onderwijs)
Totaal
Waarvan halftijdsVrouwenMannenAantal
28
19
47
25
4
29
3
15
18
geen
3
3
Bewegingentijdens boekjaar
Aangroei /Afname
Administratieve medewerkersStafmedewerkers
+6 -1
+5
+1
+1
j a a r v e r s l a g 1 9 9 859
V o o r z i t t e r e n d i r e c t e u r - g e n e r a a l
R. van Outryve d’Ydewalle Voorzitter van de raad van bestuur
Secretariaat: L. Pellens
G. Van Acker Directeur-generaalVoorzitter van het managementcomité
Secretariaat: F. Bogaerts * - H. Daenens (parttime)
* administratief secretaris van het managementcomité
J u r i d i s c h e d i e n s t
G. Braeckmans Directeur
D. Beeusaert
Senior juridisch adviseur
L. Druyts
Juridisch adviseur
Secretariaat: L. Elsen (parttime) - K. Aerts
R. van Outryve d’Ydewalle - Voorzitter Raad van bestuur
G. Van Acker - Voorzitter Managementcomité
Juridische dienst
G. Braeckmans
Ondersteunende diensten
M. Vercruysse
Innovatiefinanciering
G. Mampaey
Groeifinanciering
G. Mampaey
Strategischeontwikkelingen
G. Van Acker
algemene organisat ie
j a a r v e r s l a g 1 9 9 860
Participaties
A. PireProductverantwoordelijke
A. KeppensR. SwaenenV. VandammeL. Van Waas
Buy-outs/Buy-ins
K. Van Look Productverantwoordelijke
Opkomende markten
J. DewijngaertProductverantwoordelijke
M. De SmedtA. Grillaert
Verre Oosten
N. VanovenbergheProductverantwoordelijke
M. Wachsmuth
G r o e i f i n a n c i e r i n g
G. Mampaey Directeur
I n n o v a t i e f i n a n c i e r i n g
G. Mampaey Directeur
Secretariaat: M. Van Hiel - K. Huybrechts - G. Maes (halftime)
Informatie- encommunicatietechnologie
D. Creado (hardware elektronica)B. Diels (software)P. Goossens (internet)
Life Sciences
P. Van BenedenProductverantwoordelijke
F. Bulens
Secretariaat: S. De Decker - H. Parthoens (parttime)
Structured Finance
G. FierensProductverantwoordelijke
Projecten
A. BrabersProductverantwoordelijke
• Telenet • Energie
V. Vandamme
S t r a t e g i s c h e o n t w i k k e l i n g e n
G. Van Acker Directeur
Secretariaat: F. Verbaenen
Secretariaat: C. De Clerck
R. HillaertCel-managerIT-Logistiek
V. Bovee - E. Van CalsterReceptionistesE. DirksOnthaal-receptioniste
P. RombautConciërge A. Crab - J. SermeusBode-chauffeurs
K. BosmanHoofd Administratie en boekhouding
R. Dedecker - K. CavensBoekhouders
C. De SmetHulpboekhouder
C. PollieCel-manager Groepsrapportering
O n d e r s t e u n e n d e d i e n s t e n
M. Vercruysse Directeur
j a a r v e r s l a g 1 9 9 861
B e l a n g r i j k e f e i t e n n a j a a r a f s l u i t i n g
VE
RS
LA
G
Er zijn geen belangrijke feiten bekend na jaarafsluiting.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 862
V o o r s t e l v a n r e s u l t a a t v e r w e r k i n g n v G i m v
VE
RS
LA
G
De nv Gimv realiseert over het boekjaar 1998 een winst van 88,2 miljoen euro
(3.556 miljoen BEF), tegenover 66,4 miljoen euro (2.679 miljoen BEF) voor 1997.
Na toevoeging van 4,2 miljoen euro (170 miljoen BEF) overgedragen winst van
het vorige boekjaar bedraagt het te bestemmen winstsaldo 92,4 miljoen euro
(3.726 miljoen BEF), tegenover 70,7 miljoen euro (2.854 miljoen BEF) in 1997.
De raad van bestuur stelt de volgende resultaatverwerking voor:
Het uit te keren nettodividend per aandeel bedraagt 0,9 euro (36 BEF), bruto 1,2 euro
(48 BEF).
Vorig jaar was het vergelijkbaar nettodividend 0,8 euro (34 BEF), bruto 1,1 euro
(45,33 BEF). De netto-uitkering neemt dan ook toe met 5,88 procent.
Als de aandeelhouders dit voorstel op de jaarvergadering van 27 mei 1999 goedkeu-
ren, zal het toegekende dividendbedrag tegen dividendbewijs nr. 2 betaalbaar gesteld
worden vanaf 11 juni 1999.
Te bestemmen winst van het boekjaar
Overgedragen winst
Totaal te bestemmen winstsaldo
Vergoeding van het kapitaal
Vergoeding aandelen vrijgesteld
van inhouding roerende voorheffing
Vergoeding niet-vrijgestelde aandelen
In te houden roerende voorheffing
Nettodividenden
Over te dragen
Overdracht naar de reserves
Overdracht naar volgend boekjaar
1998 1997
(in miljoen BEF/miljoen euro)
3.556,4
169,7
3.726,1
1.112,4
778,7
333,7
-83,4
250,3
2.613,7
2.377,8
235,9
1998 in euro
88,2
4,2
92,4
27,6
19,3
8,3
-2,1
6,2
64,8
59,0
5,8
2.679,3
175,0
2.854,3
1.050,6
735,4
315,2
-78,8
236,4
1.803,7
1.634,0
169,7
j a a r v e r s l a g 1 9 9 863
b e p e r k t e , g e c o n s o l i d e e r d e j a a r r e k e n i n g
V A N D E G I M V - G R O E PStilstaan is achteruitgaan. Daarom werkt de Gimv actief mee
aan de ontwikkeling van innoverende domeinen.
In groeisectoren als biotechnologie, informatietechnologie,
communicatietechnologie en elektronica heeft ze baanbrekend
werk verricht. En in allerlei innovatienetwerken bezet ze
strategische posities.
De Gimv investeert volop in de toekomst. Potentieel grensver-
leggende bedrijven geeft ze een stevige financiële onderbouw.
Als betrokken professional ondersteunt ze het management met
financieel vakmanschap, kennisoverdracht en deskundig advies.
Solide ervaring combineert ze met flexibiliteit, visie en onder-
nemingszin. Dat maakt van de Gimv de gedroomde partner
voor wie embryonale concepten tot vaste economische waarden
wil laten doorgroeien.
jaarrekeningb e p e r k t e , g e c o n s o l i d e e r d e
J A A R R E K E N I N Gb e p e r k t e , g e c o n s o l i d e e r d e
j a a r v e r s l a g 1 9 9 866
De nv Gimv is als moedermaatschappij onderworpen aan het KB van 6 maart 1990
op de geconsolideerde jaarrekening van de ondernemingen. De raad van bestuur heeft
zich in de loop van 1998 opnieuw uitgesproken over de reikwijdte van de consolida-
tiekring en over de te volgen waarderingsregels.
In het jaarverslag geven wij de voorkeur aan een uitgebreide analyse en bespre-
king van de beperkte consolidatie. Deze gegevens zijn voor de aandeelhouder
het meest relevant omdat zij een realistisch beeld opleveren van de opbouw van
de intrinsieke waarde van het Gimv-aandeel.
De wettelijke consolidatie omvat de beperkte consolidatie en de belangrijke(*) geas-
socieerde vennootschappen. De geassocieerde vennootschappen worden in de beperk-
te consolidatie opgenomen aan hun boekwaarde.
