Groeivooruitzichten zetten de beurzen op winstSinds begin juli zien we na enkele nerveuze maanden een herstel op de financi-ele markten met mooie koersstijgingen op de internationale aandelenbeurzen. Beleggers reageren enthousiast op de lichtpuntjes die een hogere economische groei doen vermoeden.

De aandelenmarkten herstelden de voorbije weken van de oplawaai die ze kregen in juni. Beleggers vreesden toen een snelle afbouw van de soepele monetaire politiek in de VS. Zowel obligaties als aandelen kregen rake klappen. Ben Bernanke, de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, kon de gemoederen bedaren door te preciseren dat die afbouw er alleen maar zal komen als de economische groei voldoende hoog is.Het groeitempo van de wereldeconomie blijft voorlopig laag, zeker in de westerse wereld. Maar er zijn lichtpuntjes. De Amerikaanse economie doet het verre van slecht, zeker als we er rekening mee houden dat belastingverhogingen en besparingen bij de federale overheid flink wegen op de economie. Het producentenvertrouwen stijgt opnieuw boven de kritische drempel van 50, de huizenmarkt zet zijn herstel voort en de Amerikaanse arbeidsmarkt verbetert in snel tempo.Voorlopende indicatoren wijzen erop dat de economie in de eurozone geleidelijk aan het verbeteren is. Ook in Japan en het Verenigd Koninkrijk gaan de verwachtingen erop voor­uit. De ongerustheid over de Chinese groeimotor ten slotte, bevat geen nieuwe elemen­ten. Het groeicijfer over het tweede kwartaal (+7,5% jaar op jaar) bevestigt dat het Chinese groeiverhaal intact blijft.Intussen rollen de bedrijfsresultaten over het tweede kwartaal over de beeldschermen van de financiële analisten. Voor algemene conclusies is het nog te vroeg maar hier en daar heeft dat toch al voor vuurwerk gezorgd.

Recentste advieswijzigingen

Xilinx van opbouwen naar houden Randstad van opbouwen naar houden

Nyrstar van kopen naar houden Total van kopen naar houden

Nr A15 – 1 augustus 2013

General ElectricMobistarNyrstarPhilipsSchlumbergerXilinx

Laatste update van de koersen en de adviezen: 29-07-2013

Strategie Accenten& ... voor het beheer van uw persoonlijk en familiaal vermogen

Strategie & Accentenis een uitgave van KBC Bank & Verzekeringen Ze verschijnt tweemaal per maand

Aandelen in dit nummer:

Opinie

•General Electric boekte sterke tweedekwartaal resul­taten. Het concern is goed op weg om zijn ambitie om de marges te verhogen waar te maken. Positief was ook de sterke stijging van het aantal orders voor gas­centrales in de VS.

•General Electric is een heel gediversifieerd bedrijf dat actief is in zowat alle mogelijke industrietakken. We zijn voornamelijk positief voor de energiedivisie. De alsmaar stijgende gasexploitatie uit leisteen houdt de marktprijs voor gas in de VS structureel laag. De nutsbedrijven zul­len daardoor een aanzienlijk deel van hun investerings­budget spenderen aan gasgestookte installaties. Daar zal de industriële divisie van General Electric zeker van profiteren.

•Binnen de luchtvaartactiviteiten profiteert de onder­neming van de toenemende activiteit bij de vliegtuig­fabrikanten, waar de vliegtuigmotoren van General Electric op nieuwe toestellen van zowel Boeing als Airbus zullen verschijnen.

•Ook de financiële divisie GE Capital zit weer op het goede spoor en de schuldgraad neemt af.

•General Electric is actief is segmenten die met meer vertraging reageren op de conjunctuurontwikkeling dan die van zijn sectorgenoten. Daardoor zullen de bestel­lingen in de komende kwartalen op een hoog peil blij­ven. We geven het aandeel het advies ‘kopen’.

