Facebook 13 november Industrieele Groote Club
-
Upload
mnieuwkoop -
Category
Economy & Finance
-
view
162 -
download
0
description
Transcript of Facebook 13 november Industrieele Groote Club
Facts or Vision, Beurgang en Teloorgang?
Industrieele Groote Club
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 1
HET NETWERK EFFECT ! 2
In oktober spendeerden wij tezamen 6.700.000.000
(6,7 miljard) uur op sociale netwerken !
Sociale netwerken...
• hebben totaal 1,2 miljard gebruikers
(excl. circa 500mln in China)
• zijn de meest populaire online
activiteit
• zijn vandaag de dag niet meer voor
jongeren, ze zijn voor iedereen !
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 3
van de 4 minuten op sociale netwerk
sites wordt gespendeerd op Facebook
van iedere 7 minuten online
wordt gespendeerd op Facebook
3
1
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 4
: 14% wereldbevolking , 40% internet gebruikers
MAUs (monthly active users) Bijna 600mln dagelijkse gebruikers
1.007mln
585mln
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 5
1,2m
572.000
145.000
53m
>11m27.000
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 6
Ook traditie heeft social media omarmd !
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 7
8HET VERDIENMODEL ! 8
9Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop
Missie: ‘Make the world more open and
connect’
9
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop
kerngetallen
Aantal medewerkers Omzet en EBITDA
EBITDAmarge
INCLUSIEF stock opties
• 2012E $1.600mln; 2013E >$800mln
2011 omzet/medewerker: $1.2mln
10
In mld $
Stijgende lijn omzet per Facebook gebruiker
In Noord Amerika 3x hoger dan
gemiddelde voor Facebook Vergelijkende 2011 cijfers (in $)
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 11
$3,37
$1,25
86% van totale inkomsten zijn advertenties
‘Gebruikers eerst’ mentaliteit van invloed op advertenties/payments
86%
14%
Advertenties
• ‘Display advertising’
• Gesponsorde verhalen
• Geen inkomsten merkpagina’s
• Mobiel
Payments
• Verkoop virtuele goederen door
appontwikkelaars
• Vooral binnen ‘social games’
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 12
In mln
Mobiel groeit in belang nu al 60% totale MAUs
Helft omzet Noord Amerika Mobiele MAUs
Mo
bie
l als
% M
AU
s
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 13
28%
In mlnIn mln $
40%
51%
60%
Facebook 80,1m
CocaCola 54,1m
Disney 38,8m
Converse 33,5m
Red Bull 33,1m
Starbucks 32,7m
Oreo 30,0m
McDonalds 25,3m
PlayStation 24,7m
iTunes 23,9m
Aantal ‘ik vind dit leuk’
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 14
WAT IS DE WAARDE ? 15
Facebook heeft waarde als ...
... consument ! ... bedrijf !
• Virtuele gemeenschap
• Interactie en dialoog
• Verzorgen van eigen inhoud
• Niet alleen adverteren
• Juist ook merk(en) bouwen
• Eigen fans
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 16
Beursintroductie
op $38
Kw3 cijfers
Kw2 cijfers
Dagomzet (in mln aandelen)
Van $95mld naar <$50mld sinds midden mei
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 17
Van <$50mld naar ..... eind 2013 ?!