Op eenvoudig verzoek kan u de statutaire jaarrekening en de wettelijk geconsoli-
deerde jaarrekening bekomen op onze maatschappelijke zetel.
Bovendien kan u deze ook opvragen op onze website: www.gimv.com.
(*) Een onderneming wordt niet opgenomen volgens devermogensmutatie indien het aandeel van de groep inhet eigen vermogen van deze onderneming op het eindevan het boekjaar minder dan 2 procent van het eigenvermogen (na winstverdeling) van de nv Gimv verte-genwoordigt en aldus van te verwaarlozen betekenis isvoor de beoordeling van het geconsolideerd geheel.Enkel het aandeel van de Gimv in Barco, Telenet enIPSO-ILG is groter dan 2 procent van het eigen vermo-gen (na winstverdeling) van nv Gimv.
I n l e i d i n g
JA
AR
RE
KE
NIN
G
j a a r v e r s l a g 1 9 9 867
C o n s o l i d a t i e g r o n d s l a g e n e n c o n s o l i d a t i e k r i n g
JA
AR
RE
KE
NIN
G
1. CONSOLIDATIEGRONDSLAGEN
De consolidatiegrondslagen zijn van toepassing op de beperkte en wettelijke
consolidatie, tenzij uitdrukkelijk anders vermeld.
1.1. Consolidatiemethodes
1.1.1. Integrale consolidatie
De methode van de integrale consolidatie wordt toegepast voor de dochteronderne-
mingen waarover de consoliderende vennootschap een controle uitoefent in rechte
(deelnemingen van meer dan 50 procent) of in feite.
1.1.2. Evenredige consolidatie
Ondernemingen waarover de Gimv samen met een beperkt aantal vennoten in rechte
of in feite een gezamenlijke controle uitoefent, worden geconsolideerd volgens de
methode van de evenredige consolidatie indien het deelnemingspercentage minstens
20 procent bedraagt.
1.1.3. Vermogensmutatie (enkel wettelijke consolidatie)
De waardering volgens de vermogensmutatie wordt gebruikt voor de ondernemingen
die niet in aanmerking komen voor een van de bovenvermelde methodes en waarin
een in de consolidatie opgenomen onderneming een deelneming bezit en waarin zij
een invloed van betekenis uitoefent op de oriëntatie van het beleid.
Dochterondernemingen waarvan de opneming in de consolidatie het getrouwe beeld
zou verstoren, omdat hun activiteiten te uiteenlopend zijn, worden eveneens volgens
de vermogensmutatie verwerkt.
Afwijkingen
Een onderneming wordt niet opgenomen volgens de vermogensmutatie indien het
aandeel van de groep in het eigen vermogen van deze onderneming op het einde van
het boekjaar minder dan 2 procent van het eigen vermogen (na winstverdeling) van
de nv Gimv vertegenwoordigt en aldus van te verwaarlozen betekenis is voor de
beoordeling van het geconsolideerd geheel.
1.1.4. Waardering tegen aanschaffingswaarde
In de beperkte consolidatie worden rechtstreekse of onrechtstreekse deelnemingen,
waarover de consoliderende vennootschap geen controle uitoefent in rechte of in
feite, opgenomen tegen aanschaffingswaarde.
In de wettelijke consolidatie worden rechtstreekse of onrechtstreekse deelnemingen
van minder dan 20 procent opgenomen tegen de aanschaffingswaarde.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 868
Hetzelfde geldt voor ondernemingen die ingevolge afgesloten verkoopovereenkom-
sten uitsluitend worden aangehouden met het oog op latere vervreemding.
Ondernemingen die in de wettelijke consolidatie normaliter zouden worden opgeno-
men volgens de vermogensmutatie maar die onder de afwijkingsregel vermeld onder
punt 1.1.3. vallen, worden opgenomen tegen aanschaffingswaarde.
Waardeverminderingen worden tot uitdrukking gebracht in geval van duurzame min-
derwaarde of ontwaarding verantwoord door toestand, rendabiliteit of vooruitzichten.
1.2. Datum van afsluiting
De geconsolideerde rekeningen worden afgesloten op 31 december, datum van
afsluiting van de moedermaatschappij en van de ondernemingen opgenomen in de
consolidatie. Indien voor ondernemingen opgenomen volgens vermogensmutatie in
de wettelijke consolidatie de jaarrekening op 31 december niet binnen een redelijke
termijn beschikbaar is, wordt gewerkt op basis van de recentste tussentijdse staat
die beschikbaar is.
1.3. Herwerkingen en eliminaties
De boekhoudkundige principes en waarderingsmethodes van de meeste onderne-
mingen die in de consolidatie worden opgenomen, stemmen overeen met die van de
moedermaatschappij. Indien er afwijkingen zijn, worden de jaarrekeningen van de
integraal geconsolideerde ondernemingen herwerkt om tot een uniforme waardering
te komen.
Voor de integraal geconsolideerde ondernemingen worden wederzijdse saldi en de
verliezen en winsten op verrichtingen tussen vennootschappen van de groep geëli-
mineerd.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 869
2. CONSOLIDATIEKRING
De geconsolideerde jaarrekening wordt in overeenstemming met de Belgische
voorschriften inzake de geconsolideerde jaarrekening opgemaakt (KB van 1 september
1986). De consolidatie volgt de techniek van de kernconsolidatie. Dat betekent dat
de consolidatie wordt verkregen door een rechtstreekse consolidatie uit te voeren.
Aangezien de Gimv als limited partner deelneemt in de Amerikaanse investerings-
fondsen Oxford Bioscience Partners Lp Adjunct I en II, werd beslist om deze deel-
nemingen niet langer op te nemen in de consolidatiekring. Beide vennootschappen
werden gedeconsolideerd. Het effect van deze deconsolidatie op de geconsolideerde
resultaten bedraagt - 1,4 miljoen euro (-55 miljoen BEF) in de beperkte consolidatie.
In de wettelijke consolidatie wordt, conform art. 67 van het KB van 6 maart 1990,
wanneer een onderneming waarop de vermogensmutatiemethode wordt toegepast een
geconsolideerde jaarrekening opstelt, deze geconsolideerde jaarrekening als uitgangs-
punt genomen.
2.1. Dochterondernemingen
Par. 1: Overeenkomstig art. 12 KB van 6.3.1990 omvat de consolidatiekring behalve
de consoliderende moederonderneming ook de dochterondernemingen naar Belgisch
of buitenlands recht van de nv Gimv:
• nv Kamofin
• nv Take Off Fonds
• nv VIM
• nv Gimfin
• nv Gimv Coordination Center
• nv Immo-Vlan
• nv Fonds Nieuw Europa
• nv Fishlink
• bv Gimv Nederland
• sa Eurofairfield Holding
• nv Habifin
• nv Seed Capital Fonds Kempen
Par. 2: Bij toepassing van art. 14 § 2, hoofdstuk 2 van KB 6.3.1990 worden de
volgende dochterondernemingen niet in de consolidatie opgenomen, aangezien hun
activiteiten zo sterk uiteenlopen dat hun opname zou indruisen tegen het getrouwe
beeld van de geconsolideerde jaarrekening:
• nv STR.IN.G
• nv Gimo-Hold Noorderlaan
• nv Cargotel
Ingevolge de afwijkingsregel vermeld onder punt 1.1.3. hierboven worden de deel-
nemingen in deze dochterondernemingen ook niet volgens de vermogensmutatie-
methode in de geconsolideerde jaarrekening opgenomen.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 870
2.2. Geassocieerde ondernemingen (wettelijke consolidatie)
Par. 1: De consolidatiekring bevat de volgende geassocieerde ondernemingen,
opgenomen volgens vermogensmutatie:
• nv Barco
• nv Telenet Holding
• nv IPSO-ILG
Par. 2: Een aantal ondernemingen werden niet opgenomen volgens vermogensmuta-
tie omdat het aandeel van de groep in het eigen vermogen van deze ondernemingen
minder dan 2 procent van het eigen vermogen (na winstverdeling) van de nv Gimv
bedraagt (toepassing art. 63 KB van 6.3.1990), hiervoor verwijzen wij naar de
toelichting van de jaarrekening die op eenvoudige vraag verkrijgbaar is op de maat-
schappelijke zetel van de Gimv.