2008 2009 2010 2011 2012 20135

10

15

20

25

30

35

GENERAL ELECTRICCapital GoodsWorld equity markets

Source: Thomson Datastream

Chris Vrijsenfinancieel analist

KBC Asset Management

Energiedivisie geeft General Electric een boost

Advies: kopen

Koers: 24,62 USDKoersdoel: 27,00 USDSector: industriële sectoren

Activiteiten

•General Electric (GE) is een gediversifieerd technologie­ en dienstenbedrijf. Het is actief op het vlak van energie­opwekking, financiële diensten, medische beeldvorming en tv­programma’s. Het bedrijf bestaat uit vijf divisies: Technology Infrastructure, Energy Infrastructure, Capital Finance, NBC Universal and Consumer & Industrial.

Sterktes

•Goed gedefinieerd bedrijfsmodel, gediversifieerde porte feuille van vooraanstaande bedrijfstakken.

•Slaagt erin overgenomen bedrijven succesvol te inte­greren

Zwaktes

•Hoge maar sterk dalende schuldgraad in de industriële en financiële divisies.

•Complex bedrijf.

•De tak consumentenkredieten hoort niet thuis in een industriële onderneming.

Jongste advieswijziging

21-06-2011 van opbouwen naar kopen

Strategie & Accenten 2

Opinie

•Mobistar stuurde een winstalarm uit en liet meteen weten dat het zijn dividend opschort. De prijzen op de telefoniemarkt daalden met ongeveer 20% en Mobistar slaagt er niet in om de terugval in mobiele diensten te compenseren met groei in de zogenaamde gebundelde diensten. Dat is iets waar concurrenten, zoals Telenet, blijkbaar wel in slagen.

•Mobistar boekte een halfjaaromzet van 757 miljoen euro en dat is een daling van 5,7% in vergelijking met dezelfde periode vorig jaar. De grootste boosdoener zijn de verminderde inkomsten van het extra verbruik buiten het tariefplan veroorzaakt door een versnelde invoering van de Animal tariefplannen.

•De prijzenoorlog in de mobiele sector maakt dus slach­t offers. De gemiddelde omzet per Mobistar klant daalde verder tot 27,35 euro (­5,2% op jaarbasis). Daarenboven is het totale aantal klanten met 5% gedaald, terwijl het aantal mobiele klanten met 73,3 % toenam.

•Door de tegenvallende resultaten wordt Mobistar meer en meer als potentiële overnamekandidaat aanzien. De meest logische belanghebbende zijn France Telecom en Telenet. Maar waarom zouden zij bieden op Mobistar? Telenet geeft al jaren aan dat het geen interesse heeft in de mobiele sector en voor France Telecom zien we geen reden om het bedrijf over te nemen.

•Het is momenteel noch interessant om het aandeel te kopen, noch interessant om het bedrijf over te kopen.

2008 2009 2010 2011 2012 201310

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

MOBISTARTelecommunication ServicesWorld equity markets

Source: Thomson Datastream

Thomas Deschepperfinancieel analist KBC Securities

Mobistar stuurt winstalarm uit Advies: houden

Koers: 10,95 EURKoersdoel: nog te bepalenSector: telecomoperatoren

Activiteiten

•Mobistar is één van de belangrijkste spelers op de Belgische telecommunicatiemarkt, is actief in mobiele en vaste telefonie en in andere gerelateerde diensten (Internet, TV). Mobistar behoort tot de France Télécom groep, die 53% van de Mobistar aandelen aanhoudt.

Sterktes

•Sterke en innovatieve mobiele speler (nummer 2 in België).

•Mobistar kan bogen op de France Telecom­expertise.

•Groei in mobiele data.

•Marktleider in de machine­to­machine markt.

Zwaktes

•Regulering (roaming, mobiele terminatie tarieven) weegt op omzet en winst.

•Belang van niet­mobiele activiteiten blijft beperkt.

•Groeiend succes van bundels (telefonie, Internet en TV) zijn een belangrijke bedreiging.

•Er staan investeringen voor de deur: aankopen van 4G licenties en bijkomende nieuwe apparatuur.

Jongste advieswijziging

26-10-2011 van afbouwen naar houden

Strategie & Accenten 3

Opinie

•In de eerste jaarhelft gingen de grondstoffenprijzen eens gezind lager en dat was vooral het geval voor goud en zilver. Nyrstar voelt die prijsbeweging in zowel de mijndivisie (de kostprijs per ton zink wordt uitgedrukt na aftrek van opbrengst bijproducten zoals goud en zilver) als de smelters (lagere opbrengst van de bijproducten). In de smeltdivisie kan dat opgevangen worden door hogere verwerkingspremies.