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 18
$45
$36,5
$19
$33
+36%
+93%
Verschillende waarderingsmethoden
1. Koers
– PEratio (= koerswinstverhouding )
– PEGratio (= koerswinstverhouding t.o.v. groeicijfer)
– P/FCF (= koersvrijekasstroomverhouding )
2. Enterprise Value (EV) (marktwaardering + schuld)
– EV / sales
– EV / EBITDA (= operationele winst voor afschrijvingen)
3. Free Cash Flow yield (= vrijekasstroom per aandeel als % koers)
4. Dividend yield (= dividend per aandeel als % koers)
– Niet relevant voor groeiaandelen: Facebook betaalt geen dividend
5. Discounted Cash flow (= contact maken toekomstige kasstromen)
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 19
Een voorbeeld: JP Morgan deel I (op 27juni )
27 juni: Koersdoel $45 voor eind 2013
+36% t.o.v. koers $33
1. Discounted Cash Flow $51
– Omzetgroei 26% p.j. 201020 (dus $30mld in 2020, 8x 2011)
– EBITDAgroei 27% p.j. 201020 (dus $17mld in 2020)
– � =1.3 / discount rate 11% / aandelen risicopremie 5%
2. EV/EBITDA $39
– Geschatte EBITDA van $5,0mld in 2013
– 2014 multiple EV/EBITDA van 17x
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 20
Als voorbeeld: JP Morgan deel II (9 november)
9 november: Koersdoel $45 zou ‘moeten’ zijn $36,50 voor eind 2013
+90% t.o.v. koers $19,21
1. Discounted Cash Flow $51
– Niets veranderd aan verwachtingen qua groei
– Omzetgroei 26%, EBITDAgroei 27% p.j. 201020
2. EV/EBITDA $39 $22
– Geschatte EBITDA van $5,0mld in 2013 (blijft onveranderd)
– 2014 multiple EV/EBITDA van 17x 8,5x
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 21
• Naar de beurs
• Missie
• Aard activiteiten
• 1ste miljard omzet
Eind 8ste jaar
• Gem. groei jaar 48
• % VS in omzet
• % inkomsten ads
Na 8,3 jaar
‘Make the world more
open and connected’
Sociaal netwerk
Na 6,5jr
122%
56%
85%
Toen Google 8jr was, had het 3x de grootte van Facebook, maar op de dag van Facebook’s IPO, was Facebook’s waardering >2x die van Google !
“
Na 5,9 jaar
‘Organize the world’s
information’
Zoekmachine
Na 5jr
122%
57%
99%
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 22
PE-ratio
Facebook vs. gemiddelde
• 2012 118%
• 2013 162%
• 2014 159%
� DUUR
� in lijn met Linkedin
Koersen 27juni
23
EV/EBITDA
Facebook vs. gemiddelde
• 2012 130%
• 2013 152%
• 2014 159%
DUUR
Effect 42% koersdaling
27 juni $33,10
9 nov $19,21
PE-ratio
• 2014 159% � 101%
DUUR FAIR GEPRIJSD
EV/EBITDA
• 2014 159% � 88%
DUUR FAIR/GOEDKOOP
EV/EBITDA
PEratio
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 24
Mogelijke risico’s
• Facebook: “Gebruikers eerst mentaliteit”
– Gebruikers op de eerste plaats zetten zou kunnen leiden tot korte termijn
risico's. Deze aanpak is bedoeld om de waarde van Facebook op de lange
termijn te verhogen, maar kan resulteren in een hoger risico en een hogere
volatiliteit op korte termijn.
• Verschuiving in het benaderen van vrienden via mobiel is sneller
gegaan.
– Facebook heeft gekozen voor een andere aanpak voor advertentie
inkomsten via mobiel. Dit is nog niet geheel ten gelde gemaakt.
(Gesponsorde verhalen)
• ROI voor adverteerders lastig te meten
– Return on investment blijft nog steeds moeilijk te meten (General Motors)
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 25
Mogelijke risico’s continuerend
• Privacy, veiligheid en regelgeving.
– Alles wat de gebruikers aantallen kan comprimeren vanuit een privacy of
veiligheid perspectief vormt een aanzienlijk risico voor Facebook (Privacy
organisaties blijven protesteren tegen het ongevraagde gebruik van “I
likes”)
• Vrijkomen van aandelen die de eerste maanden na de IPO op slot
stonden
– Vroege investeerders in Facebookwaaronder werknemers mochten hun
belangen niet verkopen. Tot mei 2013 komen deze vrij in 5 stappen. Dat zet
de koers onder druk. In november komen nog 1,2 miljard aandelen vrij. (vgl
mei 421 miljoen aandelen kwamen vrij. Begin augustus 271 miljoen
aandelen
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 26
Ter afsluiting
• Beursgang - belangrijke stap, teleurstellend verloop sindsdien,
• Wallstreet na publicaties Q3 (weer) positief
• Verwachtingen van het groeiaandeel zijn hoog, maar wegen deze op
tegen de risico’s die gepaard gaan met een groeiaandeel.
• Teloorgang zeker niet
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 27
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������