Bovendien kan u deze ook opvragen op onze website: www.gimv.com.
Par. 3: Ingevolge afgesloten verkoopovereenkomsten met betrekking tot aangehou-
den deelnemingen, met het uitsluitend kenmerk ze op latere datum te vervreemden,
worden de volgende geassocieerde ondernemingen opgenomen aan aanschaffings-
waarde:
• nv Truck Development Company
• nv Car Development Company
j a a r v e r s l a g 1 9 9 871
W a a r d e r i n g s r e g e l s
JA
AR
RE
KE
NIN
G
1. OPRICHTINGSKOSTEN
De oprichtingskosten worden geboekt tegen aanschaffingswaarde en worden ten laste
gelegd van het boekjaar waarin deze kosten worden gemaakt of waarvoor verbinte-
nissen worden aangegaan.
2. IMMATERIELE VASTE ACTIVA
Andere dan van derden verworven immateriële vaste activa worden geboekt tegen
vervaardigingsprijs, voorzover deze vervaardigingsprijs niet hoger is dan een voor-
zichtige raming van de gebruikswaarde of het toekomstig rendement ervan.
Immateriële vaste activa verkregen van derden of door inbreng, worden geboekt
tegen aanschaffingswaarde.
De volgende afschrijvingspercentages worden volledig toegepast:
• licenties: lineair, 20 procent;
• eigen ontwikkelde software: lineair, 20 procent.
Aanvullende of uitzonderlijke afschrijvingen wegens hun technische ontwaarding of
de wijziging van economische of technologische omstandigheden worden toegepast
indien de boekwaarde hoger is dan de gebruikswaarde. Deze aanvullende of uitzon-
derlijke afschrijvingen worden opgenomen ten laste van de uitzonderlijke kosten.
3. CONSOLIDATIEVERSCHILLEN
Onder deze post worden de verschillen geboekt tussen het aandeel van de consoli-
derende onderneming in het vermogen van de geconsolideerde onderneming en de
boekwaarde bij de consoliderende onderneming. Dat gebeurt enerzijds voor de
dochterondernemingen die zijn opgenomen volgens de integrale methode en
anderzijds ook voor de geassocieerde ondernemingen die zijn opgenomen volgens
vermogensmutatie.
Voor ondernemingen die vroeger niet werden geconsolideerd noch behandeld volgens
de vermogensmutatiemethode en die voor de eerste maal in de consolidatie worden op-
genomen, wordt ervoor geopteerd de waarde van het eigen vermogen van de dochter-
ondernemingen en geassocieerde ondernemingen vast te stellen en de compensatie te
verrichten op de datum waarop de aandelen zijn verworven of op een nabij zijnde datum.
Positieve consolidatieverschillen worden volledig afgeschreven over een periode van
5 jaar. Voor ondernemingen met hoogtechnologische activiteiten die gekenmerkt wor-
den door een lange opstartfase en rendementsverwachtingen op lange termijn, worden
positieve consolidatieverschillen afgeschreven over een periode van 10 jaar.
Positieve verschillen worden niet gecompenseerd met negatieve verschillen tenzij zij
j a a r v e r s l a g 1 9 9 872
betrekking hebben op eenzelfde dochteronderneming en/of geassocieerde onderne-
ming. Op deze positieve consolidatieverschillen worden aanvullende of uitzonderlijke
afschrijvingen toegepast wanneer het, ingevolge wijzigingen in de economische
omstandigheden, niet langer verantwoord is ze tegen die waarde te handhaven in de
geconsolideerde balans. De afschrijvingen worden in de resultatenrekening geboekt
in een afzonderlijke post van de financiële kosten indien het gaat om normale af-
schrijvingen. Gaat het om aanvullende of uitzonderlijke afschrijvingen, dan worden
ze geboekt bij de uitzonderlijke resultaten.
4. MATERIELE VASTE ACTIVA
De materiële vaste activa worden geboekt tegen aanschaffingswaarde.
Deze waarde omvat de aankoopprijs en het gedeelte niet-aftrekbare BTW wanneer
het om de aankoop van rollend materieel gaat. De bijkomende kosten worden in alle
andere gevallen ten laste gelegd van het resultaat van het boekjaar.
De volgende afschrijvingspercentages worden toegepast:
• terreinen: nihil;
• administratieve gebouwen: degressief, 3 procent;
• liften, elektriciteit: degressief, 6 procent;
• telefooninstallaties: degressief, 10 procent;
• afwerking gebouw, tuinaanleg: lineair, 15 procent;
• kantoormaterieel: lineair, 20 procent;
• meubilair: lineair, 15 procent;
• rollend materieel: lineair, 25 procent;
• inrichtingskosten: lineair, 33 procent;
• computerhardware: lineair, 20 procent.
Aanvullende of uitzonderlijke afschrijvingen worden geboekt voor:
• materiële vaste activa met beperkte gebruiksduur, indien de boekwaarde hoger is
dan de gebruikswaarde voor de onderneming, als gevolg van technische ontwaar-
ding of van gewijzigde economische of technologische omstandigheden;
• buiten gebruik gestelde of niet meer duurzaam tot de activiteit bijdragende ma-
teriële vaste activa, indien de waarschijnlijke realisatiewaarde lager is dan de
boekwaarde.
5. FINANCIELE VASTE ACTIVA
5.1. Waarderingsregels
De deelnemingen, aandelen en vastrentende effecten worden gewaardeerd tegen aan-
schaffingswaarde. Bijkomende kosten die voortvloeien uit de aanschaf van financiële
vaste activa worden direct ten laste van het resultaat gelegd. De aankoopprijs van
inschrijvingsrechten en warrants maakt integraal deel uit van de aanschaffingsprijs
van de aandelen waarop is ingeschreven.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 873
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. De deelnemingen en aan-
delen in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen de historische aanschaffingswaar-
de in BEF. Niet-opgevraagde bedragen op aandelen in vennootschappen worden tegen
de oorspronkelijke omrekeningskoers behouden. Bij opvraging wordt de volstortings-
verbintenis opnieuw berekend tegen de geldende omrekeningskoers van die dag.
De tegenwaarde in BEF van het omrekeningsverschil wordt toegekend tegen de aan-
schaffingswaarde van het financieel vast actief.
5.2. Bijzondere waarderingsregels
Deelnemingen in ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast
(wettelijke consolidatie)
Deelnemingen waarop vermogensmutatie is toegepast, worden in de geconsolideerde
balans opgenomen voor het bedrag dat overeenkomt met het deel van het eigen
vermogen van de betrokken onderneming, inclusief het resultaat over het boekjaar,
dat deze deelneming belichaamt. Het positieve of negatieve verschil tussen de boek-
waarde van de deelneming en het evenredig deel van het eigen vermogen van de
betrokken onderneming, zoals bepaald bij de eerste toepassing van de vermogens-
mutatiemethode, wordt geboekt onder de post ‘consolidatieverschillen’.
Wanneer geen uniforme regels worden gehanteerd voor de waardering van de actief-
en passiefbestanddelen van de geassocieerde ondernemingen en voor de consolidatie,
worden deze bestanddelen niet opnieuw gewaardeerd volgens de voor de consolidatie
gehanteerde methodes. Evenmin worden de resultaten van verrichtingen tussen de in
de consolidatie opgenomen ondernemingen en ondernemingen waarop de vermogens-
mutatie wordt toegepast uit de geconsolideerde resultaten weggelaten.