•Ondanks de lage marktverwachtingen ontgoochelden de halfjaarcijfers. De bedrijfskasstroom van 87 miljoen euro is op het eerste gezicht beter dan de 75 miljoen euro die we verwachtten. Maar het bevatte 45 miljoen euro verbrekingsvergoeding, ontvangen van Glencore. Zonder die vergoeding deed Nyrstar het fors minder goed dan verwacht.

•Na de ontgoochelende halfjaarresultaten hebben we onze verwachtingen voor de bedrijfskasstroom 2013/14 verder omlaag gehaald met respectievelijk 0,7% and 29,3%. Ons cijfer voor 2013 houdt nu evenwel rekening met de verbrekingsvergoeding, op vergelijkbare basis verlagen we ons cijfer dus met 25%.

•Ondanks de huidige lage aandelenkoers is Nyrstar alles behalve een koopje te noemen. We verlagen daarom ons advies naar ‘houden’ met een koersdoel van 3,50 euro per aandeel.

2008 2009 2010 2011 2012 20130

2

4

6

8

10

12

14

16

18

NYRSTARMaterialsWorld equity markets

Source: Thomson Datastream

Lagere metaalprijzen wegen op Nyrstar

Advieswijziging: van kopen naar houden

Koers: 3,42 EURKoersdoel: 3,50 EURSector: basismaterialen

Activiteiten

•Nyrstar is een wereldwijde multimetalenonderneming, die aanzienlijke hoeveelheden zink en lood produceert, net als andere producten (waaronder zilver, goud en koper). De wereldmarktleider ontstond uit de combina­tie van de zinksmeltactiviteiten van Umicore en Zinifex. De groep streeft selectieve overnames na in de mijn­bouw met als doelstelling om op middellange termijn in te staan voor ruwweg de helft van de concentraten­behoefte.

Sterktes

•Winst momentum gedreven door kostenbesparingen en stijgende bijdrage van de mijnactiviteiten.

Zwaktes

•Zeer gevoelig voor schommelingen in metaalprijzen en wisselkoersen.

•Ontgoochelende bijdrage van Talvivaara.

•Hoge schuldgraad.

Wouter VanderhaeghenHoofd ResearchKBC Securities

Jongste advieswijziging

xx-xx-xxxx SA nieuw advieswijziging

Jongste advieswijziging

22-07-2013 van kopen naar houden

Strategie & Accenten 4

Opinie

•Philips boekte sterke tweedekwartaalresultaten. In de drie divisies verbeterde de winstgevendheid. Maar ook de omzetstijging is sterker dan verwacht, ondanks de uitdagende economische omstandigheden. De groei van 12 % in opkomende markten, en dan met name China, is een serieuze opsteker in het licht van de recente economische afzwakking in China.

•We zijn ook opgelucht dat we in zijn gezondheidszorg­divisie terug een toename zien van het aantal bestellin­gen in de VS, na ettelijke kwartalen van dalende bestel­lingen. Consumer Lifestyle deed het opnieuw heel goed, met een organische groei van 13 %. Philips stootte de jongste jaren zijn zwakke productgroepen af, het is dui­delijk dat Phillips daar de vruchten van plukt. Alleen de lichtdivisie kan de verwachtingen niet inlossen.

•Gezondheidszorg is de grootste divisie. Ze staat sterk in de VS en in de opkomende markten van Zuidoost­Azië. Philips blijft met zijn divisie Verlichting een wereldleider. Met de opkomst van ledlampen is verlichting weer hip. De reorganisatie van het historische productieapparaat legt wel flink beslag op het investeringsbudget. We verwachten dat de verkoop van Philips­ledlampen de komende jaren met 30% per jaar zal groeien.

•Binnen de divisie Consumer Lifestyle werden de zwak­ste productgroepen afgestoten. De onderneming speelt in op trends zoals het toenemende gebruik van elek­trische tandenborstels en op de vraag vanuit de opko­mende markten. In de voorbije twaalf jaar kende Philips een grote ommekeer.Het verkocht zijn divisies Infor­matica, Halfgeleiders en Televisies. Die ommekeer kostte zoveel energie dat de beleggers het voorbije decennium weinig plezier beleefd hebben aan het aan­deel. De koers van het aandeel gaat nog altijd gebukt onder de magere jaren. Daardoor is het aandeel goed­koop in verhouding tot de slagkracht van de onderneming. We geven het aandeel het advies ‘kopen’.

