1

Profiel2(b1)

Interne analyse 1(b1)

Brancheanalyse3(b2)

SWOT-analyse6(b3)

Groeimanagement4(b2)

Risicomanagement5(b2)

Forecast7(b3)

Conclusies9(b4)

Beleggersadvies8(b4)

Bedrijfsanalyse-opzetBedrijfsanalyse-opzet

2

ProfielProfiel van de van de ondernemingonderneming Geef inzicht in het profiel van de onderneming.

– Wie, Wat, Waar, Waarom, Wanneer en Hoe

Het gaat het om de beschrijving van de wijze

waarop – de onderneming functioneert in de– concurrentiecyclus en dus vorm geeft aan de– organisatie, – het innovatief vermogen en de– onzekerheid in het marktproces beheerst. – Voor een beschrijving van het gedrag van de organisatie kan

eventueel het ESH-raamwerk worden gebruikt.

3

strategie

systemenstructuur

management

cultuur

personeel

Het ESH-raamwerk

Organisatie-auditOrganisatie-auditEvenwicht, Samenhang en Heterogeniteit Evenwicht, Samenhang en Heterogeniteit

4

organisatieonzekerheid

innovatie

Meerwaarde of economische

winst

Imitatie/ emulatie

Imitatie/ emulatie

Herstructurering(intern & extern)

samenwerking

concentratie

De concurrentiecyclusDe concurrentiecyclus

5

unieke kundesen vaardigheden

Investeringenfinanciëlemiddelen

processenen systemen

bedrijfscultuur

Superieure waardecreatievoor afnemers

waarde aandeelhouders

Onderneming

Klant

Een modelEen model

6

• Solvabiliteit

• Liquiditeit

• Rentabiliteit

• Activiteit

• Werknemerscijfers

• Omgevingsanalyse

• Dupont-analyse

• Beleggingskengetallen

Fundamentele analyseFundamentele analyse

7

Tbv een externe analyse is het noodzakelijk een uitgebreide analyse te maken volgens de methodiek van Porter (vijf krachtenmodel) of die van Bain (het SGR-schema).  

Branche-analyseBranche-analyse

8

INTERNE

CONCURRENTIE

ONDERNEMING

SUBSTITUTEN

TOELEVERANCIERS AFNEMERS

TOETREDERS

Transactionele omgeving

Contextuele omgeving

Economie

Sociaal-cultureel

Demografie

Technologie

Milieu

Overheids-invloed

Concurrentie

Arbeids-markten

Financiële markten

Politiek

PorterPorter

9

Dreiging nieuwe toetredersDreiging nieuwe toetreders

Dreiging nieuwe toetreders bepaald door:

• Vereiste schaalgrootte• Sterkte gevestigde namen/merken• Kapitaalbehoefte• Toegang tot distributiekanalen• Kostenvoordelen bestaande rivalen• Verwachte reactie bestaande rivalen• Hoogte entreebarrières

10

AfnemersmachtAfnemersmacht

Afnemersmacht bepaald door:

• Aantal en omvang van afnemers• Afgenomen volume• Resultaten afnemers• Mate van productdifferentiatie• Switching costs• Mogelijkheid tot achterwaartse integratie• Prijs- c.q. kwaliteitsgevoeligheid• Beschikking over marketinginformatie

11

substitutiedreigingsubstitutiedreiging

Substitutiedreiging bepaald door:

1. Relatieve prijs/kwaliteitsverhouding vervangend product

2. Houding afnemers tegenover het vervangend product

12

LeveranciersmachtLeveranciersmacht

Leveranciersmacht bepaald door:

• Aantal en omvang van toeleveranciers• Vervangende producten• Geleverd volume• Productdifferentiatie• Invloed op prijs c.q. kwaliteit• Mogelijkheid tot voorwaartse integratie• Switching costs

13

Interne concurrentieInterne concurrentie

Interne concurrentie bepaald door:

• Aantal, omvang en sterkte van de rivalen• Groeipotentie van de markt• Hoogte vaste kostenniveau• Mogelijke productdifferentiatie• Diversiteit van de rivalen• Hoogte van exit-barrières

14

unieke kundesen vaardigheden

Investeringenfinanciëlemiddelen

processenen systemen

bedrijfscultuur

Superieure waardecreatievoor afnemers

waarde aandeelhouders

Onderneming

Klant

Bron: Matthijssens, e.a, Concurrentiestrategie en marktdynamiek. Deventer, Kluwer: 1998, Eerste druk.

Een modelEen model

15

Voorbeelden:

BNP per capita, economische groei, koopkracht, arbeidsproductiviteit, rente en wisselkoersen

Nieuwe materialen, verkorting levenscycli

Leeftijdsopbouw, vergrijzing, immigratie

Arbeidsmoraal, lifestyle, politiek stelsel

Arbeidsschaarste, lonen en inkomens

Belastingstelsel, wetgeving, handelsgebruiken

Import- exportverhoudingen,

Kritische consumenten, milieu/ecologieMededingingswetgeving, liberalisering, Infrastructuur 

Aspecten uit contextuele omgevingAspecten uit contextuele omgeving

16

Bedrijfstakanalyse volgens BainBedrijfstakanalyse volgens Bain

Basiscondities

Structuur

Gedrag

Resultaat

17

Groeimanagement-schema Groeirichtingen Groeivormen Groeiroutes

GroeimanagementGroeimanagement

18

vooruit

langzaam

achteruit

snel

groeien

verbeteren

saneren

stilstand

Groeimanagement-schema

19

SanerenSaneren

Bron: NRC Handelsblad, februari 2001

20

GroeienGroeien

Bron: NRC Handelsblad, februari 2001

21

GroeirichtingenPenetratieMarktontwikkelingProductontwikkelingDiversificatieVerticale integratie

GroeirichtinenGroeirichtinen

22

GroeivormenOp eigen krachtGroei door samenwerkingSamenwerking via co-makershipGroei door overname

GroeivormenGroeivormen

23

Op welke wijze geeft de onderneming vorm aan groeimanagement.