Deelnemingen, aandelen en deelbewijzen in andere ondernemingen
A. Ter beurze genoteerde aandelen
1.Tegen aanschaffingsprijs.
2.Tegen beurskoers indien die op duurzame wijze lager is dan de aanschaffings-
prijs, rekening houdend met de toestand of de vooruitzichten en de rendabiliteit
van de betrokken vennootschap.
B. Niet ter beurze genoteerde aandelen
1.Tegen aanschaffingsprijs.
Waardeverminderingen op deelnemingen en aandelen worden geboekt ingeval van
duurzame minderwaarde of ontwaarding, verantwoord door de toestand, de rendabili-
teit of de vooruitzichten van de vennootschap waarin de deelnemingen of de aandelen
worden aangehouden.
Voor buitenlandse aangehouden deelnemingen en aandelen worden waardeverminde-
ringen en terugnemingen van waardeverminderingen geboekt om rekening te houden
met het duurzame karakter van de wisselkoersevolutie.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 874
Vastrentende effecten en vorderingen
Waardeverminderingen worden toegepast indien voor het geheel of een gedeelte van
de vordering onzekerheid bestaat over de betaling ervan op de vervaldag.
6. VORDERINGEN OP MEER DAN 1 JAAR
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde met uitzondering van de
vorderingen in de vorm van vastrentende effecten, die tegen aanschaffingswaarde
worden gewaardeerd. Op de nominale waarde of de aanschaffingswaarde wordt een
waardevermindering toegepast indien de betaling op de vervaldag onzeker is.
Waardeverminderingen worden eveneens toegepast wanneer de realisatiewaarde op
datum van de jaarafsluiting lager is dan de nominale waarde of de boekwaarde.
7. VORDERINGEN OP TEN HOOGSTE 1 JAAR
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Vastrentende effecten wor-
den gewaardeerd tegen aanschaffingswaarde. Waardeverminderingen worden toege-
past indien er voor het geheel of een gedeelte van de vordering onzekerheid bestaat
over de betaling van de vordering op de vervaldag of wanneer de realisatiewaarde op
de datum van de jaarafsluiting lager is dan de nominale waarde of hun boekwaarde.
8. GELDBELEGGINGEN
8.1. Waarderingsregels
Eigen aandelen worden gewaardeerd tegen aanschaffingsprijs. Tegoeden bij financiële
instellingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Vastrentende effecten wor-
den gewaardeerd tegen aanschaffingswaarde. De bijkomende kosten worden onmid-
dellijk ten laste van het resultaat geboekt. Geldbeleggingen in vreemde valuta in de
vorm van aandelen worden gewaardeerd tegen de waarde in BEF op het ogenblik van
hun verwerving.
8.2. Bijzondere waarderingsregels
8.2.1. Aandelen
8.2.1.1. Ter beurze genoteerde aandelen
• tegen aanschaffingsprijs;
• tegen beurskoers op de laatste dag van het boekjaar indien die lager is dan de
aanschaffingsprijs.
8.2.1.2. Niet ter beurze genoteerde aandelen
j a a r v e r s l a g 1 9 9 875
• tegen aanschaffingsprijs;
• bijkomende kosten worden direct in resultaat geboekt. Er worden waardevermin-
deringen geboekt indien de realisatiewaarde op balansdatum lager is dan de aan-
schaffingswaarde.
8.2.2. Vastrentende effecten in eigen beheer
Vastrentende effecten worden gewaardeerd tegen hun aanschaffingswaarde. De bijkomen-
de kosten worden ten laste van het resultaat genomen, evenals de betaalde verlopen rente.
Wanneer de aanschaffingswaarde verschilt van de terugbetalingswaarde wordt het
verschil tussen beide pro rata temporis over de resterende looptijd van de effecten in
resultaat genomen als bestanddeel van de rente-opbrengst van deze effecten, en naar-
gelang het geval toegevoegd aan of afgetrokken van de aanschaffingswaarde van de
effecten. De op die manier verkregen boekwaarde wordt jaarlijks op het einde van het
boekjaar vergeleken met de laatste beurskoers. Het negatief verschil wordt ten laste
gelegd van het resultaat. Aanvullende waardeverminderingen worden geboekt om
rekening te houden met de evolutie van de realisatie of marktwaarde.
8.2.3. Vastrentende effecten in discretionair beheer
Vastrentende effecten in discretionair beheer worden gewaardeerd tegen de aan-
schaffingswaarde, waarbij de bijkomende kosten evenals de betaalde verlopen rente
ten laste van het resultaat worden genomen.
Aangezien de vastrentende effecten in discretionair beheer vrijwel nooit lang worden
aangehouden, worden zij in balans behouden aan aanschaffingswaarde volgens de
mogelijkheid voorzien in artikel 27 bis, § 3, 3e-lid, 2°van het KB van 8 maart 1990.
De aanschaffingswaarde wordt jaarlijks op het einde van het boekjaar vergeleken met
de laatste beurskoers. Het negatief verschil wordt ten laste gelegd van het resultaat.
Aanvullende waardeverminderingen worden geboekt om rekening te houden met de
evolutie van de realisatie of marktwaarde.
9. LIQUIDE MIDDELEN
Deze activa worden geboekt tegen hun nominale waarde. Waardeverminderingen
worden geboekt indien de realisatiewaarde op balansdatum lager is dan de aan-
schaffingswaarde. Liquide middelen in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen de
indicatieve koers op balansdatum.
10. OVERLOPENDE REKENINGEN VAN DE ACTIVA
De overlopende rekeningen worden geboekt en gewaardeerd voor hun aanschaffings-
j a a r v e r s l a g 1 9 9 876
waarde en in de balans opgenomen voor het gedeelte dat ‘overlopend’ is naar het
volgend boekjaar of de volgende boekjaren.
11. EIGEN VERMOGEN
Het eigen vermogen omvat:
• het geplaatst kapitaal van de moedermaatschappij;
• de uitgiftepremies van de moedermaatschappij;
• de herwaarderingsmeerwaarden;
• de reserves;
• de consolidatieverschillen;
• de omrekeningsverschillen;
• de kapitaalsubsidies.
De groepsreserves omvatten de reserves en de overgedragen resultaten van de
moedermaatschappij en het deel van de reserves van de dochtermaatschappijen die
toekomen aan de groep.
De consolidatieverschillen worden opgenomen als resultaat van de compensatie tus-
sen de boekwaarde van de dochterondernemingen en de in de wettelijke consolidatie
opgenomen geassocieerde ondernemingen en de fractie van het eigen vermogen van
die ondernemingen.
De omrekeningsverschillen vloeien voort uit de omzetting van de deelnemingen, het
eigen vermogen en de resultatenrekening van de buitenlandse dochterondernemingen.
12. BELANGEN VAN DERDEN
Onder belangen van derden wordt het deel opgenomen van het eigen vermogen van
de dochterondernemingen dat toekomt aan derden buiten de groep, evenals het deel
dat de omrekeningsverschillen bij consolidatie van de buitenlandse dochteronderne-
mingen omvat.
13. VOORZIENINGEN VOOR RISICO’S EN KOSTEN
Voorzieningen moeten duidelijk omschreven verliezen of kosten dekken die op de
balansdatum waarschijnlijk of zeker zijn, maar waarvan het bedrag niet vaststaat.