2008 2009 2010 2011 2012 20138

10

12

14

16

18

20

22

24

26

PHILIPS ELTN.KONINKLIJKEIndustrialsWorld equity markets

Source: Thomson Datastream

Philips plukt de vruchten van zijn reorganisatie

Activiteiten

•Philips is een van de grootste producenten van verlich­ting, consumentenelektronica en medische systemen. Het bedrijf is in zowat 60 landen actief. Philips concen­treert zich op de drie kernactiviteiten Gezondheidzorg, Verlichting en Consumer lifestyle.

Sterktes

•Flexibiliteit om continu te innoveren in zijn kernactivi­teiten.

•Veel potentieel in de divisie Gezondheidszorg.

Zwaktes

•Ondanks de maatregelen binnen alle divisies om minder conjunctuurafhankelijk te zijn en zijn nadruk op de uitbouw van de medische divisie, ontsnapt de winst­ontwikkeling niet aan de economische groei.

Advies: kopen

Koers: 24,39 EURKoersdoel: 27,00 EURSector:industriële sectoren

Chris Vrijsenfinancieel analist

KBC Asset Management

Jongste advieswijziging

xx-xx-xxxx SA nieuw advieswijziging

Jongste advieswijziging

07-05-2013 eerste advies: kopen

Strategie & Accenten 5

Opinie

•De tweedekwartaalresultaten van Schlumberger zijn ronduit impressionant. De oliedienstenreus klopte de verwachtingen in elke divisie en zowel omzet als marges verrasten positief. Schlumberger evenaart daarmee de recordwinsten die het haalde in 2008. Vooral de sterke prestatie in Noord­Amerika is opvallend gezien de zware concurrentie.

•De sterke focus op technologie werpt zijn vruchten af. De sterke margeverbetering is een bewijs dat Schlumberger erin slaagt om extra toegevoegde waarde te leveren en dat klanten bereid zijn daarvoor te betalen.

•Ook in zijn internationale activiteiten kan Schlumberger heel sterke operationele resultaten voorleggen. Het ziet bovendien een verdere toename van prijzen op de inter­nationale markten en een positieve contributie van de uitrol van nieuwe technologieën. Het oliebedrijf pres­teert merkelijk beter dan zijn Amerikaanse concurrenten in Noord­Amerika, maar ook in de meeste andere regio’s. Schlumberger wint ook marktaandeel.

•De prijzen voor ruwe olie zullen volgens ons blijven han­gen rond de 100 USD, dankzij aanhoudende aanbod­verstoringen en de geopolitieke spanningen. Schlum­berger blijft voor ons uitstekend gepositioneerd om te profiteren van de investeringscyclus in olie en gas. De olieprijs bepaalt de toekomstige investeringen in nieuwe olievelden en tegen de huidige olieprijs zijn de meeste projecten rendabel. Op middellange termijn blijft het een grote uitdaging om het aanbod de stijgende vraag te laten volgen.

•Met zijn sterke internationale marktpositie, zijn leiders­positie in diepzeeactiviteiten, zijn focus op nieuwe tech­nologieën en zijn financiële stabiliteit is Schlumberger goed geplaatst om te profiteren van de groeicyclus in internationale exploratie en productie. Schlumberger vergeet ook zijn aandeelhouders niet. Het management besliste om de komende vijf jaar voor 10 miljard USD eigen aande­len in te kopen. Dat komt neer op 10% van zijn marktkapitalisatie. Schlumberger blijft voor ons een van onze favo­rieten. We geven een koopadvies.