Probeer belangrijke hindernissen op de groeiroute te vinden in de vorm van bedreigingen en geef antwoord op de vraag in welke mate de onderneming in staat is deze hindernissen te overwinnen.

GroeimanagementGroeimanagement-opdracht-opdracht

24

GroeiroutesGroeiroutes

Op eigen kracht Door samenwerking Door overname Penetratie Route 1.1 Route 2.1 Route 3.1 Marktontwikkeling Route 1.2 Route 2.2 Route 3.2 Productontwikkeling Route 1.3 Route 2.3 Route 3.3 Diversificatie Route 1.4 Route 2.4 Route 3.4 Verticale integratie Route 1.5 Route 2.5 Route 3.5

25

RisicoCommercieel risicoBedrijfsrisicoFinancieel risicoTotaal risico

RisicomanagementRisicomanagement

26

Op welke wijze managet de onderneming het commercieel risico?

Bereken daartoe van de afgelopen jaren het gemiddelde, de standaarddeviatie en de variatiecoëfficiënt van de omzet. Illustreer aan de hand van de mutaties in % op jaarbasis in welke mate de groei in omzet fluctueert.

welke instrumenten zet de onderneming in om het commercieel risico te reduceren?

Commercieel risicoCommercieel risico

27

Op welke wijze managet de onderneming het bedrijfsrisico.

Bereken daartoe van de afgelopen jaren de spreiding in bedrijfsresultaat, het gemiddelde en de variatiecoëfficiënt (het quotiënt van spreiding en gemiddelde).

Werkt de onderneming aan flexibilisering van de kostenstructuur?

Onderzoek op welke wijze de onderneming aan balansverkorting doet. (voorraden->0/leasing)

Probeer aan te geven hoe hoog de operationele hefboomfactor is, en of deze inderdaad een dalende tendens vertoont. (1+CK/bedrijfsresultaat)

Bedrijfsrisico Bedrijfsrisico

28

Op welke wijze managet de onderneming het financieel risico

Bereken daartoe van de afgelopen jaren de spreiding in financiële lasten, het gemiddelde en de variatiecoëfficiënt.

Illustreer door middel van het verloop van het intrestdekkingsgetal in welke mate de rentelasten de onderneming in problemen kan brengen.

Welke instrumenten zet de onderneming in om het financieel risico te reduceren.

Financieel risicoFinancieel risico

29

Op basis van het kengetal REV en winst/koers-verhouding, het gemiddelde, de standaarddeviatie en de variatiecoëfficiënt.

Grafisch:

horizontale as de variatiecoëfficiënt van REV

verticale as de gemiddelde winst/koersverhouding.

plaats de onderneming in de grafiek.

RisicoprofielRisicoprofiel

30

Interest coverage ratioInterest coverage ratio

VNU Interest dekkingsgetal

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

31

Totaal risicoTotaal risico

32

Strategische vraagstukken

Stappenplan SWOT-analyse

SWOT-analyseSWOT-analyse

33

Stappen

1. Huidige strategie

2. Externe analyse (brancheanalyse) : lijst van issues

3. Interne analyses: sterktes en zwaktes

4. Stel de confrontatiemix op

5. Analyseer uit 5 de kansen en bedreigingen

6. Bepaal de nieuwe strategie

7. Check de nieuwe met de oude strategie

SWOT-analyseSWOT-analyse-opdracht-opdracht

34

SWOT-analyseSWOT-analyse-vb-confrontatiemix-vb-confrontatiemixExternal issues

1 2 3 4 5 6 +

-

Belangrijkste sterktes

1 0 + + + 0 0 3 0 2 + - + + - + 4 2 3 + + + + + 0 5 0 4 0 + 0 + + 0 3 0 5 + + - - + 0 3 2 Belangrijkste zwaktes

1 - 0 0 - - - 0 4 2 - - - + + 0 2 3 3 - - 0 - - 0 0 4 4 - - 0 - 0 0 0 3

+ 3 4 3 5 4 1 20 - 4 4 2 4 3 1 18

35

ForecastingTop down forecastingFine tuning

ForecastingForecasting

36

Stappen

1. Omzetprognose

2. Externe kosten

3. Personeelskosten

4. Balanstotaal

5. Vaste en vlottende activa

6. Afschrijvingen

7. Solvabiliteit

8. Overige posten V&W-rekening

9. Debetzijde balans

10. Creditzijde balans

11. Resterende voorspellingen

12. Fine tuning van de forecast

13. Checken mbv kengetallen (rev, rtv, ….)

Forecast Forecast

37

Ga dieper in op het aandeel en gebruik daarvoor de vele beleggingskengetallen. Ga ook in op de afweging risico/rendement.

Betrek een beursgenoteerde concurrent in de vergelijking.

Maak bij het advies onderscheid tussen de korte termijn (ultimo lopend boekjaar) en de wat langere termijn (ultimo komend boekjaar).

Gebruik vooral de fundamentele analyse.

Beargumenteer een eventuele BUY/HOLD/SELL advies.

 

beleggersadviesbeleggersadvies

38

Beleggersadvies-Risico en rendementBeleggersadvies-Risico en rendement

?