Ze kunnen onder meer worden gevormd om de periodiek uit te voeren herstellingen
of het periodiek uit te voeren onderhoud te kunnen voldoen. Voorzieningen kunnen
ook worden aangelegd om belastingverplichtingen na te komen die kunnen voort-
vloeien uit een wijziging in de belastbare basis of in de berekening van de belasting.
Ze kunnen ook worden gevormd voor andere risico’s en kosten die voortvloeien uit
verstrekte zekerheden, verbintenissen, verleende waarborgen of hangende geschillen.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 877
14. SCHULDEN OP LANGER DAN EEN JAAR EN SCHULDEN OPTEN HOOGSTE 1 JAAR
Deze passiva worden geboekt tegen hun nominale waarde.
15. OVERLOPENDE REKENINGEN VAN DE PASSIVA
De overlopende rekeningen worden geboekt en gewaardeerd tegen hun aanschaffings-
waarde en in de balans opgenomen voor het gedeelte dat ‘overlopend’ is naar het
volgende boekjaar of de volgende boekjaren.
16. VREEMDE VALUTA
Monetaire activa en passiva worden tegen het einde van het boekjaar omgerekend
tegen de indicatieve koers op 31/12. De omrekeningsverschillen worden per munt
getotaliseerd. Negatieve omkeringsverschillen in een munt worden in resultaat
genomen. Positieve worden verwerkt in de overlopende rekeningen.
Voor de omzetting van de jaarrekening van buitenlandse dochterondernemingen
wordt gebruikgemaakt van de slotkoersmethode:
• de actief- en passiefbestanddelen evenals alle rechten en verplichtingen worden
omgerekend tegen slotkoers;
• het eigen vermogen wordt omgerekend tegen historische koers;
• de opbrengsten en kosten worden omgerekend tegen de gemiddelde koers van het
boekjaar.
17. BELASTINGLATENTIES
Latente belastingen worden slechts onderkend voor zover mag worden aangenomen
dat een van de geconsolideerde ondernemingen ze binnen afzienbare tijd verschuldigd
zal zijn. Daarbij wordt de latente belastingkost berekend op basis van de aanslagvoet
in de vennootschapsbelasting van het betreffende boekjaar. Er werd van uitgegaan dat
de belastingvrije reserves van de in de consolidatie opgenomen ondernemingen in het
vermogen van die ondernemingen behouden zullen blijven. Daarvoor worden geen
latente belastingen onderkend.
VASTE ACTIVAII. Immateriële vaste activa
III. Consolidatieverschillen
IV. Materiële vaste activa
A. Terreinen en gebouwen
B. Installaties, machines en uitrusting
C. Meubilair en rollend materieel
F. Activa in aanbouw en vooruitbetalingen
V. Financiële vaste activa
B. Andere ondernemingen
1. Aandelen
2. Vorderingen
VLOTTENDE ACTIVAVI. Vorderingen op meer dan één jaar
B. Overige vorderingen
VIII. Vorderingen op ten hoogste één jaar
A. Handelsvorderingen
B. Overige vorderingen
IX. Geldbeleggingen
B. Overige beleggingen
X. Liquide middelen
XI. Overlopende rekeningen
TOTAAL DER ACTIVA
B E P E R K T E C O N S O L I D A T I E
a c t i v a 31 december 1997(in duizenden BEF)
31 december 1998(in duizenden euro)
14.008.629
3.125
155
94.343
81.554
1.449
11.340
13.911.006
11.752.223
2.158.783
16.511.191
616.267
616.267
2.034.054
101.197
1.932.857
12.424.816
12.424.816
1.139.608
296.446
30.519.820
453.357
236
2.593
450.528
361.435
32.549
30.436
264.538
27.864
6.048
814.792
1.964
27
283
319
32.549
1.166
29.270
264.538
383.641
66.887
31 december 1998(in duizenden BEF)
18.288.382
9.518
104.591
18.174.273
14.580.263
1.313.036
1.227.795
10.671.418
1.124.043
243.971
32.868.645
79.202
1.104
11.410
12.875
1.313.036
47.031
1.180.764
10.671.418
15.476.041
2.698.232
j a a r v e r s l a g 1 9 9 878
B a l a n s ( b e p e r k t e c o n s o l i d a t i e )
JA
AR
RE
KE
NIN
G
B E P E R K T E C O N S O L I D A T I E31 december 1997(in duizenden BEF)
31 december 1998(in duizenden euro)
26.822.844
8.800.000
10.027
17.967.236
45.581
1.759.304
1.759.304
336.820
185.000
151.820
1.600.852
23.031
19.275
4.500
14.775
3.756
1.222.707
3.618
37.630
37.630
15.547
15.547
68.346
45.832
22.514
1.097.566
355.114
30.519.820
724.489
218.146
249
505.979
115
43.261
43.261
9.243
37.799
539
30.782
6.478
814.792
5.379
3.864
446
93
39
143
728
2.046
27.826
75
371
143
728
1.314
732
31 december 1998(in duizenden BEF)
29.225.825
8.800.000
10.027
20.411.152
4.646
1.745.143
1.745.143
372.870
1.524.807
21.723
1.241.750
261.334
32.868.645
217.000
155.870
17.967
3.756
1.560
5.778
29.362
82.535
1.122.515
3.000
14.967
5.778
29.362
52.990
29.545
EIGEN VERMOGENI. Kapitaal
II. Uitgiftepremies
IV. Reserves
VI. Omrekeningsverschillen
BELANGEN VAN DERDENVIII. Belangen van derden
IX. Voorzieningen en latente belastingen
B. Belastingen
D. Overige risico’s en kosten
SCHULDENX. Schulden op meer dan één jaar
A. Financiële schulden
4. Kredietinstellingen
5. Overige leningen
D. Overige schulden
XI. Schulden op ten hoogste één jaar
A. Schulden op meer dan één jaar
die binnen het jaar vervallen
B. Financiële schulden
1. Kredietinstellingen
C. Handelsschulden
1. Leveranciers
E. Schulden met betrekking tot belastingen,
bezoldigingen en sociale lasten
1. Belastingen
2. Bezoldigingen en sociale lasten
F. Overige schulden
XII. Overlopende schulden
TOTAAL DER PASSIVA
p a s s i v a
j a a r v e r s l a g 1 9 9 879
j a a r v e r s l a g 1 9 9 880
A. Kosten van schulden
B. Andere financiële kosten
Bbis. Afschrijvingen op positieve consolidatieverschillen
C. Diensten en diverse goederen
D. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen
E. Diverse lopende kosten
F. Afschrijvingen en waardeverminderingen op
oprichtingskosten, immateriële vaste activa en
materiële vaste activa
G. Waardeverminderingen
1. op financiële vaste activa
2. op vlottende activa
H. Voorzieningen voor risico’s en kosten
I. Minderwaarden bij realisatie
3. van vlottende activa
J. Uitzonderlijke kosten
K. Belastingen
L. Winst van het boekjaar
Lbis. Aandeel van de derden
Lter. Aandeel van de groep in de winst
B E P E R K T E C O N S O L I D A T I E
k o s t e n 31 december 1997(in duizenden BEF)
31 december 1998(in duizenden euro)
1.826
186.353
155
192.460
163.625
33.996
17.635
271.679
189.824
81.855
36.871
36.871
182.004
3.029.267
80.620
2.948.647
59
2.172
4
4.393
4.684
1.070
636
16.917
266
2.550
358
5.139
90.090
1.930
88.160
5.385
11.532
2.550
31 december 1998(in duizenden BEF)
2.382
87.616
155
177.202
188.933
43.179
25.637
682.416
10.750
102.889
14.459
207.292
3.634.211
77.847
3.556.364
217.210
465.206
102.889
R e s u l t a t e n r e k e n i n g ( b e p e r k t e c o n s o l i d a t i e )
JA
AR
RE
KE
NIN
G
j a a r v e r s l a g 1 9 9 881
A. Opbrengsten uit financiële vaste activa
1. dividenden
2. interesten
B. Opbrengsten uit vlottende activa
C. Andere financiële opbrengsten
D. Opbrengsten uit geleverde prestaties
E. Andere lopende opbrengsten
G. Terugneming van waardeverminderingen
1. op financiële vaste activa
2. op vlottende activa
H. Terugneming van voorzieningen voor risico’s
en kosten
I. Meerwaarden bij de realisatie
1. van materiële en immateriële vaste activa
2. van financiële vaste activa
3. van vlottende activa
J. Uitzonderlijke opbrengsten
K. Regularisering van belastingen en terugneming
van voorzieningen voor belastingen
B E P E R K T E C O N S O L I D A T I E
o p b r e n g s t e n 31 december 1997(in duizenden BEF)
31 december 1998(in duizenden euro)
452.987
333.994
118.993
1.028.778
55.194
164.731
15.148
78.987
47.484
31.503
50.253
2.264.998
86
1.705.279
559.633
4.795
13.356
20.908
1.014
4.302
688
1.312
166
86.051
117
424
9.701
3.655
712
600
56.646
29.405
31 december 1998(in duizenden BEF)
538.769
843.420
40.905
173.533
27.752
52.946
6.700
3.471.283
4.725
17.088
391.337
147.432
28.733
24.213
2.285.081
1.186.202
j a a r v e r s l a g 1 9 9 882
B e s p r e k i n g b a l a n s & r e s u l t a t e n r e k e n i n g
JA
AR
RE
KE
NIN
G
1. BALANS
Activa
Vaste activa
De vaste activa bedragen 453 miljoen euro (18.288 miljoen BEF) tegenover
347 miljoen euro (14.009 miljoen BEF) in 1997. Dat betekent een stijging
met 106 miljoen euro (4.279 miljoen BEF).