2008 2009 2010 2011 2012 201330

40

50

60

70

80

90

100

110

120

SCHLUMBERGEREnergyWorld equity markets

Source: Thomson Datastream

Schlumberger ziet zijn marges fors verbeteren

Advies: kopen

Koers: 82,85 USDKoersdoel: 96,00 USDSector: energie

Activiteiten

•Schlumberger is het grootste bedrijf ter wereld voor oliediensten. Het bedrijf bestaat uit twee divisies: Schlumberger Oilfield Services en WesternGeco. Het is actief in ongeveer 80 landen en telt zowat 80 000 werk­nemers. Het bedrijf legt vooral de klemtoon op de ont­wikkeling van nieuwe technologieën voor olieboringen. Het bedrijf is vooral actief in exploratie en productie.

Sterktes

•Schlumberger is marktleider in de oliedienstensector. De mogelijkheid van het bedrijf om geïntegreerde IT­systemen te leveren ter ondersteuning van de olie­diensten, biedt een unieke troef.

•Hoog marktaandeel in bijna alle grote olievelden.

Zwaktes

•Onderhevig aan de investeringsvraag van de grote olie­maatschappijen.

•Afhankelijk van markten met een hoog politiek en eco­nomisch risico zoals Rusland, Nigeria, de Noordzee, het Midden­Oosten en Latijns­Amerika.

Alex Martensfinancieel analist

KBC Asset Management

Jongste advieswijziging

27-01-2011 van opbouwen naar kopen

Strategie & Accenten 6

Opinie

•Na de sterke prestatie van het aandeel is het koersdoel inmiddels bereikt. Tegen de huidige koers noteert het aandeel tegen bijna 22 keer de verwachte winst voor het huidige boekjaar. Xilinx is de belangrijkste producent van PLD’s (programmeerbare logische chips). Die markt is in feite een duopolie. In 2012 had Xilinx daarin een marktaandeel van bijna 50%. De tweede grote speler, Altera, heeft een marktaandeel van 40%. Een PLD is een chip die, door de aanwezigheid van een software­laag geherprogammeerd en geherconfigureerd kan worden. Door de grote flexibiliteit zal dat soort chips ook meer en meer gebruikt worden in de industrie. De grootste afnemer van PLD’s is traditioneel de sector van de telecomuitrusting, waar de PLD’s worden gebruikt bij de basebands. Vooral bij de installatie van het 4G­netwerk in China (China Mobile) zijn de verwach­tingen hooggespannen wat betreft PLD content bij de basebands.

•De koers­winstverhouding is inmiddels opgelopen tot bijna 22 keer de verwachte winst voor het huidige boek­jaar. Zelfs tegen de huidige groeivoeten zal de koers­winstverhouding nog altijd 16 bedragen in 2015. Vermits we geen aanleiding zien voor een versnelling van de groei, lijkt een verhoging van het koersdoel ons niet opportuun. We verlagen daarom ons advies van opbou­wen naar houden.

•Alternatieven (1): Intel, ASML

2008 2009 2010 2011 2012 201310

15

20

25

30

35

40

45

50

XILINXSemiconductors & Semiconductor EquipmentWorld equity markets

Source: Thomson Datastream

Xilinx heeft zijn koersdoel bereikt

Advieswijziging: van opbouwen naar houden

Koers: 45,51 USDKoersdoel: 45,00 USDSector: informatietechnologie

Activiteiten

•Xilinx is een leverancier van geavanceerde geïnte­greerde circuits en andere programmeerbare logische oplossingen. Het Californisch bedrijf ontwerpt, ontwik­kelt en verkoopt programmeerbare logical devices (PLD’s) die gebruikt worden in communicatie­, geheu­gen­ en serversystemen, mobiele basisstations en industriële producten.

Sterktes

•Sterke financiële positie.

•Groot marktaandeel in Programmable Logic Devices.

•Alsmaar toenemende omzet in opkomende markten, vooral in Zuidoost­Azië.

Zwaktes

•Blijft voor het grootste deel van zijn omzet afhankelijk van de communicatiesector.

