Flash Sept 2009

Experts in financieel advies

HORATIUS VERMOGENSBEHEER NV 1

Rijselsestraat 28/01 � 8500 Kortrijk � www.horatius.be

Tel. 056 36 00 07 � Fax 056 37 40 35 � [email protected]

HORATIUS FLASH September 2009

Strategie en visie 2

Grafisch overzicht van de belangrijkste financiële markten 5





STRATEGIE EN VISIE

AANDELENMARKTEN

De trend lijkt gekeerd op de beurzen. Aandelenmarkten veerden wereldwijd sterk op nadat centrale

banken en overheden de markten overtuigden van hun interventiekracht. Volgende topics trekken

onze aandacht:

De fiscale en monetaire injecties zijn ongezien

De Amerikaanse steunmaatregelen (fiscaal en monetair) bedragen ongeveer een derde van het bruto

binnenlands product. In vergelijking met vorige recessies (zie tabel) is dit een uitzonderlijk record. Ter

vergelijking: tijdens de grote depressie werd slechts 8,3% van het BBP aangewend als steun.

Bron: Grant’s Interest Rate Observer

Bedrijfswinsten zijn beter dan verwacht omwille van te lage consensusverwachtingen en grote

kostenbesparingen

De meeste bedrijven boeken beter dan verwachte resultaten. De grotere winstmarges zijn

voornamelijk het gevolg van kostreducties. De omzetcijfers blijven een dalende trend aanhouden.

Ongeveer 70% van de bedrijven versloeg de winstverwachting maar slechts 35% procent versloeg de

omzetverwachting. Grote bedrijven zoals Intel, Caterpillar en Apple laten voor eerst terug positieve

geluiden horen.

Beleggers zijn terug even optimistisch als voor de val van Lehman Brothers

Bron: http://www.market-harmonics.com





De handelsvolumes concentreren zich voornamelijk in de voormalige ‘junk aandelen’

Ongeveer een derde van de handelsvolumes op de NYSE concentreert zich in de zes aandelen die een

jaar geleden nog aan de rand van de afgrond balanceerden. Deze groep van zes bestaat uit: AIG,

Fannie Mae, Freddie Mac, Citigroup, CIT Group en Bank of America. De speculatieve interesse is dus

duidelijk terug van weggeweest.

De leidende economische indicatoren wijzen op economisch herstel

Onderstaande grafiek toont aan dat de leidende index voor de Eurozone substantiële verbetering laat

zien.

Amerikaanse koers/winst ratio’s zijn sterk opgeveerd

Bron: http://www.econ.yale.edu/~shiller/data/ie_data.xls





OBLIGATIEMARKTEN

De keuze om in oktober vorig jaar volop in bedrijfsobligaties te investeren, bleek een schot in de roos.

Bedrijfsobligaties presteerden het laatste jaar uitermate sterk. Voor de komende kwartalen

verwachten we een meer stabiel verloop van bedrijfsobligaties. Mits goede selectie zijn er nog steeds

obligaties in omloop met een aantrekkelijk rendement.

We overwegen om bepaalde bedrijfsobligaties vroegtijdig te liquideren. Staatsobligaties kunnen een

alternatief bieden als:

� De economische dubbele dip zich alsnog voltrekt.

� Deflatie (of lage inflatie) zwaarder doorweegt dan de huidige inflatieverwachtingen.

TERMIJNREKENINGEN

Het tarief op een termijnrekening van 3 maanden is intussen verder gedaald tot onder de 0,8% bruto.

Een sterk herstel wordt hier de komende kwartalen niet verwacht.

Heel wat spaarders stellen zich vragen bij deze lage rentes. Zoek daarom samen met uw

relatiebeheerder naar een aanvaardbaar alternatief in functie van uw tijdshorizon.

VOORUITZICHTEN

Er staat nog steeds veel cash aan de zijlijn (zie grafiek) en dat op zich kan voldoende zijn om de

aandelenmarkten verder te ondersteunen. Niettemin, zal een correctie vroeg of laat de kop opsteken.

Het risico op een economische dubbele dip is nog niet volledig uit het zicht. We merken tevens op dat

teveel beleggers enkel nog maar oog hebben voor de positieve signalen. Voornamelijk de nieuwe

speculatie in bankaandelen kan leiden tot verrassingen. Wij wijzen erop dat bankaandelen enorm

volatiel zullen blijven, waardoor een verkeerde timing kan leiden tot zware verliezen in deze sector.