De materiële vaste activa (2,6 miljoen euro, 105 miljoen BEF) omvatten voorname-
lijk het kantoorcomplex in de Karel Oomsstraat. In de loop van 1998 werden twee
aanpalende gebouwen aangekocht. Die gebouwen werden al afgebroken.
Het is de bedoeling om op die terreinen voor eind 1999 een nieuwe constructie te
zetten in het verlengde van het bestaande Gimv-gebouw. De rubriek ‘Activa in aan-
bouw en vooruitbetalingen’ omvat voornamelijk geactiveerde erelonen op het nieuw
op te richten gebouw.
De financiële vaste activa zijn gestegen met 106 miljoen euro (4.263 miljoen BEF);
dat is een toename met 31 procent. Ze bedragen op balansdatum 451 miljoen euro
(18.174 miljoen BEF). De aangroei is het resultaat van enerzijds 125 miljoen euro
(5.026 miljoen BEF) investeringen en anderzijds 19 miljoen euro (763 miljoen BEF)
desinvesteringen en geboekte waardeverminderingen. De financiële vaste activa
bevatten de meeste participaties en (obligatie)leningen van nv Gimv, nv Vim,
nv Habifin en de duurzaam aangehouden aandelen bij nv Kamofin en nv Take Off
Fonds. De belangrijkste investeringen in aandelen betreffen de bijkomende partici-
patie in IPSO-ILG, Telenet Holding, CS2 (custom), Oxford BS Adjunct 2, FICS,
DEME Offshore bv en CERES. In de loop van 1998 werden er onder meer aandelen
Mobistar, Remi Claeys, Innogenetics, Option en Kinepolis Groep verkocht.
De mutatie in de vorderingen op andere ondernemingen bedraagt 13 miljoen euro
(539 miljoen BEF) en is voornamelijk het gevolg van de intekening op obligatie-
leningen en nieuw toegestane leningen. De financiële vaste activa zijn opgenomen
tegen hun historische boekwaarde. Als daar reden toe is, werden passende en verant-
woorde waardeverminderingen geboekt.
Vlottende activa
Bij de vorderingen op meer dan één jaar werden de (obligatie)leningen opgenomen
die nv Kamofin, nv Take Off Fonds en nv Fonds Nieuw Europa hebben verstrekt in
het kader van hun specifieke statutaire doelstellingen. Die zijn hoofdzakelijk gericht
op kleine en besloten familiale ondernemingen. De obligatielening die nv Gimv aan
nv Vlaamse Huisvestingsmaatschappij heeft verstrekt, werd eveneens in deze post
opgenomen. De vorderingen op meer dan één jaar bedragen op de balansdatum
33 miljoen euro (1.313 miljoen BEF) tegenover 15 miljoen euro (616 miljoen BEF)
vorig jaar. Die sterke stijging is vooral het gevolg van de toekenning door Gimv CC
van een nieuwe lening aan Domus Flandria (23 miljoen euro, 924 miljoen BEF).
j a a r v e r s l a g 1 9 9 883
De rubriek ‘Vorderingen op ten hoogste één jaar’ daalt met 20 miljoen euro (806 mil-
joen BEF) tot 30 miljoen euro (1.228 miljoen BEF). Het vervallen van de bestaande
lening van Gimv CC aan Domus Flandria van 18 miljoen euro (737 miljoen BEF)
vormt daarvoor de belangrijkste reden. Deze rubriek omvat de courante vorderingen
op derden bij de groepsvennootschappen.
De geldbeleggingen en liquide middelen bedragen in totaal 292 miljoen euro
(11.795 miljoen BEF) tegenover 336 miljoen euro (13.564 miljoen BEF) vorig
boekjaar.
De geldbeleggingen zijn afkomstig van de thesaurie van nv Gimv (252 miljoen euro,
10.158 miljoen BEF) en het Gimv Coordination Center (3,8 miljoen euro, 155 miljoen BEF).
Bij nv Gimv gaat het om een combinatie van vastrentende effecten en tijdelijk aange-
houden aandelen, zowel in discretionair als in eigen beheer. Onder de rubriek
‘Geldbeleggingen’ werden ook aandelen geboekt in diverse ondernemingen waaraan
vaste afkoopverbintenissen gekoppeld zijn en die worden aangehouden door nv
Kamofin, nv Take Off Fonds en nv Fonds Nieuw Europa.
Passiva
Eigen vermogen
Het eigen vermogen is gestegen tot 724 miljoen euro (29.226 miljoen BEF) of
89 procent van het balanstotaal. In het boekjaar 1997 was dat 88 procent of 665 mil-
joen euro (26.823 miljoen BEF).
Het eigen vermogen is als volgt samengesteld:
• kapitaal en uitgiftepremies van de moedermaatschappij, respectievelijk
(218 miljoen euro en 0,25 miljoen euro of 8.800 miljoen BEF en 10 miljoen BEF);
• groepsreserves van de moeder en dochters: 506 miljoen euro (20.411 miljoen BEF);
• omrekeningsverschillen.
De daling van de omrekeningsverschillen met 1 miljoen euro (41 miljoen BEF) is
hoofdzakelijk het gevolg van de deconsolidatie van Oxford Bioscience Partners Lp
Adjunct I en II. De resterende omrekeningsverschillen vloeien voort uit de omreke-
ning van de jaarrekeningen van Gimv bv en Eurofairfield.
De evolutie van de geconsolideerde reserves wordt verkregen door het geconsolideer-
de groepsresultaat van het boekjaar (88 miljoen euro, 3.556 miljoen BEF), te vermin-
deren met het te betalen dividend over het boekjaar 1998 (28 miljoen euro,
1.112 miljoen BEF).
De belangen van derden bedragen 43 miljoen euro (1.745 miljoen BEF).