Yves Dalemansfinancieel analist

KBC Asset Management

Jongste advieswijziging

17-07-2013 van opbouwen naar houden

Strategie & Accenten 7

(1) De alternatieven zijn een selectie van aandelen binnen dezelfde sector waarvoor KBC Asset Management een advies ‘kopen’ of ‘opbouwen’ geven’. De aandelenfiches van de vermelde bedrijven vindt u op www.kbcam.be

2008 2009 2010 2011 2012 201350

60

70

80

90

100

110

120

130

140

EURO STOXX 50 - PRICE INDEXS&P 500 COMPOSITE - PRICE INDEX

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

Source: Thomson Reuters Datastream

2008 2009 2010 2011 2012 20130

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

4.50

5.00

EMU BENCHMARK 10 YR. DS GOVT. INDEX - RED. YIELDUS BENCHMARK 10 YEAR DS GOVT. INDEX - RED. YIELD

0

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

4.50

5.00

Source: Thomson Reuters Datastream

Aandelenmarkten Koers-winstverhouding dividendrendement (%)EMU 17,00 4,08VS 16,00 2,05

Obligatiemarkten USD per EUR (linkse schaal) JPY per EUR (rechtse schaal)

Volgend nummer verschijnt op 16 augustus 2013

Markten in beeld

Briefwisseling aan:KBC BANK NV, KBC Asset Management, Havenlaan 6, 1080 Brussel

Dit document is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM), gebaseerd op beleggingsaanbevelingen van KBC AM en/of samenvattingen van analyserapporten van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze publicatie valt niet onder de noemer ‘onderzoek op beleggingsgebied’ zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onaf-hankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC AM en/of KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. KBC Sec, KBC AM noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele onjuistheid of onvolledigheid van de in dit document vermelde gegevens. Voor een aantal essentiële elementen van de beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voor KBC Sec de “Disclosures” raadplegen op www.kbcsecurities.com/disclosures en voor KBC AM de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” op www.kbcam.be/aandelen.

Verantwoordelijk uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel, België. BTW BE 0403.227.515, RPR Brussel. www.kbc.beFeiten versus andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven: Voor de beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie vermeld worden, publiceert KBC AM een aandelenfiche op zijn website. Deze aandelenfiche bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie en anderzijds uit de mening van de analist over dat bedrijf. Die laatste tekstgedeelten hebben een gekleurde achtergrond.

Frequentie van de advieswijzigingen: De analisten van KBC Asset Management volgen de gebeurtenissen in de financiële wereld op de voet. Het aandelenadvies is een conclusie van een zorgvuldige afweging van drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe het bedrijf behoort en de regio waarin het gevestigd is. Elke wijziging in één van die drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging.

De adviesmethodiek: Een uitvoerig omschrijving van onze adviesmethodiek staat in de editie van Strategie & Accenten nummer 01 van 6 januari 2011. Deze editie is raadpleegbaar op www.kbcam.be/aandelen/adviesmetho-diek. Een exemplaar van deze brochure is ook verkrijgbaar in elk KBC-kantoor.

Voor een aantal essentiële elementen van deze beleggingsaanbeveling, die wegens plaatsgebrek niet in deze fiche zijn opgenomen, kunt u de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” raadplegen op www.kbcam.be/aandelen.

Gebruikte foto’s: www.shutterstock.com

De Global Industry Classification Standard (“GICS”) is ontwikkeld door en is de exclusieve eigendom en een dienstmerk van MSCI Inc. (“MSCI”) en Standard & Poor’s, een onderneming van de McGraw-Hill Companies, Inc. (“S&P”) en is toegelaten voor gebruik door [Licentiehouder]. Noch MSCI, S&P, noch een derde partij die betrokken is bij het maken of samenstellen van de GICS of van GICS-classificaties verleent enige garantie of legt eender welke verklaring af, uitdrukkelijk noch impliciet, met betrekking tot die standaard of classificatie (of de resultaten die worden verkregen door het gebruik ervan) en alle partijen wijzen hierbij uitdrukkelijk alle garanties van originaliteit, nauwkeurigheid, volledigheid, verhandelbaarheid of geschiktheid voor een welbepaald doel af met betrekking tot die standaard of classificatie. Zonder het voorgaande te beperken zal MSCI, S&P een van hun dochters of een derde partij die betrokken is bij het maken of samenstellen van de GICS of van GICS-classificaties in geen geval aansprakelijk zijn voor enige directe, indirecte, speciale, punitieve, gevolg- of andere schade (inclusief winstderving), zelfs als ze van de mogelijkheid van dergelijke schade in kennis werden gesteld.

WWWMeer info op: www.kbc.be/beleggers