Crowdfunding – Naar een duurzame sector

AFM rapport december 2014

Anne Hakvoort, Eversheds

CrowdTuesday 20 januari 2015

Achtergrond en aanleiding

• Regeerakkoord ‘Bruggen Slaan’ 29 oktober 2012

• Kamervragen Lucas en Aukje de Vries (VVD) 27 februari 2014 (2014Z03673)

• Antwoord Minister van Financiën 25 april 2014 (Kamerstukken II, 2013-14, Aanhangsel Handelingen, nr. 1843)

• Opdracht Minister van Financiën AFM

Typen en focus

• EC onderscheidt:

– Crowd sponsoring (donaties of reward based)

– Crowd investing (uitgifte financiële instrumenten)

– Crowd lending (leningen)

• AFM focust op:

– Equity based (i.e. crowd investing)

– Loan based (i.e. crowd lending)

Doel

• Stimuleren verantwoorde groei van crowdfunding

• Wegnemen (juridische) belemmeringen

• Adresseren verbonden risico’s

• Waarborgen belangen betrokkenen en financiële stabiliteit

Risico’s

• Platform

– Niet behoorlijk functioneren

– Fraude

– Systeemrisico

• Geldvrager

– Niet nakomen verplichtingen / verwachtingen

– Niet passende vorm van financiering

– Fraude

– Ongunstige voorwaarden

– Systeemrisico

• Geldgever

– Niet passende vorm van investering

– Geen markt voor trading

– Fraude

– Ongunstige voorwaarden

– Systeemrisico

Randvoorwaarden Wie? Voorwaarde Doel Hoe?

Platform Professionaliseren • Beperken operationele risico’s • Waarborgen continuïteit

• Stichting Derdengelden

• Integere en professionele bedrijfsvoering

• ICT • Goede screening

Platform Samenwerking • Beperken fraude risico • Bestendigen overige randvoorwaarden

• Uitwisseling informatie • Melding fraude AFM • Standaardisatie

informatie en processen

• Branchevereniging

Platform en geldvrager

Minimumniveau transparantie

Weloverwogen investeringsbeslissing • Adequate, begrijpelijke, niet misleidende informatieverstrekking voorwaarden en risico’s

• Publicatie default %

Geldvrager Minimum bescherming

Passende vorm van financiering • Verhogen bewustzijn

risico’s / educatie • Passendheidstoets • Advies • Compensatie fraude

Geldgever Passende investering

Aanbevelingen AFM - korte termijn Aanbeveling CF vorm Betekenis Hoe?

Oplossen juridische knelpunten

Alle Alle CF vormen Betaaldienst-verlening platform

Nieuw: registratie DNB vrijstelling

Loan based cf geldvragende onderneming

Loan based cf – verbod 3:5 Wft geldvrager

Nieuw: vrijstelling geldvrager

Loan based cf geldvragende particulier

Bemiddeling krediet niet juiste kwalificatie

Herkwalificatie door AFM: • Platform aanbieder krediet door

‘beheer kredietovk’ • Platform ipv geldgever partij bij

ovk • Vrijstelling geldgever

Equity based cf Provisieverbod doorgeven orders

• Herkwalificatie beleggingsdienst door AFM

• NB ESMA

Aanbevelingen AFM - middellange termijn Aanbeveling CF vorm Betekenis Hoe?

Beperken toezicht regimes platforms

Loan based cf geldvragende onderneming

Verzwaren ontheffingsregime Wettelijk verankerde doorlopende verplichtingen

Loan based cf geldvragende particulier

Platform geen vergunning als bemiddelaar, maar als aanbieder

Publicatie voorschriften AFM

Alle Transparantie standpunt AFM Beleidsregel crowdfunding

Aanpassen voorschriften AFM

Alle Intrekken maximum 100x investeren

Loan based cf Wijziging maximum €40k investering Voorwaarde passendheidstoets door platform van geldgever

Equity based cf Wijziging maximum €20k investering

Stellen voorschriften AFM

Alle AFM stelt additionele (al dan niet in wet- en regelgeving verankerde) extra eisen aan platform

• Stichting derdengelden • Formaliseren risicospreiding –

spiegelen eisen vermogensbeheerder

• Publicatie default % • Transparantie screening beleid • Uniform informatiedocument • Passende financiering geldvrager • Financiële verantwoording

geldvrager

Monitoring AFM Alle In kaart brengen groei en noodzaak wijziging wet- en regelgeving

• Informatie toetreders • Doorlopend toezicht platforms • Inwinning kwantitatieve data

Overleg • Marktanalyse

Aanbevelingen AFM – lange termijn

Aanbeveling CF vorm Betekenis Hoe?

Nieuw wettelijk crowdfunding regime

Loan based cf Apart regime

Nieuwe wet- en regelgeving

Equity based cf

Take aways

• Nu geen passende nationale wet- en regelgeving

• AFM stelt eigen, deels niet openbare, voorschriften ter bescherming van particuliere geldgevers

• AFM legt verantwoordelijkheid bij platform

• Branchevereniging Nederland Crowdfunding

– Gedragscode

• Maart 2015 – streefdatum Minister van Financiën nader informeren Kamer aanbevelingen AFM

– Aankondiging aanpassingen regelgeving

• Wet toezicht kredietunies

• Vooralsnog geen geharmoniseerde EU regelgeving

– Monitoring door nationale en Europese wetgevers en toezichthouders

• Groei van markt bepaalt noodzaak van aanpassing wet- en regelgeving

Contact

Anne Hakvoort

Senior Associate

E: annehakvoort@eversheds.nl

T: +31 20 5600 658

M: +31 62 7063 202

© EVERSHEDS B.V. 2013. Eversheds is a member of Eversheds International Limited.