Het betreft voornamelijk institutionele aandeelhouders bij nv VIM en private aandeel-
houders bij nv Gimv CC. Deze derden hebben uitsluitend recht op een preferent
verhaalbaar dividend dat jaarlijks uitgekeerd wordt.
j a a r v e r s l a g 1 9 9 884
Voorzieningen en latente belastingen
Voorzieningen, uitgestelde belastingen en belastinglatenties zijn aangelegd bij nv
Gimv, nv Gimfin, nv Fonds Nieuw Europa en nv Fishlink. Ze zijn bedoeld om moge-
lijke kosten op te vangen, onder meer kosten voor hangende of nog te behandelen
geschillen.
Schulden
De totale schuldpositie van de Gimv-groep is bijzonder laag: 31 miljoen euro (1.263
miljoen BEF), waarvan 0,6 miljoen euro (22 miljoen BEF) schulden op meer dan
één jaar en 31 miljoen euro (1.241 miljoen BEF) schulden op ten hoogste één jaar.
Deze schuldgraad stemt overeen met nog geen 4 procent van het balanstotaal.
De kortetermijnschuld omvat het uit te keren dividend van nv Gimv, voor een bedrag
van 28 miljoen euro (1.112 miljoen BEF).
De post ‘Overlopende rekeningen’ van de passiva omvatten discounts, ingevolge de
FIV-FIT afkopen van het Vlaams Gewest. Ze worden volgens een passende tijdstabel
opgenomen als winst van het boekjaar, tenzij de onderliggende activa vervroegd wor-
den gerealiseerd. In dat geval worden de discounts op het ogenblik van de realisatie
als winst geboekt.
2. GECONSOLIDEERDE RESULTATEN
Kosten
De financiële kosten (kosten van schulden en andere financiële kosten) zijn in verge-
lijking met het vorige boekjaar gedaald van 4,7 miljoen euro (188 miljoen BEF) naar
2,2 miljoen euro (90 miljoen BEF). Die daling doet zich voor bij nv Gimv. Ze wordt
onder meer verklaard door de daling van de kosten ingevolge de afbouw van de por-
tefeuille discretionair beheer enerzijds en de vermindering van de kosten kredietver-
zekering anderzijds.
De afschrijving op het positieve consolidatieverschil betreft het resterende saldo ten
aanzien van nv Fishlink.
De aankopen van diverse goederen en diensten dalen met 8 procent in vergelijking
met het vorige boekjaar. Die daling wordt verklaard door de eenmalige kost van de
beursintroductie in 1997. De bezoldigingen en sociale lasten bedragen op balansdatum
4,7 miljoen euro (189 miljoen BEF) tegenover 4,1 miljoen euro (164 miljoen BEF)
eind 1997. Dat is een stijging van 0,6 miljoen euro (25 miljoen BEF), te verklaren
door de toename van het personeelsbestand en door de kosten als gevolg van de
verloningsstructuur binnen nv Gimv.
De operationele kosten van nv Gimv, zijnde de som van de aankopen van goederen
j a a r v e r s l a g 1 9 9 885
en diensten, de bezoldigingen, de diverse lopende kosten minus de andere lopende
opbrengsten, bedragen 9,5 miljoen euro (382 miljoen BEF), wat nagenoeg hetzelfde
was als vorig jaar. Dat is 2,1 procent van de financiële vaste activa. Vorig jaar was dat
2,7 procent. De nv Gimv streeft ernaar die kosten te drukken door een nauwgezet en
verantwoord kostenbeleid te voeren, zonder afbreuk te doen aan haar investerings-
visie op lange termijn, waarvoor meer personeel nodig zal zijn.
De waardeverminderingen op de financiële vaste activa bedragen 5,4 miljoen euro
(217 miljoen BEF), iets meer dan tijdens het vorige boekjaar: 4,7 miljoen euro
(189 miljoen BEF). De portefeuille ‘Aandelen en vorderingen’ wordt consistent
getoetst aan criteria van toekomstig rendement. Waar nodig, worden de nodige
waardeaanpassingen doorgevoerd.
Waardeverminderingen op vlottende activa van 12 miljoen euro (465 miljoen BEF)
tegenover 2 miljoen euro (82 miljoen BEF) eind 1997 betreffen voornamelijk die
geboekt bij nv Gimv op haar portefeuille ‘Aandelen en vastrentende effecten’, zowel
in eigen als in discretionair beheer.
Tenslotte werden er ook minderwaarden verwezenlijkt op de thesaurie ten bedrage
van 2,6 miljoen euro (103 miljoen BEF).
De belastingskost nam licht toe, van 4,5 miljoen euro (182 miljoen BEF) in 1997
naar ruim 5,1 miljoen euro (207 miljoen BEF).
Opbrengsten
Het totale bedrag van de gerealiseerde opbrengsten uit de financiële vaste activa be-
draagt 70 miljoen euro (2.824 miljoen BEF). In het boekjaar 1997 was dat 54 miljoen
euro (2.158 miljoen BEF) en in 1996 was dat 136 miljoen euro (5.477 miljoen BEF).
Het bedrag voor het boekjaar 1998 is samengesteld uit geïncasseerde dividenden ter
waarde van 10 miljoen euro (391 miljoen BEF), intresten uit (obligatie)leningen ter
waarde van 3,7 miljoen euro (148 miljoen BEF) en meerwaarden van 57 miljoen euro
(2.285 miljoen BEF). De belangrijkste verkopen, die bijgedragen hebben tot die
meerwaarden zijn Kinepolis, Mobistar, Option, Innogenetics en Remi Claeys.
De opbrengsten uit vlottende activa zijn gedaald met 18 procent, van 26 miljoen euro
(1.029 miljoen BEF) in 1997 naar 21 miljoen euro (843 miljoen BEF) in 1998.
Dat is het resultaat van enerzijds een daling van de portefeuille ‘Geldbeleggingen’ als
geheel, alsook van een accentverschuiving in het thesauriebeleid, waarbij een groter
gedeelte van de liquiditeiten tijdelijk belegd werd in beursgenoteerde aandelen in
plaats van in vastrentende effecten.
De totale gerealiseerde opbrengsten uit vlottende activa blijven verder stijgen en
bedragen nu 21 miljoen euro (843 miljoen BEF), te verhogen met 29 miljoen euro
(1.186 miljoen BEF). Dat betekent een aangroei met 11 miljoen euro (440 miljoen BEF).
Door de gunstige beursevolutie in de eerste helft van het boekjaar werden belangrijke
meerwaarden verwezenlijkt op tijdelijk aangehouden aandelen.
De opbrengsten uit geleverde prestaties bedragen 4,3 miljoen euro of 174 miljoen BEF
(+5%), andere financiële opbrengsten belopen 1 miljoen euro of 41 miljoen BEF
(-26%) en terugnemingen van waardeverminderingen zijn goed voor 0,6 miljoen euro
of 24 miljoen BEF (-23%).
Resultaat
De winst van het boekjaar van de geconsolideerde ondernemingen voor belastingen
bedraagt 95 miljoen euro (3.824 miljoen BEF). Na aftrek van de nettobelastingen ad
4,7 miljoen euro (190 miljoen BEF) betekent dat een geconsolideerde winst van
90 miljoen euro (3.634 miljoen BEF) tegenover 75 miljoen euro (3.029 miljoen BEF)
in 1997 en 143 miljoen euro (5.756 miljoen BEF) in 1996.
Van de geconsolideerde winst wordt 1,9 miljoen euro (78 miljoen BEF) toegewezen
aan derden, circa eenzelfde bedrag als vorig jaar. Het aandeel van de groep in het
resultaat bedraagt dus 88 miljoen euro (3.556 miljoen BEF) tegenover 73 miljoen
euro (2.949 miljoen BEF) in 1997 en 140 miljoen euro (5.654 miljoen BEF) in 1996.