Uw vermogensbeheerder zal met u nagaan welke acties nodig zijn in de portefeuille.

Grafiek : cash als % van het Amerikaanse BBP





Grafisch overzicht van de belangrijkste financiële markten

Europese aandelen: Stoxx 50 Index

EUR 25/09/2009 238.95 0DJ STOXX 600(P)-EURO

160

170

180

190

200

210

220

230

240

250

260

270

280

290

300

310

320

330

340

350

360

370

380

390

400

20102009200820072006200520042003200220012000

HLCHLCHLCHLCHLCHLCHLCHLCHLC

Amerikaanse en Japanse aandelen: S&P 500 en Nikkei Index

USD 25/09/2009 1044.38 0NY-SP-500

700

750

800

850

900

950

1000

1050

1100

1150

1200

1250

1300

1350

1400

1450

1500

1550

20102009200820072006200520042003200220012000


JPY 25/09/2009 10265.98 0TOKYO-NIKKEI 225

7500

8000

8500

9000

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

13000

13500

14000

14500

15000

15500

16000

16500

17000

17500

18000

18500

19000

19500

20000

20500

20102009200820072006200520042003200220012000


Valutakoersen: dollar en yen

USD 25/09/2009 1.467000 0EUR/USD

0.84

0.86

0.88

0.9

0.92

0.94

0.96

0.98

1

1.02

1.04

1.06

1.08

1.1

1.12

1.14

1.16

1.18

1.2

1.22

1.24

1.26

1.28

1.3

1.32

1.34

1.36

1.38

1.4

1.42

1.44

1.46

1.48

1.5

1.52

1.54

1.56

1.58

20102009200820072006200520042003200220012000

Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf.Koersgraf .

JPY 25/09/2009 132.589996 0EUR/JPY

92

94

96

98

100

102

104

106

108

110

112

114

116

118

120

122

124

126

128

130

132

134

136

138

140

142

144

146

148

150

152

154

156

158

160

162

164

166

168

20102009200820072006200520042003200220012000

Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.





Intrestmarkten: 10-jarige staatsrente en Euribor 3M

EUR 25/09/2009 3.27 0DEM - GOV.BND 10 Y.

3

3.1

3.2

3.3

3.4

3.5

3.6

3.7

3.8

3.9

4

4.1

4.2

4.3

4.4

4.5

4.6

4.7

4.8

4.9

5

5.1

5.2

5.3

5.4

5.5

5.6

20102009200820072006200520042003200220012000

Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf .

EUR 25/09/2009 0.74 0EURIBOR 3 MAAND

0.8

1

1.2

1.4

1.6

1.8

2

2.2

2.4

2.6

2.8

3

3.2

3.4

3.6

3.8

4

4.2

4.4

4.6

4.8

5

5.2

20102009200820072006200520042003200220012000


Centrale bancaire rente: Fed Fund Target (VS) en ECB rente (Europa)

EUR 25/09/2009 1.00 0ECB-MAIN REFIN.OPER.

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

1.7

1.8

1.9

2

2.1

2.2

2.3

2.4

2.5

2.6

2.7

2.8

2.9

3

3.1

3.2

3.3

3.4

3.5

3.6

3.7

3.8

3.9

4

4.1

4.2

20102009200820072006200520042003


EUR 25/09/2009 0.25 0USD - FED.FUNDS TARG

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

1.6

1.8

2

2.2

2.4

2.6

2.8

3

3.2

3.4

3.6

3.8

4

4.2

4.4

4.6

4.8

5

20102009200820072006200520042003


Grondstoffen: grondstoffenindex (Reuters) en Brent Olie

USD 23/09/2009 2129.82 0REUTERS INDEX COMM.

1200

1300

1400

1500

1600

1700

1800

1900

2000

2100

2200

2300

2400

2500

2600

2700

2800

2900

3000

201020092008200720062005200420032002


USD 25/09/2009 65.38 0LONDON BRENT OIL

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

140

20102009200820072006200520042003

Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf.Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf.Koersgraf .Koersgraf.

Flash Sept 2009

Economy & Finance

Transcript of Flash Sept 2009