De raad van bestuur
Antwerpen, 13 april 1999
j a a r v e r s l a g 1 9 9 886
j a a r v e r s l a g 1 9 9 887
1998x BEF 1.000
3.556.364
25.637
155
-94.529
188.477
36.050
3.712.154
0
0
3.712.154
3.712.154
42.278
4.137.642
564.036
40.935
14.161
3.366
1.112.448
5.914.866
-2.202.712
1997x BEF 1.000
2.948.646
17.635
155
-129.353
142.340
16.653
2.996.076
0
19.223
3.015.299
201.706
3.217.005
20.024
3.169.851
0
0
338.362
3.753
1.050.646
4.582.636
-1.365.631
1996x BEF 1.000
5.654.173
15.582
155
-210.176
230.758
205.302
5.895.794
-6.148
26.357
5.916.003
332.970
6.248.973
29.712
723.004
0
0
374.937
9.667
1.031.358
2.168.678
4.080.295
HERKOMSTAandeel van de groep in de winst van het boekjaar
Afschrijvingen op immateriële en materiële vaste activa
Afschrijvingen op positieve consolidatieverschillen
In resultaatname disconto FIV/FIT
Mutatie in waardeverminderingen op financiële vaste activa
Mutatievoorzieningen
Cash flow
Rechtstreekse mutatie in reserves
Toename omrekeningsverschillen
Afname vorderingen op meer dan één jaar
Totaal
BESTEDINGInvesteringen in, minus desinvesteringen van
immateriële en materiële vaste activa
Toename financiële vaste activa
Toename vorderingen op meer dan één jaar
Afname omrekeningsverschillen
Afname belangen van derden
Afname schulden op meer dan één jaar
Vergoeding van het kapitaal
Totaal
Mutatie in het netto-bedrijfskapitaal (A)
B E P E R K T E C O N S O L I D A T I E1998
x euro 1.000m i d d e l e n o p l a n g e t e r m i j n
88.160
635
4
-2.343
4.672
894
92.022
0
0
92.022
92.022
1.048
102.570
13.982
1.015
351
83
27.577
146.626
-54.604
j a a r v e r s l a g 1 9 9 888
S t a a t v a n h e r k o m s t e n b e s t e d i n g v a n d e m i d d e l e n
JA
AR
RE
KE
NIN
G
1998x BEF 1.000
806.259
52.475
52.953
749
912.436
0
0
0
0
0
912.436
-1.290.276
-1.322.128
-31.852
-1.290.276
1997x BEF 1.000
421.957
0
67.920
0
489.877
0
6.315
0
3.189
9.504
480.373
-885.258
-847.681
37.577
-885.258
1996x BEF 1.000
0
0
216.225
0
216.225
1.812.765
197.077
0
3.790
2.013.632
-1.797.407
2.282.888
2.282.907
19
2.282.888
HERKOMSTAfname vorderingen op ten hoogste één jaar
Afname overlopende rekeningen van het actief
Toename van de niet financiële schulden
op ten hoogste één jaar
Toename overlopende rekeningen passief
Totaal
BESTEDINGToename vorderingen op ten hoogste één jaar
Toename overlopende rekeningen van het actief
Afname van de niet financiële schulden
op ten hoogste één jaar
Afname overlopende rekeningen van het passief
Totaal
Mutatie in de financieringsbehoefte op korte termijn (B)
Totaal (A + B)
Mutatie in de geldbeleggingen en de liquide middelen
Toename van de financiële schulden op ten hoogste één jaar
Mutatie in de kasmiddelen
B E P E R K T E C O N S O L I D A T I E1998
x euro 1.000m i d d e l e n o p k o r t e t e r m i j n
19.986
1.301
1.313
19
22.619
0
0
0
0
0
22.619
-31.985
-32.775
-790
-31.985
j a a r v e r s l a g 1 9 9 889
j a a r v e r s l a g 1 9 9 890
V e r s l a g v a n h e t c o l l e g e v a n c o m m i s s a r i s - r e v i s o r e no v e r d e ‘ b e p e r k t e ’ c o n s o l i d a t i e o v e r h e t b o e k j a a r ,a f g e s l o t e n o p 3 1 d e c e m b e r 1 9 9 8 v a n n v G i m v
JA
AR
RE
KE
NIN
G
Hierna brengen wij verslag uit over ons nazicht van de cijfermatige pre-
sentatie, genoemd ‘beperkte’ consolidatie, van de Gimv-groep over het
boekjaar 1998, met een balanstotaal van 32.868.645 duizend BEF en
waarvan de resultatenrekening afsluit met een winst van het boekjaar van
3.634.211 duizend BEF.
Dit nazicht sluit aan bij onze controle over de wettelijk geconsolideerde
jaarrekening, die door de Gimv-groep werd opgesteld.
Wij verwijzen naar ons verslag bij deze wettelijk geconsolideerde jaarreke-
ning, waarover wij een verklaring zonder voorbehoud hebben uitgebracht.
De ‘beperkte’ consolidatie van de Gimv-groep werd opgesteld overeen-
komstig dezelfde methoden en principes als de wettelijke consolidatie,
met uitzondering van de deelnemingen die in de wettelijke consolidatie
volgens de vermogensmutatie werden verwerkt.
Deze deelnemingen blijven in de ‘beperkte’ consolidatie behouden aan
de boekwaarde waartegen zij in de enkelvoudige statutaire jaarrekening
van nv Gimv en haar dochterondernemingen zijn opgenomen.
Alleen de door deze deelnemingen uitgekeerde winst wordt in de resultaten-
rekening van de ‘beperkte’ consolidatie opgenomen.
Wij konden vaststellen dat de cijfermatige presentatie, genoemd ‘beperkte’
consolidatie van de Gimv-groep voor het boekjaar met afsluitdatum
31.12.1998 is opgesteld overeenkomstig de verwerkingsmethode hierboven
vermeld, en dat zij geen aanleiding geeft tot bemerkingen.
Antwerpen, 14 april 1999
B.C.V. ERNST & YOUNG BEDRIJFSREVISOREN (B 160)
Vertegenwoordigd door: Rosita Van Maele, vennoot
C.B.V. VAN PASSEL, MAZARS & GUERARD, BEDRIJFSREVISOREN (B 021)
Vertegenwoordigd door: Hugo Van Passel, vennoot
j a a r v e r s l a g 1 9 9 891
P r a k t i s c h e g e g e v e n s
JA
AR
RE
KE
NIN
G
KALENDER
Jaarvergadering van de aandeelhouders: 27 mei 1999
Notering aandeel ex-coupon: 11 juni 1999
Betaalbaarstelling dividend: 11 juni 1999
Mededeling halfjaarcijfers 1999 (beperkte consolidatie): tweede helft september 1999
Mededeling voorlopige resultaten 1999 (beperkte consolidatie):tweede helft februari 2000
Mededeling jaarcijfers 1999 (statutair, beperkte en wettelijke consolidatie):eind maart 2000
Jaarvergadering van de aandeelhouders in 2000: 26 mei 2000
ADRES
Zetel van de vennootschap: Karel Oomsstraat 37 B-2018 AntwerpenH.R. Antwerpen 222 348BTW: BE 220 324 117
website: www.gimv.com
FINANCIELE DIENST
Bank Degroof GemeentekredietPetercam
BEURSNOTERING
Van de maatschappelijke aandelen wordt 30 procent genoteerd op deEerste Markt van de beurs van Brussel onder ‘Gimv’.
MEER INFORMATIE
Wilt u meer informatie of toelichtingen bij dit jaarverslag?Bezoek onze website op www.gimv.com.
